第三章 投資方案的經(jīng)濟(jì)效果評價2013.10

1、第三章 技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價方法熟悉靜態(tài)評價指標(biāo)； 掌握動態(tài)評價指標(biāo)（定義、計算公式、判別依據(jù)、適用條件等）；了解方案類型；掌握互斥方案的經(jīng)濟(jì)評價方法（同壽命及不同壽命）；熟悉獨立方案及混合方案等的經(jīng)濟(jì)評價方法；設(shè)備更新方案的比較。項目的現(xiàn)金流量及其構(gòu)成現(xiàn)金：現(xiàn)金是指企業(yè)庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款。最大特點是流動性很強(qiáng)?，F(xiàn)金流量：指工程項目的現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物的流入和流出?，F(xiàn)金流量的構(gòu)成：1.現(xiàn)金流入主要由營業(yè)收入、補(bǔ)貼收入、回收固定資產(chǎn)余值和回收流動資金四項構(gòu)成。2.現(xiàn)金流出主要由建設(shè)投資、流動資金、經(jīng)營成本構(gòu)成。3.凈現(xiàn)金流量同一時間點上，現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的代數(shù)和稱為凈現(xiàn)金流量。投資方案的

2、經(jīng)濟(jì)效果及評價原則投資的經(jīng)濟(jì)效果：經(jīng)濟(jì)效果是指效果和勞動消耗量得比較，是對實踐活動的關(guān)于勞動消耗量的節(jié)約或浪費的評價。經(jīng)濟(jì)效益：經(jīng)濟(jì)效益就是實現(xiàn)了的經(jīng)濟(jì)效果。是以盡量少的活勞動消耗和物化勞動消耗，生產(chǎn)出更多符合社會需要的產(chǎn)品。評價原則：包括微觀經(jīng)濟(jì)效果和宏觀經(jīng)濟(jì)效果、近期效果和遠(yuǎn)期效果、可計量的因素和不可計量的因素。項目經(jīng)濟(jì)評價方法項目經(jīng)濟(jì)效果評價絕對 設(shè)置多個不同經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo) 用于判別單個方案是否可行相對 基于各項指標(biāo)的方案比較方法 用于多個可行方案的擇優(yōu)經(jīng)濟(jì)評價方法的分類靜態(tài)評價方法不考慮資金時間價值的方法單位生產(chǎn)能力投資投資回收期投資收益率動態(tài)評價方法考慮資金時間價值的方法凈現(xiàn)值NPV絕

3、對指標(biāo)（凈年值、凈未來值、成本現(xiàn)值、年成本等）內(nèi)部收益率相對指標(biāo)投資回收期資金的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)不僅與量的大小有關(guān)，而且與發(fā)生的時間有關(guān)。由于資金時間價值的存在，使不同時間上發(fā)生的現(xiàn)金流量無法直接加以比較。建設(shè)項目通常具有投資數(shù)額巨大、壽命期較長，因此經(jīng)濟(jì)評價時應(yīng)考慮資金時間價值。有關(guān)規(guī)定：項目經(jīng)濟(jì)評價應(yīng)以動態(tài)方法為主，靜態(tài)方法為輔。在時間不長的情況下，資金時間價值的影響不很明顯；因此對短期項目做經(jīng)濟(jì)分析時仍可采用靜態(tài)方法。指標(biāo)學(xué)習(xí)思路定義經(jīng)濟(jì)含義判別依據(jù)優(yōu)缺點（適用范圍）投資回收期定義：在不考慮資金時間價值的條件下，以項目凈收益抵償項目全部投資所需要的時間。投資回收期自項目建設(shè)開始年或項目投產(chǎn)年開始

4、算起，但應(yīng)予注明。第t年凈現(xiàn)金流量例：某建設(shè)項目估計總投資2800萬元，項目建成后各年凈收益為320萬元，則該項目的靜態(tài)投資回收期為：計算公式當(dāng)項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益（即凈現(xiàn)金流量）均相同時年凈收益總投資（包括建設(shè)投資和流動資金）當(dāng)項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益（即凈現(xiàn)金流量）不相同時更為常見的情況，應(yīng)重點掌握；也是動態(tài)投資回收期的計算基礎(chǔ)。 P1=（累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1）+ 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 n例如：某項目財務(wù)現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如表所示，計算該項目的靜態(tài)投資回收期。 計算期123456781現(xiàn)金流入 800120012001200120012002現(xiàn)金流

5、出 6009005007007007007007003凈現(xiàn)金流量 -600-9003005005005005005004累計凈現(xiàn)金流量 -600-1500-1200-700-2003008001300解：經(jīng)濟(jì)含義：反映項目財務(wù)上投資回收能力的主要指標(biāo)，它通過初始投資得到補(bǔ)償?shù)乃俣瓤炻u價方案的優(yōu)劣。投資者比較關(guān)注，但并不意味著投資回收期越短越好。判別依據(jù)：缺點：只考慮了投資回收期前的部分，不完整；不宜作為獨立指標(biāo)使用，須與其他指標(biāo)配合使用。則項目可行?；鶞?zhǔn)投資回收期評價參數(shù)投資收益率R（投資效果系數(shù)）定義：是項目在正常生產(chǎn)年份的凈收益總額與投資總額的比值。經(jīng)濟(jì)含義：反映了投資項目的盈利能力。其

6、值越大越好。判別依據(jù)：RRC，項目可行。年凈收益額或年平均凈收益額 總投資（所括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和流動資金）行業(yè)平均投資收益率投資收益率投資利稅率資本金利潤率難于確定，限制了該指標(biāo)的使用。 例：某新建項目總投資65597萬元，兩年建設(shè)，投產(chǎn)后運行10年，利潤總額為155340萬元，銷售稅金及附加費56681萬元，自有資本金總額為13600萬元，國家投資13600萬元，其余為國內(nèi)外借款。試計算投資利潤率(又稱投資效果系數(shù))、投資利稅率和資本金利潤率。解： 投資利潤率 1553401065597 100 23.7 投資利稅率 1065597 10032.3 資本金

7、利潤率 1553401013600 100 114.2增量分析法（差額分析法）用于投資額有差異的方案比較。通常情況下，一般有：投資大的方案，年收益大（年費用低）投資小的方案，年收益?。曩M用高）方案選擇原則若增量投資部分可行，則選擇投資大的方案；反之，選擇投資小的方案。增量投資部分一個新的方案，利用前述各項基本指標(biāo)判定其是否可行；相應(yīng)地分別稱為增量投資收益率 或增量投資回收期 。用增加的收益或節(jié)約的費用，作為增量投資部分的效果多個有投資差異的方案比選首先將各方案按照投資額由小到大進(jìn)行排序 逐一兩兩相互比較，每次放棄一個增量投資分析追加投資回收期追加投資收益率最后留下來的即是最優(yōu)方案。 某公司選

8、購A或B兩種建筑機(jī)械，同樣滿足施工生產(chǎn)需要。A方案投資5萬元，年經(jīng)營費用1.5萬元；B方案投資3萬元，年經(jīng)營費用1.8萬元。若基準(zhǔn)投資回收期10年。應(yīng)選擇哪個方案？因為增量方案是可行的，所以應(yīng)選擇投資額大的A方案。靜態(tài)評價指標(biāo)單位生產(chǎn)能力投資反映投資節(jié)約效果。A值越低，表明效果越好。適用于同類項目進(jìn)行大致比較。年生產(chǎn)能力投資總額固定資產(chǎn)建設(shè)投資流動資金動態(tài)評價指標(biāo)常用指標(biāo)：動態(tài)投資回收期、現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率、外部收益率、凈現(xiàn)值率法?；鶞?zhǔn)收益率：基準(zhǔn)收益率又稱為基準(zhǔn)貼現(xiàn)率、目標(biāo)收益率、最低期望收益率。作為行業(yè)或主管部門公布的重要經(jīng)濟(jì)參數(shù)，基準(zhǔn)收益率的主要影響因素有企業(yè)或行業(yè) 的平均投資收益率、產(chǎn)

9、業(yè)政策，資金成本和機(jī)會成本、投資風(fēng)險、通貨膨脹、資金限制等。實際經(jīng)濟(jì)生活中，國家分行業(yè)確定并頒布基準(zhǔn)收益率，并以此作為投資調(diào)整的手段。動態(tài)評價指標(biāo)NPV、IRR、凈現(xiàn)值NPVNet Present Value建設(shè)項目按部門或行業(yè)的基準(zhǔn)收益率（或社會折現(xiàn)率），將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)起點的現(xiàn)值之和。經(jīng)濟(jì)含義：NPV0，項目保證得到預(yù)定的收益率水平，尚可獲得更高的收益。判別準(zhǔn)則：NPV0，項目可行；NPV大者優(yōu)。NPV與i的關(guān)系對常規(guī)流量：凈流量的正、負(fù)變號只發(fā)生一次。NPVici*NPV分析絕對經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)直觀全壽命的反映（較之投資回收期指標(biāo)）受到IRR是否合理的影響不宜用于投資額差異較大的

10、方案比選改用凈現(xiàn)值率指標(biāo)單一方案,NPV0，NPVR0，二者是等效的等效指標(biāo)凈年值NAV和凈未來值NFV 由資金等值計算知，凈現(xiàn)值指標(biāo)的類似指標(biāo)有：表示了項目凈現(xiàn)值分?jǐn)偟綁勖趦?nèi)各年的等額年值 NAV0，項目可行；NAV大者優(yōu)在多方案評價中可直接應(yīng)用。凈未來值NFV因經(jīng)濟(jì)意義不夠直接，不太常用。NPV、NAV、NFV這三項指標(biāo)均考慮了各項目各年的流出和流入量未來年份的收益值無法準(zhǔn)確獲得，所比較方案的收入狀況相同的可不計算收益部分，只計算支出部分，另一組類似指標(biāo)成本現(xiàn)值PC、成本年值A(chǔ)C 內(nèi)部收益率IRR使凈現(xiàn)值等于0時的折現(xiàn)率。IRRNPV判別準(zhǔn)則：IRRiC，可行。項目壽命期內(nèi)未收回投資的增

11、值盈利率。內(nèi)部收益率IRR的計算試算法、線性插入-近似解=精確解計算步驟初估IRR的試算初值；試算，找出i1和i2及其相對應(yīng)的NPV1和NPV2；注意：為保證IRR的精度，i2與i1之間的差距一般以不超過2%為宜，最大不宜超過5%。 用線性內(nèi)插法計算IRR的近似值，公式如下 IRRi1i2NPV1NPV20NPVi例題：某工程項目投資1000萬元，預(yù)期10年中每年末可回收100萬元，并在第10年末還可獲得500萬元，該項目可接受的折現(xiàn)率水平大致為8%10%，試評價該方案。內(nèi)部收益率IRR的分析項目投資的盈利率相對經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不能直接用于多方案比較，需用增量指標(biāo)。由項目現(xiàn)金流量決定，反映了投資的使用

12、效率。只與項目的內(nèi)在因素有關(guān)，因而不需事先給定折現(xiàn)率，免去了許多既重要而困難的經(jīng)濟(jì)界限的研討其經(jīng)濟(jì)涵義是指在項目壽命期內(nèi)，項目始終處于“償付”未被收回投資的狀況，IRR正是反映了項目“償付”未被收回投資的能力。若項目屬于貸款建設(shè)，則IRR就是項目對貸款利率的最大承擔(dān)能力。內(nèi)部收益率的分析計劃部門強(qiáng)調(diào)內(nèi)部收益率為經(jīng)濟(jì)評價的主要指標(biāo)。但I(xiàn)RR屬比率指標(biāo)，基數(shù)不同，經(jīng)濟(jì)效果就會有所不同，產(chǎn)生的綜合效益狀況也不太一樣，因而，宜與凈現(xiàn)值結(jié)合觀察。內(nèi)部收益率表現(xiàn)的是比率，不是絕對值，與項目的絕對投資規(guī)模無關(guān)，所以不能表示初期投資效益，因此不能用來直接排列多個項目的優(yōu)劣順序。該指標(biāo)的缺陷在于運算較為復(fù)雜，而

13、且對于一些非常規(guī)項目，這種解可能不是唯一的。方案的比選理論及方法方案的創(chuàng)造和確定 決策過程：一是探尋備選方案；二是對不同的備選方案做經(jīng)濟(jì)衡量和比較。備選方案及其類型互斥關(guān)系在多個被選方案中只能選擇一個，其余均必須放棄，不能同時存在。 獨立關(guān)系其中任一個方案的采用與否與其可行性有關(guān)，而和其他方案是否采用無關(guān)。 相關(guān)關(guān)系某一方案的采用與否對其他方案的現(xiàn)金流量帶來一定的影響，進(jìn)而影響方案是否采用或拒絕。有正負(fù)兩種情況?；旌闲驮诜桨副姸嗟那闆r下，方案間相關(guān)關(guān)系可能包括多種類型，稱之為混合方案?；コ夥桨傅谋冗x：目的是選擇最優(yōu)方案。凈現(xiàn)值法（ NPV法） 對于 NPVi0NPVi選 max為優(yōu)對于壽命期不

14、同的方案：常用NAV法進(jìn)行比較，同樣NAV大者為優(yōu)。2. 年值法（ NAV法）對于壽命期相同的方案，可用NPV法NAV法結(jié)論均相同 第一步：先把方案按照初始投資的遞升順序排列如下：投資增額凈現(xiàn)值法（ NPV B-A法） 兩個方案現(xiàn)金流量之差的現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值，用 NPV B-A表示 。例： 方 案A0A1A2A300-5000-10000-80001100140025001900年末單位：元 注：A。為全不投資方案方 案A0A1A3A200-5000-8000-100001100140019002500年末單位：元 第二步:選擇初始投資最少的方案作為臨時的最優(yōu)方案，這里選定全不投資方案作為這個方

15、案。 第三步:選擇初始投資較高的方案A1，作為競賽方案。計算這兩個方案的現(xiàn)金流量之差，并按基準(zhǔn)貼現(xiàn)率計算現(xiàn)金流量增額的凈現(xiàn)值。假定ic=15%，則 NPV（15%）A1 A0 =50001400( 5.0188 )=2026.32 元1400012105000（ A1 ）1900012108000（ A3 ）25000121010000（ A2 ）（ A3 A1 ）500012103000（ A2 A1 ）1100012105000 NPV（15%）A1 A0 =2026.32 元0，則A1 優(yōu)于A0A1作為臨時最優(yōu)方案。（否則A0仍為臨時最優(yōu)方案） 第四步：把上述步驟反復(fù)下去，直到所有方案都

16、比較完畢，最后可以找到最優(yōu)的方案。 NPV（15%）A3 A1 =8000 （5000）+（19001400）（5.0188）=3000+500（5.0188）=490.6元0 A1作為臨時最優(yōu)方案NPV（15%）A2 A1 =5000+1100（5.0188）=520.68元0 方案A2優(yōu)于A1， A2是最后的最優(yōu)方案。 很容易證明，按方案的凈現(xiàn)值的大小直接進(jìn)行比較，會和上述的投資增額凈現(xiàn)值的比較有完全一致的結(jié)論。（實際直接用凈現(xiàn)值的大小來比較更為方便，見下） NPV（15%）A0 = 0 NPV（15%）A 1= 2026.32元 NPV（15%）A2 = 2547.00元 NPV（15%

17、）A3 = 1535.72元NPVi選 max為優(yōu)即A2為最優(yōu)4.差額內(nèi)部收益率法（投資增額收益率法）1）含義：是使增量現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值為0的內(nèi)部收益率。(NPVB-A =0 時的i） IRRB-A 注：單純的IRR指標(biāo)不能作為多方案的比選的標(biāo)準(zhǔn)。因為 i rB i rA并不代表i B-A i C2）表達(dá)式：幾個關(guān)系：1. IRRA IRRB i B-A 2. 在IRRB-A 處 NPVA=NPVB3. 當(dāng)i rA ， i rB ，且 i B-A 均 i c時，選B方案為優(yōu)NPVNPVBNPVA0i cIRRB-A i rBIRRABi4）評價標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)i rA ， i rB ，且 i B-A 均

18、 i c時，選投資大的為優(yōu)（B方案）NPVNPVBNPVA0i ci B-A i rBi rAABi 5）適用范圍： 采用此法時可說明增加投資部分在經(jīng)濟(jì)上是否合理。 i B-A i C只能說明增量的投資部分是有效的，并不能說明全部投資的效果。 因此在這之前必須先對各方案進(jìn)行單方案的檢驗，只有可行的方案才能作為比選的對象，同樣，差額凈現(xiàn)值法也是如此。 例1：已知甲方案投資200萬元，內(nèi)部收益率為8%；乙方投資額為150萬元，內(nèi)部收益率為10%，甲乙兩方案內(nèi)部收益率的差額為5%，若基準(zhǔn)收益率分別取4%，7%，11%時，那個方案最優(yōu)？當(dāng)i c=4%時， NPV甲 NPV乙，甲優(yōu)于乙當(dāng)i c=7%時，

19、 NPV甲 NPV乙，乙優(yōu)于甲當(dāng)i c=11%時，NPV甲、 NPV乙 均0故一個方案都不可取，解：200150NPV0i4%5%8%10%11%甲乙7% i甲-乙i甲 例2：某項目有四種方案，各方案的投資、現(xiàn)金流量及有關(guān)評價見下表。若已知i c=18%時，則經(jīng)比較最優(yōu)方案為：方案投資額（萬元）i r （%）i B-A（%）A25020_B35024i B-A =20%C40018i C-B =25%D50026i D-C =31%A. 方案A B. 方案B C. 方案C D. 方案D答案: D四、 收益相同或未知的互斥方案的比選 用最小費用法進(jìn)行比選，包括：1. 費用現(xiàn)值法（PC法）選min

20、 為優(yōu)PC0t1t2nPC0t1t2c0c1c2n3.差額凈現(xiàn)值法4.差額內(nèi)部收益法2. 年費用法（AC法）0t1t2c0c1c2n01nAC則選minAC為優(yōu)或已知有等額的年費用和初期投資， 注：年費用法是一種比較其他幾種方法更廣泛的方法。因為若壽命期不同的方案進(jìn)行比選常用 AC 法，而不能用PC 法。 此外 ：最小費用法只能比較互斥方案的相對優(yōu)劣，并不代表方案自身在經(jīng)濟(jì)上的可行合理性。因此必須先進(jìn)行各方案的可行性分析方可用最小費用法。五、壽命期無限和壽命期不同的互斥方案的比選1. 壽命期無限的互斥方案的比選當(dāng)n 時 A = P i 2. 壽命期不同的互斥方案的比選 1) 研究期法（以NAV

21、法為基礎(chǔ)） 常用于產(chǎn)品和設(shè)備更新較快的方案的比選，常取壽命期最短的方案的壽命期為研究期，取它們的等額年值NAV進(jìn)行比較，以NAV最大者為優(yōu)。 假如有兩個方案如下表所示，其每年的 產(chǎn)出是相同的，但方案A1可使用5年，方案A2只能使用3年。年末方案A1方案A201234515000 7000 7000 7000 7000 700020000 2000 2000 2000研究期定為3年。假定ic =7%，則年度等值為：NAVA1 =15000（0.2439）7000=10659元/年（A/P，7%，5）NAVA2 =20000（0.3811）2000=9622元/年（A/P，7%，3）則：在前3年中

22、，方案A2的每年支出比方案A1少1037元。 2）最小公倍數(shù)法(以NPV法為基礎(chǔ)) 取兩方案服務(wù)壽命的最小公倍數(shù)作為一個共同期限，并假定各個方案均在這一個共同計算期內(nèi)重復(fù)進(jìn)行 ，那么只需計算一個共同期，其他均同。所以在一個計算期內(nèi)求各個方案的凈現(xiàn)值，以 NPV最大為優(yōu)。 如前例，其現(xiàn)金流量將如下表所示。 年末方 案 A1方 案 A2012345678910111213141515000 7000 7000 7000 7000 7000 15000 7000 7000 7000 7000 7000 15000 7000 7000 7000 7000 700020000 2000 2000 200

23、0 -20000 200020002000 -20000 2000 20002000 -200002000 2000 2000 -2000020002000 2000 用年度等值作為評比標(biāo)準(zhǔn)簡單，只用計算一個周期NAVA1 =15000（0.2439）7000=10659元/年（A/P，7%，5）NAVA2 =20000（0.3811）2000=9622元/年（A/P，7%，3） 兩個方案的共同期為15年，方案A2比A1在15年內(nèi)每年節(jié)約1037元。 如采用凈現(xiàn)值比較，可得到同樣的結(jié)果NPVA1 =97076.30元NPVA2 =87627.80元 例4：某企業(yè)技改投資項目有兩個可供選擇的方案

24、，各方案的投資額及評價指標(biāo)見下表，若i c=15%,則適用的兩個方案比選的方法有：方案投資年凈收益壽命期NPVNPVR(%)A8002607281.635.2B120030010305.725.5 A. 凈現(xiàn)值率排序法 B. 差額內(nèi)部收益率法 C. 研究期法 D. 年值法 E. 獨立方案互斥法答案：CD六、獨立方案和混合方案的比較選擇（一）獨立方案比較選擇 一般獨立方案選擇處于下面兩種情況: (1)無資源限制的情況 如果獨立方案之間共享的資源（通常為資金)足夠多（沒有限制)，則任何一個方案只要是可行，就可采納并實施 (2)有資源限制的情況 如果獨立方案之間共享的資源是有限的，不能滿足所有方案的

25、需要，則在這種不超出資源限額的條件下，獨立方案的選擇有兩種方法: 方案組合法 內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率排序法 1.方案組合法 原理: 列出獨立方案所有可能的組合，每個組合形成一個組合方案(其現(xiàn)金流量為被組合方案現(xiàn)金流量的疊加)，由于是所有可能的組合，則最終的選擇只可能是其中一種組合方案，因此所有可能的組合方案形成互斥關(guān)系，可按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)的組合方案，最優(yōu)的組合方案即為獨立方案的最佳選擇。具體步驟如下: （1）列出獨立方案的所有可能組合，形成若干個新的組合方案（其中包括0方案，其投資為0，收益也為0 ） ，則所有可能組合方案(包括0方案）形成互斥組合方案(m個獨立方案則有2m個組合方案

26、) (2)每個組合方案的現(xiàn)金流量為被組合的各獨立方案的現(xiàn)金流量的連加; （3）將所有的組合方案按初始投資額從小到大的順序排列; （4）排除總投資額超過投資資金限額的組合方案; （5）對所剩的所有組合方案按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)的組合方案; （6）最優(yōu)組合方案所包含的獨立方案即為該組獨立方案的最佳選擇。 例：有3個獨立的方案A，B和C，壽命期皆為10年，現(xiàn)金流量如下表所示?；鶞?zhǔn)收益率為8%，投資資金限額為12000萬元。要求選擇最優(yōu)方案。方案初始投資/萬元年凈收益/萬元壽命/年A B C3000500070006008501200101010解：(1)列出所有可能的組合方案。 1代表方案被接

27、受， 0代表方案被拒絕， (2) 對每個組合方案內(nèi)的各獨立方案的現(xiàn)金流量進(jìn)行疊加，作為組合方案的現(xiàn)金流量，并按疊加的投資額從小到大的順序?qū)M合方案進(jìn)行排列，排除投資額超過資金限制的組合方案(A+B+C）見前表。 （3）按組合方案的現(xiàn)金流量計算各組合方案的凈現(xiàn)值。 (4) (A+C)方案凈現(xiàn)值最大，所以(A+C)為最優(yōu)組合方案，故最優(yōu)的選擇應(yīng)是A和C。 2.內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率排序法 內(nèi)部收益率排序法是日本學(xué)者千住重雄教授和伏見多美教授提出的一種獨特的方法，又稱之為左下右上法?，F(xiàn)在還以上例為例說明這種方法的選擇過程。 （1）計算各方案的內(nèi)部收益率。分別求出A，B，C3個方案的內(nèi)部收益率為 irA

28、=l5.10%; irB=l1.03%; irC=l1.23% （2）這組獨立方案按內(nèi)部收益率從大到小的順序排列，將它們以直方圖的形式繪制在以投資為橫軸、內(nèi)部收益率為縱軸的坐標(biāo)圖上(如下圖所示）并標(biāo)明基準(zhǔn)收益率和投資的限額。 （3）排除ic線以下和投資限額線右邊的方案。由于方案的不可分割性，所以方案B不能選中，因此最后的選擇的最優(yōu)方案應(yīng)為A和C。ir 凈現(xiàn)值率排序法和內(nèi)部收益率排序法具有相同的原理:計算各方案的凈現(xiàn)值，排除凈現(xiàn)值小于零的方案，然后計算各方案的凈現(xiàn)值率(=凈現(xiàn)值/投資的現(xiàn)值)，按凈現(xiàn)值率從大到小的順序，依次選取方案，直至所選取方案的投資額之和達(dá)到或最大程度地接近投資限額。 內(nèi)部收

29、益率或凈現(xiàn)值率法存在一個缺陷， 即可能會出現(xiàn)投資資金沒有被充分利用的情況。 如上述的例子中，假如有個獨立的D方案，投資碩為2000萬元，內(nèi)部收益率為10%，顯然，再入選D方案，并未突破投資限額，且D方案本身也是有利可圖。而用這種方法，有可能忽視了這一方案。當(dāng)然，在實際工作中，如果遇到一組方案數(shù)目很多的獨立方案，用方案組合法，計算是相當(dāng)繁瑣的(組合方案數(shù)目成幾何級數(shù)遞增）這時，利用內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率排序法是相當(dāng)方便的。設(shè)備更新方案的比較設(shè)備的磨損與補(bǔ)償隨著設(shè)備使用或閑置時間的延伸，設(shè)備的技術(shù)性能會發(fā)生絕對或相對的劣化，其價值和使用價值也會相應(yīng)降低，這一現(xiàn)象稱為設(shè)備磨損。設(shè)備磨損分為有形磨損和無

30、形磨損兩種形式。有形磨損也稱為物理磨損，無形磨損也稱為精神磨損。設(shè)備更新及其策略設(shè)備更新包括：設(shè)備修理、設(shè)備更換和現(xiàn)代化改裝。是以結(jié)構(gòu)更先進(jìn)、技術(shù)更完善、生產(chǎn)效率更高的新設(shè)備去替代不能繼續(xù)使用及經(jīng)濟(jì)上不宜繼續(xù)使用的舊設(shè)備。設(shè)備更新有原型更新和新型更新兩種形式。原型更新使用同型號設(shè)備以新?lián)Q舊，不產(chǎn)生技術(shù)進(jìn)步。新型更新又稱為技術(shù)更新，是以結(jié)構(gòu)更先進(jìn)、技術(shù)更完善、性能更好、效率更高的新型設(shè)備替換舊設(shè)備。是實現(xiàn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步、提高經(jīng)濟(jì)效益的主要途徑。進(jìn)行設(shè)備更新方案的經(jīng)濟(jì)性分析，主要涉及設(shè)備壽命的問題。設(shè)備的壽命一般有物理壽命、技術(shù)壽命、折舊壽命和經(jīng)濟(jì)壽命等幾種概念。物理壽命，是指設(shè)備從全新狀態(tài)開始直至不堪再用而予以報廢的全部時間過程，主要取決于設(shè)備有形磨損的速度，與設(shè)備使用時間的長短及維修保養(yǎng)有關(guān);技術(shù)壽命，是指設(shè)備能夠維持其使用價值的時間過程，其長短主要取決于設(shè)備無形磨損的速度，與技術(shù)