保研人金融專碩互聯(lián)網(wǎng)

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10、的精神文明需求。圖8：各國(guó)前五名電影公司規(guī)模資產(chǎn)/千 USD 2012財(cái)務(wù)分析1：9,000,000我們選擇了美國(guó)、印度、中國(guó)、日本和香港五個(gè)國(guó)家/地區(qū)規(guī)模排名前五的公司，將它們的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)算術(shù)平均之后來(lái)代表各國(guó)/地區(qū)的平均水平。通過(guò)比較，我們發(fā)現(xiàn)美國(guó)的規(guī)模遠(yuǎn)高于其他國(guó)家/地區(qū)，其次是日本，兩國(guó)公司的資產(chǎn)水平都超過(guò)十億美元，中國(guó)的公司處于中位水平，考慮以下2點(diǎn)因素： 1、美國(guó)公司的規(guī)模超過(guò)80億美元，而中國(guó)不足4億美元；2、日本和香港的市場(chǎng)遠(yuǎn)沒(méi)有中國(guó)廣闊，但公司規(guī)模仍然高于或者接近中國(guó)的公司規(guī)模，我們認(rèn)為中國(guó)公司的規(guī)模還會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，也就是需要更大的投資規(guī)模來(lái)發(fā)展中國(guó)的公司。6,750,0004

11、,500,0002,250,0000美國(guó) 印度 中國(guó) 日本 香港來(lái)源：BVD 本組估算財(cái)務(wù)分析2：圖9：各國(guó)前五名電影公司杠桿比例一覽杠桿比率 2012 80%從杠桿狀況看，中國(guó)的杠桿率是最低的，其他國(guó)家/地區(qū)都在50%左右。利用債務(wù)融資可以獲得債務(wù)抵稅的好處，同時(shí)可以分散投資者的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債率不到18%，有的傳媒公司甚至沒(méi)有長(zhǎng)期負(fù)債，我們認(rèn)為中國(guó)公司未來(lái)融資的方向應(yīng)該偏向債務(wù)融資。60%40%20%0%美國(guó) 印度 中國(guó) 日本 香港-來(lái)源：BVD 本組估算19/25財(cái)務(wù)分析3：圖10：各國(guó)前五名電影公司杠桿比例一覽凈利率 2012從盈利狀況看，仍然是美國(guó)公司的凈利率最高，其次是中國(guó)，說(shuō)

12、明中國(guó)公司發(fā)展形式良好，盈利能力是可觀的。另外，由于中國(guó)市場(chǎng)正在得到國(guó)際的重視，我們認(rèn)為中國(guó)本土公司可以近水樓臺(tái)先得月，擴(kuò)大自身規(guī)模，利用先發(fā)優(yōu)勢(shì)搶占市場(chǎng)。10.50%7.00%3.50%0.00%-3.50%-7.00%-10.50%-14.00%美國(guó) 印度 中國(guó) 日本 香港-來(lái)源：BVD 本組估算我們認(rèn)為，中國(guó)的影視公司之所以財(cái)務(wù)杠桿率低的原因在于，電影制作公司是輕資產(chǎn)型公司，缺乏有效抵押，而且影視制作項(xiàng)目相對(duì)而言風(fēng)險(xiǎn)及不確定性大，很難從銀行處得到貸款。目前中國(guó)影視制作行業(yè)僅有的少數(shù)貸款成功案例是招商銀行為某影視制作公司貸款，而條件是以版權(quán)作為抵押。這已經(jīng)是銀行對(duì)于影視制作公司最大程度的創(chuàng)

13、新。所以，我們認(rèn)為，影視制作行業(yè)是一個(gè)相對(duì)受到傳統(tǒng)金融部門忽視的行業(yè)，也是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的具有巨大潛力的方向。5.1.2 政策情況2014年3月17日，文化部、中國(guó)人民銀行、財(cái)政部聯(lián)合下發(fā)了關(guān)于深入推進(jìn)文化金融合作的意見(jiàn)的重要文件。其中提出了應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)識(shí)深入推進(jìn)文化金融合作的重要意義，創(chuàng)新文化金融體制機(jī)制，以及創(chuàng)新符合文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求特點(diǎn)的金融產(chǎn)品與服務(wù)。其中涉及金融業(yè)與文化娛樂(lè)行業(yè)聯(lián)系的重要條文有：（三）創(chuàng)新文化金融服務(wù)組織形式。（四）建立完善文化金融中介服務(wù)體系。（六）加快推動(dòng)適合文化企業(yè)特點(diǎn)的信貸產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新。（八）加快推進(jìn)文化企業(yè)直接融資。（九）開發(fā)推廣適合對(duì)外文化貿(mào)易特點(diǎn)的金融

14、產(chǎn)品及服務(wù)。（十）加大金融支持文化消費(fèi)的力度。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開發(fā)演出院線、動(dòng)漫游戲、藝術(shù)品互聯(lián)網(wǎng)交易等支付結(jié)算系統(tǒng)，鼓勵(lì)第三方支付機(jī)構(gòu)發(fā)揮貼近市場(chǎng)、支付便利的優(yōu)勢(shì)，提升文化消費(fèi)便利水平，完善演藝娛樂(lè)、文化旅游、藝術(shù)品交易等行業(yè)的銀行卡刷卡消費(fèi)環(huán)境。探索開展藝術(shù)品、工藝品資產(chǎn)托管，鼓勵(lì)發(fā)展文化消費(fèi)信貸。鼓勵(lì)文化類電子商務(wù)平臺(tái)與互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合，促進(jìn)文化領(lǐng)域的信息消費(fèi)。20/25FG? H Ht? H ?H? H? ! I! AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAIg! ? H! ?? H? ?H? ?21/25 ?| ? ! HHx|L? H H

15、HH H? ? P AAKB_C _KRR?H H HxU?v_H_HHHK? _H|?HB_Cf HF G? ?22/25表13：模擬計(jì)算娛樂(lè)寶一期對(duì)華策影視的價(jià)值資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng) 本組估算5.5 案例分析5天娛傳媒+眾籌網(wǎng)5.5.1 案例簡(jiǎn)介2013年9月27日，眾籌網(wǎng)攜手天娛傳媒合作推出快樂(lè)男聲主題電影眾籌項(xiàng)目。據(jù)透露，此次活動(dòng)將在9月27日至10月16日的20天時(shí)間，在眾籌網(wǎng)向支持者進(jìn)行票房眾籌500萬(wàn)元，如果項(xiàng)目成功，該電影將進(jìn)入院線，廣大粉絲就能在影院欣賞偶像的風(fēng)采。據(jù)悉，這是國(guó)內(nèi)眾籌模式與娛樂(lè)業(yè)的第一次全方位接觸，眾籌網(wǎng)的業(yè)務(wù)由此往娛樂(lè)業(yè)拓展。作為最能代表中國(guó)娛樂(lè)發(fā)展趨勢(shì)的傳媒公司，湖南衛(wèi)視天娛傳媒制作的金牌節(jié)目快樂(lè)男聲在全國(guó)有著非同一般的影響力，每年暑期都能引發(fā)整個(gè)社會(huì)的關(guān)注與追捧。而作為國(guó)內(nèi)最成功的眾籌類網(wǎng)站之一，眾籌網(wǎng)此番攜手天娛傳媒，正式涉足娛樂(lè)業(yè)，說(shuō)明眾籌模式在娛樂(lè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的認(rèn)知度正在提升。眾籌網(wǎng)致力于支持和激勵(lì)創(chuàng)新性、創(chuàng)造性、創(chuàng)意性的活動(dòng)和項(xiàng)目，旨在依托強(qiáng)大的金融服務(wù)體系，打造規(guī)范嚴(yán)謹(jǐn)?shù)谋娀I服務(wù)平臺(tái)，并希望通過(guò)眾籌模