2022年時代電氣發(fā)展現(xiàn)狀分析

1、2022年時代電氣開展現(xiàn)狀分析.時代電氣：軌交裝備龍頭供應(yīng)商+大力進(jìn)軍新興裝備領(lǐng) 域中國軌道交通裝備龍頭企業(yè)，國內(nèi)具備領(lǐng)導(dǎo)地位的牽引 變流系統(tǒng)供應(yīng)商。1959年，公司母公司中車株洲電力機(jī)車研 究所創(chuàng)立。2005年，中車株洲所聯(lián)合中車株機(jī)公司、 中車實業(yè)、中車投資租賃及鐵建裝備共同發(fā)起設(shè)立公司前身 南車時代電氣。次年，南車時代電氣在香港聯(lián)合交易所 成功上市。2016年，公司更名為“中車時代電氣”。2021年9 月7日，公司成功登陸科創(chuàng)板上市。2021年公司全年營收 151.21億元，歸母凈利潤為20.18億元，同比下降 5.69%/18.49%o公司牽引變流系統(tǒng)產(chǎn)品型譜完整，市場占有率 居優(yōu)勢地

2、位，以城軌領(lǐng)域為例，根據(jù)公司2021年年報，公司 2012年至2021年連續(xù)十年在國內(nèi)市場占有率穩(wěn)居第一。公司主營業(yè)務(wù)為軌道交通裝備業(yè)務(wù)和新興裝備業(yè)務(wù)。產(chǎn) 品主要包括以軌道交通牽引變流系統(tǒng)為主的軌道交通電氣裝 備、軌道工程機(jī)械、通信信號系統(tǒng)等。同時，公司還積極布局 軌道交通以外的產(chǎn)業(yè)，在功率半導(dǎo)體器件、工業(yè)變流產(chǎn)品、 新能源汽車電驅(qū)系統(tǒng)、傳感器件、海工裝備等領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)。其產(chǎn)品已批量出口至美國、澳大利亞、南非、阿根廷、土耳其 等20多個國家和地區(qū)。公司下游客戶集中穩(wěn)定，主要為中車 集團(tuán)下屬主機(jī)廠、國鐵集團(tuán)及下屬子公司。據(jù)公司招股說明 書披露，2018年至2020年公司面向中車集團(tuán)、國鐵集團(tuán)的總

3、 銷售額分別占公司全年銷售額61.51%/60.83%/56.05%, 2021 年面向中車集團(tuán)的銷售額占比為40.36%,合作關(guān)系穩(wěn)固。圖表10:時代電氣開展歷程優(yōu)文電1裝備優(yōu)文電1裝備時速200公里動本組電I產(chǎn)品收一下刊鐵道部八軸機(jī)率、抻華人”機(jī)奉、HXD1C商原機(jī)車實現(xiàn)量產(chǎn)機(jī)軍樂引系悅大量應(yīng)用于9600k電力機(jī)車及時速160 km客運(yùn)電力機(jī)率中國標(biāo)淮動率姐動車奉引系統(tǒng)實現(xiàn)批量交什時速600公里高逢也浮列車認(rèn)電成功城就奉引 系統(tǒng)十年領(lǐng)走與中國而奉成功研制有完全自主知識產(chǎn)杈的7200kW大功隼電力機(jī)車:與中鐵寶工成立寶腐時代例他探傷車實現(xiàn)批量文什全球首個氽用臬中除價作業(yè)模式的接融H工作率實現(xiàn)

4、枇量支付快遑發(fā)就率和多平臺作火車取得枇量訂單等路機(jī)4A高端 獻(xiàn)道打磨率彼工分多功能 機(jī)械作業(yè)車汽車電罌系統(tǒng)株洲所 電動汽 本”目 部成立第一批海 合動力動 公文率成 功交付開及東用東電機(jī)根動系統(tǒng)研汽奉事業(yè)部技術(shù)中心正式成A索用率電轉(zhuǎn)系統(tǒng)實現(xiàn) 批量交付;我手出因 Hofer談立合青公司與支付薪能源率電程東悅8.5 萬臺,束用奉電線年儲量首次 進(jìn)入懺業(yè)前十；國內(nèi)首款基于 自主碟化&的大功率電iEC- Power 220s正式下找海工裝備“水尼號”淺水I國內(nèi)市場折 挖溝機(jī)海試成功要多個訂單功率率導(dǎo)體收購加 拿大 Dynex 75%殷份建成國內(nèi) 首條6英 寸高瓜 IG8T根塊6英寸/同 管首次選 入

5、800kV 高區(qū)崢電也成國內(nèi)首 條年產(chǎn)能12 萬片8英寸高AUGBT芯片高樂IG8T 模塊在電 力系統(tǒng)收 荻訂單及奉我 IG8T 實 現(xiàn)批量 A rtl次 I 兩ne余( 收Dy剃25份比威.首條年產(chǎn)能24萬片、IGBT利 8英寸車規(guī)級IGBT芯片文、電產(chǎn)線：高區(qū)IG8T友南方、 同占有 國室電同“目：本我軍國內(nèi)IGBT獲東風(fēng)、廣汽訂單一、第一雄公司中率公司送人 公司遁人省村才除E港文所公司進(jìn)人 公司遍入中功拳率導(dǎo)旅刑電力網(wǎng)傳感K件葩4汽率電由率“代上常功率平學(xué)小里KG工體產(chǎn)二通*叼所# 儡/ 儡域 t itA體儡* “機(jī)弁,人高AIA限公司立，鋁發(fā) 電市均上冬征文電公司it入巾中東時公司遣人

6、條 浦工黑分代電:公司用拿電器/*儡城謹(jǐn)人工支渡稅儡為戶M短域.t 人迨人道住住 號福曲A黑，； ； 長上市人冷外卡均料來源:公司公告，華泰研究軌道交通裝備業(yè)務(wù)占營收主導(dǎo)地位（21年占比81.02%） o 公司主要從事軌道交通裝備產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、制造、銷售 并提供相關(guān)服務(wù)，具有“器件+系統(tǒng)+整機(jī)”的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品 主要包括軌道交通電氣裝備（包括牽引變流系統(tǒng)、信息化與智 能系統(tǒng)產(chǎn)品、供電系統(tǒng)、測試裝備）、軌道工程機(jī)械、通信 信號系統(tǒng)等。其中，公司自主研發(fā)的軌道牽引變流系統(tǒng)作為 公司核心產(chǎn)品，打破了軌道交通核心器件和特高壓輸電工程關(guān) 鍵器件由國外企業(yè)壟斷的局面，深受國內(nèi)、海外市場歡迎。新興裝備業(yè)

7、務(wù)成為第二成長曲線（21年占比17.01%）。 公司秉持“同心多元化”戰(zhàn)略，依托公司在軌道交通裝備領(lǐng)域 積累的技術(shù)、渠道、品牌等優(yōu)勢資源，積極布局軌道交通以 外的新興裝備產(chǎn)業(yè)，在功率半導(dǎo)體器件、工業(yè)變流產(chǎn)品、新 能源汽車電驅(qū)系統(tǒng)、傳感器件、海工裝備等領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)， 打造營收第二增長點。公司控制權(quán)集中，背靠國務(wù)院國資委。截止2022年3月 30日，國務(wù)院國資委為公司的實際控制人，直接持有中車集 團(tuán)100%股權(quán)。中車集團(tuán)為中國中車控股股東，中車株洲所、 中車株機(jī)公司、中車投資租賃為中國中車全資子公司。中車株 洲所持有公司41.63%股權(quán)，為公司的直接控股股東。公司的 管理層團(tuán)隊擁有豐富的軌道交通行

8、業(yè)經(jīng)驗，現(xiàn)任董事長李東 林和副董事長劉可安均有超過25年的從業(yè)經(jīng)驗，帶著公司準(zhǔn) 確把握行業(yè)開展方向。此外，公司還培養(yǎng)了 一批高素質(zhì)、高 效率的專業(yè)研發(fā)人才隊伍：2021年公司研發(fā)人員總?cè)藬?shù)共計 2,728名，占境內(nèi)員工總?cè)藬?shù)的35.28%,徐紹龍、王業(yè)流等 11位核心技術(shù)人員均有一定技術(shù)背景和科研建樹。圖表11:時代電氣股權(quán)結(jié)構(gòu)（截止2022年3月30日）實徐拉M人M火電TH備 航道工,機(jī)械 通信信號京生 停感K件功隼多導(dǎo)體工業(yè)矍海產(chǎn)品 海工IC4 薪能源氏隼電收樂飲.三J N而筲言 資料來源:公司公告，華泰研究x7rr =,二受大客戶預(yù)算縮減影響，近兩年軌交裝備業(yè)務(wù)營收下滑, 但新興裝備業(yè)務(wù)

9、實現(xiàn)快速增長。2021年公司全年營收151.21 億元，同比下降5.69%,主要系軌道交通裝備業(yè)務(wù)營收同比 下降11.03%所致。下滑幅度較大主要原因是疫情等因素使得 國鐵集團(tuán)等大客戶縮減投資預(yù)算，導(dǎo)致公司軌道交通裝備產(chǎn) 品市場需求下降。但在另一方面，公司新興裝備產(chǎn)品營收實 現(xiàn)大幅增長，全年營收25.72億元，同比上升3531%,營收 占比由11.86%上升至17.01%0其中功率半導(dǎo)體業(yè)務(wù)（10.68 億元，同比增長33.26%）、新能源電驅(qū)業(yè)務(wù)（4.56億元，同 比增長171.32%）、工業(yè)變流業(yè)務(wù)（5.28億元，同比增長 30.58%）收入增幅明顯，為新興裝備業(yè)務(wù)增收做出主要貢獻(xiàn)。.近兩

10、年公司利潤率有所下降，主要受收入結(jié)構(gòu)變化影響 毛利率方面，2021年公司的軌道交通裝備、新興裝備兩 大業(yè)務(wù)板塊毛利率及綜合毛利率水平均呈下滑態(tài)勢。其中，軌道交通裝備業(yè)務(wù)毛利率下滑主要由產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化，毛利 率較高的軌道交通電氣裝備收入減少導(dǎo)致。而新興裝備業(yè)務(wù) 毛利率下滑，主要系功率半導(dǎo)體業(yè)務(wù)影響：一方面，公司功 率半導(dǎo)體器件產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)略有變化，且外部市場競爭加劇。 為應(yīng)對競爭對手的定價策略，公司局部產(chǎn)品定價略有下調(diào)，以 爭取市場份額；另一方面，公司持續(xù)加大對功率半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè) 板塊IGBT產(chǎn)線的投資力度，但目前而言，公司的IGBT業(yè)務(wù) 尚未完全形成規(guī)模效應(yīng)，因此毛利率相對較低。凈利潤方面，在2021年公司整體營收同比下滑5.69%的 同時，營業(yè)本錢同比下降0.47%,下降幅度相對較小，主要 系產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)的變化所致，即毛利較高的軌道交通裝備業(yè)務(wù) 收入占比同比下降而毛利較低的新興裝備產(chǎn)品收入占比同比 上升，為公司凈利潤下降的主要原因。此外，期間費(fèi)用方面, 公司管理費(fèi)用變化較大，同比上漲6.87%,主要系上年同期 享受疫情期間社保減免本期恢復(fù)正常繳納以及管理類人員增加