股票掛鉤型結構化金融講解課件

1、股票掛鉤型結構化金融產品發(fā)展與創(chuàng)新研究任瞳 陳云帆2014年07月內容大綱2股票掛鉤結構型產品簡介1常見股票掛鉤結構性產品設計模式3掛鉤型結構化產品業(yè)務開展模式4興業(yè)證券ELNMS系統(tǒng)介紹5國內外的發(fā)展情況23股票掛鉤型產品簡介結構性產品固定收益部分衍生品部分債券定期存款大額存單保單期貨期權遠期互換掛鉤標的：單一股票、一籃子股票、利率、匯率、股票指數(shù)、 各種原材料價格、通貨膨脹率或房地產市場價格指數(shù)等股票掛鉤型產品簡介4股票掛鉤結構性產品固定收益部分衍生品部分債券定期存款期貨期權遠期互換掛鉤標的：單一股票、一籃子股票或股票指數(shù)。掛鉤股票或指數(shù)的結 構性產品的衍生品部分多為期權。國外的發(fā)展初始發(fā)

2、展時期(1985一1990)1985年4月美林證券為waste Management公司發(fā)行了一款和該公司股價掛鉤、零息、可轉換、可贖回、可提前賣出的結構性票據。1986年所羅門兄弟公司發(fā)行了1億美元的S&PSOO指數(shù)掛鉤票據，簡稱SPIN，也是美國第一只股票掛鉤票據。1987年3月美國大通銀行又推出一款與市場指數(shù)掛鉤票據，揭開了商業(yè)銀行進入這一領域的序幕。美林證券于1987年10月又發(fā)行了一款1.25億美元的流動收益選擇權票據，這是一款與紐約證交所綜合指數(shù)相掛鉤的無利息票據。1987年10月19日美國股票市場發(fā)生崩盤，股票掛鉤票據的發(fā)展陷入了停頓。5國內外的發(fā)展情況國內外的發(fā)展情況迅速發(fā)展時

3、期(1991年至今)1991年1月，由高盛證券設計、奧地利共和國政府發(fā)行的1億美元股價指數(shù)成長票據SIGN，SIGN是一股票掛鉤保本票據，在5年半的存續(xù)期內不支付任何利息，到期時的或有收益是S&P500指數(shù)在票據存續(xù)期內收益率的100%。花旗銀行1992年推出的股票指數(shù)保險賬戶(Stock Index Insured Account)，它是一款利息與S&PSOO指數(shù)掛鉤、但不保證最低收益的5年期定期存款。6國內外的發(fā)展情況國內的發(fā)展我國的結構性產品首先以外幣結構性存款的形式出現(xiàn)，并得到快速發(fā)展。2003年11月，建設銀行上海分行推出的“匯得盈”為首個外匯結構性理財產品。從2004年初開始，小額

4、外匯結構性存款在我國流行起來，在當時外匯投資渠道狹窄的情況下，其以高出同期存款數(shù)倍的收益率受到了特定投資者的追捧。不久，商業(yè)銀行推出了股票掛鉤的結構性存款及其他一些理財產品，其設計原理與股票掛鉤產品十分接近，是股票掛鉤產品的雛形。7常見股票掛鉤結構性產品設計模式按掛鉤標的個數(shù)分類掛鉤單個標的的結構性產品最終的計算：與單一標的在到期日或者觀測期內的表現(xiàn)有關。舉例：匯豐銀行推出的“掛鉤恒生指數(shù)的結構性存款”， 荷蘭銀行的“香港恒生指數(shù)連動結構性存款”、“日經指數(shù)連動結構性存款”，東亞銀行的“新華富時中國25指數(shù)掛鉤保本產品”等。8常見股票掛鉤結構性產品設計模式掛鉤多個標的的結構性產品收益的計算：與

5、多只股票或者多個股票指數(shù)在到期日或者觀測期內的表現(xiàn)有關。舉例：工商銀行上海分行推出的“聚金之6月期股票掛鉤類美元產品”9常見股票掛鉤結構性產品設計模式按照內嵌期權種類進行劃分 二元期權產品收益的計算：舉例：農業(yè)銀行所推出的“2014年第1期看漲滬深300指數(shù)人民幣理財產品”。10常見股票掛鉤結構性產品設計模式 價差期權產品收益的計算：舉例：渣打銀行在2005年8月推出的掛鉤美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)的外匯理財產品。11常見股票掛鉤結構性產品設計模式 互換期權產品收益的計算：舉例：匯豐銀行推出的“匯享天下-兩年期人民幣結構性投資產品（2013年第37期）”。12常見股票掛鉤結構性產品設計模式 最大值（最

6、小值）期權產品收益的計算：舉例：恒生銀行所推出的“月月賞系列部分保本投資產品”。13常見股票掛鉤結構性產品設計模式 平均值期權產品收益的計算：舉例：中信銀行2006年開始發(fā)售的人民幣股票聯(lián)系型結構性產品14掛鉤型結構化產品業(yè)務開展模式證券公司業(yè)務模式證信合作15圖表整理：興業(yè)證券研究所掛鉤型結構化產品業(yè)務開展模式 銀信證合作分級結構在信托端16圖表整理：興業(yè)證券研究所掛鉤型結構化產品業(yè)務開展模式銀證信合作模式-分級結構在銀行端17圖表整理：興業(yè)證券研究所掛鉤型結構化產品業(yè)務開展模式 銀證合作18圖表整理：興業(yè)證券研究所掛鉤型結構化產品業(yè)務開展模式 集合資產管理計劃分級 證券公司負責設計集合資產

7、管理產品條款并承擔該計劃的投資管理人。該集合理財產品被設計成享受優(yōu)先受益權的A產品以及次級受益權的B產品。A與B二者互為對手方，統(tǒng)一運作管理。定向資產管理 通常結構性產品中收益支付函數(shù)己經給定，投資者收益完全依賴于掛鉤股票的表現(xiàn)。19掛鉤型結構化產品業(yè)務開展模式基金公司業(yè)務模式 共同基金分級20圖表整理：興業(yè)證券研究所掛鉤型結構化產品業(yè)務開展模式專戶理財 通過專戶理財形式，尤其是一對多專戶理財開閘，基金公司以發(fā)行者身份直接參與結構性產品業(yè)務變得可行。創(chuàng)新型保本基金 通過設計掛鉤A股的創(chuàng)新型保本基金，基金持有人不僅能夠保本而且享受掛鉤股票的上漲收益?；鸢l(fā)行者/管理人成為基金持有人的對手方，履行

8、向基金持有人承諾的責任，同時在支付約定的基金持有人收益后將享受基金凈值的增長。21掛鉤型結構化產品業(yè)務開展模式收益分級基金專戶2223產品結構產品類型結構化債券投資期限156天投資貨幣人民幣計價 掛鉤標的標普500指數(shù)標的收益=標的期末值/標的期初值 1 (收益均以標的收盤價計算)年化收益率4% + 35% * 最大值0, 最小值20%, 標的收益年化回報區(qū)間4%, 11%嘉實掛鉤標普500招行一期期末年化收益案例：嘉實掛鉤標普500招行一期24嘉實掛鉤標普500招行一期產品運作流程期末期初投資額 + 收益期初所有募集金額 期權費期初本金期末本金 + 保底收益+ 掛鉤收益嘉實資本專項資產管理計

9、劃銷售機構（招商銀行股份有限公司）簽訂轉讓與回購協(xié)議：期初專項計劃受讓證券公司融資融券/股票質押式回購債權收益權，期末證券公司回購該債權收益權。融資融券/股票質押式回購債權收益權客戶客戶客戶客戶客戶期末掛鉤收益期初期權費證券市場金融衍生品（期權）掛鉤型結構化產品業(yè)務開展模式陽光私募業(yè)務模式私募/信托合作模式25圖表整理：興業(yè)證券研究所掛鉤型結構化產品業(yè)務開展模式私募/信托/銀行合作 私募仍然負責協(xié)助設計信托產品條款且承擔投資顧問，成立享受優(yōu)先受益權的A信托以及次級受益權的B信托。銀行發(fā)售與A信托相同條款的銀行結構性理財產品，該產品投資對象為A信托，私募機構或者希望享受風險中性收益的其他投資者認

10、購B信托，并以投入為限保證A信托持有人按照規(guī)定的支付函數(shù)享受收益。該模式與銀信證模式類似，根據分級結構落地機構不同仍然具有兩類子模式。26興業(yè)證券ELNMS系統(tǒng)介紹用戶操作系統(tǒng)模塊介紹模塊一：實時行情27圖表整理：興業(yè)證券研究所興業(yè)證券ELNMS系統(tǒng)介紹模塊二：產品參數(shù)管理28圖表整理：興業(yè)證券研究所興業(yè)證券ELNMS系統(tǒng)介紹模塊三：對沖策略管理模塊29圖表整理：興業(yè)證券研究所興業(yè)證券ELNMS系統(tǒng)介紹模塊四：模擬交易下單模塊30圖表整理：興業(yè)證券研究所興業(yè)證券ELNMS系統(tǒng)介紹 可定制產品內含二元期權的產品內含價差期權的產品內含組合期權的產品內含障礙期權的產品內含互換期權的產品內含多資產期權的產品內含以上各種期權組合收益結構的產品31目