金融衍生工具教案課件

1、金融衍生工具第1頁，共28頁。第五章金融衍生工具主要考點：金融衍生工具的概念、基本特征和不同的分類方法，現(xiàn)貨、遠期、期貨交易的定義、基本特征和主要區(qū)別；金融遠期合約和遠期合約市場的概念、遠期合約的類型；金融期貨、金融期貨合約的定義；金融期貨的集中交易制度、標(biāo)準化期貨合約和對沖機制、保證金制度、無負債結(jié)算制度、限倉制度、大戶報告制度、每日價格波動限制及斷路器規(guī)則等主要交易制度；第1頁/共27頁第2頁，共28頁。 金融期貨合約的主要類別；滬深300股指期貨合約的內(nèi)容及交易規(guī)則；金融期貨的套期保值功能、價格發(fā)現(xiàn)功能、投機功能、套利功能。金融期權(quán)的定義和特征；金融期貨與金融期權(quán)在基礎(chǔ)資產(chǎn)、權(quán)利與義務(wù)的

2、對稱性、履約保證、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)、盈虧特點、套期保值的作用與效果等方面的區(qū)別；權(quán)證的定義、分類、要素；第2頁/共27頁第3頁，共28頁?？赊D(zhuǎn)換債券的定義和特征；可轉(zhuǎn)換債券的主要要素。附權(quán)證的可分離公司債券的概念與一般可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別。存托憑證的定義；資產(chǎn)證券化的含義、證券化資產(chǎn)的主要種類；資產(chǎn)證券化的有關(guān)當(dāng)事人；結(jié)構(gòu)化衍生產(chǎn)品的定義、類別、結(jié)構(gòu)化金融衍生品的收益與風(fēng)險。第3頁/共27頁第4頁，共28頁。一、金融衍生工具的概念和特征（一）金融衍生工具的概念定義：指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價格取決于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價格（或數(shù)量）變動的派生金融產(chǎn)品。這里所說的基礎(chǔ)產(chǎn)品是一個相對的概念，不僅包括現(xiàn)貨金融

3、產(chǎn)品（如債券、股票、銀行定期存款單等等），也包括金融衍生工具。作為金融衍生工具基礎(chǔ)的變量則包括利率、各類價格指數(shù)甚至天氣（溫度）指數(shù)。第一節(jié)金融衍生工具概述第4頁/共27頁第5頁，共28頁。 1.獨立衍生工具衍生工具包括遠期合同、期貨合同、互換和期權(quán)，以及具有遠期合同、期貨合同、互換和期權(quán)中一種或一種以上特征的工具。 2.嵌入式衍生工具嵌入式衍生工具與主合同構(gòu)成混合工具，如可轉(zhuǎn)換公司債券等。一旦被確認為衍生產(chǎn)品或可分離的嵌入式衍生產(chǎn)品，歸入交易性資產(chǎn)類別，按照公允價格計價。第5頁/共27頁第6頁，共28頁。（二）金融衍生工具的基本特征1.跨期性約定在未來某一時間按照一定條件進行交易或選擇是否交

4、易的合約。2.杠桿性：放大效應(yīng)3.聯(lián)動性價值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系、規(guī)則變動。4.不確定性和高風(fēng)險性（1）信用風(fēng)險（2）市場風(fēng)險（3）流動性風(fēng)險（4）結(jié)算風(fēng)險（5）運作風(fēng)險（6）法律風(fēng)險第6頁/共27頁第7頁，共28頁。二、金融衍生工具的分類（一）按照產(chǎn)品形態(tài)分類（二）按照交易場所分類1.交易所交易的衍生工具在有組織的交易所上市交易的衍生工具。2.OTC交易的衍生工具分散的，一對一交易的衍生工具。1.獨立衍生工具2.嵌入式衍生工具第7頁/共27頁第8頁，共28頁。 （三）按照基礎(chǔ)工具種類分類1.股權(quán)類產(chǎn)品的衍生工具。股票、股票指數(shù)，股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)。2.貨幣

5、衍生工具。各種貨幣,遠期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換。3.利率衍生工具。利率或利率的載體,遠期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換。4.信用衍生工具?；A(chǔ)產(chǎn)品所蘊含的信用風(fēng)險或違約風(fēng)險,信用互換、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)等等。5.其他衍生工具。第8頁/共27頁第9頁，共28頁。（四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特點分類 1.金融遠期合約遠期利率協(xié)議、遠期外匯合約和遠期股票合約。 2.金融期貨貨幣期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨和股票期貨。3.金融期權(quán)現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)兩大類。4.金融互換貨幣互換、利率互換和股權(quán)互換等類別。5.結(jié)構(gòu)化金融衍生工具：衍生工具的組合。第9頁/共27頁第10頁，共28

6、頁。三、金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展動因1.金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險。2.20世紀80年代以來的金融自由化進一步推動了金融衍生工具的發(fā)展。 3.金融機構(gòu)的利潤驅(qū)動。巴塞爾協(xié)議核心資本充足率維持在4%以上，資本對加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)的比率維持在8%以上。 4.新技術(shù)革命為金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展提供了物質(zhì)基礎(chǔ)與手段。第10頁/共27頁第11頁，共28頁。第二節(jié)金融遠期、期貨與互換一、現(xiàn)貨交易、遠期交易與期貨交易（一）現(xiàn)貨交易“一手交錢，一手交貨”。（二）遠期交易遠期交易是雙方約定在未來某時刻按照現(xiàn)在確定的價格進行交易。（三）期貨交易在交易所進行的標(biāo)準化的遠期交易。不進行實際交割，而是在合約到期前進

7、行反向交易、平倉了結(jié)。第11頁/共27頁第12頁，共28頁。 二、金融遠期合約與遠期合約市場金融遠期合約是最基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品。由于采用了“一對一交易”的方式，交易事項可協(xié)商確定，較為靈活。缺點：非集中交易同時也帶來了搜索困難、交易成本較高、存在對手違約風(fēng)險等缺點。第12頁/共27頁第13頁，共28頁。根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)劃分，金融遠期合約包括：（一）股權(quán)類資產(chǎn)的遠期合約單個股票、一攬子股票和股票價格指數(shù) （二）債權(quán)類資產(chǎn)的遠期合約 定期存款單、短期債券、長期債券、商業(yè)票據(jù) （三）遠期利率協(xié)議 交換支付浮動利率和固定利率的遠期協(xié)議。 （四）遠期匯率協(xié)議 約定的匯率，約定的未來日期買賣外幣 債券遠期交易

8、數(shù)額最小為債券面額10萬元，交易 單位為債券面額1萬元。第13頁/共27頁第14頁，共28頁。三、金融期貨合約與金融期貨市場（一）金融期貨的定義和特征以金融工具為基礎(chǔ)工具的期貨金融期貨與現(xiàn)貨交易對比：1.交易對象：金融工具，金融期貨合約。2.交易目的：籌資或投資，套期保值。3.交易價格含義：實時成交價未來價4.交易方式：全額交割，保證金和逐日盯市5.結(jié)算方式：轉(zhuǎn)手，相反交易對沖平倉第14頁/共27頁第15頁，共28頁。金融期貨與普通遠期交易區(qū)別：1.交易場所、交易組織形式不同。金融期貨必須在交易所集中交易，遠期交易在場外市場進行雙邊交易。2.交易監(jiān)管程度。前者監(jiān)管嚴。3.交易內(nèi)容：金融期貨交易

9、是標(biāo)準化交易，遠期交易的交易內(nèi)容可協(xié)商。4.風(fēng)險不同：前者風(fēng)險小，因有保證金和每日結(jié)算制度。后者的交易對手違約風(fēng)險較大。第15頁/共27頁第16頁，共28頁。（二）金融期貨的主要交易制度（1、2是硬件保證，3-6是市場監(jiān)管、控制風(fēng)險手段）1.集中交易制度 金融期貨-期貨交易所或證券交易所、集中交易。 期貨交易所一般實行會員制度。期貨經(jīng)紀商通常是期貨經(jīng)紀公司。 2.標(biāo)準化的期貨合約和對沖機制統(tǒng)一規(guī)定第16頁/共27頁第17頁，共28頁。3.保證金及其杠桿作用初始保證金。維持保證金，為初始保證金的一定百分比（75%）。4.結(jié)算所和無負債結(jié)算制度每日結(jié)算制度，又稱逐日盯市制度，就是以每種期貨合約在交

10、易日收盤前最后1分鐘或幾分鐘的平均成交價作為當(dāng)日結(jié)算價，與每筆交易成交時的價格作對照，計算每個結(jié)算所會員賬戶的浮動盈虧，進行隨市清算。以1個交易日為最長的結(jié)算周期。第17頁/共27頁第18頁，共28頁。 5.限倉制度 ：持倉數(shù)量加以限制的制度。6.大戶報告制度交易所審查大戶是否有過度投機和操縱市場行為。交易所規(guī)定的大戶報告限額小于限倉限額。如果會員或客戶不在交易所規(guī)定的時間內(nèi)自行平倉，交易所有權(quán)對其強行平倉。限倉制度和大戶報告制度是降低市場風(fēng)險，防止人為操縱，提供公開、公平、公正市場環(huán)境的有效機制。7.每日價格波動限制及斷路器規(guī)則。第18頁/共27頁第19頁，共28頁。（三）金融期貨的種類基礎(chǔ)

11、工具劃分：外匯期貨、利率期貨、股權(quán)類期貨1.外匯期貨貨幣期貨，最先產(chǎn)生的品種，主要用于規(guī)避外匯風(fēng)險2.利率期貨產(chǎn)生于1975年10月，美國芝加哥期貨交易。利率期貨品種：債券期貨、主要參考利率期貨常見參考利率：國債利率、LIBOR、HIBOR、歐洲美元定期存款單利率和聯(lián)邦基金利率第19頁/共27頁第20頁，共28頁。3.股權(quán)類期貨單只股票、股票組合、股票價格指數(shù)-基礎(chǔ)資產(chǎn)（1）股票價格指數(shù)期貨1982年美國堪薩斯期貨交易所-世界上第一個2006年9月8日，中國金融期貨交易所正式成立，于2006年10月開始了滬深300仿真交易。新加坡交易所（SGX）于2006年9月5 日推出以新華富時50指數(shù)為基

12、礎(chǔ)變量的全球首個中國A股指數(shù)期貨。（2）單只股票期貨（3）股票組合期貨：以標(biāo)準化的股票組合為基礎(chǔ)資產(chǎn)。第20頁/共27頁第21頁，共28頁。(四)滬深300股指期貨 1.滬深300股指期貨：合約乘數(shù)定為每點價值300元 2.股指期貨投資者適當(dāng)性制度 3.交易規(guī)則（1）分類編碼（2）保證金：最低12%（3）競價交易：集合競價和連續(xù)競價（4）結(jié)算價：1小時、2小時（5）漲跌幅限制：10%，20%（6）持倉限額和大戶報告制度：100手、10萬手、25%（7）若干重要風(fēng)險控制手段第21頁/共27頁第22頁，共28頁。（五）金融期貨的基本功能1.套期保值功能（1）套期保值原理套期保值是指通過在現(xiàn)貨市場與

13、期貨市場建立相反的頭寸，從而鎖定未來現(xiàn)金流的交易行為。（2）套期保值的基本做法一是多頭套期保值，是指持有現(xiàn)貨空頭的交易者擔(dān)心將來現(xiàn)貨價格上漲，而給自己造成經(jīng)濟損失，于是買入期貨合約。二是空頭套期保值，是指持有現(xiàn)貨多頭的交易者擔(dān)心未來現(xiàn)貨價格下跌于是賣出期貨合約。第22頁/共27頁第23頁，共28頁。2.價格發(fā)現(xiàn)功能可能、并不意味著，預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性3.投機功能期貨投機具有：T+0，可以進行日內(nèi)投機；高風(fēng)險特征。4.套利功能套利的理論基礎(chǔ)在于經(jīng)濟學(xué)中的一價定律，即忽略交易費用的差異，同一商品只能有一個價格。套利分為：“跨市場套利”、“跨品種套利”、“跨期限套利”。第23頁/共27頁第24頁，共28頁?！纠噙x題】有關(guān)期貨價格與其基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)貨價格之間關(guān)系說法正確的有（）。A.變化方向完全相同B.變化方向不一定相同C.隨著到期日的臨近，二者價格逐漸相同D.期貨價格等于未來的現(xiàn)貨價格BC第24頁/共27頁第25頁，共28頁。 四、金融互換交易1981年美國所羅門兄弟公司辦理首筆，按名義金額計算