招商中證大宗商品股票指數(shù)分級基金

1、0 招商中證大宗商品股票指數(shù)分級基金1風險提示：基金管理人承諾以誠實信用，勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，同時本公司管理的其它基金過往業(yè)績并不預示著本基金的未來表現(xiàn)。本演講稿屬于招商基金管理有限公司所有，且并非基金宣傳推介材料，僅作交流使用，未經(jīng)同意請勿引用或轉載，其中的觀點和預測僅代表當時觀點，今后可能發(fā)生改變。其中數(shù)據(jù)多為引自權威機構或公開信息，本公司并不對該等數(shù)據(jù)的真實性、完整性和準確性做任何實質性的保證或承諾。投資有風險，請在進行投資前應參閱中國證監(jiān)會指定信息披露媒體上公告的基金銷售文件。210秒精準營銷 稀缺資源集中營以稀為貴，升值潛力凸顯

2、優(yōu)質指數(shù) 分級設計 囊括國內資源行業(yè)上市龍頭企業(yè)，指數(shù)歷史累計收益率較高，彈性大 一個產(chǎn)品，三種投資方式，匹配不同風險偏好3目錄大宗商品的故事占據(jù)稀缺資源：彰顯投資價值中證大宗商品指數(shù)：投資、交易兩相宜產(chǎn)品分級，一基三吃產(chǎn)品概況及公司簡介大宗商品指同質化、可交易、被廣泛作為工業(yè)基礎原材料的商品，如原油、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品、鐵礦石、煤炭等。主要包括三個類別：能源、基礎原材料、農(nóng)產(chǎn)品4大宗商品農(nóng)產(chǎn)品 基礎原材料能源大宗商品5大宗商品“長?！备窬帧拔镆韵橘F”！資源的有限性與人類需求的無限性決定了大宗商品價格將持續(xù)維持波動上升的格局資料來源：wind，截至2012年4月6長期支撐：稀缺性資源供給有限需

3、求無限供需矛盾供需缺口不斷增大對大宗商品價格構成長期支撐7催化劑：貨幣貶值和避險以貴金屬為例，全球貨幣超發(fā)、國際安全形勢動蕩背景推動資金流入大宗商品資料來源：Bloomberg 、長江證券研究部8目錄大宗商品的故事占據(jù)稀缺資源：彰顯投資價值中證大宗商品指數(shù)：投資、交易兩相宜產(chǎn)品分級，一基三吃產(chǎn)品概況及公司簡介9稀缺性天然具備升值潛力中證大宗商品指數(shù)的成份股全面涵蓋了石油、煤炭、化工原材料、基本金屬、貴金屬等各項資源行業(yè)。樣本股中的100只股票更是代表國內資源行業(yè)的龍頭企業(yè)。資源行業(yè)自身的稀缺性與國內經(jīng)濟發(fā)展對自然資源剛性需求持續(xù)上揚形成的供需缺口日益擴大，從長期來看，稀缺資源的投資價值凸顯。

4、資料來源：wind，申萬一級行業(yè)分類10供給稀缺資源品是不可再生的能源、金屬等資源具有稀缺性，而其在經(jīng)濟發(fā)展中同時又具有不可或缺性，這就加劇了資源產(chǎn)品供需之間的矛盾。因而，資源價格從長期看具有較明顯的上漲趨勢。 資料來源：CICC11需求持續(xù)上升基礎設施建設城市化進程消費升級七大新興產(chǎn)業(yè)（信息設備、高端裝備、新能源汽車等）資料來源： Rio Tinto12中國需求延續(xù)大宗商品上升趨勢自2000年起，中國銅消費量的年均復合增速達到15.5%，2010 年達到780 萬噸。截止2010 年底，中國占全球銅消費量的份額已經(jīng)從二十一世紀初的11%大幅飆升至40%。石油方面，中國消費量過去十年的年均復合

5、增速為7.6%，從2000 年的460 萬桶/天上升至2010 年的950 萬桶/天。中國占全球石油需求的份額也從6%上升至10%以上13石油化工：新興市場拉動需求盡管近期油價經(jīng)歷了過山車似的下跌上漲，原油價差走強和庫存持續(xù)下降體現(xiàn)基本面同期持續(xù)走強。來自于新興市場尤其是中國的需求增長將成為拉動2012年石油需求的主要動力。資料來源：CICC注：OECD經(jīng)濟合作與發(fā)展組織，主要由34個發(fā)達國家組成14石油化工：新興市場拉動需求15石油化工：新興市場拉動需求預計2012年整體需求將保持穩(wěn)健增長，全年將呈現(xiàn)前松后緊的格局。16有色金屬：供需缺口仍存盡管全球經(jīng)濟放緩會對有色金屬需求造成一定沖擊，銅、

6、鋁、鋅、錫等有色金屬的供應速度仍然落后于需求增長。尤其是在中國，稀缺性對有色金屬價格的剛性形成支撐。資料來源：brookhunt，中金公司電解銅供需平衡表電解錫供需平衡表17有色金屬：高端材料受益“十二五”國家“十二五”規(guī)劃重點發(fā)展的高新產(chǎn)業(yè)將產(chǎn)生大量的高端材料消費需求，如鈦材、高溫合金、非晶帶材等。這就使得擁有相關稀缺資源的相關企業(yè)具備了良好的投資價值。 18采掘：煤價上升，供需平衡年初以來，煤炭需求總體保持旺盛態(tài)勢，火電、粗鋼、水泥和化肥等下游產(chǎn)量高速增長有力支撐煤炭需求。供給方面，全國原煤產(chǎn)量同比增長穩(wěn)定。資料來源：國家統(tǒng)計局11 年1至10月火電、粗鋼、水泥和化肥產(chǎn)量增長情況11 年全

7、國煤炭產(chǎn)量同比增長12.2%19目錄大宗商品的故事占據(jù)稀缺資源：彰顯投資價值中證大宗商品指數(shù)：投資、交易兩相宜產(chǎn)品分級，一基三吃產(chǎn)品概況及公司簡介指數(shù)概述指數(shù)名稱：中證大宗商品股票指數(shù)（ CSI Commodity Equity Index ）涵蓋行業(yè)：綜合性石油與天然氣企業(yè)、石油與天然氣的煉制和營銷、煤與消費用燃料、商品化工、多種金屬與采礦、貴重金屬與礦石、黃金、鋁、紙制品、化肥與農(nóng)用藥劑、林業(yè)產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品成份股數(shù)量：100只指數(shù)基日：2004年12月31日 基點：1000點指數(shù)編制人：中證指數(shù)有限公司指數(shù)發(fā)布時間：2010年8月22日21編制方法中證大宗商品股票指數(shù)以中證800為樣本空間。

8、將樣本空間屬于能源類、工業(yè)材料類、農(nóng)業(yè)類股票列為大宗商品股票。將樣本空間中大宗商品按照過去一年A股日均總市值排名，選取排名前100的股票作為中證大宗商品股票指數(shù)樣本。中證大宗商品股票指數(shù)采用等權重方式計算，使指數(shù)中單個樣本股的權重相等。數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)有限公司指數(shù)運行特點市場代表性： 中證大宗商品指數(shù)中成份股為100只，總市值和自由流通市值占全市場大宗商品股票的82.91%和73.36%，對大宗商品股票市場的代表性良好。23市場分布及行業(yè)占比中證大宗商品指數(shù)按照流通市值的分布，滬深交易所的占比分別為85.42%和14.58%。中證大宗商品股票指數(shù)中，原材料板塊占比63%，能源板塊占比26%，

9、主要消費板塊占比11%。在三級行業(yè)分布中，金屬與采礦，石油、天然氣與消費用燃料，化學制品等行業(yè)占比較大。資料來源：中證指數(shù)有限公司，招商基金24100只樣本股數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)有限公司指數(shù)收益表現(xiàn)： 2007年以來，大宗商品指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)異，大幅度超越市場。隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，市場對能源、工業(yè)原材料以及農(nóng)產(chǎn)品需求進一步加大，大宗商品指數(shù)的成長性和盈利性會進一步提高。指數(shù)收益資料來源：wind，招商基金26目前是較好的長期投資介入點CRB大宗商品指數(shù)長期趨勢向上。指數(shù)自2011年5月高點，已經(jīng)歷經(jīng)近一年的調整，價格基本預期全球經(jīng)濟復蘇不利的情形，后續(xù)下跌空間有限數(shù)據(jù)來源：wind，截止2012年4月

10、風險釋放較充分27目前是較好的長期投資介入點未來各經(jīng)濟實體經(jīng)濟的復蘇是大概率事件，需求進一步惡化的空間非常有限，同時各經(jīng)濟體寬松貨幣政策的支持也將支撐大宗商品價格隨著經(jīng)濟的復蘇及需求的好轉，大宗商品價格將迎來新一輪的上漲數(shù)據(jù)來源：wind盈利情況28目前是較好的長期投資介入點目前，中證大宗商品股票指數(shù)市盈率14.00，市凈率2.10，接近06年和08年最低點數(shù)據(jù)來源：wind，2005-01-01至2012-4-30估值判斷目前是較好的長期投資介入點從絕對估值水平來看，煤炭及石油行業(yè)的估值處在歷史低位水平，有色估值相對稍高，但相對高點已經(jīng)有較大幅度的回落子行業(yè)絕對估值目前是較好的長期投資介入點

11、從相對估值來看，石油行業(yè)的估值處在歷史低位水平，煤炭處于歷史平均值附近，有色估值相對較高，但是已經(jīng)有較大幅度的回落子行業(yè)相對估值31高彈性彰顯波段操作價值大宗商品的周期性較強，指數(shù)年化波動率達37.70%，高于上證綜指和滬深300，波段操作價值彰顯。數(shù)據(jù)來源：wind，招商基金，截止2012年3月31日32反彈先鋒，波段好工具近年來的幾次反彈行情中，中證大宗商品指數(shù)的表現(xiàn)均領先于主流市場指數(shù)數(shù)據(jù)來源：wind，招商基金反彈階段（上證指數(shù)）區(qū)間增長率33它山之石：羅杰斯全球資源指數(shù)羅杰斯全球資源指數(shù)（RGREIcore）表現(xiàn)超越標普指數(shù)數(shù)據(jù)來源：bloomberg從歷史經(jīng)驗看，一旦商品市場進入牛

12、市周期，最短可以持續(xù)15年，最長則達23年。這次牛市周期始于1999年，所以預期即可持續(xù)到2014年至2022年。而且從歷史經(jīng)驗看，商品市場與股票市場的發(fā)展往往背道而馳。羅杰斯熱門商品投資34目錄大宗商品的故事占據(jù)稀缺資源：彰顯投資價值中證大宗商品指數(shù)：投資、交易兩相宜產(chǎn)品分級，一基三吃產(chǎn)品概況及公司簡介基金份額結構本基金份額分為三類：基礎份額（“招商中證商品份額”）、穩(wěn)健收益類份額（ “招商中證商品A份額”）與積極收益類份額（ “招商中證商品B份額”）。A份額、B份額的配比始終保持1:1的比率不變本基金凈資產(chǎn)優(yōu)先確保A份額的本金和約定年基準收益，約定年基準收益為“同期銀行人民幣一年期定期存款

13、利率（稅后）+3.5%” ,剩余凈資產(chǎn)為B份額所得招商中證商品A份額凈值為招商中證商品B份額凈值為 其中， 為T日每份招商中證商品份額的基金份額凈值 為A份額約定年基準收益率基金份額的自動分離基金發(fā)售結束后，場內全部招商中證商品份額將按1：1的比例自動分離成中證商品A份額和中證商品B份額，兩類基金份額的基金資產(chǎn)合并運作基金合同生效后，招商中證商品份額設置單獨的基金代碼，只可以進行場內與場外的申購和贖回，但不上市交易。A份額與B份額交易代碼不同，只可在深圳證券交易所上市交易，不可單獨進行申購或贖回份額配對轉換三類份額之間的配對轉換，包括分拆和合并。分拆。指每2份招商中證商品份額的場內份額轉換成1

14、份A份額與1份B份額。合并。指每1份A份額與1份B份額配對轉換成2份招商中證商品份額的場內份額。投資者可在場內申購和贖回招商中證商品份額，并可選擇將其場內申購的招商中證商品份額按1:1的比例分拆成A份額和B份額申請上市。也可按1:1的配比將其持有的A份額和B份額申請合并為招商中證商品份額后贖回投資者可在場外申購和贖回招商中證商品份額。場外申購的招商中證商品份額不進行分拆，但可將其跨系統(tǒng)轉托管至場內并申請分拆成A份額和B份額后上市交易2份基礎份額1份A份額1份B份額份額操作簡圖場內渠道申贖場外渠道申贖指數(shù)型基金招商中證商品A份額招商中證商品B份額穩(wěn)健收益積極收益1:1認購份額自動分級申購份額申請

15、分級不分級A、B份額可在二級市場單獨交易,代碼不同跨系統(tǒng)轉托管套利交易定期份額折算折算頻次：每年折算1次折算基準日：每個會計年度第1個工作日折算對象：A份額、場內及場外的招商中證商品份額折算方法：將A份額每個會計年度12月31日份額凈值超出1.000元部分折算為場內招商中證商品份額，分配給A份額持有人；每2份招商中證商品份額按1份A份額獲得約定收益的新增折算份額場外招商中證商品份額的持有人將獲得新增場外招商中證商品份額；場內招商中證商品份額的持有人獲得新增場內招商中證商品份額的分配定期份額折算不改變招商中證商品B份額凈值及其份額數(shù)折算頻次：不定期觸發(fā)折算，即當招商中證商品份額的份額凈值達到2.

16、000元時，或當B份額的份額凈值達到0.250元時折算對象：A份額、B份額和招商中證商品份額折算方法：確保份額折算后A份額和B份額的比例為1：1份額折算后A份額、B份額和招商中證商品份額的基金份額凈值均調整為1元不定期份額折算杠桿比率隨著基礎份額凈值逐步升高，B份額的杠桿比率逐漸降低接近1隨著B份額的凈值逐步降低至0.250 ，B份額的杠桿比率逐步升高至最高的5.2842一個基金，三種投資方式市場變化的多樣性某種程度上說是源于投資者投資風格和投資策略的多樣性，長期投資不等于長期持基不動，恰當?shù)剡x時擇基有利于增加階段性收益。招商中證大宗商品分級基金為投資者提供了3種風格的投資工具，投資者可根據(jù)自

17、身風險承受能力及市場狀況靈活配置，自由騰挪。A類份額投資風格：穩(wěn)健型中證大宗商品指數(shù)基金份額投資風格：積極型B類份額投資風格：進取型分級1:143方式一：積極投資，看好大宗商品未來中證大宗商品指數(shù)囊括大部分A股市場大宗商品龍頭企業(yè)，具有良好的市場代表性，可滿足投資者構建核心資產(chǎn)配置 ，運用“核心+衛(wèi)星”策略的需求。積極型投資者可以中、長期的持有策略為主。操作方法：場外或場內認購/申購中證大宗商品指數(shù)基金份額招商中證大宗商品指數(shù)基金份額中長期持有積極型投資者44方式二：穩(wěn)健投資，抵御通脹中證大宗商品指數(shù)A類份額約定年基準收益率為“同期銀行人民幣一年期定期存款利率（稅后）+3.5%”，風險低且能帶

18、來穩(wěn)定現(xiàn)金流，是對抗通脹的優(yōu)質投資工具操作方法：場內認/申購招商中證大宗商品指數(shù)基金份額，分拆后在二級市場擇機賣出B類份額，持有A類份額獲取約定收益。招商中證大宗商品指數(shù)基金份額A類份額持有獲取約定收益當A類份額折價率過高，可投資、投機結合升息、降息周期或時點，把握A類份額基于特定市場波動基礎之上的投資機會。 B類份額擇機賣出穩(wěn)健型投資者45方式三：進取投資，追求杠桿收益招商中證大宗商品指數(shù)基金B(yǎng)類份額初始杠桿率約為2倍，理論最大杠桿率為5.28倍，通過正確的擇時可獲得較高杠桿收益。操作方法：場內認/申購招商中證大宗商品指數(shù)基金份額，分拆后在二級市場擇機賣出A類份額，持有B類份額進行波段操作。

19、招商中證大宗商品指數(shù)基金份額A類份額擇機賣出B類份額波段操作，追求杠桿收益以整體收益率指標為參照，在認購的基礎上獲取一、二級市場之間價差收益。 當市場出現(xiàn)極端情況時，基于配對轉換基礎之上的套利 進取型投資者46目錄大宗商品的故事占據(jù)稀缺資源：彰顯投資價值中證大宗商品指數(shù)：投資、交易兩相宜產(chǎn)品分級，一基三吃產(chǎn)品概況及公司簡介產(chǎn)品概況費率結構分級基金認購限額本基金場內認購采用份額認購的方式。在具有基金代銷資格的深圳證券交易所會員單位進行場內認購時，投資人以份額申請，單筆最低認購份額為50,000份，超過50,000份的應為1,000份的整數(shù)倍，且每筆認購最大不超過99,999,000份基金份額。本

20、基金募集期間對單個基金份額持有人最高累計認購份額不設限制。本基金場外認購采用金額認購的方式。投資者通過代銷機構認購，單個基金帳戶單筆最低認購金額為50,000元，具體認購金額由代銷機構制定和調整。通過本基金管理人電子商務網(wǎng)上交易平臺認購，每筆最低金額為50,000元，追加認購單筆最低金額為50,000元。通過本基金管理人直銷機構認購，單個基金賬戶的首次最低認購金額為50萬元人民幣，追加認購單筆最低金額為50,000元。風險收益特征及目標客戶定位本基金為跟蹤中證大宗商品股票指數(shù)的股票基金，具有較高風險、較高預期收益的特征，目標客戶為具有一定風險承受能力，追求較高收益的投資者招商中證商品A份額的風

21、險和預期收益與債券基金相近，具有低風險、收益相對穩(wěn)定的特征，目標客戶定位在追求長期穩(wěn)定回報的投資者招商中證商品B份額為杠桿化的指數(shù)收益，具有高風險、高預期收益的特征，目標客戶定位在具有較高風險承受能力的投資者51基金經(jīng)理 管理學碩士，F(xiàn)RM（金融風險管理師）。2006年加入招商基金管理有限公司，歷任投資風險管理部助理數(shù)量分析師、風險管理部數(shù)量分析師、高級風控經(jīng)理、副總監(jiān)，主要負責公司投資風險管理、金融工程研究等工作，現(xiàn)任招商深證100指數(shù)證券投資基金、上證消費80交易型開放式指數(shù)證券投資基金及招商上證消費80交易型開放式指數(shù)證券投資基金聯(lián)接基金基金經(jīng)理。招商深證TMT50ETF及聯(lián)接基金基金經(jīng)理。王平52招商基金特色53招商基金榮譽我們的NO.1第一家中外合資基金管理公司第一批獲全國社保基金投資管理人資格的合資基金公司第一家設計和發(fā)行傘形基金第一批設計和發(fā)行貨幣市場基金第一批獲企業(yè)年金投資管理人資格54招商基金-投資體系先進充分發(fā)揮合