短期資產(chǎn)管理(修改課件

1、第九章 短期資產(chǎn)管理資 產(chǎn) 負(fù) 債 表單位名稱：新鄉(xiāng)醫(yī)學(xué)院三全學(xué)院 2013-03-31 單位：元 資 產(chǎn)期末數(shù) 負(fù)債及所有者權(quán)益期末數(shù)流動資產(chǎn)： 流動負(fù)債： 貨幣資金 短期借款 - 金融資產(chǎn) 預(yù)收賬款 - 應(yīng)收賬款 其他應(yīng)付款 存貨 - 一年內(nèi)到期的負(fù)債 其他流動資產(chǎn) - 其他流動負(fù)債 - 流動資產(chǎn)合計(jì) 流動負(fù)債合計(jì) 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表單位名稱：新鄉(xiāng)醫(yī)學(xué)院三全學(xué)院 2013-03-31 單位：元 資 產(chǎn)期末數(shù) 負(fù)債及所有者權(quán)益期末數(shù) 長期股權(quán)投資 - 長期借款 - 長期債權(quán)投資 - 長期應(yīng)付款 - 固定資產(chǎn)原價(jià) 長期負(fù)債 - 減：累計(jì)折舊 在建工程 股本 非流動資產(chǎn)合計(jì) 資本公積 資產(chǎn)合計(jì)

2、- 負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)第九章 短期資產(chǎn)管理教學(xué)要點(diǎn)教學(xué)內(nèi)容思考題案例分析教學(xué)要點(diǎn)了解短期資產(chǎn)的概念、特點(diǎn)及管理原則；熟悉現(xiàn)金預(yù)算的編制方法；掌握企業(yè)持有現(xiàn)金的動機(jī),最佳現(xiàn)金持有量的確定；熟悉現(xiàn)金日常管理的內(nèi)容和方法；掌握應(yīng)收賬款的功能與成本；掌握應(yīng)收賬款信用政策及制定方法，熟悉應(yīng)收賬款日常管理的內(nèi)容；掌握存貨的經(jīng)濟(jì)訂貨批量和ABC分類控制法；掌握再訂貨點(diǎn)、保險(xiǎn)儲備量的計(jì)算。教學(xué)內(nèi)容第一節(jié) 營運(yùn)資本第二節(jié) 短期資產(chǎn)第三節(jié) 現(xiàn)金管理第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理第三節(jié) 存貨管理第一節(jié) 營運(yùn)資本管理一、營運(yùn)資本概念廣義：總營運(yùn)資本，是指生產(chǎn)經(jīng)營活動中的短期資產(chǎn)；狹義：凈營運(yùn)資本，短期資產(chǎn)減去短期負(fù)債的差額。

3、營運(yùn)資本管理主要解決兩個問題：如何確定短期資產(chǎn)的最佳持有量；如何籌措短期資金。庫存商品購原材料應(yīng)收款現(xiàn)金銷售生產(chǎn)收到付出現(xiàn)金二、營運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)貨幣資金-儲備資金-生產(chǎn)資金-成品資金-商品資金-結(jié)算資金-貨幣資金訂 貨收到貨物銷 售對方付款收到現(xiàn)金存貨周轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)賬應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)賬 采購原料支付命令付出現(xiàn)金公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)圖三、營運(yùn)資本管理原則：1.認(rèn)真分析情況，合理確定營運(yùn)資本需要量；2.滿足經(jīng)營需要前提下，節(jié)約使用資金；3.加快營運(yùn)資本的周轉(zhuǎn)速度，提高資金利用率；4.合理安排短期資產(chǎn)與短期負(fù)債比例，保障償債能力；第二節(jié) 短期資產(chǎn)管理一、短期資產(chǎn)特征： 周轉(zhuǎn)速度快、變現(xiàn)能力強(qiáng)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小

4、二、短期資產(chǎn)分類： 1.按照實(shí)物形態(tài)分類 現(xiàn)金、短期金融資產(chǎn)、應(yīng)收及預(yù)付款、存貨； 2.按照生產(chǎn)經(jīng)營循環(huán)中所處流程分類 生產(chǎn)領(lǐng)域：原材料 、低值易耗品 流通領(lǐng)域：產(chǎn)成品、現(xiàn)金、庫存商品 生息領(lǐng)域：現(xiàn)金中的定期存款、短期金融資產(chǎn)公司名稱短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物短期投資應(yīng)收賬款凈額存貨其他短期資產(chǎn)Microsoft Corp（微軟公司）23.91%30.81%36.09%2.28%6.91%59.40%Ford Motors Co.（福特汽車公司）59.86%0.00%16.74%23.40%0.00%16.87%Wal-Mart Stores In

5、c（沃爾瑪公司）14.86%0.00%7.98%70.50%6.66%29.95%Motorola Inc（摩托羅拉公司）17.65%22.55%36.49%15.31%8.01%62.30%Du Pont（杜邦公司）23.81%0.39%37.77%37.10%0.93%42.29%注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)中各公司的年度報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。美國代表企業(yè)的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)我國企業(yè)短期資產(chǎn)現(xiàn)實(shí)狀況公司名稱短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重貨幣資金短期投資凈額應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收股利應(yīng)收利息應(yīng)收賬款凈額其他應(yīng)收款凈額預(yù)付賬款存貨凈額其他流動資產(chǎn)方正科技47.25%0.00%8.24%0.02%

6、0.00%19.40%1.89%6.29%16.91%0.00%51.54%一汽轎車30.61%0.00%43.36%0.00%0.00%3.15%1.12%1.18%20.58%0.00%62.11%華聯(lián)股份91.78%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.39%0.66%3.17%3.99%21.72%中國聯(lián)通26.24%0.00%0.12%0.00%0.02%25.75%40.52%4.11%3.24%0.00%10.42%復(fù)星醫(yī)藥41.60%0.004%4.55%7.56%0.00%18.62%2.45%3.27%21.95%0.00%32.06%注：表中數(shù)據(jù)根據(jù)上海、

7、深圳證券交易所披露的各公司年度報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。雅虎財(cái)經(jīng)等網(wǎng)站數(shù)據(jù)中國代表企業(yè)的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)規(guī)模對資產(chǎn)組合的影響：制造業(yè)上市公司各項(xiàng)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重 資產(chǎn)規(guī)模（億元）短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重（%）短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重貨幣資金短期投資凈額應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收股利應(yīng)收利息應(yīng)收賬款凈額其他應(yīng)收款凈額預(yù)付賬款存貨凈額其他流動資產(chǎn)5以下14.470.002.320.020.0010.843.772.9415.610.2150.1851015.010.002.100.040.0111.302.773.8017.670.1752.87102513.990.002.330.040.029.4

8、22.623.6819.370.1451.61257514.940.003.160.020.0110.802.073.5817.930.1452.657515014.370.003.210.020.019.001.544.0318.600.0950.87150以上14.730.004.700.050.045.010.994.0018.990.5749.08注：根據(jù)2008年末我國制造業(yè)上市公司的年度報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫。行業(yè)短期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目占短期資產(chǎn)的比重（%）短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重貨幣資金短期投資凈額應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收股利應(yīng)收利息應(yīng)收賬款凈額其他應(yīng)收款凈額預(yù)付賬款存貨凈額

9、其他流動資產(chǎn)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)18.750.000.330.010.036.394.424.9624.310.1360.70采礦業(yè)8.510.007.550.000.007.070.974.015.700.0033.82制造業(yè)15.070.003.010.030.029.482.873.6516.730.2150.94電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)6.730.000.360.040.005.031.343.127.200.0124.33建筑業(yè)14.320.000.380.000.0016.074.376.7428.340.2171.33交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)17.860.000.170.140.044.

10、023.732.585.640.1834.50信息技術(shù)業(yè)23.220.000.510.000.0210.7110.623.8015.880.7566.09批發(fā)和零售貿(mào)易22.450.000.570.020.016.411.674.2119.810.2655.70房地產(chǎn)業(yè)12.200.000.060.010.000.793.403.0356.680.3076.52社會服務(wù)業(yè)11.000.000.220.010.033.262.503.4412.941.0934.56傳播與文化產(chǎn)業(yè)11.330.000.000.610.009.112.020.977.240.0731.44綜合類14.030.001

11、.300.040.014.617.237.0523.460.0555.63短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的行業(yè)差異：各項(xiàng)短期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重2022/7/22我國制造業(yè)上市公司19922008年的短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)短期資產(chǎn)的持有政策 在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時，應(yīng)當(dāng)綜合考慮如下因素: 風(fēng)險(xiǎn)與收益企業(yè)所處的行業(yè) 企業(yè)規(guī)模外部融資環(huán)境短期資產(chǎn)政策類型短期資產(chǎn)政策類型銷售額流動資產(chǎn)寬松政策適中政策緊縮政策 收益高 風(fēng)險(xiǎn)大 收益低風(fēng)險(xiǎn)小收益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡 2.短期資產(chǎn)政策類型：寬松的持有政策：要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較多的短期資產(chǎn)。該政策特點(diǎn)：收益低、風(fēng)險(xiǎn)小。適中的持有政策：要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持適中的

12、短期資產(chǎn)。該政策特點(diǎn)：收益風(fēng)險(xiǎn)平衡。緊縮的持有政策：要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較低的短期資產(chǎn)。該政策特點(diǎn)：收益高、風(fēng)險(xiǎn)大。3.短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響：在資產(chǎn)總額和籌資組合都保持不變的情況下，如果長期資產(chǎn)減少而短期資產(chǎn)增加，則企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)減少、盈利減少；如果長期資產(chǎn)增加，短期資產(chǎn)減少，則企業(yè)盈利增加、風(fēng)險(xiǎn)加大。 （面臨風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡)三、短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響長期資產(chǎn)減少，短期資產(chǎn)增加：減少風(fēng)險(xiǎn)和盈利長期資產(chǎn)增加，短期資產(chǎn)減少：增加風(fēng)險(xiǎn)和盈利 資產(chǎn)組合籌資組合短期資產(chǎn)40 000短期資金20 000長期資產(chǎn)60 000長期資金80 000合計(jì)100 000合計(jì)100 0

13、00恒遠(yuǎn)公司資產(chǎn)組合與籌資組合單位：元 項(xiàng) 目現(xiàn)在情況(保守的組合)計(jì)劃變動情況(冒險(xiǎn)的組合)資產(chǎn)組合短期資產(chǎn)40 00035 000長期資產(chǎn)60 00065 000資產(chǎn)總計(jì)100 000100 000凈利潤*15 00018 000主要財(cái)務(wù)比率投資收益率15 000/100 000=15%18 000/100 000=18%短期資產(chǎn)/總資產(chǎn)40 000/100 000=40%35 000/100 000=35%流動比率40 000/20 000=235 000/20 000=1.75注：*這里沒有考慮所得稅。第三節(jié) 現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的動機(jī)與內(nèi)容（一）現(xiàn)金的概念及管理的目標(biāo) 庫存現(xiàn)金、銀行

14、存款、其他貨幣資金（銀行匯票、銀行本票、信用證、信用卡存款等）； 保證生產(chǎn)經(jīng)營所需，節(jié)約使用資金，并從閑置資金中獲取最大的投資收益。（二）企業(yè)持有現(xiàn)金的動機(jī) 1、 交易動機(jī)；為維持正常經(jīng)營 2、 補(bǔ)償動機(jī)；為補(bǔ)償銀行的服務(wù) 3、 預(yù)防動機(jī)；應(yīng)對突發(fā)事件 4 、投機(jī)動機(jī)。用做投資（三）現(xiàn)金管理的內(nèi)容（圖示） 1、編制現(xiàn)金收支計(jì)劃，以便合理的估計(jì)未來的現(xiàn)金需求； 2、對日?，F(xiàn)金收支進(jìn)行控制，力求加速收款，延緩付款； 3、用特定方法求出最佳的現(xiàn)金余額。編制現(xiàn)金收支計(jì)劃企業(yè)現(xiàn)金收支數(shù)量進(jìn)行現(xiàn)金日?？刂拼_定最佳現(xiàn)金余額當(dāng)現(xiàn)金短缺時采用短期融資策略當(dāng)現(xiàn)金多余時采用還款或有價(jià)證券投資策略 二、現(xiàn)金預(yù)算的編制

15、方法 1.收支預(yù)算法，又稱直接法 （1）現(xiàn)金收入: 營業(yè)現(xiàn)金收入；其他現(xiàn)金收入。 （2）現(xiàn)金支出: 營業(yè)現(xiàn)金支出；其他現(xiàn)金支出。 （3）計(jì)算不足或結(jié)余； （4）采取相應(yīng)措施； 計(jì)算步驟：凈現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)金流量 = 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金支出 =（營業(yè)現(xiàn)金收入+其他現(xiàn)金收入） （營業(yè)現(xiàn)金支出+其他現(xiàn)金支出）現(xiàn)金余缺現(xiàn)金余缺額 = 期末現(xiàn)金余額 最佳現(xiàn)金余額 =期初現(xiàn)金余額 + 現(xiàn)金收入現(xiàn)金支出最佳現(xiàn)金余額=期初現(xiàn)金余額 + 凈現(xiàn)金流量 最佳現(xiàn)金余額2.調(diào)整凈收益法 又稱間接法，是將按權(quán)責(zé)發(fā)生制下計(jì)算的會計(jì)凈收益調(diào)整為收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的現(xiàn)金凈收益；（類似于從凈利潤入手編制現(xiàn)金流量表）三、現(xiàn)金持有量（即最佳現(xiàn)

16、金余額）的確定現(xiàn)金的成本的構(gòu)成： 持有成本（或機(jī)會成本）、轉(zhuǎn)換成本、短缺成本三種具體方法原理及運(yùn)用現(xiàn)金的成本構(gòu)成（1）持有成本企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用及喪失的再投資收益。其中：管理費(fèi)用是固定成本；再投資收益是變動成本，現(xiàn)金持有量越大，機(jī)會成本越高。（2）轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金同有價(jià)證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本，如委托買賣傭金、委托手續(xù)費(fèi)、證券過戶費(fèi)、實(shí)物交割手續(xù)費(fèi)等?，F(xiàn)金持有量越少，證券變現(xiàn)的次數(shù)越多，相應(yīng)的轉(zhuǎn)換成本就越大。 （3）短缺成本在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充而給企業(yè)造成的損失。短缺成本隨現(xiàn)金持有量增加而下降。四種具體方法原理及運(yùn)用方法一 ：成本分析模式原理：只考

17、慮持有成本和短缺成本，不考慮轉(zhuǎn)換成本；持有成本和短缺成本之和最小的持有量為最佳余額?，F(xiàn)在我們來練習(xí)一下.現(xiàn)金最佳余額的選擇：機(jī)會成本+短缺成本 兩個成本之和最小時所對應(yīng)的現(xiàn)金數(shù)量一個例子某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，各方案有關(guān)成本資料如下表：項(xiàng) 目甲 乙 丙 丁現(xiàn)金持有量 3000040000 5000060000機(jī)會成本率8%短 缺 成 本 30001000 500 0要求：計(jì)算該企業(yè)的最佳現(xiàn)金余額。參考答案由上表可知，乙方案的總成本最低，因此企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量為40000元。方案機(jī)會成本短缺成本合計(jì)甲300008%=240030005400乙400008%=320010004200丙50000

18、8%=40005004500丁600008%=480004800最佳現(xiàn)金余額N現(xiàn)金持有數(shù)量成本方法二：存貨模式原理：只考慮持有機(jī)會成本和轉(zhuǎn)換成本，不考慮短缺成本，即現(xiàn)金管理總成本=機(jī)會成本+轉(zhuǎn)換成本；此成本最低時所對應(yīng)的現(xiàn)金數(shù)額 最佳現(xiàn)金余額N現(xiàn)金持有數(shù)量成本 例1：某企業(yè)預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金6000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次100元，有價(jià)證券年利息率為30%，求最佳現(xiàn)金余額?例2：某企業(yè)預(yù)計(jì)一個月內(nèi)經(jīng)營所需資金約100萬元，準(zhǔn)備用短期的有價(jià)證券變現(xiàn)取得，證券的一次變現(xiàn)費(fèi)用為100元，證券的市場年利率為6%?，F(xiàn)金最佳持有量=方法三：米勒-歐爾模式 計(jì)算公式其中：r有價(jià)證券日利率；b為每次固

19、定轉(zhuǎn)換成本； 為標(biāo)準(zhǔn)差；Z最優(yōu)現(xiàn)金返回線；U現(xiàn)金控制上限；L現(xiàn)金控制下限。后面有例題喲！ 四、現(xiàn)金的日?？刂疲ㄒ唬┈F(xiàn)金流動同步化 提高預(yù)測和管理能力，使流入和流出合理匹配，實(shí)現(xiàn)同步化；（二）合理估計(jì)“浮存” 合理估計(jì)“浮游量”：所謂“浮游量”是指企業(yè)賬戶上的存款余額與銀行賬戶上所示的存款余額之間的差額 ； （三）加速應(yīng)收款的收現(xiàn)速度 應(yīng)收賬款的信用政策、開戶行的選擇 第四節(jié) 短期金融資產(chǎn)管理一、動機(jī)和內(nèi)容1、概念：隨時變現(xiàn)、持有時間不超過一年的金融資產(chǎn)，包括：股票、債券、基金等；2、動機(jī)：替代現(xiàn)金、取得收益； 3、原則與內(nèi)容：安全性、分散性、理智投資原則。二、資產(chǎn)種類1、國庫券2、大額可轉(zhuǎn)讓存

20、單3、貨幣市場基金4、商業(yè)票據(jù)5、證券化資產(chǎn)貨幣市場基金貨幣市場基金：是指投資于貨幣市場上短期(一年以內(nèi)，平均期限120天)有價(jià)證券的一種投資基金。該基金資產(chǎn)主要投資于短期貨幣工具如國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券等短期有價(jià)證券。貨幣基金只有一種分紅方式紅利轉(zhuǎn)投資。貨幣市場基金每份單位始終保持在1元，超過1元后的收益會按時自動轉(zhuǎn)化為基金份額，擁有多少基金份額即擁有多少資產(chǎn)。貨幣基金市場投資范圍貨幣市場基金是以貨幣市場工具為投資對象的基金。目前，貨幣市場基金的投資范圍主要包括：短期國債(剩余期限小于397天) 中央銀行票據(jù) 銀行背書的商業(yè)匯票銀行承兌匯票 銀行定存 大額可轉(zhuǎn)

21、讓存單 期限在一年內(nèi)的回購等貨幣市場工具 實(shí)際上，上述這些貨幣市場基金投資的范圍都是一些高安全系數(shù)和穩(wěn)定收益的品種，所以對于很多希望回避證券市場風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)和個人來說，貨幣市場基金是一個天然的避風(fēng)港，在通常情況下既能獲得高于銀行存款利息的收益，又保障了本金的安全。商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)是指由金融公司或某些信用較高的企業(yè)開出的無擔(dān)保短期票據(jù).商業(yè)票據(jù)的可靠程度依賴于發(fā)行企業(yè)的信用程度，可以背書轉(zhuǎn)讓，但一般不能向銀行貼現(xiàn)。商業(yè)票據(jù)的期限在9個月以下，由于其風(fēng)險(xiǎn)較大，利率高于同期銀行存款利率，商業(yè)票據(jù)可以由企業(yè)直接發(fā)售，也可以由經(jīng)銷商代為發(fā)售。1.票據(jù)是具有一定權(quán)力的憑證：付款請求權(quán)、追索權(quán)2.票據(jù)的權(quán)利與

22、義務(wù)是不存在任何原因的，只要持票人拿到票據(jù)后，就已經(jīng)取得票據(jù)所賦予的全部權(quán)力。3.各國的票據(jù)法都要求對票據(jù)的形式和內(nèi)容保持標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化。4.票據(jù)是可流通的證券。除了票據(jù)本身的限制外，票據(jù)是可以憑背書和交付而轉(zhuǎn)讓。商業(yè)票據(jù)種類 1.按出票人不同：銀行匯票、商業(yè)匯票。 2.按承兌人的不同：商業(yè)承兌匯票、銀行承兌匯票。3.按付款時間不同：即期匯票、遠(yuǎn)期匯票。4.按有無附屬單據(jù)：光票、跟單匯票。資產(chǎn)證券化 資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。傳統(tǒng)的證券發(fā)行是以企業(yè)為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化則是以特定的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)發(fā)行證券。在資產(chǎn)證券化過程中發(fā)行的以資產(chǎn)池為基礎(chǔ)的證券

23、就稱為證券化產(chǎn)品。資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動性。目前我國試點(diǎn)資產(chǎn)證券化的銀行有兩家，分別是國家開發(fā)銀行和中國建設(shè)銀行。舉例了解一下資產(chǎn)證券化A:在未來能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)B:上述資產(chǎn)的原始所有者；信用等級太低，沒有更好的融資途徑C:樞紐（受托機(jī)構(gòu)）SPVD:投資者資產(chǎn)證券化B把A轉(zhuǎn)移給C，C以證券的方式銷售給D。B低成本地（不用付息）拿到了現(xiàn)金；D在購買以后可能會獲得投資回報(bào)；C獲得了能產(chǎn)生可見現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。投資者D之所以可能獲得收益，是因?yàn)锳不是垃圾，而是被認(rèn)定為在將來的日子里能夠穩(wěn)妥地變成錢的好東西。SPV是個中樞，主要是

24、負(fù)責(zé)持有A并實(shí)現(xiàn)A與破產(chǎn)等麻煩隔離開來，并為投資者的利益說話做事。 SPV進(jìn)行資產(chǎn)組合，不同的A在信用評級或增級的基礎(chǔ)上進(jìn)行改良、組合、調(diào)整。目的是吸引投資者，為發(fā)行證券。前提：這些資產(chǎn)必須能產(chǎn)生可預(yù)見的現(xiàn)金流。三、短期金融資產(chǎn)投資組合決策1、三分組合模式；1/3存入銀行、1/3投資于債券（按風(fēng)險(xiǎn)也要利用三分組合）、1/3投資于房地產(chǎn)等不動產(chǎn)；2、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬組合模式；同等風(fēng)險(xiǎn)選擇報(bào)酬高的；同等報(bào)酬選擇風(fēng)險(xiǎn)低的；3、期限搭配組合模式；長中短期相結(jié)合的投資組合。第五節(jié) 應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的功能與成本（一）應(yīng)收賬款的功能 1、增加銷售的功能； （賒銷） 2、加少存貨的功能。 （二）應(yīng)收賬款的成

25、本 1、機(jī)會成本：因投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他收入，即為應(yīng)收賬款的機(jī)會成本，一般按有價(jià)證券的利息率計(jì)算。 2、壞賬成本：應(yīng)收賬款因故不能收回而發(fā)生的損失，就是壞賬成本，一般與應(yīng)收賬款發(fā)生的數(shù)量成正比。 3、管理成本：（1）調(diào)查顧客信用情況的費(fèi)用；（2）收集各種信息的費(fèi)用；（3）賬簿的記錄費(fèi)用；（4）收賬費(fèi)用；（5）其他費(fèi)用。（三）應(yīng)收賬款管理目標(biāo) 強(qiáng)化競爭 擴(kuò)大銷售 降低成本 提高效益二、應(yīng)收賬款政策的制定（一）信用標(biāo)準(zhǔn)（二）信用條件（三）收賬政策（四）綜合信用政策（一）信用標(biāo)準(zhǔn)： 是企業(yè)向顧客提供商業(yè)信用而提出的基本要求。通常以預(yù)期的壞賬損失率作為判斷標(biāo)準(zhǔn)。 信用標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格，則會減少壞賬損失，

26、減少應(yīng)收賬款的機(jī)會成本，但銷售量較少； 信用標(biāo)準(zhǔn)寬松，雖然會增加銷量，但會相應(yīng)增加壞賬損失和應(yīng)收賬款的機(jī)會成本。 項(xiàng)目 數(shù)據(jù)銷售收入（元）銷售利潤率（%）現(xiàn)在利潤（元）平均收現(xiàn)期（天）平均壞賬損失率（）應(yīng)收賬款機(jī)會成本（%） 100，000 20 20，000 45 6 15恒遠(yuǎn)公司在當(dāng)前信用政策下的經(jīng)營情況：改變信用標(biāo)準(zhǔn)，A、B兩個方案： A方案 B方案 減少銷售額10000元收現(xiàn)期：減少的銷售額平均收現(xiàn)期90天，其余90000元應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期40天壞賬損失率：減少部分的壞賬損失率為8.7%，余下90000元的平均壞賬損失率降為5.7 增加銷售額15000元增加銷售額平均收現(xiàn)期75天，原

27、100000元平均收現(xiàn)期仍為45天增加部分的壞賬損失率為12%，原100000元的平均壞賬損失率降為5.7壞賬損失率仍是6 A 方案 （總量法：對各自產(chǎn)生的凈收益比較）銷售利潤機(jī)會成本壞賬成本凈利潤 B方案：銷售利潤機(jī)會成本壞賬成本凈利潤 （二）信用條件：指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項(xiàng)的條件，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。 思考題：哪一項(xiàng)信用條件更優(yōu)惠？ “2/10,n/30” 與 “2/10,1/20,n/30” 項(xiàng)目變化收益機(jī)會成本收賬費(fèi)用壞賬損失現(xiàn)金折扣成本信用期間延長增加增加增加增加信用標(biāo)準(zhǔn)松增加增加增加增加現(xiàn)金折扣比例提供增加減少減少減少增加恒遠(yuǎn)公司備選的兩種信用條件項(xiàng)目A方案B方案

28、信用條件 n/45 2/10,n/30銷售收入增加20000增加30000平均收賬期 60天 30天壞賬損失率為全部的8%為全部的4%折扣收入百分比沒有現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣占全部的50%兩種信用條件方案的測算結(jié)果（增量法：比較增量收益）項(xiàng)目A方案B方案對銷售利潤的影響20000*20%=400030000*20%=6000對機(jī)會成本的影響【100000*（60-45）/360+20000*60/360】*15%=1125【100000*（30-45）/360+30000*30/360】*15%=-250現(xiàn)金折扣成本的影響0（100000+30000）*50%*2%=1300對壞賬損失的影響2000

29、0*8%+100000*（8%-6%）=360030000*4%+100000*（4%-6%）=-800產(chǎn)生的凈收益4000-1125-0-3600=-7256000-（-250）-1300-（-800）=5750收賬政策收賬費(fèi)用機(jī)會成本壞賬損失松少多多緊多少少（三）收賬政策收賬政策：指信用條件被違反時，企業(yè)采取的收賬策略。一般而言，收賬費(fèi)用支出越多，壞賬損失越小，但兩者并不一定存在線形關(guān)系。權(quán)衡：增加收費(fèi)費(fèi)用 VS減少的機(jī)會成本和壞賬損失壞賬準(zhǔn)備收賬費(fèi)用飽和點(diǎn)新宇公司在不同收賬政策下的有關(guān)資料項(xiàng)目現(xiàn)行收賬政策建議收賬政策年收賬費(fèi)用（元）1000015000應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期（天）6030壞賬

30、損失（%）42該企業(yè)當(dāng)年銷售額為1200000元（全部賒銷），機(jī)會成本為10%。新宇公司不同收賬政策的效果對比序號項(xiàng)目現(xiàn)行政策建議政策差額1年銷售收入 1,200,000.00 1,200,000.00 2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 6.00 12.00 3應(yīng)收賬款平均占用額 200,000.00 100,000.00 4機(jī)會成本（10%） 20,000.00 10,000.00 -10,000.00 5壞賬損失 48,000.00 24,000.00 -24,000.00 6收賬費(fèi)用 10,000.00 15,000.00 5,000.00 小計(jì) -29,000.00 （四）綜合信用政策 綜合信用政策

31、：指要制定最優(yōu)的信用政策，應(yīng)把信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策結(jié)合起來，考慮信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策的綜合變化對銷售額、應(yīng)收賬款機(jī)會成本、壞賬成本和收賬成本的影響。例9-10新宇公司2009年計(jì)劃銷售收入為8000萬元，預(yù)計(jì)有75%的為賒銷，應(yīng)收賬款的收現(xiàn)期為45天，則2009年度該公司應(yīng)收賬款平均占用資金的數(shù)量為：8000*75%*45/360=750（萬元）若有價(jià)證券利率為10%，機(jī)會成本為：750*10%=75（萬元）三、應(yīng)收賬款的日常控制（一）企業(yè)的信用調(diào)查 1、直接調(diào)查 2、間接調(diào)查 （1）財(cái)務(wù)報(bào)表； （2）信用評估機(jī)構(gòu)； （3）銀行； （4）其他。（二）企業(yè)的信用評估 1、5C評估

32、法：指重點(diǎn)分析影響企業(yè)信用的五個方面的一種方法。 （1）品德 (character) （2）能力 (capacity) （3）資本 (capital) （4）抵押品 (collateral) （5）情況 (conditions) 2、信用評分法: 現(xiàn)對一系列財(cái)務(wù)比率和信用情況指標(biāo)進(jìn)行評分，然后進(jìn)行加權(quán)平均，得出顧客綜合的信用得分，并以此進(jìn)行信用評估的一種方法。新宇公司的信用情況評分表項(xiàng)目財(cái)務(wù)比率和信用品質(zhì)（1）分?jǐn)?shù)（2）預(yù)計(jì)權(quán)重（3）加權(quán)平均數(shù)（4）流動比率1.9900.218資產(chǎn)負(fù)債率50%850.18.5凈資產(chǎn)收益率15%850.18.5信用評估等級AA850.2521.25信用記錄一般7

33、50.2518.75未來發(fā)展預(yù)計(jì)一般750.053.75其他因素好820.054.25合計(jì)183（三）監(jiān)控應(yīng)收賬款 1、賬齡分析表 2、應(yīng)收賬款平均賬齡（四）催收拖欠款項(xiàng) 1、信件 2、電話 3、個人拜訪 4、收款機(jī)構(gòu) 5、訴訟程序 遵循原則：成本收益原則 恒遠(yuǎn)公司的帳齡分析表 應(yīng)收帳款帳齡 帳戶數(shù)量 金額（元） 百分比 信用期內(nèi)（30天內(nèi)） 691210044.81%30-60天55860031.85%60-90天30630023.33%90天以上00應(yīng)收帳款總額平均賬齡的計(jì)算一、加權(quán)平均賬齡；個別發(fā)票時長*發(fā)票金額/總應(yīng)收賬款金額二、利用賬齡分析表；應(yīng)收賬款平均賬

34、齡=15*44.82%+45*31.85%+75*23.33%=38.5（天）第六節(jié) 存貨管理一、存貨的概念、功能與成本 原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品；（一）存貨的功能 1.防止停工待料； 2.適應(yīng)市場變化； 3.降低進(jìn)貨成本； 4.維持均衡生產(chǎn)。 （二）存貨的成本 1、采購成本存貨的取得成本，由進(jìn)價(jià)成本和進(jìn)貨費(fèi)用構(gòu)成。一般與進(jìn)貨數(shù)量成正比例關(guān)系。 2、訂貨成本訂購材料和商品而發(fā)生的費(fèi)用。與訂貨數(shù)量數(shù)量無關(guān)，而與訂貨次數(shù)呈正比例關(guān)系，電話費(fèi)、差旅費(fèi)等。 3、儲存成本企業(yè)為持有存貨而發(fā)生的倉儲費(fèi)、搬運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、利息費(fèi)等。一定時期內(nèi)的儲存成本總額等于該期內(nèi)平均存貨量與單位儲存成本之積，單位要想降低儲存

35、成本，則需要小批量采購，以減少儲存數(shù)量。二、存貨規(guī)劃（一）經(jīng)濟(jì)批量；（二）再訂貨點(diǎn)；（三）保險(xiǎn)儲備；（四）考慮不確定性的存貨成本；經(jīng)濟(jì)訂貨批量法基本模型的假設(shè)條件：（1）企業(yè)能及時補(bǔ)充存貨（2）能集中到貨，而不是陸續(xù)到貨（3）不允許缺貨（4）需求量為已知常量（5）存貨單價(jià)不變，不考慮現(xiàn)金折扣（6）企業(yè)現(xiàn)金充足（7）市場貨源充足經(jīng)濟(jì)批量控制 經(jīng)濟(jì)批量：指一定時期內(nèi)儲存成本和訂貨成本總和最低的采購批量。儲存成本與經(jīng)濟(jì)批量成正比；訂貨成本與經(jīng)濟(jì)批量成反比。1、公式法例：某公司全年需要零件1200件，每訂購一次的定購成本為400元，每件年儲存成本6元，問最優(yōu)經(jīng)濟(jì)定購批量？ 例：某公司全年需要零件120

36、0件，每訂購一次的定購成本為400元，每件年儲存成本6元，問最優(yōu)經(jīng)濟(jì)定購批量？經(jīng)濟(jì)批量模型運(yùn)用舉例項(xiàng)目各種批量 2、逐批測試法經(jīng)濟(jì)批量逐批測試表存貨成本總成本儲存成本訂貨成本批量3、圖示法例：某種材料全年需求量為72000噸，材料單價(jià)2000元/ 噸，每次采購費(fèi)用10000元，每噸材料全年平均保管費(fèi)用為該材料價(jià)格的9%，求經(jīng)濟(jì)訂貨批量。 例：某公司本年度需耗用乙材料36000千克，該材料采購成本為200元千克，年度儲存成本為16元千克，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用為20元。 要求： (1)計(jì)算本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。 (2)計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的相關(guān)總成本。 (3)計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批

37、量下的平均資金占用額。 (4)計(jì)算本年度乙材料最佳進(jìn)貨批次。(1)計(jì)算本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量本年度乙材料 的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量= =300(千克) (2)計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的相關(guān)總成本 本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的相關(guān)總成本 = =4800(元) (3)計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金 占用額本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金 占用額 =3002002=30000(元) (4)計(jì)算本年度乙材料最佳進(jìn)貨批次 本年度乙材料最佳進(jìn)貨批次：36000300=120(次)（2）有數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)批量模型上述分析中，假定價(jià)格不隨批量變動，但許多企業(yè)在實(shí)際銷售中都有批量折扣，即對大批量采購

38、在價(jià)格上給予一定的優(yōu)惠。此時，除考慮訂貨成本和儲存成本外，還應(yīng)考慮采購成本。在考慮數(shù)量折扣的條件下，確定經(jīng)濟(jì)訂貨量往往采用成本比較法，具體步驟：（1）計(jì)算打折后的經(jīng)濟(jì)批量。如果算出來的經(jīng)濟(jì)批量大于打折的采購數(shù)量的起點(diǎn)，則計(jì)算出來的經(jīng)濟(jì)批量即為最優(yōu)解。如果小于打折的起點(diǎn)，則需進(jìn)行第二步計(jì)算。（2）計(jì)算打折的經(jīng)濟(jì)訂貨量的存貨總成本。如果算出來的存貨總成本小于原來的存貨總成本，則為最優(yōu)經(jīng)濟(jì)訂貨量；如果算出來的存貨總成本大于原來的存貨總成本，則應(yīng)放棄折扣。例：某公司全年需要零件1200件，每訂購一次的定購成本為400元，每件年儲存成本6元，每件采購價(jià)格為10元，但若一次訂購超過600件，可給予2的數(shù)量

39、折扣，問應(yīng)以多大批量訂貨？（1）按經(jīng)濟(jì)批量采購，不取得數(shù)量折扣。（2）不按經(jīng)濟(jì)批量采購，取得數(shù)量折扣。按600件采購：對比可知，定購量為600件時，總成本最低。例：某公司全年需要某種存貨20000千克，每次訂貨成本為100元，單位存貨年儲存成本為存貨價(jià)值的20%，存貨單位價(jià)格為20元。若一次訂購超過6000千克，可給予2的數(shù)量折扣，若一次訂購超過8000千克，可給予5的數(shù)量折扣，問應(yīng)以多大批量訂貨？ 再訂貨點(diǎn)的確定： 再訂貨點(diǎn)是指企業(yè)存貨降到某一數(shù)量時，采購部門必須提前發(fā)出訂貨單，而不能等到存貨用光以后再去訂貨，這樣就必須要確定一個合理的訂貨點(diǎn)。 再訂貨點(diǎn)：就是訂購下一批存貨時本批存貨的儲存量

40、。 如果設(shè)有保險(xiǎn)儲備量，再訂貨點(diǎn)應(yīng)由此而提高。（二）再訂貨點(diǎn)確定訂貨點(diǎn)應(yīng)考慮的因素：1、平均每天的正常耗用量，用n來表示；2、預(yù)計(jì)每天的最大耗用量，用m來表示；3、提前時間，用t來表示；4、預(yù)計(jì)最長提前時間，用r來表示；5、保險(xiǎn)儲備，用S來表示。3、保險(xiǎn)儲備例：某企業(yè)存貨年需用量為3600件，經(jīng)濟(jì)訂貨量為300件，每年訂貨12次，全年平均日需求量為10件，平均每次交貨時間為10天，為防止需求變化引起缺貨，設(shè)保險(xiǎn)儲備量為100件。 再訂貨點(diǎn)=交貨時間平均日需求量+保險(xiǎn)儲備 R = n t + S =10 10+100 =200（件） 例：大華公司每天正常的耗用某零件為10件，訂貨的提前期為20天，預(yù)計(jì)最大耗用量為每天12件，預(yù)計(jì)最長提前期為25天，求保險(xiǎn)儲備和訂貨點(diǎn)？三、存貨控制：1、存貨的歸口分級管理；2、ABC分類管理；3、適時制管理ABC分類管理步驟：1、計(jì)算每種存貨在一定時期內(nèi)的資金占用額。2、計(jì)算每種存貨資金占用額占全部資金占用額的百分比，并按大小順序排列，編制表格。3、根據(jù)事先測定好的標(biāo)準(zhǔn)，把最重要的存貨劃為A類，一般存貨劃為B類，不重要的劃為C類，并畫圖表示。4、對A類存貨進(jìn)行重