金屬加工液項目投資評估與管理手冊

1、泓域/金屬加工液項目投資評估與管理手冊金屬加工液項目投資評估與管理手冊目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110865410 一、 項目簡介 PAGEREF _Toc110865410 h 3 HYPERLINK l _Toc110865411 二、 影子價格 PAGEREF _Toc110865411 h 6 HYPERLINK l _Toc110865412 三、 評估參數(shù) PAGEREF _Toc110865412 h 17 HYPERLINK l _Toc110865413 四、 項目直接費用和直接效益 PAGEREF _Toc110865413 h

2、24 HYPERLINK l _Toc110865414 五、 間接費用和間接效益 PAGEREF _Toc110865414 h 26 HYPERLINK l _Toc110865415 六、 敏感性分析的目標 PAGEREF _Toc110865415 h 29 HYPERLINK l _Toc110865416 七、 敏感性分析的步驟和方法 PAGEREF _Toc110865416 h 30 HYPERLINK l _Toc110865417 八、 投資項目盈虧平衡分析 PAGEREF _Toc110865417 h 34 HYPERLINK l _Toc110865418 九、 項目

3、投資風險理論 PAGEREF _Toc110865418 h 37 HYPERLINK l _Toc110865419 十、 稅費及附加的估算 PAGEREF _Toc110865419 h 44 HYPERLINK l _Toc110865420 十一、 項目稅后利潤及其分配 PAGEREF _Toc110865420 h 51 HYPERLINK l _Toc110865421 十二、 籌資方案綜合分析評價 PAGEREF _Toc110865421 h 52 HYPERLINK l _Toc110865422 十三、 項目籌資方案評估的意義 PAGEREF _Toc110865422 h

4、 54 HYPERLINK l _Toc110865423 十四、 總成本費用的構(gòu)成 PAGEREF _Toc110865423 h 55 HYPERLINK l _Toc110865424 十五、 總成本費用的估算 PAGEREF _Toc110865424 h 57 HYPERLINK l _Toc110865425 十六、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc110865425 h 66 HYPERLINK l _Toc110865426 十七、 行業(yè)發(fā)展趨勢 PAGEREF _Toc110865426 h 67 HYPERLINK l _Toc110865427 十八、 必要性分析

5、PAGEREF _Toc110865427 h 68 HYPERLINK l _Toc110865428 十九、 公司概況 PAGEREF _Toc110865428 h 69 HYPERLINK l _Toc110865429 公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc110865429 h 70 HYPERLINK l _Toc110865430 公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc110865430 h 70 HYPERLINK l _Toc110865431 二十、 項目經(jīng)濟效益分析 PAGEREF _Toc110865431 h 71 HYPERLINK l _

6、Toc110865432 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc110865432 h 71 HYPERLINK l _Toc110865433 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc110865433 h 73 HYPERLINK l _Toc110865434 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc110865434 h 74 HYPERLINK l _Toc110865435 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc110865435 h 77 HYPERLINK l _Toc110865436 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc11086

7、5436 h 79 HYPERLINK l _Toc110865437 二十一、 項目進度計劃 PAGEREF _Toc110865437 h 80 HYPERLINK l _Toc110865438 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc110865438 h 80項目簡介（一）項目單位項目單位：xxx有限責任公司（二）項目建設(shè)地點本期項目選址位于xx（以選址意見書為準），占地面積約48.00畝。項目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項目建設(shè)。（三）建設(shè)規(guī)模該項目總占地面積32000.00（折合約48.00畝），預計場區(qū)規(guī)劃總

8、建筑面積53170.39。其中：主體工程35721.60，倉儲工程5379.71，行政辦公及生活服務設(shè)施4948.18，公共工程7120.90。（四）項目建設(shè)進度結(jié)合該項目建設(shè)的實際工作情況，xxx有限責任公司將項目工程的建設(shè)周期確定為24個月，其工作內(nèi)容包括：項目前期準備、工程勘察與設(shè)計、土建工程施工、設(shè)備采購、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。（五）項目提出的理由1、長期的技術(shù)積累為項目的實施奠定了堅實基礎(chǔ)目前，公司已具備產(chǎn)品大批量生產(chǎn)的技術(shù)條件，并已獲得了下游客戶的普遍認可，為項目的實施奠定了堅實的基礎(chǔ)。2、國家政策支持國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展近年來，我國政府出臺了一系列政策鼓勵、規(guī)范產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在國家政策

9、的助推下，本產(chǎn)業(yè)已成為我國具有國際競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，伴隨著提質(zhì)增效等長效機制政策的引導，本產(chǎn)業(yè)將進入持續(xù)健康發(fā)展的快車道，項目產(chǎn)品亦隨之快速升級發(fā)展。潤滑油應用于汽車、生產(chǎn)制造、冶金等多行業(yè)，潤滑油的需求體量，可以反映出國家經(jīng)濟發(fā)展的狀態(tài)與整體生產(chǎn)開工情況。隨著我國經(jīng)濟的進一步發(fā)展，各行業(yè)對于潤滑油的需求將持續(xù)得到釋放。（六）建設(shè)投資估算1、項目總投資構(gòu)成分析本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務估算，項目總投資20933.81萬元，其中：建設(shè)投資16186.22萬元，占項目總投資的77.32%；建設(shè)期利息341.25萬元，占項目總投資的1.63%；流動資金44

10、06.34萬元，占項目總投資的21.05%。2、建設(shè)投資構(gòu)成本期項目建設(shè)投資16186.22萬元，包括工程費用、工程建設(shè)其他費用和預備費，其中：工程費用13433.83萬元，工程建設(shè)其他費用2360.92萬元，預備費391.47萬元。（七）項目主要技術(shù)經(jīng)濟指標1、財務效益分析根據(jù)謹慎財務測算，項目達產(chǎn)后每年營業(yè)收入38100.00萬元，綜合總成本費用29768.13萬元，納稅總額3877.91萬元，凈利潤6100.70萬元，財務內(nèi)部收益率21.25%，財務凈現(xiàn)值7755.11萬元，全部投資回收期5.96年。2、主要數(shù)據(jù)及技術(shù)指標表主要經(jīng)濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積32000.00

11、約48.00畝1.1總建筑面積53170.39容積率1.661.2基底面積19520.00建筑系數(shù)61.00%1.3投資強度萬元/畝315.442總投資萬元20933.812.1建設(shè)投資萬元16186.222.1.1工程費用萬元13433.832.1.2工程建設(shè)其他費用萬元2360.922.1.3預備費萬元391.472.2建設(shè)期利息萬元341.252.3流動資金萬元4406.343資金籌措萬元20933.813.1自籌資金萬元13969.583.2銀行貸款萬元6964.234營業(yè)收入萬元38100.00正常運營年份5總成本費用萬元29768.136利潤總額萬元8134.277凈利潤萬元610

12、0.708所得稅萬元2033.579增值稅萬元1646.7410稅金及附加萬元197.6011納稅總額萬元3877.9112工業(yè)增加值萬元13130.9613盈虧平衡點萬元12879.37產(chǎn)值14回收期年5.96含建設(shè)期24個月15財務內(nèi)部收益率21.25%所得稅后16財務凈現(xiàn)值萬元7755.11所得稅后影子價格（一）影子價格的含義影子價格又稱最優(yōu)計劃價格或核算價格，是20世紀三四十年代由荷蘭數(shù)理經(jīng)濟學家、計量經(jīng)濟學創(chuàng)始人之一簡，丁伯根和蘇聯(lián)數(shù)學家、經(jīng)濟學家康托洛維奇分別提出來的，影子價格是指當社會經(jīng)濟處于某種最優(yōu)狀態(tài)下時，能夠反映社會勞動的消耗、資源稀缺程度和對最終產(chǎn)品需求情況的價格。也就是

13、說，影子價格是人為確定的、比交換價格更為合理的價格。這里所說的合理的標志，從定價原則來看，應該能更好地反映產(chǎn)品的價值、市場供求狀況、資源稀缺程度；從定價的效果來看，應該能使資源配置向優(yōu)化的方向發(fā)展。影子價格是進行國民經(jīng)濟評價時使用的價格。經(jīng)濟費用效益（效果）評估目的是考察項目給國民經(jīng)濟做出多大貢獻（效益）和國民經(jīng)濟付出多少代價（費用）。所以，價格是否真實，決定了經(jīng)濟費用效益評估的可信度，決定了資源配置是否能趨向優(yōu)化。如果價格是合理的，或者說對效益和費用的衡量是真實的，那么項目經(jīng)濟評價就能夠正確指導投資決策以及有限資源的合理配置，從而使國民經(jīng)濟獲得高效率、高速度的增長；如果價格扭曲，對效益和費用

14、的衡量失實，就必須導致錯誤的投資決策，浪費國家有限的資源，阻礙國民經(jīng)濟的發(fā)展。所以，價格是否真實，決定了國民經(jīng)濟評價的可信度，決定了資源配置是否能趨向優(yōu)化。（二）項目影子價格的類型及范圍從本質(zhì)上說，影子價格應該是運用線性規(guī)劃對偶解計算的最優(yōu)計劃價格。從數(shù)學上看，影子價格即線性對偶規(guī)劃的最優(yōu)解，是物品的邊際效用價值。但由于求解線性對偶規(guī)劃需要大量的參數(shù)，有些參數(shù)很難獲??；再加上我國仍然是發(fā)展中國家，整個經(jīng)濟體系還沒有完成工業(yè)化過程，國際市場和國內(nèi)市場的完全融合仍然需要一定時間等具體情況。我們將投入物和產(chǎn)出物區(qū)分為外貿(mào)貨物和非外貿(mào)貨物，并采用不同的思路確定其影子價格。一般符合以下條件的投入物和產(chǎn)出

15、物應該進行價格調(diào)整：一是現(xiàn)行價格嚴重不合理，二是在費用或效益中所占比重較大。項目的投入物和產(chǎn)出物按其類型可分為外貿(mào)貨物、非外貿(mào)貨物、特殊投入物、資金和外匯等。其中資金、外匯均按照國家頒發(fā)的影子價格即影子匯率和社會折現(xiàn)率加以確定。國民經(jīng)濟評價價格調(diào)整的主要內(nèi)容是貨物的價格調(diào)整，即影子價格的確定。要正確確定某種貨物的影子價格，首先必須正確區(qū)分貨物的類型。根據(jù)我國的具體情況，區(qū)分外貿(mào)貨物與非外貿(mào)貨物的原則一般是：（1）凡是直接進口的都看作外貿(mào)貨物。（2）凡是符合下列情況的、間接影響進出口的貨物，按外貿(mào)貨物處理。雖然是供國內(nèi)使用，但確實可以替代進口，項目投產(chǎn)后，可以減少進口數(shù)量；雖然不直接出口，但確實

16、能頂替其他產(chǎn)品，使這些產(chǎn)品增加出口。（3）符合下列情況的貨物，應視為非外貿(mào)貨物。天然非外貿(mào)貨物，如國內(nèi)運輸項目、大部分電力項目、國內(nèi)電信項目等基礎(chǔ)設(shè)施所提供的產(chǎn)品或服務；由于地理位置所限，國內(nèi)運費過高，不能進行外貿(mào)的貨物；受國內(nèi)國際貿(mào)易政策的限制，不能進行外貿(mào)的貨物。（4）特殊投入物一般指勞務的投入和土地的投入。（5）資金的影子價格一社會折現(xiàn)率。（6）外匯的影子價格一影子匯率。（三）項目影子價格的確定1、外貿(mào)貨物的影子價格如果投入物或產(chǎn)出物是外貿(mào)貨物，在理論上，如果假設(shè)在完全的市場經(jīng)濟條件下，國內(nèi)市場價格應等于口岸價格，即進口貨物為到岸價格，出口貨物為離岸價格。但在實際經(jīng)濟生活中，由于關(guān)稅、進

17、出口限額、補貼等因素，各類貨物存在供需矛盾，國內(nèi)市場價格可能高于或低于口岸價格。因此，在國民經(jīng)濟評價中要以口岸價格為基礎(chǔ)確定外貿(mào)貨物的影子價格。（1）項目投入物影子價格（到廠價格）確定。直接進口產(chǎn)品（國外產(chǎn)品）的影子價格等于到岸價格乘以影子匯率，加）國內(nèi)運輸費用和貿(mào)易費用。間接進口產(chǎn)品的影子價格等于到岸價格乘以影子匯率，加口岸到原用戶的運輸費及貿(mào)易費用，減去供應廠到用戶（原供應廠和用戶難以確定時，可按直接進口考慮）的運輸費用及貿(mào)易費用，再加上供應廠到擬建項目的運輸費用及貿(mào)易費用。減少出口產(chǎn)品的影子價格等于離岸價格乘以影子匯率，減去供應廠（供應廠難以確定時，可按離岸價格計算）到口岸的運輸費用及貿(mào)

18、易費用，再加上供應廠到擬建項目的運輸費用及貿(mào)易費用。（2）項目產(chǎn)出物影子價格（出廠價格）的確定。直接出口產(chǎn)品（外銷產(chǎn)品）的影子價格等于離岸價格乘以影子匯率，再減去國內(nèi)運輸費用和貿(mào)易費用。間接出口產(chǎn)品的影子價格等于離岸價格乘以影子匯率，減去原供應廠到口岸的運輸費用及貿(mào)易費用，再加上原供應廠到用戶（原供應廠和用戶難以確定時，可按直接出口考慮）的運輸費用及貿(mào)易費用，再減去擬建項目到用戶的運輸費用及貿(mào)易費用。替代進口產(chǎn)品的影子價格等于原進口貨物的到岸價格乘以影子匯率，加口岸到用戶（具體用戶難以確定時，可按到岸價格計算）的運輸費用及貿(mào)易費用減去擬建項目到用戶的運輸費用及貿(mào)易費用。在計算外貿(mào)貨物的影子價格

19、時，有一個問題需要注意，這里的運費和貿(mào)易費用屬非貿(mào)易貨物，本身如果是財務價格，且占的比重較大時，就要按非貿(mào)易貨物首先調(diào)整為影子價格，再計算貿(mào)易貨物的影子價格。外貿(mào)貨物影子價格的基礎(chǔ)是口岸價格?？诎秲r格可根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)對歷年的口岸價格進行回歸和預測，也可根據(jù)國際上一些組織機構(gòu)編輯的出版物，分析一些重要貨物國際市場價格的變動趨勢。在確定口岸價格時，我們要注意剔除傾銷、暫時緊缺、短期波動等因素，同時還要考慮質(zhì)量差價。2、非外貿(mào)貨物的影子價格從理論上說，非外貿(mào)貨物的影子價格主要應從供求關(guān)系出發(fā)，按照機會成本加以確定。（1）項目投入物影子價格的確定。通過挖掘原有企業(yè)生產(chǎn)能力增加供應。項目所需某種投入物

20、，只要發(fā)揮原有生產(chǎn)能力即可滿足供應，不必新增投資。這說明貨物原有生產(chǎn)能力過剩，屬于長線物資。此時，我們可對它的可變成本進行分解，得到貨物出廠的影子價格，加上運輸費用和貿(mào)易費用，就是貨物到項目的影子價格。通過新增生產(chǎn)能力增加供應。項目所需的投入物必須通過投資擴大生產(chǎn)規(guī)模，從而滿足項目需求。這說明貨物的生產(chǎn)能力已被充分利用，不屬于長線物資。此時，我們可對它的全部成本進行分解，得到貨物出廠影子價格，加上運輸費用和貿(mào)易費用，就是貨物到項目的影子價格。無法通過擴大生產(chǎn)能力供應。項目需要的某種投入物，原有生產(chǎn)能力無法滿足供應，又不可能新增生產(chǎn)能力，只有去擠占其他用戶的用量才能得到。這說明貨物是極為緊缺的物

21、資。此時，影子價格取計劃價格加補貼、市場價格、協(xié)議價格這三者之中最高者，再加上貿(mào)易費用和運輸費用。（2）項目產(chǎn)出物影子價格的確定。增加國內(nèi)供應數(shù)量，滿足國內(nèi)需求者，產(chǎn)出物影子價格從計劃價格、計劃價格加補貼、市場價格、協(xié)議價格、同類企業(yè)產(chǎn)品的平均分解成本等價格中選取。選取的依據(jù)是供求狀況。供求基本均衡，取上述價格中低者；供不應求，取上述價格中高者；無法判斷供求關(guān)系，取低者。替代其他企業(yè)的產(chǎn)出，使這些企業(yè)減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。這說明產(chǎn)出物是長線產(chǎn)品，項目很可能屬于盲目投資或重復建設(shè)。在這種情況下，如果產(chǎn)出物在質(zhì)量、花色、品種等方面并無特色，我們應該分解被替代企業(yè)相應產(chǎn)品的可變成本作為影子價格；如果質(zhì)量確有

22、提高，我們可取國內(nèi)市場價格為影子價格，也可參照國際市場價格定價，但這時該產(chǎn)出物可能已轉(zhuǎn)變成可實現(xiàn)進口替代的外貿(mào)貨物了。（3）確定非外貿(mào)貨物影子價格的基本方法是成本分解法。成本分解法是確定非外貿(mào)貨物影子價格的一種重要方法，基本思路是：如果某貨物為一項非外貿(mào)貨物，且找不到現(xiàn)成的影子價格，則可將構(gòu)成該貨物價格的各要素如，原料、燃料、動力等進行分解，分別求出其影子價格，加總后即可得到該貨物的影子價格。用成本分解法求取影子價格的最重要的調(diào)整是將原單位產(chǎn)品成本費用中的折舊及借貸資金利息項目調(diào)整為單位貨物總投資的資金回收費用。成本分解法原則上是對邊際成本而不是平均成本進行分解，如果缺乏資料，也可分解平均成本

23、。必須用新增投資增加所需投入物供應的，應按其全部成本進行分解；可以挖掘原有企業(yè)生產(chǎn)能力增加供應的，應按其可變成本進行分解。這種方法的具體步驟為：按照費用要素列出某種非外貿(mào)貨物的財務成本、單位貨物的固定資產(chǎn)投資額和流動資金，并列出該貨物生產(chǎn)廠的建設(shè)期限及建設(shè)期各年投資比例。剔除上述數(shù)據(jù)中包括的稅金。對外購原材料、燃料和動力等投入物的費用進行調(diào)整，其中有些可直接使用給定的影子價格或換算系數(shù)；對于重要的外貿(mào)貨物自行測算其影子價格；對于重要的非外貿(mào)貨物可留待第二輪分解，有條件時，也應對投資中某些占比例大的費用項目進行調(diào)整。工資及福利費和其他費用原則上不予調(diào)整。計算單位貨物總投資（包括固定資產(chǎn)和流動資金

24、）的資金回收費用，對折舊和流動資金利息進行調(diào)整。必要時對上述分解成本中涉及非外貿(mào)貨物進行第二輪分解。綜合以上各步之后，即可得到該種貨物的分解成本。3、特殊投入物的影子價格（1）人力資源的影子工資。影子工資體現(xiàn)國家和社會為建設(shè)項目使用勞動力而付出的代價，勞動力的影子工資應該能夠反映該勞動力用于擬建項目而使社會放棄的效益，以及社會為此而增加的資源消耗。因此，影子工資由兩部分組成：勞動的邊際產(chǎn)出和勞動力就業(yè)或轉(zhuǎn)移引起的社會資源消耗。在國民經(jīng)濟評價中，影子工資作為費用計入經(jīng)營費用。影子工資可通過財務評價時所用的工資與福利費之和乘以影子工資換算系數(shù)求得。影子工資換算系數(shù)是項目國民經(jīng)濟評價的重要參數(shù)，根據(jù)

25、我國勞動力的狀況、結(jié)構(gòu)及就業(yè)水平，國家擬定一般建設(shè)項目的影子工資換算系數(shù)為1，在建設(shè)期內(nèi)使用大量民工的項目，如水利、公路項目，其民工的影子工資換算系數(shù)為0.5。項目評價可根據(jù)項目所在地區(qū)勞動力的充裕程度及所用勞動力的技術(shù)熟練程度，適當提高或降低影子工資換算系數(shù)，對于就業(yè)壓力大的地區(qū)或占用大量非熟練勞動力的項目，影子工資換算系數(shù)可小于1；對于占用大量短缺的專業(yè)技術(shù)人員的項目，影子工資換算系數(shù)可以大于1。（2）土地的影子費用。土地是項目的特殊投入物，土地的影子費用應該能夠反映該土地用于擬建項目而使社會為此放棄的效益，以及社會為此面增加的資源消耗。在國民經(jīng)濟評價中，土地的影子費用包括擬建項目占用土地

26、而使國民經(jīng)濟為此放棄的效益，即土地的機會成本，以及國民經(jīng)濟為項目占用土地而新增加的資源消耗。土地機會成本按照擬建項目占用土地而使國民經(jīng)濟為此放棄的該土地最好可行替代用途的凈效益測算。評估人員可根據(jù)土地的種類，項目計算期內(nèi)技術(shù)、環(huán)境、適應性等多方面的約束條件，選擇該土地最可行的替代用途23種進行比較，以其最大者為計算基礎(chǔ)，適當考慮年平均凈收益的增長率，求出土地的機會成本，在進行國民經(jīng)濟評價時，如果土地費用是分年度支付的，則將土地的影子費用按等額回收因數(shù)計算每年應支付的影子費用，記入經(jīng)營成本；如為一次性支付，則將影子費用全部記入固定資產(chǎn)投資。處理方法及范圍可與財務評價相一致，如搬遷費，若計入固定資

27、產(chǎn)投資，則在影子費用計算時就不應重復計入經(jīng)營費用。4、其他投入物的影子價格如果項目的產(chǎn)出效果表現(xiàn)為對人力資本、生命延續(xù)或疾病預防等方面的影響，如教育項目、衛(wèi)生項目、環(huán)境改善工程或交通運輸項目等，我們應根據(jù)項目的具體情況，測算人力資本增值的價值、可能減少死亡的價值，以及對健康影響的價值，并將量化結(jié)果納入項目經(jīng)濟費用效益分析的框架之中。如果貨幣量化缺乏可靠依據(jù)，應采用非貨幣的方法進行量化。（1）對于項目的實施能夠引起人力資本增值的效果，如教育項目引起的人才培養(yǎng)和素質(zhì)提高，在勞動力市場發(fā)育成熟的情況下，其價值應根據(jù)“有項目”和“無項目”兩種情況下的稅前工資率的差別進行估算。（2）對于項目的效果表現(xiàn)為

28、增加或減少死亡的價值，應盡可能地分析由于死亡風險的增加或減少的價值，根據(jù)社會成員為避免死亡而愿意支付的價格進行計算。在缺乏估算人們對生命的支付意愿的資料時，我們可采用人力資本法，通過分析人員死亡所帶來的為社會創(chuàng)造收入的減少評價死亡引起的損失，以測算生命的價值，或者通過分析不同工種的工資差別測算人們對生命價值的支付意愿。（3）對于項目的效果表現(xiàn)為對人們健康的影響時，一般應通過分析疾病發(fā)病率與項目影響之間的關(guān)系，測算發(fā)病率的變化所導致的收入損失，看病、住院、醫(yī)藥等醫(yī)療成本及其他各種相關(guān)支出的變化，并綜合考慮人們對避免疾病而獲得健康生活所愿意付出的代價，測算其經(jīng)濟價值。評估參數(shù)國民經(jīng)濟評估參數(shù)是國民

29、經(jīng)濟評估的基礎(chǔ)。正確理解和使用評估參數(shù)，對正確計算項目的效益、費用和評價指標，以及比選優(yōu)化方案具有重要作用。國民經(jīng)濟評估參數(shù)包括計算、衡量項目的經(jīng)濟費用效益的各類計算參數(shù)和判定項目經(jīng)濟合理性的判據(jù)參數(shù)。它主要可分為兩大類：一類是通用參數(shù)，如影子匯率（口岸價格綜合轉(zhuǎn)換系數(shù)）、社會折現(xiàn)率等，由國家行政主管部門統(tǒng)一測定并發(fā)布，在各類投資項目的國民經(jīng)，濟評估中必須使用。另一類是貨物影子價格等一般參數(shù)，如影子工資換算系數(shù)和土地影子價格等，由行業(yè)或者項目評價人員測定，在各類投資項目的國民經(jīng)濟評估中可參考使用。需要說明的是，這些參數(shù)僅僅供投資項目評價及決策使用，并不在任何意義上暗示現(xiàn)行價格、匯率及利率的變動

30、趨勢，也不作為國家分配投資、企業(yè)間進行商品交換的依據(jù)。另外，由于在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，各方面的經(jīng)濟情況是在發(fā)展變化的，所以從理論上講，參數(shù)具有一定的時效性，我們應根據(jù)具體情況隨時調(diào)整，但是在實踐過程中只能做到階段性調(diào)整。國民經(jīng)濟評估參數(shù)是用來計算和衡量項目投入費用和產(chǎn)出效益，并判斷項目宏觀經(jīng)濟合理性的一系列數(shù)值依據(jù)。其目的是保證各類項目評價標準的統(tǒng)一性和評價結(jié)論的可比性。所以，項目評估工作人員在評價參數(shù)的取值時一定要注意其合理性，并能反映、符合客觀實際情況。一般地，項目國民經(jīng)濟評估參數(shù)主要有以下幾種：（一）社會折現(xiàn)率1、社會折現(xiàn)率的含義項目的國民經(jīng)濟評估主要采用費用效益分析方法或者費用效果分析方法

31、。在費用效益分析方法中，主要采用動態(tài)計算方法，計算經(jīng)濟凈現(xiàn)值或者經(jīng)濟內(nèi)部收益率指標。在計算項目的經(jīng)濟凈現(xiàn)值指標時，我們需要使用一個事先確定的折現(xiàn)率，而在使用經(jīng)濟內(nèi)部收益率指標時，需要用一個事先確定的基準收益率做對比，以判定項目的經(jīng)濟效益是否達到了標準。為此，現(xiàn)實中通常將經(jīng)濟凈現(xiàn)值計算中的折現(xiàn)率和經(jīng)濟內(nèi)部收益率判據(jù)的基準收益率統(tǒng)一起來，規(guī)定為社會折現(xiàn)率。社會折現(xiàn)率是資金的影子價格，也是資金的機會成本，反映國家對資金時間價值的估量和資金稀缺程度，是社會對項目占用資金所要求達到的最低獲利標準。它是項目國民經(jīng)濟效益評估的重要通用參數(shù)，作為計算經(jīng)濟凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率，并作為衡量經(jīng)濟內(nèi)部收益率的基準值，是項目

32、經(jīng)濟可行性和方案比優(yōu)的主要判據(jù)。在宏觀上，社會折現(xiàn)率是國家調(diào)節(jié)控制投資活動的主要手段之一，可以起到控制投資規(guī)模、調(diào)節(jié)投資方向、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)和提高投資效益等作用。社會折現(xiàn)率低，滿足經(jīng)濟要求的項目多，投資規(guī)模就會大；社會折現(xiàn)率高，滿足經(jīng)濟要求的項目少，投資規(guī)模就會小。由于社會折現(xiàn)率的高低會影響整個國家的投資規(guī)模，從而影響整個國家的積累與消費比例，影響整個國家的總投資效果。因此，適當?shù)纳鐣郜F(xiàn)率有利于正確引導投資，改變整個國家的資源配置情況，達到社會資源的最佳配置，調(diào)節(jié)資金的供求平衡。2、社會折現(xiàn)率的測定目前公布的社會折現(xiàn)率，是以資本的社會機會成本與費用效益的時間偏好率二者為基礎(chǔ)進行測算的結(jié)果。在項

33、目評價中，社會折現(xiàn)率既代表了資金的機會成本，也是不同年份之間費用效益的折算率。理論上，如果社會資源供求在最優(yōu)狀態(tài)平衡，資金的機會成本應當?shù)扔诓煌攴葜g的折算率，但在現(xiàn)實經(jīng)濟中，社會投資資金總是表現(xiàn)出一定的短缺，資金的機會成本總是高于不同年份之間的費用效率折算率。同時，由于投資風險的存在，資本投資所要求的收益率總是要高于不同年份折算率。因此，按照資金機會成本原則確定的社會折現(xiàn)率總是高于按照費用效益的時間偏好率原則確定的數(shù)值。社會折現(xiàn)率的測定主要有以下兩種方法：（1）用投資項目經(jīng)濟內(nèi)部收益率排隊的方法測定。用投資項目內(nèi)部收益率排隊的方法制定社會折現(xiàn)率的原理是：在一定的時期內(nèi)，國家和社會可用來投資

34、的資金總額是一定的，而投資項目的數(shù)量則是不定的。將可供選擇的投資項目按其經(jīng)濟內(nèi)部收益率高低依次累計并計算項目投資額之和，直到累計投資額等于預計可供籌集的投資總額為止。最后一個投資項目的經(jīng)濟內(nèi)部收益率即為社會折現(xiàn)率。從這種意義上講，社會折現(xiàn)率的高低取決于一個國家資金供應總量和社會資源量的多少。一般地，投資資金供應量越多，社會折現(xiàn)率就越低；反之，社會折現(xiàn)率就越高。但是，需要提出的是，這種方法從理論上講是成立的，但在實際中卻是很難計算的。這是因為：首先，現(xiàn)實中，投資項目的可行性研究、安排及決策是分別進行的，并不具備這樣測定社會折現(xiàn)率的條件。其次，若能有效地按這種方式進行投資項目的排隊并進行決策，就沒

35、有必要再測定社會折現(xiàn)率?，F(xiàn)階段，我國的市場經(jīng)濟還不完善，各行業(yè)之間的收益水平也很不平衡，考慮國民經(jīng)濟綜合平衡的要求，也不可能按照這種方式安排投資項目并分配投資資金。如果這樣的話，投資收益水平較低的基礎(chǔ)性投資項目和公益性投資項目的投資資金就得不到保證。（2）根據(jù)現(xiàn)行價格下的投資收益率的統(tǒng)計數(shù)據(jù)測定。這是一種根據(jù)投資收益率的統(tǒng)計值測定社會折現(xiàn)率的方法，即是利用國家統(tǒng)計局公開公布的有關(guān)統(tǒng)計資料，用一種簡化的方法測算社會平均投資收益率，從而確定社會折現(xiàn)率取值的方法。它的原理是在考慮資金時間價值的情況下，一定時期內(nèi)的投資支出與可收回投資的收益額相等時的折現(xiàn)率?？傊?，社會折現(xiàn)率應根據(jù)國家的社會經(jīng)濟發(fā)展目標

36、、發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展優(yōu)先順序、發(fā)展水平、宏觀調(diào)控意圖、社會成員的費用效益偏好、社會投資收益水平、資金供給狀況、資金機會成本等因素綜合測定。根據(jù)上述要求，結(jié)合當前的實際情況，我國在現(xiàn)階段的社會折現(xiàn)率的取值為8%。對于受益期長的建設(shè)項目，如果遠期效益較大，效益實現(xiàn)的風險較小，社會折現(xiàn)率可適當降低，但不應低于6%。（二）影子匯率1、影子匯率影子匯率是外匯的影子價格，是把單位外幣換成人民幣的真實價值。一般發(fā)展中國家都存在外匯短缺情況，政府不同程度地對外匯實施管制，低估外匯價值，外匯市場匯率往往不能反映外匯的真實價值。因此，在進行項目的國民經(jīng)濟效益評估時，我們需要采用影子匯率。外匯是一種稀缺資源，我們應該用

37、機會成本測算其實際價值，影子匯率實際上等于外匯可自由兌換時的市場匯率。它是國民經(jīng)濟效益評估中的重要通用參數(shù)，由國家統(tǒng)一測定并定期修正。它體現(xiàn)從國家角度對外匯價值的估量，在國民經(jīng)濟評估中用于外匯與人民幣之間的換算。同時，它又是經(jīng)濟換匯成本或經(jīng)濟節(jié)匯成本的判據(jù)。影子匯率的高低，直接影響項目比選中的進出口決策，影響對產(chǎn)品進口替代型項目和產(chǎn)品出口型項目的決策。當項目需要國外進口投入物時，影子匯率影響進口物成本，從而影響項目的費用。當項目產(chǎn)出物出口時，影子匯率影響項目效益的計算，從而影響項目決策。因此，影子匯率的高低往往對項目的國民經(jīng)濟評估具有決定性的作用。2、影子匯率換算系數(shù)影子匯率換算系數(shù)是影子匯率

38、與國家外匯牌價的比值系數(shù)，可以直觀反映外匯影子價格相對于官方匯率的溢價比例，也可以反映國家外匯牌價對于外匯經(jīng)濟價值的低估比率。在項目的經(jīng)濟評價中，常用國家外匯牌價乘以影子匯率換算系數(shù)得到影子匯率。影子匯率換算系數(shù)在項目國民經(jīng)濟評估中用于計算外匯影子價格，直接或間接地影響項目的進出口貨物價值。3、影子匯率的測定在現(xiàn)有的外匯收支狀況下，國家在現(xiàn)有水平上增加一個單位的外匯收入，可以用于增加進口或者減少出口。一般認為，在邊際上，這一單位外匯中將有一部分用于增加進口，另一部分用于減少出口。有多少用于增加進口，多少用于減少出口，取決于國家外貿(mào)的進出口彈性。用于增加進口，可以增加國內(nèi)消費或投資，獲得社會經(jīng)濟

39、效益；用于減少出口，可以減少國內(nèi)生產(chǎn)出口產(chǎn)品的資源消耗，減少社會資源消耗費用。一個單位外匯的社會經(jīng)濟價值，取決于其用于增加進口而獲得的社會經(jīng)濟效益與減少出口獲得的社會資源消耗費用節(jié)省兩部分之和。增加進口的社會經(jīng)濟效益應當以使用者的支付意愿定價。減少出口節(jié)省的社會資源消耗費用由這些社會資源的社會經(jīng)濟價值決定，應當也決定于這些資源的社會使用者的支付意愿。如果外匯的邊際成本等于邊際貢獻，那么國家的外匯收支應當處于可以由市場自動均衡的狀態(tài)，即外匯收支處于均衡狀態(tài)，這種可以使外匯收支平衡的匯率稱為均衡匯率。影子匯率的一種理論上的確定方法是以均衡匯率為基礎(chǔ)的。由于國家的外匯收支并沒有被市場自動平衡的狀態(tài)，

40、國家外匯牌價相對于影子匯率存在差異。外匯牌價與影子匯率之間的差異，一方面來自外匯牌價對均衡匯率的扭曲，另一方面來自進出口關(guān)稅帶來的扭曲。均衡匯率需要通過一定的模型進行估算。實踐中，影子匯率的測定還存在多種實用的簡化方法，如采用進出口平均關(guān)稅稅率確定影子匯率，采用進出口貿(mào)易逆差確定影子匯率，以出口換匯成本確定影子匯率等。（三）貿(mào)易費用率在國民經(jīng)濟評估中，貿(mào)易費用主要是指物資系統(tǒng)、外貿(mào)公司和各級商業(yè)批發(fā)站等部門花費在貨物流通過程中以影子價格計算的費用（長途運輸費用除外）。貿(mào)易費用率是反映這部分費用相對于影子價格的一個綜合比率。貿(mào)易費用率用以計算貨物的貿(mào)易費用。一般地，貿(mào)易費用率取值為6%。對于少數(shù)

41、價格高、體積與重量相對較小的貨物，我們可適當降低貿(mào)易費用率。不經(jīng)商貿(mào)部門流轉(zhuǎn)而由生產(chǎn)廠家直接提供的貨物，不計算貿(mào)易費用。項目直接費用和直接效益（一）項目直接費用項目的直接費用也稱內(nèi)部費用，主要指國家為滿足項目投入的需要而付出的代價。這些投入物用影子價格計算的經(jīng)濟價值即為項目的直接費用。項目直接費用的確定可分為以下幾種情況：（1）如果擬建項目的投入物來自國內(nèi)供應量的增加，即增加國內(nèi)生產(chǎn)來滿足擬建項目的需求，其費用就是增加國內(nèi)生產(chǎn)所消耗的資源價值。（2）項目的投入本來用于其他項目，改用于擬建項目將減少對其他項目的供應，其費用為其他項目因此而減少的效益，也就是其他項目對該項投入物的支付意愿。（3）增

42、加進口或減少出口。當項目投入物來自國外，增加進口就是因為項目存在，國家不得不增加進口以滿足項目對投入物的需要。其費用可看作國家為增加進口而支付的外匯。當投入物本來可以出口，減少出口是因為項目使用了國家用來出口的商品作為投入物從而減少了國家的出口量，其費用是國家因減少出口而損失的外匯收入。（二）項目直接效益項目直接效益也稱為內(nèi)部效益，是由項目本身產(chǎn)生，由其產(chǎn)出物提供，并用影子價格計算的產(chǎn)出物的經(jīng)濟價值，直接效益一般有以下幾種情況：（1）項目投產(chǎn)后增加總的供給量，即增加了國內(nèi)的最終消費品或中間產(chǎn)品。從理論上講，這種情況下項目的效益用消費者或用戶的原支付價格計算，但在實際工作中，這種原支付價格不易確

43、定，可以用口岸價格加或減運輸費用和貿(mào)易費用，或用國家統(tǒng)一價格加補貼或用國內(nèi)市場價格代替。當然，對一些比較容易確定原支付價格的產(chǎn)出物，我們還是要用原支付價格度量。（2）項目產(chǎn)出物頂替了原有項目的生產(chǎn)，致使其減產(chǎn)或停產(chǎn)的，其效益為原有項目減產(chǎn)或停產(chǎn)向社會釋放出來的資源，其價值也就等于對這些資源的支付意愿。（3）增加出口或減少進口。增加出口就是項目投產(chǎn)以后增加國家出口產(chǎn)品的數(shù)量。減少出口是指項目投產(chǎn)以后，其產(chǎn)品可以替代進口產(chǎn)品，減少國家等量產(chǎn)品的進口。在這種情況下，項目的效益都是外匯收入，增加出口是創(chuàng)造的外匯收入，減少進口是節(jié)省的外匯。間接費用和間接效益項目的費用和效益不僅體現(xiàn)在它的直接投入物和產(chǎn)出

44、物中，還會在國民經(jīng)濟相鄰部門及社會中反映出來。這就是項目的間接費用（外部費用）和間接效益（外部效益），也統(tǒng)稱為外部效果。外部費用指國民經(jīng)濟為項目付出了代價，而項目本身并不實際支付的費用。外部效益指項目對社會做出貢獻，而項目本身并未得到的那部分效益。（一）間接費用間接費用是指國民經(jīng)濟為項目付出了代價，而在項目直接費用中未得到反映的那部分費用。例如，項目產(chǎn)生的廢水、廢氣、廢渣引起的環(huán)境污染及造成的生態(tài)平衡破壞所需治理的費用；為新建投資項目的服務配套、附屬工程所需的投資支出和其他費用；為新建項目配套的郵政、水、電、氣、道路、港口碼頭等公用基礎(chǔ)設(shè)施的投資支出和費用。如果這些設(shè)施全部是為本項目服務的，則

45、應作為項目的組成部分，其所有費用都應包括在項目總費用之內(nèi)；如果這些設(shè)施不全部是為本項目服務的，即同時為多個項目提供服務，則應根據(jù)本項目所享受的服務量的大小、程度進行分攤，并把這部分費用計入項目的總費用中。在經(jīng)濟費用效益評估中，只有同時符合以下兩個條件的費用或效益才能稱作間接費用或間接效益：（1）項目將對與其并無直接關(guān)聯(lián)的其他項目或消費者產(chǎn)生影響（產(chǎn)生費用或效益）；（2）這種費用或效益在財務報表（如財務現(xiàn)金流量表）中并沒有得到反映，或者說沒有將其價值量化。在某些特定條件下，我們需要考慮下面的外部效果：（1）項目造成的環(huán)境污染對生態(tài)的破壞，是一種間接費用，一般較難計量，除環(huán)衛(wèi)部門規(guī)定征集的排污費計

46、算外，可以參照同類企業(yè)所造成的損失計算，至少也應做定性的描述。（2）技術(shù)擴散的效果。一個使用先進技術(shù)的項目的建設(shè)，由于技術(shù)人員的流動，技術(shù)得到擴散和推廣，整個社會都將受益。不過，這類外部效益常常由于計量的困難，只作定性的說明。（3）對下游企業(yè)的效果。這主要是指生產(chǎn)初級產(chǎn)品的項目對以其產(chǎn)出物為原料的經(jīng)濟部門產(chǎn)生的效果。就項目評估而言，如果能夠合理確定這些初級產(chǎn)品影子價格，就能正確計算這類項目的經(jīng)濟效益，這樣就不再需要單獨考慮向前聯(lián)的效果了。（4）對上游企業(yè)的效果。這主要是指一個項目的建設(shè)會刺激那些為該項目提供原材料或半成品的經(jīng)濟部門的發(fā)展，從而引起向后聯(lián)效果。（5）計算外部效果時，我們應注意區(qū)別

47、其是否已經(jīng)在項目投入物和產(chǎn)出物的影子價格中得到充分反映。項目使用投入物、提供產(chǎn)出物，引起上、下游企業(yè)效益或費用的變化，一般多在投入物、產(chǎn)出物的影子價格中得到反映，不必再計算間接效益或費用。（6）乘數(shù)效果。乘數(shù)效果是指新建項目的實施刺激了對項目投入物的國內(nèi)需求，可以使原來閑置的資源得到利用，從而產(chǎn)生的一種連鎖性的外部效果。以勞動力為例，若勞動力嚴重過剩，項目的實施利用了原來閑散的勞動力，引起勞動力消費的增加，促進了服務行業(yè)的發(fā)展，從而引起一系列的連鎖效果，但是，只有在滿足下列條件時才能把這種乘數(shù)效果歸因于某個具體項目：資源閑置的原因是國內(nèi)需求不足，且除實施該項目之外，沒有其他辦法來提高這種需求；

48、該項目所使用的資金沒有機會用于其他項目；應考慮整個項目周期內(nèi)這種閑置資源被利用的情況，一般情況下，我們在項目國民經(jīng)濟評價中不考慮這種乘數(shù)效果，只有在評估不發(fā)達地區(qū)建設(shè)項目時，才有必要考慮這種乘數(shù)效果。（二）間接效益間接效益是指項目對社會做出的貢獻，而在項目的直接效益中未得到反映的那部分效益。它是由于項目的投資興建、經(jīng)營，配套項目和相關(guān)部門因增加產(chǎn)量和勞務量而獲得的效益。例如，水利工程，除了發(fā)電外，還可以為當?shù)剞r(nóng)田灌溉、防洪、農(nóng)產(chǎn)品加工等帶來收益；某水泵廠生產(chǎn)了一種新型節(jié)能水泵，用戶可得到較低的運行費用的好處，但由于種種因素，這部分效益未能在水泵的財務價格中被全部反映出來，因此這部分節(jié)能效益未能

49、完全反映在水泵廠的直接效益中。這部分節(jié)能效益也就是水泵廠的間接效益。敏感性分析的目標在影響項目經(jīng)濟效益的諸多不確定性因素中，有的因素稍有變化即可引起某一經(jīng)濟效益指標發(fā)生很大變化，人們稱其為敏感因素；有的因素雖然變化不小，只能引起某一經(jīng)濟指標微小的變化，人們稱其為不敏感因素。敏感性分析是指在諸多的不確定性因素中，確定哪些是敏感性因素，哪些是不敏感因素，并計算各敏感性因素在一定范圍內(nèi)變化時，有關(guān)評估指標隨之變動的數(shù)量和程度，以判斷項目的風險程度。因此，敏感性分析的總目標就是提高投資項目經(jīng)濟效益評估的準確性和可靠性。具體內(nèi)容包括：（1）通過感性分析研究不確定因素的變動對投資項目經(jīng)濟評估指標的影響程度

50、，即引起評估指標的變化幅度。（2）通過敏感性分析找出投資項目經(jīng)濟效益的敏感因素，并進一步分析與之有關(guān)的預測或估算數(shù)據(jù)可能的變化范圍及產(chǎn)生風險的根源。（3）通過敏感性分析和對不同項目方案中某關(guān)鍵因素的敏感性程度的對比，可區(qū)別不同項目方案對某關(guān)鍵因素的敏感性大小，以選取敏感性小的方案，減少項目的風險性。（4）通過敏感性分析，我們可找出項目的某些經(jīng)濟效果指標變化的最好與最壞情況，并通過深入分析和可能采取的某些有效控制措施，選取最現(xiàn)實的項目方案。一般來說，相關(guān)因素的不確定性是項目具有風險的根源。但是，各種因素的不確定性給投資項目帶來的風險程度卻是不一樣的，敏感因素的不確定性，給投資帶來的風險更大，故敏

51、感性分析的核心是從諸多的影響因素中，找出敏感因素并設(shè)法采取相應的對策和措施對之進行控制，以減少項目的風險。敏感性分析的步驟和方法（一）確定敏感性分析指標敏感性分析指標是敏感性分析的具體對象。項目評估中敏感性分析的對象應該是反映項目方案經(jīng)濟效果的指標。而反映項目方案經(jīng)濟效果的評估指標有很多個，每一個評估指標又受多種因素的制約。究竟敏感性分析應選擇什么樣的具體對象，這是進行敏感性分析首先要解決的問題。從理論上講，費用效益分析中討論的一系列評估經(jīng)濟效益的指標，都可以作為敏感性分析指標，如內(nèi)部收益率、投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、投資利潤率、投資利稅率、借款償還期、投資收益率以及外凈現(xiàn)值、換匯成本和節(jié)

52、匯成本等指標。這些都可作為敏感性分析指標，分析其對產(chǎn)品產(chǎn)量、價格、成本、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)工期等因素的敏感性。不過各個指標都有特殊的含義，因而所反映的問題也各不相同。投資回收期和債款償還期是兩個綜合經(jīng)濟指標，是反映項目財務上投資回收能力和固定資產(chǎn)投資貸款償還能力的重要指標。對這兩個指標進行敏感分析，能夠了解貸款和資金短缺情況下的投資效果。銀行及發(fā)放貸款的單位更關(guān)心這兩個指標的變化情況和貸款的風險性。這兩個指標的缺點是沒有考慮資金的時間因素，也沒有考慮投資償還期以后項目的盈余情況。內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值都是考慮了資金時間因素的動態(tài)評估指標，建議用作敏感性分析，是常用的敏感性分析指標。在實際中我們不需

53、要對每個經(jīng)濟評估指標都做敏感性分析，應針對可行性研究的階段、經(jīng)濟評估的深度和實際需要選擇一種或兩種財務評估或經(jīng)濟評估指標進行分析就夠了。但無論選用哪種指標，都應與最終的財務評估或經(jīng)濟評估指標相一致。（二）敏感性因素的選擇投資項目的整個經(jīng)濟壽命期內(nèi)，可能發(fā)生變化的因素很多，主要有產(chǎn)品的產(chǎn)量（生產(chǎn)負荷）、產(chǎn)品價格、主要原材料和動力價格、可變成本、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)工期和外匯牌價等。實際工作中我們不需要對全部可變因素逐個進行敏感性分析，通常只選擇對項目的經(jīng)濟評估指標影響較大的變化因素，即敏感因素，進行較深入的敏感性分析。依據(jù)項目的類型、規(guī)模的不同，敏感因素是不同的。例如，在水電站項目中，基建投資變動

54、的影響很大；在港口碼頭建設(shè)項目中，不確定因素可以是吞吐量、泊位占用系數(shù)、投資總額變化等。敏感性因素的變化范圍，可根據(jù)所選因素的預計變化范圍或項目分析的要求誤差范圍取值，一般項目取值為+10%或t20%。（三）敏感因素的一般性尋找我們可以利用不同類型項目的不同特點，在開始計算之前對敏感因素做一般性尋找，以縮小計算范圍。進行一般性尋找的方法通常有兩種：直觀分析法和靜態(tài)指標試算法。直觀分析法是根據(jù)項目的類型分析其主要敏感因素。對于以進口原料為主的化工項目，原材料為主要投入物，化纖產(chǎn)品為主要產(chǎn)出物，主要供給國內(nèi)市場，而國內(nèi)化纖產(chǎn)品價格比較穩(wěn)定并有下降趨勢，進口原料受國際市場供求關(guān)系影響很大，因而原料價

55、格變化將是影響該項目經(jīng)濟效益的敏感因素；在中外合資并以進口大型設(shè)備為骨干的項目中，固定資產(chǎn)在總投資中占比重較大，這些大型設(shè)備價格的變化、建設(shè)周期的延長都是影響總投資變化的敏感因素。當然，吞吐量本身也可作為一項經(jīng)濟考核指標，受裝卸機械化程度、運輸能力、倉庫儲存能力等因素的影響，如有必要我們還須進一步分析。靜態(tài)指標試算法是在一時難于判斷敏感因素的情況下采用，計算各種可能出現(xiàn)的不確定因素的變化對少數(shù)一兩個靜態(tài)經(jīng)濟指標的影響，如對投資回收期、投資利潤率的影響，以初選較敏感的因素。（四）綜合分析后決定方案的取舍對所找出的敏感因素，即風險因素，做進一步研究并尋找其存在不確定性的根源，并弄清哪些是主觀原因，

56、哪些是客觀原因，以便采取相應的措施加以控制。如果不能有效地控制其不確定性，則此方案不可取，應重新考慮替代方案。我們要保證項目達到規(guī)定的標準值并注意留有余地。投資項目是各式各樣、千差萬別的，不可能有統(tǒng)一的評估方法，我們只能根據(jù)項目的特點進行具體分析。投資項目盈虧平衡分析（一）盈虧平衡分析的目的盈虧平衡分析是指就某一投資項目達到一定生產(chǎn)能力時，對其產(chǎn)量、成本、利潤三者關(guān)系進行定量描述的一種分析方法。其主要目的是通過確定和計算盈虧平衡點，以考察分析投資項目在不虧損的情況下所能承受風險的能力。具體來講，就是分析和評估項目產(chǎn)品產(chǎn)量、生產(chǎn)成本、銷售收入及銷售利潤之間相互制約的關(guān)系。盈虧平衡分析又稱產(chǎn)量一成

57、本一利潤分析，簡稱量本利分析。盈虧平衡點是指項目在正常生產(chǎn)條件下的盈利和虧損的分界點。在這點上，項目的銷售收入等于項目的總成本，項目既不盈利，也不虧損，且能繼續(xù)維持生產(chǎn)。（二）盈虧分析的基本假設(shè)盈虧分析是基于下列基本假設(shè)進行。（1）價值是統(tǒng)一的。各種產(chǎn)品的銷售單價在各個時期、各種產(chǎn)量水平上都相同，銷售收入是銷售單價、銷售總量的線性函數(shù)。（2）銷量等于產(chǎn)量。（3）總成本由固定總成本和變動總成本構(gòu)成。每批生產(chǎn)量的固定總成本是相等的；可變總成本與生產(chǎn)量成正比，即變動總成本是產(chǎn)量和單位變動成本的線性函數(shù)。（4）產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。為了便于分析，對于生產(chǎn)多品種產(chǎn)品的項目，我們應把各種產(chǎn)品折合為統(tǒng)一的單位進

58、行分析，或用營銷額計算。以上假設(shè)是有條件的。在實際的經(jīng)濟生活中，市場競爭激烈，價格是變量，銷售收入與銷量既有線性關(guān)系，又有非線性關(guān)系，可變成本與產(chǎn)量的關(guān)系也是如此。根據(jù)以上假定，我們將盈虧平衡分析分成線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析分別子以討論。（三）線性盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析主要是指項目的年總生產(chǎn)成本與產(chǎn)量和年總銷售收入與銷量都是假定的線性函數(shù)。收入線與成本線的交點稱為盈虧平衡點或保本點。盈虧平衡點可以用銷量、銷售額、生產(chǎn)能力利用率表示。對于不同的項目可以用不同的因素表示，下面介紹幾種盈虧平衡點。1、盈虧平衡點銷售量就生產(chǎn)單產(chǎn)品的項目而言，盈虧平衡點的計算比較簡單。當銷量增加時，銷

59、售收入和銷售成本均增加，但增加的程度不同，當達到一定銷量時，扣除稅金的銷售收入正好與總收入與總成本相等，這時的銷售量就是盈虧平衡點的銷量，又稱為銷量。2、盈虧平衡點銷售額3、盈虧平衡點生產(chǎn)能力利用率（四）盈虧平衡點的實際經(jīng)濟內(nèi)涵盈虧平穩(wěn)點的產(chǎn)銷量或銷售額的大小（在坐標圖上表現(xiàn)為位置的高低），是由固定成本、單價、稅率和單位變動成本等決定的。固定成本越大，盈虧平衡點的產(chǎn)銷量就越大，平衡點的位置就越高；單價扣除單位稅金和單位變動成本后的余額（貢獻毛益）越大，盈虧平衡點的產(chǎn)銷量就越小，平衡點的位置就越低。從平衡點產(chǎn)銷的大小，即平衡點位置的高低可以判斷項目承受生產(chǎn)或銷售水平變化的能力，即承受風險的能力。

60、（1）以產(chǎn)銷量表示的盈虧平衡點，其經(jīng)濟內(nèi)涵是指項目不發(fā)生虧損所必須達到的最低限度的產(chǎn)銷總量。如果項目的平衡點產(chǎn)銷量比較小，說明項目只要達到較低的產(chǎn)銷量就可以保本并盈利，因此，可以承受較大的風險；反之，可以承受的風險就比較小。（2）以銷售額表示的盈虧平衡點，其經(jīng)濟內(nèi)涵是指項目不發(fā)生虧損所必須達到的最低銷售收入總額，其數(shù)值越小，越能承受較大風險。（3）以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點的經(jīng)濟內(nèi)涵是指項目不發(fā)生虧損所必須達到的最低限度的生產(chǎn)能力利用水平。一個項目的平衡點生產(chǎn)能力利用率越低，說明這個項目承受生產(chǎn)能力利用率變化的能力越強。設(shè)計產(chǎn)銷量、銷售額和生產(chǎn)能力利用率超過保本點的部分，稱為安全幅度。五