教學課件·財務管理實務

1、財務管理實務模塊1 財務管理基礎知識認知教學要求：明確財務管理的對象與目標了解財務管理的職能與內容了解財務管理的環(huán)境 是指對企業(yè)財務活動及其所體現出來的經濟利益關系進行組織、決策、計劃、協調和控制的總稱。 內容1.1 財務管理的對象與目標一、財務管理的概念二、財務管理的對象企業(yè)的 財務活動 及其 財務關系三、財務活動(一）概念 財務活動是指企業(yè)籌集、投放、使用、收回及分配資金等一系列經濟行為，或一切與資金有關的活動。 資金：企業(yè)各項財產物資的價值表現。（二）內容 1.籌資活動：組織資金的活動。2.投資活動：資金的投放與運用。3.資金營運活動：資金的循環(huán)與周轉。4.收益分配活動：收益在國家、企業(yè)

2、、個人之間的分配。 （一）概念 企業(yè)在組織財務活動過程中與有關各方發(fā)生的經濟利 益關系。（二）財務關系的內容與實質企業(yè)與國家(稅務） 強制性與無償性的分配關系企業(yè)與投資者（所有者） 經營權與所有權的關系企業(yè)與受資者 投資與受資的關系企業(yè)與債權人 債務與債權的關系企業(yè)與債務人 債權與債務的關系企業(yè)內部各單位之間 內部各單位之間的利益關系企業(yè)與職工之間 勞動成果的分配關系四、財務關系企 業(yè)投資者債權人被投資單位債務人職工內部各部門政府職能部門職業(yè)經理關系圖五、財務管理目標傳統觀點：實現企業(yè)利潤最大化現代觀點：實現企業(yè)價值最大化優(yōu)點缺點 a.利潤指標可衡量企業(yè)及員工的貢獻度；b.自由競爭的資本市場中

3、資本的使用權最終屬于獲利最多的企業(yè)；c.只有每個企業(yè)都最大限度獲利，整個社會的財富才能實現最大化。a.沒有考慮利潤的時間價值；b.沒有考慮獲得利潤與投入資本的關系；c.沒有考慮風險因素；d.易導致短期行為。（一）企業(yè)利潤最大化優(yōu)點缺點a.考慮了資金的時間價值和投資的風險價值；b.反映了對企業(yè)資產保值增值的要求；c.克服了短期行為；d.有利于社會資源的合理配置。a.計量比較困難；b.不能直接反映企業(yè)當前的獲利水平。（二）企業(yè)價值最大化內容1.2 財務管理的職能與內容一、財務管理的職能1.財務預測2.財務決策3.財務計劃4.財務協調5.財務控制 二、財務管理的內容1.投資決策2.融資決策3.收益分

4、配內容1.3 財務管理的環(huán)境一、財務管理的環(huán)境指一切與財務活動有關的條件與因素的總稱；包括內部環(huán)境與外部環(huán)境。內部環(huán)境：存在于企業(yè)內部的與財務活動有關的條件與因素。主要包括：管理者的能力與素質、投資項目的發(fā)展前景、資本結構、員工素質等。外部環(huán)境：存在于企業(yè)外部與財務活動有關的各種因素的總稱。主要包括：法律環(huán)境、金融環(huán)境、經濟環(huán)境。1.企業(yè)財務管理的目標及其影響因素是什么？2.財務管理的主要任務有哪些？3.財務管理的主要職能和內容有哪些？4.如何處理企業(yè)與財務管理外部條件的關系？思考題模塊2 貨幣時間價值與風險教學要求：明確貨幣時間價值的含義掌握貨幣時間價值的計量方法能運用貨幣時間價值的理念處理

5、一般的經濟事務能對風險進行計量，并理解風險與報酬的關系案 例小張向銀行借款10000元，借期2年，年利率為5%。請問：（1）期滿后，小張應歸還銀行的本利和是多少？其中利息是多少？（2）如果按復利計算，其利息又是多少？內容2.1 貨幣時間價值及計量一、貨幣時間價值的概念貨幣時間價值：一定貨幣由于時間因素而形成的差額價值。 貨幣時間價值有兩種表現形式，一種是相對數形式，即資金時間價值率，指一定時期內一定量的貨幣增值額與本金的比率；另一種是絕對數形式，即貨幣時間價值額，指一定時期內一定量的貨幣的增值額。（一）單利及其計算單利：是指在規(guī)定的時期內，只就本金計算利息。單利計算包括計算單利利息、單利終值和

6、單利現值。二、貨幣時間價值的計量 1.單利利息 單利所生利息均不加入本金重復計算利息。 計算公式：IpinI利息；p本金；i利率；n時間。 2.單利終值單利終值:是指按單利計算的某一特定資金額在一定時期末時的本利和。計算公式： S p+pin=p(1+in)I利息；p本金；i利率；n時間； S終值。3.單利現值 單利現值:是指將以后某一特定時期的資金按單利折算為現在的價值。 單利現值的計算是單利終值的逆運算。I利息；p 本金；i利率；n時間；s終值。計算公式： ps/(1+in) 或 p=s-I=s-pin（二）復利及其計算復利：是指在規(guī)定的期限內，每期都以上期末本利和為基數計算的利息，俗稱“

7、利滾利”。復利的計算包括復利利息、復利終值、復利現值、期限與利率。1.復利終值復利終值：是按復利計算的某一特定資金額在一定時期期末時的本利和。計算公式: s=P(1+i)n s復利終值；P復利現值； i利息率；n計息期數； (1+i)n為復利終值系數。2.復利利息復利利息：是指在規(guī)定的期限內，每期均是以上期末本利和為基數計算的利息。計算公式：I=P(1+i)n P P復利現值；i利率；n計息期數； (1+i)n為復利終值系數。3.復利現值復利現值：是指將以后特定時期的資金按一定的利率用復利形式折算的現在價值。計算公式：p=s/(1+i)n為現值系數。 4.期限與利率（1）求期限 例1：若小顧將

8、現有的5萬元資金投資在預期收益率為15%的項目上，多長時間能達到8萬元？（2）求利率 例2：若小王將現有的5萬元資金投資在某項目上，希望5年后能達到10萬元，應選擇多高報酬率的投資項目？作 業(yè)1.小李有2萬元資金，現有兩個投資方案可供選擇：（1）按面值購買3年期國債，票面年利率為3.2%；（2）存入銀行，存期3年，銀行年利率為3%，銀行一年復利一次。請計算兩個方案的利息與本利和，并幫小李作出決策。2.8年后的10萬元資金，在利率為10%的情況下，相當于現在的價值是多少？請分別按單利與復利進行計算。3.A公司現有資金50萬元，希望在4年后能增值50%，應投資在多高報酬率的項目上？1.年金及其種類

9、年金：是指相同的間隔期收到或付出同等數額的系列款項。年金種類：普通年金、預付年金、遞延年金、永續(xù)年金（三）年金及其計算2.普通年金普通年金：收或支均發(fā)生在每期期末的年金。（1）普通年金終值 計算公式： 例：5年中每年年末向銀行借款10000元，若借款年利率為8%，請計算到第5年年末應歸還銀行的本利和是多少？ 答案：sA 100005.86758670（元） 普通年金現值：是指每期期末收入或支出等額資金的復利現值之和。 計算公式：（2）普通年金現值 例：若每年末存入銀行10000元資金，連續(xù)存滿5年，在利率為10%的情況下，這筆資金相當于現在的價值是多少？ 答案：PA=100003.7908=3

10、7908（元） （3）求普通年金 小張擬在5年后還清10000元債務，從現在起每年等額存入銀行一筆款項。假設銀行存款年利率為10%，每年需存入多少元？ 答案：A10000（16.105）1638（元）預付年金：也稱先付年金，是指收或付款項均發(fā)生在每期期初的年金。與普通年金的款項收付在時間上不同。3.預付年金 公式： 可記作：預付年金終值系數是普通年金終值系數的期數加1，系數減1。(1)預付年金終值公式： 它是普通年金現值系數的期數減1，系數加1。(2)預付年金現值（3）求預付年金已知終值求年金已知現值求年金4.遞延年金遞延年金：指第一次收或付款項發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。（1）遞延年金終

11、值遞延年金終值：等同于普通或預付年金終值的計算。遞延年金的終值大小與遞延期無關。（2）遞延年金現值 分段完成：把遞延年金視為n期普通年金，求出遞延期的現值，然后再將此現值調整到第一期初。 也可采用補充法。 例：某人年初存入銀行一筆現金，從第三年年末起，每年取出1000元，至第6年年末全部取完，銀行存款年利率為10%。要求計算最初時一次存入銀行的款項是多少？答案方法一： PA=10003.16990.8264=2619.61（元）方法二： PA=1000(4.355-1.736)=2619（元）5.永續(xù)年金永續(xù)年金：無限期定額支付的現金，如存本取息。永續(xù)年金沒有終值，沒有終止時間?，F值可通過普通

12、或預付年金現值公式導出。，當n 時公式：例：小王今年30周歲，準備在31歲時參加養(yǎng)老保險。條例規(guī)定：每年交費15000元，交滿15年，到60歲開始每年可領取20000元養(yǎng)老金；市場年利率為6%。請問:（1）小王共交了多少保險費？（2）若按80歲壽命計算，小王領取的養(yǎng)老金是多少？（3）若無法預計其壽命，小王領取的養(yǎng)老金又是多少？（4）請作比較并提出合理的建議。作 業(yè)1.某供貨商銷售貨物一批，現價120萬元，市場年利率為10%，為了促銷，銷售部提出打97折收現、分期收款、延期收款等方式，請幫助提出收款方案：（1）應收現款額應是多少？（2）若第三年年末收款，應收數額是多少？（3）若分三年于每年年末等

13、額收款，每次至少應收多少？（4）若分三年于每年年初等額收款，每次至少應收多少？2.公司向供貨商購貨200萬元，市場年利率為8%。供貨商提出，若付現款可享受4%折扣；若第三年年末付，需付250萬元；若分5年于每年年末等額支付，每年需付50萬元；若分4年于每年年初等額支付，每年需付60萬元。哪個付款方案最合算？3.現投資200萬元，投資項目報酬率為12%，5年后的本利和可達多少？4.從現在開始每年年初投資20萬元，連續(xù)投資12年，投資報酬率為8%，期滿后的本利和是多少？內容2.2 風險的計量及與報酬的關系一、風險的概念及種類（一）風險的概念 風險一般是指未來某一事項結果的不確定性。 投資需要考慮風

14、險，風險要與報酬相適應。（二）風險的種類 企業(yè)財務活動中的相關風險按其內容和形成的原因一般可以分為經營風險、財務風險和投資風險三種。 1.經營風險 經營風險是指企業(yè)由于生產經營方面的原因給企業(yè)收益所帶來的不確定性。 2.財務風險財務風險是指由于舉債經營而給企業(yè) 財務成果帶來的不確定性。借入資金比例越大,風險程度隨之增大；借入資金比例越小,風險程度隨之減少。3.投資風險投資風險是指投資活動所帶來的未來投資報酬的不確定性。投資風險主要是指長期投資風險，特別是固定資產投資風險和證券投資風險。二、風險程度計量（一）分析概率分布概率是用來表示隨機事件后果可能性大小的數值，它一般用百分數或小數表示。概率分

15、布分為兩種類型：一種是不連續(xù)的概率分布，即概率分布在幾個特定的隨機點上，構成離散型分布；另一種是連續(xù)的概率分布，即概率分布在一定區(qū)間的連續(xù)點上，概率分布圖為一條曲線。(二) 計算期望報酬率(或期望值) 1.概念：隨機變量的各個取值以相應的概率為權數的加權平均數叫做隨機變量的預期值。它反映隨機變量取值的平均化。 2.公式：pi第i種結果出現的概率； Xi第i種結果出現的預期報酬率；N所有可能結果的數目。（三）計算標準離差一般的標準離差是反映概率分布中各種可能結果與期望值的偏離程度，通常用符號表示。一般來說，標準離差越大，表明投資收益變動越大，投資的風險也越大；標準離差越小，表明離散程度越小，投資

16、的風險也越小。公式： n 可能結果的個數期望報酬率的標準離差期望報酬率 第i種可能結果的報酬率 第i種可能結果的概率 （四）計算標準離差率標準離差雖然可以反映風險的大小，但它是一個絕對值，只能用來比較期望值相同的各個方案的風險程度。而標準離差率是標準離差同期望值的比率，它以相對數的形式反映不同決策方案的風險程度，標準離差率通常用q來表示。標準離差率越大，風險越大；標準離差率越小，風險也越小。標準離差率的計算公式： 例： 某公司擬投資A項目，預計投資額50萬元，相關情況預測如下。請預測其風險程度，并提出是否值得投資的決策意見。經營狀況預期報酬率概率好30%30%一般20%50%差10%20% 三

17、、風險報酬率的計算風險報酬率=風險程度風險價值系數1.風險價值系數風險價值系數是指風險報酬率與標準離差率的比率，它是把標準離差率轉變成風險報酬的一個參數。一般用b來表示。 b=（高點投資報酬率-低點投資報酬率）/ （高點標準離差率-低點標準離差率）*100%2.風險程度標準離差率q3.計算風險報酬率 公式：R=bQ R風險報酬率； b風險報酬率系數； q標準離差率。 4.評價投資方案的可行性 投資方案的期望報酬率大于或等于風險報酬率，方案可行，否則就不可行。 課堂練習： 某項目預計投資額為100萬元，各種經營狀況預測如下。請確定其風險程度和風險報酬率，并提出是否值得投資的決策意見。行業(yè)最高風險

18、報酬率為40%,最低風險報酬率為10%,最高風險程度為60%,最低風險程度為5%。經營狀況投資報酬率概率好40%20%一般25%60%差10%20% 思考題1.年金現值與年金終值是互逆運算嗎？2.復利一定比單利大嗎？3.為什么說使用插值法時，其大小利率之差不能過大？4.風險與報酬是何種關系？模塊3 財務分析教學要求：掌握財務分析的一般方法能較熟練進行專題財務分析能對企業(yè)財務活動進行綜合分析能撰寫簡要的財務分析報告內容3.1 財務分析方法一、財務分析的含義及目的 財務分析是指以財務報表和其他相關資料為依據，采用專門方法，系統分析和評價企業(yè)的過去和現在的經營成果、財務狀況及其變動，以了解過去、評價

19、現在、預測未來，幫助利益關系集團或利益相關者改善管理或進行科學決策。財務分析的主要目的一般概括為：評價過去的經營業(yè)績，衡量現在的財務狀況，預測未來的發(fā)展趨勢，為財務報表使用者提供服務。二 、 財務分析的一般方法（一）比較分析法 從數量上確定差異的一種方法。比較分析法的作用在于揭露矛盾，評價業(yè)績，找出不足，挖掘潛力。比較分析法的具體形式主要有以下幾種：1.本期實際與本期計劃比較考察計劃執(zhí)行情況。2.本期實際與上期實際比較、與上年同期實際比較、與歷史最好水平比較、與有典型意義的時期比較等反映指標發(fā)展變化趨勢。3.實際指標與同行業(yè)水平比較揭示與行業(yè)其他公司的差距。（二） 比率分析法比率分析法主要是將

20、兩個不同類指標進行比較并提示其相互關系的方法。1.構成比率2.趨勢比率3.相關比率（三） 因素分析法因素分析法分為連環(huán)替代法和差額分析法。1.連環(huán)替代法計算步驟：第一步：將影響因素列成依存關系式；第二步：以基期數據代入；第三步：依次以實際數據進行替換；第四步：以后一計算結果減去前一計算結果，計算出各因素的影響程度；第五步：對各影響因素進行簡要分析。例：ABC公司本年及上年毛利額相關資料如下。項目上年本年銷售額（元）10001200毛利率11%10%毛利額（元）110120分析1.列示關系式：銷售額毛利率=毛利額2.以基期數代入：100011%=110（元）3.依次替換：（1）替換銷售額：120

21、011%=132（元）（2）替換毛利率：120010%=120（元）4.計算各因素影響程度（1）銷售額變動影響：132-110=22（元）（2）毛利率應運影響：120-132=-12（元）5.對各因素進行分析 簡要分析 ABC公司本年毛利額較上年增加了10萬元，主要是銷售額擴大增加了22萬元，毛利率下降減少了12萬元共同影響的結果。其中，由于擴大銷售增加的22萬元是企業(yè)的工作成績，毛利率下降減少的12萬元應作進一步分析。若是為了擴大銷售（薄利多銷）或產品進價整體提高是正?，F象，但如果是因產品質量原因降價或是進貨環(huán)節(jié)控制不力導致進價成本上升，則說明企業(yè)管理不善。2.差額分析法這種方法是連環(huán)替代法

22、的一種簡化形式，它是利用各個因素的實際數與基數之間的差額，直接計算各個因素對經濟指標差異的影響數值。差額分析法步驟（1）列示指標間的依存關系；（2）以基期數據代入；（3）依次以實際數據的差額部分代入；（4）對各影響因素進行分析。內容3.2專題財務分析 一、償債能力分析 償債能力是指企業(yè)對債務清償的承受能力或保證程度，包括短期償債能力分析與長期償債能力分析兩個方面。（一）短期償債能力分析1.分析指標。（1）流動比率流動比率是指流動資產與流動負債的比率。流動比率流動資產流動負債一般而言，流動比率越高，企業(yè)的短期償債能力就越強。（2）速動比率速動比率速動資產流動負債速動資產流動資產存貨通常認為，正常

23、的速動比率應該為1，它說明企業(yè)每1元流動負債有1元的速動資產作保證。（3）即付比率即付比率=（現金+短期有價證券） 流動負債2.簡要分析評價。例：三豐公司本年度與上年度的相關資料如下。請作短期償債能力分析。項目上年（萬元）本年（萬元）流動資產18502000 其中：存貨9001250 貨幣資產240250流動負債10001000計算并分析1.指標計算流動比率：本年=2000/1000=2 上年=1850/1000=1.85速動比率：本年=（2000-1250)/1000 =0.75 上年=（1850-900）/1000 =0.95即付比率：本年=250/1000=0.25 上年=240/100

24、0=0.242.簡要分析 三豐公司的流動比率為2，不僅高于上期，而且達到了國際水平，即付比率也高于上期，但速動比率卻低于上期，說明該企業(yè)的存貨比重較大。如果存貨質量好，則三豐公司的短期償債能力較強，若存貨質量不高，則短期償債能力低于上期。因此，應著重對該企業(yè)的存貨質量作進一步分析。（二）長期償債能力分析1.分析指標（1）資產負債率資產負債率是指負債總額與資產總額的比率，它反映企業(yè)的舉債水平和債權人利益的風險或安全程度，是衡量企業(yè)長期償債能力的重要指標之一。計算公式：資產負債率=（負債總額/資產總額）*100%（2）利息保障倍數利息保障倍數是指企業(yè)稅息前利潤與利息費用的比率，也稱已獲利息倍數。利

25、息保障倍數=稅息前利潤/利息費用從長期看，要使企業(yè)具有正常的償債能力，利息保障倍數至少應大于1，且倍數越高，長期償債能力就越強。2.簡要分析評價例：紅豐公司相關資料如下，請作長期償債能力分析。項目上年（萬元）本年（萬元）資產總額20002500負債總額9501250利潤總額180200利息費用90120計算并分析1.指標計算資產負債率：本年=1250/2500=50% 上年=950/2000=47.5%利息保障倍數：本年=（200+120）/120=2.67 上年=（180+90）/90=32.簡要分析該公司的資產負債率本期高于上期，利息保障倍數卻低于上期，說明企業(yè)的負債比重上升，利息負擔加重

26、，長期償債能力有所下降。作 業(yè)光明企業(yè)相關資料如下，請進行相關指標計算，并分別作短期償債能力和長期償債能力分析評價。項目本期（萬元）上期（萬元）資產總額50005600流動資產20002400存貨12001500貨幣資產400450負債總額22002400流動負債12001500利潤總額480500利息費用100120二、營運能力分析（一）分析指標1.總資產周轉率總資產周轉率是指銷售收入與平均資產總額的比率。它反映資產總額的平均周轉效率，通常以總資產周轉次數和周轉天數來表示?？傎Y產周轉率=銷售收入/總資產平均余額2.流動資產周轉率流動資產周轉率是指銷售收入與全部流動資產平均余額之比。流動資產周

27、轉率包括流動資產周轉次數和周轉天數。流動資產周轉次數 =銷售收入/流動資產平均余額流動資產周轉天數=計算期天數/周轉次數3.存貨周轉率 存貨周轉率（次數）銷售成本/平均存貨 存貨周轉率（天數）計算期天數/存貨周轉次數 4.應收賬款周轉率應收賬款周轉率是指賒銷銷售收入與平均應收賬款的比率，說明應收賬款流動或周轉的速度。計算公式： 應收賬款周轉率（次數）=賒銷銷售收入/平均應收賬款 應收賬款周轉率（天數）=計算期天數/應收賬款周轉次數 一般來說，應收賬款周轉率越高，平均收賬期越短，說明應收賬款回收速度越快，資產流動性越大，短期償債能力越強。（二）分析評價例：MH公司相關資料如下，請進行相關指標計算

28、，并作營運能力分析評價。(企業(yè)現銷比例為40%，毛利率為20%)項目本期（萬元）上期（萬元）資產平均總額50005600流動資產平均余額20002400存貨平均余額16001200應收賬款平均余額400450產品銷售收指標計算總資產周轉次數 本期= 13500/5000=2.7 上期=12100/5600=2.16流動資產周轉次數 本期= 13500/2000=6.75 上期=12100/2400=5.04存貨周轉次數 本期= 13500（1-20%）/1600=6.75 上期=12100（1-20%）/1200=8.07應收賬款周轉次數 本期=13500（1-40%

29、）/400=20.25 上期=12100（1-40%）/450=16.132.簡要評價 MH公司的總資產周轉率、流動資產周轉率和應收賬款周轉率本期均比上期有所提高，但存貨周轉率卻在下降，說明該企業(yè)的存貨比重在上升。若存貨質量好，則該企業(yè)的營運能力比上期強；若存貨質量不好，則該企業(yè)的營運能力在下降。因此，應著重對存貨質量作進一步分析。 三、 盈利能力分析盈利能力分析，主要是通過損益表中的有關項目之間的聯系，來評價企業(yè)當期的經營成果和未來的發(fā)展趨勢。（一）分析指標1.銷售凈利率(銷售利潤率)銷售凈利率是指一定時期內企業(yè)凈利潤(利潤額)與銷售收入的比率。計算公式： 銷售凈利率=凈利潤/銷售收入*10

30、0% 2.銷售毛利率 銷售毛利率是指銷售收入扣除銷售成本的余額與銷售收入之比。 計算公式： 銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入100%3.資產凈利率資產凈利率是指企業(yè)凈利潤與平均資產余額的比率。計算公式：資產凈利率=（凈利潤/平均資產余額）100%4.權益凈利率權益凈利率是指凈利潤與所有者權益平均余額之比。反它映所有者投資的獲利能力。計算公式：權益凈利率=（凈利潤/平均權益額）100%5.成本費用利潤率成本費用利潤率是指利潤總額與成本費用的比率，它反映每百元成本費用的獲利能力。計算公式：成本費用利潤率=利潤總額/（銷售成本+期間費用）100% 6.資本保值增值率 資本保值增值率是指企

31、業(yè)期末所有者權益與期初所有者權益的比率，它反映所有者投入企業(yè)資本的保值增值情況。 計算公式：資本保值增值率=（期末所有者權益/期初所有者權益） （二）分析評價例：XY公司相關資料如下，請進行相關指標計算，并作盈利能力分析評價。項目本期（萬元）上期（萬元）利潤總額120100資產平均總額1000950成本總額14001350期間費用總額160140所有者權益平均余額400360產品銷售收入20001800 四、市場價值比率分析 市場價值比率向投資者顯示了在一定股價水平上的投資可帶來的收益水平，它把公司的每股收益、每股凈資產等數據與股票的市場價格聯系起來，通過這些比率的分析，能估計出一個公司股票價

32、格的變動趨勢，是股東和潛在投資者十分關注的一種財務比率。1.每股收益每股收益是指本期凈收益與期末普通股股份總數的比率。計算公式：普通股每股收益（EPS）=凈利潤/期末普通股發(fā)行在外的股數 2.市盈率市盈率是指普通股每股市價對每股收益的倍數。即：市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益3.每股股利每股股利是指用于普通股利的總額與普通股數的比率。計算公式：每股股利=股利總額/普通股股數4.每股凈資產和市凈率每股凈資產是指期末凈資產（股東權益）與期末普通股股份數的比率，也稱每股賬面價值或每股權益。計算公式：每股凈資產=期末凈資產/期末普通股股數 把每股凈資產和每股市價聯系起來，可以說明市場對公司資產質

33、量的評價市凈率，即每股市價與每股凈資產的比率。 計算公式：市凈率=每股市價/每股凈資產 內容3.3 綜合財務分析杜邦分析法沃爾分析法指數分析法一、杜邦分析法這種分析方法首先由美國杜邦公司的經理創(chuàng)造出來，故稱為杜邦系統。杜邦分析方法是一種分解財務比率的方法，不是另外建立新的財務指標，它可以用于各種財務比率的分解。分析三洋公司的概況:資料見財務報表。權益凈利率：本年=134（880+940）/2=14.73%上年=157 （900+880）/2=17.64%資產凈利率:本年=134 （1680+2000）/2=7.28%上年=157（1700+1680）/2=9.29% 權益乘數本年=1840/9

34、10=2.02上年=1690/890=1.90運用差額分析法分析：權益凈利率:上年=9.29%1.9=17.64%由于資產凈利率變化的影響(7.28%-9.29%)1.9=-3.81%由于權益乘數變化的影響7.28%(2.02-1.9)=0.87%主要影響因素是資產凈利率下降。資產凈利率=銷售凈利率資產周轉次數銷售凈利率:本年=1343000=4.47%上年=1572850=5.51% -下降1.04%資產周轉次數本年=30001840=1.63上年=28501690=1.69 -減少0.06次主要矛盾是銷售凈利率下降,下一步用比較分析法對利潤表進行分析。二、沃爾分析法財務狀況綜合評價的先驅者

35、之一是亞力山大沃爾。他選擇了7種財務比率分別給定其在總評價中占的比重，總分為100分；然后確定標準比率，并與實際比率相比較，評出每項指標的得分，最后求出總評分。步驟：（1）選定財務指標911個（2）確定指標權數評分值（3）確定各指標的標準比率（4）選定最高比率、最高評分、最低評分（5）計算每分比率=(最高比率-標準比率)/ (最高評分-標準評分)（6）計算各指標得分（7）計算綜合得分并評價某企業(yè)相關資料如下：指標權重標準比率實際比率最高比率每分比率得分銷售利潤率2012%13%15%資產利潤率2016%14%18%權益凈利率1014%15%16%流動比率91091資產負債率940%50%60%

36、存貨周轉率88次9次12次應收賬款周轉率814次14次18次保值增值率811112社會貢獻率816%15%18%三、 指數評分法（一）選擇經濟效益指標 1.盈利能力指標2.營運能力指標3.償債能力指標4.發(fā)展能力指標1. 盈利能力指標 （1）銷售利潤率（2）總資產利潤率（3）權益凈利率2. 營運能力指標（1）應收賬款周轉率（2）存貨周轉率3.償債能力指標（1）資產負債率（2）流動比率4.發(fā)展能力指標（1）社會貢獻率 社會貢獻率=（企業(yè)社會貢獻總額/企業(yè)平均資產額）*100% （2）保值增值率 保值增值率=（期末凈資產/期初凈資產）*100% （二）確定各項經濟效益指標的權數各項經濟效益指標權數

37、的確定應依據各指標的重要程度而定，一般來說，某項指標越重要，其權數就越大；反之，權數就越小。經濟效益指標標準值可根據分析的目的和要求確定，可用某企業(yè)某年的實際數，也可用同類企業(yè) 、同行業(yè)或部門平均數，還可用國際標準數。（三）確定各項經濟效益指標的標準值（四）計算各指標的單項指數單項指數=（某指標實際值/該指標標準值 ）*100% （正指標）單項指數=（某指標標準值/該指標實際值 ）*100% （負指標）單項指數=（標準值-差異絕對值）/該指標標準值 ）*100% （非正非負指標）（五)計算綜合經濟效益總指數(總評分) 綜合經濟效益指數是指以各單項指數為基礎，乘以各指標權數所得到的一個加權平均數

38、。 計算公式：綜合經濟效益指數 =（某指標單項指數*該指標權數）（六）綜合經濟效益指數評價綜合經濟效益指數越高，說明企業(yè)經濟效益總體水平越高，具體評價取決于標準的選定。若以行業(yè)平均水平作為標準，企業(yè)的綜合指數達到100，說明企業(yè)達到了行業(yè)的平均水平。若以行業(yè)最高水平為標準，企業(yè)的綜合指數達到100，則意味著企業(yè)就是行業(yè)的最高水平。例：某企業(yè)相關資料如下：指標權數標準值實際值單項指數得分備注銷售凈利率2012%13%資產凈利率2016%14%權益凈利率1014%15%流動比率911資產負債率940%60%存貨周轉率88次12次應收賬款周轉率814次18次保值增值率8112社會貢獻率816%18%

39、思考題1.財務分析的一般方法有哪幾種？2.財務比率分析的主要內容是什么？3.市場價值比率分析的意義是什么？4.綜合財務分析方法的種類和具體應用。模塊4 長期投資管理教學要求:熟練掌握長期投資決策的貼現法與非貼現法能進行固定資產更新改造決策能計算固定資產的經濟壽命期能運用投資決策方法對其他長期投資項目進行決策內容4.1 長期投資基礎知識一、投資的概念及種類 概念：投資是指投資主體將財力投放于一定的 對象，期望在未來獲取收益的經濟行為。 投資的種類： 按投資期限長短可分為長期投資與短期投資； 按投資方向可分為對內投資與對外投資； 本章介紹的是對內的長期投資。二、長期投資的特點 投資金額大，回收期長

40、，未來收益不確定，投資風險大。內容4.2 長期投資評估決策方法一、非貼現法不考慮貨幣時間價值1.投資報酬率法：以投資報酬率高低來評價方案優(yōu)劣的方法。 投資項目年均收益額投資報酬率= 100% 投資總額2.投資回收期法：以回收期長短來評價方案優(yōu)劣的方法，以回收期短者為較優(yōu)方案。（1）各年流入量相等 （2）各年流入量不等 例1：某投資項目預計投資額為100萬元，有效期5年，各年收益分別為40萬元、50萬元、40萬元、30萬元、20萬元，求回收期。 回收期=2+10/40=2.25年 非貼現法的優(yōu)缺點：使用方便，易學易懂，但由于不考慮貨幣時間價值，有時會誤導決策，因而只適用于小項目或不重要的項目。二

41、、貼現法1.凈現值法：以凈現值的大小來評價方案優(yōu)劣的方法。 以凈現值大于或等于0的方案為可行方案，以凈現值大者為較優(yōu)方案。 凈現值=現金流入量現值現金流出量現值 投資項目的現金流入量通常包括：增加的利潤、折舊、凈殘值； 投資項目的現金流出量包括：投資額、維修費用等。 例2：某公司欲進行項目投資，預計投資額為120萬元，于第一年年初投入，當年竣工投產并產生收益，有效期5年，各年流入量分別為30萬元、40萬元、50萬元、20萬元、10萬元，市場年利率為10%。請計算該項目的凈現值，并評價方案的可行性。另：若例2的各年流入量均為35萬元，其凈現值又是多少？例3：某公司欲進行項目投資，預計投資額為15

42、0萬元，于第一年年初投入150萬元，當年竣工投產并產生收益，有效期5年，各年利潤分別為20萬元、30萬元、30萬元、10萬元、10萬元，折舊按平均年限法計提，期滿凈殘值為5萬元，市場年利率為10%。請計算該項目的凈現值，并評價方案的可行性。 例4：某公司欲進行項目投資，預計投資額為150萬元，于第一年年初投入100萬元，第二年年末再投入50萬元,第三年年初竣工投產并產生收益，有效期5年，各年利潤分別為20萬元、30萬元、30萬元、10萬元、10萬元，折舊按平均年限法計提，期滿凈殘值為5萬元，投產后第三年年末發(fā)生修理費10萬元,市場年利率為10%。請計算該項目的凈現值，并評價方案的可行性。 例5

43、：某公司欲進行項目投資，預計投資額為150萬元，于第一年年初投入100萬元，第二年年末再投入50萬元,第三年年初竣工投產并產生收益，有效期5年，各年利潤均為20萬元，折舊按平均年限法計提，期滿凈殘值為5萬元，投產后第三年年末發(fā)生修理費10萬元,市場年利率為10%。請計算該項目的凈現值，并評價方案的可行性。凈現值法的優(yōu)缺點及適用范圍凈現值法的優(yōu)點：考慮了貨幣時間價值，計算結果具有科學性。凈現值法的缺點：由于凈現值指標是一個絕對數，因而對不同投資規(guī)模的項目不能用此法評價。適用范圍：規(guī)模相同的投資項目的決策評價。2.現值指數法 以現值指數大小來評價方案優(yōu)劣的方法?，F值指數大于或等于1的方案為可行方案

44、，現值指數大者為較優(yōu)方案。 投資項目現金流入量現值 現值指數= 投資項目現金流出量現值 現值指數法可用于各種投資方案的評價。3.內含報酬率法 以內含報酬率的高低來評價方案優(yōu)劣的方法。內含報酬率大于或等于期望報酬率的方案為可行方案，內含報酬率大者為較優(yōu)方案。（1）各年流入量相等：可用年金辦法求報酬率。例6：某公司欲進行項目投資，預計投資額為100萬元，于第一年年初投入，當年竣工投產并產生收益，有效期5年，各年收益均為30萬元，期望報酬率為10%。問該項目的報酬率是多少，是否值得投資？（2）各年流入量不等：用逐次測試法求內含報酬率。例7：若例6中各年的流入量分別為40萬元、50萬元、40萬元、30

45、萬元、20萬元，則投資報酬率是多少？作業(yè)4某公司欲進行A項目投資，預計投資額為200萬元，于第一年年初投入120萬元，第二年年末再投入80萬元,于第三年年初投產并產生收益，有效期5年，各年利潤均為30萬元，折舊按平均年限法計提。投產后第四年年末發(fā)生修理費10萬元，期滿無殘值，期望報酬率為10%，問：（1）該項目的投資報酬率是多少，是否值得投資？（2）若市場年利率為12%，其凈現值與現值指數各是多少？內容4.3 長期投資評估方法應用應用對象固定資產更新改造應用內容設備是否更新設備何時更新一、設備是否更新決策 功效相同比較成本； 功效不同成本收益均要比較。例8：W公司原有一設備尚可繼續(xù)使用，現市場

46、上有同類新設備可替代舊設備，新舊設備功效相同，市場年利率為10%，相關資料如下，請作是否更新決策。 相關資料 (單位:元)項目舊設備新設備原值100000100000使用年限10年10年尚可使用年限4年10年變現價值45000100000預計凈殘值50005000年營運成本30000200001.不考慮所得稅影響舊設備成本項目：（1）機會成本=45000元（2）營運成本=30000元/年（3）凈殘值收入=5000元（抵減成本） 機會成本現值+營運成本現值-凈殘值現值年均成本= 年金現值系數新設備成本項目：（1）購置價=100000元（2）營運成本=20000元/年（3）凈殘值=5000元（抵減

47、成本） 購置價現值+營運成本現值-凈殘值現值年均成本= 年金現值系數比較新舊設備的年均成本，并作選擇。問題：1.若使用新設備每年可增加利潤20000元，該如何考慮？2.若使用新設備每年可增加營業(yè)收入20000元，每年增加營業(yè)成本17000元，又該如何考慮？3.若使用新設備每年的營業(yè)收入為320000元，每年的營業(yè)成本為217000元；使用舊設備每年的營業(yè)收入為220000元，每年的營業(yè)成本為200000元，又該如何考慮？2.考慮所得稅影響仍以例8數據進行計算，企業(yè)所得稅稅率為25%。舊設備賬面凈值=原值-已提折舊=100000- （100000-5000）106=43000（元）成本項目：（1

48、）機會成本=45000-200025%=44500（元）（2）營運成本=30000（1-25%）=22500（元/年）成本扣除項目：（1）凈殘值=5000（元）（2）折舊額=9500（元/年） 年均成本 新設備成本項目（1）購置價=100000（元）（2）營運成本=20000 （1-25%）=15000（元）成本扣除項目（1）凈殘值=5000（元）（2）折舊額=9500（元/年） 100000 +1500061446-500003855-9500 61446年均成本= 61446 =21461元比較年均成本并選擇較優(yōu)方案。二、何時更新決策例9：某設備原值10萬元，有效期5年，各年的相關資料如下

49、（單位：萬元），市場年利率為10%，請確定設備的經濟壽命期。年限原值變現價值 年營運成本1107121062310444102551017作業(yè)51.W公司原有一設備尚可繼續(xù)使用，現市場上有同類新設備可替代舊設備，市場年利率為10%，企業(yè)所得稅稅率為25%，相關資料如下，請作是否更新決策。項目舊設備新設備購置價格（元）200000220000改造投入（元）500000使用年限10年10年已使用年限4年0變現價值（元）80000220000凈殘值（元）1000012000年營運成本（元）4000025000年營業(yè)收入（元）250000300000年營業(yè)成本（元）1600002000002.某設備原

50、值5萬元，有效期4年，各年的相關資料如下，市場年利率為10%，請確定設備的經濟壽命期。使用年限原值（元）變現價值（元）年運營成本（元）150000300001000025000020000200003500001000040000450000100060000內容4.4 長期投資項目風險分析一、風險調整貼現率法（一）風險程度的確定1.分析投資項目概率分布；2.確定期望值；3.計算標準離差；4.計算標準離差率（風險程度）。（二）計算風險報酬率風險報酬率=風險程度風險報酬斜率（三）用風險報酬率計算凈現值，并評價方案的可行性二、肯定當量法 將有風險的期望值調整為無風險的期望值，并運用無風險報酬率作為

51、貼現率計算凈現值，并進行方案的評價。1.確定風險程度；2.列示變化系數與肯定當量之間的依存關系式；3.計算肯定當量；4.計算凈現值并評價方案的可行性。思考題1.凈現值法為什么不能在規(guī)模不同的方案之間進行運用？2.舊設備的原值為什么不能作為決策成本？財務管理5模塊5 證券投資評價教學要求：了解證券投資的內容與特點掌握債券投資的評估方法掌握股票投資價值的確定方法樹立證券投資的風險意識財務管理5內容5.1 證券投資的基本知識 一、對外投資分類 對外投資是指企業(yè)通過分配來增加財富，或為謀求其他利益，而將資產讓渡給其他單位所獲得另一項資產的行為。 按回收期限分為：短期投資與長期投資； 按投資方式分為：證

52、券投資與其他股權投資； 按風險程度分為：風險投資和無風險投資。 財務管理5二、證券投資種類及特點（一）證券投資的概念 用于購買股票、債券等金融資產的資金投入，稱為證券投資。（二）證券投資的種類及特點 政府債券 債券 金融債券 投資風險小 企業(yè)債券 普通股 證券投資 股票 投資風險大 優(yōu)先股 基金 財務管理5三、證券投資的目的（一）獲取投資收益。如利息、股利等。（二）分散風險。如多角經營、多角投資組合等。（三）取得控制權。如為穩(wěn)定原料供應而購買該供應商的股票等。（四）替代現金。如作為現金的存放方式購買流通性較強的有價證券。財務管理5四、證券投資風險 1.違約風險 2.利率風險 3.購買力風險 4

53、.變現力風險 5.再投資風險財務管理5五、證券投資評價的主要依據（一）安全性（二）流動性（三）期限長短財務管理5內容5.2 債券投資評價一、債券投資的概念 是指投資者通過認購債券，成為債券發(fā)行主體的債權人，以獲得債券利息的投資活動。 債券要素：票面利率(息票利率) 到期期限(到期日) 付息期債券面值償還條款償還方式財務管理5二、債券投資的特點（一）收益固定（二）期限明確（三）風險較?。ㄋ模o經營管理權財務管理5三、債券投資的收益評價（一）債券價值計算法 債券價值是指債券未來現金流入量的現值，債券的購買價格是指債券投資的現金流出量。 1. 每年付息，到期還本債券價值:等于債券利息收入的年金現值與

54、該債券到期收回本金的現值之和，即 財務管理52010年，AD航空公司發(fā)行了一筆期限為30年，票面利率固定為6.875%的債券。投資者的期望報酬率是8%，問應在多少價格以內購買該債券？債券的票面價值為1000元。分析：債券在未來所能夠獲得的現金流是債券定價的依據。投資者獲得的現金流有兩種（1）每年收到的利息I ；（2）債券到期時所償還的本金。解：V=10006.875%11.26+10000.099 =774.125+99 =873.13（元）在873.13元以內可以購買。財務管理52. 到期一次性還本付息 例：A企業(yè)擬購買B企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券面值為1000元，期限5年，票面利

55、率為10%，當前市場年利率為8%，則該債券的價值為多少？ V=（100010%5+1000)（P/F，8%，5） =1020（元）財務管理5 債券投資決策： 債券價值該債券市場價格 投資可行（即該債券值得購買）財務管理5【案例】 目前市場上有兩種新發(fā)行的債券： 光華公司債券面值為1000元，票面利率為8%，期限為3年，每年付息一次，債券的市價為970元。 宏興公司債券面值為1000元，票面利率為10%，期限為3年，單利計息，到期一次還本付息。債券的市價為1000元。 市場年利率為9%，請分別計算并分析其債券價值。 財務管理5 解：光華公司債券價值 =10008%2.5315+10000.772

56、2 =974.70元 宏興公司債券價值 =100010%3+10000.7722 =1003.86元 以上結果表明，光華公司債券價值為974.70元，大于其購買的價格4.70元；宏興公司債券價值為1003.86元，大于其購買的價格3.86元，兩種債券都值得購買。財務管理5 （二）債券到期收益法 債券到期收益率是指債券從購買日起至到期日止所獲取的收益率，它是使未來現金流入量現值等于債券購買價格的貼現率，即凈現值等于0的貼現率求內含報酬率。 財務管理5 【案例】有一債券面值為1000元，期限12年，票面利率為8%(每年計算利息)。該債券的市場價格為761元，問該債券的預計收益率是多少？財務管理5解

57、：逐次測試法確定范圍: 選10%為貼現率, 求該債券的現值。V0=806.814+10000.319=864.12（元）再選12%為貼現率：V0=806.194+10000.257=752.52（元）再選11%為貼現率：V0=805.938+10000.287=762.04（元）故貼現率在11%與12%間。財務管理5插值法確定確切的值。V0（元）011%12%kb761752.52ABC762.04財務管理5內容5.3 股票投資的評價一、股票投資的概念 股票投資是指投資者為獲取股利或在股市賺取股票差價而購買并持有股票的一種投資活動。股票的票面內容：發(fā)行公司的名稱和負責登記股票的信托公司的名稱；

58、本張股票所代表的股數及每股金額；董事會3人以上的簽名蓋章；主管機構或核定的發(fā)行登記機構的登記；設立登記日及股票發(fā)行日期；股票購買人名稱。財務管理5 股票的種類：普通股股票、優(yōu)先股股票；藍籌股股票、成長性股票、周期性股票、防守性股票、投機性股票；A種股票、B種股票、H種股票和N股股票。 股票的特征：風險性：投資收益的風險性。流動性：股票可以隨時在股票市場上進行買賣。波動性：股票的價格波動大。決策性：股票投資屬于權益性投資，普通股股東對公司有經營決策權，有選舉權和表決權。財務管理5期望報酬率 設某股票的現在價格為P0，預期一年后其價格變?yōu)镻1，股票的紅利為D1。則 股利收益率股利收益價格升值的收入

59、資本增值率式中： r 是投資者要求的預期報酬率，也叫市場資本化率。財務管理5 例：嘉西股份有限公司現在股票市價為10元，預計年股利額為1元，預計一年后股票市價為10.20元，計算其股票投資期望報酬率。 解：r=（1+10.2-10)/10=12%財務管理5二、股票價值的評估（一）股票評價的基本模式 股票定價的一般原理 設: 股票發(fā)行n年后的價格是Pn，則發(fā)行時的價格為：股票價值：財務管理51.零成長股票價值(1)長期持有:(2)非長期持有 P0 股票價格； Pn 預計股票n年末的售價，Dt 第t期股利； r 股東要求的報酬率。財務管理52.固定成長股票(1)長期持有:式中： P0 股票價格；

60、D0 0 時點上已知股利； Dt 第 t 期預計股利； r 股東要求的投資報酬率； g 股利增長率。0 1 2 3 nC1C2C3CnP0財務管理5例：某公司股票上一期每股股利為05元，預計以后每年增長2%，市場年利率為8%，若準備長期持有該股票，多少價位以內可以投資？V=0.5(1+2%)/(8%-2%)=8.5元答：8.5元以內可以投資。財務管理5（2）非長期持有：例：某公司股票上一期每股股利為05元，預計以后每年增長2%，市場年利率為8%，預計2年后能以12元售出，問現在在多少價位以內可以投資？財務管理5課堂練習某公司股票上一期每股股利為05元，預計以后每年增長2%，市場年利率為8%，問