第九章 財務(wù)效益評估 1

1、返回 13-3 財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)及參數(shù)的估算與評估 13-2 財務(wù)效益評估原理 13-1 項目經(jīng)濟(jì)評估概述 13-4 財務(wù)效益和費用的估算與評估第十三章財務(wù)效益評估案例返回13-7 項目償債能力分析評估13-6 財務(wù)盈利能力分析評估 13-5 項目財務(wù)報表分析評估 13-8 改擴建項目經(jīng)濟(jì)評估 13-1 項目經(jīng)濟(jì)評估概述一、項目經(jīng)濟(jì)評估的含義二、經(jīng)濟(jì)評估分兩個層次：準(zhǔn)備工作不確定性分析財務(wù)評估國民經(jīng)濟(jì)評估結(jié)論、推薦最優(yōu)方案方案比選方案比選不確定性分析五、項目經(jīng)濟(jì)評估參數(shù)四、 項目經(jīng)濟(jì)評估的基本原則與要求三、項目經(jīng)濟(jì)評估的側(cè)重點和決策依據(jù)一、財務(wù)評估的概念 13-2 財務(wù)效益評估原理是根據(jù)國家現(xiàn)行財

2、稅制度和價格體系，分析計算項目直接發(fā)生的財務(wù)效益和費用，編制財務(wù)報表，計算評價指標(biāo)，考察項目的盈利能力、清償能力及外匯效果等財務(wù)狀況，據(jù)以判斷投資項目的財務(wù)可行性。二、財務(wù)評估的目標(biāo)1、項目的基本生存能力2、盈利能力目標(biāo)3、償債能力目標(biāo)4、抗風(fēng)險能力目標(biāo)三、財務(wù)評估的內(nèi)容和步驟（一）財務(wù)評估的內(nèi)容財務(wù)評估分：融資前分析評估融資后分析評估 3、分析評估財務(wù)效益評價指標(biāo) 2、分析評估財務(wù)評價的基本報表 1、分析評估項目財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)及參數(shù) 4、進(jìn)行不確定性分析和風(fēng)險分析的評估（二）財務(wù)效益評估的步驟 5、編寫財務(wù)評估報告作出最終結(jié)論市場調(diào)查和預(yù)測生產(chǎn)條件生產(chǎn)規(guī)模市場分析技術(shù)分析工藝技術(shù)與設(shè)備分析工程

3、設(shè)計與選點分析投資方案與實施進(jìn)度財務(wù)基本數(shù)據(jù)測算借款償還計劃表現(xiàn)金流量表資金來源與運用表資產(chǎn)負(fù)債表損益表基本生存能力分析獲利能力分析償還能力分析編寫評估結(jié)論報告不確定性分析第一步（基礎(chǔ)數(shù)據(jù)評估） 第二步（基本報表評估） 第三步（指標(biāo)分析評估）第四步（不確定性析）第五步（評估結(jié)論） （三）、財務(wù)評估的基本報表 資本金財務(wù)現(xiàn)金流量表 項目投資財務(wù)現(xiàn)金流量表 財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表 投資各方財務(wù)現(xiàn)金流量表（三）、財務(wù)評估的基本報表借款還本付息表資金來源與運用表損益表（利潤和利潤分配表）資產(chǎn)負(fù)債表（基本報表4)（四）、財務(wù)評估指標(biāo)財務(wù)效益評估指標(biāo)靜態(tài)分析法動態(tài)分析法全部投資回收期投資利潤率投資利稅率資本金

4、利潤率借款償還期資產(chǎn)負(fù)債率流動比率速動比率財務(wù)凈現(xiàn)值財務(wù)凈現(xiàn)值率項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率資本金財務(wù)內(nèi)部收益率投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率盈利能力清償能力盈利能力四、財務(wù)評估的方法(一)現(xiàn)金流量分析法 是對某一個工程投資項目從籌建、施工建設(shè)、試車投產(chǎn)、正常運行、直到停止關(guān)閉的整個有效壽命期內(nèi)，各年的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的全部現(xiàn)金活動的分析。 以項目作為一個獨立系統(tǒng)，對投資項目在某一時間(年)內(nèi)支出的費用稱為現(xiàn)金流出，而在此同一時間(年)內(nèi)所取得的收入稱為現(xiàn)金流入，兩者統(tǒng)稱為現(xiàn)金流通量即為現(xiàn)金流量。 (1) 項目在建設(shè)期內(nèi)年度凈現(xiàn)金流量： 凈現(xiàn)金流量成不變=基建投資流動資金投資 (2) 項目生產(chǎn)初期年度凈現(xiàn)

5、金流量： 凈現(xiàn)金流量=銷售收入-經(jīng)營成本銷售稅金 流動資金增加額 凈現(xiàn)金流量是項目在一定時期內(nèi)(如一年或整個壽命期內(nèi))現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出之差額。 (3)項目在正常生產(chǎn)年份的凈現(xiàn)金流量： 凈現(xiàn)金流量=銷售收入經(jīng)營成本銷售稅金 (4)在項目整個壽命期內(nèi)任意一年的凈現(xiàn)金 流量： 凈現(xiàn)金流量=年銷售收入 - 年經(jīng)營成本- 年銷售稅金 - 年固定資產(chǎn)投資費用- 年流動 資金 + 回收的固定資產(chǎn)殘值 + 流動資金回收(二) 財務(wù)盈利性分析法 根據(jù)是否考慮資金時間價值和計算效益的范圍，財務(wù)盈利性分析法可分為靜態(tài)與動態(tài)分析兩類方法。 1靜態(tài)盈利性分析法它的計算特點是： 靜止地看問題，不計算資金的時間價值，所采

6、用的年度現(xiàn)金流量是當(dāng)年的實際數(shù)值，而不進(jìn)行折現(xiàn)；計算現(xiàn)金流量時，只選擇某一個達(dá)到100設(shè)計生產(chǎn)能力的正常生產(chǎn)年份(即典型生產(chǎn)年份)的凈現(xiàn)金流量或生產(chǎn)期凈現(xiàn)金流量年平均值，來計算投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率和靜態(tài)投資回收期等主要靜態(tài)評估指標(biāo)。 2動態(tài)盈利性分析法 是采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量的動態(tài)分析法(簡稱現(xiàn)值法或折現(xiàn)法一DCF法)； 計算特點是： 考察資金時間價值，根據(jù)資金占用時間長短，按指定的折現(xiàn)率計算現(xiàn)金的實際價值；計算特點是： 計算項目整個壽命期內(nèi)的總效益，能如實地反映資金實際運行情況和全面地體現(xiàn)項目整個壽命期內(nèi)的財務(wù)經(jīng)濟(jì)活動和經(jīng)濟(jì)效益，從而可對項目財務(wù)可行性作出較為符合實際的評估。 主

7、要的計算、分析、評估的動態(tài)指標(biāo)有財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值率和動態(tài)投資回收期等。 (三) 有無對比法 所謂“有項目”是指實施項目后的將來狀況，“無項目”是指不實施項目時的將來狀況，通過“有項目”與“無項目”兩種情況效益和費用的比較，求得增量效益和費用數(shù)據(jù)，并計算效益指標(biāo)，作為投資決策的依據(jù)。 13-3 財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)及參數(shù)的估算與評估財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)包括 : 項目主要投入物和產(chǎn)出物的財務(wù)價格、稅率、利率、匯率、計算期、生產(chǎn)負(fù)荷、固定資產(chǎn)折舊率、無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)攤銷年限及財務(wù)基準(zhǔn)收益率等。 (一)財務(wù)價格 現(xiàn)行市場價格:是指評估當(dāng)年在市場上出現(xiàn)的實際支付價格。 預(yù)測價格:應(yīng)是在選定

8、的基年(評價當(dāng)年)價格的基礎(chǔ)上，同時應(yīng)考慮所采用的基年現(xiàn)行價格的合理性、市場供求狀況及國家有關(guān)政策等因素對價格變化趨勢的影響。 項目財務(wù)分析評估應(yīng)采用市場頂測價格 (二)稅費與稅率 1銷售稅金及附加與增值稅、所得稅的估算 在項目財務(wù)評估過程中涉及的稅種有增值稅、營業(yè)稅、資源稅、消費稅、所得稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費附加等。 (1)增值稅是實行稅款抵扣制的一種流轉(zhuǎn)稅。 增值稅實行價外稅。其表達(dá)式為： 應(yīng)納增值稅稅額銷項稅額進(jìn)項稅額 銷項稅額銷售額稅率 銷售收入(1+稅率) 稅率 進(jìn)項稅額外購原材料、燃料費(1+稅率) 稅率 (2)營業(yè)稅按營業(yè)額乘以營業(yè)稅稅率計算。營業(yè)稅稅率有3、5和520三檔。

9、 應(yīng)納營業(yè)稅稅額營業(yè)額稅率 (3)消費稅 以特定的消費品(如煙、酒、化妝品、護(hù)膚品、珠寶首飾、摩托車、轎車等11種商品)作為課稅對象，按其銷售額征收的一種流轉(zhuǎn)稅，消費稅實行價內(nèi)稅。 從價定率：應(yīng)納消費稅稅額銷售額稅率 從量定額：應(yīng)納消費稅稅額銷售量單位稅額 (4)資源稅 是以各種自然資源為課稅對象的一種稅。 目前我國僅限于對礦產(chǎn)品和鹽征收資源稅. 應(yīng)納資源稅稅額=產(chǎn)量(課稅數(shù)量) 單位稅額 (5)城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費附加 是以納稅人實際繳納的增值稅、消費稅和營業(yè)稅稅額為計稅依據(jù)乘以相應(yīng)的稅率計算的。 城市建設(shè)維護(hù)稅實行地區(qū)差別比例稅率，市區(qū)為7，城鎮(zhèn)為5，不在城鎮(zhèn)為1； 教育費附加的費率為3

10、 .應(yīng)納城市維護(hù)建設(shè)稅稅額 =納稅人實際繳納 的增值稅、消費稅、營業(yè)稅稅額 稅率教育費附加=納稅人實際繳納的增值稅、消費稅、 營業(yè)稅稅額費率 (6)所得稅 是按應(yīng)納稅所得額乘以所得稅稅率計算。在項目財務(wù)評價中的應(yīng)納稅所得額可以按照利潤總額扣除投產(chǎn)初期五年內(nèi)允許彌補企業(yè)以往發(fā)生的虧損額進(jìn)行計算。 應(yīng)納所得稅稅額=(利潤總額彌補虧損) 稅率 增值稅、營業(yè)稅、資源稅、消費稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費附加，合稱為項目銷售稅金及附加。 2、銷售稅金及附加和增值稅的評估 (1)評估項目銷售稅金時，應(yīng)審查所采用的稅種、稅目和稅率是否符合國家稅法的規(guī)定，尤其是涉及減免稅時，應(yīng)確保其有允分的法律依據(jù)，并已得到有關(guān)

11、部門的認(rèn)可。 (2)在評估過程中，如果發(fā)現(xiàn)所適用的稅種、稅目和稅率不易確定時，可征詢稅務(wù)主管部門的意見來確定，或按照就高不就低的原則計算。 (3)除銷售出口產(chǎn)品的項目外，項目的銷售稅金及附加一般不得減免，除國家有特殊規(guī)定以外，一律按國家主管部門的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。產(chǎn)品出口退稅比例，亦應(yīng)按照現(xiàn)行有關(guān)規(guī)定計算。 (4)按照現(xiàn)行稅法規(guī)定，增值稅作為價外稅不包括在銷售稅金及附加中，產(chǎn)出物的價格不含有增值稅中的銷項稅額，投人物的價格中也不含有增值稅中的標(biāo)進(jìn)項稅額。但在財務(wù)效益分析評估中還應(yīng)單獨計算增值稅稅額，作為城健稅和教育費附加的計算基數(shù)。 (三)利率和匯率 (1)評估項目銷售稅金時，應(yīng)審查所采用的稅種、

12、稅目和稅率是否符合國家稅法的規(guī)定，尤其是涉及減免稅時，應(yīng)確保其有允分的法律依據(jù)，并已得到有關(guān)部門的認(rèn)可。 (2)在評估過程中，如果發(fā)現(xiàn)所適用的稅種、稅目和稅率不易確定時，可征詢稅務(wù)主管部門的意見來確定，或按照就高不就低的原則計算。 (四)項目計算期和生產(chǎn)負(fù)荷 1項目計算期，包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期。 建設(shè)期可按投資項目的合理建設(shè)工期或預(yù)計的建設(shè)進(jìn)度確定； 生產(chǎn)經(jīng)營期是指綜合折舊壽命期，一般工業(yè)項目的生產(chǎn)期應(yīng)根據(jù)項目的產(chǎn)品壽命期、主要工程和設(shè)備的使用壽命期、主要技術(shù)的壽命期等因素綜合考慮確定。 2生產(chǎn)負(fù)荷亦稱生產(chǎn)能力利用率，一般用百分比()表示。 財務(wù)基準(zhǔn)收益率(ic)是指部門(行業(yè))的平均利潤率.可用作計算財務(wù)凈現(xiàn)值和財務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)的基準(zhǔn)和判據(jù)。 (五)財務(wù)基準(zhǔn)收益率(ic) 財務(wù)基準(zhǔn)收益率(ic)可按下式計算： 當(dāng)項目現(xiàn)