信用評(píng)級(jí)在其他領(lǐng)域的《信用評(píng)級(jí)理論與實(shí)務(wù)》課件

1、第十章 信用評(píng)級(jí)在其他領(lǐng)域的應(yīng)用第1頁(yè)，共25頁(yè)。主要內(nèi)容：一、結(jié)構(gòu)融資信用二、資產(chǎn)證券化信用評(píng)級(jí)三、公司治理水平信用評(píng)級(jí)四、網(wǎng)絡(luò)交易信用評(píng)級(jí)第2頁(yè)，共25頁(yè)。一、結(jié)構(gòu)融資信用評(píng)級(jí)一、結(jié)構(gòu)融資與信用評(píng)級(jí)（一）結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)融資是一種比較新型的金融技術(shù)，即在證券化技術(shù)（Securitization）的基礎(chǔ)上將基礎(chǔ)資產(chǎn)打包形成資產(chǎn)池（Pooling of Assets），資產(chǎn)池內(nèi)可以是單種基礎(chǔ)資產(chǎn)也可以是多種基礎(chǔ)資產(chǎn)，并把以基礎(chǔ)資產(chǎn)為抵押的未來(lái)現(xiàn)金流出售給投資者。第3頁(yè)，共25頁(yè)。一、結(jié)構(gòu)融資信用評(píng)級(jí)一、結(jié)構(gòu)融資與信用評(píng)級(jí)（二）結(jié)構(gòu)融資的主要特征1、基礎(chǔ)資產(chǎn)打包而成的金融資產(chǎn)2、兩個(gè)重要的法律特征：

2、真實(shí)出售（True Sale）和破產(chǎn)隔離（Bankruptcy Remote）3、層次化（Tranched Structure）特征第4頁(yè)，共25頁(yè)。一、結(jié)構(gòu)融資信用評(píng)級(jí)一、結(jié)構(gòu)融資與信用評(píng)級(jí)資產(chǎn)支持證券第5頁(yè)，共25頁(yè)。一、結(jié)構(gòu)融資信用評(píng)級(jí)一、結(jié)構(gòu)融資與信用評(píng)級(jí)（三）信用評(píng)級(jí)在結(jié)構(gòu)融資中的地位 1、市場(chǎng)約束者2、促進(jìn)結(jié)構(gòu)融資證券發(fā)行并降低融資費(fèi)用 3、活躍和完善結(jié)構(gòu)融資市場(chǎng) 第6頁(yè)，共25頁(yè)。一、結(jié)構(gòu)融資信用評(píng)級(jí)二、國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)融資評(píng)級(jí)方法穆迪采用二項(xiàng)分布模型（也稱 BET 模型）來(lái)描述基礎(chǔ)資產(chǎn)的違約概率分布?；葑u(yù)（Fitch Ratings， 2004）的 VECTOR 模型則采用

3、蒙特卡羅模擬方法來(lái)計(jì)算資產(chǎn)池的違約概率。標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standard and Poors， 2002）的EV-ALUATOR模型和惠譽(yù)的VECTOR模型原理大致相同,區(qū)別在于惠譽(yù)運(yùn)用股票收益相關(guān)系數(shù)進(jìn)行隨機(jī)模擬來(lái)估算基礎(chǔ)資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)、違約概率和回收率；而標(biāo)準(zhǔn)普爾則通過(guò)經(jīng)驗(yàn)假設(shè)直接確定這些參數(shù)。第7頁(yè)，共25頁(yè)。一、結(jié)構(gòu)融資信用評(píng)級(jí)三、我國(guó)結(jié)構(gòu)融資評(píng)級(jí)狀況五大行業(yè)巨頭聯(lián)合資信評(píng)估有限公司、上海遠(yuǎn)東資信評(píng)估有限公司、上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司、大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司、中誠(chéng)信國(guó)際我國(guó)結(jié)構(gòu)融資市場(chǎng)處于起步階段，信用評(píng)級(jí)業(yè)總共才經(jīng)歷了 20 多年的發(fā)展歷程，結(jié)構(gòu)融資評(píng)級(jí)的技術(shù)和能力更是相對(duì)薄弱

4、、規(guī)范化程度較低。第8頁(yè)，共25頁(yè)。二 、資產(chǎn)證券化信用評(píng)級(jí)一、資產(chǎn)證券化與信用評(píng)級(jí)資產(chǎn)證券化（Asset Securitization）一般指將缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過(guò)結(jié)構(gòu)性重組，轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌?chǎng)上銷(xiāo)售和流通的證券。在資產(chǎn)證券化的信用評(píng)級(jí)中，主要是圍繞資產(chǎn)證券化交易中投資者應(yīng)收回的權(quán)益進(jìn)行評(píng)級(jí)的，其評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)不僅包括了發(fā)行人的信用狀況，還更多的包括了資產(chǎn)池的結(jié)構(gòu)配置和投資者的應(yīng)收權(quán)益。第9頁(yè)，共25頁(yè)。二 、資產(chǎn)證券化信用評(píng)級(jí)二、資產(chǎn)證券化信用評(píng)級(jí)一般方法1、債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)（1）基礎(chǔ)資產(chǎn)信用質(zhì)量分析（2）資產(chǎn)池組合風(fēng)險(xiǎn)量化分析（3）現(xiàn)金流分析與壓力測(cè)試第10頁(yè)，共25頁(yè)。二

5、 、資產(chǎn)證券化信用評(píng)級(jí)二、資產(chǎn)證券化信用評(píng)級(jí)一般方法2、收益權(quán)類(lèi)資產(chǎn)（1）基礎(chǔ)資產(chǎn)信用質(zhì)量分析（2）基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)量化分析（3）現(xiàn)金流分析與壓力測(cè)試第11頁(yè)，共25頁(yè)。二 、資產(chǎn)證券化信用評(píng)級(jí)三、我國(guó)資產(chǎn)證券化信用評(píng)級(jí)狀況中國(guó)的信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)自1987年誕生以來(lái)，經(jīng)過(guò)25年的發(fā)展，雖然與滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需求還存在一定的差距，但是無(wú)論是機(jī)構(gòu)數(shù)量、業(yè)務(wù)范圍，還是評(píng)級(jí)制度上，都正在逐步走向成熟。伴隨著資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的重啟，對(duì)資產(chǎn)支持證券的信用評(píng)級(jí)，也逐步引入雙評(píng)級(jí)規(guī)則和投資者付費(fèi)模式等新的評(píng)級(jí)制度，實(shí)現(xiàn)與國(guó)際上對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的監(jiān)管趨勢(shì)一致。雙評(píng)級(jí)制度是成熟資本市場(chǎng)對(duì)結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品普遍實(shí)施的制度。第1

6、2頁(yè)，共25頁(yè)。三、公司治理水平信用評(píng)級(jí)一、公司治理與公司治理評(píng)級(jí)它是一個(gè)結(jié)構(gòu)，是公司的股東大會(huì)，董事會(huì)和經(jīng)理人等所組成的組織結(jié)構(gòu)。它是一個(gè)制度安排，這種安排明確了企業(yè)是為誰(shuí)服務(wù)，企業(yè)由什么人來(lái)控制，企業(yè)的決策層怎樣做出決策，投資人（股東和貸款人）、經(jīng)理人、員工及其他相關(guān)利益者怎樣分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和分配利益。第13頁(yè)，共25頁(yè)。三、公司治理水平信用評(píng)級(jí)二、國(guó)外主要公司治理評(píng)價(jià)體系。第14頁(yè)，共25頁(yè)。評(píng)級(jí)主體 評(píng)價(jià)內(nèi)容 評(píng)分方法 杰克遜馬丁德?tīng)柹鐣?huì)貢獻(xiàn)、對(duì)股東的服務(wù)、董事會(huì)業(yè)績(jī)分析、公司財(cái)務(wù)政策 指標(biāo)值越大，治理狀況越好 標(biāo)準(zhǔn)普爾所有權(quán)結(jié)構(gòu)、金融利益相關(guān)者的權(quán)利和相互關(guān)系、財(cái)務(wù)透明度和信息披露、董事會(huì)

7、結(jié)構(gòu)和程序 指標(biāo)值越大，治理狀況越好 戴米諾股東權(quán)利與義務(wù)、接管防御的范圍、信息披露透明度、董事會(huì)結(jié)構(gòu) 指標(biāo)值越大，治理狀況越好 里昂證券公司透明度、管理層約束、董事會(huì)的獨(dú)立性與問(wèn)責(zé)性、小股東保護(hù)、核心業(yè)務(wù)、債務(wù)控制、股東現(xiàn)金回報(bào)以及公司社會(huì)責(zé)任 指標(biāo)值越大，治理狀況越好 CLSA 管理層的約束、透明度、獨(dú)立性、公平性、問(wèn)責(zé)性、社會(huì)責(zé)任意識(shí) 指標(biāo)值越大，治理狀況越好 ISS董事會(huì)及其主要委員會(huì)的結(jié)構(gòu)、組成、公司章程和制度、公司所屬州的法律、管理層和董事會(huì)成員的薪酬、相關(guān)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、“超前的”治理實(shí)踐、高管人員持股比例、董事的受教育狀況 指標(biāo)值越大，治理狀況越好 DVFA股東權(quán)利、治理委員會(huì)、透明

8、度、公司管理以及審計(jì) 指標(biāo)值越大，治理狀況越好 布朗斯威克透明度、股權(quán)分散程度、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)/轉(zhuǎn)移價(jià)格、兼并/重組、破產(chǎn)、所有權(quán)與投標(biāo)限制、對(duì)外部人員的管理態(tài)度、注冊(cè)性質(zhì) 指標(biāo)值越小，治理狀況越好 ICLG信息披露、所有權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)和管理層結(jié)構(gòu)、股東權(quán)利、侵吞（Expropriation）風(fēng)險(xiǎn)、公司的治理歷史 指標(biāo)值越大，治理狀況越好 ICRA所有權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層結(jié)構(gòu)（含各董事委員會(huì)的結(jié)構(gòu)）、財(cái)務(wù)報(bào)告和其他披露的質(zhì)量、金融股東利益的滿足程度 指標(biāo)值越小，治理狀況越好 泰國(guó)股東權(quán)利、董事品質(zhì)、公司內(nèi)部控制的有效性 指標(biāo)值越大，治理狀況越好 第15頁(yè)，共25頁(yè)。三、公司治理水平信用評(píng)級(jí)三、我國(guó)公司治理

9、水平評(píng)價(jià)體系設(shè)計(jì)（一）公司治理結(jié)構(gòu)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系設(shè)計(jì)原則1、科學(xué)性原則2、全面性和簡(jiǎn)略性相結(jié)合3、可操作性原則4、規(guī)范化原則第16頁(yè)，共25頁(yè)。三、公司治理水平信用評(píng)級(jí)三、我國(guó)公司治理水平評(píng)價(jià)體系設(shè)計(jì)（二）公司治理結(jié)構(gòu)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建第一，股權(quán)結(jié)構(gòu)評(píng)價(jià)1、股權(quán)集中度2、股權(quán)構(gòu)成3、股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰度第二，董事會(huì)評(píng)價(jià)第三，監(jiān)事會(huì)評(píng)價(jià)第四，經(jīng)理層評(píng)價(jià)第五，股東評(píng)價(jià)第六，信息披露與公司的獨(dú)立性評(píng)價(jià)第17頁(yè)，共25頁(yè)。四、網(wǎng)絡(luò)交易信用評(píng)級(jí)一、網(wǎng)絡(luò)交易與網(wǎng)絡(luò)交易信用評(píng)級(jí)（一）網(wǎng)絡(luò)交易的概念網(wǎng)絡(luò)交易（Internet Trading）是指在當(dāng)前開(kāi)放的網(wǎng)絡(luò)下，從事商貿(mào)的人不用面對(duì)面情況下，借助互聯(lián)網(wǎng)通過(guò)轉(zhuǎn)移商品和

10、服務(wù)的所有權(quán)和使用權(quán)的過(guò)程。第18頁(yè)，共25頁(yè)。三、公司治理水平信用評(píng)級(jí)一、網(wǎng)絡(luò)交易與網(wǎng)絡(luò)交易信用評(píng)級(jí)（二）網(wǎng)絡(luò)交易信用評(píng)級(jí)的概念網(wǎng)絡(luò)交易信用評(píng)價(jià)發(fā)生在網(wǎng)絡(luò)交易中，對(duì)交易信息進(jìn)行評(píng)價(jià)和傳播，其目的是根據(jù)買(mǎi)賣(mài)雙方提供的產(chǎn)品質(zhì)量、服務(wù)質(zhì)量等進(jìn)行衡量。第19頁(yè)，共25頁(yè)。三、公司治理水平信用評(píng)級(jí)一、網(wǎng)絡(luò)交易與網(wǎng)絡(luò)交易信用評(píng)級(jí)（三）網(wǎng)絡(luò)交易個(gè)人信用評(píng)級(jí)的必要性網(wǎng)絡(luò)交易發(fā)生在一個(gè)虛擬的環(huán)境中，交易雙方行為的不確定性和所涉及的風(fēng)險(xiǎn)與傳統(tǒng)交易相比更加復(fù)雜。缺少面對(duì)面的直接接觸直接的影響就是網(wǎng)絡(luò)交易要求更高程度的信任，相對(duì)于傳統(tǒng)交易方式，網(wǎng)絡(luò)交易更加關(guān)注交易雙方的信任度，由于網(wǎng)絡(luò)交易建立的信任關(guān)系的基礎(chǔ)是虛擬

11、空間的交流，信任在網(wǎng)絡(luò)交易中比傳統(tǒng)交易發(fā)揮了更重要的作用。第20頁(yè)，共25頁(yè)。三、公司治理水平信用評(píng)級(jí)一、網(wǎng)絡(luò)交易與網(wǎng)絡(luò)交易信用評(píng)級(jí)（三）網(wǎng)絡(luò)交易個(gè)人信用評(píng)級(jí)的必要性我國(guó)網(wǎng)絡(luò)交易快速發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)尤其是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng)主體的信用監(jiān)管也逐步開(kāi)始。1、網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)信用監(jiān)管的法律法規(guī)規(guī)章逐步出臺(tái)2、第三方支付擔(dān)保制度逐步建立3、信用評(píng)價(jià)與認(rèn)證機(jī)制開(kāi)始建立4、網(wǎng)絡(luò)交易平臺(tái)信用評(píng)級(jí)制度不斷完善第21頁(yè)，共25頁(yè)。三、公司治理水平信用評(píng)級(jí)二、網(wǎng)絡(luò)交易中個(gè)人信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建（一）網(wǎng)絡(luò)交易中個(gè)人信用評(píng)價(jià)指標(biāo)選擇原則 1、全面性原則2、可操作性原則3、可收集性4、普遍性原則5、可驗(yàn)證性6、層次性原則第22頁(yè)，共25頁(yè)。三、公司治理水平信用評(píng)級(jí)二、網(wǎng)絡(luò)交易中個(gè)人信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建（二）網(wǎng)絡(luò)交易中個(gè)人信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系交易方的信用評(píng)價(jià)包括基本的信用評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)追加信用評(píng)價(jià)指標(biāo)；基本信用評(píng)價(jià)指標(biāo)有以下幾項(xiàng)：性別、職業(yè)、年齡、文化水平、婚姻情況、收入水平以及銀行存款等指標(biāo)；動(dòng)態(tài)追加信用評(píng)價(jià)指標(biāo)包括交易金額、買(mǎi)家信譽(yù)度、時(shí)間滿意度、質(zhì)量滿意度、服務(wù)滿意度和