宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)--貨幣需求與貨幣供給

1、第三章 貨幣需求與貨幣供給1第三章 貨幣需求與貨幣供給貨幣需求貨幣供給貨幣市場(chǎng)的均衡2馬克思的貨幣需求理論馬克思的貨幣需求理論 M=Y/VM：流通中所需要的貨幣量Y：經(jīng)濟(jì)生活中待售商品價(jià)格總額V：貨幣的流通速度該理論的兩個(gè)特點(diǎn)：人們對(duì)貨幣的需求主要是出于交易動(dòng)機(jī)（貨幣作為交換媒介的職能）；商品的價(jià)格水平獨(dú)立于貨幣流通，是個(gè)外生經(jīng)濟(jì)變量，因此不能用貨幣與價(jià)格水平的關(guān)系來(lái)解釋通貨膨脹的產(chǎn)生。3費(fèi)雪的貨幣需求理論費(fèi)雪在其1911年的貨幣的購(gòu)買(mǎi)力一書(shū)提出現(xiàn)金交易方程式： M=PY/V 或 M/P=Y/V M：名義貨幣需求數(shù)量P：商品的價(jià)格水平M/P：貨幣購(gòu)買(mǎi)力，即實(shí)際貨幣需求量Y：社會(huì)總產(chǎn)出或總收入V

2、：貨幣的流通速度該方程中的Y取決于一國(guó)自然資源、技術(shù)水平、商業(yè)信心、消費(fèi)者欲望和消費(fèi)者偏好等，是個(gè)穩(wěn)定的值；V取決于社會(huì)慣例（支付制度與金融制度）、消費(fèi)傾向（如節(jié)約與儲(chǔ)藏的程度）、經(jīng)濟(jì)發(fā)展（如工業(yè)集中度）等因素，也是個(gè)穩(wěn)定的值。該方程最終說(shuō)明：商品的價(jià)格水平取決于貨幣數(shù)量，兩者同方向同比例變化。即當(dāng)貨幣數(shù)量按某一比例增加時(shí)，商品的價(jià)格水平也按同一比例上升；當(dāng)貨幣數(shù)量按某一比例減少時(shí)，商品的價(jià)格水平也按同一比例下降。貨幣數(shù)量的多少最終又決定了貨幣的購(gòu)買(mǎi)力。4劍橋?qū)W派的貨幣需求理論劍橋?qū)W派的貨幣需求理論：現(xiàn)金余額理論 M=KPYM：貨幣需求量K：以現(xiàn)金形式保留的資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比率P：價(jià)格水平Y(jié)：總

3、產(chǎn)出或總收入水平短期內(nèi)Y是個(gè)既定的外生變量。短期內(nèi)影響貨幣需求量的主要是K和P。5凱恩斯的貨幣需求理論凱恩斯的貨幣需求理論：引入了投機(jī)性貨幣需求。貨幣的需求源于人們對(duì)貨幣的流動(dòng)偏好。凱恩斯認(rèn)為，需求貨幣產(chǎn)生以下三類(lèi)不同的動(dòng)機(jī)：第一，交易動(dòng)機(jī)，指?jìng)€(gè)人和企業(yè)需要貨幣是為了進(jìn)行正常的交易活動(dòng)。由于收入和支出在時(shí)間上不是同步的。第二，謹(jǐn)慎或預(yù)防動(dòng)機(jī)，指為預(yù)防意外支出而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)。未來(lái)收入和支出的不確定性。 第三，投機(jī)動(dòng)機(jī)，指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁?gòu)買(mǎi)有價(jià)證券的機(jī)會(huì)而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)。利用利率水平或有價(jià)證券價(jià)格水平的變化進(jìn)行投機(jī)。有價(jià)證券價(jià)格的未來(lái)不確定性是對(duì)貨幣投機(jī)需求的必要前提，這一需求與

4、利率成反方向變化。中國(guó)人民銀行決定：自2011年7月7日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，一年期存款基準(zhǔn)利率提高到3.50%；一年期貸款基準(zhǔn)利率提高到6.56%。6貨幣需求三種動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求數(shù)量受到社會(huì)制度、相關(guān)環(huán)境以及人們心理等因素的影響。在這些因素既定的條件下，交易和預(yù)防動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求L1主要取決于人們的收入水平Y(jié)，并且與收入呈同方向變動(dòng)；投機(jī)動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求L2取決于利率r，并且與利率呈反方向變動(dòng)。 L1(y)=kY (k0) L2(r)= -hr (h0)對(duì)貨幣的總需求是人們對(duì)貨幣的交易需求、預(yù)防需求和投機(jī)需求的總和。貨

5、幣總需求L可以概括為：L=L1(Y)+L2(r) =kY-hr7流動(dòng)偏好陷阱對(duì)利率的預(yù)期是調(diào)節(jié)貨幣與債券配置比例的重要依據(jù)。當(dāng)利率降低到一定程度之后，人們預(yù)計(jì)有價(jià)證券的價(jià)格不可能繼續(xù)上升，因而會(huì)持有貨幣，以免證券價(jià)格下跌時(shí)遭受損失。這時(shí)，人們對(duì)貨幣的需求趨向于無(wú)窮大，這種情況稱(chēng)為“凱恩斯陷阱”或“流動(dòng)偏好陷阱”?！傲鲃?dòng)偏好”是指人們持有貨幣的偏好，故貨幣需求關(guān)于利率的系數(shù)又稱(chēng)為流動(dòng)性偏好的利率系數(shù)。貨幣需求函數(shù)不僅隨著利率下降而增加，而且當(dāng)利率下降一定程度之后，貨幣需求趨于無(wú)窮大。8貨幣需求函數(shù)實(shí)際貨幣需求函數(shù)L=L1+L2=L1(Y)+L2(r) =kY-hrL、L1、L2是具有不變購(gòu)買(mǎi)力的

6、實(shí)際貨幣需求量。名義貨幣需求函數(shù)L=(kY-hr)PL是名義貨幣需求量，P是價(jià)格水平。9交易性貨幣需求YL1L1=kYO10投機(jī)性貨幣需求與流動(dòng)性陷阱 L2= L2(r) L 2 O r 0 r 1 r 流動(dòng)性陷阱：指利率水平較低、債券市場(chǎng)的獲利空間較大時(shí)，人們對(duì)貨幣的流動(dòng)性偏好趨于無(wú)限大的現(xiàn)象，也稱(chēng)凱恩斯陷阱。 L 0 11貨幣需求曲線OLrL=L1+L2= kY- h r Ar*L*12貨幣需求曲線rO m1 m2 mr2r1L=kY-hrL”=kY”-hr13貨幣供給貨幣供給是一個(gè)存量概念，它是一個(gè)國(guó)家在某一時(shí)點(diǎn)上所保持的不屬政府和銀行所有的硬幣、紙幣和銀行存款的總和。貨幣供給有狹義和廣

7、義之分。狹義的貨幣供給是指硬幣、紙幣和銀行活期存款的總和(用M或M1表示) 。在狹義的貨幣供給上加上定期存款，便是廣義的貨幣供給(用M2表示) 。再加上個(gè)人和企業(yè)所持有的政府債券等流動(dòng)資產(chǎn)或“貨幣近似物”，便是意義更廣泛的貨幣供給(用M3表示) 。通常認(rèn)為，貨幣供給量是由國(guó)家用貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié)的，因而是一個(gè)外生變量，其大小與利率高低無(wú)關(guān)。因此，貨幣供給曲線是一條平行于利率軸的直線。此外，貨幣供給通常以名義貨幣的形式出現(xiàn)。但到目前為止，所有的討論都是在實(shí)際意義上進(jìn)行的。因此，這里的貨幣供給指名義貨幣經(jīng)過(guò)價(jià)格總水平折算后的實(shí)際貨幣供給：m=M/P14貨幣供給銀行體系：中央銀行和商業(yè)銀行中央銀行的主要

8、職能是發(fā)行貨幣、商業(yè)銀行的銀行、執(zhí)行宏觀貨幣政策。商業(yè)銀行是利潤(rùn)最大化的企業(yè)。貨幣供給：包括現(xiàn)金貨幣和存款貨幣現(xiàn)金貨幣由一個(gè)國(guó)家中央銀行發(fā)行的貨幣。存款貨幣由一個(gè)國(guó)家商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的貨幣。 15我國(guó)的中央銀行：中國(guó)人民銀行 中國(guó)人民銀行是1948年12月1日在華北銀行、北海銀行、西北農(nóng)民銀行的基礎(chǔ)上合并組成的。1983年9月，國(guó)務(wù)院決定中國(guó)人民銀行專(zhuān)門(mén)行使國(guó)家中央銀行職能。1995年3月18日，第八屆全國(guó)人民代表大會(huì)第三次會(huì)議通過(guò)了中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法，至此，中國(guó)人民銀行作為中央銀行以法律形式被確定下來(lái)。 根據(jù)第十屆全國(guó)人民代表大會(huì)審議通過(guò)的國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案的規(guī)定，將中國(guó)人民銀

9、行對(duì)銀行、金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司及其他存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職能分離出來(lái)，并和中央金融工委的相關(guān)職能進(jìn)行整合，成立中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)（銀監(jiān)委）。16中國(guó)人民銀行的主要職能根據(jù)2003年12月27日第十屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第六次會(huì)議修正后的中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法規(guī)定，中國(guó)人民銀行的主要職責(zé)為：（一）起草有關(guān)法律和行政法規(guī)；完善有關(guān)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行規(guī)則；發(fā)布與履行職責(zé)有關(guān)的命令和規(guī)章。（二）依法制定和執(zhí)行貨幣政策。（三）監(jiān)督管理銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)（四）防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)國(guó)家金融穩(wěn)定。（五）確定人民幣匯率政策；維護(hù)合理的人民幣匯率

10、水平；實(shí)施外匯管理；持有、管理和經(jīng)營(yíng)國(guó)家外匯儲(chǔ)備和黃金儲(chǔ)備。（六）發(fā)行人民幣，管理人民幣流通。（七）經(jīng)理國(guó)庫(kù)。（八）會(huì)同有關(guān)部門(mén)制定支付結(jié)算規(guī)則，維護(hù)支付、清算系統(tǒng)的正常運(yùn)行。（九）制定和組織實(shí)施金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)制度，負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)匯總和宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)。（十）組織協(xié)調(diào)國(guó)家反洗錢(qián)工作，指導(dǎo)、部署金融業(yè)反洗錢(qián)工作，承擔(dān)反洗錢(qián)的資金監(jiān)測(cè)職責(zé)。（十一）管理信貸征信業(yè)，推動(dòng)建立社會(huì)信用體系。（十二）作為國(guó)家的中央銀行，從事有關(guān)國(guó)際金融活動(dòng)。（十三）按照有關(guān)規(guī)定從事金融業(yè)務(wù)活動(dòng)。（十四）承辦國(guó)務(wù)院交辦的其他事項(xiàng)。17存款創(chuàng)造和貨幣供給活期存款存款準(zhǔn)備金法定準(zhǔn)備率商業(yè)銀行具有通過(guò)存貸款活動(dòng)創(chuàng)造大于原始存款的存款

11、的能力。商業(yè)銀行的存款創(chuàng)造的兩個(gè)前提條件：存款準(zhǔn)備金制度非現(xiàn)金結(jié)算制度。18商業(yè)銀行體系的存款創(chuàng)造機(jī)制銀行存款D準(zhǔn)備金R(R=10%)貸款初始銀行1,000.00100.00900.00二級(jí)銀行900.0090.00810.00三級(jí)銀行810.0081.00729.00N級(jí)銀行0.000.000.00銀行體系10,000.001,000.009,000.00M=1000+900+810+ =10001+(1-10%)+(1-10%)2+(1-10%)n =1000/10%=1000019貨幣乘數(shù)和貨幣供給如果用M表示貨幣供給，R表示中央銀行發(fā)行的現(xiàn)金（即基礎(chǔ)貨幣），r 表示法定準(zhǔn)備金率，則：

12、M = R1/r 1/r是貨幣乘數(shù)或貨幣供給乘數(shù)。貨幣乘數(shù)是把“雙刃的劍”。受超額準(zhǔn)備率、現(xiàn)金提取率等因素的影響，實(shí)際中修正的貨幣乘數(shù)要比1/ r小。由于R和 r由中央銀行給定，取決于政府的金融政策和貨幣政策，因而貨幣供給與利率無(wú)關(guān)，貨幣供給曲線是垂線。 20貨幣供給曲線OMrM21貨幣乘數(shù)22貨幣乘數(shù)23利率的決定貨幣供給與貨幣需求的均衡決定市場(chǎng)均衡利率的大小。當(dāng)利率高于均衡利率時(shí)，貨幣需求小于貨幣供給，即人們持有了超過(guò)意愿的貨幣數(shù)量。人們會(huì)將手中的貨幣換成有價(jià)證券，從而利率下降。如果市場(chǎng)利率低于均衡利率，則貨幣需求超過(guò)供給，這時(shí)人們感到手中持有的貨幣太少，就會(huì)賣(mài)出有價(jià)證券，證券價(jià)格就要下降

13、，亦即利率要上升。只有當(dāng)貨幣供求相等時(shí)，利率才不再變動(dòng)。 24古典貨幣市場(chǎng)的均衡古典貨幣市場(chǎng)的均衡機(jī)制，市場(chǎng)利率在均衡過(guò)程中起了決定性的作用。當(dāng)利率水平較低時(shí)，如圖中的r1,市場(chǎng)上貨幣需求的量超過(guò)貨幣供給的量，從而促使利率水平上揚(yáng)；當(dāng)利率水平較高時(shí)，如圖中的r2,市場(chǎng)上貨幣供給的量超過(guò)貨幣需求的量，從而促使利率水平下降。只有一個(gè)合適的利率水平，如圖中的r0,才能保證市場(chǎng)上貨幣供求的均衡。這一利率水平就是所謂的均衡利率。Orr0r2r1L, m(L0 , m0)Lm25現(xiàn)代貨幣市場(chǎng)的均衡在現(xiàn)代貨幣市場(chǎng)中貨幣供求的均衡完全是由政府控制的。政府可以根據(jù)自己的目的確定貨幣供應(yīng)量的多少，并根據(jù)貨幣供應(yīng)量

14、的多少來(lái)調(diào)控市場(chǎng)利率水平。圖中，當(dāng)貨幣供給由m0擴(kuò)大至m2時(shí)，利率水平則由r0降低至r2；反之，如果貨幣供給由m0減少至m1，利率水平則由r0上升至r1。 rOL，mr0ELm0=M0/Pr1r2 m1 m0 m2E1E2m1m226貨幣需求和供給變動(dòng)貨幣需求曲線和貨幣供給曲線會(huì)變動(dòng)。對(duì)貨幣的交易需求或投機(jī)需求增加時(shí)，貨幣需求曲線就會(huì)向右上方移動(dòng)；貨幣供給量增加時(shí)，貨幣供給曲線則會(huì)向右移動(dòng)。當(dāng)利率降到一定程度，貨幣需求曲線接近于水平狀態(tài)(流動(dòng)偏好陷阱)，貨幣供給曲線右移并不能使利率下降。27貨幣供給與需求的均衡rOL，mr0ELm=M/PrO L，mr0ELmLmr1r2E28課堂作業(yè)如果政府希望把整個(gè)貨幣供給的規(guī)模控制在5000億元的水平，在法定準(zhǔn)備金率為15%的條件下，基礎(chǔ)貨幣發(fā)行的數(shù)量應(yīng)為多少？如果基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量為500億元，法定準(zhǔn)備金率應(yīng)調(diào)整到什么水平？29課堂作業(yè)答案基礎(chǔ)貨幣發(fā)行的數(shù)量：5000 * 0.15=750法定準(zhǔn)備金率：500/5000 = 10%30習(xí)題思考與作業(yè)全班10人一組，自由組