股指期貨基礎(chǔ)知識

1、股指期貨基礎(chǔ)知識萬聯(lián)證券花都營銷部2010年1月1一、金融期貨的產(chǎn)生金融期貨是在七十年代世界金融體制發(fā)生重大變革，世界金融市場日益動蕩不安的背景下誕生的。布雷頓森林體系崩潰后，國際貨幣制度實行浮動匯率制，使國際融資工具受損的風(fēng)險增大。經(jīng)濟環(huán)境的變動，不可避免地導(dǎo)致股市大起大落，給股票持有者帶來巨大的風(fēng)險。在利率、匯率、股市急劇波動的情況下，為了適應(yīng)投資者對于規(guī)避價格風(fēng)險、穩(wěn)定金融工具價值的需要，以保值和轉(zhuǎn)移風(fēng)險為目的的金融期貨便應(yīng)運而生。 2二、股指期貨基本概念1.股票指數(shù)期貨 期貨，就是一種合約,一種將來到期時必須履行的合約,而不是具體貨物。合約的內(nèi)容是統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)化的，惟有合約的價格，會因

2、各種市場因素的變化而發(fā)生波動。期貨交易就是投資者預(yù)判這個“合約”的價格后，買賣“合約”的行為。 股指期貨的全稱是股票價格指數(shù)期貨，也可稱為股價指數(shù)期貨、期指，是指以股價指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進行標(biāo)的指數(shù)的買賣。作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。 3 股指期貨的價格，是以指數(shù)點位來表示的，每一個點位代表一定的貨幣金額，例如滬深300期貨中每一點代表300元。所以，股指期貨上的指數(shù)是貨幣化的，也就是說，期貨上的股票指數(shù)代表一定的貨幣價值。 例如，滬深300期貨報價可以是1500點，

3、這個1500點代表的貨幣值是：1500點300(元點)450000元42.股指期貨交易的基本特征是以小搏大 股指期貨的基本特征就是可以用較少的資金進行大宗交易。 投資者做股票時，需要用全額資金買進相應(yīng)股票，而做股指期貨只需占用百分之幾的資金，就可交易相應(yīng)百分之百的股指期貨。例如，投資者的10萬資金可以做價值100萬左右的成份股的交易，這個價值100萬的成份股將來所產(chǎn)生的差價，全部由投資者的10萬資金承擔(dān)。當(dāng)然，交易者并沒得到那個價值100萬的成份股股票，只是合約化的虛擬，只是通過占用10萬的保證金后，擁有了那些成份股的差價收益。 這相當(dāng)于把投資者的交易資金放大了十倍以上，這就是所謂的杠桿交易，

4、也稱保證金交易。這種機制使期貨具有了以小搏大的特點。53.做股指期貨可理解為買空賣空 股指期貨交易買賣的是合約符號，并不是在買賣實際的股票或者指數(shù)，所以，交易者在買進或者賣出(開倉)股指期貨時，就不用考慮是否需要或者擁有期貨相應(yīng)的股票，而只考慮怎樣買賣才能賺取差價，其買與賣的過程和結(jié)果體現(xiàn)在自己的賬戶中。 6三、股指期貨合約內(nèi)容1.合約乘數(shù) 在股指期貨中，其指數(shù)值是貨幣化的，也就是說，期貨的股票指數(shù)每一個點代表一定的貨幣金額，這個固定金額就是“合約乘數(shù)”。每種股指期貨的合約乘數(shù)規(guī)定值都不同。例如，恒指期貨規(guī)定的合約乘數(shù)是每點300元。 股指期貨是用指數(shù)的點數(shù)來報出它的價格。例如，恒指期貨150

5、0點就是它某一時刻的價格 7三、股指期貨合約內(nèi)容 2.合約價值和保證金合約乘數(shù)乘以股指期貨點數(shù)，就得到合約價值。 如果再乘以保證金比例，就得到交易一手股指期貨合約應(yīng)占用的保證金數(shù)額。例如，在滬深300指數(shù)期貨合約規(guī)定，合約乘數(shù)為300港幣，與期貨恒生指數(shù)期貨價格的乘積就得到一個合約的總價值。若期貨市場報出恒生指數(shù)為1500點，則表示一張合約的價值是450000元。而若滬深300指數(shù)上漲了100點，則表示一張合約的價值增加了30000元。8三、股指期貨合約內(nèi)容3.最小變動價位 股票指數(shù)期貨的最小變動價位，就是由交易所規(guī)定的行情變化的最小值，也以一定的指數(shù)點來表示。如香港恒生指數(shù)期貨的最小變動價位

6、是0.2個指數(shù)點，由于每個指數(shù)點的價值為60元。因此，就一個合約(或稱一手)而言，其最小變動值為60元。94.每日價格波動限制熔斷機制，是指當(dāng)天之內(nèi)的限價措施，是交易所為控制市場風(fēng)險所采取的一種限價手段。當(dāng)波動幅度達到交易所所規(guī)定的熔斷點時(即預(yù)定的幅度時)，交易所會暫停交易一段時間，以冷卻市場熱度。對于這個暫停，有的交易所是采用熔而不斷的方法，即暫停期間仍可以交易，只是限制在熔斷點的價格內(nèi)；有的交易所是采用熔而斷的方法，即暫停期間不可以交易，行情完全停止在熔斷點上。這樣冷卻一定時間后(通常十分鐘)，然后再開始正常交易，并重新設(shè)定下一個熔斷點(即更大一些的幅度)。一般只設(shè)兩個熔斷點，有的市場與

7、漲跌停板同時使用。熔斷機制事先確定，當(dāng)天之內(nèi)有效。10 5.結(jié)算方式股指期貨是以現(xiàn)金方式結(jié)算，并且是按期貨的規(guī)律實行每日無負債結(jié)算制度，即，投資者賬戶中每天的履約保證金不能出現(xiàn)負數(shù)。每個交易所的結(jié)算價的定價法略有不同，但一般來說都是如下：對于每天的結(jié)算價，是以當(dāng)天最后一小時交易的成交量加權(quán)平均價，作為交易收盤后的結(jié)算價格。對于到期日的結(jié)算價，也就是交割結(jié)算價，是以當(dāng)天股票現(xiàn)貨市場的指數(shù)，每5分鐘取樣后的算術(shù)平均價格，按最小變動價位取整后，作為結(jié)算價。特殊情況下交易所有權(quán)調(diào)整計算方法。116.交割方式股指期貨是采用現(xiàn)金交割方式。如果投資者的持倉合約在到期那一天收盤尚未平倉，則采用現(xiàn)金凈額交割。也

8、就是按當(dāng)天股票現(xiàn)貨市場指數(shù)的結(jié)算價進行自動平倉,然后對客戶的賬戶找補平倉的凈差額。后面有對這一點的實例講解。 127.合約月份是指股指期貨到期的月份，同一類股指期貨是以不同的到期月份，來區(qū)分不同合約的。一般地，一種股指期貨合約其合約月份分別有當(dāng)月、下月及隨后兩個季月，即最多四個合約。每一個股指期貨合約都有到期時間，期貨到期就是現(xiàn)貨。另外，股指期貨的最后交易日和最后結(jié)算日是同一天，都是指合約到期的最后一個工作日。13股指期貨有哪些用途 股指期貨主要用途之一是對股票投資組合進行風(fēng)險管理。股票的風(fēng)險可以分為兩類，一類是與個股經(jīng)營相關(guān)的非系統(tǒng)性風(fēng)險，可以通過分散化投資組合來分散。另一類是與宏觀因素相關(guān)

9、的系統(tǒng)性風(fēng)險，無法通過分散化投資來消除，通常用貝塔系數(shù)來表示。例如貝塔值等于1，說明該股或該股票組合的波動與大盤相同，如貝塔值等于1.2說明該股或該股票組合波動比大盤大20%，如貝塔值等于0.8，則說明該股或該組合的波動比大盤小20%。通過買賣股指期貨，調(diào)節(jié)股票組合的貝塔系數(shù)，可以降低甚至消除組合的系統(tǒng)性風(fēng)險。 另一個主要用途是可以利用股指期貨進行套利。所謂套利，就是利用股指期貨定價偏差，通過買入股指期貨標(biāo)的指數(shù)成分股并同時賣出股指期貨，或者賣空股指期貨標(biāo)的指數(shù)成分股并同時買入股指期貨，來獲得無風(fēng)險收益。套利機制可以保證股指期貨價格處于一個合理的范圍內(nèi)，一旦偏離，套利者就會入市以獲取無風(fēng)險收益

10、，從而將兩者之間的價格拉回合理的范圍內(nèi)。此外，股指期貨還可以作為一個杠桿性的投資工具。由于股指期貨保證金交易，只要判斷方向正確，就可能獲得很高的收益。例如如果保證金為10%，買入1張滬深300指數(shù)期貨，那么只要股指期貨漲了5%，就可獲利50%，當(dāng)然如果判斷方向失誤，期指不漲反跌了5%，那么投資者將虧損本金的50%。 14四.股指期貨交易和交割舉例假定當(dāng)前有一個“3月月底到期的指數(shù)期貨合約”，其報出的期貨價格是2800點。如果市場看多，假如你也認為會超過2800點，你就可以買進這一股指期貨，過后，股指期貨上漲到一定價格，比如是2900點。這時你有兩個選擇，要么繼續(xù)持有你的期貨合約以等待可能更大的上漲，要么以當(dāng)前新的“價格”，也就是2900點賣出這一期貨從而完成平倉，你就獲得了100點的差價收益。反過來也可以看空指數(shù)。15合約標(biāo)的 滬深 300 指數(shù) 合約乘數(shù) 每點 300 元 報價單位 指數(shù)點 最小變動價位 0.2 點 合約月份 當(dāng)月、下月及隨后兩個季月 交易時間 9:15-11:30,13:00-15:1