建筑材料行業(yè)跟蹤分析：關(guān)注3月份天氣繼續(xù)看好有中期成長(zhǎng)邏輯和行業(yè)景氣度向上的優(yōu)質(zhì)公司

1、目錄索引 TOC o 1-5 h z 1、我們的觀點(diǎn)：關(guān)注3月天氣，繼續(xù)看好有中期成長(zhǎng)邏輯和行業(yè)景氣度向上的優(yōu)質(zhì)公司5 2、2019年2月第三周價(jià)格：水泥價(jià)格下跌，庫(kù)存上升；平板玻璃價(jià)格上漲；光伏玻璃、 玻纖環(huán)比持平63、2019年2月第三周上游本錢(qián)：煤炭、國(guó)廢、瀝青價(jià)格環(huán)比上漲，純堿價(jià)格環(huán)比下跌.74、市場(chǎng)面：建材行業(yè)整體估值（PB）遠(yuǎn)低于歷史均值，行業(yè)跑輸大盤(pán)8風(fēng)險(xiǎn)提示8圖表索引 TOC o 1-5 h z 表1：水泥、熟料、平板玻璃、光伏玻璃均價(jià)6表2：全國(guó)水泥玻璃庫(kù)存7表3：水泥分區(qū)域價(jià)格7(n廣發(fā)證券GF SECURITIES1、我們的觀點(diǎn)：關(guān)注3月天氣，繼續(xù)看好有中期成長(zhǎng)邏輯和行業(yè)

2、景氣度向上的優(yōu)質(zhì)公司春節(jié)過(guò)后，行業(yè)需求表現(xiàn)較弱，我們認(rèn)為主要和天氣有關(guān)，長(zhǎng)三角和中部地區(qū)雨水 天氣頻繁影響了需求啟動(dòng)；從工程機(jī)械和商用車(chē)1-2月份產(chǎn)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)來(lái)看，潛在需求 應(yīng)該延續(xù)去年下半年態(tài)勢(shì)。對(duì)于水泥行業(yè)而言，3月份最值得關(guān)注的是天氣因 素， 一方面從目前天氣預(yù)報(bào)來(lái)看，3月份長(zhǎng)三角和中部地區(qū)仍然以雨水天氣為主，將影 響到短期需求，另一方面由于3月份是淡旺季轉(zhuǎn)換月份，按照以往慣例，停產(chǎn)產(chǎn)能也 將恢復(fù)生產(chǎn)，如果需求啟動(dòng)較弱會(huì)較大影響企業(yè)的心態(tài)和預(yù)期；從基本面角度來(lái)看, 3月份是上半年最關(guān)鍵的時(shí)間段，我們也會(huì)持續(xù)重點(diǎn)跟蹤行業(yè)微觀變化。我們繼續(xù)重點(diǎn)看好有中期成長(zhǎng)邏輯和行業(yè)景氣度向上的優(yōu)質(zhì)公司，具體

3、而言：北新建材：石膏板行業(yè)中長(zhǎng)期需求仍有增長(zhǎng)空間，行業(yè)格局穩(wěn)定（北新建材一家獨(dú) 大），石膏板從工業(yè)品往消費(fèi)品轉(zhuǎn)變，公司通過(guò)持續(xù)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（加大高端品牌 占比和定價(jià)能力），盈利中樞在上移，而目前估值在底部區(qū)域；目前雖然盈利仍處 于周期左側(cè)，但2019年大概率將見(jiàn)到周期性底部；公司已具備中線價(jià)值。山東藥玻：行業(yè)需求受宏觀經(jīng)濟(jì)周期影響很小，藥用玻璃供給格局穩(wěn)定（山東藥玻 一家獨(dú)大）；展望未來(lái)2-3年中硼硅玻璃滲透率提升將帶來(lái)公司收入和毛利率雙 升；同時(shí)2019年上游本錢(qián)（煤炭、純堿）大概率將回落，會(huì)繼續(xù)驅(qū)動(dòng)毛利率提升； 公司業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)有保障石英行業(yè)：受下游景氣拉動(dòng)電子級(jí)石英材料自2017年以

4、來(lái)需求持續(xù)快速增長(zhǎng)，半導(dǎo) 體石英材料消耗周期較短，行業(yè)景氣波動(dòng)率較小，從下游器件商訂單來(lái)看，當(dāng)前景 氣依然延續(xù)高位，中期需求景氣向上趨勢(shì)具備確定性；電子級(jí)石英材料進(jìn)入門(mén)檻 高，過(guò)去由海外企業(yè)把持，國(guó)產(chǎn)化比例極低，近兩年國(guó)內(nèi)石英龍頭實(shí)現(xiàn)突破，半導(dǎo) 體板塊收入均保持50%左右的高增長(zhǎng)，全球市場(chǎng)份額提升明顯；行業(yè)內(nèi)兩家龍頭公 司都持續(xù)高資本開(kāi)支也反映了行業(yè)高端產(chǎn)品高景氣態(tài)勢(shì)；后續(xù)受益電子級(jí)產(chǎn)品產(chǎn)能 投產(chǎn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，業(yè)績(jī)將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，未來(lái)2-3年將繼續(xù)保持快速增 長(zhǎng)。中材科技：風(fēng)電行業(yè)景氣度開(kāi)始回升，并且具備可持續(xù)性，公司風(fēng)電葉片和風(fēng)電用 紗銷(xiāo)售均出現(xiàn)回升，作為風(fēng)電葉片龍頭公司，葉片業(yè)績(jī)將出

5、現(xiàn)向上拐點(diǎn)，同時(shí)作為 少數(shù)幾家能供應(yīng)風(fēng)電用紗企業(yè)，也將受益行業(yè)景氣回升；公司目前估值較低，未來(lái) 業(yè)績(jī)具備超預(yù)期可能。光伏玻璃行業(yè)：行業(yè)中長(zhǎng)期需求仍有較大增長(zhǎng)空間，行業(yè)格局穩(wěn)定，龍頭公司競(jìng)爭(zhēng) 力突出；目前處于周期低點(diǎn)，2019年光伏裝機(jī)需求回升和雙玻組件滲透率升上將驅(qū) 動(dòng)行業(yè)景氣周期上行，龍頭公司值得重點(diǎn)關(guān)注。(n廣發(fā)證券GF SECURITIES2、2019年2月第三周價(jià)格：水泥價(jià)格下跌，庫(kù)存上升；平板玻璃價(jià)格上漲；光伏玻璃、玻纖環(huán)比持平（1）水泥：據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至2019年2月22日，全國(guó)水泥均價(jià)422元/噸，環(huán)比 上周下跌6元/噸，同比去年上漲27元/噸，價(jià)格下跌地區(qū)主要是上海、浙江、江

6、蘇、 福建、江西、河南和貴州等地，幅度2040元/噸；熟料均價(jià)376元/噸，環(huán)比上周持 平，同比去年上漲34元/噸；水泥庫(kù)容比60.56,環(huán)比上周幅度上漲1.38,同比去年 幅度上漲1.63。（2）平板玻璃：據(jù)玻璃信息網(wǎng)，截至2019年2月22日，全國(guó)白玻均價(jià)1574元/噸， 環(huán)比上周上漲5元，同比去年下降87元/噸；產(chǎn)能利用率為68.68%,環(huán)比上周上漲 0.00%,同比去年上漲-2.05%；在產(chǎn)產(chǎn)能91050萬(wàn)重箱，環(huán)比上周增加0萬(wàn)重箱， 同比去年增加594萬(wàn)重箱；庫(kù)存4159萬(wàn)重箱，環(huán)比上周增加129萬(wàn)重箱，同比去年 增加760萬(wàn)重箱。（3）光伏玻璃：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2019年2月22日

7、，本周光伏鍍膜玻璃均價(jià)23.75 元/平米，環(huán)比上周持平，同比去年低7.75元/平米；國(guó)內(nèi)光伏玻璃市場(chǎng)整體維持穩(wěn) 定。（4）玻纖：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2019年2月22日，玻纖紗價(jià)格環(huán)比持平，粗紗價(jià)格 同比去年下跌450500元/噸（巨石成都同比下跌450元/噸，泰玻山東同比下跌500 元/噸），電子紗（泰玻）同比下跌5100元/噸。表1 ：水泥、熟料、平板玻璃、光伏玻璃均價(jià)數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)字水泥網(wǎng)、玻璃信息網(wǎng)、卓創(chuàng)資訊全國(guó)均價(jià)水泥（元/噸）熟料（元/噸）平板玻璃（元/噸）光伏玻璃（元/平米）最新價(jià)格422376157423.75去年同期價(jià)格395342166131.50上周價(jià)格42837615692

8、3.75年初以來(lái)均價(jià)431376158323.75去年全年均價(jià)414387164425.21去年最高價(jià)449440169631.50去年最低價(jià)382331160420.50注：最新價(jià)格指2019年2月22日價(jià)格；去年同期指2018年2月23日；上周指2019年2月15日。(n廣發(fā)證券GF SECURITIES表2 :全國(guó)水泥玻璃庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)字水泥網(wǎng)、玻璃信息網(wǎng)、庫(kù)存水泥（%）平板玻璃（萬(wàn)重箱）最新庫(kù)存60.564159去年同期（同比）58.943399上周（環(huán)比）59.194030去年全年平均53.903230去年最高61.44 (2018.3.2)3468 (2018.3.9)去年最低4

9、6.06 (2018.11.30)2992 (2018.8.31 )注：最新庫(kù)存指2019年2月22日價(jià)格；去年同期指2018年2月23日；上周指2019年2月15日。表3 ：水泥分區(qū)域價(jià)格水泥：分區(qū)域華東（元/噸）江浙滬皖（元/噸）京津冀（元/噸）兩廣（元/噸）最新價(jià)格459459448459上周價(jià)格476478448466去年同期價(jià)格4354314004302018-2019 年高點(diǎn)價(jià)格537(2018.12.7)565(2018.12.7)448(2018.12.7)471(2018.12.21)最新庫(kù)存61.8861.6755.0064.38上周庫(kù)存60.8360.0055.0058.

10、75去年同期庫(kù)存61.0460.3352.5050.00數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)字水泥網(wǎng)、注：最新價(jià)格和最新庫(kù)存指2019年2月22日價(jià)格；去年同期指2018年2月23日；上周指2019年2月15日。3、2019年2月第三周上游本錢(qián)：煤炭、國(guó)廢、瀝青價(jià)格環(huán)比上漲，純堿價(jià)格環(huán)比下跌（1）煤炭（水泥主要變動(dòng)本錢(qián)）：據(jù)Wind資訊，以山西優(yōu)混為例，2019年2月22 日?qǐng)?bào)價(jià)590元/噸，環(huán)比上周上漲1.42%,同比去年下跌22.17%。（2）天然氣（玻璃玻纖主要變動(dòng)本錢(qián)）：據(jù)Wind資訊，2019年2月22日華南工業(yè) 天然氣3.96元/立方米，環(huán)比上周持平，同比上年下跌7.04%；華東工業(yè)天然氣3.57 元/立

11、方米，環(huán)比上周持平，同比上年下跌4.03%；華北工業(yè)天然氣2.97元/立方 米，環(huán)比上周0.00%,同比上年下跌2.30%。（3）純堿（玻璃主要變動(dòng)本錢(qián)）：據(jù)Wind資訊，2019年2月22日全國(guó)重質(zhì)純堿中 間價(jià)1904元/噸，環(huán)比上周下跌2.71%,同比上年上漲9.24%。（4）國(guó)廢（石膏板主要變成本錢(qián)）：據(jù)百川資訊，以廣東黃板紙為例，2019年2 月22日?qǐng)?bào)價(jià)2165元/噸，環(huán)比上周上漲4.34%,同比上年下跌2.74%。（5）瀝青等（防水主要變動(dòng)本錢(qián)）：據(jù)百川資訊，2019年2月22日華南改性瀝青(n廣發(fā)證券GF SECURITIES4700元/噸，環(huán)比上周上漲1.08%,同比上年上漲20.51%。(6)鈦白粉(涂料主要變動(dòng)本錢(qián))：據(jù)百川資訊，以海峰鑫金紅石型為例，2019 年2月22日?qǐng)?bào)價(jià)16500元/噸，環(huán)比上周持平，同比上年下跌0.6%。4、市場(chǎng)面：建材行業(yè)整體估值(PB )遠(yuǎn)低于歷史均值，行業(yè)跑輸大盤(pán)2019年2月22日建材指數(shù)PB估值為1.86X, 2011年以來(lái)行業(yè)PB平均值為2.30 X,最高值4.44X,最低值1.57X。2019年2月17日至2019年2月22日建材指數(shù)漲幅4.30%,上證綜指漲幅 4.54%,深證成指漲幅6.47%,滬深300漲幅5.4