電力行業(yè)月談：2022年7月期

1、目 錄C O N T E N T S關鍵指標02投資建議03電力簡況01風險提示042證券研究報告* 請務必閱讀最后一頁免責聲明 2022年6月全社會用電量同比增長4.7% 2022年1-6月全國利用小時同比下降4.1% 2022年1-6月全社會用電量同比增長2.9% 2022年1-6月全國電力投資同比增長12.0%資料來源：國家能源局，中電聯(lián)，Wind，民生證券研究院012022年1-6月全國電力工業(yè)生產(chǎn)簡況020004000600080006月用電量-全社會（左軸）YoY（右軸） 億kWh5%0%-5%500004000030000200001000001-6月用電量-全社會（左軸）YoY

2、（右軸）億kWh0%2%4%6%8%0200012%10%8%6%40004%2%0%60008000 2022年6月全國發(fā)電量同比增長1.5%6月發(fā)電量-全國（左軸）YoY（右軸）億kWh-5%0%5%10%15%2000010000020% 5000015% 4000010% 30000億kWh 2022年1-6月全國發(fā)電量同比增長0.7%1-6月發(fā)電量-全國（左軸）YoY（右軸）-10%-5%0%5%10%150100500-50-100-150-200h-1-6月利用小時-全國（左軸）YoY-1-6月利用小時-全國（右軸）1-6月投資完成-電力（左軸）YoY（右軸）5000億元40%4

3、00030%300020%10%20000%1000-10%0-20%3證券研究報告* 請務必閱讀最后一頁免責聲明 2022年6月第一產(chǎn)業(yè)用電量同比增長12.4% 2022年6月第二產(chǎn)業(yè)用電量同比增長0.8% 2022年6月第一產(chǎn)業(yè)用電量105億千瓦時，同比增長12.4%，比上年 同期回落3.9個百分點，2019-2022三年CAGR為 16.1%；第二產(chǎn)業(yè)用電量4949億千瓦時，同比增長0.8%，比上年 同期回落7.7個百分點，2019-2022三年CAGR為5.3%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1351億千瓦時，同比增長10.1%，比上 年同期回落7.4個百分點，2019-2022三年CAGR為 11.

4、9%；城鄉(xiāng)居民生活用電量1046億千瓦時，同比增長17.7%， 比上年同期提升10.9個百分點， 2019-2022三年CAGR 為13.4%。 分析點評6月份，疫后復蘇，穩(wěn)經(jīng)濟政策持續(xù)發(fā)力，全國規(guī)上工業(yè) 增加值同比實際增長3.9%，環(huán)比增長0.8%。6月全國平 均氣溫21.3，較常年同期偏高0.9，為1961年以來同 期最高；河南、陜西、甘肅、寧夏、山西、山東、江蘇、安徽氣溫為歷史同期最高，城鄉(xiāng)居民生活用電大幅 提升。疫后復蘇疊加創(chuàng)紀錄高溫，全社會用電量同比增 速由負轉正。中國氣象局預計，7月除華南、西南、華東局部氣溫偏低02分產(chǎn)業(yè)用電量：復蘇與高溫共振，扭轉需求頹勢0%5%10%15%14

5、01201008060402006月用電量-第一產(chǎn)業(yè)（左軸）YoY（右軸）億kWh20%60005000400030002000100006月用電量-第二產(chǎn)業(yè)（左軸）YoY（右軸）億kWh10%8%6%4%2%0%0%5%10%15%05001000150020%億kWh 2022年6月第三產(chǎn)業(yè)用電量同比增長10.1%6月用電量-第三產(chǎn)業(yè)（左軸）YoY（右軸）0%5%10%15%20%120010008006004002000億kWh 2022年6月居民生活用電量同比增長17.7%6月用電量-城鄉(xiāng)居民生活（左軸）YoY（右軸）外，全國其余地區(qū)氣溫接近常年同期到偏高。資料來源：國家能源局，中電聯(lián)

6、，Wind，民生證券研究院4證券研究報告* 請務必閱讀最后一頁免責聲明 2022年1-6月第一產(chǎn)業(yè)用電量同比增長10.3% 2022年1-6月第三產(chǎn)業(yè)用電量同比增長3.1% 2022年1-6月第二產(chǎn)業(yè)用電量同比增長1.3% 2022年1-6月居民生活用電量同比增長9.6% 2022年1-6月第一產(chǎn)業(yè)用電量513億千瓦時，同比增長10.3%，比上年 同期回落10.3個百分點，2019-2022三年CAGR為 14.1%；第二產(chǎn)業(yè)用電量27415億千瓦時，同比增長1.3%，比上 年同期回落15.3個百分點，2019-2022三年CAGR為 5.9%；第三產(chǎn)業(yè)用電量6938億千瓦時，同比增長3.1%

7、，比上年 同期回落22.7個百分點，2019-2022三年CAGR為 7.7%；城鄉(xiāng)居民生活用電量6112億千瓦時，同比增長9.6%，比 上年同期提高5.1個百分點， 2019-2022三年CAGR為 7.0%。02分產(chǎn)業(yè)用電量6005004003002001000億kWh1-6月用電量-第一產(chǎn)業(yè)（左軸）YoY（右軸）0%-5%300002500020000150001000050000-10%0%10%20%30%020004000600025%800020%15%10%5%0%億kWh1-6月用電量-第三產(chǎn)業(yè)（左軸）YoY（右軸）0%5%10%15%020001-6月用電量-第二產(chǎn)業(yè)（左軸

8、）YoY（右軸）億kWh20% 800015% 600010%40005%億kWh1-6月用電量-城鄉(xiāng)居民生活（左軸）YoY（右軸）資料來源：國家能源局，中電聯(lián)，Wind，民生證券研究院5證券研究報告* 請務必閱讀最后一頁免責聲明6月份，全國31個?。▍^(qū)，市）中全社會用電量同比增速排名前5位的地區(qū)為西藏（24.8%）、河南（14.9%）、青海（12.6%）、云南（11.3%）、安徽（10.9%），排 名后5位的地區(qū)為：貴州（-7.0%）、廣東（-2.8%）、遼寧（-2.5%）、江西（- 0.7%）、廣西（0.0%）。6月份，北方高溫肆虐，華北南部、中原地區(qū)氣溫創(chuàng)歷史新高，帶動河南、安徽、河北等

9、省市用電需求高增；華南持續(xù)的多雨天氣，廣東、海南、 廣西等地用電需求較去年同期均出現(xiàn)不同程度下滑。1-6月份，全國31個?。▍^(qū)，市）中全社會用電量同比增速排名前5位的地區(qū)為：西藏（20.4%）、安徽（9.0%）、湖北（8.0%）、四川（7.9%）、青海（7.7%） ，排名后5位的地區(qū)為：上海（-4.3%）、廣西（-2.8%）、廣東（-2.4%）、遼寧（-1.5%）、天 津（-0.2%）。02分地區(qū)用電量：北方高溫、南方陰雨，用電需求南北分化30%20%10%0%-10%8006004002000西 河 青 云 安 寧 山 四 新 河 山 湖 陜 天 江 內 黑 北 重 海 湖 上 吉 浙 甘

10、福 廣 江 遼 廣 貴 藏 南 海 南 徽 夏 西 川 疆 北 東 北 西 津 蘇 蒙 龍 京 慶 南 南 海 林 江 肅 建 西 西 寧 東 州古 江億kWh 2022年6月各?。▍^(qū)、市）用電量及其增速6月用電量YoY-全國YoY-分地區(qū)25%20%15%10%5%0%-5%-10%西 安 湖 四 青 寧 江 山 河 云 黑 湖 北 浙 陜 重 內 河 山 福 海 新 貴 江 甘 吉 天 遼 廣 廣 上藏 徽 北 川 海 夏 西 西 南 南 龍 南 京 江 西 慶 蒙 北 東 建 南 疆 州 蘇 肅 林 津 寧 東 西 海江古億kWh 2022年1-6月各省（區(qū)、市）用電量及其增速1-6月用

11、電量YoY-全國YoY-分地區(qū)30% 400025%20% 300015% 200010% 10005%0%040003000200010000西 新 陜 云 江 四 青 安 浙 山 福 山 重 湖 湖 廣 甘 廣 寧 貴 江 海 黑 內 河 河 天 北 吉 遼 上藏 疆 西 南 西 川 海 徽 江 東 建 西 慶 南 北 西 肅 東 夏 州 蘇 南 龍 蒙 南 北 津 京 林 寧 海江 古億kWh 2022年1-6月各?。▍^(qū)、市）用電量及3年同期年均復合增速1-6月用電量CAGR-全國CAGR-分地區(qū)資料來源：國家能源局，中電聯(lián)，Wind，民生證券研究院6證券研究報告* 請務必閱讀最后一頁免

12、責聲明 2022年6月核電發(fā)電量同比下降9.0% 2022年6月火電發(fā)電量同比下降6.0% 2022年6月風電發(fā)電量同比增長28.9% 2022年6月規(guī)上水電發(fā)電量1481億千瓦時，同比增長29.0%，比上 年同期提高34.6個百分點，三年CAGR為9.2%；規(guī)上火電發(fā)電量4553億千瓦時，同比下降6.0%，比上年 同期回落16.1個百分點，三年CAGR為4.0%；核電發(fā)電量327億千瓦時，同比下降9.0%，比上年同期回落21.9個百分點，三年CAGR為5.3%；規(guī)上風電發(fā)電量605億千瓦時，同比增長28.9%，比上年 同期回落1.6個百分點，三年CAGR為26.1%；規(guī)上光伏發(fā)電量206億千

13、瓦時，同比增長9.9%，比上年 同期回落2.6個百分點，三年CAGR為26.0%。 分析點評6月全國平均降水量112.1毫米，較常年同期偏多9.1%；吉林、遼寧、山東降水量為歷史同期最多。水電發(fā)電量電出力同比下降6.0%，連續(xù)第四個月下滑；核電單月同 比下降9.0%，年內首現(xiàn)負增長。中國氣象局預計，7月黑龍江大部、吉林、遼寧、北京、 天津、河北大部、福建南部、廣東、廣西、海南、云南 東南部、西藏西部偏多25成。02分電源發(fā)電量：水電再創(chuàng)新高，火電持續(xù)疲軟，核電首現(xiàn)下滑30%20%10%0%-10%0500100015002000 2022年6月水電發(fā)電量同比增長29.0%6月發(fā)電量-水電（左軸

14、）YoY（右軸） 40%億kWh3000200010000單月同比增長29.0%，再創(chuàng)新高；強勢水電擠壓火核，火 400060005000億kWh6月發(fā)電量-火電（左軸）YoY（右軸）30%20%10%0%-10%-20%0100200300400億kWh6月發(fā)電量-核電（左軸）YoY（右軸）0%10%20%30%40%020040060015%80010%5%0%-5%-10%億kWh6月發(fā)電量-風電（左軸）YoY（右軸）資料來源：國家統(tǒng)計局，國家能源局，中電聯(lián)，Wind，民生證券研究院7證券研究報告* 請務必閱讀最后一頁免責聲明 2022年1-6月水電發(fā)電量同比增長20.3% 2022年1

15、-6月核電發(fā)電量同比增長2.0% 2022年1-6月火電發(fā)電量同比下降3.9% 2022年1-6月規(guī)上水電發(fā)電量5828億千瓦時，同比增長20.3%，比上年同期提高18.9個百分點，三年CAGR為4.3%；規(guī)上火電發(fā)電量27277億千瓦時，同比下降3.9%，比上 年同期回落18.9個百分點，三年CAGR為3.7%；核電發(fā)電量1990億千瓦時，同比增長2.0%，比上年同期 回落11.7個百分點，三年CAGR為7.5%；規(guī)上風電發(fā)電量3861億千瓦時，同比增長7.8%，比上年同期回落36.8個百分點，三年CAGR為27.1%；規(guī)上光伏發(fā)電量1107億千瓦時，同比增長13.5%，比上 年同期提高4.

16、5個百分點，三年CAGR為24.9%。02分電源發(fā)電量-10%0%10%20%30%02000400060008000億kWh1-6月發(fā)電量-水電（左軸）YoY（右軸）5%0%-5%30000250002000015000100005000030%25%20%15%10%5%0%25002000150010005000億kWh1-6月發(fā)電量-核電（左軸）YoY（右軸）40%30%20%10%0%20001000015% 400010% 30001-6月發(fā)電量-火電（左軸）YoY（右軸） 20% 5000億kWh 2022年1-6月風電發(fā)電量同比增長7.8%1-6月發(fā)電量-風電（左軸）YoY（右

17、軸）50%億kWh資料來源：國家統(tǒng)計局，國家能源局，中電聯(lián)，Wind，民生證券研究院8證券研究報告* 請務必閱讀最后一頁免責聲明6月份，全國31個省（區(qū)，市）中發(fā)電量同比增速排名前5位的地區(qū)為：四川（28.9%）、云南（25.5%）、西藏（16.5%）、北京（16.1%）、河南（13.2%），排 名后5位的地區(qū)為：上海（-23.6%）、黑龍江（-21.0%）、江西（-18.7%）、廣東（ - 16.5%）、吉林（-12.9%）。1-6月份，全國31個?。▍^(qū)，市）中發(fā)電量同比增速排名前5位的地區(qū)為：西藏（39.4%）、四川（21.0%）、云南（17.3%）、河南（5.6%）、山西（5.4%），排

18、名 后5位的地區(qū)為：上海（-13.0%）、貴州（-8.4%）、甘肅（-5.6%）、廣東（- 5.6%）、北京（-4.6%）。02分地區(qū)發(fā)電量 2022年6月各省（區(qū)、市）發(fā)電量及其增速40%30%20%10%0%-10%-20%-30%6005004003002001000億kWh6月發(fā)電量YoY-全國YoY50%40%30%20%10%0%-10%-20%西 四 云 河 山 內 安 湖 湖 青 新 海 河 浙 寧 北 山 江 江 福 甘 遼 天 陜 廣 黑 吉 重 廣 貴 上 藏 川 南 南 西 蒙 徽 南 北 海 疆 南 北 江 夏 京 東 蘇 西 建 肅 寧 津 西 西 龍 林 慶 東

19、州 海 古江億kWh四 云 西 北 河 內 山 安 甘 湖 河 青 新 山 寧 陜 天 江 海 遼 福 湖 貴 重 廣 浙 吉 廣 江 黑 上 川 南 藏 京 南 蒙 西 徽 肅 北 北 海 疆 東 夏 西 津 蘇 南 寧 建 南 州 慶 西 江 林 東 西 龍 海古江 2022年1-6月各?。▍^(qū)、市）發(fā)電量及其增速1-6月發(fā)電量YoY-全國YoY-分地區(qū)40%400030%300020%200010%10000%040003000200010000西 新 四 寧 陜 廣 山 青 重 內 江 福 甘 廣 云 浙 海 河 湖 江 湖 吉 安 河 遼 北 黑 天 貴 山 上 藏 疆 川 夏 西 東

20、 西 海 慶 蒙 西 建 肅 西 南 江 南 南 南 蘇 北 林 徽 北 寧 京 龍 津 州 東 海古江億kWh 2022年1-6月各?。▍^(qū)、市）發(fā)電量及3年同期年均復合增速1-6月發(fā)電量CAGR-全國CAGR-分地區(qū)資料來源：國家能源局，中電聯(lián)，Wind，民生證券研究院9證券研究報告* 請務必閱讀最后一頁免責聲明 2022年1-6月火電利用小時同比下降5.9% 2022年1-6月全國水電設備累計平均利用小時1691小時，比上年同期 增加195小時，增幅13.0%；全國火電設備累計平均利用小時2057小時，比上年同期 減少133小時，降幅5.9%；全國核電設備累計平均利用小時3673小時，比上

21、年同期減少132小時，降幅3.5%；全國風電設備累計平均利用小時1154小時，比上年同期 減58小時，降幅4.8%；全國光伏設備累計平均利用小時690小時，比上年同期增 加30小時，增幅4.5% 。 2022年6月水電平均利用小時429小時，同比增加77小時；火電平均利用小時337小時，同比減少36小時；核電平均利用小時592小時，同比減少92小時；風電平均利用小時178小時，同比增加19小時；光伏平均利用小時127小時，同比增加8小時。02利用小時：強勢水電持續(xù)壓制火、核出力， 風電提升顯著-20020010%1005%00%-100-5%h 2022年1-6月水電利用小時同比增長13.0%

22、-1-6月利用小時-水電（左軸）300YoY-1-6月利用小時-水電（右軸）15%15%10%5%0%-5%-10%-15%3002001000-100-200-300h-1-6月利用小時-火電（左軸）YoY-1-6月利用小時-火電（右軸）-5%0%5%10%-10% -2000-100400300200100h 2022年1-6月核電利用小時同比下降3.5%-1-6月利用小時-核電（左軸）YoY-1-6月利用小時-核電（右軸）20%15%10%5%0%-5%-10%200150100500-50-100h 2022年1-6月風電利用小時同比下降4.8%-1-6月利用小時-風電（左軸）YoY-

23、1-6月利用小時-風電（右軸）資料來源：國家統(tǒng)計局，國家能源局，中電聯(lián)，Wind，民生證券研究院10證券研究報告* 請務必閱讀最后一頁免責聲明 2022年6月底風電裝機容量同比增長17.1% 2022年6月底火電裝機容量同比增長2.8% 2022年6月底光伏裝機容量同比增長16.6% 截至2022年6月底全國規(guī)上水電裝機容量35601萬千瓦，同比增長6.8%， 比上年同期提高1.2個百分點，三年CAGR為5.0%；比上年同期回落1.2個百分點，三年CAGR為3.9%；全國核電裝機容量5553萬千瓦，同比增長6.5%，比上年同期回落0.4個百分點，三年CAGR為6.5%；全國規(guī)上風電裝機容量34

24、179萬千瓦，同比增長17.1%， 比上年同期回落17.6個百分點，三年CAGR為21.1%；全國規(guī)上光伏裝機容量21654萬千瓦，同比增長16.6%， 比上年同期回落3.8個百分點，三年CAGR為16.7% 。02裝機容量0%2%4%6%01000020000全國規(guī)上火電裝機容量129724萬千瓦，同比增長2.8%， 30000400008%萬kW 2022年6月底水電裝機容量同比增長6.8%6月底裝機容量-水電（左軸）YoY（右軸）8%6%4%2%0%0500001000001500006月底裝機容量-火電（左軸）YoY（右軸） 萬kW0%10%20%30%0100002000030000

25、6月底裝機容量-風電（左軸）YoY（右軸）40000 萬kW40%2000015000100005000010% 250006月底裝機容量-光伏（左軸）YoY（右軸）萬kW25%20%15%10%5%0%資料來源：國家統(tǒng)計局，國家能源局，中電聯(lián)，Wind，民生證券研究院11證券研究報告* 請務必閱讀最后一頁免責聲明 2022年1-6月水電新增裝機同比增長15.8% 2022年1-6月風電新增裝機同比增長19.3% 2022年1-6月火電新增裝機同比下降24.9% 2022年1-6月光伏新增裝機同比增長137.3% 2022年1-6月全國規(guī)上水電新增裝機容量941萬千瓦，與上年同期相比 增加12

26、9萬千瓦，同比增長15.8%；全國規(guī)上火電新增裝機容量1320萬千瓦，與上年同期相 比減少437萬千瓦，同比下降24.9%；全國核電新增裝機容量228萬千瓦，與上年同期相比增加1萬千瓦，同比增長0.4%；全國并網(wǎng)風電新增裝機容量1294萬千瓦，與上年同期相 比增加210萬千瓦，同比增長19.3%；全國并網(wǎng)光伏發(fā)電新增裝機容量3088萬千瓦，與上年同 期相比增加1787萬千瓦，同比增長137.3%。 2022年6月水電新增裝機230萬千瓦，同比減少215萬千瓦；火電新增裝機342萬千瓦，同比增加69萬千瓦；核電新增裝機112萬千瓦，同比持平；并網(wǎng)風電新增裝機212萬千瓦，同比減少93萬千瓦；并網(wǎng)

27、光伏新增裝機717萬千瓦，同比增加407萬千瓦。02新增裝機：風光單月新增9.29GW，光伏同比翻倍1-6月新增裝機容量-水電（左軸）YoY（右軸）1000萬kW150%800100%60050%4000%200-50%0-100%300025002000150010005000萬kW1-6月新增裝機容量-火電（左軸）YoY（右軸）050010001-6月新增裝機容量-風電（左軸）YoY（右軸）1500萬kW80%60%40%20%0%-20%-40%-100%0%100%200%-40% 1000-60%00%3000-20% 20001-6月新增裝機容量-風電（左軸）YoY（右軸）20%

28、4000萬kW300%資料來源：國家統(tǒng)計局，國家能源局，中電聯(lián)，Wind，民生證券研究院12證券研究報告* 請務必閱讀最后一頁免責聲明 2022年1-6月水電完成投資同比下降25.4% 2022年1-6月風電完成投資同比下降31.4% 2022年1-6月火電完成投資同比增長71.6% 2022年1-6月全國水電工程完成投資額354億元，同比下降25.4% ，比 上年同期回落44.5個百分點，三年CAGR為5.2%；全國火電工程完成投資額347億元，同比增長71.6% ，比 上年同期提高61.3個百分點，三年CAGR為16.6%；全國核電工程完成投資額230億元，同比增長1.7% ，比上年同期回

29、落43.2個百分點，三年CAGR為17.2%；全國風電工程完成投資額567億元，同比下降31.4% ，比 上年同期回落28.1個百分點，三年CAGR為24.4%；全國光伏工程完成投資額631元，同比增長282.7% ，比 上年同期提高270.5個百分點，三年CAGR為145.7%；全國電網(wǎng)工程完成投資額1905億元，同比增長9.9%，比上年同期提高5.2個百分點，三年CAGR為5.0%。02工程投資：風光單月完成投資近四百億-40%-20%0%20%1-6月投資完成-水電（左軸）YoY（右軸）500億元40%40030020010002022年6月300火、核、光單月完成投資與上年同期相比分別

30、增加63、 14、174億元，水、風比上年同期減少47、36億元；電 網(wǎng)單月完成投資同比增加133億元。200100光伏單月完成投資額222億元，風電單月完成投資177億0元，風光延續(xù)高景氣態(tài)勢。400億元1-6月投資完成-火電（左軸）YoY（右軸）1-6月投資完成-風電（左軸）YoY（右軸）1000億元250%800200%600150%100%40050%2000%0-50%300%250%200%150%100%50%0%020040060080%80060%40%20%0%-20%-40%億元 2022年1-6月光伏完成投資同比增長282.7%1-6月投資完成-光伏（左軸）YoY（右軸）資料來源：國家統(tǒng)計局，國家能源局，中電聯(lián)，Wind，民生證券研究院13證券研究報告* 請務必閱讀最后一頁免責聲明疫后復蘇疊加創(chuàng)紀錄高溫，扭轉了用電量連續(xù)兩月下滑的頹勢。水電再創(chuàng)新高 ，相關公司業(yè)績預告印證高增預期；強勢水電擠壓火核，火電出力連續(xù)第四個 月下滑、核電年內首現(xiàn)負增長。水電板塊推薦長江電力、黔源電力，謹慎推薦國投電力、華能水電；火電板塊 推薦申能股份、福能股份；