存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)供需分析報(bào)告

1、存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)供需分析報(bào)告市場(chǎng)供需分析：利基存儲(chǔ)受需求影響，大宗存儲(chǔ)周期明顯 5.1 NOF Flash：市場(chǎng)規(guī)模觸底回升1NOF Flash經(jīng)歷十年低迷，在新的下游刺激下觸底回升NOF Flash憑借其特定的優(yōu)勢(shì)在功能手機(jī)時(shí)代紅極一時(shí)。相對(duì)于NAND Flash，NOF Flash寫入和擦除 速度較慢，但讀取速度要快很多。功能手機(jī)功能簡(jiǎn)單，存儲(chǔ)芯片只需要存儲(chǔ)少量用戶信息及系統(tǒng)代碼， 寫入和擦除的需求較少，主要需求在于內(nèi)存數(shù)據(jù)的讀取。此外，由于功能手機(jī)對(duì)存儲(chǔ)空間要求不高， NAND Flash的高密度存儲(chǔ)優(yōu)勢(shì)難以顯現(xiàn)。在智能手機(jī)時(shí)代，NAND Flash憑借其高密度存儲(chǔ)的優(yōu)勢(shì)成為手機(jī)存儲(chǔ)新的寵兒

2、。智能手機(jī)的各類軟 件的應(yīng)用增大了對(duì)存儲(chǔ)空間的要求，手機(jī)的存儲(chǔ)空間迅速的增加，智能手機(jī)使用的eMMC/eMCP等均 為封裝NAND Flash和控制芯片的存儲(chǔ)方案。5.1 NOF Flash：市場(chǎng)規(guī)模觸底回升1NOFFlash經(jīng)歷十年低迷，在新的下游刺激下觸底回升2006年之后的10年間，NOF Flash的市場(chǎng)空間隨著功能手機(jī)數(shù)量的減少而逐年降低。雖應(yīng)用領(lǐng)域廣泛， 但除功能手機(jī)外類似于電腦BIOS的應(yīng)用領(lǐng)域使用的存儲(chǔ)空間較小，一般在1MB 32MB左右，單芯片 價(jià)值較低，2015年之前的電子產(chǎn)品數(shù)量又不足以彌補(bǔ)其ASP低的缺點(diǎn)，所以其市場(chǎng)空間一路走低。根 據(jù)CINNO Research，20

3、18年的NOF Flash的總銷售額為25.96億美元，而這一規(guī)模在2006年已超過(guò) 70億美元。經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展，在通貨膨脹的背景下，NOF Flash的市場(chǎng)空間未增反降?，F(xiàn)NOF Flash的市場(chǎng)空間下行已成為歷史，新興領(lǐng)域的發(fā)展正為NOF Flash帶來(lái)新的機(jī)遇。在物聯(lián)網(wǎng)、 可穿戴設(shè)備、屏幕以及車載電子等下游領(lǐng)域的推動(dòng)下，NOF Flash將重拾增勢(shì)，進(jìn)入新的增長(zhǎng)期。67.6953.7444.71 43.89 43.334.728.5722.8619.71 18.5722.86 23.43 22.29010203040506070圖：NOF Flash市場(chǎng)規(guī)模（億美元） 80 73.34

4、2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019545.1 NOF Flash：市場(chǎng)規(guī)模觸底回升2物聯(lián)網(wǎng)是NOFFlash發(fā)展的核心推動(dòng)力物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備的特點(diǎn)是具備簡(jiǎn)單的網(wǎng)絡(luò)連接功能與計(jì)算能力，若采用傳統(tǒng)的處理器芯片+DRAM+NAND Flash的方案，不僅增加一顆芯片，而且價(jià)格昂貴的DRAM也不能滿足低成本的要求。與手機(jī)、計(jì)算機(jī)等設(shè)備相比，一般的物聯(lián)網(wǎng)模塊的系統(tǒng)更簡(jiǎn)單，處理數(shù)據(jù)更少，對(duì)存儲(chǔ)空間要求較少，一般在幾兆至幾百兆之間。此時(shí)，采用NOF Flash替代DRAM與NAND Flash是最優(yōu)的選擇，得益

5、于芯 片內(nèi)執(zhí)行的特點(diǎn)，處理器可直接從NOF Flash里調(diào)用系統(tǒng)代碼并運(yùn)行，同時(shí)滿足存儲(chǔ)與運(yùn)行內(nèi)存的要 求。目前主流的物聯(lián)網(wǎng)模塊一般包括處理器（通常為MCU或SoC形式的AP芯片）、NOF Flash以及傳 感器和通信器件。圖：物聯(lián)網(wǎng)模塊內(nèi)存方案處理 器芯 片NOF Flash處理 器芯 片RAMNAND Flash傳統(tǒng)內(nèi)存處理方案物聯(lián)網(wǎng)內(nèi)存方案請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分555.1 NOF Flash：市場(chǎng)規(guī)模觸底回升傳統(tǒng)家電，新興的設(shè)備還有戶外常見的智能設(shè)備都將成為NOF Flash下游應(yīng)用場(chǎng)景。任何一個(gè)以上所 述領(lǐng)域單獨(dú)的市場(chǎng)空間都不大，但將各種細(xì)分品類相加后就會(huì)有一個(gè)非?？捎^的數(shù)量

6、。兆易創(chuàng)新2018 年NOF Flash出貨量為20億顆，按公司當(dāng)年10%市占率粗略計(jì)算，2018年全球出貨量接近有200億顆。 遠(yuǎn)高于手機(jī)出貨量，正說(shuō)明使用NOF Flash的設(shè)備數(shù)量極其之龐大設(shè)備的功能也越來(lái)越強(qiáng)大，NOF Flash的存儲(chǔ)空間的需求正在日益增長(zhǎng)。功能的增加對(duì)存儲(chǔ)空間的要 求也逐步提升。將來(lái)伴隨著IoT模塊功能的增加，系統(tǒng)所使用的數(shù)據(jù)量會(huì)隨之增加，所以使用的NOF Flash的存儲(chǔ)空間也會(huì)逐步變大。存儲(chǔ)空間的增加會(huì)導(dǎo)致單顆芯片售價(jià)增加，從而帶動(dòng)市場(chǎng)空間的提升。2物聯(lián)網(wǎng)是NOFFlash發(fā)展的核心推動(dòng)力圖：兆易創(chuàng)新Flash Memory出貨量資料來(lái)源：兆易創(chuàng)新，國(guó)元證券研究

7、中心整理圖：物聯(lián)網(wǎng)是NOF Flash發(fā)展的核心推動(dòng)力資料來(lái)源：國(guó)元證券研究中心繪制傳統(tǒng) 家電新興 設(shè)備戶外智能設(shè)備NOF Flash下 游應(yīng)用場(chǎng)景可觀 的NOFFlash 使用 數(shù)量存儲(chǔ) 空間 增加 推升 單顆 芯片 售價(jià) 提高QPNOFFlash 市場(chǎng) 空間 提升5.1 NOF Flash：市場(chǎng)規(guī)模觸底回升3TWS耳機(jī)帶來(lái)3億美元新增市場(chǎng)TWS是True Wireless Stereo的縮寫，即真正的無(wú)線立體聲。2016年蘋果公司推出的AirPods為第一款 TWS耳機(jī)，隨后TWS耳機(jī)逐漸開始風(fēng)靡。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2016-2018年TWS耳機(jī)出貨量 分別為918萬(wàn)/2000萬(wàn)/4

8、600萬(wàn)副，每年銷量都幾乎呈現(xiàn)翻番的趨勢(shì)。在突破了蘋果的相關(guān)專利之后，其他廠商逐漸開始跟進(jìn)，并于2019年開始爆發(fā)。同時(shí)，蘋果公司于 2019年先后推出AirPods 2與AirPods Pro，TWS耳機(jī)市場(chǎng)被徹底引爆。2019年全年TWS耳機(jī)銷售量 突破1億副，相對(duì)于2018年依然呈現(xiàn)翻番趨勢(shì)。圖：TWS耳機(jī)圖：TWS耳機(jī)出貨量蘋果非蘋果2018年共4600萬(wàn)副2019年共1.08億副5.1 NOF Flash：市場(chǎng)規(guī)模觸底回升TWS耳機(jī)銷量翻番的趨勢(shì)將于2020年繼續(xù)延續(xù)。參考蘋果手機(jī)推出后帶動(dòng)智能機(jī)的發(fā)展，以及最終蘋 果手機(jī)在市場(chǎng)上的占有率，非蘋果品牌TWS耳機(jī)最終市占率將至少超過(guò)一半

9、，其銷量遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)到天花 板。近年來(lái)AirPods銷量持續(xù)增加，雖2020年銷量繼續(xù)翻倍困難，但銷量繼續(xù)增加仍是當(dāng)前的趨勢(shì)。TWS耳機(jī)市場(chǎng)的火爆也給NOF Flash市場(chǎng)帶來(lái)可觀的增量空間。由于采用雙耳無(wú)線藍(lán)牙連接，多數(shù)耳 機(jī)還兼顧入耳監(jiān)測(cè)、語(yǔ)音助手等功能，已不是僅僅具備處理音頻的簡(jiǎn)單系統(tǒng)，因此系統(tǒng)對(duì)存儲(chǔ)芯片的 要求便逐漸增加。我們測(cè)算到2021年，NOF Flash在TWS耳機(jī)領(lǐng)域的市場(chǎng)空間將達(dá)到20億人民幣。圖：AirPods2采用128MB NOF Flash圖：漫步者TWS5采用兆易創(chuàng)新64MB NOF Flash3TWS耳機(jī)帶來(lái)3億美元新增市場(chǎng)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分585.1

10、 NOF Flash：市場(chǎng)規(guī)模觸底回升4大規(guī)模OLED應(yīng)用助力NOFFlash市場(chǎng)資料來(lái)源：OLED industry,國(guó)元證券研究中心整理AMOLED由于其更薄、驅(qū)動(dòng)電壓低、像素獨(dú)立驅(qū)動(dòng)發(fā)光等優(yōu)點(diǎn)而被廣泛應(yīng)用。AMOLED顯示器的電 流和亮度的差異如下左圖所示，稱為Mura現(xiàn)象。為使顯示效果穩(wěn)定，需要獲取畫面顯示效果后，根據(jù) Mura數(shù)據(jù)計(jì)算出De-Mura補(bǔ)償數(shù)據(jù)，并將De-Mura數(shù)據(jù)存儲(chǔ)到Flash中，在畫面顯示的時(shí)候讀取De- Mura數(shù)據(jù)并進(jìn)行補(bǔ)償。如下右圖所示，顯示效果已得到大大的改善。每個(gè)AMOLED屏幕都要搭載一顆NOF Flash。未來(lái)AMOLED屏幕將進(jìn)一步向低價(jià)格手機(jī)滲

11、透。隨著 屏幕分辨率的提高，De-Mura補(bǔ)償?shù)臄?shù)據(jù)也會(huì)隨之增加，因此單塊AMOLED屏幕所搭載的NOF Flash 的價(jià)值量也會(huì)增加。我們預(yù)測(cè)，未來(lái)每年AMOLED屏幕搭載的NOF Flash的市場(chǎng)空間在1億美元左右。圖：示例：De-Mura前圖：示例：De-Mura后資料來(lái)源：OLED industry，國(guó)元證券研究中心整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分595.1 NOF Flash：市場(chǎng)規(guī)模觸底回升5TDDI 成為NOF Flash的回歸的又一驅(qū)動(dòng)力TDDI為觸控與顯示驅(qū)動(dòng)器集成，主要是為了減小原顯示與觸控芯片分立的系統(tǒng)架構(gòu)中噪聲較大的問(wèn)題。 TDDI的設(shè)計(jì)有以下優(yōu)勢(shì)：更好的觸控性；降

12、低耗電量、延長(zhǎng)電池使用壽命；使得顯示屏的邊框更窄； 減少供應(yīng)鏈的復(fù)雜程度。受益于以上優(yōu)勢(shì)，TDDI技術(shù)自2015年被提出之后，出貨量迅速增加，2018 年出貨量超過(guò)4億件，預(yù)計(jì)到2022年將達(dá)到8.35億，4年復(fù)合增長(zhǎng)率接近20%。TDDI將觸控功能整合進(jìn)入驅(qū)動(dòng)IC，但由于觸控功能分位編碼所需容量較大，無(wú)法將其整合進(jìn)入TDDI芯片內(nèi)，需要外掛一顆NOF Flash。經(jīng)測(cè)算,TDDI的增長(zhǎng)將為NOF Flash帶來(lái)約5億人民幣的市場(chǎng)增量。圖：TDDI歷年出貨量及預(yù)測(cè)（億）資料來(lái)源：DIGITIMES Research，IHS Markit，國(guó)元證券研究中心整理圖：一種TDDI的結(jié)構(gòu)示意圖資料來(lái)源

13、：觸控與顯示驅(qū)動(dòng)集成中的關(guān)鍵問(wèn)題研究，國(guó)元證券987654321020152016201720182019202020212022605.1 NOF Flash：市場(chǎng)規(guī)模觸底回升6車載系統(tǒng)領(lǐng)域，NOF Flash具備優(yōu)勢(shì)隨著汽車功能的日漸增多，車內(nèi)電子系統(tǒng)的設(shè)計(jì)越來(lái)越復(fù)雜，開始支持GUI(圖形用戶界面)、語(yǔ)音識(shí) 別、高級(jí)數(shù)據(jù)處理等功能。ADAS（高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)）、儀表盤系統(tǒng)、HVAC(暖風(fēng)、通風(fēng)和空調(diào)系 統(tǒng))、信息娛樂(lè)系統(tǒng)等系統(tǒng)都將產(chǎn)生大量數(shù)據(jù)存儲(chǔ)需求，且與NAND Flash相比，NOF Flash具備許多 優(yōu)勢(shì)，因此車載電子將成為其重要的新興增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)測(cè)算，汽車電子的NOF Flash

14、未來(lái)市場(chǎng)空間將超過(guò)百億人民幣，是NOF Flash市場(chǎng)的重要組成部 分。目前Cypress是汽車市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者，2019年市占率為65%，但兆易創(chuàng)新已成功邁入汽車市場(chǎng)，已依據(jù)AEC-Q100標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證了GD25全系列產(chǎn)品，是目前唯一的全國(guó)產(chǎn)化車規(guī)閃存產(chǎn)品，有望在此快 速發(fā)展的市場(chǎng)分到一席之位。圖：車載應(yīng)用領(lǐng)域，NOF Flash優(yōu)勢(shì)資料來(lái)源：電子發(fā)燒友，國(guó)元證券研究中心整理NOF FlashNAND Flash存儲(chǔ)需求較小存儲(chǔ)空間適應(yīng)需求存儲(chǔ)空間大不具備性價(jià)比 優(yōu)勢(shì)XIP執(zhí)行（Code）可執(zhí)行，可用來(lái)存儲(chǔ)啟動(dòng)代碼不可執(zhí)行長(zhǎng)期供貨能力具有長(zhǎng)期供貨能力，便于汽車一旦推出新產(chǎn)品w，w舊w產(chǎn)品. 廠商設(shè)備

15、維修時(shí)替換就會(huì)很快被擠掉停產(chǎn)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分615.1 NOF Flash：市場(chǎng)規(guī)模觸底回升資料來(lái)源：世界電子元器件，國(guó)元證券研究中心整理ADAS系統(tǒng)主要涉及自動(dòng)操作或調(diào)整、增強(qiáng)汽車系統(tǒng)以實(shí)現(xiàn)更安全、舒適的駕駛體驗(yàn)。通常情況下，車 輛為保證數(shù)據(jù)的完整性，需要慎重考慮車輛事故突然掉電的情況下數(shù)據(jù)不丟失的問(wèn)題，因此NOF Flash 便成為不可或缺的存儲(chǔ)芯片。下圖所示為ADAS子系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，三顆芯片分別搭載一顆NOF Flash。汽車儀表盤、信息娛樂(lè)系統(tǒng)的高清顯示屏需要搭載一顆大容量的NOF Flash芯片。隨著車載電子系統(tǒng) 的功能越來(lái)越強(qiáng)大，最新的儀表盤系統(tǒng)還包括將駕駛信息投射在汽

16、車擋風(fēng)玻璃上的平視顯示器。這些 顯示系統(tǒng)一項(xiàng)重要的指標(biāo)是啟動(dòng)速度，即時(shí)啟動(dòng)最佳解決方案就是采用NOF Flash。除啟動(dòng)代碼、系統(tǒng) 數(shù)據(jù)外，F(xiàn)lash內(nèi)部還存儲(chǔ)著圖像數(shù)據(jù)，系統(tǒng)啟動(dòng)后可迅速將數(shù)據(jù)顯示在屏幕上，減少系統(tǒng)反應(yīng)時(shí)間。 我們預(yù)測(cè)，NOF Flash在車載領(lǐng)域的市場(chǎng)空間將達(dá)8到12億美元。圖：某ADAS子系統(tǒng)示意圖圖：車載應(yīng)用系統(tǒng)框圖資料來(lái)源：兆易創(chuàng)新、國(guó)元證券研究中心整理6車載系統(tǒng)領(lǐng)域，NOF Flash具備優(yōu)勢(shì)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分625.1 NOF Flash：市場(chǎng)規(guī)模觸底回升75G基建拉動(dòng)大容量NOF Flash需求NOF Flash 提供5G基站中FPGA/SoC啟動(dòng)

17、配置支撐。具有可編程特點(diǎn)的FPGA和互補(bǔ)式片上系統(tǒng)（SoC）在5G基礎(chǔ)設(shè)施上得到廣泛的應(yīng)用。NOF Flash在初始響應(yīng)和啟動(dòng)FPGA與SoC時(shí)能夠提供高 可靠性，且讀取數(shù)據(jù)速度快，數(shù)據(jù)保存時(shí)間長(zhǎng)，因此主要用于FPGA、SoC的固件鏡像存儲(chǔ)。NOF Flash工作溫度范圍廣，其低功耗特性利于無(wú)線基礎(chǔ)設(shè)施戶外高溫環(huán)境散熱；有些NOF Flash還添 加安全功能， 確保特有IP安全性， 保證網(wǎng)絡(luò)持續(xù)安全可用。每座5G基站中需大約4-6 顆左右的512Mbit/1Gb的NOF Flash。據(jù)預(yù)測(cè)，2022年NOF Flash在5G基站領(lǐng)域的市場(chǎng)空間將達(dá)3億人民幣。圖：5G基站配置NOF Flash資

18、料來(lái)源：電子發(fā)燒友，國(guó)元證券研究中心整理FPGA/SoCDACDRAMNOF FlashDRAMNOF FlashNOF FlashNOF FlashADCFPGADRAMFPGAFPGA/ ASSPHost CPUAccess Unit(AU)Cloud Unit(CU)To Core NetworkTo AntennaFrom Antenna請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分635.1 NOF Flash：市場(chǎng)規(guī)模觸底回升8智能電表拉動(dòng)NOF Flash需求增長(zhǎng)資料來(lái)源：電子發(fā)燒友，國(guó)元證券研究中心整理資料來(lái)源：兆易創(chuàng)新，國(guó)元證券研究中心整理智能電表進(jìn)入更換周期，招標(biāo)量持續(xù)三年增長(zhǎng)。我國(guó)首批

19、安裝的智能電表已進(jìn)入更換周期，自2017年 起連續(xù)三年快速增長(zhǎng)。2019年國(guó)網(wǎng)和南網(wǎng)招標(biāo)量總和突破了7000萬(wàn)只，投資額接近180億元，預(yù)計(jì) 2020年將會(huì)保持增長(zhǎng)。智能電表新標(biāo)準(zhǔn)帶動(dòng)NOF Flash需求提升。新標(biāo)準(zhǔn)對(duì)有功功率和無(wú)功功率的讀取時(shí)間間隔進(jìn)行了調(diào)整， 并使數(shù)據(jù)量存儲(chǔ)期限延長(zhǎng)至一年。這大大提升存儲(chǔ)芯片的容量需求，新標(biāo)準(zhǔn)將分為兩個(gè)獨(dú)立模塊，各 自配置MCU和存儲(chǔ)IC，因此電表的存儲(chǔ)IC會(huì)切換為兩顆128M及以上容量的NOF Flash。據(jù)預(yù)測(cè)， NOF Flash在智能電表領(lǐng)域的市場(chǎng)空間將達(dá)到1.5億美元。圖：某智能電表結(jié)構(gòu)示意圖圖：兆易創(chuàng)新三相電能表液晶顯示計(jì)量 芯片電源MCU紅外

20、通訊RS485通訊存儲(chǔ)器請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分645.1 NOF Flash：市場(chǎng)規(guī)模觸底回升9NOF Flash市場(chǎng)曾一度萎靡，未來(lái)將有快速發(fā)展的機(jī)會(huì)經(jīng)過(guò)以上討論我們認(rèn)為，NOF Flash已經(jīng)告別過(guò)去數(shù)十年的市場(chǎng)空間下行歷史，在新興應(yīng)用的推動(dòng)下， 市場(chǎng)規(guī)模將重回增長(zhǎng)。根據(jù)Knowledge Sourcing Intelligence Analysis的數(shù)據(jù)，未來(lái)NOF Flash在新興 應(yīng)用的推動(dòng)下，2025年市場(chǎng)規(guī)模將突破40億美元。圖：NOF Flash市場(chǎng)空間預(yù)測(cè)資料來(lái)源：Knowledge Sourcing Intelligence Analysis，國(guó)元證券研究中心預(yù)測(cè)

21、0%2%4%6%8%10%12%14%0510152025303540452020E2021E2022E2023E2024E2025E市場(chǎng)空間（億美元）增長(zhǎng)率請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5.2 DRAM市場(chǎng)周期變化，目前處于上升周期0.00.5像所有存儲(chǔ)器一樣，DRAM價(jià)格變化呈現(xiàn)周期趨勢(shì)。如下所示，DRAM價(jià)格在2013年初到2016年中經(jīng) 歷了一波價(jià)格下跌之后開始一波上揚(yáng)，在2017年底到達(dá)高點(diǎn)，然后又連續(xù)跌了2年，到2019年底觸底。 回顧上一波價(jià)格的上漲與下跌，其行情的變化主要來(lái)自于供需失配：2017年，供給端，DRAM廠家同年將部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至3D NAND，并無(wú)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃；需求端，

22、2017年無(wú)論是手機(jī)還是服務(wù)器銷量均跨上歷史高點(diǎn)，下游需求旺盛。供需失配的結(jié)果就是DRAM顆粒缺貨嚴(yán)重，全年價(jià)格一直處于上升趨勢(shì)。從2018年開始，需求端手機(jī)銷量開始下滑，服務(wù)器銷量增速也開始下降，供給端則由于三大廠商 開 始逐步擴(kuò)產(chǎn)而增加供給。在新一輪的供需失配情況下，高昂的價(jià)格更加抑制了下游的需求，因此價(jià)格 便一路下滑。圖：DDR3 4Gb內(nèi)存顆粒價(jià)格（美元/顆）圖：DDR4 8Gb內(nèi)存顆粒價(jià)格趨勢(shì) （美元/顆）5.04.54.03.53.02.52.01.51.02013/5/292014/5/292015/5/292016/5/292017/5/292018/5/292019/5/29

23、請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5.2 DRAM市場(chǎng)周期變化，目前處于上升周期根據(jù)Yole統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)，目前DRAM市場(chǎng)上以DDR4與LPDDR產(chǎn)品為主，市占率之和約為90%。DDR5 在未來(lái)將逐漸替代DDR4。利基型DRAM市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步縮小，GDDR的市場(chǎng)規(guī)模則會(huì)有些許增加。 DDR系列產(chǎn)品主要應(yīng)用于個(gè)人計(jì)算機(jī)與服務(wù)器，LPDDR則應(yīng)用于移動(dòng)端電子產(chǎn)品。GDDR負(fù)責(zé)圖像 處理領(lǐng)域，在手機(jī)與計(jì)算機(jī)上均有應(yīng)用。根據(jù)Gartner統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)，DRAM下游需求市場(chǎng)格局較為穩(wěn)定，移動(dòng)端電子產(chǎn)品為首，服務(wù)器次之，兩 者之和約為65%，個(gè)人電腦約為20%，且近年一直呈現(xiàn)緩慢下降趨勢(shì)。圖：DRAM下游應(yīng)用

24、占比資料來(lái)源：Yole，國(guó)元證券研究中心100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%legacyDDR4DDR5LPDDRGDDR1DRAM下游應(yīng)用以服務(wù)器、移動(dòng)電子產(chǎn)品為主資料來(lái)源:Gartner，國(guó)元證券研究中心25%22%20%25%24%28%28%40%37%38%37%39%14%15%16%15%15%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20172018圖：DRAM需求市場(chǎng)格局個(gè)人電腦服務(wù)器移動(dòng)電子產(chǎn)品其他21%20192020E2021E請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5.2 DRAM市場(chǎng)周期變化，目前處于上升周期2DRAM需

25、求持續(xù)增長(zhǎng)2020年由于疫情影響，企業(yè)縮減開支、個(gè)人推遲消費(fèi)可能導(dǎo)致計(jì)算機(jī)、電子消費(fèi)市場(chǎng)短期低迷，但長(zhǎng)期 來(lái)看，疫情解鎖了企業(yè)遠(yuǎn)程辦公、學(xué)校在線教育等需求，將拉動(dòng)云服務(wù)需求增長(zhǎng)，推動(dòng)云數(shù)據(jù)中心超級(jí) 計(jì)算機(jī)需求提升；5G建設(shè)將帶動(dòng)基站服務(wù)器與5G移動(dòng)手機(jī)需求量增加；云端游戲不斷推陳出新，對(duì)終 端畫面處理能力要求也有所提升。因此，我們認(rèn)為，DRAM的需求量將持續(xù)增長(zhǎng)。圖：DRAM需求市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)（百萬(wàn)GB）資料來(lái)源:Bloomberg，國(guó)元證券研究中心-10%0%10%20%30%40%50%050010001500200025003000350040004500500019Q119Q219Q31

26、9Q420Q120Q2E20Q3E20Q4E21Q1E21Q2E服務(wù)器手機(jī)其他總體需求增長(zhǎng)服務(wù)器需求增長(zhǎng)手機(jī)需求增長(zhǎng)21Q3E請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5.2 DRAM市場(chǎng)周期變化，目前處于上升周期3服務(wù)器2020年將重拾增勢(shì)長(zhǎng)期看，在未來(lái)增量需求及替代需求驅(qū)動(dòng)下，服務(wù)器出貨量仍將長(zhǎng)期保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。增量需求： 5G時(shí)代云計(jì)算將加速普及，邊緣計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等新增應(yīng)用將會(huì)帶來(lái)巨量的數(shù)據(jù)流量，井 噴的數(shù)據(jù)流量需要更強(qiáng)算力的服務(wù)器支持，運(yùn)營(yíng)商、云服務(wù)廠商將進(jìn)入大量建設(shè)數(shù)據(jù)中心的階段，服 務(wù)器需求將持續(xù)增長(zhǎng)；替代需求：由于產(chǎn)品老化、性能升級(jí)等原因，服務(wù)器更換周期一般為3-5年，2017、2018年采

27、購(gòu)的大 量服務(wù)器將于未來(lái)幾年進(jìn)行更換，帶動(dòng)服務(wù)器需求。圖：未來(lái)5年全球服務(wù)器出貨量預(yù)測(cè)（百萬(wàn)）-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%051015202520172018201920202021202220232024全球服務(wù)器出貨量圖：X86服務(wù)器中國(guó)市場(chǎng)預(yù)測(cè)（百萬(wàn)）資料來(lái)源：IDC，國(guó)元證券研究中心10.8%26.1%11.7%11.1%9.5%8.2%8.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%01234562017201820192020出貨量增長(zhǎng)率202120222023請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5.2 DRAM市場(chǎng)周期變化，目

28、前處于上升周期3服務(wù)器2020年將重拾增勢(shì)經(jīng)過(guò)多年的高速增長(zhǎng)后，受云服務(wù)商采購(gòu)下滑、宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性等因素影響，服務(wù)器出貨量在2018年3季度創(chuàng)出新高后持續(xù)下滑。但多項(xiàng)數(shù)據(jù)表明，2020年服務(wù)器市場(chǎng)有望恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。Intel的數(shù)據(jù)中心（DCG）部門主要面對(duì)服務(wù)器市場(chǎng)。作為服務(wù)器的重要上游材料，其產(chǎn)品銷售數(shù)據(jù)反 應(yīng)下游服務(wù)器制造商未來(lái)的出貨量情況。DCG業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增速自2018年3季度開始下滑，自2019年 3季度恢復(fù)正增長(zhǎng)，2020年1季度營(yíng)收繼續(xù)上升，同比增速達(dá)到42%，預(yù)示著服務(wù)器市場(chǎng)亦將迎來(lái)新增 長(zhǎng)。其他服務(wù)器上游，如控制芯片廠商信驊、硬盤廠商西部數(shù)據(jù)等公司公開數(shù)據(jù)也已表明未來(lái)服務(wù)器

29、出貨量將要回暖。00.10.20.30.40.580706050403020100Intel DCG季度營(yíng)收(億美元）同比增速圖：Intel DCG季度營(yíng)收資料來(lái)源：Intel，國(guó)元證券研究中心-0.1-0.w2請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5.2 DRAM市場(chǎng)周期變化，目前處于上升周期3服務(wù)器2020年將重拾增勢(shì)云服務(wù)的數(shù)據(jù)中心是服務(wù)器的重要應(yīng)用領(lǐng)域，且服務(wù)器占據(jù)了數(shù)據(jù)中心資本開支的絕大部分，提供云 服務(wù)的廠商的資本開支數(shù)據(jù)（CAPEX）可反應(yīng)服務(wù)器市場(chǎng)的發(fā)展情況。美國(guó)前四大互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)供應(yīng)商：亞馬遜、微軟、谷歌、臉書的2020年第一季度資本性支出較去年同期 增長(zhǎng)40%，說(shuō)明其對(duì)于服務(wù)器購(gòu)買

30、量在本年度大幅增長(zhǎng)。圖：頭部互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)供應(yīng)商資本支出（百萬(wàn)美元）42%19%7%24%28%60%0%17%17%10%20%30%40%50%60%70%0.020.040.060.080.0100.0120.020132014201520162017201820192020E2021E資本支出YoY5.2 DRAM市場(chǎng)周期變化，目前處于上升周期4手機(jī)出貨量有望回升，運(yùn)行內(nèi)存變大亦成趨勢(shì)根據(jù)counterpoint數(shù)據(jù)，手機(jī)出貨量在2017年創(chuàng)出新高后緩慢下降；多數(shù)手機(jī)的使用周期都為2-3年， 2017年手機(jī)出貨量最高，理論上2020年將迎來(lái)手機(jī)銷售量回升，由于疫情原因，換新機(jī)的時(shí)間可能 有

31、所推遲，但更換新機(jī)的需求量依然存在，預(yù)計(jì)疫情結(jié)束后將迎來(lái)“新舊換機(jī)潮”；與4G通信技術(shù)相比，5G通信技術(shù)用戶體驗(yàn)速度可達(dá)到1Gbps，是4G的100倍。據(jù)中國(guó)通信院，2019 年5G手機(jī)市場(chǎng)滲透率約為1%，2025年5G用戶將達(dá)到8.16億戶，移動(dòng)用戶滲透率將達(dá)到48%左右， 4G到5G的“升G換機(jī)潮”即將來(lái)臨。同時(shí)，5G手機(jī)對(duì)運(yùn)行內(nèi)存存儲(chǔ)容量要求也有所增加。5.2 DRAM市場(chǎng)周期變化，目前處于上升周期4手機(jī)出貨量有望回升2020年第一季度、第二季度全球手機(jī)出貨量同比下降17%與25%，盡管如此，Canalys數(shù)據(jù)顯示，隨 著中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)率先復(fù)蘇，中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)成交量在第二季度有所回升?？?/p>

32、以想見，隨著疫情結(jié)束， 全球手機(jī)市場(chǎng)成交量、出貨量均將迎來(lái)反彈。蘋果是2020年第二季度全球唯一出貨量逆勢(shì)增長(zhǎng)的頭部手機(jī)廠商，據(jù)Canalys統(tǒng)計(jì)，蘋果2020年第二 季度全球出貨4510萬(wàn)臺(tái)iPhone，同比增長(zhǎng)25%。據(jù)摩根預(yù)測(cè)，蘋果手機(jī)對(duì)DRAM需求約為DRAM移動(dòng) 手機(jī)需求的13%，總需求的5%。圖：中國(guó)智能手機(jī)成交量（百萬(wàn)部）圖：iPhone對(duì)8GB DRAM需求（百萬(wàn)）9110410010088989887729102040608010012018Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q2中國(guó)智能手機(jī)成交量請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5.2 D

33、RAM市場(chǎng)周期變化，目前處于上升周期4手機(jī)運(yùn)行內(nèi)存變大已成趨勢(shì)資料來(lái)源：中關(guān)村在線，國(guó)元證券研究中心單部手機(jī)的內(nèi)存變大已成趨勢(shì)：手機(jī)運(yùn)行大小和運(yùn)行速度沒(méi)有直接的關(guān)系，但內(nèi)存越大同時(shí)運(yùn)行的程序更多、可運(yùn)行更大的程序，當(dāng) 正運(yùn)行程序的數(shù)據(jù)量接近運(yùn)行內(nèi)存大小時(shí)，內(nèi)存大小將直接影響手機(jī)的運(yùn)行速度。目前，手機(jī)軟件的大小正伴隨著功能的增加而逐漸變大，手機(jī)運(yùn)行內(nèi)存逐漸增大也已成為趨勢(shì)。蘋果和安卓系統(tǒng)運(yùn)行機(jī)制不一樣，其運(yùn)行內(nèi)存的大小也不存在可比性。但我們可以在下圖中不同時(shí)間 推出的手機(jī)內(nèi)存大小對(duì)比看出，手機(jī)內(nèi)存越來(lái)越大已經(jīng)成為趨勢(shì)。圖：手機(jī)內(nèi)存變化安卓手機(jī)蘋果手機(jī)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5.2 DRA

34、M市場(chǎng)周期變化，目前處于上升周期5GDDR需求增長(zhǎng)資料來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)資料，國(guó)元證券研究中心5G云端處理技術(shù)使大量計(jì)算在云端進(jìn)行，大幅降低了對(duì)硬件設(shè)備的配置門檻，玩家數(shù)量將呈現(xiàn)爆發(fā)式 增長(zhǎng)。據(jù)中國(guó)通信院，2018年中國(guó)游戲用戶數(shù)量為6.26億，創(chuàng)造了248億美元的收入。預(yù)計(jì)未來(lái)五年 復(fù)合年增長(zhǎng)率保持7.3%，2023年收入將達(dá)到352億美元。對(duì)應(yīng)用場(chǎng)景復(fù)雜、游戲元素多元、多人和沉 浸式游戲體驗(yàn)的大制作云游戲，畫面質(zhì)感對(duì)玩家體驗(yàn)至關(guān)重要，預(yù)期個(gè)人電腦與移動(dòng)終端對(duì)GDDR需 求將會(huì)增長(zhǎng)。索尼與微軟近年推出PS5 pro、PS6與Xbox X系列新型游戲機(jī)，預(yù)計(jì)2020年下半年游戲機(jī)產(chǎn)量將達(dá)到 1350萬(wàn)

35、臺(tái)，2021年達(dá)到2250萬(wàn)臺(tái)，主要對(duì)16GB GDDR6產(chǎn)生大量需求。圖：三星 GDDR6圖：Sony PS5 pro游戲機(jī)資料來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)資料，國(guó)元證券研究中心請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5.2 DRAM市場(chǎng)周期變化，目前處于上升周期6未來(lái)供給小幅增加產(chǎn)商工廠19Q219Q4E20Q2F20Q4FFaab15185185190195三星Fab17115115135145P1L60607080P2L00015合計(jì)460465475495M1070453020海力士M14140165170180無(wú)錫C2140140140140合計(jì)350350340340Fab625

36、252525美光其余工廠315310320320合計(jì)340335345 345全球合計(jì)1293129513211370據(jù)中國(guó)閃存市場(chǎng)報(bào)道，2020年，SK海力士可能會(huì)對(duì)無(wú)錫C2F工廠進(jìn)行設(shè)備投資，增設(shè)DRAM產(chǎn)線，主要 用于生產(chǎn)10nm級(jí)DRAM技術(shù)，月產(chǎn)能約3萬(wàn)片；三星再次啟動(dòng)新一輪擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，向投資平澤1號(hào)、2號(hào)工 廠投資7.3兆韓元，初期月投產(chǎn)規(guī)模分別約2萬(wàn)片和3萬(wàn)片DRAM。國(guó)內(nèi)產(chǎn)商合肥長(zhǎng)鑫預(yù)計(jì)在2020年內(nèi)，將 產(chǎn)能由2019年末2萬(wàn)片/月提升至12萬(wàn)片/月。圖：內(nèi)存晶圓廠投片量統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5.2 DRAM市場(chǎng)周期變化，目前處于上升周期6未來(lái)供給小幅增加圖

37、：DRAM產(chǎn)商設(shè)備支出(百萬(wàn)美元）181614121086420202020212月5月-2% YoY-11% YoY44% YoY 50% YoY據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，2020年海力士與美光設(shè)備 支出下降幅度較大，導(dǎo)致全球DRAM制造 商總體支出下降。2021年各個(gè)產(chǎn)生設(shè)備 支出均有所增加。預(yù)計(jì)2021年投片量將 繼續(xù)上升。圖：DRAM產(chǎn)商設(shè)備支出(十億美元）資料來(lái)源：Blommberg，國(guó)元證券研究中心2019202020212020凈增2021凈增三星2,7404,2505,7901,5101,540海力士4,2102,3704,180-1,8401,810美光3,3442,2943,314-1,

38、0501,020南亞科技180300500120200合肥長(zhǎng)鑫500500750-250合計(jì)10,9749,71414,534-1,2604,820請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5.2 DRAM市場(chǎng)周期變化，目前處于上升周期7供需同步增長(zhǎng)，價(jià)格企穩(wěn)綜合上述分析，當(dāng)前，服務(wù)器需求顯著提高，手機(jī)需求暫時(shí)被抑制但在有望逐步重回歷史高點(diǎn)，供給 端各大廠商均有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)2020年末同比供給增長(zhǎng)6%左右。綜合需求與供給，預(yù)計(jì)下半年 DRAM價(jià)格會(huì)有小幅上漲，并于Q4或年末趨穩(wěn)。圖：DRAM成交價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)DRAM成交價(jià)格YoY內(nèi)存股價(jià)表現(xiàn) VS MSCI請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分785.3 N

39、AND：受供需影響，價(jià)格呈周期性波動(dòng)NAND Flash是市場(chǎng)規(guī)模僅次于DRAM的存儲(chǔ)芯片，2019年市場(chǎng)規(guī)模為460億美元。作為周期性行業(yè)，其市場(chǎng) 跟隨半導(dǎo)體行業(yè)周期性波動(dòng)，前前后后經(jīng)歷了數(shù)輪周期。2013年前后，由于智能手機(jī)的興起，NAND需求 量大幅上升，價(jià)格迎來(lái)一輪上升。2016-2017年的周期主要是由于在2D NAND-3D NAND轉(zhuǎn)化過(guò)程中，產(chǎn)能 不足以及良率提升所帶來(lái)的供給短缺。2019年年底至2020年一季度，由于疫情影響，遠(yuǎn)程辦公和在線教 育的需求增加，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)了小幅上漲。圖：NAND現(xiàn)貨價(jià)格（美元）0.0004.0003.0002.0001.0005.0006.00

40、07.0002013-06-042018-06-042014-06-042015-06-04現(xiàn)貨平均價(jià):NAND Flash:64Gb 8Gx8 MLC2016-06-042017-06-04現(xiàn)貨平均價(jià):NAND Flash:16Gb 2Gx8 MLC現(xiàn)貨平均價(jià):NAND Flash:32Gb 4Gx8 MLC2D-3D轉(zhuǎn)化遠(yuǎn)程辦公、在線教育智能手機(jī)興起2019-06-04請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分795.3 NAND：受供需影響，價(jià)格呈周期性波動(dòng)1需求變動(dòng):智能手機(jī)市場(chǎng)有望年內(nèi)復(fù)蘇圖：下游對(duì)NAND需求變化的同比增速圖：一般廠商5G手機(jī)閃存需求作為NAND Flash的一大應(yīng)用領(lǐng)域，2

41、020年初受疫情影響，全球智能手機(jī)出貨量顯著下滑。隨著國(guó)內(nèi)疫情霧霾散去，國(guó)內(nèi)疫情基本得到控制，國(guó)外方面，諸多國(guó)家也已經(jīng)逐步開展復(fù)產(chǎn)復(fù)工，我們預(yù)計(jì)手機(jī) 出貨量仍然會(huì)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。并且隨著智能手機(jī)性能的逐步升級(jí)，5G手機(jī)滲透率的逐步提升，單部手 機(jī)的存儲(chǔ)容量也在不斷提升，我們預(yù)計(jì)智能手機(jī)端NAND Flash需求將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。旗艦機(jī)高端機(jī)中低端4G到5G閃存的增長(zhǎng)128/256GB128GB128/256GB32/64GB64/128GB256/512GB2%9%14%41%25%20%42%42%52%39%45%32%34%31%41%-10%0%10%20%30%40%50%60%2018

42、-3%20192020E2021EUSB/閃存卡手機(jī)/平板SSDs其他請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分805.3 NAND：受供需影響，價(jià)格呈周期性波動(dòng)1需求變動(dòng)：數(shù)據(jù)中心帶動(dòng)需求不斷增長(zhǎng)圖：全球數(shù)據(jù)圈規(guī)模與增長(zhǎng)上半年，PC和數(shù)據(jù)中心需求強(qiáng)勁，進(jìn)入下半場(chǎng)，我們認(rèn)為，得益于云專業(yè)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，數(shù)據(jù)中心投資的增長(zhǎng)，服務(wù)器出貨量的不斷上揚(yáng)，企業(yè)級(jí)SSD的需求仍將保持上行態(tài)勢(shì)。據(jù)Cisco的預(yù) 測(cè)，2020年超大型數(shù)據(jù)中心的數(shù)量將達(dá)到485個(gè)。據(jù)IDC預(yù)測(cè)，全球數(shù)據(jù)圈（以數(shù)據(jù)圈代表每年被創(chuàng) 建、采集或是復(fù)制的數(shù)據(jù)集合）將從2018年的32ZB增長(zhǎng)至2025年的175ZB，增幅將超過(guò)5倍。圖：全球數(shù)據(jù)中心數(shù)量40.545.54544.54443.54342.54241.5410100200300400500600201520162017 2018 2019 2020數(shù)據(jù)中心數(shù)量（萬(wàn)個(gè)）超大型數(shù)據(jù)中心數(shù)量（個(gè)）請(qǐng)務(wù)必