第三章_單方案項目的經(jīng)濟評價ppt課件

1、第三章 一方案工程的經(jīng)濟評價3.1投資工程的含義及其分類了解3.2投資回收期和投資效果系數(shù)了解 3.3比率分析法了解3.4投資利潤率和投資利稅率了解3.5凈現(xiàn)值、未來值終值、年度等值年金掌握3.6基準貼現(xiàn)率掌握3.7內(nèi)部收益率掌握3.8外部收益率自學(xué)，不要求掌握3.1投資工程的含義及其分類建立工程含義：按照一個總體設(shè)計進展施工的根本建立工程；單項工程：具有獨立的設(shè)計文件、在建成后可以獨立發(fā)揚設(shè)計文件所規(guī)定的消費才干或效益的工程，普通指能獨立消費設(shè)計規(guī)定的主要產(chǎn)品的車間或消費線，能發(fā)揚設(shè)計規(guī)定的主要效益的各個獨立工程。分類 按投資性質(zhì)新建、擴建、改建、遷建和恢復(fù)工程 按投資規(guī)模大型、中型、小型

2、按運用方向競爭性、根底性和公益性3.2 投資回收期和投資效果系數(shù)投資回收期：用投資方案所產(chǎn)生的凈收益補償投資所需求的時間，常用“年表示。一種從出現(xiàn)凈收益的年初算起；另一種是從投資開場年算起。分靜態(tài)投資回收期、動態(tài)回收期靜態(tài)投資回收期假設(shè)每年的凈收益一樣 R1=R2=Rn=RA靜態(tài)投資回收期=累計凈現(xiàn)金流量開場出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值當(dāng)年的凈現(xiàn)金流量動態(tài)投資回收期設(shè)基準貼現(xiàn)率為i，初始投資為 每年的凈收益為 ，那么動態(tài)投資回收期T為：假設(shè)每年的凈收益相等，即那么有投資效果系數(shù)投資收益率特點：基準回收期比投資方案的壽命期要短，因此，這兩種方法在一定程度上思索了貨幣的時間要素

3、。缺陷:太粗糙，沒有思索投資方案整個壽命期內(nèi)現(xiàn)金流量的大小和發(fā)生的時間。回收投資期 使早期效益好的方案顯得有利。當(dāng)未來情況很難預(yù)測而投資者又特別關(guān)懷資金的補償時，回收期還是有用的，可以作為其他評價根據(jù)的補充。3.3比率分析法1、流動性比率流動比率提示工程歸還流動負債的才干；了解工程獲得短期信貸的資信；反映工程利用流動負債的情況。 流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債速動比率 速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債 =流動資產(chǎn)-存貨-待攤費用/流動負債2、負債務(wù)益比率 經(jīng)過對負債運營、權(quán)益資本和資產(chǎn)等數(shù)據(jù)的比較來闡明工程用負債運營的才干的比率叫負債務(wù)益類比率。這類比率可以提示工程的資產(chǎn)負債構(gòu)造，預(yù)示工程主權(quán)資本的

4、收益情況和信譽活動才干。負債務(wù)益比率=負債務(wù)益總額年末數(shù)/權(quán)益資本年末數(shù)負債比率 負債比率=負債總額年末數(shù)/資產(chǎn)總額年末凈值權(quán)益比率 權(quán)益比率=權(quán)益總額年末數(shù)/資產(chǎn)總額年末凈值3、償債才干比率經(jīng)過對工程運營時期償債資金來源和需求量的比較來闡明工程在一定時期內(nèi)歸還債務(wù)保證程度的比率。是個綜合效能目的。償債保證比率 償債保證比率=營業(yè)利潤+折舊及類似的轉(zhuǎn)銷/本期償付的本金利息公司償債利息保證倍數(shù)=營業(yè)利潤/年債券利息優(yōu)先股保證倍數(shù)=營業(yè)利潤/年債券利息+優(yōu)先股利需求量3.4投資利潤率和投資利稅率投資利潤率：指工程到達設(shè)計消費才干后，一個正年年份的利潤總額與工程總投資的比率。消費期內(nèi)各年的利潤總額變

5、化較大的工程，應(yīng)計算消費周期平均利潤總額與總投資的比率。 投資利潤率=年利潤總額或平均利潤總額/總投資 年利潤總額=年產(chǎn)品銷售收入-年總本錢-年銷售稅金-年技術(shù)轉(zhuǎn)讓費-年資源稅-年營業(yè)外凈支出 年銷售稅金=年增值稅+年營業(yè)稅+年消費稅 總投資=固定資產(chǎn)投資不包括消費期更新改造投資+建立期利息+流動資金投資利稅率投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額/總投資3.5凈現(xiàn)值、未來值終值、年度等值年金凈現(xiàn)值 指投資方案總收入的現(xiàn)值與總支出的現(xiàn)值之差，即壽命期內(nèi)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的總和?；虬巡煌瑫r間上發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，經(jīng)過某個規(guī)定的利率i,一致折算為現(xiàn)值，然后求其代數(shù)和。假設(shè)每期的凈現(xiàn)金流量相等，其公式？投

6、資現(xiàn)值率法 投資凈現(xiàn)值率=NPV/投資的現(xiàn)值0闡明：工程除確保有基準貼現(xiàn)率的收益外，每元投資可獲得的額外收益。投資貼現(xiàn)率越大，闡明投資方案的經(jīng)濟性越好。凈現(xiàn)值函數(shù) 根據(jù)不同的利率i，可以計算出工程方案的凈現(xiàn)值，即NPV是 i的函數(shù)。 對于開場時有一筆或幾筆支出，而以后又一連串的收入，并收入之和大于支出的現(xiàn)金流量。大多數(shù)屬于這類。NPVi未來值投資方案各年的凈現(xiàn)金流量的未來值之和。年度等值年金把工程方案壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量，經(jīng)過某個規(guī)定的利率i折算成與其等值的各年年末的等額支付系列，這個等額的數(shù)值稱為年度等值或凈年金。例題某投資的現(xiàn)金流量如圖，當(dāng)i=10%時，試分別用NPV，F(xiàn)W，AW三種方法評

7、價此方案的經(jīng)濟可行性。50002000400010007000年01234闡明方案可行。凈現(xiàn)值、未來值、年度等值代表一樣的評價尺度，只是所代表的時間不同。例 見P46 習(xí)題3.73.6基準貼現(xiàn)率基準收益率在方案評價和選擇中所用的利率稱為基準貼現(xiàn)率。由投資決策部門決議的重要決策參數(shù)?；鶞寿N現(xiàn)率定得太高，能夠會使 許多經(jīng)濟效益好的方案被回絕；假設(shè)定得太低，那么能夠會接受過多的方案，其中一些方案的經(jīng)濟效益并不好。3.6.1 根據(jù)資金的來源和構(gòu)成確定1以貸款籌措資金時，基準貼現(xiàn)率普通應(yīng)高于貸款利率，這兩種利率的差額，決議著投資者可望獲得的收益和投資工程所承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險。2自有資金時，基準貼現(xiàn)率應(yīng)等于或大于

8、運用貸款資金的計算利率，普通可按工程或部分的正常投資收益率思索。3以自有和貸款兩種資金籌措資金時，應(yīng)按照兩者所占比例及其各自的計算利率求加權(quán)平均作為基準利率。4如能評價出投資方案因承當(dāng)風(fēng)險而使未來收益減少的程度，那么在確定基準貼現(xiàn)率時可不思索風(fēng)險，否那么為了保險起見，投資者將基準貼現(xiàn)率調(diào)高到某一程度。3.6.2 根據(jù)資金需求曲線和供應(yīng)曲線確定假設(shè)：1假定工程以獲得最高利潤為目的；2工程內(nèi)部提出的全部投資方案都是清楚的，并且能正確地算出各投資方案的IRR；3工程能在金融市場上經(jīng)常而方便地借到資金，同時又能估算該借貸資金的資金本錢；投資方案按IRR的大小順序排序IRR資金稱本資金累計金額資金供需平

9、衡曲線Q將各種來源的籌措資金按其資金本錢可近似為貸款利率大小排序，對其籌措資金累計額繪出“資金供應(yīng)曲線。普通情況下采用國家給出的參考基準貼現(xiàn)率。3.7內(nèi)部收益率 使凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值等于零的i.就是內(nèi)部收益率。其反映的是工程對占用資金的恢復(fù)才干，其值越高，方案的經(jīng)濟性越好。 其計算方法為內(nèi)插法。內(nèi)部收益率=低利率+高利率-低利率x正凈現(xiàn)值正凈現(xiàn)值-負凈現(xiàn)值特點：不需求預(yù)先知道利率i的數(shù)值。當(dāng)進展一項投資而未來的情況和未來的利率都帶有年高度的不確定時，采用內(nèi)部收益率較好。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義是工程對占用資金的一種恢復(fù)才干，不是對原始投資的恢復(fù)。原始投資的收益率叫平均收益率，其值與內(nèi)部收益率不相等

10、。即將原始投資按此利率計算平均分攤到各年。 普通情況下，內(nèi)部收益率越大越好，但最大的不是最優(yōu)的方案。內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值的關(guān)系NPViii0NPV(i0)當(dāng)內(nèi)部收益率大于基準貼現(xiàn)率i0時，投資方案可取。此時，方案必有大于零的凈現(xiàn)值PW i0 。內(nèi)部收益率的幾種特殊情況1正常： 獨一解2非投資情況如技術(shù)轉(zhuǎn)讓3內(nèi)部收益率不存在 a.非投資情況如技術(shù)轉(zhuǎn)讓 b.投資情況4多個內(nèi)部收益率 分清常規(guī)投資和非常規(guī)投資；純投資和混合投資。見P343.8 評價方法的比較1、共同點：思索了資金的時間價值。2、優(yōu)缺陷1n，E簡單易懂但太粗。2凈現(xiàn)值，只需知道現(xiàn)金流和i，就可算出。缺陷，必需知道i。3IRR可在不給定基準貼現(xiàn)率的情