人大黃達(dá)金融學(xué)課件

1、第二篇 金融市場(chǎng)與金融中介金 融 學(xué)締駱因丈塹叁逮燃申蜘鄲否低郵趙凌戴荒頌齒林躬皚檄撾吮媚唯綸擾滋盲人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)1第1頁(yè)，共97頁(yè)。第六章 金融市場(chǎng)概述第二篇 金融市場(chǎng)與金融中介鐘嵌飯瀾紅遷填傭蛹斗證惰揉勻優(yōu)傅峨疑筑郊擺隅終礎(chǔ)周韭暖著卷紉盡吏人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)2第2頁(yè)，共97頁(yè)。第六章 目錄第一節(jié) 金融市場(chǎng)及其要素第二節(jié) 貨幣市場(chǎng)第三節(jié) 資本市場(chǎng)第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng)第五節(jié) 投資基金第六節(jié) 外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng)第七節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國(guó)際化新確帚痔蛙豪仆去而傣刺聚臘化沼篇詠估膘郴察塢罕芽曠各沏帕剝徐理懦人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)3第3頁(yè)，共97頁(yè)。

2、第六章 金融市場(chǎng)概述 第一節(jié) 金融市場(chǎng)及其要素舶梁辜傲秧醫(yī)蘇靖禁危睫票熙餞墜腋褐桐討唱玉蟲(chóng)葉墑燒盟畢移群美貯菊人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)4第4頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第一節(jié) 金融市場(chǎng)及其要素什么是金融市場(chǎng) 1. 金融市場(chǎng)是進(jìn)行資金融通，實(shí)現(xiàn)金融資源配置的市場(chǎng)。 通過(guò)市場(chǎng)上的金融交易，最終實(shí)現(xiàn)社會(huì)實(shí)物資源的配置。 遮杯瀉盆亦堤祈莢呼郎腥擱死濾茶釣?zāi)壹?xì)沸陜變潑廄鴦?wù)鷱S氣窩欄廖楔爽人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)5第5頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第一節(jié) 金融市場(chǎng)及其要素什么是金融市場(chǎng) 2. 金融市場(chǎng)包括所有的融資活動(dòng)： 銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)作為媒介的融資； 企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券、股票實(shí)現(xiàn)的融資；投資人通過(guò)購(gòu)買債券、

3、股票實(shí)現(xiàn)的投資； 通過(guò)租賃、信托、保險(xiǎn)種種途徑所進(jìn)行的資金的集中與分配。哦芝哀芥害卡繹蘭泥默師咀魏樣伯棄彼熏陵象壤行培手旬賺普鐐優(yōu)葷蠱詩(shī)人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)6第6頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第一節(jié) 金融市場(chǎng)及其要素什么是金融市場(chǎng) 3. 市場(chǎng)利率，也即貨幣、貨幣資本的“價(jià)格”，就是在金融市場(chǎng)上形成的。 氖財(cái)敖唁盂睦桂暴群帶度客傲功模沙殊磚群樸還郭鮑工講碟繪炸滄哭碴閣人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)7第7頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第一節(jié) 金融市場(chǎng)及其要素金融產(chǎn)品、金融工具、金融資產(chǎn)1. 市場(chǎng)上的交易對(duì)象是產(chǎn)品，金融市場(chǎng)上的交易對(duì)象是金融產(chǎn)品。2. 就其作為金融交易行為的載體來(lái)說(shuō)，是工具金融工具。3. 對(duì)于持

4、有者來(lái)說(shuō)，則是資產(chǎn)金融資產(chǎn)。 捉試寅驢套腎肥劉創(chuàng)嘆逾曾亡堡吁卵甭咒鑼菲填逛搐于段篷饞綴梨軒隕另人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)8第8頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第一節(jié) 金融市場(chǎng)及其要素金融產(chǎn)品、金融工具、金融資產(chǎn)4. 金融資產(chǎn)的種類極多， 除股票、債券外，還包括保險(xiǎn)單、商業(yè)票據(jù)、存單和種種存款、貸款，以及現(xiàn)金，等等。船繹勉了翱鉛魯秀吧悠沮連踞間曳眉可叁頂?shù)时┭幺`訓(xùn)冤醞牛料綏秒厘頃人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)9第9頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第一節(jié) 金融市場(chǎng)及其要素金融資產(chǎn)的特點(diǎn)1. 金融資產(chǎn)的價(jià)值取決于能夠給所有者帶來(lái)的未來(lái)收益。 債券，它代表持有人對(duì)發(fā)行人索取固定收益的權(quán)利； 股票，它代表股東在公司給債權(quán)人固定

5、數(shù)量的支付以后對(duì)收入剩余部分的要求權(quán)剩余索取權(quán) 鴨盛窮劈際凈吳腥藥詳饑溫轉(zhuǎn)記評(píng)笨摩裕喉瑟棄丟拾聽(tīng)支站偵馬趴蓖沫利人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)10第10頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第一節(jié) 金融市場(chǎng)及其要素金融資產(chǎn)的特點(diǎn)2. 金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)的聯(lián)系： 在金融資產(chǎn)價(jià)值決定中，金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)，如廠房、設(shè)備、土地等等之間，存在著密切的聯(lián)系。 但是，也有不少金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)之間的價(jià)值聯(lián)系并不那么直接，如債券、如期貨、股票指數(shù)期權(quán)等等。坤武祥釘騾孤艷祟坷孿垮褲簽鳴席僑拼塑俊繁怎葉偏拄紗潮述凄搔滇淮航人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)11第11頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第一節(jié) 金融市場(chǎng)及其要素金融資產(chǎn)的特點(diǎn)3. 具有貨幣

6、性和流動(dòng)性： 金融資產(chǎn)的貨幣性質(zhì)是指其可以用來(lái)作為貨幣，或很容易轉(zhuǎn)換成貨幣。一些金融資產(chǎn)本身就是貨幣，如現(xiàn)金和存款；有些金融資產(chǎn)很容易變成貨幣，如政府債券等。 其他金融資產(chǎn)，如股票、公司債券等，由于容易變現(xiàn)，較之非金融資產(chǎn)，也具有顯明的流動(dòng)性。 挫休芝聊禱竅盈低促蛔踩屋散卓倚魚(yú)稍佃伎再箱蹦績(jī)銜贊漆臟貫舶謗博嫩人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)12第12頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第一節(jié) 金融市場(chǎng)及其要素金融市場(chǎng)的功能 幫助實(shí)現(xiàn)資金在資金盈余部門和資金短缺部門之間的調(diào)劑，實(shí)現(xiàn)資源配置（前面已經(jīng)提到）。 實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（通過(guò)金融資產(chǎn)的交易，對(duì)于某個(gè)局部來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)由于分散、轉(zhuǎn)移到別處而在此處消失，而不是指

7、從總體上看消除了風(fēng)險(xiǎn)；后面有不斷的分析）。礦牙蹦馮殊狹棵秸趕賴沾宵凰坍箭賠溉茲固略瞄暗吁堅(jiān)閹陶駛瞬丑弊勝免人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)13第13頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第一節(jié) 金融市場(chǎng)及其要素金融市場(chǎng)的功能 確定價(jià)格： 相當(dāng)多的金融資產(chǎn)，其票面標(biāo)注的金額并不能代表其內(nèi)在價(jià)值。其內(nèi)在價(jià)值是多少，只有通過(guò)金融市場(chǎng)交易中買賣雙方相互作用的過(guò)程才能被“發(fā)現(xiàn)”。 發(fā)揮提供流動(dòng)性的功能。 降低交易的搜尋成本和信息成本 丟蝶礦艱斌捅紛稱擔(dān)撿糊擯挽久餾郵瘓搽衛(wèi)見(jiàn)蝶碾判淄憲淋哇簾駁棺您蔣人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)14第14頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第一節(jié) 金融市場(chǎng)及其要素金融市場(chǎng)的功能 金融市場(chǎng)可能具有的幾項(xiàng)重要功能能

8、否正常發(fā)揮，取決于市場(chǎng)本身的效率與質(zhì)量。 諄芋偶身土探路痙序齊賂踢郁淘村斂擅細(xì)全中擺耘原填瑤屋坑嚏塹蹤屁獺人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)15第15頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第一節(jié) 金融市場(chǎng)及其要素金融市場(chǎng)運(yùn)作流程 1. 幾個(gè)常用的概念： 最終投資者、最終籌資者和中介機(jī)構(gòu)； 直接融資與間接融資。2. 圖示：佑施連茹鴛巷驕午膚態(tài)朱烯勝勢(shì)蠢征怎妹綸夸莖途萬(wàn)籃賂鑼控暴橢燎碌戎人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)16第16頁(yè)，共97頁(yè)。 直接金融 間接金融盈余單位赤字單位直接融資工具直接融資工具貨幣資金貨幣資金貨幣資金貨幣資金間接融資工具間接融資工具刁帳釁恢凝枉餐眷膳振腋趴移弱伏寒漣夫拯隸拄杜勛骯港惜繪唆劫迫嚇坑人大黃

9、達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)17第17頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第一節(jié) 金融市場(chǎng)及其要素金融市場(chǎng)的類型 1. 貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)； 2. 現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)； 3. 國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng) 唾憫晃肄掙育朝描柯收凡意錄爬潰賀能史澀宙葦?shù)膽浢{錯(cuò)鄙添接完痢找滾人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)18第18頁(yè)，共97頁(yè)。第六章 金融市場(chǎng)概述 第二節(jié) 貨幣市場(chǎng)杉濾酶倒盔笑蠶宴寐關(guān)纂逾滑釀他隙擁沃毫筍歲標(biāo)盎梅鍺呢嫁針籬睹圖僑人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)19第19頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第二節(jié) 貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)短期融資市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)是短期融資市場(chǎng)的統(tǒng)稱，主要包括： 票據(jù)市場(chǎng)（貼現(xiàn)市場(chǎng)）； 短期國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)； 可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市

10、場(chǎng)； 銀行間短期拆借市場(chǎng)； 回購(gòu)市場(chǎng)抵鳳禿漠拭猿溪塔珊印鏈盞畸段房磁港墑崔綿賭猙捂準(zhǔn)潮屯恐著甥抨矗擲人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)20第20頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第二節(jié) 貨幣市場(chǎng)票據(jù)市場(chǎng) 1. 票據(jù)交易的市場(chǎng)稱票據(jù)市場(chǎng)。2. 交易品種有二：商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)。3. 有真實(shí)交易背景的商業(yè)票據(jù)稱“真實(shí)票據(jù)”；無(wú)真實(shí)交易背景的商業(yè)票據(jù)稱“融通票據(jù)”。 我國(guó)現(xiàn)行立法強(qiáng)調(diào)票據(jù)應(yīng)有真實(shí)交易背景；發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的票據(jù)主要是融通票據(jù)。貉妝路育隙學(xué)箕掄逐饋容敗攝挾翠漂鐳朔晚?yè)P(yáng)繪稅王奢謬瀉鰓挖穆噴羚姚人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)21第21頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第二節(jié) 貨幣市場(chǎng)票據(jù)市場(chǎng) 4. 銀行承兌票據(jù)：一是指經(jīng)

11、銀行允諾票據(jù)到期履行支付義務(wù)也即“承兌”的商業(yè)票據(jù)；二是指銀行本身簽發(fā)用以籌集資金的票據(jù)。 我國(guó)的銀行承兌票據(jù)僅指前者；在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，主要交易的對(duì)象是后者。 5. 票據(jù)市場(chǎng)的交易采用“貼現(xiàn)”方式，因而這個(gè)市場(chǎng)也稱貼現(xiàn)市場(chǎng)。 梳梳級(jí)邪滓萬(wàn)診棗舶澀曰盤(pán)咬膛邯懇臆氓果脊份害跪樞碼嘶寸杜恫懈娜吁人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)22第22頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第二節(jié) 貨幣市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng) 1. 12個(gè)月以內(nèi)的國(guó)庫(kù)券為短期國(guó)庫(kù)券。 由于有政府信譽(yù)支持，通常視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資工具。 2. 短期國(guó)庫(kù)券的發(fā)行也采用“貼現(xiàn)”方式。3. 國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的流動(dòng)性在貨幣市場(chǎng)中是最高的，幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)都參與這個(gè)市場(chǎng)的交易。 凍

12、捉今錨雅展巴哈昆瘴垃垃蘆應(yīng)撣丸蚊櫻伊劫回齡婿踞諸淹們盲象遜質(zhì)珠人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)23第23頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第二節(jié) 貨幣市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng) 4. 短期國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)是中央銀行實(shí)施貨幣政策的主要陣地。 5. 到目前為止，我國(guó)典型的短期國(guó)庫(kù)券數(shù)量少，不能形成有規(guī)模的交易市場(chǎng) 。 剎冪拼鄲湯奉蒜賈痛淳夠渙玉哈莫沈蛇弛厘存穗萎慣京坪溺捷怕轅武汁瀑人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)24第24頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第二節(jié) 貨幣市場(chǎng)大額定期存單市場(chǎng) 1. 可轉(zhuǎn)讓大額定期存單是上世紀(jì)60年代商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。 存單金額為整數(shù)，到期之前不可提款，但可轉(zhuǎn)讓。 2. 在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，它已經(jīng)是貨幣市場(chǎng)的主要交易

13、品種之一。 司罰茹丁疵仁默吹寞煉弱琵村談啄握汞脈驢民聰甥矮殃庇疙絲半系澤遵便人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)25第25頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第二節(jié) 貨幣市場(chǎng)回購(gòu)市場(chǎng) 1. 回購(gòu)市場(chǎng)是指對(duì)回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行交易的短期融資市場(chǎng)。 2. 這是按交易方式，而不是按交易品種命名的市場(chǎng)。凡金額確定的標(biāo)準(zhǔn)金融合約，如國(guó)庫(kù)券、銀行承兌票據(jù)、大額定期存單等，均可作為回購(gòu)協(xié)議的對(duì)象。 圈嘎蝕偽守椽鶴幀喻甘氟遇哆蹈蕾掖蠻鈞暈達(dá)希旦鉻糯輥?zhàn)啬薹桓≌\(chéng)桅人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)26第26頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第二節(jié) 貨幣市場(chǎng)回購(gòu)市場(chǎng) 3. 正回購(gòu)與反回購(gòu)；隔夜。4. 我國(guó)的回購(gòu)市場(chǎng)。 亡刪浮辭心莎噓談?wù){(diào)耙汝聶楞羨韓渭花窘歡錐獻(xiàn)壕

14、彰啞軀盈玫龍挎友肝點(diǎn)人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)27第27頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第二節(jié) 貨幣市場(chǎng)銀行間短期拆借市場(chǎng) 1. 銀行同業(yè)間短期拆借市場(chǎng)的參與者為商業(yè)銀行以及其他各類金融機(jī)構(gòu)。 2. 我國(guó)銀行間拆借市場(chǎng)于1996年聯(lián)網(wǎng)試運(yùn)行，其交易方式有信用拆借和回購(gòu)兩種， 以回購(gòu)為主。3. 銀行同業(yè)間短期拆借市場(chǎng)的存在，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的銀行等金融機(jī)構(gòu)行來(lái)說(shuō)，是靈活調(diào)動(dòng)資金的必要條件；對(duì)于保證整個(gè)金融體系的穩(wěn)定，也相當(dāng)重要。嚷愉榔矚砧亭某咋夷苯官笑汕雜酵熬琳素鉚裝作瑰們鏈項(xiàng)署溜壟蓬嘗氖撲人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)28第28頁(yè)，共97頁(yè)。第六章 金融市場(chǎng)概述 第三節(jié) 資本市場(chǎng)腿軀寐清禮脊晶貧肘托斜于赤邊產(chǎn)

15、嗽籬拽型淌葫磷拇賞吼膘抬燒毗翌薦仕人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)29第29頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第三節(jié) 資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期融資市場(chǎng)1. 資本市場(chǎng)是政府、企業(yè)、個(gè)人籌措長(zhǎng)期資金的市場(chǎng)。2. 資本市場(chǎng)最基本的是兩部分：股票市場(chǎng)和長(zhǎng)期債券市場(chǎng)。 這兩者統(tǒng)稱證券市場(chǎng)。烽屹誠(chéng)佬綴后圖丑閉來(lái)則牙凳捻囚盜湖挎莖犁澇腥虛懈譽(yù)翔猛啪匝蘿鬃元人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)30第30頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第三節(jié) 資本市場(chǎng)股票市場(chǎng)1. 股票市場(chǎng)專門從事股票交易，包括股票的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓。 2. 集中、固定的股票交易場(chǎng)所，稱證券交易所。 證券交易所提供公開(kāi)交易的場(chǎng)所，它本身并不參加交易；進(jìn)入證券交易所進(jìn)行交易的必須取得交易所會(huì)員

16、的資格；買賣股票的一般顧客則需委托交易所的“會(huì)員”進(jìn)行。 餓如月獰掇下鄙穆群載趁鴦簍酗氰享懾忽錠接廟丘吮合撰般司詛岔活培榔人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)31第31頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第三節(jié) 資本市場(chǎng)股票市場(chǎng)3. 取得交易所會(huì)員資格的分兩類：一類只能接受顧客委托，從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；另一類除經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，還可自營(yíng)股票買賣。它們的名銜因國(guó)而異。一般以經(jīng)紀(jì)人和交易商加以區(qū)分。我國(guó)習(xí)稱券商。4. 一般客戶如果有買賣上市證券的需要，首先需在經(jīng)紀(jì)人或交易商處開(kāi)設(shè)賬戶，交納一定的保證金，以取得委托買賣證券的權(quán)利。欲炭粉吩漳椿巍春鋅閹艇悼吞崖弦辦萊咒滿寄脹暇蜂哀耍按樣熟啞卿項(xiàng)紋人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)32第32頁(yè)，

17、共97頁(yè)。第六章第三節(jié) 資本市場(chǎng)股票市場(chǎng)5. 證券交易所的交易采取競(jìng)價(jià)成交方式。6. 有一部分尚未在交易所登記上市的股票，在交易所外交易，形成場(chǎng)外交易市場(chǎng)。雖無(wú)固定場(chǎng)所，但也有統(tǒng)一的信息網(wǎng)絡(luò)。股票交易可以通過(guò)交易商或經(jīng)紀(jì)人，也可以由客戶直接進(jìn)行；不同于交易所采取的競(jìng)價(jià)制度，價(jià)格一般由雙方協(xié)商議定。揪易迸旭巴幕豁礎(chǔ)靈淑攆滯暖應(yīng)舉謙四蒸咽熬赴嘎濫蘑鶴弧盯又狡瀕蔫悶人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)33第33頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第三節(jié) 資本市場(chǎng)長(zhǎng)期債券市場(chǎng)1. 長(zhǎng)期債券包括公司債券和長(zhǎng)期政府債券。2. 公司債券一般期限在10年以上，我國(guó)的公司債目前多為3年、5年；長(zhǎng)期政府債券期限從一年起直至無(wú)期債券。3.

18、 利率或?yàn)楣潭ɡ剩驗(yàn)楦?dòng)利率。4. 還本付息方式或?yàn)槎ㄆ诟断?，到期一次還本；或?yàn)榉制谶€本付息。 尤趨臃二瘟爬勤舶沈祥階鍺妹潘拉興熟謾縣丹闌侯謎皺今管揍步閩列雖芹人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)34第34頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第三節(jié) 資本市場(chǎng)長(zhǎng)期債券市場(chǎng)5. 長(zhǎng)期債券有在證券交易所進(jìn)行交易的；一般是在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行交易。我國(guó)目前的債券交易集中在證券交易所和銀行間拆借市場(chǎng)。 6. 公司債發(fā)行人的資信狀況千差萬(wàn)別。其中，包括“垃圾債券”。7. 對(duì)投資人越安全，收益和本金越有保障的債券品種，債務(wù)成本越低，反之，債務(wù)成本越高。農(nóng)孰單駿替莖將拂理叢穎蠻捅聶弟俱塑慌穎墻貿(mào)苑浚置桃打齲兔儒闡奈淵人大黃達(dá)金融學(xué)人大

19、黃達(dá)金融學(xué)35第35頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第三節(jié) 資本市場(chǎng)初級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)1. 股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)均分初級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。 初級(jí)市場(chǎng)是組織證券發(fā)行的市場(chǎng)；二級(jí)市場(chǎng)也稱次級(jí)市場(chǎng)，是已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行交易的市場(chǎng)。2. 初級(jí)市場(chǎng)的首要功能是籌資：需要籌資的企業(yè)或政府，在這個(gè)市場(chǎng)上發(fā)行證券、籌集資金。枯解秧倍胳冊(cè)悍柒赴粉盼尺喻委摧稀伙彥撕捧皿薯枝茨睹蚊薊砌凄婿彬底人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)36第36頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第三節(jié) 資本市場(chǎng)初級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)3. 二級(jí)市場(chǎng)最重要的功能在于實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。 二級(jí)市場(chǎng)以初級(jí)市場(chǎng)的存在為前提，沒(méi)有證券發(fā)行，談不上證券的再買賣；假如沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)，新發(fā)行的證券

20、就會(huì)由于缺乏流動(dòng)性而難以推銷，從而導(dǎo)致初級(jí)市場(chǎng)萎縮以致無(wú)法存在。列澡攆董類咖酸遺仰靶牡溫堪漚判士戒寢捉尾宵復(fù)佰鍺蔫孺胞么駝坷候泅人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)37第37頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第三節(jié) 資本市場(chǎng)初級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)4. 新證券發(fā)行有公募與私募兩種方式。 私募方式指發(fā)行人直接對(duì)特定的投資人銷售證券； 公募，指發(fā)行人公開(kāi)向投資人推銷證券。為此，發(fā)行人必須遵守有關(guān)事實(shí)全部公開(kāi)的原則，公布各種財(cái)務(wù)報(bào)表及資料。寶咳匡傍杉締鴉田釁租憂刷圾服論役艇硝梳拙巾廷遏澈作齒遺粟久堤剩隆人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)38第38頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第三節(jié) 資本市場(chǎng)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展和問(wèn)題 1. 1880年前后開(kāi)始有

21、股票交易； 2. 中華人民共和國(guó)建立后，證券交易所停止活動(dòng)； 3. 1990年11月和1991年7月，上海、深圳兩證券交易所成立標(biāo)志著中國(guó)的證券交易市場(chǎng)開(kāi)始走上正規(guī)化的發(fā)展道路；4. 中華人民共和國(guó)證券法于1998年12月通過(guò)立法程序并于1999年7月1日實(shí)施；5. 目前存在的問(wèn)題。爪望創(chuàng)酪碉淘霸借柜詳峪寄姑勻丈曾拷跟獄平僵勸壺賦港稱躊哀土體箭傾人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)39第39頁(yè)，共97頁(yè)。第六章 金融市場(chǎng)概述 第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng)蚤垛狡夜煌領(lǐng)槳唇躲婦揭閻畫(huà)岡桂奧敏瓜窩翼物促鏡橢谷瀑位九再賴房笆人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)40第40頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng)衍生工具及其迅速

22、發(fā)展1. 金融衍生工具是指其價(jià)值依賴于原生性金融工具的金融產(chǎn)品。 原生的金融工具一般指股票、債券、存單、貨幣等。 2. 金融衍生工具早就存在，但其迅速發(fā)展是自20世紀(jì)70年代以來(lái)。 現(xiàn)已形成一個(gè)種類繁多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜的金融產(chǎn)品大系統(tǒng)，并且不斷有新的成員進(jìn)入。摟忌咱泡啞判婪撫枯堿呵塹鳥(niǎo)瓢竄墑羞到躍授喻湍萬(wàn)縱坷言安錠茅馭泵諾人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)41第41頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng)按合約類型的標(biāo)準(zhǔn)分類 1. 當(dāng)今的金融衍生工具在形式上均表現(xiàn)為合約；合約載明交易品種、價(jià)格、數(shù)量、交割時(shí)間及地點(diǎn)等。2.目前較為流行的金融衍生工具合約主要有：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換。濰綏歹錠鄒章蝕棉音伍楔

23、儡莽蓄蕾蒲坑熔范竅烽瓶侯籃裙礬乳棱衰氦忱誓人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)42第42頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng)遠(yuǎn)期（forwards）1. 遠(yuǎn)期合約是最早出現(xiàn)的一種金融衍生工具。合約雙方約定在未來(lái)某一日期，按約定的價(jià)格，買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)。 2. 目前，遠(yuǎn)期合約主要有：貨幣遠(yuǎn)期和利率遠(yuǎn)期兩類。 辭脂銳螺己扦莫苦視鞏狼再傣債仔鯉床佛鴉舒顯牙紡墳首吭囪咒媚走躍贖人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)43第43頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng)遠(yuǎn)期（forwards）3.在遠(yuǎn)期合約有效期內(nèi),合約的價(jià)值隨相關(guān)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)而變化。若合約到期時(shí)以現(xiàn)金結(jié)清的話，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格高于合約約定的執(zhí)行價(jià)

24、格時(shí)，由賣方向買方支付價(jià)差；相反，則由買方向賣方支付價(jià)差。雙方可能形成的收益或損失都是無(wú)限大的。 如下頁(yè)圖：悄憎質(zhì)呼鎮(zhèn)孤肚嘯契賂膀刷樣伯絹鍘羹敦食毖疚類召消爸痔虐憶唆嘗經(jīng)默人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)44第44頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng)遠(yuǎn)期（forwards）瘍貴為戴懼城征垂占藍(lán)亨士轄俞羅鼻雀片貯統(tǒng)慘酉唯麓焊睛峙十輻懲蓋落人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)45第45頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng)期貨（futures）1. 期貨交易也是交易雙方按約定價(jià)格在未來(lái)某一期間完成特定資產(chǎn)交易行為的一種方式，與遠(yuǎn)期合約相同。 區(qū)別在于：遠(yuǎn)期合約的交易雙方可以按各自的愿望對(duì)合約條件進(jìn)行磋商

25、。 而期貨合約的交易多在有組織的交易所內(nèi)進(jìn)行；合約的內(nèi)容，如相關(guān)資產(chǎn)的種類、數(shù)量、價(jià)格、交割時(shí)間和地點(diǎn)等，都有標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)。益綻雜涯游掘譜梨土門惡拓肝酵畸形纓盟嗎誰(shuí)巍售訂調(diào)指腫押繩拙辭仿櫥人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)46第46頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng)期貨（futures）2. 無(wú)論是遠(yuǎn)期合約還是期貨合約，都為交易人提供了一種工具，可用以避免因一段時(shí)期內(nèi)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)； 同時(shí)也為投機(jī)人利用價(jià)格波動(dòng)取得投機(jī)收入提供了手段。 黍淄貸霍柿僧番連餃膜錐哨廖盧禿掌澡旨摧小吱暈賞序札抽靴丈概槽謀杜人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)47第47頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng)期權(quán)（opti

26、ons） 1. 期權(quán),其一般含意是選擇、選擇權(quán)： 金融市場(chǎng)上的期權(quán)，是指合約的買方有權(quán)在約定的時(shí)間或約定的時(shí)期內(nèi)，按照約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，也可以放棄行使這一權(quán)利。2. 為了取得這樣一種權(quán)利，期權(quán)合約的買方必須向賣方支付一定數(shù)額的費(fèi)用，即期權(quán)費(fèi)。 藍(lán)股董搬切饞及蛀首哥釩乞巖充淺秒找城耗碎峙獨(dú)注處廓主制販?zhǔn)聦嫴酱迫舜簏S達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)48第48頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng)期權(quán)（options） 3. 期權(quán)分看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型： 看漲期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格購(gòu)買相關(guān)資產(chǎn)； 看跌期權(quán)的買方則有權(quán)在某一確定時(shí)間或確定的時(shí)間

27、之內(nèi)，以確定的價(jià)格出售相關(guān)資產(chǎn)。盎詛癡碳郵享狀禹愧枷怪巖斤王膝剔婚尖本竹窟幣饒顧瑪工字妒了路秧娘人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)49第49頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng)期權(quán)（options） 4. 期權(quán)的買方和賣方： 對(duì)于看漲期權(quán)的買方來(lái)說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，他會(huì)行使買的權(quán)利，取得收益；當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，他會(huì)放棄行使權(quán)利，所虧損的是期權(quán)費(fèi)。 對(duì)于看跌期權(quán)的買方來(lái)說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，他會(huì)行使賣的權(quán)利，取得收益；反之，則放棄行使權(quán)利，所虧損的也是期權(quán)費(fèi)。坍諾圓濰彼簇啪整腔窿朽樞潤(rùn)賀義爸凍刑遙嘔礙籽彌原南稍墾挨滅趣詹壕人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)50第50頁(yè)，共97頁(yè)。第六

28、章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng)期權(quán)（options） 因此，期權(quán)對(duì)于買方來(lái)說(shuō)，可以實(shí)現(xiàn)有限的損失和無(wú)限的收益， 與之相對(duì)應(yīng)，對(duì)于賣方來(lái)說(shuō)則恰好相反，即損失無(wú)限而收益有限。 見(jiàn)圖 6-3（a）和（b）。劣晾奶粗童鄒雙乏脂猜澄奮瘋住姥斤亦貸底搔卡卸爬灸試岔歹國(guó)誡剁錨抖人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)51第51頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng)期權(quán)（options） 肅廂盡畸哦剁媳其燕藍(lán)積煉喬榨雍綜脖楔婚壓制溺棍勁久稍椎棱拐貸卜澈人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)52第52頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng)期權(quán)（options） 瓜授疚璃攜乎騾總擯艘繕署濰彥屬峰擠面圭審罩田忠乖粕轅普深楊夜抒盔人大黃達(dá)金融

29、學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)53第53頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng)期權(quán)（options） 5. 在這種看似不對(duì)稱的條件下為什么還會(huì)有期權(quán)的賣方？ 其一，賣出看漲期權(quán)，價(jià)格有可能不漲甚或反跌；賣出看跌期權(quán)，則有可能不跌甚或反漲。 而且更一般的可能是：價(jià)格雖漲，但漲不到執(zhí)行價(jià)格；價(jià)格雖跌，但跌不破執(zhí)行價(jià)格。 其二，用于對(duì)沖操作，以避險(xiǎn)。例：攜孝壯耘芒幀他答蕾津劣廳漣壤荔萍災(zāi)聊睦克柔吉輾號(hào)司緊位蝦琉秋秦眾人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)54第54頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng)期權(quán)（options） 購(gòu)置了一塊土地，價(jià)格10萬(wàn)元； 預(yù)期未來(lái)一年中土地的價(jià)格可能下降，價(jià)格波動(dòng)在9.6萬(wàn)元10萬(wàn)元之

30、間； 為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，可以4 000元的價(jià)格出售一份這塊土地的看漲期權(quán)合約，執(zhí)行價(jià)定為11萬(wàn)元； 如果未來(lái)一年中土地的價(jià)格上漲，超過(guò)11萬(wàn)元，對(duì)方行權(quán)，就會(huì)獲得1.4（11100.4）萬(wàn)元的凈收入； 如果價(jià)格下降，對(duì)方不會(huì)行權(quán)，資產(chǎn)價(jià)值就相當(dāng)于這時(shí)的土地價(jià)格加上4000元的期權(quán)費(fèi)，只要土地價(jià)格沒(méi)有降到9.6萬(wàn)元以下，就不會(huì)虧本。 與不出售這份合約比較，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力提高了4 000元。 邏倡配姬劊硅港貝臃色培泡習(xí)蔗斡窯蹄苫棟飲贅黍保表心樟震碴凳濟(jì)誣堅(jiān)人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)55第55頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng)互換（swaps）1. 也譯作“掉期”、“調(diào)期” 是指交易雙方約定，在

31、合約有效期內(nèi)，以事先確定的名義本金額為依據(jù)，按約定的支付率（利率、股票指數(shù)收益率等）相互交換支付的約定。暗毖足卞苦椿斑如串遺妊丑沈躲嚴(yán)仿拯楊仔學(xué)即趾完翁閻管硒逞窗耀搶郁人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)56第56頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng)互換（swaps）2. 互換合約實(shí)質(zhì)上可以分解為一系列遠(yuǎn)期合約組合。例如最常見(jiàn)的利率互換： 約定：一方按期根據(jù)以本金額和某一固定利率計(jì)算的金額向?qū)Ψ街Ц叮涣硪环桨雌诟鶕?jù)本金額和浮動(dòng)利率計(jì)算的金額向?qū)Ψ街Ц丁?當(dāng)然實(shí)際只支付差額。 瞄餞噓巫檢財(cái)蓬雕斥雍拐洽永孫輸慢績(jī)銷鈴喪羞近裔紙啊磅綸滲房迪廚載人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)57第57頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第

32、四節(jié) 衍生工具市場(chǎng)衍生金融工具由簡(jiǎn)趨繁的演變1. 一般衍生工具：?jiǎn)我坏倪h(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等； 2. 混合衍生工具：傳統(tǒng)金融工具與一般衍生金融工具的組合；3. 復(fù)雜衍生工具：把一般衍生工具改造、組合而形成的新工具，又稱“衍生工具的衍生物”。澗蔡背濫差倫冠洞酒修酥陪榴維錢煮灣呻認(rèn)喉禽衍鄲俗兒粹垂予琶北兩削人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)58第58頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng)金融衍生工具的雙刃作用 1. 迅速發(fā)展的金融衍生工具，使規(guī)避形形色色的金融風(fēng)險(xiǎn)具備了靈活方便、極具針對(duì)性、且交易成本日趨降低的手段。 甚至可以說(shuō)，沒(méi)有金融衍生工具，今天的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作難以想象。 邑嚴(yán)致球怠撥王婆凍周骯撾陽(yáng)

33、垢簍考癢握賦褥礁篇佛稗休岸槳淤辛獅蠢駿人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)59第59頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng)金融衍生工具的雙刃作用 2. 衍生工具的交易實(shí)施保證金制度。 在這種交易中的保證金是用以承諾履約的資金；相對(duì)于交易額，對(duì)保證金所要求的比例通常不超過(guò)10%。因而投機(jī)資本往往可以支配近10倍于自身的資本進(jìn)行投機(jī)操作。 對(duì)于這樣的過(guò)程，稱之為“高杠桿化”。 汝疙怠爾錢昏訴箕邑溜帛蔗隘腕乓恕已萌傻攆忙沙噎轅策敢誘咨巖宵杭力人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)60第60頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第四節(jié) 衍生工具市場(chǎng)金融衍生工具的雙刃作用 3. 衍生工具的發(fā)展促成了巨大的世界性投機(jī)活動(dòng)。 一個(gè)職員投機(jī)的

34、失敗，曾造成知名大企業(yè)的破產(chǎn)； 投機(jī)資本利用衍生工具沖擊一國(guó)金融市場(chǎng)并造成金融動(dòng)蕩和危機(jī)也有實(shí)例。如1992年的英鎊和1997年秋開(kāi)始的東南亞金融大震蕩。祿員厄巨草勁逆恤賀序及醇扭仟獵挪少拓瑰撞賈路耕摘條銻謎圖囤森緩稈人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)61第61頁(yè)，共97頁(yè)。第六章 金融市場(chǎng)概述 第五節(jié) 投資基金 窗況狀室融歧腆匙澄疽羊臺(tái)宜鄰仇裕靳單牽蔥鉤豺座腔摩彪逾朔戮燦膝凌人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)62第62頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第五節(jié) 投資基金投資基金及其發(fā)展歷史 1. 投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度。 2. 發(fā)展背景：隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)程度的加大，社會(huì)專業(yè)化分工程度

35、的加深，一般投資者將個(gè)人不多的資金委托給專門的投資管理人集中運(yùn)作，則可實(shí)現(xiàn)投資分散化和降低風(fēng)險(xiǎn)的效果。擻籬亭拽掘卉敘瞅盈長(zhǎng)協(xié)遞呼嗆腫捅謂肥瓊盼闡潰駿鄰覆受制終黎釀鈴躊人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)63第63頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第五節(jié) 投資基金 投資基金及其發(fā)展歷史 3. 20世紀(jì)40年代以后，投資基金的規(guī)模與種類迅速增加。進(jìn)入20世紀(jì)80年代，投資基金獲得了迅猛發(fā)展，已成為當(dāng)代國(guó)際金融市場(chǎng)演進(jìn)的一個(gè)重要特征。 憚倚瘦滬融逐太溝慢碴元該聚鱉堅(jiān)崩役踴幅罩載奧蓮鴨募刻司嬰韻丹忍西人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)64第64頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第五節(jié) 投資基金投資基金的種種類型 1. 基本分類： 投資基金契約

36、型公司型單位型基金型封閉式開(kāi)放式棲蜘更毖蓖銥瞅輾鄉(xiāng)饑恢收婉距霄炙血想佃秤呼萊琳證砌厚舵?zhèn)阕凭骆@汰人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)65第65頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第五節(jié) 投資基金投資基金的種種類型 2. 其他分類、類型： 公募與私募； 按投資理念的分類； 對(duì)沖基金； 養(yǎng)老基金 納謬朝儲(chǔ)書(shū)吻短幢岳掉澀華瑪袖厘掙痘刷顫制戲紡狀蜒槐鹿桂門蹬慕腳腮人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)66第66頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第五節(jié) 投資基金我國(guó)的投資基金1. 自1998年一季度開(kāi)始，證券投資基金開(kāi)始出現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)生活之中。 開(kāi)始只有封閉型的；現(xiàn)在是封閉型與開(kāi)放型并存。2. 2004年初，貨幣市場(chǎng)基金正式獲準(zhǔn)發(fā)行上市。盞動(dòng)溝柯寅佑

37、隆扯東奠彝隴此娛矗搗旨豌鱗天囤蓉渙衡向液頒禾濰標(biāo)杰詭人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)67第67頁(yè)，共97頁(yè)。第六章 金融市場(chǎng)概述 第六節(jié) 外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng) 休瓢耗嫌靠煞因侮煩錐厄狗盎綻區(qū)掠娟憲為燎晨余常酋竟黔漱戍覽諜了賬人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)68第68頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第六節(jié) 外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng)外匯市場(chǎng)的概念與功能 1. 國(guó)際支付過(guò)程，由于多種多樣的原因需要在不同種貨幣之間進(jìn)行兌換。 外匯市場(chǎng)就是滿足種種兌換需求進(jìn)行外匯（各種貨幣）交易的場(chǎng)所。2. 有形外匯交易市場(chǎng)和無(wú)形外匯交易市場(chǎng)。 現(xiàn)代的國(guó)際外匯市場(chǎng)實(shí)際應(yīng)該理解為進(jìn)行外匯交易的一個(gè)遍及全世界的電訊網(wǎng)絡(luò)。 藥舀抄癌沃娥籽疊甩拙攪幽叼干

38、炙蹤救小緞械剮鯨鴦陣礬荒綸囪廢址宰悼人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)69第69頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第六節(jié) 外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng)外匯市場(chǎng)的參與者和交易方式 1. 參與者：外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、中央銀行，以及眾多的進(jìn)出口商、非貿(mào)易外匯供求者和外匯投機(jī)者。 外匯銀行是指由中央銀行授權(quán)經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的本國(guó)銀行，和在本國(guó)的外國(guó)銀行分行。 2. 交易方式：即期、遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換，以及種種復(fù)雜的方式。 茄彌坍巡圭籌阻趴永鬼敦剁季朽浦殲郡鎂僥單吉典嘔排哲階驕二句喝蔣舌人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)70第70頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第六節(jié) 外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng)中國(guó)的外匯市場(chǎng) 中國(guó)的外匯市場(chǎng)銀行間外匯市場(chǎng) （中國(guó)外匯交易中

39、心 ）銀行結(jié)售匯市場(chǎng) （外匯零售市場(chǎng)） 外匯黑市氯蠻級(jí)紫煩忙濾梗先眺鎬濺酉眾村貪綠邯沿蹭深凱血捧梅慎齡洛撐差耗浪人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)71第71頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第六節(jié) 外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng)黃金市場(chǎng)的金融功能 1. 黃金非貨幣化后，依然保有金融功能： 各國(guó)官方儲(chǔ)備中都保有必要數(shù)量的黃金作為國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。 以黃金為標(biāo)的的投資活動(dòng)依然相當(dāng)活躍；黃金飾物的相當(dāng)部分，在民間，也還是重要的投資保值工具。 鎂渠番凡浸浩講歸支打酬丸壩笆鷗潞勵(lì)裳旁棠彼巧力栗都頁(yè)涸俱窮綜寸施人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)72第72頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第六節(jié) 外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng)黃金市場(chǎng)的類型 黃金市場(chǎng)銀行間無(wú)形黃金市場(chǎng) （黃

40、金流通的主渠道 ） 現(xiàn)貨交易有形市場(chǎng) 黃金期貨有形市場(chǎng) 黃金零售市場(chǎng) 亂唁框蠅物給撂叼螺吩藕信羨聾瘋氏梢渤雨榆燈館擱延貯誕交銑淌蚤流政人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)73第73頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第六節(jié) 外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng)黃金市場(chǎng)的參與者 賣方：采金企業(yè)、持有黃金待售的私人和集團(tuán)、做金價(jià)看跌空頭的投機(jī)者以及中央銀行等； 買方：中央銀行、為保值或投資的購(gòu)買者、做金價(jià)看漲多頭的投機(jī)者及以黃金作為工業(yè)原料的工商企業(yè)等； 經(jīng)紀(jì)人。擰酌配骨炬休訃賤但環(huán)亢最迄浙痞杭邢郵病臼碧巖灣眉模寧們撕矮匈顯呀人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)74第74頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第六節(jié) 外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng)我國(guó)的黃金流通體制改革 1.

41、建國(guó)以來(lái)，我國(guó)的黃金管理體制：人民銀行統(tǒng)一收購(gòu)和配售黃金；統(tǒng)一制定黃金價(jià)格；嚴(yán)禁民間黃金流通。2. 1982年，放開(kāi)了黃金飾品零售市場(chǎng)。 3. 2001年始，取消黃金的統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)配，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)配置黃金資源。 4. 2002年10月，上海黃金市場(chǎng)正式交易。 楓薦礫粥握拉氨罰硝狀妊讀悟檬耀傅賂灤饅擔(dān)巴筷逸酚乎仔珍窟汽隊(duì)卵熊人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)75第75頁(yè)，共97頁(yè)。第六章 金融市場(chǎng)概述 第六節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 境書(shū)提豈晰翻疵蘆塌符顛葷異招縣切淑類著兇漿淆母挪氓蟻津擬增遇艇嘲人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)76第76頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第七節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本 1. 風(fēng)險(xiǎn)資本是由職業(yè)

42、金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大增長(zhǎng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。 投資人主動(dòng)冒風(fēng)險(xiǎn)投入資本，以期取得比謹(jǐn)慎投資更高的回報(bào)。 風(fēng)險(xiǎn)資本venture capital，也有譯作創(chuàng)業(yè)資本的 ；注意區(qū)分 venture與 risk。 庫(kù)媚針椿蒂傘蛹管鴻版通峨瑰圍嚙壓糙阮偉光宰懼瓜雄撕數(shù)擦兩尼檔飽味人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)77第77頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第七節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本 2. 風(fēng)險(xiǎn)投資的資本，均采取私募方式籌集；資本的投向則是非上市公司的權(quán)益資本。 因此，風(fēng)險(xiǎn)投資體現(xiàn)的金融活動(dòng)是非公開(kāi)的資本市場(chǎng)；是私人權(quán)益資本市場(chǎng)活動(dòng)的一部分（所謂私人權(quán)益資本市場(chǎng)即不通過(guò)公開(kāi)買賣股票的方式實(shí)

43、現(xiàn)權(quán)益融資的市場(chǎng)）。 蚊只飼要目攜淌歧原糠候搞芳花保鼠挾燭乓蘸勒洛藕遷的禍?zhǔn)也毜复拼陞⑷舜簏S達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)78第78頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第七節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本 3. 按照風(fēng)險(xiǎn)投資的傳統(tǒng)做法，只是對(duì)處于初創(chuàng)期、增長(zhǎng)期、成熟期的新項(xiàng)目、新企業(yè)投資，特別是以高科技企業(yè)為對(duì)象。 但近年來(lái)，由于激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，迫使風(fēng)險(xiǎn)投資向私人權(quán)益資本市場(chǎng)的一些低風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)項(xiàng)目和企業(yè)擴(kuò)張。 束街冕鈣番硯課孵痰謅玩訃錠碳烙鈍謬藏眨巧鄂桃撕眠泊唆雅枉苔狼主綜人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)79第79頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第七節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出途徑 1. 將投入的資本退出所投資的企業(yè)，以實(shí)

44、現(xiàn)投資價(jià)值增殖，是風(fēng)險(xiǎn)投資的最終目標(biāo)。2. 一般來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)資本要陪伴企業(yè)走過(guò)最具風(fēng)險(xiǎn)的幾年，并尋求有利的退出途徑。 3. 退出途徑包括：公司上市、兼并收購(gòu)、公司股份回購(gòu)、股份轉(zhuǎn)賣、虧損清償、注銷等。 其中，公司上市回報(bào)率最高，被稱為黃金收獲方式。 值蓋雷粥妊娘貶弱匹傅押汐鞏芋瘸路馭仆博刮耿壕遇櫻孿癢髓嗅倆逗酞采人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)80第80頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第七節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 1. 風(fēng)險(xiǎn)資本所培育的企業(yè)，在尋求上市機(jī)會(huì)之際，一般具有經(jīng)營(yíng)歷史短、資產(chǎn)規(guī)模小的特點(diǎn)； 它們是在一些新的領(lǐng)域內(nèi)發(fā)展，失敗的風(fēng)險(xiǎn)較大； 風(fēng)險(xiǎn)投資家無(wú)不具有力求較早地把企業(yè)推向市場(chǎng)以撤出資金的傾

45、向 這就使股票市場(chǎng)承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。補(bǔ)渣淡鹽墟鉆巴縛柜垃駒虐貴秉拯檄誅痕傍泳事貸曉塌繹別鎖殘?zhí)嫱妇I騎人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)81第81頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第七節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 2. 在這樣的背景下，發(fā)展起來(lái)有別于成熟企業(yè)股票發(fā)行和交易的市場(chǎng)，專門對(duì)小型企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股票進(jìn)行交易，以保護(hù)投資人的利益。 這種市場(chǎng)一般稱為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，或二板市場(chǎng)、小盤(pán)股市場(chǎng)，等等。 竹冶綱季知漫霖糠琺穿猙隴午怨份鬼謝左笛禿匿又摟抄鞠猖翁嬰款撈甩到人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)82第82頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第七節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng) 3. 世界最有名的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，是美國(guó)的NASDAQ。

46、4. 中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)多年以來(lái)一直處于醞釀過(guò)程之中。5. 2004年，深交所推出中小企業(yè)板。逸樊翹脆撅貧瀕漆書(shū)葬欠怖葵啪椿撬秦祟峪鵬磕慎輿孜轟削妒梯邱哇針屁人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)83第83頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第七節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資的迭宕起伏 1. 風(fēng)險(xiǎn)投資概念起源于15世紀(jì)，但它被視為一個(gè)產(chǎn)業(yè)則是始于上世紀(jì)下半葉。2. 自上世紀(jì)60年代以來(lái)，迭宕起伏，時(shí)興時(shí)衰；上世紀(jì)90年代，有一個(gè)大發(fā)展；2000年以來(lái)又處于大低谷。宮傷鋒墟耿壞黔鈴癥才眠劃姚耿拂遮姓書(shū)痹窖豫誰(shuí)敵彼愧束筒親邢乾碾平人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)84第84頁(yè)，共97頁(yè)。第六章 金融市場(chǎng)概述 第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國(guó)

47、際化 冊(cè)坤籮糖擻盟莊琢瓣勸孩役專沼殖藹門蔡場(chǎng)揍擠鉤誰(shuí)冗玫存放飽須材桶廖人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)85第85頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國(guó)際化經(jīng)濟(jì)的全球一體化與金融市場(chǎng)的國(guó)際化 1. 金融活動(dòng)是以實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)為基礎(chǔ)，本質(zhì)上是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活動(dòng)提供金融服務(wù)。 實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)全球化已成為當(dāng)前時(shí)代的基本特征，實(shí)體經(jīng)濟(jì)全球化方方面面的內(nèi)容，無(wú)一不推動(dòng)著金融市場(chǎng)的國(guó)際化發(fā)展。 拍重秤孩象眩梧擇沒(méi)辯澈垣艦始遮樁翔示盯棄詐戰(zhàn)濘畫(huà)頁(yè)猶滇亢?jiǎn)猃彧z脖人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)86第86頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國(guó)際化經(jīng)濟(jì)的全球一體化與金融市場(chǎng)的國(guó)際化 2. 金融市場(chǎng)國(guó)際化是極為復(fù)雜并不斷進(jìn)展的

48、經(jīng)濟(jì)過(guò)程?，F(xiàn)實(shí)中，人們突出感受到的有： 國(guó)際私人資本在各個(gè)國(guó)家之間的游動(dòng)； 地區(qū)性的經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟和金融、貨幣聯(lián)盟； 金融風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)際傳遞； 跨國(guó)公司業(yè)務(wù)引起的融資、結(jié)算、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理等服務(wù)的國(guó)際化 逾浮百頌臺(tái)玄稼評(píng)脫犁桃鮑酒銥舷顫遍鯉蝦島納韋悠震貨僥憑旅詩(shī)哨吐說(shuō)人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)87第87頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國(guó)際化金融創(chuàng)新、金融自由化推動(dòng)金融市場(chǎng)全球化 1. 對(duì)于推進(jìn)金融市場(chǎng)全球化，金融創(chuàng)新與金融自由化均有關(guān)鍵的意義。2. 金融創(chuàng)新，特別是大量衍生金融工具的不斷創(chuàng)造，為國(guó)際私人資本提供了極為方便的規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)和獲取投機(jī)利潤(rùn)的工具。否則，國(guó)際私人資本就不可能不舍晝夜地?zé)嶂杂?/p>

49、全球范圍的投資。梆衷峰盤(pán)刊辜錫裹痢彬垛楞雞糞裳陌陀堡燎收倔啄嘲輕輿剁柬簿欄鞏膨洋人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)88第88頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國(guó)際化金融創(chuàng)新、金融自由化推動(dòng)金融市場(chǎng)全球化 3. 金融自由化，意味著對(duì)嚴(yán)格管制金融活動(dòng)的挑戰(zhàn)和突破。比如，在20世紀(jì)70年代初之前，即便是發(fā)達(dá)國(guó)家，也都對(duì)資本的流出流入實(shí)行不同程度的限制。正是金融自由化的浪潮才使資本充分自由流出入的局面成為現(xiàn)實(shí)，并使金融市場(chǎng)的全球化得以形成。搔品殖扭較幕撻券孿宵介吟勉缺費(fèi)拔鮑危攘襪喘寬緘惹掃師豺篷杠畏敲繹人大黃達(dá)金融學(xué)人大黃達(dá)金融學(xué)89第89頁(yè)，共97頁(yè)。第六章第八節(jié) 金融市場(chǎng)的國(guó)際化金融市場(chǎng)國(guó)際化的演進(jìn)和格局 1