第五章+項(xiàng)目投資決策ppt課件

1、第五章 工程投資決策工程投資決策概述工程投資決策評(píng)價(jià)目的投資決策目的的運(yùn)用有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策學(xué)習(xí)目的與要求投資是公司財(cái)務(wù)資金的運(yùn)用環(huán)節(jié)，直接決議了公司的未來(lái)收益程度。公司投資包括工程投資和證券投資兩大類型。工程投資是公司的直接性實(shí)體資產(chǎn)投資，直接影響著企業(yè)的消費(fèi)條件和消費(fèi)才干；證券投資是公司的間接性虛擬資產(chǎn)投資，是暫時(shí)脫離消費(fèi)運(yùn)營(yíng)的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)。經(jīng)過(guò)本章的學(xué)習(xí)與研討，該當(dāng)深化了解影響公司工程投資決策的財(cái)務(wù)要素，熟練掌握投資決策的根本決策方法。一、工程投資決策概述1、投資的種類2、工程投資決策的特點(diǎn)3、工程投資決策的程序4、工程投資決策的根底現(xiàn)金流量投資的種類按投資的階段不同分為初始投資和后

2、續(xù)投資按投資與企業(yè)消費(fèi)運(yùn)營(yíng)的關(guān)系不同分為直接投資和證券投資按投資方向不同分為內(nèi)部投資和外部投資按投資回收期長(zhǎng)短不同分為短期投資和長(zhǎng)期投資長(zhǎng)期投資又可分為對(duì)內(nèi)工程投資和對(duì)外證券投資工程投資決策的定義定義：是指將資金投放于企業(yè)內(nèi)部消費(fèi)運(yùn)營(yíng)所需的長(zhǎng)期資產(chǎn)上的投資決策。工程投資決策可行性研討的三個(gè)方面：政策和市場(chǎng)環(huán)境評(píng)價(jià)技術(shù)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)影響工程投資決策的主要要素:現(xiàn)金流量貼現(xiàn)率工程投資的特點(diǎn)資金回收期長(zhǎng)：會(huì)引起長(zhǎng)期資產(chǎn)的添加，回收期長(zhǎng)耗費(fèi)資金數(shù)額大不可逆轉(zhuǎn)性：很難改動(dòng)投資投資風(fēng)險(xiǎn)大：由于投資收益時(shí)間長(zhǎng)變現(xiàn)才干弱工程投資決策程序估算出投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量；搜集預(yù)期現(xiàn)金流量的概率分布資料，估計(jì)未來(lái)現(xiàn)

3、金流量的風(fēng)險(xiǎn)；確定資本本錢的普通程度即貼現(xiàn)率；計(jì)算投資方案的現(xiàn)金流入量和流出量的總現(xiàn)值；經(jīng)過(guò)各投資方案現(xiàn)金流入量總現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量總現(xiàn)值的比較，決議選擇或放棄投資方案。 工程計(jì)算期的構(gòu)成工程計(jì)算期是指投資工程從投資建立開場(chǎng)到最終清理終了整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間，即該工程的有效繼續(xù)期間。完好的工程計(jì)算期包括建立期和消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期。建立起點(diǎn)投產(chǎn)日終結(jié)點(diǎn)建立期消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期0現(xiàn)金流量定義與類型定義：指某個(gè)投資工程在其計(jì)算期內(nèi)包括建立期和消費(fèi)運(yùn)營(yíng)期所引起的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。留意了解三點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理的工程投資現(xiàn)金流量，針對(duì)特定投資工程，不針對(duì)特定會(huì)計(jì)期間。內(nèi)容既包括現(xiàn)金流入量也包括現(xiàn)金流出量，是一個(gè)統(tǒng)稱。從

4、廣義角度講，不僅包括貨幣資金，而且還包括非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值或重置本錢類型：按現(xiàn)金流向分為現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金凈流量按現(xiàn)金流量發(fā)生時(shí)間分為初始現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量、終結(jié)現(xiàn)金流量工程投資的現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出固定資產(chǎn)上的投資流動(dòng)資產(chǎn)上的投資其他投資費(fèi)用原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量企業(yè)當(dāng)年的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)加上當(dāng)年的折舊費(fèi)折舊費(fèi)在收益表中作為費(fèi)用，在現(xiàn)金流量表中作為現(xiàn)金流入終結(jié)現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流入固定資產(chǎn)殘值收入或變價(jià)收入墊付流動(dòng)資金的收回停頓運(yùn)用的土地的變價(jià)收入營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的測(cè)算運(yùn)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量：每年凈現(xiàn)金流量NCF=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)本錢-所得稅 =營(yíng)業(yè)收入-(營(yíng)業(yè)本錢-非

5、付現(xiàn)本錢-所得稅 =營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)本錢-所得稅+折舊 =凈利潤(rùn)+折舊留意： 凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額1-所得稅率 =營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)本錢1-所得稅率 =營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)本錢-折舊費(fèi)1-所得稅率固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)攤銷工程投資現(xiàn)金流量估算原那么1凈增現(xiàn)金流量原那么：投資工程現(xiàn)金流量必需是投資該工程引起新添加的現(xiàn)金流量。2沉沒本錢不記入原那么：決策前業(yè)已發(fā)生的本錢，由于不會(huì)因決策而發(fā)生變動(dòng)，所以不能構(gòu)成新方案的現(xiàn)金流出量。3時(shí)機(jī)本錢記入原那么：因采用某一方案而放棄次優(yōu)方案能夠獲得的收益，應(yīng)從采用方案獲得的收益中扣除。工程投資中運(yùn)用現(xiàn)金流量的緣由 會(huì)計(jì)利潤(rùn)是按權(quán)責(zé)發(fā)生制確定的，而現(xiàn)金流量是根據(jù)收付實(shí)

6、現(xiàn)制確定的。1運(yùn)用現(xiàn)金流量有利于在投資決策中思索資金時(shí)間價(jià)值2運(yùn)用現(xiàn)金流量能客觀地反映投資工程的經(jīng)濟(jì)效益3在投資決策中現(xiàn)金流量情況比盈虧情況更重要 兩大類投資分析法投資分析法動(dòng)態(tài)分析法靜態(tài)分析法凈現(xiàn)值法內(nèi)部收益率法現(xiàn)值指數(shù)法回收期法投資收益率法重點(diǎn)二、工程投資決策評(píng)價(jià)目的 工程投資決策評(píng)價(jià)目的是指用于衡量和比較投資工程可行性，以便據(jù)以進(jìn)展方案決策的定量化規(guī)范與尺度。它是由一系列綜合反映投資效益、投入產(chǎn)出關(guān)系的量化目的構(gòu)成的。1、投資回收期2、投資收益率3、凈現(xiàn)值4、現(xiàn)值指數(shù)5、內(nèi)部收益率定義：投資回收期是指收回投資工程初始投資額所需求的時(shí)間。兩種情況下的公式：假設(shè)每年現(xiàn)金凈流量相等，那么用公式

7、：假設(shè)每年現(xiàn)金凈流量不等，那么用公式： 回收期N年累計(jì)凈現(xiàn)金流量投資支出即： 投資回收期=投資工程累計(jì)現(xiàn)金流量小于或等于零的年數(shù) +|投資工程累計(jì)現(xiàn)金流量|/次年的現(xiàn)金流量靜態(tài)目的之一投資回收期決策規(guī)范：互斥方案：選擇投資回收期較短的方案投資與否決策：投資回收期小于或等于基準(zhǔn)期望投資回收期為可行方案，否那么為不可行方案。對(duì)投資回收期的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)計(jì)算簡(jiǎn)單明了、易于掌握，且根據(jù)目的評(píng)價(jià)投資方案的優(yōu)劣，有利于加速資本回收，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。缺陷沒有思索現(xiàn)金流量的獲得時(shí)間沒有思索財(cái)富最大化忽視回收期以后的現(xiàn)金流量，容易導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策。靜態(tài)目的之二投資收益率定義：工程壽命周期內(nèi)年均凈利潤(rùn)或年均現(xiàn)金流量與原始投

8、資額的比率。計(jì)算公式： 投資收益率=年平均凈利潤(rùn)/初始投資額100%決策規(guī)范：互斥方案：選擇投資收益率較高的方案投資與否決策：投資收益率大于基準(zhǔn)期望投資收益率為可接受方案，否那么回絕。低于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資利潤(rùn)率資金時(shí)間價(jià)值的方案為不可行方案。對(duì)投資收益率的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)計(jì)算簡(jiǎn)單明了、易于掌握，且該目的不受建立期的長(zhǎng)短、投資的方式、回收額的有無(wú)以及現(xiàn)金凈流量的大小等條件的影響，可以闡明各投資方案的收益程度。缺陷沒有思索資金時(shí)間價(jià)值要素，不能正確反映建立期長(zhǎng)短和投資方式不同對(duì)投資工程的影響。該目的的分子分母的時(shí)間特征不一致分子是時(shí)期目的，分母是時(shí)點(diǎn)目的，因此在計(jì)算口徑上可比性較差。該目的的計(jì)算無(wú)法直接利用凈現(xiàn)

9、金流量信息。動(dòng)態(tài)目的之一凈現(xiàn)值NPV定義：是指工程投資方案各年現(xiàn)金凈流量按一定的貼現(xiàn)率折算的現(xiàn)值之和。所用的貼現(xiàn)率可以是企業(yè)的資本本錢，也可以是企業(yè)所要求的最低報(bào)酬率或投資的時(shí)機(jī)本錢。表達(dá)式：凈現(xiàn)值=未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值初始投資公式：凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟(1) 計(jì)算每年的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量(2) 將每年現(xiàn)金凈流量終值轉(zhuǎn)換為現(xiàn)值，并匯總。假設(shè)每年現(xiàn)金凈流量相等，用年金現(xiàn)值公式；假設(shè)每年現(xiàn)金凈流量不相等，用復(fù)利現(xiàn)值公式；(3) 將投資額也轉(zhuǎn)換成現(xiàn)值投資額曾經(jīng)是現(xiàn)值者，其現(xiàn)值系數(shù)為1；不是現(xiàn)值者，套用復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)公式(4) 計(jì)算凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值法的決策規(guī)范互斥方案：當(dāng)有兩個(gè)或以上的投資工程的互

10、斥選擇決策時(shí)，假設(shè)有正有負(fù)，取NPV為正者；假設(shè)均為正，那么取NPV最大者投資與否決策：當(dāng)只需一個(gè)投資工程時(shí)，假設(shè)NPV0，表示方案可行，假設(shè)NPV0，表示不可行對(duì)凈現(xiàn)值法的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：直接與股東財(cái)富企業(yè)價(jià)值最大化目的相聯(lián)絡(luò)充分思索貨幣的時(shí)間價(jià)值缺陷：無(wú)法比較原始投資額不同的方案的優(yōu)劣。實(shí)務(wù)中未來(lái)現(xiàn)金流量很難準(zhǔn)確估計(jì)貼現(xiàn)率確實(shí)定有較強(qiáng)的客觀性動(dòng)態(tài)目的之二現(xiàn)值指數(shù)PI定義：也稱獲利指數(shù)，投資方案的未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值總額與投資額現(xiàn)值的比值。表達(dá)式：公式：現(xiàn)值指數(shù)法的決策規(guī)范互斥方案：當(dāng)有兩個(gè)或以上的投資工程的互斥選擇決策時(shí)，取PI超越1最多者投資與否決策：當(dāng)只需一個(gè)投資工程時(shí)，假設(shè)PI1，表示方案

11、可行，假設(shè)PI1，表示不可行。動(dòng)態(tài)目的之三內(nèi)部收益率IRR定義：又稱內(nèi)含報(bào)酬率，是指使投資工程的未來(lái)現(xiàn)金凈流入量的總現(xiàn)值恰好等于該方案的投資總支出的現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，即投資工程的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。公式： NPV0 內(nèi)部收益率的計(jì)算(1)運(yùn)營(yíng)期各年現(xiàn)金凈流量相等年金現(xiàn)值系數(shù)法例：M公司一投資方案現(xiàn)金凈流量如下： 年數(shù) 0 1-10 現(xiàn)金凈流量 200 80 單位：萬(wàn)元 年金現(xiàn)值系數(shù)=200/80=2.5 查表： 貼現(xiàn)率 系數(shù) 35% 2.715 I 2.5 40% 2.414 I-35%/4%0.215/0.301 I37.86%(2)運(yùn)營(yíng)期各年現(xiàn)金凈流量不相等逐次測(cè)試法先假設(shè)貼現(xiàn)率=I，計(jì)算

12、凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=0, I即為內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值0, 提高貼現(xiàn)率再計(jì)算凈現(xiàn)值，直到凈現(xiàn)值小于0，采用插值法計(jì)算內(nèi)部收益率。凈現(xiàn)值0，降低貼現(xiàn)率再計(jì)算凈現(xiàn)值，直到凈現(xiàn)值大于0，采用插值法計(jì)算內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率法的決策規(guī)范互斥方案：當(dāng)有兩個(gè)或以上投資方案時(shí)，選擇內(nèi)部收益率較高的方案。投資與否決策：當(dāng)只需一個(gè)投資方案時(shí)，假設(shè)內(nèi)部收益率大于等于既定規(guī)范預(yù)期收益率或行業(yè)平均程度或大于資本本錢如貸款利率，那么工程可行，否那么不可行。緣由：內(nèi)部收益率本質(zhì)上是投資報(bào)酬率對(duì)內(nèi)部收益率法的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)內(nèi)部收益率法也思索了貨幣的時(shí)間價(jià)值內(nèi)含報(bào)酬率可以直接表達(dá)方案本身所可以到達(dá)的實(shí)踐收益程度，而且不受設(shè)定貼現(xiàn)率高低的影響。

13、缺陷內(nèi)部收益率與股東財(cái)富企業(yè)價(jià)值最大化目的沒有直接聯(lián)絡(luò)內(nèi)部收益率法的計(jì)算很繁瑣逐次測(cè)試法內(nèi)部收益率在貼現(xiàn)率需求改動(dòng)時(shí)很難改動(dòng)IRR是一致的，而i在實(shí)務(wù)中可以根據(jù)需求隨年份不同而不同在某些特定的情況下，內(nèi)部收益率法不能給出獨(dú)一的、明晰明確的決策根據(jù)五種投資評(píng)價(jià)目的特點(diǎn)比較凈現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)內(nèi)部收益率投資回收期投資收益率與財(cái)富最大化的目標(biāo)緊密聯(lián)系是是否否否充分考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值是是是否否考慮了所有相關(guān)信息（除了時(shí)間價(jià)值）是是是否是簡(jiǎn)單易行，提供清晰決策依據(jù)是是通常是是三、投資決策目的的運(yùn)用固定資產(chǎn)更新決策資本限量決策投資開發(fā)時(shí)機(jī)決策投資期決策固定資產(chǎn)更新決策內(nèi)容：決議能否更新資產(chǎn)，即在新、舊設(shè)備之間

14、作出選擇固定資產(chǎn)的剩余運(yùn)用年限一樣差量分析法：差量即用新方案的數(shù)據(jù)減去舊方案的數(shù)據(jù)，計(jì)算差量然后就是直接套用凈現(xiàn)值法不同固定資產(chǎn)的剩余運(yùn)用年限不同反復(fù)更新法最小公倍壽命法：找工程壽命的公倍數(shù)，確定更新次數(shù)年均凈現(xiàn)值年運(yùn)轉(zhuǎn)本錢法：類似于年金的計(jì)算方法固定資產(chǎn)的剩余運(yùn)用年限一樣差量分析法 關(guān)鍵：固定資產(chǎn)更新決策相當(dāng)于兩種方案選擇購(gòu)買新設(shè)備與繼續(xù)運(yùn)用舊設(shè)備。除了差量的概念，其他步驟與用凈現(xiàn)值法進(jìn)展投資決策過(guò)程完全一樣計(jì)算初始投資的差量初始投資差量購(gòu)買新設(shè)備的支出出賣舊設(shè)備的收入市價(jià)而非殘值出賣舊設(shè)備的所得應(yīng)交納的稅計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的差量留意期末殘值是現(xiàn)金流入量計(jì)算兩方案現(xiàn)金流量的差量描畫出初始

15、現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量、終結(jié)現(xiàn)金流量計(jì)算凈現(xiàn)值差量判別NPV能否大于0不同固定資產(chǎn)的剩余運(yùn)用年限不同反復(fù)更新法 反復(fù)更新：假設(shè)固定資產(chǎn)的壽命為N/2，那么N年內(nèi)可投資兩次計(jì)算第二次投資中每年的現(xiàn)金流量由于是反復(fù)，所以會(huì)等于第一次投資中的每年現(xiàn)金流量將第二次投資每年的現(xiàn)金流量終值轉(zhuǎn)換為第二次投資期初第一次投資期末的現(xiàn)值采用復(fù)利現(xiàn)值或年金現(xiàn)值法，并計(jì)算其凈現(xiàn)值利用復(fù)利現(xiàn)值法將該凈現(xiàn)值轉(zhuǎn)換為第一次投資期初的凈現(xiàn)值NPV2將NPV2加上NPV1第一次投資計(jì)算出來(lái)的凈現(xiàn)值，得出該投資工程兩次投資總的凈現(xiàn)值不同固定資產(chǎn)的剩余運(yùn)用年限不同年均凈現(xiàn)值法計(jì)算過(guò)程思索時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于年金未來(lái)運(yùn)用年限內(nèi)的現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)

16、值除以年金現(xiàn)值系數(shù)決策原那么假設(shè)是年平均運(yùn)轉(zhuǎn)收益，那么取大的假設(shè)是年平均運(yùn)轉(zhuǎn)本錢，那么取小的資本限量決策資本限量的定義：由于沒有足夠的資金，公司不能投資于一切可接受的工程資本限量的類型：硬資金限額外部緣由導(dǎo)致，如資金市場(chǎng)緊張軟資金限額內(nèi)部緣由導(dǎo)致，如公司無(wú)資金管理才干資本限量的投資決策計(jì)算步驟現(xiàn)值指數(shù)法計(jì)算一切投資工程的現(xiàn)值指數(shù)根據(jù)現(xiàn)值指數(shù)的大小將一切投資工程排序現(xiàn)值指數(shù)1的投資工程排除在外在已獲投資資金不能滿足一切PI1的工程需求的情況下，應(yīng)對(duì)一切工程在資本限量?jī)?nèi)進(jìn)展各種能夠的組合，然后計(jì)算出各種組合的加權(quán)平均現(xiàn)值指數(shù)。接受加權(quán)平均現(xiàn)值指數(shù)最大的組合。 資本限量的投資決策計(jì)算步驟凈現(xiàn)值法計(jì)算

17、一切投資工程的凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值0的投資工程排除在外在已獲投資資金不能滿足一切NPV0的工程需求的情況下，應(yīng)對(duì)一切工程在資本限量?jī)?nèi)進(jìn)展各種能夠的組合，然后計(jì)算出各種組合的凈現(xiàn)值總額。接受凈現(xiàn)值總額最大的組合。 投資開發(fā)時(shí)機(jī)決策內(nèi)容：早開發(fā)的收入少，晚開發(fā)的收入多。用凈現(xiàn)值法決策，分別計(jì)算同一時(shí)點(diǎn)的凈現(xiàn)值對(duì)比，作出決策。決策規(guī)范：凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。投資期決策內(nèi)容：要縮短投資期，使工程提早開工，往往需添加投資額。方法：差量分析法決策規(guī)那么：凈現(xiàn)值0，縮短投資期有利； 凈現(xiàn)值0，縮短投資期不利。四、有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策風(fēng)險(xiǎn)要素調(diào)整法對(duì)計(jì)算凈現(xiàn)值所需的要素進(jìn)展調(diào)整調(diào)整投資貼現(xiàn)率調(diào)整投資收益的現(xiàn)金

18、流量風(fēng)險(xiǎn)要素調(diào)整法1調(diào)整投資貼現(xiàn)率按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法：風(fēng)險(xiǎn)不同的工程采用不同的貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值，以反映工程的風(fēng)險(xiǎn)。再根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)那么來(lái)選擇方案調(diào)整貼現(xiàn)率的方法：用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率按投資工程的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)對(duì)應(yīng)不同風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率模型來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法是將無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率調(diào)整為思索風(fēng)險(xiǎn)的投資報(bào)酬率，然后根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率來(lái)計(jì)算凈現(xiàn)值并據(jù)此選擇投資方案的決策方法。 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率風(fēng)險(xiǎn)程度 假設(shè)用K表示風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率，i表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，b表示風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率，Q表示風(fēng)險(xiǎn)程度，那么上式可以表示為： K=i+bQ風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的關(guān)鍵是確定b和Q。 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法優(yōu)缺陷按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大的工程采用較高的貼現(xiàn)率,風(fēng)險(xiǎn)小的工程采用較低的貼現(xiàn)率,實(shí)際比較完善,便于了解,運(yùn)用廣泛。把時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混淆在一同，對(duì)遠(yuǎn)期現(xiàn)金凈流量的調(diào)整比較大，夸張了遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)，且計(jì)算繁復(fù)。風(fēng)險(xiǎn)要素調(diào)整法2調(diào)整現(xiàn)金流量調(diào)整投資收益的現(xiàn)金流量一定當(dāng)量法：根據(jù)現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)，用相應(yīng)的系數(shù)即一定當(dāng)量系數(shù)或約當(dāng)系數(shù)把有風(fēng)險(xiǎn)的期望現(xiàn)金流量調(diào)整成無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量再用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率去計(jì)算凈