匯率調(diào)整對(duì)公司阻礙的一些觀點(diǎn)

1、匯率調(diào)整對(duì)公司阻礙的一些觀點(diǎn)一、對(duì)這次匯率調(diào)整的一些熟悉 （一）這次匯率改革重在機(jī)制而非升值。 這次匯率調(diào)整的最大看點(diǎn)并非在升值幅度，而是咱們采取了“參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)劑”的加倍靈活的匯率政策。這種方案的大體構(gòu)思是，依照與中國之間貿(mào)易與投資的緊密程度來選擇數(shù)種要緊貨幣，設(shè)定不同的權(quán)重，組成一個(gè)籃子的貨幣；設(shè)定必然的浮動(dòng)范圍，許諾人民幣參考一籃子貨幣在其范圍內(nèi)浮動(dòng)，實(shí)行“有治理的浮動(dòng)匯率制度” 。與單一地盯住美元相較，參考一籃子貨幣的人民幣匯率制度方案更為科學(xué)和客觀，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系更緊密，能夠及時(shí)反映市場供求關(guān)系，同時(shí)可幸免匯率的大幅波動(dòng)，減少了熱錢可能對(duì)單一貨幣的沖擊。因此能夠如此說，這次

2、匯率調(diào)整中升值2%只是形式的表現(xiàn)，而匯率形成機(jī)制的調(diào)整才是核心的內(nèi)容。 （二）匯率以后的變更趨勢(shì)大多數(shù)學(xué)者以為這次匯率改革只是試探性的一步，以后極可能還有升值空間。因?yàn)橐勒沾蠖鄶?shù)學(xué)者的測算，人民幣此刻已經(jīng)低估了10%以上，有人乃至以為達(dá)到了40%，從而引發(fā)了強(qiáng)烈的升值預(yù)期，這次人民幣升值只是對(duì)這種升值預(yù)期的必然釋放。本文以為由于這次升值的程度不大，而且以后匯率形成機(jī)制加倍靈活，因此以后很有可能引發(fā)更為強(qiáng)烈的升值預(yù)期，從而致使人民幣的進(jìn)一步升值?？墒?，有一點(diǎn)能夠確信，為了金融系統(tǒng)和國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)固，中國政府以后即便再動(dòng)，也可 不能是幾個(gè)月內(nèi)幾回調(diào)整，而是長期緩慢上升。 （固然，必然情形下人民幣還有

3、可能貶值。 ） 二、匯率變更對(duì)公司的阻礙 外匯風(fēng)險(xiǎn)（ Exchange Rate Risk ）指的是本國貨幣實(shí)質(zhì)購買力或外幣于以后時(shí)刻點(diǎn)未預(yù)期的波動(dòng)，而這種波動(dòng)會(huì)改變公司以后現(xiàn)金流量的預(yù)期數(shù)量或變更程度。 由于公司主營業(yè)務(wù)中30%左右為國際石油運(yùn)輸業(yè)務(wù)，而按國際航運(yùn)業(yè)老例，遠(yuǎn)洋運(yùn)輸?shù)倪\(yùn)費(fèi)通常以美元計(jì)價(jià)和結(jié)算，公司運(yùn)輸收入中約三成之外幣結(jié)算（主若是美元） ，日常經(jīng)營性支出中約二成之外幣結(jié)算，這就造成公司的貨幣收支在幣種結(jié)構(gòu)上不平穩(wěn)，公司要緊持有的外幣為美元，隨著金融市場中匯率的猛烈波動(dòng)，存在著人民幣與美元匯率及國際外匯市場美元與其他國貨幣匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 匯率變更給公司帶來的外匯風(fēng)險(xiǎn)要緊有：會(huì)計(jì)

4、風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)又能夠分為折算風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)。 a） 折算風(fēng)險(xiǎn)，由于公司專門大一部份收入和支出為外幣（主若是美元），并形成外幣資產(chǎn)和欠債而公司的記帳本位幣為人民幣，因此在會(huì)計(jì)上存在由于匯率轉(zhuǎn)變致使的外幣折算風(fēng)險(xiǎn)。 b） 交易風(fēng)險(xiǎn)，即公司簽定運(yùn)輸合同以美元作為結(jié)算貨幣之日，到公司履行完該合同期間，由于美元與人民幣匯率變更而致使該運(yùn)輸合同人民幣價(jià)錢發(fā)生變更的風(fēng)險(xiǎn)。 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)以后現(xiàn)金流量的阻礙是全面性的，包括阻礙公司的顧客和競爭者，同時(shí)對(duì)國際投資、貿(mào)易、政策風(fēng)險(xiǎn)和各企業(yè)的行銷決策都有重大 阻礙。 三、公司關(guān)于匯率風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)付之策 （一）公司成立外匯風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)機(jī)制的必要性考察盡管，大多數(shù)企業(yè)

5、都想將其暴露的匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避掉，可是任何規(guī)避方法都是需要支付本錢的，因此當(dāng)一個(gè)企業(yè)以為其采取風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法取得的可能收益彌補(bǔ)不了其為此付出的本錢時(shí)，它趨向于不采取規(guī)避方法，反之，它就會(huì)采納風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法。一個(gè)企業(yè)是不是有必要成立匯率風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)機(jī)制需要涉及的考慮因素很多，一樣需要考慮的因素要緊有以下幾方面： 公司規(guī)模、 欠債率、流動(dòng)比例、 利息保障倍數(shù)、 市盈率。 各因素的阻礙簡述如下：l 公司規(guī)模大，在避險(xiǎn)本錢上越具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，因此能夠降低避險(xiǎn)本錢而樂于避險(xiǎn)。 l 欠債率衡量公司發(fā)生財(cái)務(wù)困難的可能性，可能性越高越需要避險(xiǎn)。 l 流動(dòng)比率衡量企業(yè)應(yīng)付日常營運(yùn)上所需的現(xiàn)金需求，其比率越高，代表企業(yè)的應(yīng)

6、變能力越強(qiáng)，即短時(shí)間償債能力越好。假設(shè)流動(dòng)比率低，代表該公司應(yīng)變能力較差，公司經(jīng)營者將需要采取避險(xiǎn)方法。 l 利息保障倍數(shù)比率越低，那么發(fā)生財(cái)務(wù)困難的概率越大，也越需要進(jìn)行避險(xiǎn)活動(dòng)。 l 市盈率衡量公司的外部融資本錢高低，市盈率越低越有可能產(chǎn)生投資不足的問題，因此越需要從事避險(xiǎn)活動(dòng)以降低因投資不足而產(chǎn)生的本錢。 依照上述因素分析， 公司并無專門大的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露，因此也沒有急迫的外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的壓力。可是考慮另一方面，公司此刻用外匯結(jié)算的收支約占公司全數(shù)收支的三成，而且隨著公司全面的“脫江入?！弊呦蚝Ｑ螅院笸鈪R收支占公司全數(shù)收支的比例會(huì)迅速增大，公司將專門快面對(duì)較大風(fēng)險(xiǎn)暴露的狀況，因此公司必需未

7、雨綢繆，及早成立應(yīng)付外匯風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。 （二）公司應(yīng)付外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法 外匯風(fēng)險(xiǎn)治理的核心是第一計(jì)算外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的頭寸然后通過技術(shù)手腕將其對(duì)沖掉。 外匯的頭寸的計(jì)算l 從靜態(tài)的角度看，第一要計(jì)算公司外匯的存量，也確實(shí)是公司某個(gè)時(shí)點(diǎn)上外幣賬戶上的外幣凈資產(chǎn)或外幣凈欠債。 l 從動(dòng)態(tài)的角度看，還要計(jì)算公司以后外匯動(dòng)態(tài)流量。比如具體的每次運(yùn)輸外匯收入，比如公司某個(gè)時(shí)刻點(diǎn)上需要支付美元計(jì)價(jià)的造船款等等。 關(guān)于匯率風(fēng)險(xiǎn)，公司能夠依照風(fēng)險(xiǎn)的特性采取對(duì)應(yīng)的方法來進(jìn)行化解和規(guī)避。 1在交易風(fēng)險(xiǎn)方面l 國內(nèi)運(yùn)輸合同利用人民幣作為計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣，國外的運(yùn)輸合同盡可能增加歐元等近期強(qiáng)勢(shì)的貨幣，降低美元匯率變更的風(fēng)險(xiǎn)。

8、l 一樣選擇在付匯時(shí)以軟幣、收匯時(shí)以硬幣計(jì)價(jià)，可是這種計(jì)價(jià)方式會(huì)受到交易本身的限制，造成交易本錢的上升。 l 調(diào)整結(jié)算期限。 公司在外匯市場猛烈變更的時(shí)候，能夠提早或推延結(jié)匯，從而幸免損失。 2在會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)治理方面 l 鑒于公司外幣收入大于支出的現(xiàn)實(shí)，盡可能增加人民幣資產(chǎn)，減少外幣資產(chǎn)；減少人民幣欠債，增加外幣欠債。 l 通過調(diào)整現(xiàn)金流量， 進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易， 風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。其中，此刻市場最通用、本公司也完全可行的是通過遠(yuǎn)期外匯交易規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期外匯生意是國際上最經(jīng)常使用的規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)、固定外匯本錢的方式。公司能夠到銀行辦理遠(yuǎn)期外匯生意，事前鎖定外匯本錢，幸免因匯率波動(dòng)而造成的損失，從而達(dá)到保值的目的，使公司集中精力弄好本業(yè)經(jīng)營?，F(xiàn)時(shí)期公司一個(gè)特殊的情形是公司沒