境外風(fēng)電項(xiàng)目融資方式及案例解析

1、境外風(fēng)電項(xiàng)目融資方式及案例解析高敏莉Base Rate基準(zhǔn)利率M argin邊際利率All-in Rate1綜合利率摘要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化和國(guó)際金融市場(chǎng)一體化的不斷深入，境外風(fēng)電融資項(xiàng)目 受到投資者的廣泛關(guān)注，再加上全球環(huán)境污染日益盛重、傳統(tǒng)能源面臨枯竭以 及嚴(yán)峻的形勢(shì)，發(fā)展風(fēng)電等可再生能源具有重要的經(jīng)濟(jì)社會(huì)意義。但由于風(fēng)電 項(xiàng)目資金需求大、投資規(guī)模大，且回收周期強(qiáng)等特點(diǎn)，對(duì)融資成本和期限要求 較高。基于此，本文首先介紹融資含義及融資結(jié)構(gòu)等相關(guān)理論知識(shí)，借此展開(kāi) 對(duì)海外風(fēng)電項(xiàng)目融資方式的探究，分析海外風(fēng)電項(xiàng)目融資過(guò)程中存在的問(wèn)題， 并針對(duì)這些問(wèn)題提出針對(duì)性的改善措施，希望對(duì)境外風(fēng)電項(xiàng)目開(kāi)展融資工

2、作有 所幫助。Key：海外;風(fēng)電項(xiàng)目；融資方式；問(wèn)題措施 風(fēng)電項(xiàng)目建筑工程占比偏高，根據(jù)最新研究顯示，2010-2020年間，全球陸上 風(fēng)電運(yùn)營(yíng)和維護(hù)成本增加了 20. 9%,過(guò)高的金成本造成風(fēng)電項(xiàng)目的盈利空間， 極具壓縮，因此急需培養(yǎng)相關(guān)的運(yùn)營(yíng)人才，以優(yōu)質(zhì)、高效、節(jié)能、節(jié)材、環(huán)保 為準(zhǔn)則，積極學(xué)習(xí)先進(jìn)技術(shù)，提高生產(chǎn)能力通過(guò)修復(fù)和改造廢舊產(chǎn)品，變廢為 寶，提高項(xiàng)目的利用率。此外，由于風(fēng)電項(xiàng)目通常會(huì)受到所在國(guó)政府的相關(guān)政 策支持，風(fēng)電項(xiàng)目在建設(shè)經(jīng)營(yíng)期間應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注國(guó)家的稅收以及相關(guān)的經(jīng)濟(jì)政策 的變化，了解不同的融資機(jī)構(gòu)和目前市場(chǎng)情況通過(guò)對(duì)自身項(xiàng)目的發(fā)展情況，對(duì) 融資方案進(jìn)行靈活調(diào)整，盡可能地享受政

3、府給予的優(yōu)惠。同時(shí)要加強(qiáng)與政府和 金融之機(jī)構(gòu)之間的良性溝通，積極與相關(guān)部門(mén)進(jìn)行合作對(duì)接，不斷提高項(xiàng)目的 抗風(fēng)險(xiǎn)能力，以及降低融資產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立健全相 關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)。六、結(jié)論綜上所述，在新形勢(shì)背景之下，風(fēng)電項(xiàng)目迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)，對(duì)企業(yè)融 資策略和融資模式帶來(lái)挑戰(zhàn)，這就需要我們對(duì)其進(jìn)行不斷分析和探究，通過(guò)采 用多種措施，不斷優(yōu)化融資方式和融資結(jié)構(gòu)，保證境外風(fēng)雷項(xiàng)目的發(fā)展。Reference：吳海燕.光優(yōu)企業(yè)融資模式及風(fēng)險(xiǎn)管理策略分析J速讀(下旬)，2017,(1) : 241.朱奇.嚴(yán)查內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)違規(guī)J.中國(guó)外匯，2018, (13).劉煒.境內(nèi)外銀行聯(lián)動(dòng)下

4、企業(yè)跨境融資模式分析J.金融經(jīng)濟(jì)，2017,(20).-全文完-風(fēng)力發(fā)電作為可再生能源具有效率高、技術(shù)成熟、成本低等特點(diǎn)，得到了世界 各國(guó)的廣泛應(yīng)用和認(rèn)可，但風(fēng)電項(xiàng)目是技術(shù)密集型和資金密集型產(chǎn)業(yè)，對(duì)資金 依賴性較大，因此融資期限較長(zhǎng)，主要的利潤(rùn)來(lái)源是依靠電價(jià)政策以及減碳排 放交易政策等。隨著全球環(huán)境問(wèn)題的加劇，研究境外風(fēng)電項(xiàng)目融資方式有著重 要意義。一、融資概述（一）融資及融資結(jié)構(gòu)1、融資企業(yè)的融資主要是籌集資金的行為和過(guò)程，當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模，根據(jù)自身 發(fā)展情況和經(jīng)營(yíng)規(guī)模的需要以及對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的未來(lái)預(yù)測(cè)，采取多種手段從 某種特定的渠道向公司的投資者和社會(huì)征集資金，滿足公司不斷擴(kuò)大規(guī)模的資

5、 金，需要保證公司的正常運(yùn)營(yíng)。2、融資結(jié)構(gòu)企業(yè)采用不同的融資結(jié)構(gòu)具有不同的融資風(fēng)險(xiǎn)，在某種程度上融資結(jié)構(gòu)企業(yè)的 融資結(jié)構(gòu)也反映了企業(yè)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。融資結(jié)構(gòu)主要分為保守型的融資結(jié) 構(gòu)、中庸型的融結(jié)構(gòu)以及風(fēng)險(xiǎn)型的融資結(jié)構(gòu)。不同的融資結(jié)構(gòu)代表著不同的收 益和風(fēng)險(xiǎn)。（二）融資方式1、項(xiàng)目融資-銀團(tuán)貸款（project finance）,項(xiàng)目融資綜合利率組成項(xiàng)目融資通常分為無(wú)追索權(quán)的項(xiàng)目融資和有限追索權(quán)的項(xiàng)目融資。在無(wú)追索權(quán) 的項(xiàng)目融資情況下，項(xiàng)目融資規(guī)模的大小是依據(jù)未來(lái)項(xiàng)目能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流量的 大小，因此，當(dāng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)被項(xiàng)目貸款人認(rèn)為過(guò)高時(shí)，需要由第三方提供信用擔(dān) 保，因此這種項(xiàng)目融資一般建立在政治、

6、經(jīng)濟(jì)和法律環(huán)境較為穩(wěn)定的情況下。有限追索權(quán)的項(xiàng)目融資是指除了貸款經(jīng)營(yíng)收益作為還款來(lái)源和擔(dān)保物之外，要 求由項(xiàng)目以外的諸如主辦人，供應(yīng)方，承包方等第三方當(dāng)事人提供各種擔(dān)保， 這種融資方式金額是有限的，如果項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)階段不能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流，那 么其差額可以向項(xiàng)目發(fā)起人進(jìn)行追索。風(fēng)電項(xiàng)目由于資金需求量較大，通常采 用的項(xiàng)目融資方式為銀團(tuán)貸款，即由多家銀行聯(lián)合組成信貸團(tuán)體，共同出資共 同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，為風(fēng)電項(xiàng)目的發(fā)展籌集了巨額資金，也同時(shí)為銀團(tuán)的貸款的當(dāng)事 人分散了貸款風(fēng)險(xiǎn)，成為國(guó)際上中長(zhǎng)期貸款的主要形式之一。2、政策性銀行出口信貸政策性銀行出口信貸是一種出口性的金融政策，通常是為了推動(dòng)貿(mào)易發(fā)經(jīng)濟(jì)的 發(fā)

7、展，采用一系列的金融措施，促進(jìn)出口商、進(jìn)口商以及進(jìn)出口金融機(jī)構(gòu)之間 的關(guān)系。如英國(guó)規(guī)定，商業(yè)銀行提供的出口信貸資金超過(guò)其存款額的18%時(shí)， 超過(guò)部分由官方的出口信貸保證局提供。有時(shí)官方出口信貸機(jī)構(gòu)也直接出面提 供出口信貸。風(fēng)險(xiǎn)由國(guó)家負(fù)擔(dān)，利潤(rùn)由銀行獲得出口信貸，都加強(qiáng)了本國(guó)出口 商在國(guó)外的競(jìng)爭(zhēng)能力。3、商業(yè)信用融資商業(yè)信用融資是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中經(jīng)常發(fā)生的最普遍的債權(quán)債務(wù)的關(guān)系，主要是 指企業(yè)在進(jìn)行商品買(mǎi)賣(mài)時(shí)，用商品作為抵押款進(jìn)行借貸活動(dòng)，商業(yè)信用融資有 助于企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和促進(jìn)企業(yè)間的交流。4、企業(yè)發(fā)債融資 與銀行直接融資相比，海外發(fā)行債券融資的形式籌集資金的難度非常大，尤其 是境外發(fā)債在流程

8、上以及合同關(guān)系、法律關(guān)系上更為復(fù)雜，海外融資租賃子公 司對(duì)當(dāng)?shù)卣甙盐詹坏轿?，目前融資市場(chǎng)上缺少發(fā)行債券的相關(guān)人才，因此海 外發(fā)債融資只能用于融資租賃子公司的當(dāng)?shù)仨?xiàng)目，資金的靈活性受到約束性較 大，因此，企業(yè)發(fā)展融資的形式通常是經(jīng)過(guò)企業(yè)的謹(jǐn)慎評(píng)估后采用的融資方 式。二、境外風(fēng)電項(xiàng)目機(jī)遇及特點(diǎn)（一）境外風(fēng)電項(xiàng)目機(jī)遇隨著環(huán)境問(wèn)題的日益加劇，煤炭?jī)r(jià)格極大影響了火力發(fā)電的方式，同時(shí)很多國(guó) 家均對(duì)本國(guó)的碳達(dá)峰碳中和提出了具體的規(guī)劃和目標(biāo)。因此風(fēng)電項(xiàng)目迎來(lái)新的 發(fā)展機(jī)遇，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看風(fēng)電項(xiàng)目對(duì)某些特定的投資者來(lái)說(shuō)，有著非常穩(wěn)定以及 監(jiān)管?chē)?yán)格的現(xiàn)金流，符合養(yǎng)老金以及長(zhǎng)期投資者長(zhǎng)期投資基金的需求，比如有 上網(wǎng)定

9、價(jià)機(jī)制的德國(guó)可以獲得固定收益，在富士機(jī)制與通貨膨脹環(huán)節(jié)掛鉤的英 國(guó)擁有綠色能源證書(shū)R C銀色電力都能在市場(chǎng)銷(xiāo)售，因此在歐洲政策的框架 下，境外風(fēng)電項(xiàng)目也迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇，諸多投資者為了獲得可觀的投資額 向風(fēng)電項(xiàng)目進(jìn)軍。（二）境外風(fēng)電項(xiàng)目融資特點(diǎn)境外風(fēng)電項(xiàng)目融資通常是由多個(gè)貸款人根據(jù)相同的貸款條件向一個(gè)（或幾個(gè)） 借款人提供貸款的貸款。所有各方將參與同一協(xié)議。銀團(tuán)貸款通常名義價(jià)值較 大，期限較長(zhǎng)，因此適合于能源行業(yè)等大型項(xiàng)目。銀團(tuán)貸款也可以有幾個(gè)單獨(dú) 的貸款組成部分（即固定利率，循環(huán)等）。銀團(tuán)貸款由少數(shù)放款人和主承銷(xiāo)商 構(gòu)成。每個(gè)貸款人都貢獻(xiàn)貸款金額。這降低了貸款人的風(fēng)險(xiǎn)。1、融資主體為獨(dú)立項(xiàng)

10、目企業(yè) 境外風(fēng)電項(xiàng)目融資的主體多為獨(dú)立項(xiàng)目，企業(yè)主要方式是有限責(zé)任方式，為滿 足企業(yè)所得稅和流轉(zhuǎn)稅等政策的要求，通常會(huì)實(shí)行納稅機(jī)制，在公司內(nèi)部設(shè)立 只相對(duì)簡(jiǎn)單限制條件較少，容易轉(zhuǎn)讓股權(quán)的靈活結(jié)構(gòu)，而通過(guò)以項(xiàng)目公司的形 式融資作為融資主體，項(xiàng)目產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量和資產(chǎn)價(jià)值與融資結(jié)構(gòu)和資金 有著重要的有著密切關(guān)系。2、合資公司結(jié)構(gòu)下?lián)＝Y(jié)構(gòu)復(fù)雜，股東難以達(dá)成一致意見(jiàn)境外風(fēng)電項(xiàng)目由于資金需求大，因此采用的公司組織方式也為合資公司，在合 資公司下，擔(dān)保結(jié)構(gòu)復(fù)雜，股東難以達(dá)成一致意見(jiàn)，尤其是在設(shè)立風(fēng)電項(xiàng)目融 資機(jī)制時(shí)，開(kāi)發(fā)者、運(yùn)營(yíng)者和投資者等需要共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，多樣化的信用結(jié)構(gòu) 需要在初期設(shè)計(jì)融資方案時(shí)，

11、投資者需要出示承諾書(shū)以及信用擔(dān)保，并且承包 商需要支付質(zhì)量保證金。當(dāng)風(fēng)電項(xiàng)目完成建設(shè)投產(chǎn)時(shí)，風(fēng)電項(xiàng)目產(chǎn)生的電費(fèi)通 常會(huì)作為法定資產(chǎn)抵押。為了降低運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，企業(yè)通常會(huì)選擇保險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì) 設(shè)備以及工程的運(yùn)行進(jìn)行投保，降低不必要的損失風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，債權(quán) 人需要及時(shí)控制和審批項(xiàng)目的重大決策和現(xiàn)金流。3、資金使用周期長(zhǎng)，一般都會(huì)面臨再融資風(fēng)電項(xiàng)目的融資時(shí)間較長(zhǎng)，據(jù)調(diào)查，一般風(fēng)電項(xiàng)目的融資系時(shí)間多為25年，利 用風(fēng)電項(xiàng)目剩余索取或稅后收益，投資商幾股東本金的通常是不可以撤銷(xiāo)的， 資金使用周期較長(zhǎng)，建設(shè)項(xiàng)目是不但需要股東資本也需要債務(wù)融資。由于建設(shè) 周期較長(zhǎng)，因此面臨的不可控風(fēng)險(xiǎn)較多，為了保證項(xiàng)目的順

12、利實(shí)施，一般在建 設(shè)期或近期再次融資。4、前期盡職調(diào)查費(fèi)率高 以5年期項(xiàng)目融資為例，前期項(xiàng)目融資費(fèi)用可使年綜合利率上升1個(gè)bps。前 期項(xiàng)目融資費(fèi)用主要包括銀行聘請(qǐng)法律、財(cái)務(wù)、技術(shù)等中介顧問(wèn)對(duì)項(xiàng)目貸款期 內(nèi)安全運(yùn)營(yíng)能力的盡職調(diào)查，通常這部分費(fèi)用會(huì)在貸款期間內(nèi)攤銷(xiāo)。下表是綜合利率組成。若將前期費(fèi)用在5年貸款期間內(nèi)攤銷(xiāo)，每年的綜合利率 加點(diǎn)為100個(gè)基點(diǎn)。三、境外風(fēng)電項(xiàng)目一一澳大利亞陸上風(fēng)電項(xiàng)目澳大利亞陸上風(fēng)電項(xiàng)目概述截至2010年1月，澳大利亞有4個(gè)重要的風(fēng)力發(fā)電場(chǎng)正在運(yùn)行，另外7個(gè)正在 建設(shè)或規(guī)劃中。在用風(fēng)電場(chǎng)的平均標(biāo)稱裝機(jī)容量為150兆瓦。大多數(shù)風(fēng)電場(chǎng)位 于南澳大利亞州，擁有13侗風(fēng)電場(chǎng)。在

13、澳大利亞，維斯塔斯是最受歡迎的風(fēng)力 渦輪機(jī)制造商，4個(gè)農(nóng)場(chǎng)中有15個(gè)主要使用這些渦輪機(jī)。有幾個(gè)因素促成了澳 大利亞可再生能源的崛起。澳大利亞能源監(jiān)管機(jī)構(gòu)(AER)認(rèn)為，社區(qū)對(duì)化石燃 料、成本提高和煤炭船隊(duì)老化的關(guān)注是轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵因素。此外，目前的政府政 策側(cè)重于對(duì)私人投資于低排放發(fā)電的財(cái)政激勵(lì)。在2019到2020年期間，時(shí)間 加權(quán)電價(jià)急劇下降。ACIL估計(jì)這種下降趨勢(shì)將持續(xù)到2003年。由于天然氣價(jià) 格持續(xù)走低、新增承諾發(fā)電能力、C0VID-19導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及降雪2號(hào) 的進(jìn)入，預(yù)計(jì)電力批發(fā)價(jià)格的下降將繼續(xù)。在其他因素中為0。預(yù)計(jì)到2 0 3 5 年，價(jià)格將上漲。ACIL指出，此處預(yù)測(cè)的

14、價(jià)格范圍大致反映了發(fā)電能力無(wú)補(bǔ)貼 投資持續(xù)所需的價(jià)格。在過(guò)去的五年中，風(fēng)力發(fā)電收入有所下降，但這并不是 因?yàn)榍鍧嵞茉葱枨蟮南陆?，而是因?yàn)殡娏εl(fā)價(jià)格的下降。2002年，清潔能源 行業(yè)的收入下降了約25%。整個(gè)行業(yè)的總收入預(yù)計(jì)在未來(lái)五年會(huì)上升。這一增 長(zhǎng)來(lái)自于更多的總發(fā)電量（風(fēng)能）和批發(fā)價(jià)格的潛在反彈，從而導(dǎo)致更高的總 收入和每兆瓦時(shí)的收入和利潤(rùn)。（二）澳大利亞陸上風(fēng)電項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)特點(diǎn)銀團(tuán)貸款有幾個(gè)放貸人。還有一個(gè)主承保人。每個(gè)貸款人都貢獻(xiàn)貸款金額。這 降低了放款人的風(fēng)險(xiǎn)。此外，如果其中一家貸款機(jī)構(gòu)未能履行其貸款，其欠債 部分將由其余貸款機(jī)構(gòu)分擔(dān)，這也降低了借款者的風(fēng)險(xiǎn)。銀團(tuán)貸款的優(yōu)點(diǎn)貸款 結(jié)構(gòu)

15、多樣化、可能有大量的概念金額，適用于建設(shè)項(xiàng)目，通過(guò)同時(shí)與幾家銀行 打交道來(lái)提高借款人的聲譽(yù)。雙邊貸款是根據(jù)雙邊貸款協(xié)議形成的。有一個(gè)貸 款人和一個(gè)借款人。貸方必須提交全部貸款金額。優(yōu)點(diǎn)是擁有靈活的期限一一 借款人可以根據(jù)需要提取資金，以控制利息期限，且融資成本較低，能與唯一 貸款人直接溝通。俱樂(lè)部貸款是指多個(gè)貸款人同意將資金共同借給借款人。這 種貸款與銀團(tuán)貸款的不同之處在于，貸款集團(tuán)沒(méi)有就具體條款達(dá)成協(xié)議。俱樂(lè) 部貸款建立了多家銀行的貸款小組。這些銀行通常以相同的條件放貸，但沒(méi)有 正式的銀團(tuán)或便利化。通常，這種融資形式是由借款人組織的。四、境外風(fēng)電項(xiàng)目融資實(shí)例分析（-）融資手段單一，西方國(guó)家普

16、遍傾向于項(xiàng)目貸款風(fēng)電項(xiàng)目融資方式單一及融資風(fēng)險(xiǎn)高，西方國(guó)家普遍傾向項(xiàng)目貸款，債務(wù)融資 會(huì)增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，造成企業(yè)的再籌資能力極大降低，放慢企業(yè)資金的周 轉(zhuǎn)速度，而且風(fēng)電企業(yè)的資金鏈通常較為脆弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，資產(chǎn)負(fù)債率 大，據(jù)調(diào)查，風(fēng)電項(xiàng)目80%的資金通常是靠債務(wù)融資，自籌資金緊張20%。（二）牽頭行的選擇以及項(xiàng)目融資方案設(shè)計(jì) 在境外風(fēng)電項(xiàng)目的建設(shè)前期，由于項(xiàng)目的實(shí)力較弱，因此除了項(xiàng)目自身的股東 提供擔(dān)保外，貸款銀行通常會(huì)要求貸款申請(qǐng)人的提供補(bǔ)充擔(dān)保方式，在境外風(fēng) 電項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)中貸款銀行通常會(huì)要求成為境外風(fēng)電項(xiàng)目的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的第一 順位保險(xiǎn)請(qǐng)求權(quán)人，或者采取其他措施獲得保險(xiǎn)賠償權(quán)益。五、

17、境外風(fēng)電項(xiàng)目融資啟示（一）推動(dòng)多邊金融機(jī)構(gòu)積極參與風(fēng)電項(xiàng)目融資渠道多邊金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)一些項(xiàng)目引入風(fēng)電項(xiàng)目的融資標(biāo)準(zhǔn)，有利于提高風(fēng)電項(xiàng) 目的可融資性。與普通商銀行不同，多邊金融機(jī)構(gòu)通常在其會(huì)員國(guó)享有優(yōu)先債 權(quán)人地位，享受外匯兌換優(yōu)惠，以及免受?chē)?guó)家債務(wù)重組影響等權(quán)利。由此組成 的銀團(tuán)貸款，享受優(yōu)惠且免受政治變動(dòng)等因素的影響。比如黑山共和國(guó)第一座 風(fēng)電站一一Krnovo風(fēng)電站，即為歐洲復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行貸款支持的項(xiàng)目；而在該國(guó) 第二座風(fēng)電站Mozura風(fēng)電站融資安排中，涉及政府擔(dān)保的直接協(xié)議以及購(gòu)電協(xié) 議等重要法律文件，即參照Krnovo風(fēng)電站協(xié)議進(jìn)行編纂，從而成功實(shí)現(xiàn)了中資 銀行組織國(guó)際銀團(tuán)融資。商業(yè)

18、銀行可以采用ABLoan的模式直接與多邊金融機(jī)構(gòu) 合作，A類(lèi)型貸款指國(guó)際多邊金融機(jī)構(gòu)可以與風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目的借款人簽署貸款 協(xié)議，用自有資金發(fā)放的貸款。而另一類(lèi)貸款可以由商業(yè)銀行與國(guó)際多邊金融 機(jī)構(gòu)簽署貸款協(xié)議，承擔(dān)相應(yīng)的貸款以及信用風(fēng)險(xiǎn)。在這種模式下，對(duì)于借款 人來(lái)說(shuō)一種貸款能夠吸引商業(yè)銀行介入風(fēng)電項(xiàng)目貸款，起到很好的引導(dǎo)作用， 而另一類(lèi)貸款能夠享受成員國(guó)對(duì)多邊金融機(jī)構(gòu)的稅率優(yōu)惠，降低風(fēng)電項(xiàng)目的融 資成本。例如在烏克蘭某風(fēng)電項(xiàng)目中，即采用了 ABLoan的模式安排融資。2017 年6月，烏克蘭新電力市場(chǎng)法（第4493號(hào)法令）生效。該法出臺(tái)背景為烏克蘭 尋求融入歐盟能源市場(chǎng)，根據(jù)能源類(lèi)型、裝機(jī)容量以及商運(yùn)日期確定了新能源 電站對(duì)應(yīng)的長(zhǎng)期固定電價(jià)(FeedlnTariff, FIT),電價(jià)以歐元為基準(zhǔn)，每季度 調(diào)整格里夫納兌歐元的基準(zhǔn)匯率；購(gòu)電協(xié)議(PPA)中規(guī)定，新能源電站所發(fā)電 力(