副產(chǎn)氯化氫綜合利用等產(chǎn)品公司對(duì)外投資管理方案-范文_第1頁(yè)
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1、泓域/副產(chǎn)氯化氫綜合利用等產(chǎn)品公司對(duì)外投資管理方案副產(chǎn)氯化氫綜合利用等產(chǎn)品公司對(duì)外投資管理方案目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110102065 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc110102065 h 2 HYPERLINK l _Toc110102066 二、 提升開(kāi)放合作水平 PAGEREF _Toc110102066 h 5 HYPERLINK l _Toc110102067 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc110102067 h 6 HYPERLINK l _Toc110102068 四、 項(xiàng)目概況 PAGEREF _Toc1

2、10102068 h 6 HYPERLINK l _Toc110102069 五、 基金投資的優(yōu)缺點(diǎn) PAGEREF _Toc110102069 h 9 HYPERLINK l _Toc110102070 六、 基金投資的價(jià)值評(píng)價(jià) PAGEREF _Toc110102070 h 12 HYPERLINK l _Toc110102071 七、 信托投資的條件與程序 PAGEREF _Toc110102071 h 14 HYPERLINK l _Toc110102072 八、 信托投資的含義與分類 PAGEREF _Toc110102072 h 20 HYPERLINK l _Toc1101020

3、73 九、 股票投資的價(jià)值評(píng)價(jià) PAGEREF _Toc110102073 h 22 HYPERLINK l _Toc110102074 十、 股票投資的基本概念 PAGEREF _Toc110102074 h 26 HYPERLINK l _Toc110102075 十一、 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) PAGEREF _Toc110102075 h 29 HYPERLINK l _Toc110102076 十二、 財(cái)務(wù)管理原則 PAGEREF _Toc110102076 h 36 HYPERLINK l _Toc110102077 十三、 分析與考核 PAGEREF _Toc110102077 h 4

4、0 HYPERLINK l _Toc110102078 十四、 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 PAGEREF _Toc110102078 h 41 HYPERLINK l _Toc110102079 十五、 公司簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc110102079 h 44 HYPERLINK l _Toc110102080 公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc110102080 h 45 HYPERLINK l _Toc110102081 公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc110102081 h 45 HYPERLINK l _Toc110102082 十六、 進(jìn)度計(jì)劃 PAGE

5、REF _Toc110102082 h 46 HYPERLINK l _Toc110102083 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表 PAGEREF _Toc110102083 h 46 HYPERLINK l _Toc110102084 十七、 經(jīng)濟(jì)效益 PAGEREF _Toc110102084 h 48 HYPERLINK l _Toc110102085 營(yíng)業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc110102085 h 48 HYPERLINK l _Toc110102086 綜合總成本費(fèi)用估算表 PAGEREF _Toc110102086 h 50 HYPERLINK l _To

6、c110102087 利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表 PAGEREF _Toc110102087 h 52 HYPERLINK l _Toc110102088 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc110102088 h 54 HYPERLINK l _Toc110102089 借款還本付息計(jì)劃表 PAGEREF _Toc110102089 h 56 HYPERLINK l _Toc110102090 十八、 投資計(jì)劃方案 PAGEREF _Toc110102090 h 57 HYPERLINK l _Toc110102091 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc110102091 h 59 HY

7、PERLINK l _Toc110102092 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc110102092 h 60 HYPERLINK l _Toc110102093 流動(dòng)資金估算表 PAGEREF _Toc110102093 h 61 HYPERLINK l _Toc110102094 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc110102094 h 63 HYPERLINK l _Toc110102095 項(xiàng)目投資計(jì)劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc110102095 h 64產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析當(dāng)前,世界經(jīng)濟(jì)在深度調(diào)整中曲折復(fù)蘇,國(guó)際金融危機(jī)深層次影響在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期依然存在,外部環(huán)

8、境不穩(wěn)定不確定因素增多。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面對(duì)深刻的供給側(cè)、結(jié)構(gòu)性、體制性矛盾,經(jīng)濟(jì)減速還沒(méi)觸底,下行壓力仍然較大。同時(shí),新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革醞釀新突破,新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)不斷成長(zhǎng)。發(fā)展也呈現(xiàn)出新的階段性特征,將進(jìn)入全面建成小康社會(huì)決勝期、生態(tài)文明建設(shè)提升期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能轉(zhuǎn)換期、新型城鎮(zhèn)化加速推進(jìn)期、全面深化改革攻堅(jiān)期和全面推進(jìn)依法治省關(guān)鍵期。發(fā)展機(jī)遇和有利條件:國(guó)家堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展,不斷推進(jìn)理論、制度、科技、文化等各方面創(chuàng)新,更加注重提高發(fā)展的質(zhì)量和效益,更加注重供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,既面臨全國(guó)經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)穩(wěn)定帶動(dòng)機(jī)遇,更面臨大力推進(jìn)供需兩側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、全面調(diào)整優(yōu)化結(jié)構(gòu)的重大機(jī)遇,有條件通過(guò)艱苦努力,使

9、經(jīng)濟(jì)跨上更有特色、質(zhì)量更高、效益更好的發(fā)展軌道。國(guó)家堅(jiān)持協(xié)調(diào)發(fā)展,推進(jìn)城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展和新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程,培育新的增長(zhǎng)極,不斷增強(qiáng)自我發(fā)展的能力。國(guó)家堅(jiān)持綠色發(fā)展,將有效推動(dòng)全國(guó)生態(tài)文明示范區(qū)、國(guó)家循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展先行區(qū)建設(shè),加快構(gòu)建生態(tài)文明新時(shí)代的空間格局、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)方式和生活方式,構(gòu)筑綠色低碳循環(huán)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系,開(kāi)創(chuàng)生態(tài)美好、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、百姓富裕的新局面。國(guó)家堅(jiān)持開(kāi)放發(fā)展,完善對(duì)外開(kāi)放戰(zhàn)略布局,加快對(duì)外貿(mào)易,擴(kuò)大招商引資,構(gòu)建全方位、多層次、高水平的開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制。國(guó)家堅(jiān)持共享發(fā)展,將在增加公共服務(wù)供給、實(shí)施脫貧攻堅(jiān)工程、提高教育質(zhì)量、促進(jìn)創(chuàng)業(yè)就業(yè)、縮小收入差距、健全保障制度、推進(jìn)健康

10、中國(guó)等方面采取一系列新舉措,有利于加快補(bǔ)短板、惠民生、實(shí)現(xiàn)基本公共服務(wù)均等化,促進(jìn)各項(xiàng)民生事業(yè)加快發(fā)展,同步全面建成小康。經(jīng)過(guò)多年努力,經(jīng)濟(jì)總量和實(shí)力不斷提升,發(fā)展方式加快轉(zhuǎn)變,新的增長(zhǎng)動(dòng)能正在孕育形成,自我發(fā)展能力明顯增強(qiáng),特別是通過(guò)多年探索實(shí)踐,逐步形成了一整套適應(yīng)新常態(tài)、引領(lǐng)新常態(tài)的理念、思路、舉措,自我發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力明顯增強(qiáng),為未來(lái)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。面臨的挑戰(zhàn)和困難:發(fā)展動(dòng)能轉(zhuǎn)換迫在眉睫?,F(xiàn)有基礎(chǔ)難以為快速增長(zhǎng)做出更多貢獻(xiàn),產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層次不高、競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的問(wèn)題凸顯,結(jié)構(gòu)不合理問(wèn)題尚未得到根本扭轉(zhuǎn);地區(qū)內(nèi)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式發(fā)展勢(shì)頭雖然較好,但體量小、占比低、牽動(dòng)性弱,短期內(nèi)還

11、難以形成有效支撐,新舊動(dòng)能“青黃不接”問(wèn)題十分突出。保護(hù)與發(fā)展的深層矛盾仍需破解。近年來(lái)地區(qū)在生態(tài)保護(hù)和建設(shè)方面作了大量工作,取得了突出成就,但局部生態(tài)環(huán)境惡化趨勢(shì)尚未得到根本扭轉(zhuǎn),生態(tài)環(huán)境保護(hù)和建設(shè)任務(wù)依然繁重。同時(shí),受發(fā)展階段、經(jīng)濟(jì)布局、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等因素影響,人口、資源與環(huán)境矛盾依然突出,統(tǒng)籌生態(tài)保護(hù)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和民生改善仍需做大量艱苦工作。推動(dòng)協(xié)調(diào)發(fā)展面臨新挑戰(zhàn)。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展,各類要素加速向條件較好地區(qū)流動(dòng)和集中,不同地區(qū)、不同功能區(qū)和城鄉(xiāng)之間發(fā)展不均衡的矛盾將進(jìn)一步加劇。在全面建成小康進(jìn)程中,增加城鄉(xiāng)居民收入、完成脫貧攻堅(jiān)、提高公共服務(wù)質(zhì)量和水平等任務(wù)也非常艱巨。開(kāi)放發(fā)展的基礎(chǔ)和能

12、力不足。地區(qū)尚有部分地區(qū)仍未開(kāi)放,對(duì)外開(kāi)放互聯(lián)互通的基礎(chǔ)薄弱,對(duì)外合作交流的層次不高、規(guī)模偏小,參與國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工的企業(yè)、產(chǎn)品、人才等支撐能力不強(qiáng)。保持社會(huì)和諧穩(wěn)定面臨新壓力。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期因利益調(diào)整引發(fā)的社會(huì)矛盾增多,去產(chǎn)能、去杠桿、去庫(kù)存等過(guò)程中就業(yè)、金融風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題顯現(xiàn),對(duì)社會(huì)穩(wěn)定形成新的壓力。與此同時(shí),反分裂斗爭(zhēng)形勢(shì)依然嚴(yán)峻,保持社會(huì)和諧穩(wěn)定的任務(wù)依然艱巨。提升開(kāi)放合作水平(一)加強(qiáng)國(guó)際交流合作支持企業(yè)開(kāi)展國(guó)際產(chǎn)能合作,支持有條件的企業(yè)開(kāi)展境外能源和礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)利用合作,積極鼓勵(lì)企業(yè)參與國(guó)際并購(gòu)和重組,建設(shè)境外生產(chǎn)基地及合作園區(qū),鼓勵(lì)外資投資發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域,鼓勵(lì)境外企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)在我省建立全球研

13、發(fā)中心。積極融入共建“一帶一路”倡議,引導(dǎo)企業(yè)深度開(kāi)拓東亞、東南亞市場(chǎng),結(jié)合我省優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品,做大優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品市場(chǎng)份額。(二)推進(jìn)閩臺(tái)產(chǎn)業(yè)融合以古雷石化基地、湄洲灣石化基地為主要依托,發(fā)揮有機(jī)原料資源優(yōu)勢(shì),利用海峽論壇、兩岸企業(yè)家峰會(huì)等重大平臺(tái),深化石化化工產(chǎn)業(yè)對(duì)接合作,在臺(tái)灣傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域著力引進(jìn)一批臺(tái)資石化下游產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目,推動(dòng)閩臺(tái)企業(yè)在研發(fā)、標(biāo)準(zhǔn)、品牌、市場(chǎng)等方面合作。支持古雷石化基地在兩岸產(chǎn)業(yè)融合領(lǐng)域開(kāi)展更多具有重大改革意義的創(chuàng)新探索,為臺(tái)資企業(yè)落地建設(shè)和轉(zhuǎn)型發(fā)展?fàn)I造良好的政策環(huán)境。必要性分析1、提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力項(xiàng)目的投資,引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),補(bǔ)充流動(dòng)資金將提高公司應(yīng)對(duì)短期流

14、動(dòng)性壓力的能力,降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用水平,提升公司盈利能力,促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。同時(shí)資金補(bǔ)充流動(dòng)資金將為公司未來(lái)成為國(guó)際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅(jiān)實(shí)支持,提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。項(xiàng)目概況(一)項(xiàng)目基本情況1、承辦單位名稱:xx有限公司2、項(xiàng)目性質(zhì):新建3、項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn):xx4、項(xiàng)目聯(lián)系人:胡xx(二)主辦單位基本情況公司以負(fù)責(zé)任的方式為消費(fèi)者提供符合法律規(guī)定與標(biāo)準(zhǔn)要求的產(chǎn)品。在提供產(chǎn)品的過(guò)程中,綜合考慮其對(duì)消費(fèi)者的影響,確保產(chǎn)品安全。積極與消費(fèi)者溝通,向消費(fèi)者公開(kāi)產(chǎn)品安全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果,努力維護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益。公司加大科技創(chuàng)新力度,持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品升級(jí),為行業(yè)提供先進(jìn)適用的解決方案,為社會(huì)提供安全、可

15、靠、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展,公司擁有雄厚的技術(shù)實(shí)力,豐富的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)和可靠的產(chǎn)品質(zhì)量保證體系,綜合實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。公司將繼續(xù)提升供應(yīng)鏈構(gòu)建與管理、新技術(shù)新工藝新材料應(yīng)用研發(fā)。集團(tuán)成立至今,始終堅(jiān)持以人為本、質(zhì)量第一、自主創(chuàng)新、持續(xù)改進(jìn),以技術(shù)領(lǐng)先求發(fā)展的方針。公司堅(jiān)持誠(chéng)信為本、鑄就品牌,優(yōu)質(zhì)服務(wù)、贏得市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)理念,秉承以人為本,始終堅(jiān)持 “服務(wù)為先、品質(zhì)為本、創(chuàng)新為魄、共贏為道”的經(jīng)營(yíng)理念,遵循“以客戶需求為中心,堅(jiān)持高端精品戰(zhàn)略,提高最高的服務(wù)價(jià)值”的服務(wù)理念,奉行“唯才是用,唯德重用”的人才理念,致力于為客戶量身定制出完美解決方案,滿足高端市場(chǎng)高品質(zhì)的需求。公司按照“布局

16、合理、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、資源節(jié)約、生態(tài)環(huán)保”的原則,加強(qiáng)規(guī)劃引導(dǎo),推動(dòng)智慧集群建設(shè),帶動(dòng)形成一批產(chǎn)業(yè)集聚度高、創(chuàng)新能力強(qiáng)、信息化基礎(chǔ)好、引導(dǎo)帶動(dòng)作用大的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)集群。加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)集群對(duì)外合作交流,發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群在對(duì)外產(chǎn)能合作中的載體作用。通過(guò)建立企業(yè)跨區(qū)域交流合作機(jī)制,承擔(dān)社會(huì)責(zé)任,營(yíng)造和諧發(fā)展環(huán)境。(三)項(xiàng)目建設(shè)選址及用地規(guī)模本期項(xiàng)目選址位于xx,占地面積約15.00畝。項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越,交通便利,規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備,非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。(四)項(xiàng)目總投資及資金構(gòu)成本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算,項(xiàng)目總投資7271.99萬(wàn)元,其中:建設(shè)

17、投資5932.49萬(wàn)元,占項(xiàng)目總投資的81.58%;建設(shè)期利息76.83萬(wàn)元,占項(xiàng)目總投資的1.06%;流動(dòng)資金1262.67萬(wàn)元,占項(xiàng)目總投資的17.36%。(五)項(xiàng)目資本金籌措方案項(xiàng)目總投資7271.99萬(wàn)元,根據(jù)資金籌措方案,xx有限公司計(jì)劃自籌資金(資本金)4136.10萬(wàn)元。(六)申請(qǐng)銀行借款方案根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算,本期工程項(xiàng)目申請(qǐng)銀行借款總額3135.89萬(wàn)元。(七)項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營(yíng)業(yè)收入(SP):12600.00萬(wàn)元。2、年綜合總成本費(fèi)用(TC):10592.53萬(wàn)元。3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤(rùn)(NP):1464.08萬(wàn)元。4、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR):14

18、.16%。5、全部投資回收期(Pt):6.46年(含建設(shè)期12個(gè)月)。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)(BEP):5280.76萬(wàn)元(產(chǎn)值)。(八)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度規(guī)劃項(xiàng)目計(jì)劃從可行性研究報(bào)告的編制到工程竣工驗(yàn)收、投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)共需12個(gè)月的時(shí)間?;鹜顿Y的優(yōu)缺點(diǎn)(一)基金投資的優(yōu)點(diǎn)基金投資主要有以下優(yōu)點(diǎn)。(1)方便、小額資金投資。普通投資者由于自身的資金量有限,直接投資于證券市場(chǎng)會(huì)受到制約。比如在我國(guó),證券營(yíng)業(yè)部對(duì)投資者開(kāi)設(shè)股票賬戶的起點(diǎn)資金要求較高,對(duì)于普通老百姓來(lái)說(shuō),僅憑自己少量的資金很難參與投資。同時(shí),在國(guó)外的期貨、期權(quán)市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng),市場(chǎng)本身對(duì)參與者的資金量要求很高,普通投資者憑借單獨(dú)的資金不可能投資該類

19、市場(chǎng)。但是投資基金所要求的資金起點(diǎn)一般都較低,投資者用少量的資金就可以投資于基金,然后基金再將大量投資者的資金集中起來(lái)投入證券市場(chǎng)或其他市場(chǎng),投資者通過(guò)基金的分紅來(lái)享有投資的收益。所以,投資基金是方便小額資金進(jìn)行投資活動(dòng)的工具。(2)提高投資效率。如果一個(gè)投資者直接投資于證券市場(chǎng),他必須不斷地搜集市場(chǎng)信息,對(duì)信息進(jìn)行整理分析,選擇出合適的股票進(jìn)行投資,并需要經(jīng)常地關(guān)注市場(chǎng)情況的變化,根據(jù)市場(chǎng)情況的改變來(lái)調(diào)整自己的投資組合,這些都必須花費(fèi)很多的時(shí)間和精力。同時(shí),個(gè)人投資者由于信息渠道有限,不能及時(shí)了解有價(jià)值的信息,會(huì)喪失投資機(jī)會(huì)或做出錯(cuò)誤的投資決策。而投資者如果通過(guò)基金投資,不但可以在很大程度上

20、免除上述的繁重勞動(dòng),也能充分利用基金管理人的信息優(yōu)勢(shì),大大提高投資的效率。(3)發(fā)揮專家理財(cái)作用。證券投資是一項(xiàng)對(duì)專業(yè)技術(shù)要求較高的業(yè)務(wù),特別是投資一些復(fù)雜的衍生金融產(chǎn)品對(duì)專業(yè)知識(shí)的要求更高?;鸬牟僮饕话愣际怯墒煜I(yè)的基金經(jīng)理或投資顧問(wèn)來(lái)進(jìn)行,他們相對(duì)一般投資者而言,實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)豐富,對(duì)國(guó)內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和政策、上市公司的基本情況都較為了解。同時(shí),信息渠道比較廣泛,并能夠利用研究方面的優(yōu)勢(shì),及時(shí)對(duì)信息進(jìn)行分析處理,把握最佳的投資機(jī)會(huì),獲得較好的投資回報(bào)。所以,投資者通過(guò)基金投資,能享受到基金專家理財(cái)?shù)暮锰?。?)控制投資風(fēng)險(xiǎn)。任何投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的?;鸸芾砣藨{借自身的專業(yè)知識(shí),

21、能夠較為準(zhǔn)確地判斷投資面臨風(fēng)險(xiǎn)的種類、性質(zhì)、大小,采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施,并且法規(guī)也都要求基金在投資時(shí)采取分散投資的原則來(lái)控制投資風(fēng)險(xiǎn)。而大多數(shù)普通投資者不能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有正確的認(rèn)識(shí),即使意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的存在,也可能因?yàn)橘Y金量的限制或風(fēng)險(xiǎn)控制工具的欠缺,不能采取分散投資或其他適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)控制措施。(5)投資的規(guī)模效益。投資基金匯集眾多小投資者的資金,形成一定規(guī)模的大額資金,在參與證券投資時(shí)能享有規(guī)模效益。首先在信息資料的搜集和處理方面,這部分成本可以說(shuō)是相對(duì)固定的,與投資金額關(guān)系不大,通過(guò)基金的大規(guī)模投資,能降低單位資金量的研究成本,獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)。同時(shí),國(guó)外一些市場(chǎng)買(mǎi)賣證券的傭金是可變傭金制,交易量越大,

22、交易傭金費(fèi)率越低,因而通過(guò)基金買(mǎi)賣證券時(shí)的傭金支出比投資者直接買(mǎi)賣證券所付出的要少,減少了投資的成本。(二)基金投資的缺點(diǎn)(1)無(wú)法獲得很高的投資收益。投資基金的投資組合過(guò)程中,在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),也喪失了獲得巨大收益的機(jī)會(huì)。(2)在大盤(pán)整體大幅度下跌的情況下,進(jìn)行基金投資也可能會(huì)損失很多,投資者可能承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。基金投資的價(jià)值評(píng)價(jià)(一)投資基金的價(jià)值投資基金也是一種證券,與其他證券一樣,基金的內(nèi)在價(jià)值也是指在基金投資上所能帶來(lái)的現(xiàn)金凈流量。但是,基金內(nèi)在價(jià)值的具體確定依據(jù)與股票、債券等其他證券又有很大的區(qū)別?;鸬膬r(jià)值取決于基金凈資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值。其原因在于,股票的未來(lái)收益是可以預(yù)測(cè)的,而基金

23、投資的未來(lái)收益是不可預(yù)測(cè)的。由于投資基金不斷變換投資組合對(duì)象,再加上基金投資者對(duì)于本利得的追求,變幻莫測(cè)的證券價(jià)格波動(dòng),使得對(duì)投資基金未來(lái)收益的預(yù)測(cè)變得困難。因此基金的投資者關(guān)注的是基金資產(chǎn)的現(xiàn)有市場(chǎng)價(jià)值。(二)基金投資的估價(jià)1.基金單位凈值基金單位凈值,也稱為單位凈資產(chǎn)值或單位資產(chǎn)凈值。基金的價(jià)值取決于基金凈產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值,因此基金單位凈值是評(píng)價(jià)基金業(yè)績(jī)最基本和最直觀的指標(biāo),也是開(kāi)放型基金申購(gòu)價(jià)格:贖回價(jià)格以及封閉型基金上市交易價(jià)格確定的重要依據(jù)?;饐挝粌糁凳窃谀骋粫r(shí)點(diǎn)每一基金單位(或基金股份)具有的市場(chǎng)價(jià)值。在基金凈資產(chǎn)價(jià)值的計(jì)算中,基金的負(fù)債除了以基金名義對(duì)外的融資借款以外,還包括應(yīng)付投

24、資者的分紅、應(yīng)付給基金經(jīng)理公司的首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)、經(jīng)理費(fèi)用等各項(xiàng)費(fèi)用。相對(duì)來(lái)說(shuō),基金的負(fù)債金額是固定的,基金凈資產(chǎn)的價(jià)值主要取決于基金總資產(chǎn)的價(jià)值;此外,基金總資產(chǎn)的價(jià)值并不是指資產(chǎn)總額的賬面價(jià)值,而是指資產(chǎn)總額的市場(chǎng)價(jià)值。2.基金收益率基金收益率用以反映基金增值的,通過(guò)基金凈資產(chǎn)的價(jià)值變化來(lái)衡量。3.基金的報(bào)價(jià)從理論上說(shuō),基金的價(jià)值決定了基金的價(jià)格,基金的交易價(jià)格是以基金單位凈值為基礎(chǔ)的,基金單位凈值高,基金的交易價(jià)格也高。封閉型基金在二級(jí)市場(chǎng)上競(jìng)價(jià)交易,交易價(jià)格由供求關(guān)系和基金業(yè)績(jī)決定,圍繞著基金單位凈值上下波動(dòng)。開(kāi)放型基金的柜臺(tái)交易價(jià)格則完全以基金單位凈值為基礎(chǔ)?;鹫J(rèn)購(gòu)價(jià)即基金管理公司的賣出

25、價(jià),首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)是支付給基金管理公司的發(fā)行傭金?;疒H回價(jià)即基金管理公司的買(mǎi)入價(jià),基金贖回費(fèi)是基金贖回時(shí)的各種費(fèi)用,以此提高贖回成本,防止投資者的贖回,保持基金資產(chǎn)的穩(wěn)定性。信托投資的條件與程序信托投資一般具有投資數(shù)額大、期限長(zhǎng)、技術(shù)性強(qiáng)和風(fēng)險(xiǎn)性大的特點(diǎn)。因此在辦理信托投資業(yè)務(wù)時(shí),應(yīng)嚴(yán)格掌握項(xiàng)目具備的投資條件。1.有批準(zhǔn)的立項(xiàng)文件按照中國(guó)現(xiàn)行投資管理體制,凡是新建、擴(kuò)建和技術(shù)改造項(xiàng)目都必須按照項(xiàng)目審批程序和審批權(quán)限,根據(jù)項(xiàng)目投資規(guī)模,報(bào)經(jīng)中央或省、市計(jì)經(jīng)委及主管部門(mén)等審批。2.有落實(shí)的投資資金,不留缺口信托投資項(xiàng)目的投資概算要正確、全部投資要落實(shí)。這是防止半拉子工程形成,使投資項(xiàng)目按期竣工、按期

26、投產(chǎn),實(shí)現(xiàn)預(yù)期效益的保證。一般可采取下列幾種方式投資:以人民幣、外幣現(xiàn)金投資;以動(dòng)產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)實(shí)物投資;以專項(xiàng)技術(shù)、專利、版權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)投資等。3.要有廣闊的產(chǎn)品銷售市場(chǎng)生產(chǎn)性的投資項(xiàng)目,其產(chǎn)品必須有廣闊的銷售市場(chǎng),若產(chǎn)品沒(méi)有銷路,說(shuō)明其項(xiàng)目產(chǎn)品不是社會(huì)所需,投資效益就不能實(shí)現(xiàn)。只有投資項(xiàng)目的銷售條件廣闊,銷售渠道暢通,項(xiàng)目產(chǎn)品才能成為社會(huì)產(chǎn)品、實(shí)現(xiàn)預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益。4.有良好的供應(yīng)條件投資項(xiàng)目的供應(yīng)條件是否良好,主要是指原材料和能源供應(yīng)是否有保證。供應(yīng)條件不理想,往往會(huì)造成投資項(xiàng)目開(kāi)工不足或生產(chǎn)不正常,從而影響投資效益。5.工藝技術(shù)設(shè)備先進(jìn)先進(jìn)適用的王藝技術(shù)設(shè)備是投資項(xiàng)目產(chǎn)品質(zhì)量好、生產(chǎn)效率高、生

27、產(chǎn)成本低以及產(chǎn)品銷路通暢的決定性因素。在社會(huì)化大生產(chǎn)的條件下,先進(jìn)的工藝技術(shù)設(shè)備在某種程度上決定了投資項(xiàng)目的成敗。6.有較高的企業(yè)素質(zhì)企業(yè)素質(zhì)的高低,決定投資效益的高低。企業(yè)素質(zhì)高,各種生產(chǎn)要素能夠有機(jī)的組合,產(chǎn)供銷三環(huán)節(jié)相互銜接,企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益就高;企業(yè)素質(zhì)低,各生產(chǎn)要素不能有機(jī)組合,供產(chǎn)銷相互脫節(jié),即使技術(shù)設(shè)備再先進(jìn),企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益也不會(huì)高。金融信托機(jī)構(gòu)辦理信托投資的業(yè)務(wù)程序依次為項(xiàng)目的篩選、評(píng)估、談判、確立、執(zhí)行和終止六個(gè)階段。項(xiàng)目篩選。項(xiàng)目的篩選就是信托投資公司從計(jì)劃部門(mén)、企業(yè)主管部門(mén)等通過(guò)一定渠道在現(xiàn)有項(xiàng)目中進(jìn)行初步的篩選。信托公司經(jīng)過(guò)調(diào)查研究,并進(jìn)行認(rèn)真的分析,把符合上述信托投資條件的

28、項(xiàng)目篩選出來(lái),對(duì)于不符合信托投資條件的則予以及時(shí)排除。信托公司對(duì)于符合信托投資條件、擇優(yōu)篩選出來(lái)的項(xiàng)目,根據(jù)信托投資計(jì)劃和自身財(cái)力,再做下一步的評(píng)估。項(xiàng)目評(píng)估。在初步篩選的基礎(chǔ)上,信托投資公司根據(jù)可行性研究報(bào)告,對(duì)項(xiàng)目壽命期內(nèi)的必備條件進(jìn)行定量和定性的分析,對(duì)投資項(xiàng)目的必要性和可行性進(jìn)行科學(xué)的評(píng)議、估算和預(yù)測(cè),為投資決策提供依據(jù),這個(gè)過(guò)程就是項(xiàng)目評(píng)估。在項(xiàng)目評(píng)估中要采用宏觀和微觀、定性和定量、技術(shù)和經(jīng)濟(jì)、重點(diǎn)和一般、調(diào)查和預(yù)測(cè)相結(jié)合的辦法,對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行全面的、系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)技術(shù)論證,取得大量數(shù)據(jù)資料,進(jìn)行多方面的計(jì)算和比較。信托投資項(xiàng)目的評(píng)估,主要包括以下幾個(gè)內(nèi)容。(1)投資環(huán)境評(píng)估。項(xiàng)目的投資

29、環(huán)境包括項(xiàng)目所處的地理環(huán)境、自然環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和社會(huì)環(huán)境等。地理環(huán)境要求投資項(xiàng)目的地理位置優(yōu)越,鐵路、公路、港口、機(jī)場(chǎng)等交通條件便利等;自然環(huán)境主要指地下水資源豐富,氣候適宜于投資項(xiàng)目生產(chǎn);經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要指項(xiàng)目所在地處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展中心,經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、工業(yè)基礎(chǔ)好、技術(shù)力量雄厚、資金來(lái)源渠道暢通等;社會(huì)環(huán)境主要指文化教育水平高、郵政、電信業(yè)發(fā)達(dá)、國(guó)家對(duì)該地區(qū)發(fā)展有優(yōu)厚條件政策,環(huán)境保護(hù)設(shè)施完備等內(nèi)容。(2)產(chǎn)品市場(chǎng)評(píng)估。首先要預(yù)測(cè)項(xiàng)目籌備期內(nèi)市場(chǎng)供求情況;其次從宏觀方面預(yù)測(cè)產(chǎn)品銷售情況;最后從微觀方面預(yù)測(cè)產(chǎn)品銷售,分析項(xiàng)目投產(chǎn)后,產(chǎn)品質(zhì)量、性能、款式等方面有無(wú)較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力,分析產(chǎn)品成本是否降低。(3)供

30、應(yīng)情況評(píng)估。第一步要對(duì)原材料的名稱、品種、規(guī)格、需要量及其供應(yīng)來(lái)源、供應(yīng)方式和運(yùn)輸條件調(diào)查清楚。第二步是對(duì)投資項(xiàng)目的能源供應(yīng),如水、電、煤、氣等進(jìn)行分析。若能源供應(yīng)無(wú)保證就必須了解其原因和可能采取的措施,包括是否采取節(jié)能措施、能源供應(yīng)部門(mén)對(duì)能源可能供應(yīng)情況以及分析項(xiàng)目投產(chǎn)后能源供應(yīng)保證程度。(4)工藝技術(shù)設(shè)備評(píng)估。對(duì)投資項(xiàng)目的工藝技術(shù)設(shè)備的評(píng)估著重對(duì)其先進(jìn)適用性進(jìn)行分析。生產(chǎn)工藝的先進(jìn)適用,是指項(xiàng)目的生產(chǎn)工藝成熟可靠、與項(xiàng)目的生產(chǎn)條件、銷售條件相適應(yīng),特別是項(xiàng)目的技術(shù)水平和管理水平跟得上,并且能節(jié)省投資、節(jié)約能源、還要有處理污染的工藝設(shè)施;機(jī)器設(shè)備的先進(jìn)適用是指機(jī)器設(shè)備和生產(chǎn)工藝相配套、關(guān)鍵設(shè)

31、備和輔助設(shè)備相配套、工人技能熟練。(5)財(cái)務(wù)效益評(píng)估。財(cái)務(wù)評(píng)估是以可行性研究報(bào)告為依據(jù),用管理會(huì)計(jì)等方面的方法,從企業(yè)角度分析項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益,從而判斷項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是否可行。財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià),首先看項(xiàng)目投產(chǎn)后正常年度能產(chǎn)生的利潤(rùn)占總資的比例有多大,即通過(guò)投資收益率來(lái)考核投資的盈利能力;其次看投資回收期的長(zhǎng)短;最后還要分析利潤(rùn)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。綜合以上各方面的評(píng)估結(jié)果,金融信托機(jī)構(gòu)的經(jīng)辦人員對(duì)投資項(xiàng)目的必要性及在技術(shù)上、財(cái)務(wù)上和經(jīng)濟(jì)上的可行性做出結(jié)論,肯定一種最優(yōu)方案,寫(xiě)出投資項(xiàng)目的評(píng)估報(bào)告。項(xiàng)目談判。項(xiàng)目的談判工作是在評(píng)估報(bào)告中提出的項(xiàng)目可行性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行。通過(guò)投資各方的協(xié)商談判,不僅為簽訂合

32、同做準(zhǔn)備,而且還為投資公司的業(yè)務(wù)開(kāi)展,投資各方相互了解,進(jìn)行長(zhǎng)期合作起到影響。項(xiàng)目談判的主要內(nèi)容有:投資的方式、金額和期限,利潤(rùn)的分配方法,投資企業(yè)的組織形式和管理方式。金融信托公司與其他投資方進(jìn)行談判時(shí),要堅(jiān)持平等互利、友好協(xié)商的原則,同時(shí)也要注意原則性與靈活性的適當(dāng)結(jié)合。項(xiàng)目確立。項(xiàng)目的確立主要指簽訂合同。投資合同一經(jīng)簽訂,就具有法律效力,投資各方必須依照?qǐng)?zhí)行。根據(jù)國(guó)家的策法令和經(jīng)濟(jì)合同法規(guī),投資合同的內(nèi)容應(yīng)包括以下十三點(diǎn)要點(diǎn):投資項(xiàng)目的名稱、法定地址;投資項(xiàng)目的注冊(cè)資本和投資總額;投資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)內(nèi)容、規(guī)模和方式;投資各方的投資方式、投資額度、提供的合作條件、服務(wù)方式、投資構(gòu)成和期限;投資

33、各方投資交付期限,逾期不交、欠交、轉(zhuǎn)讓的條款;投資企業(yè)的組織形式及法人代表,董事會(huì)或聯(lián)合機(jī)構(gòu)的組成;投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理方式、管理機(jī)構(gòu)設(shè)置、經(jīng)營(yíng)管理制度;投資各方收益的分配方法;投資各方對(duì)債務(wù)、虧損承擔(dān)的責(zé)任和履行職責(zé)的方式;投資企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度、勞動(dòng)工資、勞動(dòng)管理和勞動(dòng)保險(xiǎn)等事項(xiàng);合同中止的條件、中止后債務(wù)清算和資產(chǎn)的處理;合同終止時(shí)的債務(wù)清算的財(cái)戀處理;違反合同的責(zé)任、爭(zhēng)議的解決方式及其他應(yīng)該寫(xiě)明的事項(xiàng)。項(xiàng)目執(zhí)行。在投資項(xiàng)目確立后,投資各方都應(yīng)按合同規(guī)定,將認(rèn)繳的投資交足。金融信托投資公司除協(xié)議撥足投資資金外;還要對(duì)資金使用情況和項(xiàng)目進(jìn)展程度進(jìn)行監(jiān)督;項(xiàng)目一經(jīng)投產(chǎn),要共同支持其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)

34、,加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)督,使其盡快產(chǎn)生效益。如發(fā)生虧損,按規(guī)定承擔(dān)損失。項(xiàng)目終止。投資項(xiàng)目在以下情況下可實(shí)行終止:投資期限屆滿,雙方無(wú)意延長(zhǎng)期限,可撤出投資;如經(jīng)營(yíng)虧損或一方不履行責(zé)任,或因不可抗拒等因素,使經(jīng)營(yíng)不能正常進(jìn)行,可進(jìn)行解散清理;如合同規(guī)定允許投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓,信托投資公司可根據(jù)情況,決定是否轉(zhuǎn)讓股權(quán)。除投資期限屆滿情況外,投資項(xiàng)目出現(xiàn)其他解散情況時(shí),應(yīng)由合資企業(yè)董事會(huì)提出解散申請(qǐng)書(shū);報(bào)審批該企業(yè)設(shè)立時(shí)的審批機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后,方能解散。投資項(xiàng)目宣布解散時(shí);董事會(huì)等有關(guān)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)提交出企業(yè)的清算程序、原則和清算委員會(huì)的人選,報(bào)政府主管部門(mén)審核并監(jiān)督清算。清算委員會(huì)的人選由投資各方選派或各方共同聘請(qǐng),其任

35、務(wù)是對(duì)投資項(xiàng)目的財(cái)產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)進(jìn)行全面的清查。在這基礎(chǔ)上,編制投資項(xiàng)目的資產(chǎn)負(fù)債表和財(cái)產(chǎn)目錄,提出企業(yè)的財(cái)產(chǎn)作價(jià)和計(jì)算依據(jù),從而制定清算方案,報(bào)董事會(huì)討論通過(guò)后執(zhí)行。信托投資的含義與分類信托投資,是金融信托投資機(jī)構(gòu)用自有資金及組織的資金進(jìn)行的投資。以投資者身份直接參與對(duì)企業(yè)的投資是目前中國(guó)信托投資公司的一項(xiàng)主要業(yè)務(wù),這種信托投資與的委托投資業(yè)務(wù)有兩點(diǎn)不同。第一,信托投資的資金來(lái)源是信托投資公司的自有資金及穩(wěn)定的長(zhǎng)期信托資金,而委托投資的資金來(lái)源是與之相對(duì)應(yīng)的委托人提供的投資保證金。第二,信托投資過(guò)程中,信托投資公司直接參與投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的分配,并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn),而對(duì)委托投資,信托公司則不參

36、與投資企業(yè)的收益分配,只收取手續(xù)費(fèi),對(duì)投資效益也不承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任。按照投資與生產(chǎn)的關(guān)系來(lái)劃分,信托投資一般分為以下兩類:直接投資,即生產(chǎn)建設(shè)投資,就是投資者把資金投給農(nóng)、工、商等企業(yè),進(jìn)行基本建設(shè)或者進(jìn)行技術(shù)改造。間接投資,即證券投資。指金融信托機(jī)構(gòu)用貨幣資金購(gòu)買(mǎi)股票、國(guó)庫(kù)券、公司債券等有價(jià)證券,借以獲取收益的行為。信托投資還可以按照信托投資的主體劃分為國(guó)家信托投資、地方信托投資、企業(yè)和單位信托投資:個(gè)人信托投資四類;按照信托投資的期限劃分為長(zhǎng)期投資和短期投資;按照信托投資發(fā)生的階段分為新投資和再投資;按照信托投資的經(jīng)營(yíng)目的劃分為政策性投資和經(jīng)濟(jì)性投資等。按照信托投資的方式可分為兩種:一種是參與

37、經(jīng)營(yíng)的方式,稱為股權(quán)式投資,即由信托投資機(jī)構(gòu)委派代表參與對(duì)投資企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)和經(jīng)營(yíng)管理,并以投資比例作為分取利潤(rùn)或承擔(dān)虧損責(zé)任的依據(jù)。另一種方式是合作方式,稱為契約式投資,即僅作資金投入,不參與經(jīng)營(yíng)管理。這種方式的投資,信托投資機(jī)構(gòu)投資后按商定的固定比例,在一定年限內(nèi)分取投資收益,到期后或繼續(xù)投資,或出讓股權(quán)并收回所投資金。金融信托投資機(jī)構(gòu)在對(duì)生產(chǎn)企業(yè)投資,以及在對(duì)金融性公司投資時(shí)常用以下幾種方式;長(zhǎng)期合作投資。投資者在投資時(shí),不需事先與合作者商定投資回收的日期,而作為投資企業(yè)的長(zhǎng)期合作者,只要投資的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常,投資合作關(guān)系就一直存在。定期合作投資。定期合作投資是投資者投資時(shí)事先商定投資期限

38、,在合作投資期間,投資者按照投資比例分享經(jīng)營(yíng)收益、承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。固定分紅投資。投資者在投資時(shí),事先商定在一定的時(shí)間內(nèi)固定的利潤(rùn)分成數(shù)額保息分紅投資。保息分紅投資是投資者在投資時(shí),事先商定由合資企業(yè)在投資期間,按照信托投資公司所投資金額定期支付利息。股票投資的價(jià)值評(píng)價(jià)(一)股票估價(jià)模型股票價(jià)值的評(píng)價(jià)指的是股票內(nèi)在價(jià)值的評(píng)價(jià)。股票價(jià)值評(píng)價(jià)的主要方法是計(jì)算其價(jià)值,然后和股票市價(jià)比較,視其低于、高于或等于市價(jià),決定買(mǎi)入、賣出或繼續(xù)持有。1.股票估價(jià)的基本模型股票的內(nèi)在價(jià)值是股票預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。現(xiàn)金流入包括兩部分:出售股票時(shí)的資本利得和股利收入。在實(shí)際運(yùn)用中,最主要的問(wèn)題是如何來(lái)確定每股股利和投

39、資者期望報(bào)酬率。股利的多少,取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)因素。對(duì)其估計(jì)的方法是歷史資料的統(tǒng)計(jì)分析,例如回歸分析,時(shí)間序列趨勢(shì)分析等。股票評(píng)價(jià)的基本模型要求無(wú)限期地預(yù)計(jì)歷年的股利(D,),實(shí)際上不可能做到。因此應(yīng)用的模型都是各種簡(jiǎn)化方法,如每年股利相同或股利按固定比率增長(zhǎng)等。期望報(bào)酬率的主要作用是把所有未來(lái)不同時(shí)間的現(xiàn)金流入折算為現(xiàn)在的價(jià)值。折算價(jià)值的比率應(yīng)當(dāng)是投資者所要求的收益率。那么投資者要求的收益率應(yīng)當(dāng)是多少呢?種方法是根據(jù)股票歷史上長(zhǎng)期的平均收益率來(lái)確定。有人計(jì)算過(guò),美國(guó)普通股歷史長(zhǎng)期收益率為8%9%。這種方法的缺點(diǎn)是:過(guò)去的情況未必符合未來(lái)的發(fā)展;歷史上不同時(shí)期的收益率高低不同,不好

40、判斷哪一個(gè)更適用。另一種方法是參照債券的收益率,加上一定的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬來(lái)確定,還有一種更常見(jiàn)的方法是直接使用市場(chǎng)利率,因?yàn)橥顿Y者要求的收益率一般不低于市場(chǎng)利率,市場(chǎng)利率是投資股票的機(jī)會(huì)成本,可以當(dāng)作投資者的期望報(bào)酬率。如果預(yù)期股利不會(huì)增長(zhǎng),即預(yù)期股利金額每年是固定的。由于這種股票的未來(lái)股利是年年相同,所以這種股票可以視為一種永續(xù)年金債券。由于任何永續(xù)年金債券的價(jià)值由其利息除以貼現(xiàn)率來(lái)決定??梢?jiàn),當(dāng)市價(jià)低于股票投資價(jià)值時(shí),股票投資價(jià)值越大,其實(shí)際報(bào)酬率便高于投資者的期望報(bào)酬率。要注意的是,此種零成長(zhǎng)的股票投資模型,除了普通股之外,也同樣適用于優(yōu)先股,因?yàn)閮?yōu)先股每年股利固定,相當(dāng)于一種零成長(zhǎng)的普通股票

41、。(4)固定成長(zhǎng)股票的投資價(jià)值。在穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策下,企業(yè)的股利可能會(huì)按一定穩(wěn)定的比例上升。由于盈利水平和股利政策的不同,各公司的股利增長(zhǎng)率各不相同。但就整個(gè)股票股利增長(zhǎng)的平均值來(lái)說(shuō)應(yīng)等于國(guó)民生產(chǎn)總值的成長(zhǎng)率,或者說(shuō)是真實(shí)的國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率加通貨膨脹率。(5)非固定成長(zhǎng)股票的投資價(jià)值。其實(shí),任何企業(yè)的股利都不可能是絕對(duì)固定的,而可能在一段時(shí)間內(nèi)成長(zhǎng)較快,而在另段時(shí)間內(nèi)成長(zhǎng)較慢,甚至固定不變。在這種情況下,要計(jì)算股票的投資價(jià)值,只能分段計(jì)算,才能確定此種股票的投資價(jià)值。所以非固定成長(zhǎng)股票投資價(jià)值的計(jì)算,其實(shí)是固定成長(zhǎng)股票投資價(jià)值計(jì)算的分段通用。當(dāng)然,上述研究的股票預(yù)期股價(jià)和報(bào)酬率;可能會(huì)與日

42、后實(shí)際情況有所差異。這是因?yàn)槲覀兯褂玫臄?shù)據(jù)都是預(yù)計(jì)的,不可能十分精確。同時(shí),股市還受社會(huì)各種變動(dòng)因素的影響,但要認(rèn)識(shí)到,此種方法在股票投資決策中沒(méi)有其重要意義,因?yàn)樗歉鶕?jù)股票投資價(jià)值的差別來(lái)進(jìn)行決策的,預(yù)測(cè)的誤差只會(huì)影響絕對(duì)值,并一般不會(huì)影響其股票投資的優(yōu)先次序。因而不可預(yù)見(jiàn)的和被忽略的因素對(duì)所有股票都是相同的,而不是對(duì)個(gè)別股票。所以,此類方法對(duì)于股票投資的選擇決策具有相當(dāng)?shù)膮⒖純r(jià)值。(二)市盈率分析前述股票價(jià)值的計(jì)算方法,理論上比較健全,計(jì)算的結(jié)果使用也方便,但未來(lái)股利的預(yù)計(jì)很復(fù)雜并要求比較高。一般投資者往往很難辦到。有一種粗略衡量股票價(jià)值的方法,就是市盈率分析。它易于掌握,被許多投資者

43、使用。1.用市盈率估計(jì)股價(jià)高低市盈率是股票市價(jià)與每股盈利之比,以股價(jià)是每股盈利的倍數(shù)表示。市盈率可以粗略反映股價(jià)高低,表明投資人愿用盈利的多少倍的貨幣來(lái)購(gòu)買(mǎi)這種股票,是市場(chǎng)對(duì)該股票的評(píng)價(jià)。根據(jù)證券機(jī)構(gòu)或刊物提供的同類股票過(guò)去若干年的平均市盈率;乘上當(dāng)前的每股盈利,可以得出股票的公平價(jià)值。用它和當(dāng)前市價(jià)比較,可以看出所付價(jià)格是否合理。2.用市盈率估計(jì)股票風(fēng)險(xiǎn)一般認(rèn)為,股票的市盈率比較高,表明投資者對(duì)公司的未來(lái)充滿信任,愿意為每一元盈利多付買(mǎi)價(jià)。這種股票的風(fēng)險(xiǎn)比較小。但是,股市受到不正常因素干擾時(shí),某些股票市價(jià)被哄抬到不應(yīng)有的高位,市盈率會(huì)很高。通常認(rèn)為,超過(guò)20的市盈率是不正常的,很可能是股價(jià)下

44、跌的前兆,風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大。股票的市盈率比較低,表明投資者對(duì)公司的未來(lái)缺乏信心,不愿意為每一元盈利多付買(mǎi)價(jià)。這種股票的風(fēng)險(xiǎn)比較大。通常認(rèn)為,市盈率在5以下的股票,其前景比較悲觀。過(guò)高或過(guò)低的市盈率都不是好兆頭,平均的市盈率在1011,市盈率在520是比較正常的。應(yīng)研究擬設(shè)投資股票市盈率的長(zhǎng)期變化,估計(jì)其正常值,作為分析的基礎(chǔ)。各行業(yè)的正常值有區(qū)別,預(yù)期將發(fā)生通貨膨脹或提高利率時(shí)市盈率會(huì)普遍下降,預(yù)期公司利潤(rùn)增長(zhǎng)時(shí)市盈率會(huì)上升,債務(wù)比重過(guò)大的公司市盈率低。股票投資的基本概念(一)股票股票是股份有限公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券,是投資入股并借以取得股利的憑證。股票持有者即為該公司的股東,對(duì)該公司有

45、財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。(二)股票的種類股票可以按不同的方法和標(biāo)準(zhǔn)分類:按股東所享有的權(quán)利,可分為普通股和優(yōu)先股;按票面是否標(biāo)明持有者姓名,分為記名股票和無(wú)記名股票;按股票票面是否記明入股金額,分為有面值股票和無(wú)面值股票;按能否向股份公司贖回自己的財(cái)產(chǎn),分為可贖回股票和不可贖回股票。按照我國(guó)現(xiàn)行的公司法,目前各公司發(fā)行的都是不可贖回的、記名的、有面值的普通股票,只有少量公司過(guò)去按當(dāng)時(shí)的規(guī)定發(fā)行過(guò)優(yōu)先股票。除此之外,在實(shí)際中我國(guó)還按是否有外商投資(以外幣認(rèn)購(gòu)和交易)把股票分為A種股票和B種股票。A種股票是供我國(guó)內(nèi)地個(gè)人或法人買(mǎi)賣的,以人民幣標(biāo)明票面價(jià)值并以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的股票;B種股票是指專門(mén)供外國(guó)和我國(guó)

46、港、澳、臺(tái)地區(qū)的投資者買(mǎi)賣,以人民幣標(biāo)明面值,但以外幣認(rèn)購(gòu)和交易的股票。另外還有在香港上市的股票稱為H股、在美國(guó)紐約證券交易所上市的股票稱為N股。(三)股票的價(jià)值股票通常有以下幾種價(jià)值:(1)票面價(jià)值。票面價(jià)值是指股票票面上標(biāo)明的金額,亦即股票面額。票面價(jià)值主要是用來(lái)確定每股在公司股本中所占的份額,還表明股東對(duì)公司所承擔(dān)責(zé)任的最高限額。票面價(jià)值是公司股票發(fā)行價(jià)格的基礎(chǔ)。根據(jù)我國(guó)有關(guān)法規(guī),股票必須具有面值,公司可以按面值或超面值發(fā)行股票,國(guó)有股份制試點(diǎn)企業(yè)不得低于面值發(fā)行股票。(2)賬面價(jià)值。賬面價(jià)值是指在公司賬面上的股票總金額,它大體上反映每股所代表的公司凈資產(chǎn)。(3)股票的內(nèi)在價(jià)值,亦稱股票

47、的理論價(jià)值。投資者購(gòu)入股票可在預(yù)期的未來(lái)獲得現(xiàn)金流入,現(xiàn)金流入包括兩部分:每期預(yù)期股利和出售股票時(shí)得到的價(jià)格收入。股票的內(nèi)在價(jià)值就是指股票預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。股票的內(nèi)在價(jià)值是投資者決定投資決策的主要依據(jù)。(4)市場(chǎng)價(jià)值。股票的市場(chǎng)價(jià)值又稱市場(chǎng)價(jià)格,就是通常所說(shuō)的股票價(jià)格、股票行市。股票價(jià)格是股票在實(shí)際交易中所使用的價(jià)格,它處于不斷波動(dòng)狀態(tài)之中。股票最初發(fā)行時(shí),其面值與價(jià)格大體保持一致,即使有差異也并不懸殊。一旦進(jìn)入市場(chǎng)長(zhǎng)期交易后,股票的價(jià)格與面值相差甚遠(yuǎn),有的相差幾倍乃至幾十倍,于是先獲知股票價(jià)格幾乎是不可能的。一般來(lái)說(shuō),與股市升降直接相關(guān)的因素是預(yù)期股利數(shù)額和同期銀行存款利息率。股票價(jià)

48、格與股利成正比,與利率成反比。然而,現(xiàn)實(shí)的情形并非如此簡(jiǎn)單。除了股利和利率兩個(gè)決定因素之外,股票價(jià)格還要受到社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、法律、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、投資者預(yù)期心理等因素的影響。股票價(jià)值(市價(jià))分為開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)、最高價(jià)和最低價(jià)等,投資人在進(jìn)行股票評(píng)價(jià)時(shí)主要使用收盤(pán)價(jià)。(四)股利股利是股息和紅利的總稱。股利是股份公司從其稅后利潤(rùn)中分配給股東的一種投資報(bào)酬。股利是股東所有權(quán)在分配上的體現(xiàn),股份公司的分配問(wèn)題主要是股利分配。(五)股票的預(yù)期報(bào)酬率評(píng)價(jià)股票使用的報(bào)酬率是預(yù)期的未來(lái)報(bào)酬率,而不是過(guò)去的實(shí)際報(bào)酬率。股票的預(yù)期報(bào)酬率包括兩部分:預(yù)期股利收益率(預(yù)期股利與股票價(jià)格之比)和預(yù)期資本利得收益率(股票買(mǎi)賣差

49、價(jià)與股票買(mǎi)入價(jià)之比)。對(duì)于股票投資者來(lái)說(shuō),只有其預(yù)期的投資報(bào)酬率高于或等于其期望報(bào)酬率,投資者才愿意投資,而投資者的期望報(bào)酬率在通常情況下是投資者的機(jī)會(huì)成本,可以用市場(chǎng)平均利率來(lái)確定。企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有如下幾種類型。(一)利潤(rùn)最大化利潤(rùn)最大化就是假定企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化為目標(biāo)。以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo),其主要原因有三:一是人類從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的目的是為了創(chuàng)造更多的剩余產(chǎn)品,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤(rùn)這個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量;二是在自由競(jìng)爭(zhēng)的資本市場(chǎng)中,資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè);三是只有每個(gè)企業(yè)都最大限度地創(chuàng)造利潤(rùn),整個(gè)社會(huì)的財(cái)富才可能實(shí)現(xiàn)最大化,從而

50、帶來(lái)社會(huì)的進(jìn)步和發(fā)展。利潤(rùn)最大化目標(biāo)的主要優(yōu)點(diǎn)是:企業(yè)追求利潤(rùn)最大化,就必須講求經(jīng)濟(jì)核算,加強(qiáng)管理,改進(jìn)技術(shù),提高勞動(dòng)生產(chǎn)率,降低產(chǎn)品成本。這些措施都有利于企業(yè)資源的合理配置有利于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的提高。但是,以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在以下缺陷:(1)沒(méi)有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)時(shí)間和資金時(shí)間價(jià)值。比如,今年10萬(wàn)元的利潤(rùn)和10年以后同等數(shù)量的利潤(rùn)其實(shí)際價(jià)值是不一樣的,10年間還會(huì)有時(shí)間價(jià)值的增加;而且這一數(shù)值會(huì)隨著貼現(xiàn)率的不同而有所不同。(2)沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。不同行業(yè)具有不同的風(fēng)險(xiǎn),同等利潤(rùn)值在不同行業(yè)中的意義也不相同,比如;風(fēng)險(xiǎn)比較高的高科技企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的制造業(yè)企業(yè)無(wú)法簡(jiǎn)單比較。(3)沒(méi)

51、有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系。(4)可能導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向,影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。由于利潤(rùn)指標(biāo)通常按年計(jì)算,因此,企業(yè)決策也往往會(huì)服務(wù)于年度指標(biāo)的完成或?qū)崿F(xiàn)。(二)股東財(cái)富最大化股東財(cái)富最大化是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化為目標(biāo)。在上市公司,股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面決定的。在股票數(shù)量一定時(shí),股票價(jià)格達(dá)到最高,股東財(cái)富也就達(dá)到最大。與利潤(rùn)最大化相比,股東財(cái)富最大化的主要優(yōu)點(diǎn)是:(1)考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素,因?yàn)橥ǔ9蓛r(jià)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做出較敏感的反應(yīng)。(2)在一定程度上能避免企業(yè)短期行為,因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì)影響股票價(jià)格,未來(lái)的利潤(rùn)同樣會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生重要影響。(3)對(duì)上市

52、公司而言,股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化,便于考核和獎(jiǎng)懲。以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也存在以下缺點(diǎn):(1)通常只適用于上市公司,非上市公司難于應(yīng)用,因?yàn)榉巧鲜泄緹o(wú)法像上市公司一樣隨時(shí)準(zhǔn)確獲得公司股價(jià)。(2)股價(jià)受眾多因素影響,特別是企業(yè)外部的因素,有些還可能是非正常因素。股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況;如有的上市公司處于破產(chǎn)的邊緣,但由于可能存在某些機(jī)會(huì),其股票市價(jià)可能還在走高。(3)它強(qiáng)調(diào)的更多的是股東利益,而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠。(三)企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值最大化是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理行為以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大化為目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值,或者是企業(yè)所能

53、創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。未來(lái)現(xiàn)金流量這一概念,包含了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值兩個(gè)方面的因素。因?yàn)槲磥?lái)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)包含了不確定性和風(fēng)險(xiǎn)因素,而現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是以資金的時(shí)間價(jià)值為基礎(chǔ)對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算得出的。企業(yè)價(jià)值最大化要求企業(yè)通過(guò)采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策,充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系,在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo),具有以下優(yōu)點(diǎn):(1)考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間,并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量。(2)考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系。(3)將企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位,能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為,因?yàn)椴粌H目前利潤(rùn)會(huì)影

54、響企業(yè)的價(jià)值,預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)對(duì)企業(yè)價(jià)值增加也會(huì)產(chǎn)生重大影響。(4)用價(jià)值代替價(jià)格,克服了過(guò)多受外界市場(chǎng)因素的干擾,有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。但是,以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也存在以下問(wèn)題:(1)企業(yè)的價(jià)值過(guò)于理論化,不易操作。盡管對(duì)于上市公司,股票價(jià)格的變動(dòng)在一定程度上揭示了企業(yè)價(jià)值的變化,但是,股價(jià)是多種因素共同作用的結(jié)果,特別是在資本市場(chǎng)效率低下的情況下,股票價(jià)格很難反映企業(yè)的價(jià)值。(2)對(duì)于非上市公司,只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門(mén)的評(píng)估才能確定其價(jià)值,而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí),由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響,很難做到客觀和準(zhǔn)確。近年來(lái),隨著上市公司數(shù)量的增加,上市公司在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中地位、作用的增

55、強(qiáng),企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)逐漸得到了廣泛認(rèn)可。(四)相關(guān)者利益最大化在現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和的前提下,要確立科學(xué)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo),首先就要考慮哪些利益關(guān)系會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生影響。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,企業(yè)的理財(cái)主體更加細(xì)化和多元化。股東作為企業(yè)所有者,在企業(yè)中承擔(dān)著最大的權(quán)力、義務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬,但是債權(quán)人、員工、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、客戶、供應(yīng)商和政府也為企業(yè)承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)。比如:(1)隨著舉債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)越來(lái)越多,舉債比例和規(guī)模也不斷擴(kuò)大,使得債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)大大增加。(2)在社會(huì)分工細(xì)化的今天,由于簡(jiǎn)單勞動(dòng)越來(lái)越少,復(fù)雜勞動(dòng)越來(lái)越多,使得職工的再就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。(3)在現(xiàn)代企業(yè)制度下,企業(yè)經(jīng)理人受所有者委托,作為代理

56、人管理和經(jīng)營(yíng)企業(yè),在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和復(fù)雜多變的形勢(shì)下,代理人所承擔(dān)的責(zé)任越來(lái)越大,風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大。(4)隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和經(jīng)濟(jì)全球化的影響,企業(yè)與客戶以及企業(yè)與供應(yīng)商之間不再是簡(jiǎn)單的買(mǎi)賣關(guān)系,更多的情況下是長(zhǎng)期的伙伴關(guān)系,處于一條供應(yīng)鏈上,并共同參與同其他供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng),因而也與企業(yè)共同承擔(dān)一部分風(fēng)險(xiǎn)。(5)政府不管是作為出資人,還是作為監(jiān)管機(jī)構(gòu),都與企業(yè)各方的利益密切相關(guān)。綜上所述,企業(yè)的利益相關(guān)者不僅包括股東,還包括債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、客戶、供應(yīng)商、員工、政府等因此,在確定企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí),不能忽視這些相關(guān)利益群體的利益。相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的具體內(nèi)容包括如下幾個(gè)方面:(1)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均

57、衡,將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。(2)強(qiáng)調(diào)股東的首要地位,并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。(3)強(qiáng)調(diào)對(duì)代理人即企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督和控制,建立有效的激勵(lì)機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施。(4)關(guān)心本企業(yè)普通職工的利益,創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和提供合理恰當(dāng)?shù)母@?,培養(yǎng)職工長(zhǎng)期努力為企業(yè)工作。(5)不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系,培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。(6)關(guān)心客戶的長(zhǎng)期利益,以便保持銷售收入的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。(7)加強(qiáng)與供應(yīng)商的協(xié)作,共同面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),并注重企業(yè)形象的宣傳,遵守承諾,講究信譽(yù)。(8)保持與政府部門(mén)的良好關(guān)系。以相關(guān)者利益最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo),具有以下優(yōu)點(diǎn):(1)有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展

58、。這一目標(biāo)注重企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中考慮并滿足各利益相關(guān)者的利益關(guān)系。在追求長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的過(guò)程中,站在企業(yè)的角度上進(jìn)行投資研究,避免了站在股東的角度進(jìn)行投資可能導(dǎo)致的一系列問(wèn)題。(2)體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念,有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一。由于兼顧了企業(yè)、股東、政府、客戶等的利益,企業(yè)就不僅僅是一個(gè)單純牟利的組織,還承擔(dān)了一定的社會(huì)責(zé)任,企業(yè)在尋求其自身的發(fā)展和利益最大化過(guò)程中,由于客戶及其他利益相關(guān)者的利益,就會(huì)依法經(jīng)營(yíng),依法管理,正確處理各種財(cái)務(wù)關(guān)系,自覺(jué)維護(hù)和確實(shí)保障國(guó)家、集體和社會(huì)公眾的合法權(quán)益。(3)這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系,較好地兼顧了各利益主體的利益。這一目

59、標(biāo)可使企業(yè)各利益主體相互作用、相互協(xié)調(diào),并在使企業(yè)利益、股東利益達(dá)到最大化的同時(shí),也使其他利益相關(guān)者利益達(dá)到最大化。也就是將企業(yè)財(cái)富這塊“蛋糕”做到最大化的同時(shí),保證每個(gè)利益主體所得的“蛋糕”更多。(4)體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一。比如,企業(yè)作為利益相關(guān)者之一,有其一套評(píng)價(jià)指標(biāo),如未來(lái)企業(yè)報(bào)酬貼現(xiàn)值;股東的評(píng)價(jià)指標(biāo)可以使用股票市價(jià);債權(quán)人可以尋求風(fēng)險(xiǎn)最小、利息最大;工人可以確保工資福利;政府可考慮社會(huì)效益等。不同的利益相關(guān)者有各自的指標(biāo),只要合理合法、互利互惠、相互協(xié)調(diào),就可以實(shí)現(xiàn)所有相關(guān)者利益最大化。財(cái)務(wù)管理原則財(cái)務(wù)管理的原則是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作必須遵循的準(zhǔn)則。它是從企業(yè)理財(cái)實(shí)踐中抽象出來(lái)的并

60、在實(shí)踐中證明是正確的行為規(guī)范,它反映著理財(cái)活動(dòng)的內(nèi)在要求。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的原則一般包括如下內(nèi)容。(一)貨幣時(shí)間價(jià)值原則貨幣時(shí)間價(jià)值是客觀存在的經(jīng)濟(jì)范疇,它是指貨幣經(jīng)歷一段時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看,即使在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹的情況下,一定數(shù)量的貨幣資金在不同時(shí)點(diǎn)上也具有不同的價(jià)值。因此在數(shù)量上貨幣的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資本利潤(rùn)率。今天的一元錢(qián)要大于將來(lái)的一元錢(qián)。貨幣時(shí)間價(jià)值原則在財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中得到廣泛的運(yùn)用。長(zhǎng)期投資決策中的凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率法,都要運(yùn)用到貨幣時(shí)間價(jià)值原則;籌資決策中比較各種籌資方案的資本成本、分配決策中利潤(rùn)分配方案的

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