上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程

1、上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程目 錄一、概述二、合約設(shè)計三、運作管理四、交易制度五、風(fēng)險控制六、結(jié)算制度上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程一、概述上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程一、概述：基本概念期權(quán)是交易雙方關(guān)于未來買賣權(quán)利達成的合約。期 權(quán)認(rèn)購期權(quán)認(rèn)沽期權(quán)買方（付出權(quán)利金）賣方（收取權(quán)利金）買方（付出權(quán)利金）賣方（收取權(quán)利金）有權(quán)以行權(quán)價買入標(biāo)的有權(quán)以行權(quán)價賣出標(biāo)的被行權(quán)時有義務(wù)以行權(quán)價賣出標(biāo)的被行權(quán)時有義務(wù)以行權(quán)價賣出標(biāo)的上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程一、概述：基本功能轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場風(fēng)險推遲買賣股

2、票決策，鎖定買賣價格進行杠桿性看多或看空的方向性交易通過期權(quán)組合策略交易，形成不同的風(fēng)險和收益組合，進行套利、做市等通過賣出期權(quán)，增強持股收益，降低買入成本期權(quán)用途期權(quán)對投資者的價值上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程一、概述：與權(quán)證的區(qū)別個股期權(quán)權(quán)證發(fā)行主體沒有發(fā)行人，每一位市場參與人在有足夠保證金的前提下都可以是期權(quán)的賣方通常是由標(biāo)的證券上市公司、投資銀行（證券公司）或大股東等第三方作為其發(fā)行人合約當(dāng)事人個股期權(quán)交易的買賣雙方股票權(quán)證的發(fā)行人與持有人合約特點標(biāo)準(zhǔn)化合約：期權(quán)合約條款基本相同，由交易所統(tǒng)一確定非標(biāo)準(zhǔn)化合約：由發(fā)行人確定合約要素，包括行權(quán)方式可以選擇歐式、美式、百慕大式

3、等；交割方式可以自行選擇實物或現(xiàn)金合約供給量理論上供給無限。權(quán)證的供給有限，由發(fā)行人確定，受發(fā)行人的意愿、資金能力以及市場上流通的標(biāo)的證券數(shù)量等因素限制。持倉類型投資者既可以買入開倉，也可以賣出開倉投資者只能買入履約擔(dān)保開倉一方因承擔(dān)義務(wù)需要繳納保證金（保證金隨標(biāo)的證券市值變動而變動）發(fā)行人以其資產(chǎn)或信用擔(dān)保履行行權(quán)價格交易所根據(jù)規(guī)則確定發(fā)行人決定上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程期權(quán)期貨買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)不對等。買方有以合約規(guī)定的價格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，而賣方則有被動履約的義務(wù)。買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)是對等的。 保證金收取只有期權(quán)的賣方需要繳納保證金。買賣雙方均需繳納保證金。

4、 保證金計算期權(quán)是非線性產(chǎn)品，保證金非比例調(diào)整。期貨是線性產(chǎn)品，保證金按比例收取。 清算交割若期權(quán)合約被持有至到期行權(quán)日，期權(quán)買方可以選擇行權(quán)，或者放棄權(quán)利；期權(quán)賣方需做好被行權(quán)的準(zhǔn)備，可能被要求行權(quán)交割。若期貨合約被持有至到期日，將自動交割。 合約價值期權(quán)合約類似保險合同，本身具有價值（權(quán)利金）。期貨合約本身無價值，只是跟蹤標(biāo)的價格。 盈虧期權(quán)買方的收益隨市場價格的變化而波動，但其虧損只限于購買期權(quán)的權(quán)利金；賣方的收益只是出售期權(quán)的權(quán)利金，其虧損則是不固定的。隨著期貨價格的變化，買賣雙方都面臨著無限的盈利與虧損。一、概述：與期貨的區(qū)別上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程全球交易所各類

5、金融衍生品交易量占比2012年2012年股票期權(quán)的交易量已超過股指期權(quán)，約占衍生品交易量的24%股票期權(quán)與ETF期權(quán)交易量合計已超過衍生品交易量的30%一、概述：境外市場 2005 年開始，衍生品業(yè)務(wù)占全球投行總收入的比例已經(jīng)超過了股票經(jīng)紀(jì)、自營和承銷三大投行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之和，成為投行最主要的收入來源，其中股票類衍生品（主要是期權(quán)）的收入占比一直在10%上下浮動.上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程二、合約設(shè)計上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程選擇標(biāo)準(zhǔn) 參照國際經(jīng)驗，借鑒國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品運作，遵循我所產(chǎn)品設(shè)計思想，個股期權(quán)標(biāo)的選擇應(yīng)滿足如下條件：規(guī)模大流動性好波動性適中股票標(biāo)的選擇標(biāo)

6、準(zhǔn)上證50指數(shù)樣本股, 且是融資融券標(biāo)的 上市時間不少于6個月 最近6個月日均流通市值不低于500億元 最近6個月日均成交金額不低于3億元 最近6個月日均波動率不超過基準(zhǔn)指數(shù)的3倍 最近6個月日均持股帳戶數(shù)不低于1萬戶ETF標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)融資融券標(biāo)的 成立時間不少于6個月最近6個月日均市值不低于100億元最近6個月日均成交額不低于3億元最近6個月日均持有帳戶數(shù)不低于1萬戶標(biāo)的證券名單每六個月調(diào)整和公布一次二、合約設(shè)計：合約標(biāo)的上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程項目合約類型同時推出認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)合約單位20元以下（含） 1000020-100元（含） 5000100元以上 1000到

7、期月份當(dāng)月、下月、下季、隔季最后交易日到期月份的第四個星期三（遇法定節(jié)假日順延）行權(quán)日同最后交易日，9:1515:30（增加15:0015:30時段）履約方式歐式行權(quán)價根據(jù)靠檔原則確定（行權(quán)價格間距），對于同一到期月份的合約，行權(quán)價格序列包括1個平值、1-2個實值、1-2個虛值最小報價單位0.001元交易最小單位1張交割方式實物交割二、合約設(shè)計：合約條款上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程行權(quán)價格間距 .1.2.2224.48505560.95100110120.行權(quán)價格行權(quán)價格間距(元)1元或以下0.051元至2元（含）0.102元至5元（含）0.205元至10元（含）0.5010元

8、至20元（含）1.0020元至50元（含）2.0050元至100元（含）5.00100元以上10.0056.1011.1920二、合約設(shè)計：合約條款如何確定平值期權(quán)的行權(quán)價？例：標(biāo)的價格元，平值期權(quán)行權(quán)價元 標(biāo)的價格元，平值期權(quán)行權(quán)價元上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程三、運作管理上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程新合約上市新月份上市一次新掛24個:2 43價格變動加掛:保證實值、虛值至少各1個股價變動，實值虛值合約數(shù)不足加掛新合約補足數(shù)量老合約到期摘牌新月份合約掛牌 加入到現(xiàn)有期權(quán)合約序列中 同時存在的期權(quán)合約數(shù)目將很多三、運作管理：合約掛牌（1）上交所個股期權(quán)全真模擬交

9、易業(yè)務(wù)方案和基本流程合約加掛舉例（以認(rèn)購期權(quán)為例）標(biāo)的證券價格元，初始掛牌合約的行權(quán)價分別為元（實值）、5元（平值）、元（虛值）次日標(biāo)的證券跌停至元，無實值合約，需要加掛使至少有一個實值合約加掛行權(quán)價格元（實值），空缺的價格間距補齊，即加掛元、元三、運作管理：合約掛牌（2）上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程合約代碼:601398C1309M00380 1標(biāo)的代碼到期月份到期年份行權(quán)價格標(biāo)示字段行權(quán)價因標(biāo)的證券除權(quán)除息修改的次數(shù)合約簡稱: 工商銀行購9月380A認(rèn)購/認(rèn)沽標(biāo)的簡稱行權(quán)價格認(rèn)購/認(rèn)沽到期月份月合約三、運作管理：合約代碼、簡稱共19位共20個字符上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)

10、務(wù)方案和基本流程當(dāng)月合約到期摘牌，需要掛牌新月份合約。標(biāo)的證券價格發(fā)生較大變化，需要增掛新的實值或虛值合約。當(dāng)合約標(biāo)的不在最新公布合約標(biāo)的范圍之內(nèi)時，不加掛合約。例外情況標(biāo)的證券停牌，則在復(fù)牌前一日確定是否加掛；如要加掛，于復(fù)牌當(dāng)日加掛。 合約到期日五個交易日以內(nèi)（含5個交易日），則該月份合約不加掛。標(biāo)的證券除權(quán)除息日不加掛新的期權(quán)合約。三、運作管理：合約加掛上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程當(dāng)標(biāo)的證券發(fā)生權(quán)益分配、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等情況時，期權(quán)合約需要作相應(yīng)調(diào)整，以維持買賣雙方的權(quán)益不變，主要包括：合約金額（名義價值，即行權(quán)價格*合約單位）不變；合約市值（權(quán)利金*合約單位）不變

11、，可用現(xiàn)金補償。合約調(diào)整日為標(biāo)的證券除權(quán)除息日，主要調(diào)整行權(quán)價格與合約單位。三、運作管理：合約調(diào)整（1）上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程調(diào)整公式除息、除權(quán)、除權(quán)除息合約金額不變：新行權(quán)價格新合約單位=原行權(quán)價格原合約單位新行權(quán)價格原行權(quán)價格（前復(fù)權(quán)后除息前一日標(biāo)的證券收盤價/原除息前一日標(biāo)的證券收盤價）新合約單位原合約單位原行權(quán)價格/新行權(quán)價格合約市值不變：新權(quán)利金新合約單位=原權(quán)利金原合約單位除息日權(quán)利金參考價原權(quán)利金收盤價格（或結(jié)算參考價）原合約單位/新合約單位。該價格僅作漲跌幅設(shè)置使用。三、運作管理：合約調(diào)整（2）上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程調(diào)整公式除息新行權(quán)

12、價格原行權(quán)價格(除息前一日標(biāo)的證券收盤價-每股紅利)/除息前一日標(biāo)的證券收盤價新合約單位原合約單位原行權(quán)價格/新行權(quán)價格除息日權(quán)利金參考價原權(quán)利金收盤價格（或結(jié)算參考價）原合約單位/新合約單位。該價格僅作漲跌幅設(shè)置使用。三、運作管理：合約調(diào)整（3）上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程調(diào)整公式除權(quán)先計算：標(biāo)的證券除權(quán)參考價=（除權(quán)前一日標(biāo)的證券收盤價+配股率配股價）/（1+配股率+送股率）；新行權(quán)價格原行權(quán)價格(標(biāo)的證券除權(quán)參考價/除權(quán)前一日標(biāo)的證券收盤價)；新合約單位原合約單位(除權(quán)前一日標(biāo)的證券收盤價/標(biāo)的證券除權(quán)參考價);除權(quán)日權(quán)利金參考價=原權(quán)利金收盤價格（或結(jié)算參考價）原合約單

13、位/新合約單位。該價格僅作漲跌幅設(shè)置使用。三、運作管理：合約調(diào)整（4）上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程調(diào)整公式除權(quán)除息先計算：標(biāo)的證券除權(quán)除息參考價=（除權(quán)除息前一日標(biāo)的證券收盤價-每股紅利+配股價配股率）/（1+送股率+配股率）；新行權(quán)價格原行權(quán)價格(標(biāo)的證券除權(quán)除息參考價/除權(quán)除息前一日標(biāo)的證券收盤價)；新合約單位原合約單位(除權(quán)除息前一日標(biāo)的證券收盤價)/標(biāo)的證券除權(quán)除息參考價;除權(quán)除息日權(quán)利金參考價=原權(quán)利金收盤價格（或結(jié)算參考價）原合約單位/新合約單位。該價格僅作漲跌幅設(shè)置使用。三、運作管理：合約調(diào)整（5）上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程舉例除息2012年6月

14、14日（周四）為工商銀行的除權(quán)除息日工商銀行前收盤價是元 ，每股紅利元2012年7月到期、行權(quán)價為元、合約單位為10000的認(rèn)購期權(quán)新行權(quán)價格原行權(quán)價格(除息前一日標(biāo)的證券收盤價-每股紅利)/除息前一日標(biāo)的證券收盤價新合約單位原合約單位原行權(quán)價格/新行權(quán)價格除息日權(quán)利金參考價原權(quán)利金結(jié)算原合約單位/新合約單位。該價格僅作漲跌幅設(shè)置使用。三、運作管理：合約調(diào)整（6）上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程三、運作管理：合約調(diào)整（7）例如：8月份掛牌了三個工商銀行認(rèn)購期權(quán)合約(交易代碼、合約標(biāo)識碼)： 上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程補充規(guī)則通過上市公司協(xié)調(diào)，除權(quán)除息日不安排在行權(quán)

15、日（因所送股或配股可能需要幾個交易日才能到賬）。標(biāo)的證券發(fā)布權(quán)益分配、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等實施公告時，期權(quán)合約同時公告相應(yīng)調(diào)整信息，并在調(diào)整日再公告調(diào)整信息。合約單位調(diào)整時采取四舍五入的方式取整數(shù)股數(shù)，余數(shù)部分采用現(xiàn)金結(jié)算。三、運作管理：合約調(diào)整（8）上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程標(biāo)的證券停牌，對應(yīng)期權(quán)合約交易停牌。標(biāo)的證券復(fù)牌后，對應(yīng)期權(quán)合約交易復(fù)牌。標(biāo)的證券非全天臨時停牌，期權(quán)合約的行權(quán)申報可照常進行，但如未能在收市前復(fù)牌，則按下面異常情況處理。交易所有權(quán)根據(jù)市場需要暫停期權(quán)交易。三、運作管理：合約停牌（1）上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程情形一：最后交易日（E

16、日）合約標(biāo)的正常交易或盤中臨時停牌且日終前復(fù)牌（當(dāng)日行權(quán)有效），但下一交易日（E+1日）合約標(biāo)的全天停牌。E日投資者進行行權(quán)申報, E +1日進行實物交割意向申報,不申報的按照交易所公布的結(jié)算價進行現(xiàn)金交割， （備兌開倉者如被指派則必須以實物進行交割）。認(rèn)購期權(quán)行權(quán)方按照提出行權(quán)指令的時間順序排序，優(yōu)先者獲得實物。情形二：最后交易日（E日）合約標(biāo)的全天停牌或盤中停牌直至收盤。E日同時進行行權(quán)申報與實物交割意向申報，不申報的按照交易所公布的結(jié)算價進行現(xiàn)金結(jié)算。對認(rèn)購期權(quán)，行權(quán)方按照行權(quán)訂單的時間順序排序，優(yōu)先者獲得實物；對認(rèn)沽期權(quán), 對被行權(quán)方按多持倉者優(yōu)先得、等持倉者按比例。三、運作管理：合約

17、停牌（2）最后交易日或次日停牌異常情況處理上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程 到期 期權(quán)合約到期自動摘牌。 合約標(biāo)的證券退市或摘牌當(dāng)合約標(biāo)的發(fā)生摘牌或退市，合約標(biāo)的對應(yīng)的所有期權(quán)合約自動摘牌。交易所通過會員提前提醒投資者進行平倉，未平倉者按合約標(biāo)的的最后交易日最后半小時均價進行現(xiàn)金結(jié)算（具體方法待定）。三、運作管理：合約摘牌上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程四、交易制度上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程 混合交易模式 競價交易為主，流動性服務(wù)商為輔連續(xù)競價交易按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則撮合成交以漲跌停板價格申報的指令，按照平倉優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則撮合成交9：30

18、-11：30 和 13：00-15：00 連續(xù)競價9：15-9：25 集合競價不接受市價訂單，9:20-9:25之間不能撤單。四、交易制度：機制與時間上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程類型說明買入開倉需要前端檢查資金是否夠付權(quán)利金賣出平倉查持倉數(shù)量，不查資金賣出開倉需要前端檢查資金是否夠保證金買入平倉（可選擇“備兌優(yōu)先平倉”）查持倉數(shù)量，不查資金，成交后釋放保證金備兌開倉需要100%現(xiàn)券擔(dān)保 單向持倉四、交易制度：買賣類型（1）上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程四、交易制度：買賣類型（2）買入開倉 買入認(rèn)購期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)，需付出權(quán)利金如投資者已持有權(quán)利方頭寸或沒有頭寸，則成

19、交后，增加權(quán)利方頭寸；否則，先對沖持有的義務(wù)方頭寸后，再增加權(quán)利方頭寸。例：投資者買入開倉6份認(rèn)購期權(quán)情形1：原持有1份該認(rèn)購期權(quán)權(quán)利方頭寸情形2：原持有7份該認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方頭寸情形3：原持有3份該認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方頭寸持有7份認(rèn)購期權(quán)權(quán)利方頭寸持有1份認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方頭寸持有3份認(rèn)購期權(quán)權(quán)利方頭寸上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程四、交易制度：買賣類型（3）賣出平倉 賣出已持有的認(rèn)購或認(rèn)沽期權(quán)的權(quán)利方頭寸賣出數(shù)量不得超過已持有的頭寸例：投資者賣出平倉3份認(rèn)購期權(quán)情形1：原持有4份該認(rèn)購期權(quán)權(quán)利方頭寸情形2：原持有1份該認(rèn)購期權(quán)權(quán)利方頭寸持有1份認(rèn)購期權(quán)權(quán)利方頭寸指令無法執(zhí)行上交所個股期權(quán)

20、全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程四、交易制度：買賣類型（4）賣出開倉 賣出認(rèn)購期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)，需繳納保證金如投資者已持有義務(wù)方頭寸或沒有頭寸，則成交后，增加義務(wù)方頭寸；否則，先對沖持有的權(quán)利方頭寸后，再增加義務(wù)方頭寸。例：投資者賣出開倉6份認(rèn)購期權(quán)情形1：原持有1份該認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方頭寸情形2：原持有7份該認(rèn)購期權(quán)權(quán)利方頭寸情形3：原持有3份該認(rèn)購期權(quán)權(quán)利方頭寸持有7份認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方頭寸持有1份認(rèn)購期權(quán)權(quán)利方頭寸持有3份認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方頭寸情形2和情形3交易系統(tǒng)先扣6份保證金，成交后對沖頭寸，再釋放保證金上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程四、交易制度：買賣類型（5）買入平倉（可選擇備兌優(yōu)先

21、平倉） 持有義務(wù)方頭寸，買入期權(quán)，減少義務(wù)方頭寸如果選擇“備兌優(yōu)先平倉”選項，則優(yōu)先減少備兌持倉頭寸，超出部分再減少普通義務(wù)方頭寸。例：投資者買入平倉3份認(rèn)購期權(quán)情形1：原持有4份該認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方頭寸情形2：原持有1份該認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方頭寸持有1份認(rèn)購期權(quán)義務(wù)方頭寸指令無法執(zhí)行上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程 限價指令 市價剩余轉(zhuǎn)限價指令 市價剩余撤消指令 FOK申報指令（Fill or Kill) 立即全部成交否則自動撤銷指令，限價或市價申報，不參與集合競價。四、交易制度交易指令(1)上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程證券凍結(jié)與解凍指令在交易時段，投資者可以將已持有的證券

22、（含當(dāng)日買入，僅限標(biāo)的證券）作為備兌開倉的保證金，由交易所進行凍結(jié)（當(dāng)日有效），亦可解凍。優(yōu)先凍結(jié)當(dāng)日買入的證券份額（凍結(jié)之前買入的），再凍結(jié)申購的ETF份額或贖回的成份股份額；最后凍結(jié)非當(dāng)日買入證券。解凍順序與凍結(jié)順序相反。解凍的當(dāng)日買入證券當(dāng)日仍不能賣出，但可用于申購/贖回ETF。優(yōu)先進行非當(dāng)日備兌持倉的平倉，釋放被凍結(jié)的合約標(biāo)的,對非當(dāng)日備兌持倉的平倉增加可解凍的 “非當(dāng)日買入”合約標(biāo)的。四、交易制度：交易指令(2)上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程行權(quán)指令/撤消行權(quán)指令/實物交割意向申報指令對行權(quán)日，行權(quán)時間延長半小時（增加15:00-15:30時段），可進行行權(quán)委托（由券商

23、進行前端控制，委托數(shù)量不得超過凈持倉數(shù)量）。行權(quán)指令申報當(dāng)日有效。行權(quán)申報可多次申報，行權(quán)數(shù)量累計計算，可撤消行權(quán)委托。行權(quán)日買入的期權(quán)，當(dāng)日可以行權(quán)。券商應(yīng)提供為投資者自動行權(quán)的服務(wù)，如券商無法提供該項服務(wù)，需向投資者作出特別說明。自動行權(quán)的觸發(fā)條件和行權(quán)方式由券商與客戶協(xié)定。實物交割意向申報指令指因異常情況需要進入現(xiàn)金結(jié)算流程之前，對認(rèn)購期權(quán)，如果被指派的義務(wù)方有一定數(shù)量的標(biāo)的證券；對認(rèn)沽期權(quán)，如果行權(quán)方有一定數(shù)量的標(biāo)的證券，可以申報進行申報交割。無申報者，默認(rèn)為同意進行現(xiàn)金結(jié)算。四、交易制度：交易指令(3)上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程設(shè)計思路：非線性漲跌停設(shè)計，平值與實值

24、期權(quán)可漲正股10%，而虛值則漲幅較小，嚴(yán)重虛值的期權(quán)漲幅非常有限。期權(quán)合約每日價格漲停板 = 該合約的前結(jié)算價（上市首日參考價）+ 漲跌幅期權(quán)合約每日價格跌停板 = 該合約的前結(jié)算價（上市首日參考價）- 漲跌幅漲跌幅限制認(rèn)購期權(quán)漲跌幅 = max0.001，min （2正股價行權(quán)價），正股價10認(rèn)沽期權(quán)漲跌幅 = max0.001，min （2行權(quán)價正股價），正股價10四、交易制度：漲跌幅限制2012年7月27日（周五）工商銀行的收盤價是元/股例一：當(dāng)日，2012年8月到期、行權(quán)價為元的認(rèn)購期權(quán)，合約結(jié)算價為元7月30日（周一）該認(rèn)購期權(quán)（輕度虛值）漲跌幅=max，min （2），3.7210

25、漲停板跌停板，取0.001 例二：當(dāng)日，2012年8月到期、行權(quán)價為元的認(rèn)沽期權(quán)，合約結(jié)算價為元7月30日（周一）該認(rèn)沽期權(quán)（輕度虛值）漲跌幅= max，min （2），3.7210漲停板跌停板 ，取0.001 上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程以開盤集合競價價格作為第一個參考價格，盤中相對參考價格漲跌幅度達到30%時（參考價格低于元時為100%），進入5分鐘的集合競價交易，產(chǎn)生的價格為最新參考價格。 斷路器導(dǎo)致的集合競價交易開始時，尚未成交的市價訂單將自動取消。斷路器導(dǎo)致的集合競價階段，交易系統(tǒng)只接受限價訂單，并且不接受撤單申報市場出現(xiàn)大幅波動時暫停連續(xù)競價交易四、交易制度：斷路器

26、機制上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程最小變動價位申報價格最小變動為0.001元。單筆申報最大數(shù)量標(biāo)的資產(chǎn)為股票：限價單筆申報最大數(shù)量為100張。市價單筆申報最大數(shù)量為50張。標(biāo)的資產(chǎn)為ETF：限價單筆申報最大數(shù)量為100張。市價單筆申報最大數(shù)量為50張。四、交易制度：申報上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程開盤價期權(quán)合約的開盤價為當(dāng)日該期權(quán)合約集合競價產(chǎn)生的價格。集合競價未產(chǎn)生開盤價的，連續(xù)競價的第一筆成交價為開盤價。收盤價當(dāng)日該合約最后一筆成交價格。當(dāng)日無成交的，按前收盤價格。結(jié)算價用于計算初始保證金、維持保證金由交易所另行規(guī)定四、交易制度：開盤價、收盤價上交所個股期權(quán)全

27、真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程交易前信息（合約基本信息）合約簡稱合約代碼標(biāo)的證券名稱及代碼是否新掛合約漲跌停價格是否調(diào)整過行權(quán)價合約單位到期日認(rèn)購/認(rèn)沽是否停牌是否可行權(quán)四、交易制度：信息披露（1）上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程即時行情開盤集合競價階段：合約代碼、前收盤價格、虛擬開盤參考價格、虛擬匹配量和虛擬未匹配量。連續(xù)競價階段：合約代碼、前收盤價格、最新成交價格、當(dāng)日最高成交價格、當(dāng)日最低成交價格、當(dāng)日累計成交數(shù)量、當(dāng)日累計成交金額、持倉量、實時最高N個買入申報價格和數(shù)量、實時最低N個賣出申報價格和數(shù)量。首次上市合約的上市首日，其即時行情顯示的前結(jié)算價格為其參考價格。四、交易制

28、度：信息披露（2）上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程盤后信息期權(quán)每日、周、月、年等不同時間周期的合約代碼、開盤價、收盤價、結(jié)算價、最高成交價、最低成交價、漲跌幅度、成交量、成交金額、持倉量、持倉量變化。成交量前5名的認(rèn)購/認(rèn)沽期權(quán)期權(quán)合約漲幅前5名的認(rèn)購/認(rèn)沽期權(quán)期權(quán)合約跌幅前5名的認(rèn)購/認(rèn)沽期權(quán)期權(quán)合約成交量前5名營業(yè)部的成交量、持倉量四、交易制度：信息披露（3）上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程行權(quán)信息行權(quán)總量、每個期權(quán)合約行權(quán)明細信息。提醒信息距離到期日不足10個交易日的期權(quán)合約信息。當(dāng)日停牌及復(fù)牌的期權(quán)合約信息。近期進行合約調(diào)整的期權(quán)合約信息（持續(xù)到調(diào)整后10個交易

29、日）。四、交易制度：信息披露（4）上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程交易所個股期權(quán)交易制度采用在競價制度下引入競爭性流動性服務(wù)商的混合交易制度。競價交易為主體，通過流動性服務(wù)商連續(xù)提供雙邊報價，平衡市場供給，確保期權(quán)定價合理。四、交易制度：流動性服務(wù)商上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程五、風(fēng)控制度上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程五、風(fēng)控制度九項風(fēng)控措施1. 保證金制度2. 限倉、限購3. 大戶報告制度4. 限開倉制度5. 前端控制與盤中試算6. 強行平倉制度7. 結(jié)算互保金制度8. 合格投資人制度9. 風(fēng)險警示制度上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程期權(quán)

30、義務(wù)方必須按照規(guī)則繳納保證金，每日收市后，登記公司會根據(jù)標(biāo)的證券價格波動計收維持保證金。保證金的收取分級進行，登記公司向結(jié)算參與人收取保證金，結(jié)算參與人向客戶收取保證金。備兌開倉需用全額合約標(biāo)的充當(dāng)保證金，其他賣出開倉在試點初期只能用現(xiàn)金充當(dāng)保證金（未來考慮用持有證券折算擔(dān)保）基本原則五、風(fēng)控制度：保證金（1）上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程結(jié)算參與人保證金 存放在結(jié)算參與人在登記公司開立的衍生品保證金賬戶。結(jié)算準(zhǔn)備金：指結(jié)算參與人為了交易結(jié)算在保證金賬戶中預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被占用的保證金(也稱可用資金余額)，必須是現(xiàn)金，且設(shè)置最低余額（初期設(shè)置為200萬）。維持保證金：指結(jié)算參

31、與人在保證金賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。五、風(fēng)控制度：保證金（2）上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程客戶保證金收取比例由結(jié)算參與人規(guī)定，但要高于登記公司對結(jié)算參與人收取保證金的水平。 屬于客戶所有，用于客戶的交易結(jié)算，嚴(yán)禁挪作他用。結(jié)算參與人的自營業(yè)務(wù)只能通過其專用自營結(jié)算賬戶進行，其自營業(yè)務(wù)保證金必須與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分賬結(jié)算。五、風(fēng)控制度：保證金（3）上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程保證金收取交易系統(tǒng)根據(jù)結(jié)算參與人衍生品保證金賬戶的可用資金余額，進行賣出開倉規(guī)模的前端控制，并計減相應(yīng)的保證金。登記公司于日終對相應(yīng)資金進行交收鎖定。（券商也需對客戶進行前端

32、控制）可用資金余額（結(jié)算準(zhǔn)備金）=上一交易日可用余額（由登記公司前交易日結(jié)算后提供，具體時間另行協(xié)商）+當(dāng)日入金當(dāng)日出金當(dāng)日新開合約占用保證金+當(dāng)日平倉釋放的保證金+權(quán)利金收入-權(quán)利金支出-相關(guān)費用當(dāng)交易開始時，保證金賬戶可用資金余額低于結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額，且其后一直保持低于結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額，則一直不允許開倉。盤中，當(dāng)保證金賬戶可用資金余額不低于結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額后，如果進行權(quán)利金扣減或保證金計減后高于0，就允許開倉。五、風(fēng)控制度：保證金（4）上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程保證金計算原則141. 以較大可能覆蓋兩個交易日的違約風(fēng)險2.對虛值期權(quán)在收取保證金時考慮減掉虛值部分，提

33、高資金效率。3.結(jié)算參與人向投資者收取的保證金不得低于登記公司向結(jié)算參與人收取的保證金數(shù)量。234.同時平衡違約風(fēng)險和市場爆炒風(fēng)險。五、風(fēng)控制度：保證金（5）上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程初始保證金計算公式股票期權(quán)初始保證金公式（覆蓋兩日漲跌停）ETF期權(quán)初始保證金公式認(rèn)購期權(quán)（short call）初始保證金權(quán)利金前結(jié)算價+ Max 15%標(biāo)的前收盤價-認(rèn)購期權(quán)虛值，7%標(biāo)的前收盤價認(rèn)沽期權(quán)（short put）初始保證金Min權(quán)利金前結(jié)算價+ Max15%標(biāo)的前收盤價-認(rèn)沽期權(quán)虛值，7%行權(quán)價，行權(quán)價認(rèn)購期權(quán)（short call）初始保證金權(quán)利金前結(jié)算價+ Max（25%標(biāo)

34、的前收盤價-認(rèn)購期權(quán)虛值，10%標(biāo)的前收盤價）認(rèn)沽期權(quán)（short put）初始保證金Min權(quán)利金前結(jié)算價+ Max25%標(biāo)的前收盤價-認(rèn)沽期權(quán)虛值，10%行權(quán)價，行權(quán)價說明： 認(rèn)購期權(quán)虛值=max（行權(quán)價-標(biāo)的收盤價，0） 認(rèn)沽期權(quán)虛值=max（標(biāo)的收盤價-行權(quán)價，0）五、風(fēng)控制度：保證金（6）上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程 股票期權(quán)維持保證金公式 ETF期權(quán)維持保證金公式認(rèn)購期權(quán)（short call）維持保證金權(quán)利金結(jié)算價 + Max（25%標(biāo)的收盤價-認(rèn)購期權(quán)虛值，10%標(biāo)的收盤價）認(rèn)沽期權(quán)（short put）維持保證金Min權(quán)利金結(jié)算價+ Max25%標(biāo)的前收盤價-認(rèn)

35、沽期權(quán)虛值，10%行權(quán)價，行權(quán)價認(rèn)購期權(quán)（short call）維持保證金權(quán)利金結(jié)算價 + Max 15%標(biāo)的收盤價-認(rèn)購期權(quán)虛值，7%標(biāo)的收盤價認(rèn)沽期權(quán)（short put）維持保證金Min權(quán)利金結(jié)算價+ Max15%標(biāo)的前收盤價-認(rèn)沽期權(quán)虛值，7%行權(quán)價，行權(quán)價維持保證金計算公式說明： 認(rèn)購期權(quán)虛值=max（行權(quán)價-標(biāo)的收盤價，0） 認(rèn)沽期權(quán)虛值=max（標(biāo)的收盤價-行權(quán)價，0）五、風(fēng)控制度：保證金（7）上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程限倉限倉是限制持有期權(quán)合約的規(guī)模，規(guī)定投資者可以持有的、按單邊計算的某一標(biāo)的所有合約持倉（含備兌開倉）的最大數(shù)量。按單邊計算：對于同一合約標(biāo)的的

36、認(rèn)購或認(rèn)沽期權(quán)的各行權(quán)價、各到期月的合約持倉頭寸按看漲或看跌方向合并計算。交易系統(tǒng)對交易參與人設(shè)置總的持倉限制，券商端交易系統(tǒng)對客戶進行前端控制。品種個人投資者（A賬戶）機構(gòu)/自營（非做市商的B、D賬戶）流動性服務(wù)商交易參與人（經(jīng)紀(jì)或自營）股票100050001000050萬ETF20001000020000100萬五、風(fēng)控制度：限倉、限購（1）上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程規(guī)定個人投資者買入期權(quán)開倉的資金規(guī)模不得超過其在證券賬戶資產(chǎn)的一定比例?？蛻粼谧C券公司的全部賬戶資產(chǎn)的10%，或者前6個月日均持有滬市市值的20%。盤中實時監(jiān)控限購五、風(fēng)控制度：限倉、限購（2）上交所個股期權(quán)

37、全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程當(dāng)結(jié)算參與人或客戶對某品種合約的持倉量達到交易所規(guī)定的持倉報告標(biāo)準(zhǔn)（持倉量達到其持倉限制的一定比例及以上，例如80%），交易所有權(quán)要求結(jié)算參與人或客戶報告其資金情況、頭寸情況、交易用途等。交易所根據(jù)大戶報告審查大戶是否有過度投機和操縱市場行為以及監(jiān)控大戶的交易風(fēng)險情況。五、風(fēng)控制度：大戶報告制度上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程任一交易日，同一標(biāo)的證券相同到期月份的未平倉合約所對應(yīng)的合約標(biāo)的總數(shù)超過合約標(biāo)的流通股本的30%（含備兌開倉持倉頭寸）時，除另有規(guī)定外，本所自次一交易日起限制該類認(rèn)購期權(quán)賣出開倉。 當(dāng)上述比例低于28%時，本所自次一交易日起解除該

38、限制。只針對股票認(rèn)購期權(quán)五、風(fēng)控制度：限開倉制度上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程前端控制五、風(fēng)控制度：前端控制由交易所根據(jù)結(jié)算參與人結(jié)算準(zhǔn)備金可用余額進行開倉控制。登記公司實時向交易所提供各結(jié)算參與人衍生品保證金賬戶結(jié)算準(zhǔn)備金余額等數(shù)據(jù)。由交易所交易系統(tǒng)對交易參與人設(shè)置總的持倉限制。由證券公司對投資者持倉數(shù)量進行前端控制。上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程五、風(fēng)控制度：盤中試算盤中試算交易所在盤中以市場實時成交價格進行盤中盯市，在線計算各賬戶、各結(jié)算參與人的保證金，對其風(fēng)險進行評估，協(xié)助登記公司對客戶保證金進行監(jiān)控。 盤中試算內(nèi)容包括： （1）盤中損益試算，以便了解結(jié)算參

39、與人盤中維持保證金的狀況。 （2）對個人資金用于期權(quán)交易情況進行在線監(jiān)控。 （3）有效實施大戶報告制度。 （4）其他與登記公司商定的風(fēng)險控制措施。上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程五、風(fēng)控制度： 強行平倉制度當(dāng)結(jié)算參與人、投資者出現(xiàn)下列情形之一時，登記公司、交易所有權(quán)對其相關(guān)持倉進行強行平倉： （一）結(jié)算參與人結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，且未能在規(guī)定時間內(nèi)（次一交易日上午11：30前）補足；（二）持倉量超過限倉規(guī)定（三）因違規(guī)、違約被交易所和登記公司要求強行平倉； （四）根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強行平倉； （五）應(yīng)予強行平倉的其他情形。強行平倉情形上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程五、風(fēng)控制度： 強行平倉制度上交所個股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案和基本流程盤