城投債評級調(diào)整梳理_第1頁
城投債評級調(diào)整梳理_第2頁
城投債評級調(diào)整梳理_第3頁
城投債評級調(diào)整梳理_第4頁
城投債評級調(diào)整梳理_第5頁
已閱讀5頁,還剩13頁未讀, 繼續(xù)免費(fèi)閱讀

下載本文檔

版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進(jìn)行舉報或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡介

1、2021 年城投債發(fā)行人跟蹤評級調(diào)整密集期目前已基本告一段落,我們對主體和債項的評級調(diào)整情況進(jìn)行了梳理,從定性和定量的角度對評級調(diào)整原因進(jìn)行分析,并對不同評級公司的特點(diǎn)做了對比,以期尋找城投債發(fā)行人評級調(diào)整背后的邏輯,供投資者參考。一、主體評級及展望調(diào)整概覽根據(jù) WIND 統(tǒng)計,2021 年 1-7 月份共有 8 家城投債發(fā)行主體評級上調(diào)或展望調(diào)整1,其中評級調(diào)整 7 家,26 家城投債發(fā)行主體評級下調(diào)或展望調(diào)整,其中評級調(diào)整 8 家。由于評級調(diào)整主要集中在 6-7 月的評級跟蹤期,與 2020 年全年相比,上調(diào)主體數(shù)量大幅下降,下調(diào)主體數(shù)量基本持平(2020 年全年共下調(diào) 10 家)。在監(jiān)管

2、趨嚴(yán)和信用市場修復(fù)時期,評級機(jī)構(gòu)對于評級調(diào)整,特別是評級上調(diào)更加謹(jǐn)慎。圖表 1:2020-2021 年主體評級調(diào)整對比(家)圖表 2:2021 年主體評級調(diào)整情況(家)160140120100806040200上調(diào)企業(yè)數(shù)量下調(diào)企業(yè)數(shù)量2020年2021年1-7月上調(diào)次數(shù)下調(diào)次數(shù)1月2月3月4月5月6月7月876543210-1 來源:WIND,來源:WIND,從主體評級調(diào)整變遷來看,主體評級上調(diào)中以 AA 上調(diào)至 AA+為主,共有 6 家,AA+上調(diào)至 AAA,有 1 家;主體評級下調(diào)中,AA 下調(diào)至 AA-較多,共有 5 家??傆?12145234圖表 3:2021 年城投主體評級調(diào)整遷移矩

3、陣(家)調(diào)整后調(diào)整前AAAAA+AAAA-A+總計AAA0AA+1618AA613524AA-22A+0來源:WIND,1 剔除 4 家跨機(jī)構(gòu)調(diào)整(南通沿海開發(fā)集團(tuán)、駐馬店城鄉(xiāng)建設(shè)投資集團(tuán)、浙江天子湖實(shí)業(yè)投資、撫州市投資發(fā)展)二、主體評級和展望下調(diào)梳理1、主體評級和展望下調(diào)情況2021 年 1-7 月份共有 26 家城投債發(fā)行主體評級下調(diào)或展望調(diào)整,其中,18 家城投債發(fā)行主體展望調(diào)整,8 家城投債發(fā)行主體評級下調(diào)。吉林市鐵路投資開發(fā)有限公司在 2021 年 2 月被調(diào)整其評級展望為負(fù)面,在 2021 年 6 月中誠信又將其主體評級由 AA+下調(diào)為 AA。具體調(diào)整情況見下表:圖表 4:2021

4、 年 1-7 月發(fā)行人主體評級和展望下調(diào)一覽最新主上次主發(fā)行人評級機(jī)構(gòu)評級展望發(fā)行債券體評級體評級漢中市城市建設(shè)投資聯(lián)合資信開發(fā)有限公司AA負(fù)面AA19 漢中城投 MTN001貴州六盤水攀登開發(fā)中證鵬元投資貿(mào)易有限公司AA-穩(wěn)定AAPR 攀投債、17 攀投專項債、21 攀投債19 吉鐵 01、18 吉林鐵投 PPN003、18 吉林鐵投PPN001、14 吉林鐵投債、PR 吉鐵投、17 鐵投 01、AA穩(wěn)定AA+19 吉林鐵投 PPN001、20 吉鐵 01、19 吉鐵 04、19吉鐵 03、19 吉鐵 02、18 吉林鐵投 PPN002、17 吉林鐵投 PPN00119 黔投 01、18 黔

5、投 01、19 黔投 02、15 黔南投資吉林市鐵路投資開發(fā)有限公司黔南州投資有限公司AA負(fù)面AA新鄭市投資集團(tuán)有限債、PR 黔投、19 黔投 03、17 黔南停車場債 01、 PR 黔南投、18 黔南停車場債 01、16 黔南 01、16黔投 01、16 黔投 0219 新鄭投資 PPN001、17 新鄭 01、15 新鄭債 01、21 新鄭投資 MTN001、16 鄭新發(fā)展 PPN001、18新鄭投資 PPN001、PR 新鄭 01、PR 新鄭 02、17公司重慶鴻業(yè)實(shí)業(yè)(集團(tuán))有東方金誠AA+負(fù)面AA+上海新世新鄭投資 PPN001、21 新鄭投資 PPN001、17 新鄭投資 PPN0

6、02、19 新鄭 01、20 新鄭投資 PPN001、 15 新鄭債 02、新鄭優(yōu) A3、新鄭優(yōu) A1、新鄭優(yōu) A2、新鄭 C20 鴻業(yè) 02、S21 鴻業(yè) 1、S20 鴻業(yè) 1、19 渝鴻業(yè)項限公司重慶旅游投資集團(tuán)有限公司平?jīng)鑫幕糜萎a(chǎn)業(yè)投紀(jì)AA負(fù)面AAAA負(fù)面AA目債、17 鴻業(yè) 02、17 鴻業(yè) 01、19 渝鴻業(yè)、20 鴻業(yè) 0120 重慶旅投 GN001、17 重慶旅投 MTN001、14 重慶旅投 MTN001、17 重慶旅投 MTN002、20 渝旅債、 18 渝旅 01資集團(tuán)有限責(zé)任公司高密華榮實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司A+穩(wěn)定AA-PR 平崆旅、15 平崆旅債大公國際AA+負(fù)面AA+2

7、0 華榮 02、20 華榮 01、21 華榮 01云南省滇中產(chǎn)業(yè)發(fā)展中誠信國AA+負(fù)面AA+20 滇中產(chǎn)業(yè) SCP001、18 滇中 01、18 滇中 02、19集團(tuán)有限責(zé)任公司際滇中產(chǎn)業(yè) MTN002、16 滇中 01、16 滇中 02、19滇中產(chǎn)業(yè) MTN001、16 滇中 0319 遵橋 01、19 遵橋 03、20 遵橋 03、20 遵橋 02、20 遵橋 D7、21 遵橋 01、21 遵橋 D3、道橋優(yōu) A、21 道橋 01、21 遵橋 04、21 遵橋 D2、21 遵橋 02、21 遵橋 05、20 遵橋 D4、20 遵橋 D9、19 遵橋 02、聯(lián)合資信AA+負(fù)面AA+道橋優(yōu) B

8、、20 遵橋 04、21 遵橋 03、PR 遵道橋、限公司19 道橋 01、21 遵橋 D4、20 遵橋 01、20 遵橋 D3、道橋次級、20 遵橋 D8、20 遵橋 D5、20 遵橋 D6、16 道橋 01、20 遵橋 D2、20 遵 D10、16 遵橋 01、20 遵橋 D1、15 遵義道橋債貴州水城水務(wù)投資有東方金誠AA負(fù)面AA20 水投 01、18 水城債、18 水城水務(wù)債限責(zé)任公司貴州東湖新城市建設(shè)中證鵬元投資有限公司AA負(fù)面15 黔東湖建投債、18 東湖債、15 黔東湖建投債、AA21 東湖債、18 東湖管廊債遵義市播州區(qū)交通建中證鵬元AA負(fù)面AAS20 播交 2、S20 播交

9、1、S20 播交 3設(shè)投資有限公司貴州鐘山開發(fā)投資有中證鵬元限責(zé)任公司AA負(fù)面17 鐘停債 01、PR 鐘山開、19 鐘停債 01、19 鐘停AA01安順市西秀區(qū)城鎮(zhèn)投中誠信國PR 西秀債、18 西秀 01、16 西秀 01、16 西秀債、AA-負(fù)面AA資發(fā)展有限公司際19 西秀 01畢節(jié)市碧海新區(qū)建設(shè)中證鵬元AA負(fù)面AA20 碧海 02、20 碧海 01、16 碧海 02、16 碧海 01投資有限責(zé)任公司遵義市播州區(qū)城市建中誠信國17 遵義播投債 01、17 播投 01、PR 播投 02、17 遵設(shè)投資經(jīng)營(集團(tuán))有限AA-負(fù)面AA際公司義播投債 02畢節(jié)市七星關(guān)區(qū)新宇中證鵬元建設(shè)投資有限公

10、司AA負(fù)面PR 新宇 01、19 新宇 01、17 新宇建投債 01、18 新AA宇 01、18 新宇建投債 01遵義市紅花崗城市建中證鵬元設(shè)投資經(jīng)營有限公司AA負(fù)面17 紅花崗、16 遵紅城投債、17 紅花崗?fù)\噲鰝?01、AAPR 遵紅城威海產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有聯(lián)合資信限公司AA+負(fù)面20 威產(chǎn) 01、20 威海產(chǎn)投 CP001、17 威海國資AA+MTN001、17 威海國資 MTN002、18 威國 01安順市交通建設(shè)投資聯(lián)合資信有限責(zé)任公司AA-穩(wěn)定AA17 安順交投債、PR 安交投貴州水城經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)中誠信國高科開發(fā)投資有限公A+負(fù)面AA-18 高科債、18 水高科、18 水城高科債際司凱

11、里市文化旅游產(chǎn)業(yè)中誠信國AA負(fù)面AA20 凱文 01、16 凱文 01投資發(fā)展有限公司際呼和浩特春華水務(wù)開聯(lián)合資信AA-負(fù)面16 春華水務(wù) MTN002、17 春華水務(wù) PPN001、16AA發(fā)集團(tuán)有限責(zé)任公司遵義和平投資建設(shè)有中證鵬元限責(zé)任公司AA負(fù)面春華水務(wù) MTN001、16 春華水務(wù) MTN003AA20 遵和 02、20 遵和 01遵義道橋建設(shè)(集團(tuán))有來源:WIND,從主體評級下調(diào)企業(yè)的主營業(yè)務(wù)分布來看, 26 家評級或展望下調(diào)的企業(yè)中有 21 家主營業(yè)務(wù)中涉及基建業(yè)務(wù),涉及土地開發(fā)整理和公用事業(yè)業(yè)務(wù)的企業(yè)分別有 7 家和 6 家。從主體評級下調(diào)企業(yè)的調(diào)整前評級來看,調(diào)整前主體評級

12、為 AA 的數(shù)量最多,有 18 家,其中,展望下調(diào)的有 13 家,評級下調(diào)的有 5 家; 調(diào)整前評級為 AA+的企業(yè)有 6 家,其中,1 家評級下調(diào),5 家展望下調(diào);調(diào)整前評級為AA-的企業(yè)有 2 家,均為評級下調(diào)。圖表 5:2021 年主體評級下調(diào)主營業(yè)務(wù)分布(家)圖表 6:調(diào)整前各主體評級企業(yè)數(shù)量及變動(家)252014151210105806 420評級下調(diào)展望下調(diào)AA-AAAA+ 來源:WIND,來源:WIND,從主體評級下調(diào)企業(yè)的地域分布來看,貴州省評級下調(diào)的企業(yè)數(shù)量較多,共有 16 家城投企業(yè)評級或展望下調(diào),山東省和重慶市各有 2 家城投企業(yè)主體評級或展望下調(diào),剩余的陜西、吉林、河

13、南、甘肅、云南、內(nèi)蒙古則各有 1 家城投企業(yè)評級或展望下調(diào)。圖表 7:2021 年 1-7 月主體評級或展望下調(diào)的城投企業(yè)地域分布發(fā)行人所在省份行政評級地級市貴州六盤水攀登開發(fā)投資貿(mào)易有限公司貴州省區(qū)縣級六盤水市貴州水城水務(wù)投資有限責(zé)任公司貴州省區(qū)縣級六盤水市貴州水城經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)高科開發(fā)投資有限公司貴州省區(qū)縣級六盤水市貴州鐘山開發(fā)投資有限責(zé)任公司貴州省區(qū)縣級六盤水市遵義道橋建設(shè)(集團(tuán))有限公司貴州省市級遵義市遵義市播州區(qū)交通建設(shè)投資有限公司貴州省區(qū)縣級遵義市遵義市播州區(qū)城市建設(shè)投資經(jīng)營(集團(tuán))有限公司貴州省區(qū)縣級遵義市遵義市紅花崗城市建設(shè)投資經(jīng)營有限公司貴州省區(qū)縣級遵義市遵義和平投資建設(shè)有限責(zé)任

14、公司貴州省區(qū)縣級遵義市畢節(jié)市碧海新區(qū)建設(shè)投資有限責(zé)任公司貴州省區(qū)縣級畢節(jié)市畢節(jié)市七星關(guān)區(qū)新宇建設(shè)投資有限公司貴州省區(qū)縣級畢節(jié)市安順市交通建設(shè)投資有限責(zé)任公司貴州省市級安順市安順市西秀區(qū)城鎮(zhèn)投資發(fā)展有限公司貴州省區(qū)縣級安順市黔南州投資有限公司貴州東湖新城市建設(shè)投資有限公司貴州省貴州省市級 區(qū)縣級黔南布依族苗族自治州黔西南布依族苗族自治州凱里市文化旅游產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司貴州省區(qū)縣級黔東南苗族侗族自治州重慶鴻業(yè)實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限公司重慶旅游投資集團(tuán)有限公司高密華榮實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司威海產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司重慶 重慶 山東省山東省區(qū)縣級省級 區(qū)縣級市級-濰坊市威海市平?jīng)鑫幕糜萎a(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司甘

15、肅省區(qū)縣級平?jīng)鍪性颇鲜〉嶂挟a(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限責(zé)任公司云南省國家級園區(qū)昆明市吉林市鐵路投資開發(fā)有限公司新鄭市投資集團(tuán)有限公司漢中市城市建設(shè)投資開發(fā)有限公司吉林省河南省陜西省市級 區(qū)縣級市級吉林市鄭州市漢中市呼和浩特春華水務(wù)開發(fā)集團(tuán)有限責(zé)任公司內(nèi)蒙古自治區(qū)市級呼和浩特市來源:WIND,2、主體評級和展望下調(diào)原因分析由于吉林市鐵路投資開發(fā)有限公司、新鄭市投資集團(tuán)有限公司、高密華榮實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司等 8 家公司未披露評級報告,通過對剩余 18 家主體評級下調(diào)的城投企業(yè)的評級報告的分析,可以看出,評級下調(diào)背后的主要因素有:債券違約/債務(wù)逾期;行業(yè)因素,如行業(yè)景氣度下行、區(qū)域經(jīng)濟(jì)/信用環(huán)境惡化;經(jīng)營能力因素

16、,如應(yīng)收轉(zhuǎn)款/預(yù)付款回收風(fēng)險、內(nèi)部治理不善等;盈利能力因素,如資產(chǎn)/業(yè)務(wù)縮減,營收下降、盈利空間下降等;償債能力因素,如債務(wù)壓力增加、或有負(fù)債風(fēng)險、資產(chǎn)流動性較弱等。整體來看,債務(wù)壓力、資產(chǎn)流動性較弱和或有負(fù)債風(fēng)險是主體評級下調(diào)的主要原因。在 18 家企業(yè)的評級報告中,償債壓力較大、資產(chǎn)以存貨和應(yīng)收賬款為主導(dǎo)致流動性較弱和公司對外擔(dān)保過多存在風(fēng)險分別出現(xiàn)了 18 次、15 次和 15 次,應(yīng)收賬款回收風(fēng)險、借款逾期也是重要原因,各出現(xiàn) 13 次和 12 次。其中,下調(diào)數(shù)量最多的貴州城投企業(yè)中,除未披露評級報告的 5 家外,11 家下調(diào)原因均涉及債務(wù)壓力大和或有負(fù)債壓力,9 家涉及債務(wù)或債券違約

17、。調(diào)整原因涉及城投企業(yè)數(shù)量(家)圖表 8:城投企業(yè)主體評級下調(diào)的不利因素分布4行業(yè)景氣度下行/政策監(jiān)管趨嚴(yán)違約債券違約/債務(wù)逾期 12行業(yè)因素區(qū)域經(jīng)濟(jì)/信用環(huán)境惡化 8應(yīng)收轉(zhuǎn)款/預(yù)付款回收風(fēng)險13經(jīng)營能力股權(quán)質(zhì)押比例高/控股股東股份被凍結(jié)/被列入失信執(zhí)行人名單5內(nèi)部治理不善1經(jīng)營性業(yè)務(wù)/凈利虧損4盈利能力資產(chǎn)/業(yè)務(wù)縮減,營收下降7盈利空間下降(成本費(fèi)用水平提升等)8資產(chǎn)負(fù)債率上升1資產(chǎn)流動性較弱15或有負(fù)債(債務(wù)擔(dān)保、子公司、訴訟)15償債能力資產(chǎn)質(zhì)量下降3債務(wù)壓力18資金支出過大9融資能力降低5來源:WIND,3、下調(diào)案例分析貴州六盤水攀登開發(fā)投資貿(mào)易有限公司貴州六盤水攀登開發(fā)投資貿(mào)易有限公

18、司(簡稱“六盤水攀登開發(fā)”)成立于 2013 年,控股股東和實(shí)際控制人均為六盤水市鐘山區(qū)人民政府,主要從事六盤水水月產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、土地開發(fā)與整理、旅游景區(qū)的開發(fā)與運(yùn)營、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)項目的投資與運(yùn)營以及鋼材外貿(mào)業(yè)務(wù)。2021 年 7 月,決定將六盤水攀登開發(fā)主體評級由 AA 下調(diào)至 AA-,評級展望維持為穩(wěn)定,將其發(fā)行的“PR 攀投債”、“17 攀投專項債”信用等級由AA 下調(diào)至 AA-。主體評級下調(diào)的主要原因有:區(qū)域信用環(huán)境惡化,公司融資難度加大:2019 年以來,鐘山區(qū)出現(xiàn)多起國有企業(yè)非標(biāo)產(chǎn)品融資延期還款事件,區(qū)域信用環(huán)境明顯惡化,對公司后續(xù)融資產(chǎn)生不利影響。未來公司鋼材外貿(mào)業(yè)務(wù)經(jīng)營存

19、在較大不確定性:受稅務(wù)局涉稅事項檢查影響,2019 年起公司鋼材外貿(mào)業(yè)務(wù)被暫停退稅,國家稅務(wù)總局六盤水市稅務(wù)局稽查局決定追繳貴州鐘瑞祥和供應(yīng)鏈有限公司取得的已退出口退稅款 5,169.72 萬元,未來業(yè)務(wù)經(jīng)營存在較大不確定。公司資產(chǎn)流動性較弱:公司資產(chǎn)以應(yīng)收政府及國有企業(yè)款項和土地資產(chǎn)及工程項目為主,截至 2020 年末應(yīng)收款項和存貨資產(chǎn)賬面價值分別為 60.12 億元和 60.81 億元,分別占總資產(chǎn)的 45.47%和 45.99%,部分款項的應(yīng)收對象流動性壓力較大,應(yīng)收款項回收時間不確定,且部分應(yīng)收賬款已質(zhì)押。公司總債務(wù)規(guī)模較大,且現(xiàn)金及盈利規(guī)模相對不足,面臨極大的集中償債壓力:截至 20

20、20 年末,公司總債務(wù)余額為 47.01 億元,其中短期債務(wù)規(guī)模 11.28 億元;且公司貨幣資金和盈利規(guī)模相對不足,現(xiàn)金短期債務(wù)比僅為 0.02、EBITDA 保障倍數(shù)僅為 0.42,面臨極大的債務(wù)集中償付壓力。公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流表現(xiàn)較差,項目待投資規(guī)模較大,面臨較大的資金壓力:2020 年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出 3.11 億元,同期主要在建及擬建項目尚需投入約 38.02 億元,面臨較大資金壓力。公司存在多筆不良貸款及欠息,且金融債務(wù)訴訟,被列為被執(zhí)行人名單:截至 2021 年 5 月 28 日,公司本部因借款逾期,在 2 家金融機(jī)構(gòu)貸款被分類為次級,余額合計 3.85 億元,此外,公司因

21、自身借款及擔(dān)保債務(wù)未能如期償還,被列入被執(zhí)行人名單,被執(zhí)行金額合計 5.50 億元。公司因?qū)ν鈸?dān)保規(guī)模較大,面臨較大的代償風(fēng)險:公司對外擔(dān)保規(guī)模大,2020 年末對外擔(dān)保金額為 31.31 億元,占同期凈資產(chǎn)的 46.98%,對流動性壓力較大企業(yè)的擔(dān)保規(guī)模較大,公司面臨較大的代償風(fēng)險。近年來,鐘山區(qū)一般公共預(yù)算收入逐年下降,從 2017 的 24.03 億元下降至 2020 年的 13.33 億元,同時債務(wù)規(guī)模逐年遞增,2020 年鐘山區(qū)政府性債務(wù)余額為 76.93 億元,較 2018 年的 48.04 億元增長 60%,區(qū)域財政實(shí)力不斷下滑。六盤水市鐘山區(qū)城市建設(shè)投資有限公司、貴州鐘山開發(fā)投

22、資有限責(zé)任公司、貴州鐘山扶貧旅游文化投資有限公司及六盤水攀登開發(fā)自 2019 年以來涉及多筆信托、資管計劃的違約,區(qū)域信用環(huán)境惡化。平?jīng)鑫幕糜萎a(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司平?jīng)鑫幕糜萎a(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司(簡稱“平?jīng)鑫穆谩保┏闪⒂?1999 年,目前控股股東和實(shí)際控制人為平?jīng)鍪袊Y委。平?jīng)鑫穆弥饕獜氖侣糜伍_發(fā)產(chǎn)品收入和智慧旅游收入,收入規(guī)模較小,2019 年,崆峒山景區(qū)管委會將崆峒山景區(qū)的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)移交至平?jīng)鑫穆玫膮⒐晒酒經(jīng)鲠轻忌轿幕糜伟l(fā)展有限公司,公司失去大部分景區(qū)經(jīng)營權(quán),收入規(guī)模大幅下降。2020 年 6 月,已將平?jīng)鑫穆玫恼雇{(diào)整為負(fù)面,2021 年 6 月,將其主體評級由AA-調(diào)

23、整為 A+,調(diào)整原因主要有:公司存在欠息及逾期借款。公司本部存在未結(jié)清關(guān)注類、次級類信貸規(guī)模較大,切存在未結(jié)清欠息。代建業(yè)務(wù)及旅游產(chǎn)品開發(fā)業(yè)務(wù)持續(xù)性差。公司代建項目均已完工結(jié)算,且無在建及擬建項目,代建業(yè)務(wù)持續(xù)性較差。2019 年,公司失去景區(qū)大部分收費(fèi)權(quán),疊加疫情影響,2020 年公司旅游產(chǎn)品開發(fā)收入規(guī)模持續(xù)下降,未來經(jīng)營存在不確定性,公司旅游產(chǎn)品開發(fā)業(yè)務(wù)持續(xù)性差。公司面臨很大的償債壓力。2020 年末公司總債務(wù)金額較大,其中短期債務(wù)占比較高,現(xiàn)金短期債務(wù)比極低,利潤對總債務(wù)的覆蓋仍較弱,面臨很大的償債壓力。公司資產(chǎn)質(zhì)量較差切流動性弱,融資彈性較小。截至 2020 年末,應(yīng)收款項對資金形成一

24、定占用,以土地為主的存貨和以道路為主的公益性資產(chǎn)占比較高,且部分資產(chǎn)已對外抵押,資產(chǎn)整體流動性較弱且質(zhì)量較差,融資彈性較小。近年來,平?jīng)鍪幸话愎差A(yù)算增幅較小,債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。2020年,平?jīng)鍪幸话愎差A(yù)算收入為 32.83 億元,在省內(nèi)排名中游,較2018 年僅增長7.7%,債務(wù)余額為166.75 億元,較2018 年增長64%。2020 年末,平?jīng)鑫穆枚唐诮杩?一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為 5.20 億元,而貨幣資金僅有 329 萬元,且公司資產(chǎn)主要以往來款和待開發(fā)的土地(一半已經(jīng)抵押)和在建工程,資產(chǎn)流動性弱。整體來看,平?jīng)鑫穆弥黧w評級下調(diào)主要受區(qū)域經(jīng)濟(jì)財力較弱、自身經(jīng)營發(fā)展較差、主業(yè)定位

25、弱化等因素影響。安順市西秀區(qū)城鎮(zhèn)投資發(fā)展有限公司安順市西秀區(qū)城鎮(zhèn)投資發(fā)展有限公司(簡稱“西秀城鎮(zhèn)投”),成立于 2012年,目前控股股東和實(shí)際控制人為西秀區(qū)國資局。西秀城鎮(zhèn)投主要從事西秀區(qū)保障房、市政基建業(yè)務(wù)。2021 年 6 月,將西秀城鎮(zhèn)投主體評級由 AA 下調(diào)至AA-,展望由穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面,調(diào)整原因主要有下:西秀區(qū)財政收入降幅明顯且近幾年持續(xù)下滑。20182020 年,西秀區(qū)一般公共預(yù)算收入分別為 20.28 億元、17.46 億元和 12.26億元,持續(xù)下滑,且 2020 年降幅明顯。截至 2020 年末,地方政府債務(wù)余額為 84.75 億元,債務(wù)壓力較大。貨幣資金對短期債務(wù)的覆蓋能力

26、低,面臨較大的償債風(fēng)險。截至 2020年末,公司貨幣資金余額僅 1.80 億元,短期債務(wù)規(guī)模達(dá) 20.29 億元且包含一定規(guī)模的非標(biāo)融資,在區(qū)域融資環(huán)境日趨緊張的背景下面臨較大的償債風(fēng)險。面臨較大的或有負(fù)債風(fēng)險。截至 2020 年末,公司對外擔(dān)保余額為29.65 億元,占凈資產(chǎn)的比重為 21.86%,且部分被擔(dān)保方出現(xiàn)納入被執(zhí)行人名單等負(fù)面事件,未來公司或面臨較大的代償風(fēng)險。涉訴較多且已被納入失信被執(zhí)行人名單。2021 年以來,公司涉訴較多,根據(jù)公開查詢共計 5 起,執(zhí)行標(biāo)的合計 1.33 億元,且公司已被納入失信被執(zhí)行人名單,對公司經(jīng)營及融資均造成一定的不利影響。近年來,西秀區(qū)一般公共預(yù)算收

27、入大幅下滑,政府債務(wù)余額不斷增長,債務(wù)率由 2018 年的 240.24%攀升至 2020 年的 316.43%,區(qū)域債務(wù)壓力不斷增加。目前,公司被納入失信被執(zhí)行人名單。整體來看,區(qū)域債務(wù)風(fēng)險增加及主體信用資質(zhì)惡化是西秀城鎮(zhèn)投主體評級調(diào)整的主要原因。以上評級下調(diào)的案例中,城投企業(yè)均出現(xiàn)區(qū)域債務(wù)增幅大于收入增速,區(qū)域財力較弱或弱化,自身債務(wù)負(fù)擔(dān)加重,甚至出現(xiàn)欠息、失信等情況。三、主體評級和展望上調(diào)梳理1、主體評級和展望上調(diào)情況根據(jù)統(tǒng)計,2021 年 1-7 月份共有 8 家城投債發(fā)行主體評級上調(diào)或展望調(diào)整,其中,1 家城投債發(fā)行主體展望調(diào)整,7 家城投債發(fā)行主體評級上調(diào)。具體評級調(diào)整情況見下表:

28、發(fā)行債券上次主體評級評級機(jī)最新主評級展構(gòu)體評級望發(fā)行人圖表 9:2021 年 1-7 月發(fā)行人主體評級和展望上調(diào)一覽承德市國控投資集團(tuán)有限責(zé)任公司大連時泰城市建大公國際AA+穩(wěn)定AAG19 承控 1、21 承德國控 PPN001、16 承控 01、16 承控 02、20承控 01、19 承控綠色債設(shè)發(fā)展有限公司中誠信AA+穩(wěn)定AA+16 普灣 02湖南金陽新城建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司東方金誠AA+穩(wěn)定AA20 瀏新 01、19 瀏新 01、21 金發(fā) 01、PR 瀏新城、15 瀏陽新城債、20 瀏陽新城 CP001、21 金陽新城 CP001景德鎮(zhèn)陶文旅控股集團(tuán)有限公司南充發(fā)展投資(控股)有限責(zé)任

29、公司東方金誠大公國際AA+穩(wěn)定AAAA+穩(wěn)定AA16 景陶 02、20 景陶專項債、20 景德陶瓷 MTN001、18 景德鎮(zhèn)專債 01、18 景陶 01、20 景德陶瓷 SCP001、19 景旅 01、19 景德陶瓷 PPN001、20 景德陶瓷 MTN002、19 景德陶瓷 PPN003、20 景德陶瓷 PPN001、15 贛陶瓷債、19 景德陶瓷 PPN002、21 景德鎮(zhèn)陶 SCP001、16 景陶 01、19 景旅 02、18 景旅 01、21 景德鎮(zhèn)陶 MTN001、20 景旅 01、20 景陶債、PR 贛陶債、19 景旅 03、21景旅 01南充投資 CP001、16 南充發(fā)展

30、PPN002、16 南充投資 MTN001、南充發(fā)展 PPN001唐山市通順交通投資開發(fā)有限責(zé)任公司AA+穩(wěn)定AA20 通順交投 MTN001、16 通順交投 MTN001、19 通順 01、20 通順交投 PPN001張家港市直屬公有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司鎮(zhèn)江交通產(chǎn)業(yè)集大公國際AAA穩(wěn)定AA+張家公資 MTN001、18 張家直屬 PPN002、16 張公 01、18 張家公資 MTN001、19 張公 02、21 張公 02、19 張公 03、21 張家公資 MTN001、18 張家直屬 PPN001、17 張公 01、21 張公 01、 19 張公 04、19 張公 01、17 張家公資 MT

31、N001鎮(zhèn)江交通 SCP004、21 鎮(zhèn)江交通 SCP002、20 鎮(zhèn)交 02、21 鎮(zhèn)交 01、16 鎮(zhèn)江交通 MTN001、20 鎮(zhèn)交 01、20 鎮(zhèn)江交通 MTN002、 21 鎮(zhèn)交 D2、20 鎮(zhèn)江交通 SCP003、19 鎮(zhèn)江交通 MTN001、20 鎮(zhèn)江交通 SCP004、20 鎮(zhèn)江交通 SCP005、21 鎮(zhèn)江交通 CP001、20團(tuán)有限公司中誠信AA+穩(wěn)定AA鎮(zhèn)江交通 CP002、16 鎮(zhèn)交 03、21 鎮(zhèn)江交通 SCP001、20 鎮(zhèn)江交通 PPN001、20 鎮(zhèn)江交通 CP001、21 鎮(zhèn)江交通 SCP003、20 鎮(zhèn)交 D1、20 鎮(zhèn)江交通 SCP002、20 鎮(zhèn)江交通

32、CP003、21 鎮(zhèn)江交通 CP002、20 鎮(zhèn)江交通 SCP006、19 鎮(zhèn)交 01、21 鎮(zhèn)交 D1、20 鎮(zhèn)江交通 MTN001來源:WIND,從主體評級上調(diào)企業(yè)的主營業(yè)務(wù)分布來看,2021 年 1-7 月 8 家評級或展望上調(diào)的企業(yè)中有 6 家主營業(yè)務(wù)涉及基建業(yè)務(wù),涉及土地開發(fā)整理和安置房/保障房建設(shè)業(yè)務(wù)的企業(yè)分別有 5 家和 2 家。從上調(diào)主體的行政層級來看,地級市平臺最多,共有 5 家,占比 62.50%;園區(qū)平臺 2 家,區(qū)縣平臺 1 家。圖表 10:2021 年主體評級上調(diào)主營業(yè)務(wù)分布(家)圖表 11:2021 年主體評級上調(diào)行政等級分布7地級市園區(qū)區(qū)縣及縣級市612.50%2

33、5.00%62.50%543210來源:WIND,來源:WIND,從上調(diào)主體的地域分布來看,江蘇省和河北省各有 2 家城投企業(yè)主體評級上調(diào),而湖南、江西、四川、遼寧各 1 家城投企業(yè)主體評級上調(diào)。圖表 12:2021 年 1-7 月主體評級或展望上調(diào)的城投企業(yè)地域分布發(fā)行人所在省份行政評級地級市張家港市直屬公有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司江蘇省區(qū)縣級蘇州市鎮(zhèn)江交通產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司江蘇省市級鎮(zhèn)江市唐山市通順交通投資開發(fā)有限責(zé)任公司河北省市級唐山市承德市國控投資集團(tuán)有限責(zé)任公司河北省市級承德市湖南金陽新城建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司湖南省園區(qū)長沙市景德鎮(zhèn)陶文旅控股集團(tuán)有限公司江西省市級景德鎮(zhèn)市南充發(fā)展投資(控股)有限

34、責(zé)任公司四川省市級南充市大連時泰城市建設(shè)發(fā)展有限公司遼寧省園區(qū)大連市來源:WIND,2、主體評級和展望上調(diào)原因分析基于對 8 家企業(yè)債券評級報告中的調(diào)整原因的分析, 2021 年 1-7 月份城投企業(yè)主體評級上調(diào)背后的主要因素包括:行業(yè)和環(huán)境因素,如行業(yè)受到政策支持、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好和地理位置優(yōu)越等;經(jīng)營能力因素,如產(chǎn)業(yè)鏈延伸或業(yè)務(wù)多元化發(fā)展、業(yè)務(wù)具有區(qū)域?qū)I性以及公司治理改善等;盈利能力因素,如營收規(guī)模增加和盈利水平提升;資本結(jié)構(gòu)因素,如資本結(jié)構(gòu)改善和債務(wù)結(jié)構(gòu)改善等;償債能力因素,如資產(chǎn)流動性提升和融資渠道暢通等;外部支持因素,如股東和政府支持力度加強(qiáng)??傮w來看,行業(yè)/環(huán)境因素和外部支持因素

35、是 2021 年 1-7 月份城投企業(yè)主體評級上調(diào)的主要原因。其中,地理位置優(yōu)越/區(qū)域經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢、政府支持力度增強(qiáng)在每一家城投企業(yè)的評級報告中都被提及,各 8 次;其次,資產(chǎn)、營收增加和業(yè)務(wù)具有區(qū)域?qū)I性也是重要原因,在 8 家主體的評級報告中分別被提到了 6 次和 5 次。整體來看,外部環(huán)境和外部支持仍是今年評級調(diào)高的主要因素,而城投自身層面,更加關(guān)注業(yè)務(wù)的專營性、資產(chǎn)規(guī)模增加、收入規(guī)模增加、負(fù)債率降低、融資渠道暢通等因素。調(diào)整原因涉及城投企業(yè)數(shù)量(家)圖表 13:城投企業(yè)主體評級上調(diào)的有利因素分布行業(yè)/環(huán)境因素行業(yè)受政策支持/行業(yè)景氣度提升地理位置優(yōu)越/區(qū)域經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢18業(yè)務(wù)區(qū)域?qū)I性 5公司

36、治理改善1經(jīng)營能力完善產(chǎn)業(yè)鏈、多元化發(fā)展 2規(guī)模效應(yīng)、壟斷優(yōu)勢加強(qiáng)2盈利能力資產(chǎn)、營收增加盈利水平提升61資本結(jié)構(gòu)債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化(短債長債;發(fā)債銀行借款)資本結(jié)構(gòu)改善(權(quán)益資本實(shí)力增強(qiáng)、負(fù)債降低)11償債能力資產(chǎn)流動性加強(qiáng)融資渠道13股東支持力度增強(qiáng)2外部支持8政府支持力度增強(qiáng)來源:評級報告,3、上調(diào)案例分析景德鎮(zhèn)陶文旅控股集團(tuán)有限公司景德鎮(zhèn)陶文旅控股集團(tuán)有限公司(簡稱“景德鎮(zhèn)文旅”)作為景德鎮(zhèn)市重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體,以及景德鎮(zhèn)國家陶瓷文化傳承創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)的建設(shè)和運(yùn)營主體,公司從事景德鎮(zhèn)市基礎(chǔ)設(shè)施及保障房建設(shè),以及資產(chǎn)經(jīng)營、酒店 住宿及餐飲、商品銷售等業(yè)務(wù)。公司在景德鎮(zhèn)市內(nèi)處于行業(yè)壟斷地位,市場

37、相對穩(wěn)定,具有持續(xù)、穩(wěn)定的盈利能力。2021 年 6 月,東方金誠決定將景德鎮(zhèn)文旅的主體信用評級由 AA 調(diào)升至AA+,評級展望維持為穩(wěn)定。主體評級調(diào)升的主要原因有:景德鎮(zhèn)市地區(qū)經(jīng)濟(jì)保持較快增長,陶瓷、航空等主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展良好,以旅游業(yè)為支撐的第三產(chǎn)業(yè)增速較快,經(jīng)濟(jì)實(shí)力仍較強(qiáng)公司作為景德鎮(zhèn)市重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體,以及景德鎮(zhèn)國家陶瓷文化傳承創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)的建設(shè)和運(yùn)營主體,繼續(xù)從事景德鎮(zhèn)市基礎(chǔ)設(shè)施及保障房建設(shè)等業(yè)務(wù),區(qū)域?qū)I性很強(qiáng),在資產(chǎn)劃撥和財政補(bǔ)貼等方面繼續(xù)得到股東及相關(guān)各方的大力支持;得益于股東資產(chǎn)劃撥,公司資產(chǎn)規(guī)模及所有者權(quán)益大幅增長,資本實(shí)力穩(wěn)步增強(qiáng);跟蹤期內(nèi),公司確認(rèn)較大規(guī)模保障房銷售收入

38、,通過并購音飛儲存新增物流裝備制造與系統(tǒng)集成業(yè)務(wù),營業(yè)收入大幅提升,主要服務(wù)于陶瓷產(chǎn)業(yè)鏈打造的商品銷售業(yè)務(wù)增加較快,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。2020 年,景德鎮(zhèn)文旅并購上市公司音飛儲存(603066.SH),新增物流裝備制造與西永集成板塊業(yè)務(wù),并購行為為當(dāng)年公司收入貢獻(xiàn) 3.03 億元,占其收入的 7.84%。估值收益率調(diào)整:東方金誠在 2021 年 6 月 28 日對景德鎮(zhèn)陶文旅控股集團(tuán)有限公司的主體評級進(jìn)行上調(diào),通過對“20 景陶債”在評級調(diào)整日前后的估值收益率進(jìn)行分析,可以看出在公司主體評級調(diào)升之后,“20 景陶債”的估值收益率就顯著下行,并且在 7 月 5 日這一天跌破了 7%,達(dá)到 6.

39、99%,收益率與評級調(diào)整日相比下降了 11BP。從主體利差變動來看,評級調(diào)整日的主體利差為 327.91BP, 7 月 9 日,主體利差較評級調(diào)整日收窄 11.33BP,為 316.58BP,同期江西省城投利差收窄 0.2BP。7.207.107.006.906.806.706.606.50圖表 14:20 景陶債估值走勢(%)圖表 15:主體利差變動(BP)景德鎮(zhèn)文旅江西省2021 年年初208.9171.296 月 28 日327.91106.05較年初119.01-65.247 月 9 日316.58105.85較年初107.68-65.44較評級調(diào)整日-11.33-0.2021-06-

40、0821-06-1021-06-1221-06-1421-06-1621-06-1821-06-2021-06-2221-06-2421-06-2621-06-2821-06-3021-07-0221-07-0421-07-0621-07-0821-07-1021-07-1221-07-1421-07-1621-07-18來源:WIND,來源:WIND,湖南金陽新城建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司湖南金陽新城建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司(簡稱“金陽新城”),成立于 2009年,目前唯一股東為瀏陽市國有資產(chǎn)事物中心,實(shí)際控制人為瀏陽市人民政府。金陽新城主要從事瀏陽市金陽新城范圍內(nèi)的基建和土地整理。 2020 年,瀏

41、陽經(jīng)開區(qū)和瀏陽高新區(qū)合并,瀏陽市政府將 3 家公司股權(quán)劃入金陽新城,其業(yè)務(wù)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。2021 年 6 月,東方金誠將金陽新城主體評級由 AA 調(diào)整為 AA+,主體評級調(diào)升的主要原因有:跟蹤期內(nèi),長沙市經(jīng)濟(jì)實(shí)力依然很強(qiáng),其下轄的瀏陽市經(jīng)濟(jì)實(shí)力很強(qiáng);公司繼續(xù)從事瀏陽市金陽新城范圍內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和土地開發(fā)整理,隨著瀏陽恒康的劃入,公司業(yè)務(wù)區(qū)域?qū)I性進(jìn)一步提升;作為瀏陽市重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體,公司在資產(chǎn)注入、政府補(bǔ)助等方面繼續(xù)獲得實(shí)際控制人及相關(guān)各方的有力支持。整體來看,外部環(huán)境向好、獲得股權(quán)注入、業(yè)務(wù)區(qū)域?qū)I性提升是金陽新城主體評級提升的主要因素。估值收益率調(diào)整:東方金誠在 2021 年

42、6 月 28 日對金陽新城的主體評級進(jìn)行上調(diào),通過對“15 瀏陽新城債”在評級調(diào)整日前后的估值收益率進(jìn)行分析,可以看出在公司主體評級調(diào)升之后,“15 瀏陽新城債”的估值收益率降幅并不顯著,并且在 7 月 6 日反而攀升至 3.91%,收益率與評級調(diào)整日相比提高了 1.15BP。從主體利差變動來看,評級調(diào)整日的主體利差為 210.94BP, 7 月 9日,主體利差較評級調(diào)整日走闊 12.05BP,為 222.99BP,同期湖南省城投利差走闊 7.25BP。4.003.953.903.853.803.753.703.653.603.553.503.45圖表 16:15 瀏陽新城債估值走勢(%)圖表

43、 17:主體利差變動(BP)金陽新城湖南省2021 年年初184.74261.656 月 28 日210.94204.83較年初26.20-56.827 月 9 日222.99212.08較年初38.25-49.57較評級調(diào)整日12.057.2521-06-0821-06-1021-06-1221-06-1421-06-1621-06-1821-06-2021-06-2221-06-2421-06-2621-06-2821-06-3021-07-0221-07-0421-07-0621-07-0821-07-1021-07-1221-07-1421-07-1621-07-18來源:WIND,來

44、源:WIND,承德市國控投資集團(tuán)有限責(zé)任公司承德市國控投資集團(tuán)有限責(zé)任公司(簡稱“承德國控)成立于 1998 年,目前唯一股東和實(shí)際控制人為承德市國資委。公司主要從事承德市的公用事業(yè)、土地整理和投融資業(yè)務(wù),2020 年承德市政府將多家國有企業(yè)股權(quán)和國有資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)至承德國控,公司業(yè)務(wù)范圍、資產(chǎn)規(guī)模、收入規(guī)模大幅增長。2021 年 6 月,大公國際將承德國控的主體評級由 AA 調(diào)整至AA+,主體評級調(diào)升的主要原因有:1)2020 年,承德市人民政府將國投集團(tuán)、承德路橋等國有資產(chǎn)無償劃入公司,公司投融資主體的地位顯著提升,資產(chǎn)規(guī)模大幅增長,資本實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng),營業(yè)收入大幅增長。2)公司供熱、旅游及稅務(wù)

45、等業(yè)務(wù)在承德市仍具有較強(qiáng)的區(qū)域?qū)I優(yōu)勢,為公司提供了較為穩(wěn)定的收入來源。整體來看,資產(chǎn)注入和業(yè)務(wù)專營地位的保持是承德國控主體評級提升的主要因素。估值收益率調(diào)整:大公國際在 2021 年 6 月 28 日對承德國控的主體評級進(jìn)行上調(diào),通過對“19 承控綠色債”在評級調(diào)整日前后的估值收益率進(jìn)行分析,可以看出在公司主體評級調(diào)升之后,“19 承控綠色債”的估值收益率在 7 月 6 日下降至 5.77%,收益率與評級調(diào)整日相比降低了 7.95BP。從主體利差變動來看,評級調(diào)整日的主體利差為 256.38BP, 7 月 9 日,主體利差較評級調(diào)整日收窄 5.41BP,為 250.97BP,同期河北省城投利

46、差收窄 4.86BP。6.005.905.805.705.605.505.405.305.20圖表 18:19 承控綠色債估值走勢(%)圖表 19:主體利差變動(BP)承德國控河北省2021 年年初289.4133.236 月 28 日256.38100.52較年初-33.02-32.717 月 9 日250.9795.66較年初-38.43-37.57較評級調(diào)整日-5.41-4.8621-06-0821-06-1021-06-1221-06-1421-06-1621-06-1821-06-2021-06-2221-06-2421-06-2621-06-2821-06-3021-07-0221

47、-07-0421-07-0621-07-0821-07-1021-07-1221-07-1421-07-1621-07-18來源:WIND,來源:WIND,以上評級上調(diào)的案例中,城投企業(yè)所在區(qū)域經(jīng)濟(jì)財政實(shí)力保持或向好,企業(yè)自身獲得的政府支持較多,主要體現(xiàn)為資產(chǎn)劃撥及注入、企業(yè)的專營性提升。在評級調(diào)升后,景德鎮(zhèn)文旅和承德國控債券收益率顯著下行、利差收窄,而金陽新城收益率一度上行、利差走闊。評級調(diào)整對于城投債收益和城投利差的影響程度表現(xiàn)分化,或因區(qū)域信用風(fēng)險不同所致。四、城投債債項評級調(diào)整梳理1、債項評級和展望上調(diào)情況在 28 只債項評級被上調(diào)的城投債中,有 15 只對應(yīng)發(fā)債企業(yè)主體信用等級同時上

48、調(diào),另有 13 只因新增擔(dān)保、擔(dān)保人評級調(diào)整等原因上調(diào)債項級別。債項評級上調(diào)原因上次債項評級最新評級日最新債項期評級評級機(jī)構(gòu)債券簡稱圖表 20:主體和債項未同時上調(diào)城投債一覽表20 名城建設(shè) MTN0012021-07-26AAAAA+18 名城建設(shè) MTN0022021-07-26AAAAA+18 名城建設(shè) MTN0032021-07-26AAAAA+名城建設(shè) MTN0012021-07-26AAAAA+19 桃源城投 02大公國際2021-04-07AAAAA+溫州市城市建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司追加全額無條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保 溫州市城市建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司追加全額無條件不可撤銷的連帶

49、責(zé)任保證擔(dān)保 溫州市城市建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司追加全額無條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保 溫州市城市建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司追加全額無條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保 擔(dān)保公司常德財鑫融資擔(dān)保有限公司在 2021 年 4 月被大公國際上調(diào)主體評級至 AAA擔(dān)保公司常德財鑫融資擔(dān)保有限公司在2021 年 4 月被大公國際上調(diào)主體評級至AAAAA+AAA2021-04-07大公國際19 桃源 0119 桃源 02大公國際2021-04-07AAAAA+擔(dān)保公司常德財鑫融資擔(dān)保有限公司在 2021 年 4 月被大公國際上調(diào)主體評級至 AAA20 鼎力 03大公國際2021-04-07AAAAA+擔(dān)保公司常德財

50、鑫融資擔(dān)保有限公司在 2021 年 4 月被大公國際上調(diào)主體評級至 AAA20 通海 022021-06-29AAAAA+擔(dān)保公司南通沿海開發(fā)集團(tuán)有限公司在 2020 年 12 月被中誠信上調(diào)主體評級至 AAA2020 年 6 月主體評級上調(diào)時未對債項評級調(diào)整,2021 年 6 月才進(jìn)行上調(diào)。AAAA+2021-06-29東方金誠18 新鄭投資 PPN00120 洋城 012021-06-29AA+AA未披露評級報告、未進(jìn)行公告來源:WIND,2、債項評級和展望下調(diào)情況根據(jù)WIND 統(tǒng)計,2021 年 1-7 月共有 30 只城投債債項評級下調(diào),其中有 16 只對應(yīng)發(fā)債企業(yè)主體信用評級同時下調(diào),另有 14 只未下調(diào)主體信用等級的債券,均為資產(chǎn)支持證券,其債項評級下調(diào)的主要原因是基于對基礎(chǔ)資產(chǎn)的運(yùn)營情況和參與各方的信用狀況的綜合判斷。債項評級下調(diào)原因上次債項評級最新評級日最新債評級機(jī)構(gòu)期項評級債券簡稱圖表 21:主體和債項未同時下調(diào)城投債一覽表西塘 ABN001 優(yōu)先06上海新世紀(jì)2021-06-29AA+AAA上海新世紀(jì)基于對基礎(chǔ)資產(chǎn)的運(yùn)營情況、票據(jù)兌付情況、交易結(jié)構(gòu)以及其他參與各方信用狀況的關(guān)注,決定下調(diào)其債項評級擔(dān)保公司常德財

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

評論

0/150

提交評論