投資原理與實(shí)務(wù)第3章基本分析原理課件

1、第3章 基本分析原理主講：尤強(qiáng)引言世界經(jīng)濟(jì)史是一部基于假象和謊言的連續(xù)劇，要獲得財(cái)富，做法就是認(rèn)清其假象，投入其中，然后在假象被公眾認(rèn)識(shí)之前退出游戲喬治索羅斯。索羅斯被人稱為“金融大鱷”、“危機(jī)制造者”，但不可否認(rèn)的是，他是宏觀經(jīng)濟(jì)分析的大師，他把握宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的能力無(wú)人能及。在1970年時(shí)，他和吉姆羅杰斯一起創(chuàng)立了量子基金。量子基金是全球著名的大規(guī)模對(duì)沖基金，是喬治索羅斯旗下經(jīng)營(yíng)的五個(gè)對(duì)沖基金之一。量子基金是高風(fēng)險(xiǎn)基金，通過(guò)籌資在世界范圍內(nèi)投資于股票、債券、外匯和商品。量子基金沒(méi)有在美國(guó)證券交易委員會(huì)登記注冊(cè)，而是在庫(kù)拉索離岸注冊(cè)。它主要采取私募方式籌集資金，其投資者都是非美國(guó)國(guó)籍的投資者。

2、1997年開始的東南亞金融危機(jī)與索羅斯有直接關(guān)系。許多東南亞國(guó)家如泰國(guó)、馬來(lái)西亞和韓國(guó)等長(zhǎng)期依賴中短期外資貸款維持國(guó)際收支平衡，匯率偏高并大多維持與美元或一攬子貨幣的固定或聯(lián)系匯率，這給國(guó)際投機(jī)資金提供了一個(gè)很好的捕獵機(jī)會(huì)。量子基金扮演了狙擊者的角色，從大量賣空泰銖開始，迫使泰國(guó)放棄維持已久的與美元掛鉤的固定匯率而實(shí)行自由浮動(dòng)，從而引發(fā)了一場(chǎng)亞洲金融市場(chǎng)前所未有的危機(jī)。根本原因在于，當(dāng)時(shí)亞洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)的失衡狀態(tài)和不穩(wěn)定性、脆弱性。索羅斯的做法就是：發(fā)現(xiàn)過(guò)于高估或低估的投資對(duì)象，然后通過(guò)大量的賣出或買入迫使其價(jià)格回歸均衡，也就是讓投資對(duì)象的價(jià)格按照他們?cè)O(shè)計(jì)好的路線運(yùn)行，從而獲得巨額收益。無(wú)論是股市

3、、外匯市場(chǎng)、大宗商品市場(chǎng)都可以這樣操作。3.1 基本分析概述 基本分析也可以稱為基本面分析，是指通過(guò)分析宏觀經(jīng)濟(jì)情況、行業(yè)現(xiàn)狀、公司的盈利能力、償債能力、發(fā)展能力等，進(jìn)而選擇投資時(shí)機(jī)和投資對(duì)象的過(guò)程。3.1.1 基本分析的含義基本分析是指根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)狀況和公司情況等信息做出投資決策的過(guò)程與活動(dòng)。在基本分析中，證券分析師要運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理、投資學(xué)等知識(shí)，對(duì)影響證券價(jià)格的因素進(jìn)行分析，進(jìn)而評(píng)估證券的投資價(jià)值，判斷證券的合理價(jià)位以及買賣時(shí)機(jī)，提出相應(yīng)投資建議的一種分析方法。影響投資決策的因素包括：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、公司發(fā)展前景及財(cái)務(wù)狀況等。3.1 基本分析概

4、述基本分析的核心思想是：任何一種投資對(duì)象都存在內(nèi)在價(jià)值，并且投資對(duì)象的市場(chǎng)價(jià)格圍繞其內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值之間的差距最終會(huì)被市場(chǎng)糾正。因此，投資者可以在市場(chǎng)價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)買入，而在市場(chǎng)價(jià)格高于內(nèi)在價(jià)值時(shí)賣出?；痉治鲋饕ê暧^經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)和分析和公司分析三大內(nèi)容。3.1 基本分析概述3.1.2 基本分析的優(yōu)勢(shì)與局限性任何一種分析方法都存在一定的優(yōu)勢(shì)與局限性，基本分析優(yōu)缺點(diǎn)如表3-1所示：3.1 基本分析概述3.1.3 基本分析的主要分析手段1.估值分析所謂估值就是對(duì)投資對(duì)象的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估或估算，包括有價(jià)證券估值、企業(yè)價(jià)值評(píng)估、房地產(chǎn)價(jià)值評(píng)估等。參考資產(chǎn)評(píng)估學(xué)中的觀點(diǎn)，可以將估值

5、的方法分為：收益法（折現(xiàn)法、絕對(duì)估值法）、市場(chǎng)法（比較法、相對(duì)估值法）、成本法三大類。3.1 基本分析概述收益法也稱折現(xiàn)法、絕對(duì)估值法，是通過(guò)預(yù)測(cè)投資對(duì)象未來(lái)預(yù)期收益，選擇適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)得到預(yù)期收益的現(xiàn)值作為投資對(duì)象的內(nèi)在價(jià)值。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)買入，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格高于內(nèi)在價(jià)值時(shí)賣出。收益法應(yīng)用的前提條件有：一是能夠較為準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)被評(píng)估資產(chǎn)的預(yù)期收益；二是能夠根據(jù)被投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)情況確定合適的折現(xiàn)率；三是預(yù)測(cè)出被投資對(duì)象收益持續(xù)的期限。收益法的一般公式如下：3.1 基本分析概述市場(chǎng)法也稱市場(chǎng)價(jià)格比較法、相對(duì)估值法，是指利用市場(chǎng)上同類資產(chǎn)或類似資產(chǎn)的近期交易價(jià)格，通過(guò)比較與被評(píng)估資產(chǎn)的異

6、同程度，以判斷被投資對(duì)象價(jià)值的各種評(píng)估技術(shù)手段的總稱。市場(chǎng)法應(yīng)用的前提條件有兩個(gè)：一是存在發(fā)育完善的、交易活躍的公開市場(chǎng)；二是市場(chǎng)上存在與被投資對(duì)象具有可比性的參照物及其交易活動(dòng)，并且能夠找到二者之間的差異進(jìn)行調(diào)整。市場(chǎng)法的一般公式如下：3.1 基本分析概述估值中所提到的被投資對(duì)象的“價(jià)值”這一概念，也可以有不同的理解。主要的價(jià)值類型可以分為：內(nèi)在價(jià)值（收益現(xiàn)值）、市場(chǎng)價(jià)值（公允價(jià)值）兩大類。 3.1 基本分析概述2.指標(biāo)分析指標(biāo)分析是一種直觀、有效的分析和判斷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)展前景的分析手段。指標(biāo)分析屬于定量分析，通過(guò)指標(biāo)分析問(wèn)題能夠做到直觀、準(zhǔn)確。（1）宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可以分為

7、三類：3.1 基本分析概述第一類，先行指標(biāo)。這類指標(biāo)可以對(duì)將來(lái)的經(jīng)濟(jì)狀況提供預(yù)示性的信息，如利率、個(gè)人收入、貨幣供給增長(zhǎng)率、消費(fèi)者信心指數(shù)、采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）等。第二類，一致指標(biāo)。這類指標(biāo)的變化基本與總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)同步變化，如GDP增長(zhǎng)率、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、固定資產(chǎn)投資規(guī)模、凈出口規(guī)模等。第三類，滯后指標(biāo)。這類指標(biāo)的變化一般滯后于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的變化，如通貨膨脹率、企業(yè)庫(kù)存量、失業(yè)率、企業(yè)平均利潤(rùn)率等。3.1 基本分析概述（2）行業(yè)指標(biāo)行業(yè)指標(biāo)是指反映各行業(yè)現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢(shì)、發(fā)展速度的各種指標(biāo)。包括各行業(yè)增長(zhǎng)率、主要產(chǎn)品產(chǎn)量及增長(zhǎng)速度、各行業(yè)增加值增長(zhǎng)速度、各種產(chǎn)品價(jià)格變化率、各行業(yè)利潤(rùn)率、行業(yè)景

8、氣指數(shù)等。（3）公司投資財(cái)務(wù)指標(biāo)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)也可以稱為財(cái)務(wù)比率，大致可以分為以下幾類：營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、投資收益指標(biāo)、增長(zhǎng)能力指標(biāo)等。 3.1 基本分析概述3.定性分析定性分析就是對(duì)研究對(duì)象進(jìn)行“質(zhì)”的方面的分析。具體地說(shuō)是運(yùn)用歸納和演繹、分析與綜合以及抽象與概括等方法，對(duì)獲得的各種材料進(jìn)行思維加工，從而能去粗取精、去偽存真、由此及彼、由表及里，達(dá)到認(rèn)識(shí)事物本質(zhì)、揭示內(nèi)在規(guī)律。（1）宏觀經(jīng)濟(jì)定性分析對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行定性分析主要包括：宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響分析；宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)影響分析；匯率政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響分析；戰(zhàn)爭(zhēng)和政治局勢(shì)變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響分析等。

9、3.1 基本分析概述（2）行業(yè)狀況定性分析對(duì)行業(yè)狀況的定性分析主要包括：行業(yè)的一般特征分析；經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)關(guān)系分析；行業(yè)生命周期對(duì)其證券價(jià)格影響分析；影響行業(yè)興衰的因素分析（技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)政策、社會(huì)習(xí)慣等）。（3）公司狀況定性分析對(duì)公司狀況進(jìn)行定性分析主要包括：公司的行業(yè)地位分析；公司的經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析；公司產(chǎn)品分析；公司經(jīng)營(yíng)能力分析；公司的盈利能力分析和公司成長(zhǎng)性分析；公司的償債能力分析等。3.2 宏觀經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析對(duì)于投資活動(dòng)有重大的意義。其原因在于：宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)和趨勢(shì)是決定證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)和方向的決定性力量。各類行業(yè)、各類企業(yè)都不可避免地受到經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的影響。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)趨

10、于快速增長(zhǎng)時(shí)，各類企業(yè)取得較高的利潤(rùn)率和增長(zhǎng)率是相對(duì)容易的；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于低速增長(zhǎng)甚至停滯不前時(shí)，企業(yè)想取得利潤(rùn)和增長(zhǎng)就會(huì)變得非常困難。因此，投資者在進(jìn)行投資活動(dòng)之前，必須對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及其發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行準(zhǔn)確的判斷，才能找到適當(dāng)?shù)耐顿Y時(shí)機(jī)，獲得豐厚的投資收益，避免投資損失。3.2 宏觀經(jīng)濟(jì)分析3.2.1 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)的種類及對(duì)各主體的影響衡量一國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)的最主要的指標(biāo)是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）。一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)基本上能夠通過(guò)GDP增長(zhǎng)情況反映出來(lái)。按照GDP增長(zhǎng)情況的不同，可以將經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)加以分類，具體包括：3.2 宏觀經(jīng)濟(jì)分析1. GDP保持長(zhǎng)期、穩(wěn)定的較高增長(zhǎng)

11、率經(jīng)濟(jì)繁榮在這種情況下，社會(huì)總需求與總供給協(xié)調(diào)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處于相對(duì)穩(wěn)定和平衡的狀態(tài)，有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素較多，如：需求旺盛、勞動(dòng)力充足、資本充足、自然資源充足、技術(shù)進(jìn)步等。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，企業(yè)的盈利會(huì)出現(xiàn)較快增長(zhǎng)，勞動(dòng)力的就業(yè)率會(huì)提高，居民收入增長(zhǎng)較快，同時(shí)也可能伴隨著物價(jià)的上漲。政府的財(cái)政收入也會(huì)相應(yīng)的大幅度增加，政府的主要任務(wù)是抑制物價(jià)的過(guò)快上漲。經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，企業(yè)和個(gè)人對(duì)貸款、股權(quán)融資、債券融資的需求是比較旺盛的，銀行等金融機(jī)構(gòu)的收益和利潤(rùn)會(huì)取得快速的增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)要做是防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)，防止出現(xiàn)大范圍的不良資產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)繁榮帶給投資者和消費(fèi)者的是信心和對(duì)未來(lái)的正面預(yù)期，會(huì)促使其

12、增加投資和消費(fèi)，從而進(jìn)一步拉動(dòng)需求，使經(jīng)濟(jì)繁榮的持續(xù)。經(jīng)濟(jì)繁榮對(duì)各經(jīng)濟(jì)主體都是有利的，會(huì)為它們帶來(lái)積極、正面的影響。3.2 宏觀經(jīng)濟(jì)分析2.GDP持續(xù)低增長(zhǎng)率、負(fù)增長(zhǎng)率經(jīng)濟(jì)低迷、經(jīng)濟(jì)衰退經(jīng)濟(jì)衰退是指經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)停滯或負(fù)增長(zhǎng)的狀態(tài)。不同的國(guó)家對(duì)衰退有不同的定義，其中美國(guó)以經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)為經(jīng)濟(jì)衰退的定義被人們廣泛使用。比經(jīng)濟(jì)衰退更為嚴(yán)重的是“經(jīng)濟(jì)蕭條”負(fù)增長(zhǎng)率超過(guò)10%狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)衰退沒(méi)有達(dá)到這種程度。其實(shí)，嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)濟(jì)蕭條是極少出現(xiàn)的，它們發(fā)生的概率要比經(jīng)濟(jì)繁榮的概率小很多。3.2 宏觀經(jīng)濟(jì)分析3.GDP增長(zhǎng)的特殊情況（1）高通貨膨脹下的GDP增長(zhǎng)當(dāng)GDP呈失衡的高速增長(zhǎng)時(shí)，即伴隨

13、著經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，物價(jià)也呈快速上升狀態(tài)，這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是不可持續(xù)的，往往是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化的征兆。這種情況意味著，總需求大大超過(guò)總供給，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)過(guò)熱。高通脹的危害十分巨大，它可能降低居民的實(shí)際收入，尤其是使低收入者、固定收入者因?yàn)楦鞣N消費(fèi)品價(jià)格的上漲而變得貧困。更為嚴(yán)重的是，價(jià)格的急劇上漲將導(dǎo)致市場(chǎng)秩序的混亂供應(yīng)商囤積居奇、消費(fèi)者搶購(gòu)商品，價(jià)格就不能作為“看不見的手”來(lái)指揮人們的行為了，從而導(dǎo)致資源的錯(cuò)誤配置。因此，政府不會(huì)允許這種情況持續(xù)，會(huì)采取緊縮性的政策來(lái)抑制物價(jià)的上漲，而緊縮性政策帶來(lái)的副作用就是同時(shí)也將會(huì)降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。3.2 宏觀經(jīng)濟(jì)分析（2）宏觀調(diào)控下的GDP增長(zhǎng)率下降當(dāng)GDP呈失衡的

14、高速增長(zhǎng)時(shí)，政府可能采取的宏觀調(diào)控措施以維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，這樣必然減緩GDP的增長(zhǎng)速度。如果調(diào)控目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)，GDP仍以適當(dāng)?shù)乃俣仍鲩L(zhǎng)而未導(dǎo)致GDP的負(fù)增長(zhǎng)或低增長(zhǎng)，說(shuō)明宏觀調(diào)控措施十分有效，經(jīng)濟(jì)矛盾逐步得以緩解，并為進(jìn)一步增長(zhǎng)創(chuàng)造了有利條件。這時(shí)，證券市場(chǎng)亦將反映這種好的形勢(shì)而呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢(shì)。3.2 宏觀經(jīng)濟(jì)分析（3）轉(zhuǎn)折性的GDP增長(zhǎng)率變化如果GDP一定時(shí)期以來(lái)呈負(fù)增長(zhǎng)，當(dāng)負(fù)增長(zhǎng)速度逐漸減緩并呈現(xiàn)向正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)時(shí)，表明惡化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步得到改善，證券市場(chǎng)趨勢(shì)也將由下跌轉(zhuǎn)為上升。當(dāng)GDP由低速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)身高速增長(zhǎng)時(shí)，表明經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得到高速，經(jīng)濟(jì)的瓶頸制約得以改善，新一輪經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)已經(jīng)來(lái)臨

15、，證券市場(chǎng)亦將伴之以快速上漲之勢(shì)。反之，當(dāng)GDP的由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為低速增長(zhǎng)時(shí)，證券市場(chǎng)也會(huì)隨之下降。3.2 宏觀經(jīng)濟(jì)分析3.2.2 決定和影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要因素我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要約束已經(jīng)由短缺經(jīng)濟(jì)時(shí)代的供給約束轉(zhuǎn)變?yōu)樾枨蠹s束，決定產(chǎn)出規(guī)模和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的主要因素轉(zhuǎn)變?yōu)榭傂枨蟮囊?guī)模。除總需求之外，勞動(dòng)力、資本、技術(shù)、自然資源、政策等因素也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生一定的影響。3.2 宏觀經(jīng)濟(jì)分析1.總需求總需求又稱“總支出”，指經(jīng)濟(jì)中對(duì)物品與勞務(wù)需求的總和，或用于購(gòu)買物品與勞務(wù)的支出的總和，可以分成四個(gè)部分：消費(fèi)、投資、政府支出、凈出口，總需求是決定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素。 3.2 宏觀經(jīng)濟(jì)分析2.供給能力

16、一個(gè)國(guó)家的自然資源和社會(huì)資源從供給層面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生一定的制約作用，如一個(gè)國(guó)家的勞動(dòng)力資源、資本、科學(xué)技術(shù)、自然資源等決定了產(chǎn)品和服務(wù)的供給能力。當(dāng)總需求不足總需求小于總供給時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度主要受總需求的制約；相反，當(dāng)總需求大于總供給時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度主要受總供給能力的制約。3.2 宏觀經(jīng)濟(jì)分析（1）勞動(dòng)力資源對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響（2）資本對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響（3）科學(xué)技術(shù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響（4）自然資源對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響3.2 宏觀經(jīng)濟(jì)分析3.體制改革所謂體制就是這個(gè)社會(huì)的游戲規(guī)則，它是為人們的相互關(guān)系而人為設(shè)定的一些制約。體制可以說(shuō)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外生因素，但它對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響是什么巨大的。合理的、公平的、有

17、效率的體制可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速增長(zhǎng)，反之，則會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)性和速度產(chǎn)生阻礙。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型需要時(shí)日、凱恩斯主義政策窮盡和技術(shù)創(chuàng)新依賴“運(yùn)氣”的情況下，要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，最為關(guān)鍵的還是各方面體制的改革。這里所指的體制不僅僅是經(jīng)濟(jì)體制，而且也包括社會(huì)體制和行政體制。在任何國(guó)家，體制改革都不單純，都會(huì)涉及到政治經(jīng)濟(jì)社會(huì)因素。3.2 宏觀經(jīng)濟(jì)分析4.宏觀經(jīng)濟(jì)政策（1）財(cái)政政策（2）貨幣政策（3）匯率政策（4）收入政策（5）產(chǎn)業(yè)政策3.2 宏觀經(jīng)濟(jì)分析3.2 宏觀經(jīng)濟(jì)分析3.2.3 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)簡(jiǎn)介1采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)，是通過(guò)對(duì)企業(yè)采購(gòu)經(jīng)理的月度調(diào)查結(jié)果統(tǒng)計(jì)

18、匯總、編制而成的指數(shù)，它涵蓋了企業(yè)采購(gòu)、生產(chǎn)、流通等各個(gè)環(huán)節(jié)，是國(guó)際上通用的監(jiān)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的先行性指數(shù)之一，具有較強(qiáng)的預(yù)測(cè)、預(yù)警作用。PMI通常以50%作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)，PMI高于50%時(shí)，反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張；低于50%，則反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)收縮。3.2 宏觀經(jīng)濟(jì)分析2GDP增長(zhǎng)率國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)率是指GDP的年度增長(zhǎng)率，需按可比價(jià)格計(jì)算的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值來(lái)計(jì)算。GDP增長(zhǎng)率是通過(guò)本期GDP與上期GDP之差，除以上期GDP計(jì)算出來(lái)的。3.2 宏觀經(jīng)濟(jì)分析3通貨膨脹率通貨膨脹率是貨幣超發(fā)部分與實(shí)際需要的貨幣量之比，用以反映通貨膨脹、貨幣貶值的程度；而價(jià)格指數(shù)則是反映價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和程度的相

19、對(duì)數(shù)。在實(shí)際中，一般不直接、也不可能計(jì)算通貨膨脹，而是通過(guò)價(jià)格指數(shù)的增長(zhǎng)率來(lái)間接表示。由于消費(fèi)者價(jià)格是反映商品經(jīng)過(guò)流通各環(huán)節(jié)形成的最終價(jià)格，它最全面地反映了商品流通對(duì)貨幣的需要量，因此，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)是最能充分、全面反映通貨膨脹率的價(jià)格指數(shù)。目前，世界各國(guó)基本上均用消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(我國(guó)稱居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))，也即CPI來(lái)反映通貨膨脹的程度。3.3 行業(yè)分析所謂行業(yè)，是指從事國(guó)民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)單位和個(gè)體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系，如制造業(yè)、采掘業(yè)、銀行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等。行業(yè)分析的主要任務(wù)包括：解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位，分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素以及判斷對(duì)

20、行業(yè)影響的力度，預(yù)測(cè)并引導(dǎo)行業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，判斷行業(yè)投資價(jià)值，揭示行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，從而為政府部門、投資者及其他機(jī)構(gòu)提供決策依據(jù)或投資依據(jù)。3.3 行業(yè)分析3.3.1 行業(yè)的分類行業(yè)分析的主要作用是幫助投資者進(jìn)一步縮小投資范圍，確定主要的投資方向和領(lǐng)域。1標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類法(1)農(nóng)業(yè)、畜牧狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)；(2)采礦業(yè)及土、石采掘業(yè)；(3)制造業(yè)；(4)電、煤氣和水；(5)建筑業(yè)；(6)批發(fā)和零售、飲食和旅館業(yè)；(7)運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵電通信業(yè)；(8)金融、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)和工商服務(wù)業(yè)。(9)政府、社會(huì)和個(gè)人服務(wù)業(yè)。(10)其他。3.3 行業(yè)分析2我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分類A. 農(nóng)、林、牧、漁業(yè)B. 采礦業(yè)C

21、. 制造業(yè)D. 電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)E. 建筑業(yè)F. 交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)G. 信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)H. 批發(fā)和零售業(yè)I. 住宿和餐飲業(yè)J. 金融業(yè)K. 房地產(chǎn)業(yè)L. 租賃和商業(yè)服務(wù)業(yè)M. 科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)與地質(zhì)勘查業(yè)N. 水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)O. 居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)P. 教育Q. 衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)福利業(yè)R. 文化、體育和娛樂(lè)業(yè)S. 公共管理和社會(huì)組織T. 國(guó)際組織3.3 行業(yè)分析3.3.2 行業(yè)的特征及對(duì)企業(yè)的影響1. 行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)特征壟斷競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)寡頭壟斷行業(yè)3.3 行業(yè)分析2. 行業(yè)的周期特征幼稚期成長(zhǎng)期成熟期衰退期 3.3 行業(yè)分析3.3.3 決定和影響行業(yè)

22、興衰的主要因素行業(yè)興衰的實(shí)質(zhì)是行業(yè)在整個(gè)產(chǎn)業(yè)體系中的地位變遷，也就是行業(yè)經(jīng)歷的產(chǎn)生、成長(zhǎng)、成熟、衰退的過(guò)程。一個(gè)行業(yè)的興衰會(huì)受到技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)政策、社會(huì)習(xí)慣改變等因素的影響而發(fā)生變化。1.技術(shù)進(jìn)步2.產(chǎn)業(yè)政策3. 社會(huì)習(xí)慣的改變3.3 行業(yè)分析需求收入彈性與行業(yè)興衰需求收入彈性是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)概念，是指人們對(duì)某產(chǎn)品需求的增長(zhǎng)率與收入增長(zhǎng)率的比值。需求收入彈性可以為負(fù)值，表示隨著人們收入的提高，對(duì)這種商品的需求反而下降了，這種商品是劣等品，相應(yīng)的行業(yè)也是衰退的行業(yè)，這樣的行業(yè)不會(huì)有太好的投資機(jī)會(huì)。需求收入彈性大于零小于1時(shí)，表示隨著收入的提高，對(duì)這種商品的需求增長(zhǎng)幅度小于收入的增長(zhǎng)幅度，比如，食

23、品、服裝、生活必須品等。當(dāng)需求收入彈性大于1時(shí)，表示對(duì)這種商品的需求增長(zhǎng)速度超過(guò)了人們收入的增長(zhǎng)速度，比如旅游、汽車、房地產(chǎn)、黃金首飾等。投資者在選擇投資對(duì)象時(shí)，應(yīng)該分析其行業(yè)屬性，盡量選擇需求收入彈性比較大的行業(yè)，這樣獲得盈利的概率能夠高一些。3.4 公司分析公司分析是基本分析的第三個(gè)層次，它的主要作用是幫助投資者在眾多公司當(dāng)中選出最佳的投資對(duì)象。公司分析的內(nèi)容主要包括：估值分析、財(cái)務(wù)分析、定性分析等。3.4 公司分析3.4.1 公司定性分析對(duì)于一些無(wú)法量化分析但對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展有重大影響的情況，就要采用定性分析的方法進(jìn)行分析，例如，公司的主要發(fā)展戰(zhàn)略、公司的管理水平、公司產(chǎn)品和服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)

24、力等。1. 企業(yè)戰(zhàn)略分析2. 公司的經(jīng)營(yíng)能力分析（1）公司法人治理結(jié)構(gòu)（2）公司管理層的素質(zhì)3. 公司競(jìng)爭(zhēng)力分析（3）公司從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力3.4 公司分析3.4.2 公司財(cái)務(wù)分析公司財(cái)務(wù)分析也可以稱為公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析，是指通過(guò)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力、增長(zhǎng)能力等，進(jìn)而選出最佳投資對(duì)象的過(guò)程。公司的管理人員也可能通過(guò)財(cái)務(wù)分析找出公司存在的問(wèn)題，以便進(jìn)一步改善經(jīng)營(yíng)管理。財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)是資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表。3.4 公司分析財(cái)務(wù)分析的方法有比較分析法和因素分析法兩大類。 比較分析法又可分為財(cái)務(wù)比率分析、結(jié)構(gòu)百分比分析、趨勢(shì)分析等。因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度。因素分析法可以分為連環(huán)替代、定基替代等。3.4 公司分析1. 償債能力指標(biāo)（1）流動(dòng)比率（2）速動(dòng)比率（3）資產(chǎn)負(fù)債率（4）已獲利息倍數(shù)2. 盈利能力指標(biāo)（1）營(yíng)業(yè)凈利率（2）營(yíng)業(yè)毛利率（3）凈資產(chǎn)收益率3. 發(fā)展能力指標(biāo)（1）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（2）資本保值增值率（3）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（4）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率3.4 公司分析3.4.2 公司估值分析企業(yè)價(jià)值是一個(gè)復(fù)合的概念，它可以指企業(yè)整體價(jià)