現(xiàn)金流向和策略決策

1、現(xiàn)金流向和策略決策不同行業(yè)生命周期現(xiàn)金流戰(zhàn)略的選擇1.幼稚期行業(yè)的現(xiàn)金流戰(zhàn)略2.成長(zhǎng)期行業(yè)的現(xiàn)金流戰(zhàn)略3.成熟期行業(yè)的現(xiàn)金流戰(zhàn)略4.衰退期行業(yè)的現(xiàn)金流戰(zhàn)略幼稚期行業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略 幼稚期的行業(yè)盈利水平低，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大，是現(xiàn)金的凈使用者。 幼稚期的行業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略一般采用資金一步到位的方式，一次性籌集足夠的資金。 這對(duì)企業(yè)的籌資能力要求很高，一般企業(yè)很難達(dá)到，同時(shí)也是最安全最積極的一種方式。也有企業(yè)采用現(xiàn)金逐步到位的方式，分階段籌集和使用現(xiàn)金。成長(zhǎng)期行業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略 成長(zhǎng)期的行業(yè)產(chǎn)品的銷量迅速增長(zhǎng)，新的機(jī)會(huì)不斷出現(xiàn)，資金需求量大幅增加，企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)非常大，破產(chǎn)率與被兼并率相當(dāng)高。 成長(zhǎng)期行業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)

2、略一般選擇擴(kuò)大融資規(guī)模，大幅度增加資金投入。此現(xiàn)金流戰(zhàn)略會(huì)使企業(yè)負(fù)債率提高，償債壓力增大，引發(fā)現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)的可能性也很大。 也有采用依靠?jī)?nèi)部資金積累，逐步增加資金投入的戰(zhàn)略的企業(yè)。這些企業(yè)不受所在行業(yè)的高速增長(zhǎng)左右，主要采用穩(wěn)健的投資、融資政策。成熟期行業(yè)的現(xiàn)金流戰(zhàn)略一般增長(zhǎng)速度降，所面臨的競(jìng)爭(zhēng)加劇，且被迫進(jìn)入國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，更加注重成本和服務(wù)上的競(jìng)爭(zhēng)。需要裁減過(guò)剩的生產(chǎn)力，企業(yè)間的兼并和收購(gòu)增多。加強(qiáng)現(xiàn)金流出的控制企業(yè)通過(guò)從供應(yīng)商處獲得的更優(yōu)惠的價(jià)格、使用更低廉的零部件、采用更經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、以及削減不必要的管理費(fèi)用等方法，可以有效的減少現(xiàn)金流出量，從而在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中充分發(fā)揮自身的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。另外，通過(guò)

3、對(duì)產(chǎn)品系列進(jìn)行必要的調(diào)整、縮減利潤(rùn)較低或創(chuàng)造現(xiàn)金能力較差的產(chǎn)品的生產(chǎn)，將企業(yè)現(xiàn)金資源優(yōu)先集中到利潤(rùn)較高或創(chuàng)造現(xiàn)金能力較強(qiáng)的產(chǎn)品上，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金資源的優(yōu)化配置。適當(dāng)擴(kuò)大現(xiàn)金投入在穩(wěn)定企業(yè)原有現(xiàn)金流的基礎(chǔ)上，適當(dāng)擴(kuò)大資金投入，尋求現(xiàn)金流新的增長(zhǎng)點(diǎn)。成熟期行業(yè)通常的盈利的，而且其盈利水平比較穩(wěn)定，投資風(fēng)險(xiǎn)較小。企業(yè)的管理者應(yīng)在管理好日常穩(wěn)定的現(xiàn)金流的同時(shí)，尋求新的發(fā)展機(jī)會(huì)，以便更快、更長(zhǎng)久地積累現(xiàn)金。石油冶煉、超級(jí)市場(chǎng)和電力等行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入成熟階段。這些行業(yè)將會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)速度要比處于幼稚期和成長(zhǎng)期的行業(yè)慢。這類行業(yè)一方面通過(guò)加強(qiáng)對(duì)內(nèi)部現(xiàn)金收支的控制，穩(wěn)定現(xiàn)金流。另一方面通過(guò)擴(kuò)大對(duì)外投資，涉足新的投資

4、領(lǐng)域，為企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展做出努力。衰退期行業(yè)的現(xiàn)金流戰(zhàn)略一般在逐步縮減規(guī)模，尋求退出或轉(zhuǎn)移，希望形成新的需求結(jié)構(gòu)。處在衰退期的行業(yè)，其現(xiàn)金戰(zhàn)略一般是選擇逐步減少在衰退期行業(yè)的現(xiàn)金投入，通過(guò)減少現(xiàn)有的設(shè)備、壓縮銷售渠道等方法減少現(xiàn)金流出，或者通過(guò)銷售企業(yè)中經(jīng)營(yíng)不善的單位，或者整體退出，盡最大可能盡早收回現(xiàn)金。也有選擇集中現(xiàn)金資源對(duì)原行業(yè)的設(shè)備、技術(shù)進(jìn)行改造，爭(zhēng)取通過(guò)擴(kuò)大市場(chǎng)份額或進(jìn)一步細(xì)分市場(chǎng)而重新或得升級(jí)的企業(yè)。成熟期的企業(yè)的概況 1、成熟期是企業(yè)五個(gè)階段中最輝煌的時(shí)期，企業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展的階段，產(chǎn)品已被消費(fèi)者廣泛接受，甚至擁有很多固定消費(fèi)者，有些企業(yè)在全國(guó)甚至全世界都擁有一定知名度，市場(chǎng)前景看

5、好，銷售額穩(wěn)定，生產(chǎn)逐步降低，生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)出現(xiàn)。企業(yè)生命周期的五個(gè)階段銷售額時(shí)間衰退期成熟期的企業(yè)的概況2、但此時(shí)的市場(chǎng)需求量已達(dá)到飽和，很難尋找新的潛在的消費(fèi)者，及時(shí)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，也難以提高銷售量，因此企業(yè)停止對(duì)內(nèi)投資，拒絕繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，如果只是盡力維持成熟期，企業(yè)最終將進(jìn)入衰退期。3、有些經(jīng)營(yíng)管理者開(kāi)始嘗試有一元化經(jīng)營(yíng)向多元化經(jīng)營(yíng)改進(jìn)，以尋找新的商機(jī)。也有企業(yè)不思進(jìn)取，維持現(xiàn)狀，還有些企業(yè)對(duì)外投資、兼并重組活動(dòng)活躍。成熟期現(xiàn)金流呈現(xiàn)以下特征：1、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流穩(wěn)定，凈流量很大，資金流充足。2、折舊和攤銷經(jīng)常難以滿足投資支出的需要，即使考慮了通貨膨脹條件下資本型設(shè)備的重之成本通常超出原始賬面成本

6、的因素,情況也是如此。公司可能處于“負(fù)投資”的狀態(tài).3、對(duì)內(nèi)投資日益萎縮。4、公司傾向支付巨額股利給股東，甚至回購(gòu)股票，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量常常體現(xiàn)為巨額流出。衰退期企業(yè)的概況 企業(yè)進(jìn)入老化階段，市場(chǎng)銷售額逐步下降，產(chǎn)品沒(méi)有創(chuàng)新，很多消費(fèi)者已厭倦了切的產(chǎn)品，開(kāi)始尋找新的替代產(chǎn)品，企業(yè)逐漸失去固定消費(fèi)者。管理者思想老化，不敢冒風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)辟新的市場(chǎng)，員工士氣低下。此時(shí)資金還有一定結(jié)余，并且依靠企業(yè)以前的知名度還有一定的市場(chǎng)。衰退期的企業(yè)面臨兩種結(jié)局：企業(yè)轉(zhuǎn)向?qū)ふ倚碌纳虣C(jī)或破產(chǎn)。如果及時(shí)進(jìn)行企業(yè)轉(zhuǎn)移，將進(jìn)入另一股創(chuàng)業(yè)期繼續(xù)發(fā)展，但如繼續(xù)墨守成規(guī)企業(yè)將最終耗盡所有資產(chǎn)，進(jìn)入死亡期。衰退期的企業(yè)現(xiàn)金流量狀

7、況衰退期的企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)需要通過(guò)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與新產(chǎn)品進(jìn)入來(lái)步入再生期。由于市場(chǎng)環(huán)境的變化及競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)如果不及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，老產(chǎn)品逐漸被市場(chǎng)淘汰，新產(chǎn)品還未推出，則其銷售額將下降，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，先前的盈利點(diǎn)及貢獻(xiàn)能力加速下滑。尋找新的投資點(diǎn)及盈利產(chǎn)品是扭轉(zhuǎn)局面的關(guān)鍵。衰退期企業(yè)的現(xiàn)金流量逐步下降，其流動(dòng)性不足。維持現(xiàn)金流量正常循環(huán)是現(xiàn)金戰(zhàn)略的當(dāng)務(wù)之急。衰退期現(xiàn)金流的戰(zhàn)略決策這一時(shí)期企業(yè)的現(xiàn)金流量管理戰(zhàn)略一般是防守型的。一般步驟是先退后進(jìn)，或者邊退邊進(jìn)。財(cái)務(wù)上既要考慮擴(kuò)張和發(fā)展，又要考慮調(diào)整與縮減規(guī)模。應(yīng)盡量集聚現(xiàn)金資源?？梢噪S時(shí)抽回在外投資的股權(quán)，縮小投資規(guī)模，實(shí)施嚴(yán)格的現(xiàn)金預(yù)算控制；削減費(fèi)用，壓

8、縮成本；調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，出售子公司或部分資產(chǎn)，保持現(xiàn)金的流動(dòng)性。不同企業(yè)類型現(xiàn)金流戰(zhàn)略的選擇中小型企業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略大型企業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略中小型企業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀： 經(jīng)營(yíng)往往是局限于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，并且充滿以降低利潤(rùn)為代價(jià)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。存在的問(wèn)題： 員工培訓(xùn)計(jì)劃較少、先進(jìn)的管理措施和技術(shù)方法運(yùn)用較少、對(duì)外部運(yùn)營(yíng)環(huán)境更敏感、現(xiàn)金短缺等等一直是困擾中小企業(yè)發(fā)展的棘手問(wèn)題。 中小型企業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略解決的方法： 根據(jù)自身的條件，在資金的使用上遵循可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略原則，防止過(guò)度使用資金，加強(qiáng)計(jì)劃性；建立資金儲(chǔ)存機(jī)制；保持與銀行等金融機(jī)構(gòu)的良好關(guān)系，保證融資渠道的暢通；積極采取外部投資等融資方式，拓寬融資渠道；保持現(xiàn)金的

9、合理水平，加強(qiáng)現(xiàn)金的流動(dòng)性等。大型企業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)情況： 有一定的市場(chǎng)占有率和較好的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，銷售比較穩(wěn)定，現(xiàn)金回流相對(duì)較快捷；競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)；對(duì)環(huán)境變化的適應(yīng)力強(qiáng)；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金流量充足；能較多的運(yùn)用先進(jìn)的管理理念的方法。大型企業(yè)現(xiàn)金流戰(zhàn)略戰(zhàn)略方法：應(yīng)實(shí)行現(xiàn)金的集中控制與結(jié)算，較少內(nèi)部現(xiàn)金的在途時(shí)間，提高使用效率；采用現(xiàn)金預(yù)算進(jìn)行現(xiàn)金的收支控制，提高現(xiàn)金的控制力；更宜采取上市融資方式取得資金。資本性支出與投資能力分析現(xiàn)金流量分析必須解決的問(wèn)題公司未來(lái)產(chǎn)生正凈現(xiàn)金流量的能力；公司償還債務(wù)和派發(fā)股利的能力；造成凈利潤(rùn)和凈現(xiàn)金流量差異的原因；現(xiàn)金和非現(xiàn)金投資、籌資活動(dòng)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的影響。比較分

10、析橫向縱向產(chǎn)生只含百分比的“共同尺度財(cái)務(wù)報(bào)表”基期比較增長(zhǎng)率比較趨勢(shì)比較比率分析流動(dòng)性和償債能力：反映企業(yè)償債能力現(xiàn)金償還債務(wù)能力比率= 100%40%現(xiàn)金支付股利能力比率= 100%100%現(xiàn)金償還總負(fù)債能力比率= 100%20% 現(xiàn)金支付利息能力比率= 100%CFO流動(dòng)負(fù)債CFO派發(fā)股利額CFO負(fù)債CFO+實(shí)付利息+實(shí)繳稅金實(shí)付利息償債能力流動(dòng)性行業(yè)平均注:CFO為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量比率分析（續(xù)）資本支出和投資比率：反映企業(yè)維持資本資產(chǎn)投資能力。資本購(gòu)置比率= 100% 不能波動(dòng)太大投資領(lǐng)域現(xiàn)金流量能力比率= 100% 越低越好經(jīng)營(yíng)投資現(xiàn)金比率= 100 越高越好現(xiàn)金在投資比率= 100

11、%40% （7%，11%）CFO-需支付股利資本支出投資領(lǐng)域現(xiàn)金凈流量CFI經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量+籌資現(xiàn)金凈流量CFOCFICFO-需支付股利非流動(dòng)資產(chǎn)+營(yíng)運(yùn)資金現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)回報(bào)比率：反映企業(yè)真實(shí)的盈利能力全部現(xiàn)金流量比率= 100%衡量籌資與投資現(xiàn)金流出的內(nèi)部現(xiàn)金保障程度。 銷售現(xiàn)金比率= 100%現(xiàn)金流量對(duì)凈利潤(rùn)比率= 100%銷售質(zhì)量比率= 100%比率分析（續(xù)）CFO籌資現(xiàn)金流出+投資現(xiàn)金流出CFO銷售收入CFO凈利潤(rùn)來(lái)自銷售的現(xiàn)金流入銷售收入越大越好越高越好接近100%為好接近100%為好收益質(zhì)量比率= 100%資產(chǎn)現(xiàn)金收益率= 100%股東權(quán)益現(xiàn)金保障比率= 100%每股現(xiàn)金流量比率= 1

12、00%CFO營(yíng)業(yè)利潤(rùn)接近100%為好稅息前CFO平均資產(chǎn)高于行業(yè)水準(zhǔn)CFO股東權(quán)益平均數(shù)CFO 優(yōu)先股股利平均已發(fā)行普通股數(shù)量高于行業(yè)水準(zhǔn)高于行業(yè)水準(zhǔn)一、現(xiàn)金流管理原理（一）利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量利潤(rùn)：廣為關(guān)注，當(dāng)利潤(rùn)發(fā)生突然變化，會(huì)引起分析人員、投資人、債權(quán)人和金融媒體的注意。利潤(rùn)增長(zhǎng)在證券價(jià)格上有所反應(yīng)。但是它受到經(jīng)理的控制，投資者使用較少位經(jīng)理控制的指標(biāo)更好。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量：是利潤(rùn)的替代指標(biāo)，但是包含非常項(xiàng)目，不包括公司為保持當(dāng)前增長(zhǎng)率所作的投資。自由現(xiàn)金流量：等于來(lái)自客戶的現(xiàn)金凈額減去保持當(dāng)前增長(zhǎng)率所需的現(xiàn)金支出。有真實(shí)的現(xiàn)金流量，不受會(huì)計(jì)方法的影響，也不受經(jīng)理人員的操縱。 損 益 表 資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金流量表 利 潤(rùn) 自由現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量來(lái)源變量利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、自由現(xiàn)金流量的來(lái)源過(guò) 去 財(cái) 務(wù)損益中心主義 重視“經(jīng)濟(jì)交易實(shí)際情況” 經(jīng)營(yíng)巨變泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰金融危機(jī)今 后 財(cái) 務(wù)重視現(xiàn)金流量重視“管理現(xiàn)金、存款的流動(dòng)”現(xiàn)金流量與利潤(rùn)相互不能替代的原因企業(yè)必須盈利；企業(yè)必須有凈現(xiàn)金流量；現(xiàn)金流量衡量利潤(rùn)的質(zhì)量；能夠帶來(lái)持續(xù)、穩(wěn)定現(xiàn)金流量的收益才是高質(zhì)量的收益?，F(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量的基本內(nèi)容流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資 產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債資本公積實(shí)收資本盈余公積現(xiàn)金非現(xiàn)金非籌資性籌資性現(xiàn)金流量= C + G A B + D + E + F經(jīng)營(yíng)