國際貨幣體系的歷史變遷講義PPT課件(-41頁)

1、1高級管理培訓(xùn)課程國際貨幣體系的歷史變遷THE CHANGING OF INTERNATIONAL MONETARY SYSTEM2國際金融交易和市場國際金融交易（跨國金融交易）是指跨境資金的籌集和運用。紐約、東京和倫敦被稱為三大國際金融市場。金融交易全球化的主要背景是：世界經(jīng)濟一體化；各國放寬了資金跨境運營的限制；信息和通信技術(shù)的進步。3國際貨幣體系國際貨幣體系是國際金融交易的重要保證，在促進國際經(jīng)濟一體化的過程中起著重要的作用。國際貨幣體系主要包括以下三個方面：采用怎樣的匯率形成制度；怎么持有外匯儲備；如何解決國際收支不均衡。4國際貨幣體系的歷史演變金本位制度（ gold standard

2、）金匯兌本位制布雷頓森林貨幣制度（gold exchange system）浮動匯率制（float system）5金本位制（18161914）金本位制是一種固定匯率制，即貨幣的比值由其所含的黃金量來確定。在金幣本位制（Gold Specie Standard）下：中央銀行不限量按固定價格買賣黃金；黃金的持有者有權(quán)在國家造幣廠將金塊鑄成金幣、而且不受數(shù)量限制，金幣也可以被熔化并用于任意用途；黃金的進出口不受限制。 6英格蘭銀行 金庫 英鎊 （圖片）7兩次世界大戰(zhàn)期間（19141944）戰(zhàn)時，各國經(jīng)濟的財政需求只能通過印刷貨幣來滿足，這就會導(dǎo)致不同國家程度不同的通貨膨脹，并破壞原有國家間的貨幣比

3、值。戰(zhàn)爭使得各國政府需要對外匯流入或流出本國加以控制，結(jié)過導(dǎo)致了外匯的定量配給，即外匯管制。8慕尼黑啤酒館（圖片）9津巴布韋的惡性通貨膨脹（圖片）津巴布韋首都哈拉雷，一名婦女手拿數(shù)萬元紙幣買了一塊面包10Mount Washington Hotel Bretton Woods 華盛頓山脈賓館（圖片）11Bretton Woods Monetary Conference布雷頓森林貨幣會議（圖片）12布雷頓森林協(xié)議1944年7月1日，聯(lián)合國44國代表在美國的新罕布什爾州的布雷頓森林鎮(zhèn)，舉行聯(lián)合國貨幣金融會議。會議經(jīng)過3個星期的討論，通過了聯(lián)合國貨幣金融會議協(xié)議書，以及國際貨幣基金協(xié)定和國際復(fù)興開發(fā)

4、銀行協(xié)定兩個附件。這三個文件一般總稱為布雷頓森林協(xié)議（Bretton Woods Agreement）。13簽署布雷頓森林協(xié)議（圖片）14布雷頓森林貨幣體系（19441973）布雷頓森林協(xié)議通過采用類似于金本位的概念，希望建立一種自由、穩(wěn)定和多邊的國際貨幣體制（Bretton Woods System） 。簽署協(xié)議的國家都將自己的貨幣與黃金或美元確定一種比價，并保證通過中央銀行的干預(yù)活動將匯率維持在1的幅度內(nèi)。創(chuàng)立國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，IMF），監(jiān)管戰(zhàn)后的國際貨幣體系運行。IMF的主要目的是：確定穩(wěn)定的貨幣兌換率；消除各國存在的外匯管制；促進

5、各國貨幣成為可兌換貨幣。IMF的資金來源和決策機制IMF的資金主要來自成員國的認繳款。一國在加入IMF時，必須繳入一定的資金，稱為份額(Quota)。份額多少是由IMF根據(jù)五個復(fù)雜的計算公式確定，其中一國GDP、黃金、外匯儲備、經(jīng)常性收支、經(jīng)常性收入波動性都是重要的變量。份額除了決定一國向IMF借款的最高限額，還決定了一國的投票權(quán)。IMF每個成員國有250基本投票權(quán)（Basic Votes）。此外，其份額中的每10萬特別提款權(quán)折算成額外的一票。IMF中，美國的份額最大，目前占全部份額的17.09，投票權(quán)占16.77。按照IMF的規(guī)定，在重大問題上，需要總數(shù)在60、總投票權(quán)占85以上的成員國通過

6、。這樣，美國就握有一票否決權(quán)。按照慣例，IMF的總裁由歐洲人擔(dān)任。IMF的決策機構(gòu)是董事會，份額多的國家可以單獨任命一位執(zhí)行董事，其余國家則分成幾個選區(qū)選舉產(chǎn)生各區(qū)的執(zhí)行董事。16美元國際化的起因戰(zhàn)后美國的經(jīng)濟強勢和政治穩(wěn)定使其成為世界各國出口以及獲取信貸資金的最主要市場。隨著1948年蘇聯(lián)對柏林的封鎖、 1949年中國共產(chǎn)黨政權(quán)的建立、1950年朝鮮戰(zhàn)爭的爆發(fā)，美國國會以及民眾的情緒發(fā)生了變化。冷戰(zhàn)使得美國國內(nèi)傳統(tǒng)的孤立政策開始走下坡路。除了開放商品市場，美國首先向盟國開放了國內(nèi)金融市場，開始鼓勵資金從美國流向西歐和日本。17戰(zhàn)后德國貨幣改革和柏林墻（圖片）18韓戰(zhàn)紀(jì)念碑（圖片）19美元國際

7、化給美國政府的壓力美國和其盟國把保持美元可兌換性看成了一個“維護自由市場經(jīng)濟優(yōu)越性”的政治問題。美國政府把35美元兌換 1盎司黃金的能力看成是政治問題。為此，美國政府十分關(guān)注自由市場上黃金的價格，并盡可能保持各國人們持有美元的信心。如果美國國際收支逆差的問題長期存在，美元的國際儲備資產(chǎn)地位就會動搖。所以，美國政府對此采取了許多措施，包括說服西德、日本自愿保留美元；限制美元外流；增加國際儲備品種；以及促使其他主要貨幣相對于美元升值等。20境外美元市場歐洲美元市場興起進入60年代后，出于對國際收支赤字的擔(dān)心，肯尼迪和約翰遜總統(tǒng)采取一系列的信貸限制和資本控制。1963年7月，美國人購買外國證券要征收

8、利息平衡稅。1965年2月，美國銀行和其他金融機構(gòu)發(fā)放給外國人的13年的貸款也開征利息平衡稅。1965年2月，美國制定了自愿信貸控制計劃（FCRP）（自愿是指政府不會干涉銀行的貸款行為，只要銀行遵守自愿信貸控制計劃條款）。計劃規(guī)定美國銀行對進行對外直接投資的美國跨國公司設(shè)立最高額。1968年 1月 1日起，這些控制由法律強制實施。與限制美元外流的初衷相反，政府的限制措施（包括規(guī)定最高利率限額的Q條款）反倒促進了境外美元市場歐洲美元市場的發(fā)展。21美國維持美元與黃金固定比價的措施1960年秋季，美國聯(lián)合共同市場國家以及英國、瑞士的中央銀行，對自由市場的黃金價格進行干預(yù)。一年后，以此為基礎(chǔ)正式成立

9、了黃金總庫，這個總庫由英格蘭銀行管理。它通過每天買賣黃金而對市場的黃金價格進行干預(yù)，以保持黃金價格的單一性。1968年 3月，由于市場干預(yù)已經(jīng)不起作用，黃金總庫解散，黃金價格開始實行雙軌制。1969年，IMF設(shè)立特別提款權(quán)（Special Drawing Right，SDR），并在1970年首次在IMF成員國內(nèi)部進行分配。 SDR的價值以一攬子主要貨幣為基礎(chǔ)加以計算，每一種貨幣有不同的權(quán)重。SDR可以作為一種政府間的支付手段。美國希望以此來解決國際儲備資產(chǎn)不足的問題。22布雷頓森林貨幣匯率制度的解體由于美國國際收支的持續(xù)逆差，黃金兌換的市場壓力巨大，尼克松總統(tǒng)在1971年8月15日，停止了美元

10、對黃金的兌換，并宣布征收10的進口稅。1971年12月1718日，在史密斯協(xié)議（Smithsonian Agreement）的框架內(nèi)，美國將黃金價格提高到每盎司黃金兌38美元，等價于7.9的美元貶值。日本和歐洲主要國家的貨幣則升值7.66（日本升值16.9，西德13.6，英、法各8.6，意大利7.48，荷蘭11.57，瑞典7.94）。布雷頓森林協(xié)議所允許的匯率浮動范圍從2擴大到4.5。 1972年6月，英鎊宣布自由浮動。1973年1月，瑞士法郎開始自由浮動。1973年2月，美元再次貶值為每盎司黃金兌42.22美元。1973年3月，日本和歐洲的自由貨幣國家停止承擔(dān)對外匯市場進行干預(yù)的義務(wù)，布雷頓

11、森林貨幣雙掛鉤的固定匯率制度就此消亡。23固定匯率制的終結(jié)和外匯市場的建立1976年1月8日，國際貨幣基金組織臨時委員會在牙買加的金斯頓召開會議，完成了一項臨時性的貨幣改革計劃：承認了浮動匯率的合法化，成員國可以自由做出匯率方面的安排，使浮動匯率與固定匯率并存。廢除了原協(xié)定中的所有黃金條款，并規(guī)定黃金不再作為各國貨幣定值的標(biāo)準(zhǔn)。自此，主要西方國家的貨幣都實現(xiàn)了可自由兌換。外匯市場也因為浮動匯率而應(yīng)運而生。同時，以歐洲美元借貸市場為主的國際金融市場逐步建立起來。24世界各國目前的匯率制度目前，世界各國所采用的匯率制度大致可分成盯住、有管理浮動、和自由浮動三種匯率制度。約15的國家采用了完全自由浮

12、動匯率制度；約65的國家采用盯住匯率制度；約20的國家采用有管理浮動匯率制度。25浮動匯率制下西方國家匯率協(xié)調(diào)的方式主要發(fā)達國家集體協(xié)商，就主要貨幣匯率達成共識，進而調(diào)整有關(guān)國家的經(jīng)濟政策，并協(xié)調(diào)采取共同的市場措施。1985年9月，美、日、英、法、德五國集團在紐約的廣場飯店召開會議，并達成著名的廣場協(xié)議（Plaza Accord）。會議認為，為解決美國的貿(mào)易赤字問題，有必要采取聯(lián)合行動，促使美元貶值。1987年，由于擔(dān)心美元過于貶值，七國集團在巴黎達成了盧浮宮協(xié)議（Louvre Accord）。各國表示將相互合作以穩(wěn)定美元匯率，并協(xié)調(diào)各國的宏觀經(jīng)濟政策。西方國家匯率協(xié)調(diào)的實質(zhì)七國集團協(xié)調(diào)匯率的

13、宗旨，不是如何對危機作出反應(yīng)，而是共同努力以避免危機和增強穩(wěn)定。這就意味著，各國的財政和貨幣政策、以及其它的管制政策，都將在國際間磋商和理解的前提下給以合理的解釋。這種協(xié)調(diào)所包含的國內(nèi)政治含義是顯而易見的。另外，不管是由于政治、文化或傳統(tǒng)上的動機，各國所作出判斷的差異都將很大，而且就一具體情況作出不同結(jié)論的可能性也很大。27人民幣對美元匯率的變動歷史1950年4.20元1981年1.70元1994年8.62元1951年2.23元1982年1.89元1997年8.29元1952年2.62元1984年2.33元1999年8.28元1953年2.46元1985年2.94元2003年8.28元1971

14、年2.46元1988年3.72元2004年8.27元1973年2.00元1989年3.76元2005年8.10元1974年1.87元1990年4.78元2006年7.82元1978年1.72元1991年5.32元2007年7.30元1979年1.55元1993年5.76元2008年7.09元1980年1.50元2009年6.83元281994年外匯管理制度的改革1994年1月1日，雙重匯率制并軌，中國實行有管理的盯住美元浮動匯率制度，人民幣逐漸升值。經(jīng)過批準(zhǔn)的商業(yè)銀行在上海外匯交易中心自主買賣外匯，但匯率浮動上下限受到嚴格控制。中央銀行通過參與市場交易而對人民幣匯率進行政府干預(yù)。外匯管制進一步

15、放松，除企業(yè)商品進口可以按需要從銀行購買外匯外，私人也可以有限度地從銀行購買外匯。1996年12月1日，中國宣布接受IMF第八條第2、3、4款之義務(wù)，對經(jīng)常性國際交易的支付轉(zhuǎn)移不加限制，實現(xiàn)經(jīng)常項目的自由兌換。29中國現(xiàn)行的外匯管理政策2007年8月，國家外匯管理局發(fā)布關(guān)于境內(nèi)機構(gòu)自行保留經(jīng)常項目外匯收入的通知，取消境內(nèi)機構(gòu)經(jīng)常項目外匯賬戶限額，境內(nèi)機構(gòu)可根據(jù)自身經(jīng)營需要，自行保留其經(jīng)常項目外匯收入。自1994年起實行的中國企業(yè)強制結(jié)匯制度就此終止。自2006年7月開始，國家外匯管理局不再核定并下達境外投資購匯額度。只要境外投資符合國家產(chǎn)業(yè)政策，并經(jīng)過主管部門的批準(zhǔn)后，投資者可以購匯對外投資，

16、投資項目的前期費用經(jīng)核準(zhǔn)可以先行匯出。30中國資本出境的三條通道國家主權(quán)外匯基金。企業(yè)對外投資（包括外資企業(yè)將投資撤出）。個人對外投資（QDII基金）。對個人購匯，實行年度總額管理。在額度之內(nèi)，個人憑真實身份證明在銀行辦理購匯并申報用途；銀行對超過額度部分的個人購匯在審核相關(guān)憑證后按實際需求供匯。允許符合條件的銀行集合境內(nèi)機構(gòu)和個人的人民幣資金，在一定額度內(nèi)購匯投資于境外固定收益類產(chǎn)品。允許符合條件的基金管理公司等證券經(jīng)營機構(gòu)在一定額度內(nèi)集合境內(nèi)機構(gòu)和個人自有外匯，用于在境外進行的包含股票在內(nèi)的組合證券投資。允許符合條件的保險機構(gòu)購匯投資于境外固定收益類產(chǎn)品及貨幣市場工具，購匯額按保險機構(gòu)總資

17、產(chǎn)的一定比例控制。312005年人民幣匯率形成機制改革自2005年7月21日起，人民幣匯率不再盯住單一美元，而是參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)，實行以市場供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動匯率制度。中國人民銀行于每個工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價，作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價格。2005年7月21日19時，美元對人民幣交易價格調(diào)整為1比8.11，作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價，外匯指定銀行可自此時起調(diào)整對客戶的掛牌匯價。322006年人民幣匯率機制再改革自2006年1月4日起，中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心于每個工作日上午9時15分對外

18、公布當(dāng)日人民幣對美元、歐元、日元和港幣匯率中間價，作為當(dāng)日銀行間即期外匯市場（含OTC方式和撮合方式）以及銀行柜臺交易匯率的中間價。中國外匯交易中心于每日銀行間外匯市場開盤前向所有做市商詢價，并將全部做市商報價作為人民幣兌美元匯率中間價的計算樣本，去掉最高和最低報價后，將剩余做市商報價加權(quán)平均，得到當(dāng)日人民幣兌美元匯率中間價，權(quán)重由中國外匯交易中心根據(jù)報價方在銀行間外匯市場的交易量及報價情況等指標(biāo)綜合確定。人民幣兌歐元、日元和港幣匯率中間價由中國外匯交易中心分別根據(jù)當(dāng)日人民幣兌美元匯率中間價與上午9時國際外匯市場歐元、日元和港幣兌美元匯率套算確定。33有管理的固定匯率所面臨的三角難題面對國際金

19、融市場日趨一體化，有管理的固定匯率制度能否繼續(xù)是一大疑問。如果金融基礎(chǔ)比較薄弱，實行這類匯率制度易于受到?jīng)_擊，除非該國愿意控制資本的流動。實行有管理的固定匯率制度的國家只能達到下面三個條件中的兩個：固定匯率制度；國際資金自由流動；獨立的貨幣政策。如果一國想維持獨立的貨幣政策以達到本國的經(jīng)濟目標(biāo)，并且要保持本國匯率不變，那么該國就必須限制資本的自由流動。國際經(jīng)濟增長面臨的問題重創(chuàng)全球金融市場的信貸泡沫部分源于現(xiàn)行貨幣制度的雙軌狀態(tài)：一些國家允許貨幣自由浮動，另一些國家把本幣與美元松散地掛鉤在一起。在過去差不多十年的時間里，制度上的不統(tǒng)一制造了上世紀(jì)30年代的一個翻版：作為讓本幣釘住美元的最大經(jīng)濟

20、體，中國將人民幣匯率保持于低位，致使亞洲其他出口國也紛紛壓低匯價。正是在這新一輪匯率操縱大戰(zhàn)中，這些釘住美元的國家積累了巨額貿(mào)易順差。他們的收益不斷回流至國際金融體系中，令信貸泡沫持續(xù)膨脹，在破滅后釀成今天的災(zāi)難。IMF的改革方向60多年前，為了他們的時代和人民，具有遠見卓識的前輩們在戰(zhàn)后廢墟中重建世界經(jīng)濟之際，創(chuàng)建了國際貨幣基金組織和世界銀行。他們不僅創(chuàng)建了一套全新機構(gòu)，也創(chuàng)建了全新的經(jīng)濟秩序：支持開放的經(jīng)常賬戶和固定匯率制度，對收支平衡有問題的國家提供集體支援。這種成功的經(jīng)濟秩序帶來了世界經(jīng)濟前所未有的繁榮，在人類歷史上，從來沒有這么多的國家和人民享受到如此繁榮的經(jīng)濟增長和個人自由。應(yīng)該說

21、，美國是自由貿(mào)易秩序和投資自由化的最主要推動力量。如今，我們面對全新的全球經(jīng)濟：國際（而非國內(nèi)）的資本流動；全球（而非本地）的競爭；開放且一體化(而非封閉且彼此孤立)的經(jīng)濟體，而且通常具有浮動(而非固定)的匯率。從70年代的石油危機、90年代的亞洲金融危機、到近期的世界性經(jīng)濟衰退，最近幾十年來各種危機留給我們的教訓(xùn)是，國際機構(gòu)對暫時收支平衡問題提供臨時支持的做法已經(jīng)不夠。我們應(yīng)該關(guān)注所有可能危及穩(wěn)定的問題。IMF在世界經(jīng)濟衰退中的作用在2009年4月的G20倫敦峰會上，各國領(lǐng)導(dǎo)人同意為IMF再額外增資5000億美元，使IMF可用資金規(guī)模達到7500億美元。在新增的注資中，中國承諾提供400億美

22、元，歐盟承擔(dān)1000億美元，日本承擔(dān)1000億美元。此外，IMF將增發(fā)2500億美元特別提款權(quán)（SDR）分配給各成員，其中1000億美元預(yù)計配給新興經(jīng)濟體和發(fā)展中經(jīng)濟體。IMF現(xiàn)有SDR的規(guī)模僅有約214億美元。IMF與中國中國希望得到權(quán)利1945年IMF成立時，中國的份額排位僅次于美國和英國，名列第3。新中國成立后，由于臺灣當(dāng)局經(jīng)濟實力不足，其份額由第3位降到了第16位。1980年，中國恢復(fù)了在IMF的席位，并在當(dāng)年兩次增資，份額從16位上升到第8位，同時在基金組織內(nèi)獲得了單獨選區(qū)的地位，從而有權(quán)指派單獨執(zhí)行董事。（目前IMF由24名執(zhí)行董事組成，其中8名由美、英、法、德、日、俄、中、沙特阿

23、拉伯指派，其余16名由其他成員分別組成16個選區(qū)選舉產(chǎn)生)。 2006年，IMF決定給中國、韓國、土耳其和墨西哥等四個份額低估程度最嚴重的國家特別增資，增資總規(guī)模為總份額的1.8%。中國對義務(wù)的保留IMF執(zhí)董會2007年6月15日通過了對成員國政策雙邊監(jiān)督的決定，以此替代1977年制定的關(guān)于匯率政策監(jiān)督的決定。中國對此持保留態(tài)度。38理論上“好的”國際貨幣體系在當(dāng)今世界經(jīng)濟發(fā)展過程中，選擇何種匯率制度只是在貨幣政策自主性和國際經(jīng)濟一體化間的一個權(quán)衡。一個理想的國際貨幣體系應(yīng)具有：流動性、微調(diào)性、自主性。國際貨幣體系不僅應(yīng)有足夠的貨幣儲備來支持國際貿(mào)易和投資的發(fā)展，而且能為受擾亂的國際收支平衡的

24、修復(fù)提供一個有效的機制。此外，信用危機常導(dǎo)致資本外逃，國際貨幣體系還應(yīng)提供一個預(yù)防信用危機的保障機制。建立新國際貨幣體系的難點經(jīng)濟是全球的，但政治卻是國家的，這就是全球治理的兩難困境。協(xié)調(diào)就是一個國家的政府在國際磋商的基礎(chǔ)上采取行動，而不是按一己之見行事，要考慮到其它國家可能做出的決定。而行動的時間、程度和實質(zhì)，會受到其他國家行為的影響，反之亦然。如果各國的行動相互補充，最終所有國家的國內(nèi)、國際目標(biāo)相對而言更容易達到。對政治家來說，所有這些都意味著某種程度的主權(quán)喪失。但參與開放的世界經(jīng)濟本身就意味著一部分自主權(quán)的喪失，而且，隨著國際間貿(mào)易和投資的增長，外界對政策的影響力也越來越大。1、不是井里

25、沒有水，而是你挖的不夠深。不是成功來得慢，而是你努力的不夠多。2、孤單一人的時間使自己變得優(yōu)秀，給來的人一個驚喜，也給自己一個好的交代。3、命運給你一個比別人低的起點是想告訴你，讓你用你的一生去奮斗出一個絕地反擊的故事，所以有什么理由不努力!4、心中沒有過分的貪求，自然苦就少?？诶锊徽f多余的話，自然禍就少。腹內(nèi)的食物能減少，自然病就少。思緒中沒有過分欲，自然憂就少。大悲是無淚的，同樣大悟無言。緣來盡量要惜，緣盡就放。人生本來就空，對人家笑笑，對自己笑笑，笑著看天下，看日出日落，花謝花開，豈不自在，哪里來的塵埃!5、心情就像衣服，臟了就拿去洗洗，曬曬，陽光自然就會蔓延開來。陽光那么好，何必自尋煩惱，過好每一個當(dāng)下，一萬個美麗的未來抵不過一個溫暖的現(xiàn)在。6、無論你正遭遇著什么，你都要從落魄中站起來重振旗鼓，要繼續(xù)保持熱忱，要繼續(xù)保持微笑，就像從未受傷過一樣。7、生命的美麗，永遠展現(xiàn)在她的進取之中;就像大樹的美麗，是展現(xiàn)在它