第4章建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)ppt課件

1、第四章 技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的根本概念經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的內(nèi)容 技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的原那么方案之間的關(guān)系第一節(jié) 技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的根本概念經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的內(nèi)容盈利才干分析經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效果分析經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)償債才干分析財(cái)務(wù)生存才干分析經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)目的體系靜態(tài)投資回收期靜態(tài)評(píng)價(jià)目的工程評(píng)價(jià)目的借款歸還期總投資利潤(rùn)率自有投資利潤(rùn)率投資收益率償債才干利息備付率償債備付率動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的動(dòng)態(tài)投資回收期財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率投資方案的類型方案的類型是指一組備選方案之間所具有的相互關(guān)系。投資方案單一方案 多方案獨(dú)立方案 混合方案互補(bǔ)方案互斥方案獨(dú)立方案相關(guān)方案方案類型與決策方法、結(jié)果例1 甲、

2、乙各有資金3000元，分別面臨下述投資決策問題。假設(shè)資金不用于投資，備選方案是資金閑置，無(wú)收益。請(qǐng)問甲乙二人應(yīng)如何決策？甲借給A多少錢問題（互斥）乙借給A、B、C誰(shuí)資金問題（獨(dú)立）方案借款額利率方案借款額利率A1A2A310002000300010%8%6%ABC10002000300010%8%6% 在上述方案選擇中，顯然，甲會(huì)選擇A3方案，可獲最大收益為30006180元，乙會(huì)選擇分別借錢給A、B，可獲最大收益為10001020008260元。結(jié)論：?jiǎn)栴}類似，但因方案類型不同，決策方法、結(jié)果均不一樣。 在對(duì)各技術(shù)方案進(jìn)展評(píng)價(jià)和優(yōu)選時(shí)，必需遵照可比原那么，以保證分析、論證能全面、正確地反映實(shí)

3、踐情況，有助于正確決策。方案的可比表如今滿足目的與需求的可比性，滿足消耗費(fèi)用的可比性，滿足價(jià)錢的可比性以及時(shí)間的可比性。技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較的可比原那么功能質(zhì)量可比：住房與廠房，北方住房與南方住房；數(shù)量可比：過江隧道與大橋(車輛通行才干)，鋼筋混凝土屋架與網(wǎng)架(承載才干)，車輛(運(yùn)輸才干)。滿足需求的可比性既要思索固定資產(chǎn)投資，又要思索流動(dòng)資金投入全壽命社會(huì)耗費(fèi)。不僅思索一次性投資，而且思索經(jīng)常性運(yùn)用費(fèi)，還要思索工程殘值和工程清理費(fèi)消耗費(fèi)用的可比性消耗費(fèi)用的可比性思索社會(huì)全部勞動(dòng)耗費(fèi)價(jià)錢目的的可比性思索價(jià)錢的合理性 進(jìn)展分析比較時(shí)，必需作價(jià)錢修正，使對(duì)比方案在一樣的、合理的價(jià)錢根底上進(jìn)展比較。留意價(jià)錢

4、的時(shí)效性 不同時(shí)期取不變價(jià)錢，或可比價(jià)錢。滿足時(shí)間上的可比比較方案具有一樣的的計(jì)算期 不同技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)比較應(yīng)該采用相等的計(jì)算期作為比較根底。比較方案具有一樣的時(shí)間點(diǎn) 應(yīng)該思索它們投入時(shí)間先后不同時(shí)的影響，不同時(shí)間點(diǎn)發(fā)生的現(xiàn)金流量不能直接相加。投資收益率 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值投資回收期第二節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)目的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)目的息稅前利潤(rùn)利潤(rùn)總額利息支出利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)稅金及附加總本錢費(fèi)用 總投資收益率反映工程投資盈利才干，適用于簡(jiǎn)單且產(chǎn)出變化不大工程的初步經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和優(yōu)選，當(dāng)其大于或等于行業(yè)的規(guī)范投資收益率時(shí)，那么以為該方案是可以接受的。經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)目的年凈利潤(rùn) 利潤(rùn)總額所得稅利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)

5、收入營(yíng)業(yè)稅金及附加總本錢費(fèi)用 工程資本金凈利潤(rùn)率表示工程資本金的盈利程度，是指工程到達(dá)設(shè)計(jì)才干后正年年份的年凈利潤(rùn)或營(yíng)運(yùn)期內(nèi)年平均利潤(rùn)與工程資本金的比率。經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)目的投資收益率優(yōu)點(diǎn)與缺乏優(yōu)點(diǎn)： 經(jīng)濟(jì)意義明確，直觀，計(jì)算簡(jiǎn)便。缺乏： 1沒有思索投資收益的時(shí)間價(jià)值； 2目的計(jì)算的客觀隨意性太強(qiáng)正常消費(fèi)年份的選取。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR,即Financial Internal Rate of Return定義：是指工程在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率直觀解釋： 如今投入5000元，十年末獲得10000元，那么工程收益率i滿足: 100005000

6、1i10 1 即i7.18 而1可寫成5000100001i10 0，對(duì)照FIRR的定義，可知i7.18即為工程內(nèi)部收益率。 內(nèi)部收益率反映工程的收益程度，是工程的收益率。評(píng)價(jià): FIRRic基準(zhǔn)收益率，該工程財(cái)務(wù)上可行 FIRRic基準(zhǔn)收益率，該工程財(cái)務(wù)上不可行基準(zhǔn)收益率ic基準(zhǔn)收益率ic： 是企業(yè)或部門所確定的投資工程應(yīng)該到達(dá)的收益率規(guī)范。 ic定得高，使本來(lái)經(jīng)濟(jì)效益還可以的工程遭淘汰，企業(yè)不能獲得應(yīng)有的效益，行業(yè)不能開展，社會(huì)資金閑置。 ic定得低，使本來(lái)經(jīng)濟(jì)效益較差的工程被采用，企業(yè)蒙受時(shí)機(jī)本錢損失，行業(yè)投資過度，社會(huì)資金供不應(yīng)求。基準(zhǔn)收益率ic確定基準(zhǔn)收益率應(yīng)思索四個(gè)要素：1資金本錢

7、：籌集資金所付出的代價(jià)。ic資金本錢率2時(shí)機(jī)本錢：方案選擇中，我們將放棄方案能夠獲取的最高收益作為入選方案的時(shí)機(jī)本錢。ic資金時(shí)機(jī)本錢率。3工程投資風(fēng)險(xiǎn)：工程本身風(fēng)險(xiǎn)越大，那么基準(zhǔn)收益率應(yīng)越高。4通貨膨脹：工程實(shí)施階段通貨膨脹率越高，那么應(yīng)取較高的基準(zhǔn)收益率。內(nèi)部收益率的計(jì)算NPV與i的關(guān)系：特殊的常規(guī)投資方案思索： Yt0(t0)，Yt0 t1,2,.n即 NPV(i)小于0，NPVi曲線單調(diào)減少Y1Y2Y3YnYn-1Y0123nn-1內(nèi)部收益率的計(jì)算即NPVi二階導(dǎo)數(shù)大于0， NPVi曲線上凹； 當(dāng)i時(shí)， limNPViY0 當(dāng)i1時(shí)，NPV1 當(dāng)i0時(shí)， NPV0 Yt ，且普通情況下

8、Yt 0NPV與i的關(guān)系YtY0FIRRNPV(i)i-1內(nèi)部收益率的計(jì)算FIRR的計(jì)算思緒：試算內(nèi)插法，兩邊逼近。 恣意給定一個(gè)i1，計(jì)算NPV(i1)。 如NPV(i1)0，那么i1FIRR，內(nèi)部收益率已求出，計(jì)算終了； 如NPVi10，那么取i2i1； 如NPVi10，那么取i2i1 。內(nèi)部收益率的計(jì)算 由i2計(jì)算NPVi2。如NPVi20，那么i2FIRR，內(nèi)部收益率已求出，計(jì)算終了； 如NPVi20，那么取i3i2； 如NPVi20，那么取i3i2 。 多次試算，可以得到i1，使得NPVi10，得到i2，使得NPVi20；且保證i2、i1差值在2之內(nèi)，最大不超越5%。內(nèi)部收益率的計(jì)算

9、計(jì)算內(nèi)部收益率ABCADEii1i2NPV2NPV1NPV(i)ABEDCFIRR內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義 內(nèi)部收益率可以了解為工程對(duì)占用資金的恢復(fù)才干(或可接受的最大投資貸款利率)。即對(duì)于一個(gè)工程來(lái)說，假設(shè)折現(xiàn)率(或投資貸款利率)取其內(nèi)部收益率時(shí)，那么該方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的投資恰好得到全部回收，凈現(xiàn)值等于零。也就是說，該方案的動(dòng)態(tài)投資回收期等于方案的計(jì)算期。內(nèi)部收益率越高，普通來(lái)說該方案的投資效益就越好。 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義【例4-2】一個(gè)工廠用1000元購(gòu)買一臺(tái)設(shè)備，壽命期為4年，現(xiàn)金流量如下圖。求方案的內(nèi)部收益率，并試闡明該內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義。t220240370400100001234

10、內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義 【解】該方案內(nèi)部收益率為10%這10%表示仍在占用資金尚未恢復(fù)在10%的收益率情況下，方案一直存在未回收的投資，在計(jì)算期末(即第4年末)可以全部回收。內(nèi)部收益率是工程整個(gè)計(jì)算期內(nèi)占用資金的盈利才干。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義 假設(shè)第4年末的凈現(xiàn)金流量不是220而是260，那么按10%的折現(xiàn)率計(jì)算，到計(jì)算期末除全部恢復(fù)所占用的資金外，還有40元的富有。假設(shè)要使在計(jì)算期末剛好恢復(fù)全部占用資金，那么折現(xiàn)率應(yīng)高于10%，即內(nèi)部收益率大于10%。 t2202002404404002707707004001100100024022020024044040037077070040011001

11、00001234t 年年末01234未恢復(fù)的資金(元)-1000-700-400-2000資金恢復(fù)過程計(jì)算內(nèi)部收益率的適用范圍和局限性 內(nèi)部收益率的最大優(yōu)點(diǎn)是能直觀反映工程投資的最大盈利才干，或最大的利息歸還才干(指投資來(lái)源為銀行貸款時(shí))。 但以下兩種情況不能運(yùn)用IRR目的： 只需現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出的方案。此時(shí)不存在有明確經(jīng)濟(jì)意義的IRR； 當(dāng)方案凈現(xiàn)金流量的正負(fù)符號(hào)改動(dòng)不止一次時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)多個(gè)使凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。此時(shí)，內(nèi)部收益率無(wú)法定義。 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV Financial Net Present Value)定義：按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率ic，將計(jì)算期 內(nèi)各年凈

12、現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建立期初的現(xiàn)值之和。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值經(jīng)濟(jì)涵義： 當(dāng)FNPV為零時(shí)，闡明該投資方案的收益程度恰好到達(dá)基準(zhǔn)收益率； 假設(shè)FNPV為正值時(shí)，闡明該投資方案除能到達(dá)基準(zhǔn)收益率的收益程度外，尚能獲得FNPV所示的凈收益現(xiàn)值； 假設(shè)FNPV為負(fù)值時(shí)，闡明該投資方案間隔到達(dá)基準(zhǔn)收益率的收益程度尚差FNPV所示的凈收益現(xiàn)值。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV與FIRR的關(guān)系 假設(shè)FNPV0時(shí)，投資方案的內(nèi)部收益率大于等于基準(zhǔn)收益率。 假設(shè)FNPV0時(shí)，投資方案的內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率。評(píng)價(jià)：假設(shè)FNPV0時(shí)，工程財(cái)務(wù)上可行 假設(shè)FNPV0時(shí)，工程財(cái)務(wù)上不可行財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、凈年值、凈終值 財(cái)務(wù)凈年值NAV也稱凈年金，是

13、指工程計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的年度等值。由資金的等值公式：NAV=NPV(A/P,i,n) 因此，用凈現(xiàn)值和凈年值對(duì)同一工程進(jìn)展評(píng)價(jià)，結(jié)論是一致的。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和財(cái)務(wù)凈年值是等效目的。同理，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和財(cái)務(wù)凈終值也是等效目的。投資回收期定義：投資回收期Pt，Payback Period指以工程的凈收益抵償全部投資固定資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)理稅和流動(dòng)資金所需求的時(shí)間。 靜態(tài)投資回收期Pt 經(jīng)濟(jì)涵義：每年的凈收益抵償總投資所需求的時(shí)間。投資回收期越短越好。投資回收期評(píng)價(jià)： 投資回收期Pt行業(yè)規(guī)范投資回收期Pc時(shí)，工程財(cái)務(wù)上可行。 投資回收期Pt行業(yè)規(guī)范投資回收期Pc時(shí)，工程財(cái)務(wù)上不可行。計(jì)算：

14、投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期Pt投資回收期特點(diǎn)： Pt越短，發(fā)生不確定性變化的能夠性越小，盈利才干越強(qiáng)。故Pt既能反映工程的盈利才干，又能反映工程的風(fēng)險(xiǎn)情況，且概念直觀、明確。 Pt不能思索回收期之后工程收益大小，也不能思索今后收益繼續(xù)時(shí)間長(zhǎng)短。故其不能全面反映工程收益才干。 Pt只能在工程初步評(píng)價(jià)時(shí)，大致估計(jì)工程收益程度，或作為工程決策的輔助性評(píng)價(jià)目的。例2 某投資者分期付款購(gòu)買一層寫字樓，用于出租運(yùn)營(yíng)，工程現(xiàn)金流量見表，目的收益率ic15%，試確定工程的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率及靜態(tài)、動(dòng)態(tài)投資回收期，并判別工程的財(cái)務(wù)可行性。投資方案評(píng)價(jià)年份123456789101112購(gòu)樓投資1501501

15、20裝修費(fèi)用202030租金收入140140140140140150150150150銷售費(fèi)用20轉(zhuǎn)售收入360解：計(jì)算工程凈現(xiàn)金流量Yt現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出(CICO)t，結(jié)果見現(xiàn)金流量圖和表投資方案評(píng)價(jià)年份123456789101112凈現(xiàn)金流量150150140140140140140140130150150460累計(jì)凈現(xiàn)金流量-150-300-440-300-160-201202603905406901150凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值-130.4-113.4-92.180.169.660.552.645.837.037.132.286.0累計(jì)折現(xiàn)值-130.4-243.8-335.9-255.8-1

16、86.2-125.7-73.1-27.39.746.879.0165.0 342.56.6348.42.897.457.9 165.0萬(wàn)元投資方案評(píng)價(jià)年份123456789101112凈現(xiàn)金流量150150140140140140140140130150150460累計(jì)凈現(xiàn)金流量-150-300-440-300-160-201202603905406901150凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值-130.4-113.4-92.180.169.660.552.645.837.037.132.286.0累計(jì)折現(xiàn)值-130.4-243.8-335.9-255.8-186.2-125.7-73.1-27.39.746.879.0165.0投資方案評(píng)價(jià) 取i118,NPV(i1)91.8萬(wàn)元0 取i223,NPV(i2)7.4萬(wàn)元0