宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)(6)IS-LM模型

1、總需求：IS-LM模型宏觀Chapter 61 在上一章簡單國民收入決定模型中，所考察的總需求對國民收入的決定是在利息率與投資不變、以及貨幣需求與貨幣供給不變的假設(shè)條件下進(jìn)行的；但在現(xiàn)實中，利率、投資等都是變動的，而且對總需求以及國民收入的變動有較大影響。在這一章，通過建立IS-LM模型，來分析利率與投資變動情況下總需求對國民收入的決定，以及利率與國民收入的關(guān)系。 IS-LM模型是用來說明物品市場與貨幣市場同時達(dá)到均衡時國民收入與利息率決定的模型。這一摸型是對凱恩斯總需求決定總收入理論及其分析方法的高度概括，是闡述其宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主要分析工具。2本章重點： 在了解投資函數(shù)和資本邊際效率的基礎(chǔ)上

2、認(rèn)識IS曲線； 在了解貨幣需求理論的基礎(chǔ)上認(rèn)識LM曲線； 認(rèn)識IS-LM模型及均衡國民收入與均衡利率的決定和變動； 總體上把握凱恩斯總需求理論的框架。3 一、IS曲線 IS曲線是表示物品市場上達(dá)到均衡即兩部門經(jīng)濟(jì)中投資等于儲蓄（I=S） 時，國民收入與利息率存在反方向變動關(guān)系的曲線（如圖所示）。 r IS 0 Y 由于投資是利率的函數(shù)，投資變動又影響國民收入決定，故在說明IS曲線之前，先認(rèn)識投資與利率的關(guān)系。4 投資與利率（1）投資的函義 經(jīng)濟(jì)學(xué)中的投資，是指資本的形成，即社會實際資本的增加，包括廠房、機(jī)器、設(shè)備和存貨的增加，新住房等建筑物增加等。其中主要是廠房、設(shè)備的增加，這也叫凈投資。 在

3、這一章我們把投資作為內(nèi)生變量，放在模型內(nèi)加以考察。 5 凱恩斯理論認(rèn)為，對實物資本如廠房、倉庫、機(jī)器、設(shè)備的投資，主要取決于兩個因素：一是資本邊際效率(MEC)，二是利息率(r)。當(dāng)然，還有對投資環(huán)境、政府政策以及其它預(yù)期等。 投資者投資購買實物資本，要將新投資資本的預(yù)期利潤率與利息率(籌措投資的貸款利率)作比較，如果預(yù)期利潤率大于利息率，投資就劃算， 反之就不劃算，就不愿投資，因此，利息率首先是決定投資的重要因素。6（2） 投資與利息率投資函數(shù)投資函數(shù)即投資與利息率之間的依存關(guān)系。 投資函數(shù)表達(dá)式：I = F（ r ） 或：I= I （ r ） ； 如果是線性關(guān)系，投資函數(shù)也可表示為： I

4、= I0 - dr ； 這里I0 自發(fā)投資，它不取決于利率，r是利息率，它是實際利息率（即名義利息率減通脹率），d是利息率對投資的影響系數(shù)，可以看成是一個常量。7 顯然，投資I是r的減函數(shù)，即投資與利率成反方向變化。投資與利率關(guān)系即投資函數(shù) I = I0 - dr 也可用投資需求曲線來表示。 如圖： r 投資函數(shù) I = I0 dr 投資的邊際效率曲線 （MEI曲線） 0 I 圖中 I = I0 dr 曲線即投資需求曲線，通常也稱為投資的邊際效率曲線（MEI曲線）。投資需求曲線反映了投資需求同利率反方向變動。投資需求曲線之所以向右下方傾斜，也是因為資本邊際效率是遞減的。8（3）資本邊際效率的含

5、義 資本邊際效率是指資本增加投資所預(yù)期的利潤率。 凱恩斯指出：“我所謂的資本的邊際效率，等于一貼現(xiàn)率，用此貼現(xiàn)率將該資本資產(chǎn)之未來收益折為現(xiàn)值，該現(xiàn)值恰好等于該資本資產(chǎn)的供給價格。” 9 這就是，如果用R來表示重置資本的供給價格（即新增資本資產(chǎn)的現(xiàn)值），用R1 Rn 來表示逐年重置資本的收益（即每年到期后的本利），用r來表示資本邊際效率（即凱恩斯所謂的貼現(xiàn)率），則有： R=R1/(1+r)+R2/(1+r)2+Rn/(1+r)n+J/(1+r)n10 例如： 用3萬元購買一臺機(jī)器，使用3年后報廢（即無殘值J），各年預(yù)期收益為：11000，12100， 13310（元），如果資本邊際效率為年10

6、%（即預(yù)期利潤率亦即凱所謂的貼現(xiàn)率），則3年的全部預(yù)期收益為：36410元，在貼現(xiàn)率為年10%時，折合成現(xiàn)值為：3萬元，正好等于機(jī)器供給價格即現(xiàn)值。用公式表示： R = 11000/(1+10%)+12100/(1+10%)+13310/(1+10%) = 10000+10000+10000 = 3萬元 11 這里預(yù)期收益為36410元，資本邊際效率即預(yù)期利潤率（也是凱謂之的貼現(xiàn)率） 為10%，按此預(yù)期利潤率，把預(yù)期收益折合成現(xiàn)值就是3萬元，它應(yīng)等于重置資本價格。 可見，資本邊際效率是由重置資本（即新增資本） 的供給價格與預(yù)期收益決定的，它與重置資本成反方向變化，即預(yù)期收益不變，重置資本越大則

7、資本邊際效率越小，反之資本邊際效率就越大；而與預(yù)期收益成同方向變化， 即重置資本不變，預(yù)期收益越大，資本邊際效率也大，反之，資本邊際效率就小。12（4）資本邊際效率遞減規(guī)律： 凱恩斯認(rèn)為資本邊際效率隨著投資的增加而具有遞減趨勢，并認(rèn)為是一條普遍存在的心理規(guī)律。凱恩斯認(rèn)為資本邊際效下降的必然性在于： 一是由于新投資增加，引起生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，產(chǎn)品增加，必然引起這類產(chǎn)品價格下跌，使收益減少。預(yù)期收益又與資本邊際效率成同方向變化，使資本邊際效率下降。 二是由于投資增加，使對這類資本物品的需求也增加，從而引起重置資本價格上漲，重置資本又與資本邊際效率反方向變化，也使得資本邊際效率下降。 這兩方面共同作用結(jié)

8、果，使資本邊際效率必然具有遞減趨勢。13（5）資本邊際效率（MEC） 曲線與投資邊際效率（MEI） 曲線： 上述分析可以看出，資本邊際效率是隨投資增加，重置資本價格（R） 上升和預(yù)期收益（Rn） 減少而下降。因邊資本邊際效率MEC曲線也是一條向右下方傾斜的線。 例子：假定某廠商有A、B、C、D 四個投資項目可選擇。其中資本邊際效率MEC和投資量I分別如表格：ABCDMEC%I萬MEC%I萬MEC%I萬MEC%I萬101008506150410014 據(jù)此表格可作出該廠商的資本邊際效率MEC圖形。如圖： MEC % A B C D 0 I 圖中ABCD折線，就是該廠商的MEC曲線。 如果把社會上

9、所有廠商的MEC曲線加總在一起， 就可得出社會資本邊際效率曲線。由于相互抵消，社會MEC曲線是一條平滑的向右下方傾斜的直線。15如圖所示： MEC% MEC 0 I MEC曲線向右下方傾斜表明：投資量I與利息率r之間成反方向變動關(guān)系，即利率越高，投資量越少；反之，利率低，投資量就大。16 有些學(xué)者認(rèn)為，MEC曲線還不能代表投資需求曲線（亦是投資邊際效率MEI曲線）。因為現(xiàn)實中當(dāng)利率下降時，每個廠商都企圖增加投資，結(jié)果使資本物品價格上漲，在相同或不變的預(yù)期收益條件下（即Rn 不變），資本邊際效率（公式中的r） 就會被縮小。由于重置資本價格上升而被實際縮小的資本邊際效率被稱為投資的邊際效率即MEI

10、。在相同的預(yù)期收益（Rn ） 條件下，只有投資邊際效率MEI小于資本邊際效率MEC，才能使預(yù)期的收益等于已上升了的重置資本R的供給價格。17 所以，MEI曲線在MEC曲線下方。 MEC MEI % MEC MEI 0 I 又由于投資邊際效率曲線比資本邊際效率曲線更能準(zhǔn)確反映利率與投資關(guān)系，故經(jīng)濟(jì)理論中，一般多用投資邊際效率MEI來表示利率與投資的關(guān)系。而MEI實際上也是根據(jù)我們前面介紹的投資需求函數(shù)I = I0 dr 而得出的。 所以投資邊際效率MEI曲線也是投資需求曲線。18（6）影響預(yù)期收益和投資的其它因素： a 對投資項目產(chǎn)出的市場需求預(yù)的預(yù)期； b 產(chǎn)品成本變動的影響； c 政府投資政

11、策的影響； d 投資與風(fēng)險； e 托賓的q理論。19 IS曲線 把投資當(dāng)作利息的函數(shù)，就可以用IS曲線來說明物品市場上達(dá)到均衡即I=S時，國民收入與利息率變動的關(guān)系。20 （1）IS曲線含義： IS曲線是描述物品市場上達(dá)到均衡，即I = S時， 國民收入與利息率存在反方向變動關(guān)系的曲線。 如圖所示： r IS 0 Y 圖中，橫軸Y表示國民收入水平，縱軸r表示利息率水平，IS曲線是一條向右下方傾斜的線。該線上每一點都表示I = S，即產(chǎn)品市場上是均衡的。IS曲線向右下傾斜表明均衡國民收入變動與均衡利變動成反方向關(guān)系。21 IS曲線代數(shù)法推導(dǎo) 如果投資函數(shù)為：I = I0 dr 消費函數(shù)為：C =

12、 C0 +mpcY 兩部門經(jīng)濟(jì)均衡國民收入公式： Y = C + I 代入消費丞函數(shù)和投資函數(shù)： Y = （C0 +I0 dr）/（1mpc） 或： r = （C0+I0）/d （1mpc）/d Y22用該方程便可作出IS曲線。給出如下的條件： C = 500 + 0.5Y I = 1250 250r將條件代入公式，得： Y = 3500 500r 當(dāng)：r = 1 ，Y = 3000 r = 2， Y = 2500 r = 3，Y = 2000 r = 4 ，Y = 1500 據(jù)此可畫出IS曲線。23IS曲線的斜率： 兩部門經(jīng)濟(jì)中，IS曲線的代數(shù)表達(dá)式： Y = （C0 + I0 dr）/（1

13、 mpc） 或 r = （C0 + I0 ）/d （1mpc）/d Y 改寫成一次函數(shù)標(biāo)準(zhǔn)式： （1mpc） Y+dr（C0 +I0 ）= 0 可見： IS曲線斜率 = - （1mpc）/d . 影響IS曲線斜率的主要因素有： d、mpc、t（稅率）。24d（ 投資對利息率的反映程度）： 它表示：利率變動1個單位時，投資也相應(yīng)的變動1個單位（如1%）。上例中，利息率r每增加一個單位，則投資變動250。d越大，投資對利率的反映程度或敏感度也越大，IS曲線斜率的值就小，即IS曲線比較平緩。這表明，利率較小變化引起了投資較大變化。其意義在于，利率較小的變動要求收入有較大的變動與之配合，才能使產(chǎn)品市場

14、上實現(xiàn)均衡。mpc（邊際消費傾向）： 其值較大時，IS曲線斜率較小，亦即IS曲線比較平緩。因為mpc大意味著支出乘數(shù)大，利率較小的變動會引起投資較大的變動，從而使收入也以較大幅度變動，所以，IS曲線平緩。25t（即稅率）： 在三部門經(jīng)濟(jì)中，IS曲線的斜率還與稅率有關(guān)。三部門經(jīng)濟(jì)中，由于有了政府支出和稅收，消費函數(shù)是可支配收入的因變量，故C=C0+mpc（1 - t）Y。此時，IS曲線斜率為1 mpc（1 t） / d。顯然，t越小，IS曲線斜率的值也越小，即IS曲線越平緩。因為，當(dāng)mpc一定時，t越小，乘數(shù)就越大；反之，t越大，乘數(shù)就越小。 一般認(rèn)為：mpc和t都比較穩(wěn)定，因而影響IS曲線斜率

15、的主要因素是d，即投資對利率的反映程度。26 （3）IS曲線的移動 IS曲線是由投資函數(shù)和儲蓄函數(shù)決定的，投資和儲蓄的變動都會引起IS曲線的移動。 a.投資變動引起IS曲線移動的情況： 投資變動如果是增加，使投資函數(shù)曲線向右移動，從而使IS曲線也向右移動；投資減少，使投資曲線向左移動，從而使IS曲線也向左移動。I變動引起IS移動的情況，可用圖形表示。也可用四個座標(biāo)圖形來說明IS曲線的移動方向和幅度。27 r I 增加 IS IS IS” 0 Y 這里，其它條件不變，投資增加使IS向右移動，投資減少使IS曲線向左移動。28 b. 儲蓄變動引起IS曲線移動的情況： 儲蓄變動如果是增加， 使儲蓄曲線

16、向左移動， 從而使IS曲線也向左移動；儲蓄減少，使儲蓄曲線向右移動，從而使IS曲線也向右移動。IS的移動情況和原理也可用圖形和座標(biāo)來說明。 r s 減少 IS IS IS” 0 Y29 c. 三部門經(jīng)濟(jì)中其它因素變動引起的IS曲線的移動： 三部門經(jīng)濟(jì)條件下，均衡國民收入公式： Y = C + I + G = C + S + T 中的任何一項變動都能引起IS曲線的移動。 政府購買支出G的增加，會使IS曲線向右移動；G的減少，會使IS曲線向左移動。 稅收T的增加，會使IS曲線向左移動；T的減少， 會使IS曲線向右移動。 G和T的變動引起IS曲線移動，也可用圖形表示。 （圖形略）30 從圖形可看出，

17、G增加或稅收T減少，意味著投資增加，從而使IS曲線右移；反之，G的減少或T的增加，意味著投資減少，而使IS曲線左移。 一般把政府增加支出G，減少稅收T，稱為擴(kuò)張性財政政策；而把減少政府支出G和增加稅收T，稱為緊縮性財政政策。 IS曲線實際上就是用來分析財政政策如何影響國民收入及利息率變動的重要工具。31 二、LM曲線 建立ISLM模型，還要引入LM曲線。 LM曲線是描述貨幣市場上達(dá)到均衡，即貨幣需求與貨幣供給相等（L = M） 時，國民收入與利息率之間存在著同方向變動關(guān)系的曲線。如圖所示： r LM 0 Y圖中，橫軸Y是國民收入水平，縱軸r是利率水平；LM曲線是一條向右上方傾斜的線，LM線上每

18、一點表示貨幣需求等于貨幣供給即L = M，LM曲線表明國民收入與利息率之間存在著同方向變動關(guān)系。32 要了解LM曲線以及國民收入與利息率的關(guān)系，先要認(rèn)識利率的決定及貨幣需求與貨幣供給。 利息率的決定： 上述分析只說明了利息率決定投資，投資進(jìn)而影響收入或產(chǎn)出水平。那么利息率本身又是由什么決定呢？ 凱恩斯以前的古典學(xué)派認(rèn)為， 利率取決于投資與儲蓄。投資與利率成反方向變動，儲蓄與利率成同方向變動。投資與儲蓄相等時，利率得以確定。 凱恩斯認(rèn)為，利率不是由投資和儲蓄決定， 而是由貨幣的需求量與貨幣的供給量決定的。 33 因為，儲蓄不僅取決于利率，更取決于收入水平。利率再高，而收入不增加，儲蓄也難以增加。

19、不能確定收入水平，就很難建立儲蓄與利率之間的函數(shù)關(guān)系（即儲蓄函數(shù)），不能確定儲蓄函數(shù)，也就不能確定利率，從而也無法確定投資水平和國民收入水平。 由于貨幣的實際供給（M） 一般由國家確定，可以看成外生變量。因此，下面重點分析貨幣需求（L）。34 貨幣需求動機(jī) 人們可以用貨幣或其它資產(chǎn)（如股票、資本物品、不動產(chǎn)） 兩種方去來擁有或保存財富。 在財富總是有限（或一定）條件下，以貨幣形式擁有的財富越多，則以其它資產(chǎn)形式擁有的財富就會減少；反之亦然。如果其它資產(chǎn)預(yù)期能帶來較高收益，一般就會減少對貨幣的需要。35 對于借款人來說，他獲得一定量貨幣，必須支付貨幣的價格即利息，而對貨幣持有者來說， 利息是他持

20、有貨幣的機(jī)會成本即得不到利息。例如：如果利率為10%，持有1萬元貨幣，等于喪失了1000元的利息收入。 那么為什么人們愿意以貨幣形式來擁有財富呢？凱恩斯認(rèn)為，人們對貨幣需求的動機(jī)主要有三個： 交易貨幣需求動機(jī)； 謹(jǐn)慎或預(yù)防的貨幣需求動機(jī)； 投機(jī)的貨幣需求動機(jī)。36 全部貨幣需求被稱為：L。其中，交易貨幣需求和謹(jǐn)慎貨幣需求被稱為：L1，它主要取決于收入，同收入成同方向變動。其函數(shù)式為：L1 = L1（Y） 或L1= k Y。（ 其中y為實際收入，k為此兩種貨幣需求在收入中所占比例。） 其中，投機(jī)的貨幣需求被稱為： L2，它主要取決于利息率，與利率成反方向變動. 其函數(shù)式為：L2 = L2 （r）

21、 或 L2 = - h r （其中h為投機(jī)貨幣需求對利率變動的反應(yīng)系數(shù)，即利率r 變動一個百分點時，L2 的變動程度）。 整個貨幣需求函數(shù)可寫成： L = L1（Y）+ L2（ r） 或 L = k Y h r 。37 在貨幣需求L中，L1取決于收入Y，與收入成同方向變動；L2 取決于利率r，與利率成反向變動。一般情況，利率越高，證券價格就越低，此時抓住機(jī)會買進(jìn)股票待漲，手中貨幣減少；利息越低，證券價格就高，此時有利可圖，人們便會拋出股票，而持有貨幣。38 貨幣需求函數(shù)：人們對貨幣的需求（包括交易需求、預(yù)防需求、投機(jī)需求）與收入及利息率的關(guān)系即貨幣需求函數(shù)。可以用以下函數(shù)式表示： L = L1

22、 + L2 = L1 （Y） + L2（r） = k Y h r 。 在這里，L、L1 、L2都是實際貨幣需求量，即不變價格條件下的貨幣需求量。39 名義貨幣M與實際貨幣m的關(guān)系是：m = M/P。（其中P為物價指數(shù)或國民收入折算數(shù)）。如果這里名義貨幣是110億，物價指數(shù)或物價水平為1.1，則實際貨幣就是100億。 即 ：m = M/P = 110億/1.1 = 100億 。 貨幣需求函數(shù)也可以用圖形來表示： r L1 r L2 L=L1+L2 0 m 0 m 40 左圖中，橫軸表示實際貨幣需求，用m表示。縱軸表示利率水平，用r表示。L1與利率無關(guān)，取決于收入，是一條與橫軸垂直的直線；L2取決

23、于利率，與r成反方向變化，故L2曲線向右下方傾斜，并且斜率值越來越小并趨于零， 這是因為存在凱恩斯陷阱。右圖中，把不同利率水平的L1和L2相加，便得出總的貨幣需求L曲線.L曲線表明：在收入一定時，貨幣需求量與利率之間成反方向變動關(guān)系。 如果在不同收入水平下，貨幣總的需求也不同，L曲線隨收入增加而向右移動。（圖形略）41 圖中，L、L、L是在收入分別為Y1、Y2 、Y3 （其中Y1 Y2 Y3 ） 時的貨幣需求曲線。可以看出，同一利率水平r下，這時的實際貨幣需求分別是m1、m2、和m3 。42 凱恩斯陷阱 凱恩斯陷阱也叫流動偏好陷阱，或叫靈活偏好陷井。 所謂流動偏好或靈活偏好是指人們愿以貨幣形式

24、擁有或保存財富的愿望和愛好。因為貨幣是流動性或靈活性最大的資產(chǎn)，它可以隨時用作交易、預(yù)防和投機(jī)。43 凱恩斯陷井是指利率極低時，人們無論有多少貨幣都愿保留在手中，或者指當(dāng)利率很低時，人們的流動偏好趨向于無窮大。 因為利率極低時，人們會認(rèn)為這時利率不可能再下降，或者有價證券價格足夠高，不可能再上漲而只可能下跌，因而會將手中的有價證券如股票拋出，換成貨幣保留在手頭，以免因證券價格下跌而遭受損失。（凱恩斯假定，人們以貨幣和債券兩種形式擁有財富，這兩者的比例是以利或者證券價格來調(diào)節(jié)。而利率同證券價格又成反比關(guān)系。） 流動偏好是凱恩斯用以說明有效需求特別是投資需求不足的又一心理規(guī)律。44 凱恩斯陷阱可以

25、用貨幣需求L曲線圖形說明： r r0 L 0 m 圖中可看出，當(dāng)利率很低如r0 時，人們的貨幣需求即以貨幣形式保留在手頭的需求愿望趨于無窮大。這時貨幣需求L曲線成了一條接近于平行橫軸的平行線。45rr00r1r2mLM0M1M2M3EE1E2凱恩斯陷阱區(qū)域46 圖中，橫軸Om表示貨幣量，縱軸Or表示利率水平。L是貨幣需求曲線或流動偏好曲線。M1、M2、M3是三條不同貨幣供給量線，且M1 M2 L，這時人們感到手中持有貨幣太多，就會用一部分貨幣來購買有價證券， 于是證券價格上升，利率下降（證券價格與利率成反），利率下降又會增加人們對投機(jī)的貨幣需求，并刺激人們增加投資，這又使國民收入水平上升，國民

26、收入增加進(jìn)而增加人們用于交易等的貨幣需求，直至貨幣需求與貨幣供給相等，利率不再變動，即達(dá)到均衡利率水平。51 反之，如果市場利率低于均衡利率，表明L M，這時人們感到手頭貨幣太少，就會賣出有價證券，證券價格就會下降，利率就會上升，利率上升一方面減少了人們貨幣投機(jī)需求，另一方面抑制了投資，使國民收入水平下降，國民收入水平下降進(jìn)而減少人們對貨幣交易等的需求，于是利率又進(jìn)一步上升，直至貨幣需求等于貨幣供給，利率不再變動，即實現(xiàn)了均衡利率水平。52 均衡利率的變動 均衡利率是由貨幣需求與貨幣供給決定的。 貨幣需求變動或貨幣供給變動都會影響均衡利率變動。 （1）貨幣需求變動對均衡利益的影響：（如圖，略）

27、 （2）貨幣供給變動對均衡利率的影響：（如圖，略）53 7. LM曲線： （1） LM曲線含義： 所謂LM曲線，是指貨幣市場上達(dá)到均衡即貨幣需求等于貨幣供給時，國民收入與利率之間存在同方向變動關(guān)系的曲線。（如圖所示：） （2） LM曲線的推導(dǎo)： a. 代數(shù)法推導(dǎo)：根據(jù)LM曲線含義：L = M，貨幣需求函數(shù)和貨幣供給，可建立起收入與利息率之間的關(guān)系式，該式即為LM曲線的直線方程式。 L = m = L1（Y） +L2 （r ） = k Y h r 即： m = k Y h r k Y = h r + m 兩邊同除以k：Y = hr/k + m/k 或 ：r = kY/h m/h 根據(jù)上式即LM曲

28、線直線方程式就可作出LM曲線。54用如下數(shù)據(jù)作LM曲線：己知： m = M （即假定 P = 1） m =1250 L1 = L1 （Y ） = 0.5Y （即k = 0.5） L2 = L2 （r ） = 1000 250r （即h=250） 由 L = m = L1 + L2 得出： 1250 = 0.5Y + 1000 250r上式化簡得：Y = 500 + 500r 或： r = 0.002Y 1 當(dāng) r = 1 時 Y = 1000 r = 2 Y = 1500 r = 3 Y = 2000 r = 4 Y = 2500取以上點便可作出LM曲線。 550Y0m2m1m1L1= m10

29、YLMM=m1+m2L2=m2rm20rb. 幾何（圖形） 推導(dǎo)法： LM曲線的幾何(圖形)推導(dǎo):56 8. LM曲線的斜率： 從LM曲線方程：Y = hr/k + m/k 或： r = kY/h m/h 中可看出： LM曲線的斜率為：k/h. 其中，k是貨幣需求L在收入中的比例，h是貨幣需求L 對利率的反應(yīng)系數(shù)。 如果其它條件不變，h越大，斜率k/h值就越小，LM曲線就較平緩；反之，h小，斜率k/h值就大，LM曲線就較陡峭；如果h不變，斜率k/h值就取決于k 。k越大，斜率k/h值就大，LM曲線就較陡峭；反之，k越小，斜率k/h值就小，LM曲線就較平緩。57 9.LM曲線的三個區(qū)域： 經(jīng)濟(jì)學(xué)

30、一般把非線性的LM曲線分為三個區(qū)域，即凱恩斯區(qū)域、中間區(qū)域和古典區(qū)域。 如圖所示。LM曲線左下接近平行線一段， 是該曲線的凱恩斯區(qū)域，中間向右上傾斜的一段是中間區(qū)域，右上方接近于垂直線的一段是古典區(qū)間。 凱恩斯認(rèn)為，由于交埸需求和預(yù)防需求一般比較穩(wěn)定，所以LM曲線的斜率（或形狀）主要取決于貨幣的投機(jī)需求函數(shù)即L2 = L2 （r ） = - h r 。58LMr0Yr0m2L2中間區(qū)域古典區(qū)域凱恩斯區(qū)域hh無窮大0k/h :為無窮大k/h :為0LM曲線的三個區(qū)域:59 當(dāng)利率很低時，由于流動偏好心理規(guī)律作用，貨幣的投機(jī)需求是無限的即存在著凱恩斯陷阱，這時的L2曲線是一條接近于與橫軸平行的線。

31、L2曲錢的形狀反映到LM曲線上，就會在利率水平很低時出現(xiàn)一個所謂的凱恩斯區(qū)間（也叫蕭條區(qū)域），此時LM曲線斜率接近于零。凱恩斯認(rèn)為，利率一旦降到這一極低水平時，即使政府采取擴(kuò)張性貨幣政策，增加貨幣供給，也不能再降低利率使國民收入增加。而采取擴(kuò)張性財政政策（使IS曲線右移），則能使利率不提高條件下國民收入水平增加。60 當(dāng)利率水平很高時，貨幣的投機(jī)需求接近于零。 這時人們除了為交易和預(yù)防需要還必需持有一部分貨幣外，不再為投機(jī)需求而持有貨幣。因此L2曲線右上方當(dāng)利率很高水平時就變?yōu)榻咏诳v軸的垂線。L2曲線的形狀反映到LM曲線上，使得LM曲線右上方在利率水平很高時，開始成為一條與橫軸垂直的垂線，其

32、斜率為無窮大。61學(xué)者認(rèn)為，在這一區(qū)間，即在利率水平較高條件下，繼續(xù)采用擴(kuò)張性財政政策，只會提高利率，而不會增加國民收入；而實行擴(kuò)張性貨幣政策（即使LM曲線整個向右移動），不但能降低利率，而且能使國民收入增加。也就是說，這時財政政策無效，而貨幣政策有效。這也符合古典學(xué)派的觀點，因此，LM曲線的這一區(qū)間又被稱為“古典區(qū)域”。62 LM 曲線的“凱恩斯區(qū)域”與“古典區(qū)域”之間被稱為“中間區(qū)域”?？傊?dāng)LM曲線上斜率趨向零的區(qū)間為“凱恩斯區(qū)域”，當(dāng)斜率為零至無窮大的區(qū)間為“中間區(qū)間”，當(dāng)斜率為無窮大時，為“古典區(qū)域”。他們的政策意義在于，不同區(qū)間政策的效果是不同的。 LM曲線的移動: 從上述對LM

33、曲線推導(dǎo)的分析可看出，貨幣交易需求變動、貨幣投機(jī)需求變動以及貨幣供給量的變動都能使LM曲線相應(yīng)的移動。63 （1）貨幣交易需求變動引起LM曲線同方向移動： 如圖，其它條件不變，貨幣交易需求變動即L1曲線的移動。會引起LM曲線同方向移動。如圖中。貨幣交易需求增加，L1曲線右移，引起LM曲線也向右移動。反之，如果貨幣交易需求減少，L1曲線左移，引起LM曲線向左移動。 r0Y0Ym1L1L2LMLM64 （2）貨幣投機(jī)需求變動引起LM曲線成相反方向移動： 如圖， 其它條件不變，貨幣投機(jī)需求變動即L2 曲線的移動，會引起LM曲線反方向移動。圖中，由于貨幣投機(jī)需求增加L2曲線右移，引起LM曲線向左移動。

34、反之，貨幣投機(jī)需求減少L2 曲線左移，引起LM曲線向右移動。LMLM0YrL2L20m2r65 （3）貨幣供給量變動使LM曲線同方向移動： 如圖，其它條件不變，貨幣供給變動，會引起LM曲線同方向變動。圖中貨幣供給的增加M線平行右移，使LM曲線向右移動。反之貨幣供給減少M線左移，引起LM曲線也向左移動。 應(yīng)該指出，上述L1 和 L2 的變動引起的LM曲線的移動，是在k和h的數(shù)值不變情況下發(fā)生的，如果k和h也發(fā)生變化，則LM曲線的相應(yīng)變動就不是上述簡單的平行移動。LMLMMMr0Y0m2m166 上述引起LM曲線移動的三個因素中，經(jīng)濟(jì)理論最重視的是貨幣供給變動對LM曲線的影響。因為貨幣供給量是國家

35、可以調(diào)整的。通過對貨幣供給量的調(diào)整，進(jìn)而影響利率皮國民收入水平。而LM曲線及IS-LM模型正是用來分析和預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)的重要工具。 67三、ISLM模型1. ISLM模型： 把IS曲線和LM曲線放在同一座標(biāo)系里，就可得出ISLM模型。 ISLM模型，是指物品市場和貨幣市場同時達(dá)到均衡時，國民收入與利息率決定及其相互關(guān)系的模型。68 可以根據(jù)IS曲線的方程式和LM曲線的方程式建立ISLM模型的聯(lián)立方程： IS曲線方程：Y = （C0 + I0 - dr）/（1 - mpc） 或 r =（C0 + I0 ）/d - （1 - mpc）/d LM曲線方程：Y = hr/k + m/k 或 r

36、= kY/h - m/h 。 如果已知貨幣供給m，利用聯(lián)立方程： Y = （C0+I0 - dr）/（1 - mpc） Y = hr/k + m/k 便可作出ISLM模型。69給的條件作ISLM模型： 已知：C =500 + 0.5Y （mpc=0.5） I = 1250250r （d=250） 根據(jù)IS方程 Y =（C0 +I0 dr）/（1 - mpc） 得： Y=3500500r 已知： M=m/P=1250 （P=1） L1 =0.5Y （k=0.5） L2 =1000250r 根據(jù)LM方程 M = L =L1 + L2 =kY - hr 即Y = hr/k + m/k 得： Y =

37、500+500r根據(jù)聯(lián)立方程： Y = 3500 - 500r Y = 500 + 500r 可作出滿足上述條件的ISLM模型，并求出均衡國民收入Y=2000， 均衡利率 r = 3 。70 從所作ISLM模型圖形可看出，IS曲線LM曲線交點E決定了均衡收入為2000，均衡利率為3。該模型E點表示當(dāng)物品市場和貨幣市場同時達(dá)到均衡時，均衡國民收入與均衡利率的對應(yīng)關(guān)系。 71 ISLM模型中均衡的含義： 如圖，在ISLM模型中，IS曲線與LM曲線交點E是均衡點。它表示在這一點實現(xiàn)了物品市場和貨幣市場的同時均衡，并對應(yīng)有均衡國民收入Y0和均衡利率r0。該模型也表明，在均衡點以外任何點都不能達(dá)到經(jīng)濟(jì)的

38、均衡即不能實現(xiàn)均衡收入和均衡利率，并且都具有趨向均衡點E點的要求或趨勢，只有在E點才實現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的均衡， 才具有相對穩(wěn)定不再變動的狀況。72 均衡收入和均衡利率的變動： ISLM模型中的E點雖然實現(xiàn)了均衡的國民收入，但不一定就是潛在的國民收入或充分就業(yè)的國民收入。在這種情況下，可以通過變動財政政策即移動IS曲線和變動貨幣政策即移動LM曲線的方法，來影響均衡收入和均衡利率變動，使經(jīng)濟(jì)達(dá)到充分就業(yè)國民收入水平。 a. 財政政策變動（IS曲線移動） 對均衡的影響： 如圖，其它條件不變，采取擴(kuò)張性財政政策使IS曲線右移，引起均衡收入增加，均衡利率上升；反之，采取緊縮性財政政策使IS曲線左移，引起均衡收入

39、減少，均衡利率下降。73 b. 貨幣政策變動（LM曲線移動） 對均衡影響： 如圖，其它條件不變，采取擴(kuò)張性貨幣政策使LM曲線右移，引起均衡收入增加，均衡利率下降；反之，采取緊縮性貨幣政策使LM曲線左移，引起均衡收入減少，均衡利率上升。 c. 財政政策和貨幣政策配合使用對均衡收入和均衡利率的影響： 同時變動財政政策和貨幣政策，即同時變動IS曲線和LM曲線，也能引起均衡國民收入變動和均衡利率變動。這種變動涉及多種情況，較為復(fù)雜。這里只簡單分析一種情況，即財政政策與貨幣政策相配合的一種情況：74 如圖，為增加收入，先采取擴(kuò)張性財政政策，使IS曲線右上移動，結(jié)果會使收入增加，但同時使利率上升；再配合使

40、用擴(kuò)張性貨幣政策，使LM曲線右下移動，結(jié)果使均衡利率下降，均衡收入進(jìn)一步增加。（ 關(guān)于財政政策與貨幣政策配合使用的多種情況，將在以后章節(jié)里考察。） 四、凱恩斯理論框架 可以分別用圖表和公式來概括凱恩斯以需求為中心的國民收入決定理論。 用圖表反映凱恩斯國民收入決定于需求的理論：75 這一圖表實際上比較簡略而明快地構(gòu)建了凱恩斯需求決定收入的理論框架。從中可看出： （1）國民收入取決于消費需求和投資需求； （2）消費由消費傾向和收入決定，（其中，消費傾向包括平均費傾向APC和邊際消費傾向MPC，邊際消費傾向大于零而小于一，隨收入增加MPC是遞減的。） （3）由邊際消費傾向可得出乘數(shù)： 即k = 1/

41、（1 - mpc），k 1； （4）由于消費傾向比較穩(wěn)定，國民收入變動主要來自投資變動。投資變動在乘數(shù)作用下，引起國民收入成倍數(shù)變動； 76 （5）投資由利率與資本邊際效率決定，投資與利率成反方向變動，與資本邊際效率MEC成正方向變動； （6）利率由貨幣需求與貨幣供給數(shù)量決定。貨幣需求即流動偏好，包括交易和預(yù)防的貨幣需求L1 和投機(jī)的貨幣需求L2 ，貨幣供給數(shù)量m=M/P， 它可分為滿足L1的m1和滿足L2的m2，即m = m1+m2 ； （7）資本邊際效率是由預(yù)期收益和重置資本供給價格決定，它與重置資本價格反方向變動，與預(yù)期收益同方向變動，資本邊際效率具有遞減趨勢；77 （8）凱恩斯認(rèn)為，經(jīng)

42、濟(jì)蕭條的原因在于有效需求不足，即消費需求不足和投資需求不足引起的；而消費不足是因為邊際消費傾向遞減規(guī)律作用的結(jié)果， 而投資不足是因為資本邊際效率遞減規(guī)律和靈活偏好規(guī)律（造成的流動陷阱）作用的結(jié)果。 凱恩斯認(rèn)為，為解決有效需求不足，必須發(fā)揮政府干預(yù)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的作用。他主張通過政府增加支出和減少稅收來刺激總需求（包括消需求和投資需求）的增加，通過增加貨幣供給量的貨幣政策來降低利率，刺激投資需求的增加。消費和投資的增加，在乘數(shù)作用下，必然引起國民收入加倍增加，從而使經(jīng)濟(jì)擺脫蕭條達(dá)到充分就業(yè)。他認(rèn)為，由于存在凱陷井，使貨幣政策的作用有限，因此，他更主張用財政政策來刺激總需求使收入和產(chǎn)出水平增加。78 用

43、公式來概括凱恩斯的理論 凱恩斯的收入決定于需求的理論要點，還可以用數(shù)學(xué)公式（模型） 來表示： （1）均衡國民收入公式（國民收入恒等公式）： Y = AD = AS 兩部門經(jīng)濟(jì)： Y = C + I = C + S 即： I = S 三部門經(jīng)濟(jì)：Y = C + I +G = C + S + T 即：I + G = S + T 四部門經(jīng)濟(jì)：Y = C+I +G +（XM）=C+S+T+kr 即：I + G +（XM）=S+T+kr （2） 消費函數(shù)公式：C = C0 + mpcY （3） 投資函數(shù)公式：I = I（ r ） I = I0 dr79 （4） 儲蓄函數(shù)公式：S = S（ y） S =

44、Y - C S = - C0+（1 - mpc）Y （5） 產(chǎn)品市場均衡公式即IS曲線方程式： Y =（C0+I0 - dr）/（1 - mpc） 或： r = （C0+I0）/d - （1 - mpc）/d IS曲線斜率公式： （1 - mpc）/d 或： 1 - mpc（1-t） /d （6） 貨幣需求函數(shù)公式： L = L1 +L2 = L1（Y）+L2（r ）= kY - hr （7） 貨幣供給公式：M/P = m = m1+ m2 （8） 貨幣市場均衡條件公式： m = L 或： m = m1 + m2 = L1+ L2 80（9）LM曲線方程式： Y = m/k +（ h/k）r

45、或：r = （k/h）Y m/h LM曲線方程的斜率為：k / h（10）ISLM模型：ISLM聯(lián)立方程： Y = （C+I - dr）/（1 - mpc） Y = m/k+（h/k）r已知： I = S 即 I = I0 dr = - C0+（1 mpc）Y； M = L 即 L = L1+L2 = L1（Y） + L2（r） = kY dr解聯(lián)立方程，求Y和r的解，便是ISLM的均衡點E。81 五、財政政策作用效果： 財政政策及其作用機(jī)理：（1）財政政策含義：財政政策就是指政府通過變動財政支出和稅收來影響總需求，進(jìn)而影響國民收入水平和就業(yè)水平的措施和手段。（2）財政政策主要內(nèi)容（或工具）：

46、大的方面是政府支出和政府收入（稅收）。其中政府支出包括有：政府公共工程支出、政府對商品勞務(wù)購買支出、政府轉(zhuǎn)移支付等。稅收包括有改變稅率和調(diào)節(jié)稅率結(jié)構(gòu)，從操作上可以分為減稅和增稅。82 （3）財政政策作用機(jī)理：財政政策的作用方式和原理如下所示： 變動財政政策工具影響利率影響消費和投資影響總需求影響國民收入水平 （4）財政政策運用：財政政策一般是“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向” 使用?？梢杂肐SLM模型的圖型說明。在經(jīng)濟(jì)蕭條時，采用擴(kuò)張性財政政策； 在經(jīng)濟(jì)過熱時，采用緊縮性財政政策。 財政政策效果： 財政政策效果就是指政府變動收支所引起的國民收入變動的大小程度。在應(yīng)用ISLM模型分析中，變動財政政策就是移動IS曲線

47、，財政政策效果就是IS曲線移動對收入Y變動程度影響的大小。83 顯然，IS曲線對收入Y的影響程度， 與IS曲線及LM曲線的斜率有關(guān)：（1）LM斜率不變，財政政策效果與IS曲線斜率有同方向變動關(guān)系：如圖所示（圖形見演板）： 在a圖中，IS斜率小，財政政策效果小，增加的實際收入幅度也小，而擠出效應(yīng)作用大（收入中被擠出部分大）；而在b圖中，IS斜率大，財政政策效果也大，增加的，實際收入幅度也大，擠出部分小。84LMLMISISrr00YYY1 Y2 Y3r1r2r1r2ISIS Y1 Y2 Y3(1) LM斜率不變,財政政策效果與IS斜率值的大小有同方向變動關(guān)系:圖a:IS斜率小,財政政策效果小;

48、圖b:IS斜率大,財政政策效果大.(2) IS斜率不變,財政政策效果與LM斜率值的大小有反方向變動關(guān)系: Y1 Y2 Y3Y1 Y2 Y3LMLMISISISIS0r10r2r2r1圖a:LM斜率小,財政政策效果大; 圖b:LM斜率大,財政政策效果小.rr85 這是因為，IS曲線的斜率值是由（1 - mpc）/d決定，其中mpc一般比較穩(wěn)定，故IS斜率值主要取決于d，即投資對利率的反應(yīng)程度。當(dāng)IS斜率值大即陡峭時，表明d值小即投資對利率敏感度小，從而財政政策引起的利率上升而造成的擠出效應(yīng)就小，故財政政策效果就大；反之，當(dāng)IS曲線斜率值小即平緩時，表明d值大即投資對利率反應(yīng)程度大，從而財政政策引

49、起利率上升而造成的擠出效應(yīng)也大，故使財政政策效果小。圖中可看出，IS斜率值越小，收入Y的擠出部分就越大；反之，擠出部分就小。86 （2）IS斜率不變，財政政策效果與LM斜率有反方向變動關(guān)系： 如圖所示（圖形見演板）： 在a圖中，LM斜率越大即陡峭，在同樣移動IS線即變動財政政策時，其作用效果小，實際增加的收入Y中擠出部分大；而在b圖中，LM斜率小即平坦，同樣移動IS線，其財政政策效果大，增加收入Y中被擠出部分少。 87 這是因為，LM曲線的斜率或形狀是由k/h決定， 其中k值比較穩(wěn)定，LM斜率主要取決于h，即貨幣需求L2對利率反應(yīng)程度。 h大時，LM斜率就小或平坦；h小時LM斜率大或陡峭。當(dāng)h

50、大即k/h小時， L2 對利率反應(yīng)程度大。在m = L條件下，L2大則使L1 小，這時表明政府增加支出向私人借錢，不會使利率有較大上升，從而財政政策效果就大。反之，h小，即k/h值大，亦即LM線陡峭。 此時表明貨幣需求對利率反應(yīng)程度小，也就是一定量的貨幣需求會引起利率較大上升，進(jìn)而擠出效應(yīng)大，財政政策效果就小。從a圖可看出由于引起利率上升幅度大，擠出部分大，政策效果小，而b圖正好相反。 88 （3）在LM曲線的不同斜率段，財政政策效果不同： 如圖，在非直線的LM曲線條件下，由于LM曲線有不同斜率段，變動同樣的財政政策即移動IS曲線，其作用效果在LM不同斜率段不同。一般LM斜率越小政策效果越大，

51、LM斜率越大政策效果越小。 財政政策乘數(shù)： 財政政策效果還可以用財政政策乘數(shù)表示和計算。89LMIS1 IS2 IS3IS4IS5IS6Y0r在LM曲線不同斜率階段,財政政策效果不同：財政政策乘數(shù)：財政政策乘數(shù) = =1 mpc （1-t）+d kh 1 y G90 財政政策乘數(shù)是指在實際貨幣供給量不變（即LM曲線不變）條件下，政府收支的變動所引起均衡國民收入變動的倍數(shù)。 其公式： Y/ G = 1/（1 - mpc（1 - t） + dk/h）其中：t為稅收函數(shù)中的邊際稅率； d為投資函數(shù)中的投資對利率的反應(yīng)系數(shù)； k為貨幣需求L1 在收入中所占比例； h為貨幣需求L2 對利率的反應(yīng)程度。9

52、1 從財政政策乘數(shù)也可看出： d值大小與財政政策乘數(shù)成反方向變動。d越大，由于擠出效應(yīng)大使乘數(shù)也就越小，即財政政策效果?。环粗?，d越小，則乘數(shù)大，財政政策效果大。這也與上述d決定IS斜率（1 - mpc）/d不同， 而使財政政策效果不同相一致。 h值大小與財政政策乘數(shù)成同方向變動。h大，則乘數(shù)大即財政政策效果大；反之，h小，則乘數(shù)小，財政政策效果小。這也同前述h決定LM斜率k/h不同，而使財政政策效果不同相一致。 92 應(yīng)該注意： 這里的財政政策乘數(shù)與前面介紹的政府購買支出乘數(shù)、政府轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)、稅收乘數(shù)是不同的概念。前面介紹的三個乘數(shù)都是沒有涉及到利率變化條件下的簡單乘數(shù)。而財政政策乘數(shù)是在

53、涉及到貨幣市場均衡即財政收支變動對利率影響條件下對收入的乘數(shù)。因此它要受到利率變動引起擠出效應(yīng)的影響，故一般條件下財政政策乘數(shù)帶來的效果要小于政府購買支出乘數(shù)的效果，只有在凱恩斯陷阱條件下即LM呈平行線時兩乘數(shù)效果才相同。93 六 、貨幣政策作用效果 貨幣政策及其作用機(jī)理： （1）貨幣政策含義：貨幣政策是指政府通過其控制的中央銀行及其銀行體系變動貨幣供給量來調(diào)節(jié)總需求，進(jìn)而調(diào)節(jié)國民收入水平的政策措施和手段。 （2）貨幣政策工具：貨幣政策手段或工具主要有：公開市場業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)率政策和法定準(zhǔn)備率政策。94 （3）貨幣政策作用機(jī)理：可以用下面示意圖說明貨幣政策的作用原理和方式： 變動貨幣政策工具影響

54、貨幣數(shù)量利率變動影響投資消費影響總需求影響國民收入與就業(yè)水平 （4）貨幣政策運用：貨幣政策使用，一般也是逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向而采用。即在經(jīng)濟(jì)蕭條時采用擴(kuò)張性貨幣政策；經(jīng)濟(jì)過熱時采用緊縮性貨幣政策。 貨幣政策效果：95 貨幣政策效果是指政府通過中央銀行變動貨幣政策工具而使國民收入變動的程度。貨幣政策效果也可以用IS-LM模型來分析。如圖,在ISLM模型中，通過變動LM曲線，可以改變國民收入與就業(yè)水平。 顯然，在ISLM模型中，移動LM曲線對收入變動程度大小的影響，即貨幣政策效果的大小，同樣也取決于IS曲線與LM曲線的斜率。 （1） LM斜率不變，貨幣政策效果與IS斜率有反方向變動關(guān)系：如圖所示： 96用I

55、S-LM模型分析貨幣政策作用效果:(1) LM曲線斜率不變，貨幣政策效果與IS斜率有反方向變動關(guān)系：(1) IS曲線斜率不變，貨幣政策效果與LM斜率有同方向變動關(guān)系：a圖：IS斜率小，貨幣政策效果大：b圖：IS斜率大，貨幣政策效果小。a圖：LM斜率小，貨幣政策效果小：b圖：LM斜率大，貨幣政策效果大。r0r0YYr0r0ISISLM LMLM LMLM LM y1 y2y3 y1 y2 y3r0 r0r00yyLM LMISIS97 在a圖中，IS斜率大即IS線陡峭，LM曲線移動對國民收入變動的影響較小即貨幣政策效果?。?而在b圖，IS斜率小即IS線平坦，LM曲線移動對國民收入變動的影響就較大

56、即貨幣政策效果大。 這是因為，IS曲線斜率（1 - mpc）/d的大小主要取決于d，即投資對利率反應(yīng)程度。同樣移動LM曲線，IS斜率大之所以貨幣政策效果小，在于d值小，也就是投資對利率變動反應(yīng)小，貨幣政策LM移動帶來的利率下降，不會引起投資更多增加，從而也不能使收入有更多增加。反之，IS斜率小而使貨幣政策效果大，在于d值大，即投資對利率變動反應(yīng)大，LM移動帶來的利率下降，會引起投資較多增加，進(jìn)而使收入有較多增加。98 因此，LM斜率不變，貨幣政策效果與IS斜率有反方向變動關(guān)系。 （2） IS斜率不變，貨幣政策效果與LM斜率有同方向變動關(guān)系： 如圖所示： 在a圖中，LM斜率小即LM線平坦，貨幣政

57、策變動即LM線移動引起的國民收入變動較小，即貨幣政策效果?。欢赽圖中LM斜率大即LM線陡峭，LM線移動引起的國民收入變動較大，即貨幣政策效果大。99 這是因為，LM斜率k/h的大小主要取決于h，即貨幣需求對利率的反應(yīng)程度。在IS斜率不變和等幅移動LM曲線時，LM斜率小其貨幣政策效果小，是因為h大，即貨幣需求對利率反應(yīng)程度大，即較多的貨幣供給變動只能引起利率較小變動， 因而同樣的貨幣供給增加量只能引起利率較小下降，從而對投資增加和國民收入增加影響小，即貨幣政策效果就??；反之，LM斜率大即LM線陡峭，是因為h小，即貨幣需求對利率反應(yīng)程度小，也就是較少的貨幣變動能引起利率較大變動，因而同樣的貨幣供

58、給增加量能引起利率較大下降，從而對投資增加和國民收入增加就大，即貨幣政策效果大。100 貨幣政策乘數(shù)： 貨幣政策作用的大小也可以用貨幣政策乘數(shù)來表示。 貨幣政策乘數(shù)是指當(dāng)產(chǎn)品市場均衡不變即IS曲線不變時，實際貨幣供給量的變動所引起的均衡國民收入變動的倍數(shù)。用公式表示： 貨幣政 Y 1 策乘數(shù) m 1 - mpc（1 - t） h/d + k101 上式中： t為邊際稅率； d為投資需求對利率反應(yīng)程度； k為貨幣需求對收入反應(yīng)程度； h為貨幣需求對利率反應(yīng)程度。 上述其它條件不變，h越大，即貨幣需求對利率變動反應(yīng)越敏感，也就是LM曲線斜率小或平坦，則貨幣政策乘數(shù)?。ㄘ泿耪咝Ч。?； 反之，h越

59、小，貨幣需求對利率反應(yīng)敏程度小， 貨幣政策乘數(shù)就大（貨幣政策效果大）。102 其它條件不變，d越大，即投資對利率反應(yīng)越敏感（即IS曲線斜率值越小或平坦），則貨幣政策乘數(shù)大（貨幣政策效果大）；反之，d越小， 即投資對利率敏感程度小，則貨幣乘數(shù)小（貨幣政策效果?。?其它條件如t和k的變動也會影響貨幣政策乘數(shù)的大小。但一般認(rèn)為t和k比較穩(wěn)定，因此貨幣政策乘數(shù)主要取決于d和h的大小。這里貨幣乘數(shù)的分析也同上面ISLM模型的分析完全相一致。 應(yīng)該指出，這里的貨幣政策乘數(shù)與后面一章將要介紹的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)也是不同的兩個概念。前者是指貨幣政策變動引起收入變動倍數(shù)；后者是指最初投入的高能貨幣所引起的貨幣數(shù)量增

60、加的倍數(shù)。103 七、財政政策和貨幣政策在IS-LM模型分析中的兩種極端情況 用ISLM模型分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果時， 從理論上看，還會出現(xiàn)兩種極端的情況：即 凱恩斯主義極端和古典主義極端。 凱恩斯主義極端情況： 在ISLM模型中，當(dāng)LM曲線斜率值為零時或IS曲線成為水平線時，IS曲線斜率值無窮大或IS曲線成為一條垂線時，使得財政政策完全有效即不存在擠出效應(yīng)，而貨幣政策完全無效，這種情況就叫“凱恩斯主義極端情況”。 如圖a所示： 104IS-LM分析中的兩種極端情況：（1）凱恩斯主義極端：（2）古典主義極端：LM平行，財政政策效果完全；IS垂直，貨幣政策無效。LM垂直，財政政策無效；IS平行，貨