2022年7月油脂油料月報(bào)

1、油脂油料供需情況印尼脹庫(kù)出貨情緒較為高漲，3季度的增產(chǎn)超預(yù)期的話，價(jià)格仍然還是會(huì)在低位擺動(dòng)， 俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)雖然還在持續(xù)，但出口慢慢恢復(fù)的過(guò)程中，受戰(zhàn)爭(zhēng)影響已經(jīng)越來(lái)越小，宏觀市場(chǎng) 上沒(méi)有明顯的反彈支撐，短期會(huì)在低位震蕩。原油的高位使得生柴的需求不斷增加，三季 度的植物油需求應(yīng)該漸漸恢復(fù)，未來(lái)累庫(kù)會(huì)變慢或者不及預(yù)期。22/23年的國(guó)際植物油供應(yīng) 預(yù)期大面積增產(chǎn)，后續(xù)會(huì)進(jìn)入一個(gè)供應(yīng)過(guò)剩的年度，進(jìn)入7月和8月要關(guān)注天氣和作物生長(zhǎng) 的情況。僅作參考之用，請(qǐng)仔細(xì)閱讀文件末尾【免責(zé)聲明】全球植物油豐產(chǎn)預(yù)期 油脂產(chǎn)業(yè)面震蕩偏弱2022.07.13核心觀點(diǎn)22/23年度全球植物油的產(chǎn)量依然是預(yù)計(jì)大幅增長(zhǎng)的情況，供需

2、大概率過(guò)剩。但國(guó)際原油 較強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，使油脂價(jià)格難以下跌順暢。短期來(lái)看的話，印尼正在加速出口，南美北美都在 修改生柴政策，主要關(guān)注3季度開(kāi)始國(guó)內(nèi)油脂的消費(fèi)恢復(fù)情況。油脂的絕對(duì)庫(kù)存偏低，疊加原 油不會(huì)這么容易的順暢下跌，油脂深跌的可能性就較小。策略當(dāng)前回調(diào)基本到位，目前有一定的支撐力度，有小幅反彈的可能，整個(gè)油脂產(chǎn)業(yè)面依 舊是偏空，震蕩偏弱的。國(guó)內(nèi)庫(kù)存方面顯示偏低，國(guó)際原油短期內(nèi)大概率不會(huì)轉(zhuǎn)勢(shì)而在當(dāng) 前位置劇烈波動(dòng)，建議以觀望為主。匯率天氣疫情政策風(fēng)險(xiǎn)因素1.1油脂行情回顧4月以來(lái)至今，國(guó)內(nèi)植物油價(jià)格先漲后跌，6月初的時(shí)候棕櫚油上漲至最高點(diǎn)12000元/噸，創(chuàng)下了自2008年以來(lái)的新高，后面便緊跟

3、著出現(xiàn)了一波劇烈的深度回調(diào)，跌幅超過(guò)了27%。在整個(gè)下跌過(guò)程之中，印尼出口限制解除，然后國(guó)內(nèi)進(jìn)口預(yù) 期的增加，相比下來(lái)，豆油和菜油下跌的幅度不是太大，但豆棕價(jià)差的趨勢(shì)不斷擴(kuò)大，油脂市場(chǎng)是否會(huì)真正的轉(zhuǎn)勢(shì)，后續(xù)關(guān) 注的焦點(diǎn)在于三季度的供需情況和天氣影響。圖1：油脂板塊數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)紅塔期貨有限責(zé)任公司僅作參考，請(qǐng)仔細(xì)閱讀文件末尾【免責(zé)聲明】2.1大豆數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND資訊紅塔期貨有限責(zé)任公司6月中旬阿根廷將生柴政策從當(dāng)前的B5級(jí)別調(diào)整至B7.5級(jí)別，這樣豆油的需求將會(huì)每個(gè)月上升4萬(wàn)噸左右，雖然影響的量不算大，但已經(jīng) 足以加重阿根廷豆油偏緊的預(yù)期。此外，巴西方面也有動(dòng)作，將會(huì)將生柴政策從B10上

4、調(diào)到B13，但是實(shí)際數(shù)據(jù)顯示，巴西的生柴消費(fèi)乏力， 還在停留在不斷的喊話階段。圖2：進(jìn)口大豆港口庫(kù)存圖3：全球大豆產(chǎn)量預(yù)期僅作參考，請(qǐng)仔細(xì)閱讀文件末尾【免責(zé)聲明】2.2大豆數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND資訊紅塔期貨有限責(zé)任公司北美方面生柴產(chǎn)量和消費(fèi)近期都一直較高，5月份數(shù)據(jù)顯示BD+RD產(chǎn)量上升至91.7萬(wàn)噸，基本已經(jīng)是歷史的新高位置了。美國(guó)的生柴產(chǎn)量 增長(zhǎng)主要是體現(xiàn)在RD方面，未來(lái)一段時(shí)間中還是會(huì)隨著產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)充，RD的產(chǎn)量會(huì)持續(xù)上升，從而還是會(huì)牽引這美豆油的生柴消費(fèi)量。 目前的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的實(shí)際生柴產(chǎn)量和豆油消費(fèi)年度增幅在100萬(wàn)噸左右，符合USDA的預(yù)估。本月美國(guó)大豆榨利走弱，豆油的供應(yīng)預(yù)期下

5、 滑，預(yù)計(jì)進(jìn)入三季度后，豆油國(guó)內(nèi)會(huì)繼續(xù)緊張，庫(kù)存或持續(xù)下降，這樣一來(lái)美豆油繼續(xù)深跌的空間就很有限。圖4：全球大豆期初和期末庫(kù)存圖5：全球豆油消費(fèi)總計(jì)僅作參考，請(qǐng)仔細(xì)閱讀文件末尾【免責(zé)聲明】2.3葵花籽油數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND資訊紅塔期貨有限責(zé)任公司葵花籽的壓榨因戰(zhàn)爭(zhēng)的影響導(dǎo)致停止，但原料葵花籽的出口獲得了增加。數(shù)據(jù)顯示1到6月烏克蘭累計(jì)葵花籽出口量在98萬(wàn)噸，去年同期 的葵花籽出口量?jī)H有4萬(wàn)噸，進(jìn)一步將葵花籽出口折算成葵花油來(lái)看，進(jìn)入6月份的量已經(jīng)接近正常值。22/23年度烏克蘭葵花籽種植面積由去年的700萬(wàn)噸公頃下降至520萬(wàn)公頃，市場(chǎng)平均預(yù)估葵花籽產(chǎn)量將下降至1200萬(wàn)噸。雖新作產(chǎn)量勢(shì)必 下滑

6、，但上一年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存較高，預(yù)計(jì)22/23年度的總供應(yīng)將繼續(xù)維持偏寬松狀態(tài)。圖6：烏克蘭葵花籽產(chǎn)量圖7：全球葵花籽油出口量?jī)H作參考，請(qǐng)仔細(xì)閱讀文件末尾【免責(zé)聲明】2.4豆油數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND資訊紅塔期貨有限責(zé)任公司6月份下旬至目前國(guó)內(nèi)的油廠開(kāi)機(jī)壓力比較大，6月份壓榨放緩給7月份的油廠開(kāi)機(jī)很大的空間，伴隨著終端企業(yè)集中補(bǔ)庫(kù)，6月下旬 的成交量和提貨量明顯的下滑，全國(guó)豆油的基差在不斷回落，華南一豆基差由5月末的最高09+950下跌至當(dāng)前的09+600以下，華東一豆 基差由09+800下跌至630左右。按照近兩周的高開(kāi)機(jī)預(yù)期以及下游采購(gòu)意愿，短期基差有進(jìn)一步下跌的空間，與去年同期豆油基差的走 勢(shì)趨勢(shì)如

7、出一轍。圖8：國(guó)內(nèi)大豆壓榨量圖9：豆油庫(kù)存僅作參考，請(qǐng)仔細(xì)閱讀文件末尾【免責(zé)聲明】3.1棕櫚油數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND資訊紅塔期貨有限責(zé)任公司6月開(kāi)始印尼的出口恢復(fù)，馬來(lái)的出口壓力就有所緩解，未來(lái)幾個(gè)月的出口沒(méi)有之前那么緊張。截止5月，馬來(lái)本年度的復(fù)產(chǎn)的情況不及預(yù) 期，僅較去年的減產(chǎn)水平同比增長(zhǎng)20萬(wàn)噸，主要還是勞工的問(wèn)題沒(méi)有得到實(shí)際有效的解決。進(jìn)入后面的第三季度是增產(chǎn)的季節(jié)，中國(guó)和印度這 樣的消費(fèi)大國(guó)的需求隨著印尼的出口放開(kāi)，需求慢慢轉(zhuǎn)移至印尼，后續(xù)馬來(lái)的累庫(kù)壓力會(huì)變大。圖10：馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量圖11：馬來(lái)西亞棕櫚油出口量?jī)H作參考，請(qǐng)仔細(xì)閱讀文件末尾【免責(zé)聲明】3.1棕櫚油數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND資訊

8、紅塔期貨有限責(zé)任公司根據(jù)預(yù)估，8月至9月馬來(lái)棕櫚油庫(kù)存會(huì)回升至200萬(wàn)噸以上，9月以后期貨合約由之前的的back結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)至contango結(jié)構(gòu)，這放映的正是供 需期的轉(zhuǎn)向，也是棕櫚油即將轉(zhuǎn)市的重要標(biāo)志之一。4月末印尼棕櫚油和仁油總庫(kù)存上升至610萬(wàn)噸，為歷史最高庫(kù)存水平，進(jìn)入5月印尼棕櫚 油出口因出口限制政策僅有100萬(wàn)噸。國(guó)際棕櫚油價(jià)格的大漲源于前期貿(mào)易限制政策，目前“水龍頭”正在逐漸打開(kāi)，那么棕櫚油高庫(kù)存的壓力 將會(huì)逐漸流向國(guó)際市場(chǎng)。圖12：馬來(lái)西亞棕櫚油期末庫(kù)存圖13：全球棕櫚油庫(kù)存僅作參考，請(qǐng)仔細(xì)閱讀文件末尾【免責(zé)聲明】3.1棕櫚油數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND資訊紅塔期貨有限責(zé)任公司印尼棕櫚油出口

9、的裝運(yùn)速度有所提高，截止6月16日數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)累計(jì)發(fā)放了82萬(wàn)噸的出口許可；6月22日數(shù)據(jù)一共發(fā)放了151萬(wàn)噸的出 口許可；6月28日共發(fā)放189萬(wàn)噸的出口許可。按此速度。6月完成了200萬(wàn)噸的出口，雖然和往年的240萬(wàn)噸比較是有點(diǎn)欠缺，但比較5月份的 100萬(wàn)噸是有了明顯的提高。此外，印尼政府下調(diào)了出口專(zhuān)項(xiàng)稅，由5月的575美金下降至488美金，但如果算上200美金的出口特別稅，整體 稅費(fèi)負(fù)擔(dān)依然不小?？偠灾?，印尼出口政策的各種轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致了棕櫚油大幅回落的情況出現(xiàn)。圖14：印度尼西亞棕櫚油進(jìn)口數(shù)量圖15：印度尼西亞棕櫚油裝船數(shù)量?jī)H作參考，請(qǐng)仔細(xì)閱讀文件末尾【免責(zé)聲明】4.1生豬存欄數(shù)據(jù)來(lái)

10、源：WIND資訊紅塔期貨有限責(zé)任公司從2021年的中旬開(kāi)始，生豬板塊中能繁母豬就進(jìn)入了去產(chǎn)能的階段，通過(guò)收緊母豬產(chǎn)能，來(lái)不斷調(diào)控生豬供應(yīng)過(guò)剩的壓力。數(shù)據(jù) 顯示，去年7月的能繁母豬存量量下降，影響了后續(xù)10個(gè)月的生豬出欄量變化，剛好來(lái)到今年的5月份，我國(guó)生豬出欄量就出現(xiàn)拐點(diǎn)向 下運(yùn)行。在回觀去年9月開(kāi)始到10月母豬的產(chǎn)能去化加快，數(shù)據(jù)顯示，2021年10月能繁母豬存欄環(huán)比下降2.5%，在這段時(shí)間里散戶(hù)大量 的淘汰出手母豬，預(yù)計(jì)今年7月份到9月份的生豬出欄量還是會(huì)有所減少，對(duì)豬價(jià)的后續(xù)走勢(shì)又有一定的支撐。圖16：能繁母豬存欄圖17：生豬存欄5,000.004,500.004,000.003,500

11、.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-0550,000.0045,000.0040,000.0035,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.002019-01

12、2019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-03僅作參考，請(qǐng)仔細(xì)閱讀文件末尾【免責(zé)聲明】 5月份開(kāi)始，直到6月份，豬價(jià)的走勢(shì)不斷 偏強(qiáng)運(yùn)行，整個(gè)市場(chǎng)都看好未來(lái)的生豬預(yù)期，6 月來(lái)市場(chǎng)上二次育肥的操作較為明顯，多數(shù)在 于點(diǎn)對(duì)點(diǎn)采購(gòu)集團(tuán)豬的情況，少數(shù)在于當(dāng)?shù)赝?宰企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)收豬的情況。商品豬方面，若將一頭110公斤增至150公 斤，大致需要40天左右，短期來(lái)看，有二次育 肥的操作會(huì)暫時(shí)

13、擠占其他豬源，這樣近期會(huì)對(duì) 價(jià)格帶來(lái)新的支撐，預(yù)計(jì)經(jīng)過(guò)30天左右，二次 育肥豬會(huì)不斷的流入市場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)的供應(yīng)有一 定的緩解作用。4.2生豬出欄圖18：生豬出欄數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND資訊紅塔期貨有限責(zé)任公司0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.002016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-

14、062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-03僅作參考，請(qǐng)仔細(xì)閱讀文件末尾【免責(zé)聲明】4.3養(yǎng)殖利潤(rùn)數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND資訊紅塔期貨有限責(zé)任公司目前全國(guó)豬價(jià)來(lái)看，已經(jīng)突破了19元/公斤，養(yǎng)殖端全面恢復(fù)盈利的情況，自繁自養(yǎng)盈利升至200元/頭左右，外購(gòu)仔豬盈利升至 400元/頭。當(dāng)先情況，豬價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)，養(yǎng)殖端統(tǒng)計(jì)看來(lái)生豬的體重普遍為偏小的情況，每壓欄一天對(duì)應(yīng)的盈利就會(huì)增加到20元/頭，受 到前期虧損較大的影響，散戶(hù)出現(xiàn)了較為強(qiáng)烈的惜售挺價(jià)壓欄現(xiàn)象。圖19：外購(gòu)仔豬圖20：自繁自養(yǎng)-2,000.00-1,500.00-1,000.00-500.

15、000.00500.001,000.002021-01-082021-02-082021-03-082021-04-082021-05-082021-06-082021-07-082021-08-082021-09-082021-10-082021-11-082021-12-082022-01-082022-02-082022-03-082022-04-082022-05-082022-06-08-1,000.00僅作參考，請(qǐng)仔細(xì)閱讀文件末尾【免責(zé)聲明】-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.002021-01-082021

16、-02-082021-03-082021-04-082021-05-082021-06-082021-07-082021-08-082021-09-082021-10-082021-11-082021-12-082022-01-082022-02-082022-03-082022-04-082022-05-082022-06-08 根據(jù)完善豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制 做好豬肉市 場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案，當(dāng)豬糧比價(jià)低于 61 時(shí)，由國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布三級(jí)預(yù)警；當(dāng)豬糧 比價(jià)連續(xù) 3 周處于 5161，發(fā)布二級(jí)預(yù) 警；當(dāng)豬糧比價(jià)低于 51，發(fā)布一級(jí)預(yù)警。月 末豬價(jià)快速上漲，豬糧比或跳出預(yù)警線。當(dāng)下生豬之所以可以快

17、速走高，主要養(yǎng)殖 場(chǎng)惜售情緒濃烈。4月份豬價(jià)上漲以來(lái)，養(yǎng)殖場(chǎng) 惜售情緒頻繁加深，尤其是豬價(jià)接近10元關(guān)口，養(yǎng)殖戶(hù)惜售情緒再次迸發(fā)，市場(chǎng)供應(yīng)豬源偏 緊，目前標(biāo)肥差距縮小，因此養(yǎng)殖場(chǎng)傾向于大 體重銷(xiāo)售。自古以來(lái)“豬糧安天下”，為確保 生豬穩(wěn)定生產(chǎn)，今年國(guó)家已經(jīng)連續(xù)十三次收儲(chǔ)，足見(jiàn)國(guó)家收儲(chǔ)托市決心較強(qiáng)，給養(yǎng)殖戶(hù)帶來(lái) 了巨大信心。4.4豬糧比圖21：豬糧比數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND資訊紅塔期貨有限責(zé)任公司0.00僅作參考，請(qǐng)仔細(xì)閱讀文件末尾【免責(zé)聲明】2.004.006.008.0010.0012.0014.0016.002021-01-082021-02-082021-03-082021-04-082021

18、-05-082021-06-082021-07-082021-08-082021-09-082021-10-082021-11-082021-12-082022-01-082022-02-082022-03-082022-04-082022-05-082022-06-084.1技術(shù)分析豆油豆油下方支撐在豆油加權(quán)8200附近，上方的幾個(gè)支撐位都已經(jīng)破位，目前看豆油加權(quán)8200的支撐效果，不要盲目追空， 下方的獲利空間不大，大概率會(huì)在豆油加權(quán)8200附近止跌后有一定的反彈，但整體不會(huì)轉(zhuǎn)勢(shì)，依然還是震蕩偏弱運(yùn)行，建議 觀望為主。圖22：豆油加權(quán)數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)紅塔期貨有限責(zé)任公司僅作參考，請(qǐng)仔細(xì)閱讀文件末尾【免責(zé)聲明】4.2技術(shù)分析棕櫚油棕櫚油的棕櫚油加權(quán)8000強(qiáng)力支撐已經(jīng)破位，還需等后續(xù)一根線進(jìn)行確認(rèn)，待確認(rèn)后可少量的逢高試空操作，設(shè)置 好上方止損線，目標(biāo)在下方的下一個(gè)棕櫚油加權(quán)7000支撐位處。圖23：棕櫚油加權(quán)數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)紅塔期貨有限責(zé)任公司僅作參考，請(qǐng)