財務(wù)報表分析技術(shù)頁PPT課件

1、公司財務(wù)分析專題二財務(wù)分析技術(shù) 李義貝 湘潭大學(xué)計劃財務(wù)處 第一部分：財務(wù)報表分析概論財務(wù)報表分析的概念財務(wù)報表分析對象財務(wù)報表分析方法基本財務(wù)比率財務(wù)報表分析的重點一、財務(wù)報表分析的概念財務(wù)報表分析是指以財務(wù)報表和其他資料（報表附注、財務(wù)情況說明、審計）為依據(jù)和起點，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及其變動，目的是了解過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來、幫助各利益關(guān)系人改善決策。 二、財務(wù)報表分析的對象財務(wù)會計報表：資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動表。會計報表附注：是對在資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動表等報表中列示項目的文字描述或明細資料，

2、以及對未能在這些報表中列示項目的說明等。包括：“會計政策、會計估計和會計報表編制方法說明”、“會計報表的項目注釋”、“關(guān)聯(lián)方關(guān)系及交易”、“或有事項”、“資產(chǎn)抵押說明”、“資產(chǎn)負債表日后事項”、“債務(wù)重組事項”等。財務(wù)情況說明：包括公司基本情況簡介；會計數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要；股本變動及股東情況；公司董事、監(jiān)事、高級管理人員和員工情況；公司治理結(jié)構(gòu)；股東大會情況簡介；董事會報告；監(jiān)事會報告；重大事項等。審計報告：無保留意見審計報告、保留意見審計報告、無法表示意見審計報告、否定意見審計報告（一）資產(chǎn)負債表資產(chǎn)期末數(shù)年初數(shù)負債和所有者權(quán)益期末數(shù)年初數(shù)流動資產(chǎn)：流動負債： 貨幣資金 短期借款 交易性金融

3、資產(chǎn) 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)付賬款 應(yīng)收賬款 預(yù)收款項 其他應(yīng)收款 應(yīng)付職工薪酬 存貨 應(yīng)交稅費 流動資產(chǎn)合計 流動負債合計非流動資產(chǎn)：非流動負債： 可供出售金融資產(chǎn) 長期借款 持有至到期投資 應(yīng)付債券 長期股權(quán)投資 長期應(yīng)付款 長期應(yīng)收款 預(yù)計負債 投資性房地產(chǎn) 非流動負債合計 固定資產(chǎn) 負債合計 在建工程所有者權(quán)益： 無形資產(chǎn) 實收資本（股本） 開發(fā)支出 資本公積 商譽 盈余公積 長期待攤費用 未分配利潤 非流動資產(chǎn)合計 所有者權(quán)益合計資產(chǎn)總計負債和所有者權(quán)益總計（二）利潤表項 目本年金額上年金額一、營業(yè)收入 減：營業(yè)成本 營業(yè)稅金及附加 銷售費用 管理費用 財務(wù)費用 資產(chǎn)減值損失 加：公

4、允價值變動收益（損失以“”號填列） 投資收益（損失以“”號填列） 其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益二、營業(yè)利潤（虧損以“”號填列） 加：營業(yè)外收入 減：營業(yè)外支出 其中：非流動資產(chǎn)處置凈損失 三、利潤總額（虧損總額以“”號填列） 減：所得稅費用 四、凈利潤（凈虧損以“”號填列）五、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀釋每股收益（三）現(xiàn)金流量表項目本年金額上年金額一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 收到的稅費返還 收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 支付的各項稅費 支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)

5、的現(xiàn)金 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 收回投資所收到的現(xiàn)金 取得投資收益所收到的現(xiàn)金 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額 處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額 收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金 投資活動現(xiàn)金流入小計（三）現(xiàn)金流量表項目本年金額上年金額 購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金 投資支付的現(xiàn)金 取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額 支付的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金 投資活動現(xiàn)金流出小計 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量： 吸收投資收到的現(xiàn)金 取得借款收到的現(xiàn)金 收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金

6、 籌資活動現(xiàn)金流入小計 償還債務(wù)支付的現(xiàn)金 分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金 支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金 籌資活動現(xiàn)金流出小計 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額四、匯率變動對現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額（三）現(xiàn)金流量表補充資料項目本年金額上年金額1將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量： 凈利潤 加：資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)折舊 無形資產(chǎn)攤銷 長期待攤費用攤銷 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的損失（收益以“”負號填列） 固定資產(chǎn)報廢損失（收益以“”負號填列） 公允價值變動損失（收益以“”號填列） 財務(wù)費用（收益以“”號填列） 投資損失（收益以“”號填列）

7、遞延所得稅資產(chǎn)減少（增加以“”號填列） 遞延所得稅負債增加（減少以“”號填列） 存貨的減少（增加以“”號填列） 經(jīng)營性應(yīng)收項目的減少（增加以“”號填列） 經(jīng)營性應(yīng)付項目的增加（減少以“”號填列） 其他 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（三）現(xiàn)金流量表補充資料項目本年金額上年金額2不涉及現(xiàn)金收支的重大投資和籌資活動： 債務(wù)轉(zhuǎn)為資本 一年內(nèi)到期的可轉(zhuǎn)換公司債券 融資租入固定資產(chǎn)3現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈變動情況： 現(xiàn)金的期末余額 減：現(xiàn)金的期初余額 加：現(xiàn)金等價物的期末余額 減：現(xiàn)金等價物的期初余額 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額三、財務(wù)報表分析的方法財務(wù)報表分析的基本方法是比較分析法。按比較內(nèi)容分類：（1）總額比

8、較；（2）結(jié)構(gòu)比較；（3）比率比較。四、基本的財務(wù)比率反映企業(yè)短期償債能力的比率反映企業(yè)長期償債能力的比率反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率反映企業(yè)獲利能力的比率反映企業(yè)收現(xiàn)能力的比率反映企業(yè)市場價值的比率（一）反映企業(yè)短期償債能力的比率流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債（作用：反映企業(yè)對短期性債務(wù)的保證程度；參考標(biāo)準(zhǔn)值：一般為2.0，行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標(biāo)準(zhǔn)不同；影響因素：流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和流動性）速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債（速度資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨；作用：反映企業(yè)對短期性債務(wù)支付能力的迅速性；參考標(biāo)準(zhǔn)值：一般為1.0，行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標(biāo)準(zhǔn)不同；影響因素：應(yīng)收賬款的流動性）現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動負債（作

9、用：企業(yè)在最壞情況下償付流動負債的能力；一個極短的債權(quán)人可能對該指標(biāo)感興趣）（二）反映企業(yè)長期償債能力的比率資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額（作用：反映資產(chǎn)對債務(wù)的償還保障程度和債務(wù)對資產(chǎn)的資金支撐程度；參考標(biāo)準(zhǔn)值：（1）債權(quán)人：要求比率越低越好。（2）股東：要求比率越高越好，前提：總資本報酬率借入資本利息率。（3）經(jīng)營者：要求保持恰當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)。一般認為該指標(biāo)應(yīng)維持在50%左右，行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標(biāo)準(zhǔn)不同；相關(guān)的比率：（1）負債權(quán)益比率=負債總額/所有者權(quán)益總額； （2）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額）利息保障倍數(shù)息稅前利潤/利息費用（作用：反映企業(yè)用經(jīng)營收益支付利息的能力；參考標(biāo)準(zhǔn)值：

10、至少要大于1，一般應(yīng)在3以上）（三）反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)365存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)365應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率經(jīng)營周期存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=銷售成本應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)365應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周期經(jīng)營周期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入固定資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入總資產(chǎn)經(jīng)營周期和現(xiàn)金周期的概念經(jīng)營周期：是從購買存貨一直到收到現(xiàn)金的時間?，F(xiàn)金周期：是從對外支付現(xiàn)金一直到收到現(xiàn)金的時間。購買存貨銷售存貨存貨期間應(yīng)收賬款期間應(yīng)付賬款期間現(xiàn)金周期支付現(xiàn)金收到現(xiàn)金經(jīng)營周期（

11、四）反映企業(yè)獲利能力的比率與銷售額有關(guān)的獲利能力比率：銷售毛利率（銷售收入銷售成本）銷售收入銷售凈利率凈利潤銷售收入與投資額有關(guān)的獲利能力比率：資產(chǎn)報酬率（ROA）=凈利潤（或EBIT）總資產(chǎn)（注：前者稱為資產(chǎn)凈利率；后者稱為總資產(chǎn)報酬率）權(quán)益報酬率（ROE）=凈利潤所有者權(quán)益總額（注：權(quán)益報酬率又稱凈資產(chǎn)收益率）有關(guān)比率之間的關(guān)系：資產(chǎn)報酬率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益報酬率=資產(chǎn)報酬率權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)（五）反映企業(yè)收現(xiàn)能力的比率銷售收現(xiàn)率銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金銷售收入資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額總資產(chǎn)每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金

12、流量凈額發(fā)行在外的股票數(shù)量營業(yè)利潤的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額營業(yè)利潤（六）反映企業(yè)市場價值的比率每股收益（EPS）凈利潤發(fā)行在外的股票數(shù)量市盈率（PE）每股市價每股收益每股賬面價值股東權(quán)益總額發(fā)行在外的股票數(shù)量市凈率每股市價每股賬面價值五、財務(wù)報表分析的重點資產(chǎn)負債表分析的重點利潤表分析的重點現(xiàn)金流量表分析的重點（一）資產(chǎn)負債表分析的重點現(xiàn)金不足：企業(yè)最嚴重的財務(wù)危機。企業(yè)的流動現(xiàn)金不能太緊。一個小企業(yè)要隨時能拿100萬；一個中企業(yè)要隨時能拿1000萬；一個大企業(yè)要隨時能那1個億。應(yīng)收賬款過多：錢在客戶那里存貨過多：錢壓在商品里固定資產(chǎn)過多：錢壓在設(shè)備、廠房里計提的各種準(zhǔn)備過

13、低：資產(chǎn)虛估，風(fēng)險準(zhǔn)備不足短期借款用于長期用途： “短貸長投”，短期償債風(fēng)險高企。應(yīng)付賬款賬期的不正常延長：資金鏈可能斷裂長期借款用于短期用途：企業(yè)要承擔(dān)高額的利息負擔(dān)擔(dān)保負債和未決訴訟：企業(yè)殺手舉債過度：資本金不足，長期償債風(fēng)險高企。（二）利潤表分析的重點營業(yè)收入的變動和現(xiàn)金含量毛利率管銷費用是否出現(xiàn)不正常的上升或下降財務(wù)費用是否與貸款規(guī)模相適應(yīng)投資收益的具體內(nèi)容和現(xiàn)金含量營業(yè)利潤的現(xiàn)金含量企業(yè)的業(yè)績是否過度依賴營業(yè)外收入銷售凈利率、資產(chǎn)報酬率、權(quán)益報酬率（三）現(xiàn)金流量表分析的重點經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的充足程度投資活動的現(xiàn)金流出與企業(yè)投資計劃的吻合程度籌資活動的現(xiàn)金流量與經(jīng)營活動、投資活動現(xiàn)金流

14、量之和的適應(yīng)程度第二部分：資產(chǎn)負債表分析現(xiàn)金分析應(yīng)收賬款分析存貨分析長期股權(quán)投資分析固定資產(chǎn)分析短期借款分析應(yīng)付項目分析長期借款分析長期應(yīng)付款分析預(yù)計負債分析所有者權(quán)益分析一、現(xiàn)金分析現(xiàn)金的概念現(xiàn)金項目現(xiàn)金管理的目標(biāo)最佳現(xiàn)金余額的確定現(xiàn)金的具體分析（一）現(xiàn)金的概念在財務(wù)分析中，“現(xiàn)金”有四種概念：現(xiàn)金1庫存現(xiàn)金；現(xiàn)金2貨幣資金；現(xiàn)金3貨幣資金交易性金融資產(chǎn)；現(xiàn)金4貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)。由于應(yīng)收票據(jù)可以貼現(xiàn)，可以背書轉(zhuǎn)讓，應(yīng)收票據(jù)實際上就是“現(xiàn)金”。 （二）現(xiàn)金項目“貨幣資金”項目：反映企業(yè)庫存現(xiàn)金、銀行結(jié)算戶存款、外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款、信用卡存款、信用證保證金存款等的

15、合計數(shù)。該項目應(yīng)根據(jù)“庫存現(xiàn)金”、“銀行存款”、“其他貨幣資金”科目的期末余額合計填列。“交易性金融資產(chǎn)”項目：反映企業(yè)以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，包括交易性金融資產(chǎn)和指定為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)?！皯?yīng)收票據(jù)”項目：反映企業(yè)持有的商業(yè)匯票的票面金額，減去已計提的壞賬準(zhǔn)備后的凈額。該項目應(yīng)根據(jù)“應(yīng)收票據(jù)”科目的期末余額，減去“壞賬準(zhǔn)備”科目中有關(guān)應(yīng)收票據(jù)計提的壞賬準(zhǔn)備期末余額后的金額填列。 （三）現(xiàn)金管理的目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)，就是要在現(xiàn)金的流動性和盈利能力之間做出抉擇，以使利潤最大化或企業(yè)價值最大化 。即在保證企業(yè)的經(jīng)營效率和效益的前提下，盡可能減少在

16、現(xiàn)金上的投資。（四）最佳現(xiàn)金余額的確定最佳現(xiàn)金余額 =行業(yè)的平均現(xiàn)金結(jié)構(gòu)（現(xiàn)金占總資產(chǎn)的百分比）總資產(chǎn)（五）現(xiàn)金的具體分析“現(xiàn)金”分析主要是結(jié)構(gòu)分析,即將企業(yè)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。當(dāng)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例顯著超過同行業(yè)的一般水平，則說明現(xiàn)金過多，企業(yè)需要為超額儲備的現(xiàn)金找一個出路，以優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。當(dāng)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例顯著低于同行業(yè)的一般水平，則說明企業(yè)現(xiàn)金存量不足，沒有足夠的支付能力，企業(yè)面臨巨大的財務(wù)風(fēng)險。案例1:榮華實業(yè)（600311）2019年資產(chǎn)負債表資產(chǎn)金額比例(%)負債和所有者權(quán)益金額比例(%)貨幣資金419 452.120.028短期借款

17、193 741 000.00 12.81應(yīng)收賬款198 057 147.8313.10應(yīng)付賬款167 669 065.4211.09其他應(yīng)收款61 776 405.434.086預(yù)收賬款1 119 943.000.074預(yù)付賬款29 958 559.731.981應(yīng)付工資3 750 101.330.248存貨34 181 881.552.261應(yīng)付福利費5 439 600.080.360流動資產(chǎn)合計324 393 446.6621.46應(yīng)交稅金15 300 168.281.012固定資產(chǎn)原價475 266 870.7231.43其他應(yīng)交款117 058.540.008減：累計折舊126 512

18、 134.818.368其他應(yīng)付款9 347 358.530.618固定資產(chǎn)凈值348 754 735.9123.06預(yù)提費用17 478 419.181.156固定資產(chǎn)凈額348 754 735.9123.06流動負債合計413 962 714.3627.38在建工程822 137 854.3254.37實收資本260 000 000.0017.20固定資產(chǎn)合計1 170 892 590.2377.44資本公積619 407 223.1440.97無形資產(chǎn)16 648 499.371.101盈余公積46 982 715.923.107未分配利潤171 581 882.8411.35所有者權(quán)益

19、合計1 097 971 821.9072.62總計1 511 934 536.26100總計1 511 934 536.26100案例1：多年造假，榮華實業(yè)已奄奄一息榮華實業(yè)，一家西部概念股，2019年6月上市，大股東甘肅武威榮華工貿(mào)總公司，2019年末，資產(chǎn)總額15.1億元，凈資產(chǎn)10.9億元，收入3.1億元，可以貨幣資產(chǎn)只有41.9萬元，上市公司窮到這個程度實在罕見。榮華實業(yè)資產(chǎn)負債率只有15%，為何資金會如此緊缺呢？榮華實業(yè)主業(yè)是淀粉及其副產(chǎn)品、飼料、包裝材料、塑料制品的生產(chǎn)、批發(fā)零售，這些產(chǎn)品競爭都非常激烈，毛利率非常低，幾乎是全行業(yè)虧損，但是近幾年榮華實業(yè)的業(yè)績還不錯，上市以來歷年的

20、收入及凈利潤如下表所示： 單位：萬元20192019201920192019收入47 9614508544 09443 28631 144凈利6 4785 8475 6595 016863案例1：多年造假，榮華實業(yè)已奄奄一息榮華實業(yè)這幾年收入一直在4.5億元左右徘徊，凈利也在5 000萬元到6 000萬元之間，2019年有一定的滑坡。有三點使人對上述業(yè)績產(chǎn)生懷疑：一是關(guān)聯(lián)交易；二是資產(chǎn)膨脹；三是套取資金。關(guān)聯(lián)交易：榮華實業(yè)關(guān)聯(lián)交易銷售金額如下表所示。除2019年，7 650萬元中，向榮華工貿(mào)總公司銷售胚芽3 977萬元，向榮華味精有限公司銷售淀粉乳3 673萬元外，其余各年均為向榮華味精銷售淀

21、粉乳的金額。該交易是上市公司通過管道輸送將淀粉乳直接銷售給味精公司，同時按照淀粉乳折合商品淀粉的數(shù)量并以商品淀粉的價格結(jié)算。不知道審計師是如何核實淀粉乳的數(shù)量真實性？ 單位：萬元20192019201920192019關(guān)聯(lián)交易銷售金額7 65019 13322 25518 31413 107產(chǎn)生利潤占主營業(yè)務(wù)利潤比例22.55%29.60%43.83%33.46%42.68%案例1：多年造假，榮華實業(yè)已奄奄一息資產(chǎn)膨脹：榮華實業(yè)2000年主營業(yè)務(wù)收入是42 513萬元，上市以后基本維持在這個水平，主營業(yè)務(wù)停滯不前，但資產(chǎn)總額五年因IPO時凈募66 770萬元等原因迅速膨脹，資產(chǎn)總額增長近三倍，

22、而主營收入還在萎縮。這種現(xiàn)象的背后存在大量資產(chǎn)不是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，已變成劣質(zhì)資產(chǎn)的可能。以應(yīng)收款項為例，2000年應(yīng)收款向只有1 796萬元，而到2019年年報增加到28 980萬元，增加了15倍。榮華實業(yè)目前資金匱乏，卻容忍如此巨額（近3億元）的應(yīng)收款項存在，這說明什么？說明大量資產(chǎn)（收入）有虛增之嫌。2000.12.312019.12.31增長資產(chǎn)(萬元)39 905151 193278.88%負債(萬元)18 17141 396127.81%凈資產(chǎn)(萬元)21 734109 797405.19%案例1：多年造假，榮華實業(yè)已奄奄一息套取資金：下表是榮華實業(yè)上市以來在建工程及固定資產(chǎn)原值數(shù)據(jù)。從表

23、中可以看出，上市前后固定資產(chǎn)使用效率降低很多，但近四年來，固定資產(chǎn)原值一直在4億多元，也就是說，大部分在建工程沒有轉(zhuǎn)固。與此同時，在建工程余額急劇上升，從上市前的8 000萬元增加到2019年的8個億多元，而且2019年固定資產(chǎn)原值及在建工程余額幾乎分文未動，2019年固定資產(chǎn)原值也沒有動，在建工程只增加了4 000萬元，在這13億固定資產(chǎn)及在建工程背后，或表現(xiàn)為資產(chǎn)虛構(gòu)，或以投資名義套取募集資金；從上述數(shù)據(jù)可以看出，近兩年來，價值8億多元的在建工程基本停滯，而從榮華實業(yè)財務(wù)報表我們發(fā)現(xiàn)所有固定資產(chǎn)及在建工程都沒有用于抵押，那么榮華為何不以此作抵押向銀行融資呢？為何放著8個多億的資產(chǎn)在曬太陽？

24、萬元2000年末2019年末2019年末2019年末2019年末2019年末在建工程7 93437 71054 44478 33282 33882 214固定資產(chǎn)原值24 88541 14944 11447 34147 34347 527案例1：多年造假，榮華實業(yè)已奄奄一息據(jù)2019年年報披露，82 214萬元的在建工程主要包括：10萬噸淀粉生產(chǎn)線10 394萬元，3萬噸谷氨酸生產(chǎn)線13 403萬元， 1萬噸賴氨酸生產(chǎn)線16 873萬元， 4萬噸賴氨酸生產(chǎn)線41 544萬元。這些生產(chǎn)線究竟有多少是真實的？通過查閱2019年年報發(fā)現(xiàn)榮華實業(yè)上市前的2000年年末貨幣資金也只有26.6萬元，一家營

25、業(yè)額4個多億元的擬上市公司只有這么一點點現(xiàn)金，這也太異常了。在這一系列異常的背后，懷疑榮華實業(yè)存在欺詐上市的可能，上市之后通過在建工程等科目套取募集資金，并通過關(guān)聯(lián)交易創(chuàng)造收入和利潤，榮華實業(yè)一直以來虛盈實虧，導(dǎo)致今日的資金鏈斷裂。農(nóng)業(yè)股挖下去都是水，因為容易造價且造價成本低，幾乎沒有不造價的農(nóng)業(yè)股，只是輕重程度不同而已，但像榮華實業(yè)如此異常的情況實在不多見。案例2：現(xiàn)金結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金充裕的公司從容進行資本運作申能股份是上海證券交易所的上市公司，在上海、浙江等省區(qū)投資經(jīng)營電廠和天然氣管網(wǎng)等能源類項目，擁有穩(wěn)定和充沛的現(xiàn)金流量。從表1所示的公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物占總資產(chǎn)的比重可以看到，2019年中報

26、現(xiàn)金和短期投資占總資產(chǎn)的比重為24%，這個數(shù)字在2019年年報增加到了34%，2019年中報突破了35%，總量有38億元之多。大量的資產(chǎn)以貨幣的形式存在，我們預(yù)測企業(yè)下一步的財務(wù)行為會選擇兩條路：一是進行收購兼并使用現(xiàn)金；二是大比例分配現(xiàn)金股利或者進行股份回購，總之，是需要消耗現(xiàn)金，以優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。2019年12月，申能股份向申能集團定向協(xié)議回購10億股國有法人股，回購股數(shù)占申能股份總股本的37.98%，回購單價為每股凈資產(chǎn)2.51元，共計25億元的回購資金來源全部為公司自有資金。企業(yè)利用溢余的現(xiàn)金進行股份回購有什么意義呢？我們看看表2所示的每股收益對比就可以得到答案，通過對比回購前后的

27、每股收益變化，每股收益增加近50%，股東價值提高了。并且，由于貨幣資金占比大幅度下降，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，總資產(chǎn)收益率也有較大提高。案例2：現(xiàn)金結(jié)構(gòu)分析表1 20192019年回購前后申能股份存量現(xiàn)金狀況 （單位：百萬元）2019年中報占總資產(chǎn)比重2019年年報占總資產(chǎn)比重2019年中報占總資產(chǎn)比重2019年年報占總資產(chǎn)比重貨幣資金 596 6% 1 478 14% 1 404 13% 924 7%短期投資 1 829 18% 2 106 20% 2 416 22% 887 7%合 計 2 425 24% 2 253 34% 3 820 36% 1 811 14%表2 申能股份回購前后股本及每股

28、收益變動對照表總股本（億元）國有法人股（%）社會法人股（%）社會公眾股（%）2019年每股收益（元）回購前26.3380.2510.229.530.31回購后16.3368.1616.4715.370.51案例2：電力企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)部分電力企業(yè)2019年年末的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)名稱資產(chǎn)2019年12月31日比例企業(yè)名稱資產(chǎn)2019年12月31日比例申能股份貨幣資金1 911 169 31210.6%上海電力貨幣資金1 340 168 3049.8%短期投資148 548 0000.8%短期投資固定資產(chǎn)10 976 037 13261.1%固定資產(chǎn)8 791 269 76764.5%資產(chǎn)總計17 952

29、 268 884100%資產(chǎn)總計13 627 306 588100%魯能泰山貨幣資金233 563 6636.0%粵電力A貨幣資金1 077 564 7148.1%短期投資短期投資固定資產(chǎn)2 371 778 33161.3%固定資產(chǎn)8 260 894 08562.1%資產(chǎn)總計3 866 276 354100%資產(chǎn)總計13 303 928 573100%華銀電力貨幣資金570 359 775 8.2%樂山電力貨幣資金150 860 65611.6%短期投資短期投資330 0000.03%固定資產(chǎn)4 325 270 08662.5%固定資產(chǎn)782 970 37760.1%資產(chǎn)總計6 919 712

30、 176100%資產(chǎn)總計1 301 918 643100%案例3：應(yīng)收票據(jù)財務(wù)分析長虹用票據(jù)打通了流通長虹軍轉(zhuǎn)民之后搞彩電生產(chǎn)，在四川綿陽建立了深度配套的生產(chǎn)作業(yè)過程，它在生產(chǎn)過程中有極強的效率。但是倪潤峰很清楚，這個廠建在綿陽，違反了經(jīng)濟學(xué)的基本規(guī)則。經(jīng)濟學(xué)的基本規(guī)則是工廠要么靠近原材料基地、要么靠近市場?？墒蔷d陽離成都有上百公里的路，所謂蜀道難、難于上青天。這種情況下，他要從珠江三角洲千里迢迢地把物料運到綿陽，或者把北京、咸陽的這些彩色管運到綿陽，組裝后再千里迢迢運往全國去銷售。長虹彩電能否快速地進入流通領(lǐng)域，一開始就存在著障礙。怎樣打通流通是長虹面臨的最大問題。但是，倪潤峰不可能一夜之間

31、建立起流通渠道。倪潤峰不愧是中國最優(yōu)秀的企業(yè)家。因為，他能看透企業(yè)經(jīng)營中的要害是什么，并且能利用金融市場這個杠桿搞承兌。什么叫承兌呢？比如長虹把10個億的產(chǎn)品給鄭百文，鄭百文不需要馬上把錢給長虹，鄭百文可以通過銀行搞承兌，等產(chǎn)品都賣完了，半年內(nèi)把錢還給銀行，銀行再把錢給長虹。長虹的生產(chǎn)成本較低，加上這種承兌方式，給經(jīng)銷商的扣點遠遠超過了當(dāng)時的康佳等廠商。因此吸引了很多經(jīng)銷商經(jīng)銷長虹的產(chǎn)品。誰打通了商業(yè)誰就有未來，這就是倪潤峰看到的要害。像這種利用金融杠桿制造扣點的，現(xiàn)在還有很多企業(yè)。案例3：部分家電制造企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)部分家電企業(yè)2019年年末的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)名稱資產(chǎn)2019年12月31日比例企業(yè)名

32、稱資產(chǎn)2019年12月31日比例格力電器貨幣資金607 385 1154.8%深康佳A貨幣資金851 762 0178.9%應(yīng)收票據(jù)4 135 695 05032.4%應(yīng)收票據(jù)2 933 651 42530.6%應(yīng)收賬款984 047 3417.7%應(yīng)收賬款572 145 5456.0%存貨3 526 373 79027.6%存貨3 580 777 40337.3%固定資產(chǎn)1 962 520 61715.4%固定資產(chǎn)1 356 476 59814.1%資產(chǎn)總計12 760 655 073100%資產(chǎn)總計9 597 845 797100%海信電器貨幣資金738 729 96916.9%夏新電子貨

33、幣資金390 912 3739.1%應(yīng)收票據(jù)417 283 9779.5%應(yīng)收票據(jù)802 345 44418.7%應(yīng)收賬款332 029 5397.6%應(yīng)收賬款251 777 1135.9%存貨1 769 334 35440.4%存貨1 806 224 56742.1%固定資產(chǎn)913 991 56120.9%固定資產(chǎn)696 531 00916.2%資產(chǎn)總計4 375 777 036100%資產(chǎn)總計4 289 227 238100%二、應(yīng)收賬款分析應(yīng)收賬款項目應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)最優(yōu)信用額的確定應(yīng)收賬款的具體分析（一）應(yīng)收賬款項目在資產(chǎn)負債表中，“應(yīng)收賬款”項目反映企業(yè)因銷售商品、產(chǎn)品和提供勞務(wù)等

34、而應(yīng)向購買單位收取的各種款項，減去已計提的壞賬準(zhǔn)備后的凈額。該項目應(yīng)根據(jù)“應(yīng)收賬款”科目所屬各明細科目的期末借方余額合計，減去“壞賬準(zhǔn)備”科目中有關(guān)應(yīng)收賬款計提的壞賬準(zhǔn)備期末余額后的金額填列。如“應(yīng)收賬款”科目所屬明細科目期末有貸方余額，應(yīng)在資產(chǎn)負債表“預(yù)收款項”項目內(nèi)填列。（一）應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)應(yīng)收賬款是一種商業(yè)信用。由于應(yīng)收賬款的增加，能夠擴大企業(yè)的銷售，增加企業(yè)的盈利，但同時也會增加企業(yè)的成本（如壞賬成本、收賬成本、資金占用成本等）。因此企業(yè)應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)，就是要在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間作出權(quán)衡，以使企業(yè)的利潤最大化或企業(yè)價值最大化。 （三）最優(yōu)信用額的確

35、定持有成本（壞賬成本、收賬成本、資金占用成本等）與授予的信用額成正相關(guān)；機會成本（銷售損失）隨著給予的信用而逐漸下降。最優(yōu)信用額為總成本最低的信用額。實務(wù)中是通過對企業(yè)自身的應(yīng)收賬款進行比較、結(jié)構(gòu)、比率分析來確定的。最低點總成本持有成本機會成本授予的信用額最優(yōu)信用額成本（四）應(yīng)收賬款的具體分析應(yīng)收賬款是企業(yè)資產(chǎn)方一個非常大的風(fēng)險點，因為只有最終能夠轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的應(yīng)收賬款才是有價值的，而那些預(yù)期將無法轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的部分就是無價值的。過多的應(yīng)收賬款，一方面由于對流動資金的大量占用，企業(yè)為了克服現(xiàn)金流量不足的壓力，不得不增加有息負債的規(guī)模，從而使企業(yè)負擔(dān)的財務(wù)費用迅速上升；另一方面，其壞賬準(zhǔn)備的計提將使

36、企業(yè)負擔(dān)的資產(chǎn)減值損失迅速上升，從而給企業(yè)業(yè)績造成巨大的壓力。因此，迅猛增加的應(yīng)收賬款往往預(yù)示著業(yè)績風(fēng)險。那么，何謂應(yīng)收賬款過多？實務(wù)中主要是通過比較分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析來判斷。所謂比較分析，就是將應(yīng)收賬款的變化與銷售收入的變化加以比較。一般說來，應(yīng)收賬款與銷售收入規(guī)模存在一定的正相關(guān)，當(dāng)企業(yè)放寬信用限制時，往往會刺激銷售，但同時也增加了應(yīng)收賬款；而企業(yè)緊縮信用，在減少應(yīng)收賬款時又會影響銷售。因此，如果應(yīng)收賬款的增長率明顯大于銷售收入的增長率，則說明應(yīng)收賬款過多。所謂結(jié)構(gòu)分析，就是將企業(yè)的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例（即結(jié)構(gòu)）與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。一般來說，每一個行業(yè)都有其獨特的資產(chǎn)結(jié)

37、構(gòu)。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例顯著超過同行業(yè)的一般水平，則往往說明應(yīng)收賬款過多。（四）應(yīng)收賬款的具體分析所謂比率分析，就是將企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，是用一段時間內(nèi)的（信用）銷售額，除以同期內(nèi)流通在外的應(yīng)收賬款平均余額。計算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷售收入應(yīng)收賬款平均余額。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)的一般水平，則往往說明應(yīng)收賬款過多，周轉(zhuǎn)過慢。應(yīng)收賬款過多是企業(yè)面臨的最嚴重的財務(wù)風(fēng)險之一。此外，在對應(yīng)收賬款的分析中，除了采用比較分析、結(jié)構(gòu)分析和比率分析來判斷應(yīng)收賬款是否過多之外，還應(yīng)進行賬齡分析和對象分析來進一步判斷應(yīng)收賬款的風(fēng)險。應(yīng)收

38、賬款的賬齡，是指資產(chǎn)負債表中的應(yīng)收賬款從銷售實現(xiàn)、產(chǎn)生應(yīng)收賬款之日起，至資產(chǎn)負債表日止所經(jīng)歷的時間，簡而言之，就是應(yīng)收賬款停留在企業(yè)賬簿上的時間。在分析應(yīng)收賬款時，一定要仔細分析會計報表附注，了解應(yīng)收賬款的賬齡情況。一般來說，1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款在企業(yè)正常信用期限范圍內(nèi)；12年的應(yīng)收賬款雖屬逾期，但也屬正常；23年的應(yīng)收賬款風(fēng)險較大；而3年以上的應(yīng)收賬款通常回收的可能性極小。（四）應(yīng)收賬款的具體分析由于交易對象的信用程度是應(yīng)收賬款風(fēng)險性的根本來源，因此，在分析應(yīng)收賬款時，在對會計數(shù)字層面的趨勢變化、結(jié)構(gòu)、比率和賬齡了解之后，一定還要仔細分析會計報表附注，了解是誰欠了企業(yè)的錢。在對應(yīng)收賬款對象進行

39、分析時需要重點考慮的因素包括：（1）債務(wù)人的區(qū)域性。由于區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平、法制環(huán)境以及特定的經(jīng)濟狀況等條件的差異，導(dǎo)致不同地區(qū)的企業(yè)信用狀況會不同。（2）債務(wù)人的財務(wù)實力。評價債務(wù)人的財務(wù)實力，需要了解債務(wù)人的財務(wù)狀況。簡單的方法是查閱債務(wù)人單位的資本實力和交易記錄，用這種方法可以識別出一些皮包公司，或者，根本就是虛構(gòu)的公司，以發(fā)現(xiàn)會計信息的失真之處。（3）債務(wù)人的集中度。應(yīng)收賬款的集中度風(fēng)險表現(xiàn)在由于某一個主要債務(wù)人支付困難而導(dǎo)致較大比例的債權(quán)面臨無法回收的風(fēng)險。要規(guī)避債務(wù)人集中風(fēng)險，就需要采取措施使債務(wù)人分散化，這和業(yè)務(wù)多元化以規(guī)避業(yè)務(wù)單一風(fēng)險的道理是一樣的。案例4：應(yīng)收賬款變動分析迅猛增

40、加的應(yīng)收賬款預(yù)示著業(yè)績風(fēng)險吉林化工2000年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入139億元，與2019年同期相比上升26%，但凈利潤卻為負的8.4億元。公司業(yè)績的巨大風(fēng)險在2000年中期已經(jīng)有征兆，從中報所示的主要資產(chǎn)負債項目變化分析可以發(fā)現(xiàn)，該公司在2000年中期，應(yīng)收賬款比年初上升了67%，從1 264 740 203元上升為2 107 978 910元，是資產(chǎn)中增長最為迅速的項目，與行業(yè)內(nèi)其他公司相比，吉林化工2000年中期的應(yīng)收賬款總量和增長速度均為最高。從2000年全年來看，吉林化工的應(yīng)收賬款增加額達14.93億元，是所有上市公司中增速最快的公司。由于應(yīng)收賬款對流動資金的占用，為了克服現(xiàn)金流不足的壓力，

41、該公司只有增加有息負債，從而使有息負債規(guī)模從年初的35.81億元擴大到年末75.55億元，凈增40億元，當(dāng)期負擔(dān)的財務(wù)費用則達6億元。吉林化工2000年不僅要承擔(dān)高額的財務(wù)費用，而高達近30億元的應(yīng)收賬款，其壞賬準(zhǔn)備的計提更將給企業(yè)業(yè)績造成巨大的壓力。案例4：應(yīng)收賬款變動分析吉林化工2000中報項目2000年6月30日2019年12月31日增長應(yīng)收賬款2 286 671 0001 438 182 30059%壞賬準(zhǔn)備178 692 100173 442 1003%應(yīng)收賬款凈額2 107 978 9001 264 740 20067%短期借款3 821 190 0002 289 300 0006

42、7%長期借款1 108 861 9001 232 554 900-10%案例4：應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)和周轉(zhuǎn)分析吉林化工的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)項目2000年12月31日比例貨幣資金228 964 2371.29%應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款2 690 775 84515.2%其他應(yīng)收款651 999 4733.68%預(yù)付賬款284 937 2421.61%存貨1 820 714 22310.3%固定資產(chǎn)10 348 250 97958.4%資產(chǎn)總計17 710 708 378100%吉林化工2000年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率期初應(yīng)收賬款期末應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款平均余額主營業(yè)務(wù)收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率12.6億26.9億19.8億139億7.02案

43、例4：石油加工企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)部分石油加工企業(yè)2019年年末的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)資產(chǎn)2019年12月31日比例企業(yè)資產(chǎn)2019年12月31日比例上海石化貨幣資金1 694 500 0005.9%揚子石化貨幣資金1 169 169 7087.1%應(yīng)收票據(jù)1 708 792 0005.9%應(yīng)收票據(jù)2 356 233 41214.3%應(yīng)收賬款602 597 0002.1%應(yīng)收賬款335 909 5152.0%其他應(yīng)收款619 281 0002.2%其他應(yīng)收款8 262 3250.05%預(yù)付賬款260 736 0000.9%預(yù)付賬款128 019 1250.8%存貨3 727 749 00013.0%存貨2 8

44、42 301 80517.3%固定資產(chǎn)17 464 227 00060.7%固定資產(chǎn)8 461 053 96251.4%資產(chǎn)總計28 757 089 000100%資產(chǎn)總計16 448 585 968100%齊魯石化貨幣資金9 565 0000.1%錦州石化貨幣資金18 884 8950.64%應(yīng)收票據(jù)308 771 0003.1%應(yīng)收票據(jù)500 0000.02%應(yīng)收賬款16 578 0000.17%應(yīng)收賬款69 162 4942.35%其他應(yīng)收款3 869 0000.04%其他應(yīng)收款78 214 4542.66%預(yù)付賬款65 414 0000.66%預(yù)付賬款11 023 7580.37%存貨

45、732 315 0007.3%存貨1 537 512 31152.2%固定資產(chǎn)8 321 487 00083.4%固定資產(chǎn)1 228 135 90441.7%資產(chǎn)總計9 979 756 000100%資產(chǎn)總計2 944 596 519100%案例4：石油加工企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率部分石油加工企業(yè)2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率企業(yè)名稱期初應(yīng)收賬款期末應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款平均余額主營業(yè)務(wù)收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上海石化597 508 000602 597 000600 052 50039 402 533 00065.67揚子石化157 802 622335 909 515246 856 06831 773 577 7

46、71128.71齊魯石化45 526 00016 578 00031 052 0009 841 748 000316.94錦州石化120 584 32469 162 49494 873 40915 038 301 174158.51案例5：應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)分析高齡應(yīng)收賬款風(fēng)險大百大集團股份有限公司在杭州經(jīng)營百貨、餐飲服務(wù)、旅游等產(chǎn)業(yè)。公司2000年度實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入92 847.95萬元，實現(xiàn)利潤7256.30萬元。壞賬準(zhǔn)備按應(yīng)收賬款余額的5%計提。其2000年年末應(yīng)收賬款總額為33 591 670元，根據(jù)報表附注，其應(yīng)收賬款的賬齡構(gòu)成如下表所示。賬齡期末數(shù)期初數(shù)金額比例壞賬準(zhǔn)備金額比例壞賬準(zhǔn)

47、備1年以內(nèi)2 966 2638.83148 3133 041 0107.97152 05012年95 4030.284 7701 039 5972.7351 97923年17 577 61946.09878 8803年以上30 530 00490.891 526 50016 481 42143.211 415 336合計33 591 6701001 679 58338 139 6471002 498 245案例5：應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)分析從應(yīng)收賬款的期初數(shù)和期末數(shù)對比中可以看出，公司2000年初23年賬齡的應(yīng)收賬款幾乎沒有收回，在年末的資產(chǎn)負債表上成了3年以上的應(yīng)收賬款，這類高齡應(yīng)收賬款長期停滯在

48、資產(chǎn)負債表上，形成壞賬的風(fēng)險很大。而公司對這些賬齡在3年以上的應(yīng)收賬款仍按照5%計提壞賬準(zhǔn)備，風(fēng)險儲備明顯不足。2019年，公司管理層對會計估計作出變更，將3年以上應(yīng)收賬款的壞賬計提比例改為20%，以反映這部分應(yīng)收賬款的風(fēng)險性，并且全額核銷掉賬齡在3年以上的應(yīng)收賬款4 269 031元，兩項因素直接導(dǎo)致2019年減少利潤500萬元左右。如果2000年對該公司財務(wù)報告進行分析的時候充分關(guān)注其應(yīng)收賬款的賬齡，就可以根據(jù)當(dāng)時的高齡應(yīng)收賬款余額測算出其中所隱含的對以后期間可能的對利潤侵蝕。三、存貨分析存貨項目存貨的種類存貨的成本存貨管理的目標(biāo)最優(yōu)存貨持有量的確定存貨的具體分析（一）存貨項目在資產(chǎn)負債表

49、中，“存貨”項目反映企業(yè)期末在庫、在途和在加工中的各項存貨的可變現(xiàn)凈值，包括各種材料、商品、在產(chǎn)品等。該項目應(yīng)根據(jù)“材料采購”、“在途物資”、“原材料”、“庫存商品”、“發(fā)出商品”、“委托加工物資”、“生產(chǎn)成本”等科目的期末余額合計，減去“存貨跌價準(zhǔn)備”科目期末余額后的金額填列。材料采用計劃成本核算，以及庫存商品采用計劃成本或售價核算的企業(yè)，還應(yīng)加或減材料成本差異、商品進銷差價后的金額填列。（一）存貨的種類原材料存貨：指向其他企業(yè)購買并用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的所有基本材料。在產(chǎn)品存貨：指正在生產(chǎn)制造過程中的存貨，也即有待于進一步加工的產(chǎn)成品。產(chǎn)成品存貨：指那些已加工完畢而有待于銷售的產(chǎn)品。（三）存

50、貨的成本購置或生產(chǎn)成本：存貨本身的價值持有成本：持有存貨的所有直接成本和機會成本。包括：（1）倉儲和保管成本；（2）保險費；（3）由過時、毀損或者盜竊引起的損失；（4）所占用資金的機會成本。短缺成本：一種機會損失，通常以存貨短缺所支付的代價來衡量。（四）存貨管理的目標(biāo)存貨管理的目標(biāo)，就是要盡力在各種存貨持有成本與短缺成本之間做出權(quán)衡，以使企業(yè)的利潤最大化或企業(yè)價值最大化。 （五）最優(yōu)存貨持有量的確定持有成本隨著存貨的增加而上升，短缺成本隨著存貨的增加而下降。最優(yōu)存貨持有量為總成本最低的存貨持有量。實務(wù)中是通過對企業(yè)自身的存貨進行比較、結(jié)構(gòu)、比率分析來確定的。最低點總成本持有成本短缺成本存貨金額

51、最優(yōu)持有量成本（六）存貨的具體分析存貨是企業(yè)一項非常重要的經(jīng)濟資源，通常占總資產(chǎn)的相當(dāng)比重。存貨過多，往往意味著存在商品積壓，是企業(yè)面臨的最嚴重的財務(wù)風(fēng)險之一。過多的存貨，一方面由于對流動資金的大量占用，企業(yè)為了克服現(xiàn)金流量不足的壓力，不得不增加有息負債的規(guī)模，從而使企業(yè)負擔(dān)的財務(wù)費用迅速上升；另一方面，其跌價準(zhǔn)備的計提將使企業(yè)負擔(dān)的資產(chǎn)減值損失迅速上升，從而給企業(yè)業(yè)績造成巨大的壓力。因此，迅猛增加的存貨往往預(yù)示著業(yè)績風(fēng)險。那么，何謂存貨過多？實務(wù)中主要是通過比較分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析來判斷。所謂比較分析，就是將存貨的變化與營業(yè)收入的變化加以比較。一般說來，存貨與營業(yè)收入規(guī)模存在一定的正相關(guān)

52、。正常情況下，企業(yè)的營業(yè)收入規(guī)模越大，存貨的規(guī)模越大；企業(yè)的營業(yè)收入規(guī)模越小，存貨規(guī)模越小。因此，如果存貨的增長率明顯大于營業(yè)收入的增長率，則說明存貨過多。所謂結(jié)構(gòu)分析，就是將企業(yè)的存貨占總資產(chǎn)的比例（即結(jié)構(gòu)）與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。一般來說，每一個行業(yè)都有其獨特的存貨結(jié)構(gòu)。如果企業(yè)的存貨占總資產(chǎn)的比例顯著超過同行業(yè)的一般水平，則往往說明存貨過多。（六）存貨的具體分析所謂比率分析，就是將企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。存貨周轉(zhuǎn)率，是用一段時間內(nèi)的營業(yè)成本，除以同期內(nèi)存貨的平均余額。計算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率營業(yè)成本存貨平均余額。如果企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)的一般水平，

53、則往往說明存貨過多，周轉(zhuǎn)過慢。此外，存貨核算方式的選擇對于反映企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果具有直接的影響，因此也是分析者重點關(guān)注的領(lǐng)域。我國現(xiàn)行會計準(zhǔn)則規(guī)定：企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用先進先出法、加權(quán)平均法或者個別計價法確定發(fā)出存貨的實際成本。資產(chǎn)負債表日，存貨應(yīng)當(dāng)按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低計量。存貨的成本高于其可變現(xiàn)凈值的，按其差額計提存貨跌價準(zhǔn)備；存貨的成本低于其可變現(xiàn)凈值的，按其成本計量，不計提存貨跌價準(zhǔn)備，但原已計提存貨跌價準(zhǔn)備的，應(yīng)按已計提存貨跌價準(zhǔn)備金額的范圍內(nèi)轉(zhuǎn)回。因此，分析者必須認真閱讀會計報表附注，了解企業(yè)發(fā)出存貨的計價方法、可變現(xiàn)凈值的確定依據(jù)、存貨跌價準(zhǔn)備的計提方法以及它們變化，從而判斷企業(yè)

54、業(yè)績的變化，究竟是實際經(jīng)營狀況發(fā)生的變化，還是存貨核算方式的變化引起的。案例6：存貨變動分析存貨變化揭示產(chǎn)銷矛盾康佳集團的存貨以電視機為主，從20192019年康佳集團的存貨變化中我們可以分析其在銷售情況變化下的存貨策略變化（見下表，單位：萬元）。2019年，公司銷售收入出現(xiàn)大幅增長，消化歷史存貨量較大，于是2019、2019年公司加大了存貨投資，2019年底的存貨賬面金額已經(jīng)比2019年翻了一番多，明顯高于銷售收入的增長。由于存貨政策的慣性，企業(yè)無法及時根據(jù)銷售市場的變化對存貨政策進行大幅調(diào)整，在2019年銷售收入同比增幅已經(jīng)大大滑坡的情況下，存貨規(guī)模仍然以42%的速度增加。2000年公司雖

55、然開始意識到問題的嚴重性，但此時銷售收入已經(jīng)轉(zhuǎn)為負增長，而存貨仍在積累。結(jié)果，這種前期對市場樂觀的情緒帶來的存貨大量積壓使企業(yè)經(jīng)營處于困境。為了渡過難關(guān)，公司在2019年對存貨進行大清理，直接造成2019年度報表出現(xiàn)巨大虧損。雖然后來康佳集團通過業(yè)務(wù)重整進入了新的發(fā)展階段，但其在彩電存貨上的教訓(xùn)無疑是深刻的。年份2019201920192019201920002019存貨111 217150 529263 028331 209472 709497 754282 593增長率12.64%35.35%74.74%25.92%42.72%5.30%-43.23%主營業(yè)務(wù)收入361 022500 63

56、2634 337857 3891 012 710901 273674 812增長率51.26%38.67%26.71%35.16%18.12%-11.00%-25.13%案例6：存貨結(jié)構(gòu)和周轉(zhuǎn)分析深康家A存貨結(jié)構(gòu)（單位：萬元）2019年末2019年末2019年末2000年末存貨263 028331 209472 709497 754資產(chǎn)總計538 598718 332976 941100 6301存貨/資產(chǎn)總計48.8%46.1%48.4%49.5%深康家A存貨周轉(zhuǎn)率（單位：萬元）2019年2019年2000年主營業(yè)務(wù)成本695 087783 364752 602存貨平均余額297 11940

57、1 959485 232存貨周轉(zhuǎn)率2.341.951.55案例6：家電企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率部分家電企業(yè)2019年存貨周轉(zhuǎn)率企業(yè)名稱期初存貨期末存貨存貨平均余額主營業(yè)務(wù)成本存貨周轉(zhuǎn)率四川長虹7 005 589 9326 012 898 2726 509 244 1029 886 619 8281.52深康佳A3 170 081 1103 580 777 4033 375 429 25711 391 675 0973.37海信電器1 278 440 4621 769 334 3541 523 887 4086 436 814 3134.22夏新電子1 502 848 4261 806 224 5671

58、654 536 4973 997 026 5702.42夏華電子759 928 770732 855 200746 391 9853 783 558 3665.07科龍電器1 945 617 6372 996 855 3382 471 236 4886 612 276 4732.68春蘭股份834 511 004779 251 672806 881 3382 678 135 3283.32小天鵝A407 204 773506 961 970457 083 3721 960 846 1574.29格力電器1 196 455 7713 526 373 7902 361 414 78111 549

59、249 3344.89美的電器2 067 943 1783 771 674 1322 919 808 65515 619 782 8365.35美菱電器196 307 651245 774 944221 041 2981 149 923 1015.20青島海爾602 001 164851 206 918726 604 04113 276 840 22518.27案例7：存貨計價分析存貨計價方法改變影響毛利率福建福日電子股份有限公司主要生產(chǎn)“福日”牌彩電，于2019年4月向社會公開發(fā)行7 000股普通股，募集資金2.54億元，主要投向數(shù)字化大屏幕彩電、超大屏幕背投彩電等項目。該公司所用的主要原材

60、料有顯象管、機芯散件、外殼等。招股說明書披露存貨政策為：“存貨取得采用實際成本計價，存貨發(fā)出采用以下方法計價：外購商品采用分批確認法；原材料按移動加權(quán)平均法；生產(chǎn)成本中費用分配按工時費用率；低值易耗品采用一次性攤銷。根據(jù)福建日立電視機有限公司董事會決議，福日公司產(chǎn)成品核算方法從2019年1月1日起由原來的先進先出法改為后進先出法?！备鶕?jù)公司披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，公司產(chǎn)品成本中主要組成部分為顯象管，而顯象管價格一直處于下跌趨勢，在這樣的價格趨勢下，改變存貨計價方式將會影響公司成本和毛利率。案例7：存貨計價分析公司存貨計價方式改變后，平均每臺彩電銷售成本降低5%左右，公司2019年的彩電產(chǎn)品毛利率為11