2022年《證券投資學(xué)》期末復(fù)習(xí)計(jì)算題與論述題

1、證 券 投 資 學(xué) 復(fù) 習(xí) 一,運(yùn)算題 1,債券收益率運(yùn)算 P170-176 參考 P171-172 950 元的價(jià)格出售；這種債券在這一年年 例：某債券在第一年年初的價(jià)格為 1000 元,在這一年年末,該債券以 末支付了 20 元的利息；這一年的持有期利率為多少？ 解：持有期利率 =（950-1+20 ） /1000= -3% P171 題 4-1 ： 某債券面值為 1000 元, 5 年期,票面利率為 到持至期滿時(shí)可獲得的直接收益率為： 100010% Yd 950 100% 10.53% P172 題 4-2 ： 10%,現(xiàn)以 950 元的發(fā)行價(jià)向全社會(huì)公開發(fā)行,就投資者在認(rèn)購(gòu)債券后 在

2、例 4-1 中的債券如投資者認(rèn)購(gòu)后持至第三年末以 995 元市價(jià)出售,就持有期收益率為： 100010%995 950 / 3 Yh 950 100% 12.11%P172 題 4-3 ： 某債券面值為 1000 元,仍有 5 年到期,票面利率為 5%,當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為 1019.82 元,投資者購(gòu)買該債券的預(yù)期 到期收益率為： 1Y 5050 50 1Y 21 Y50 31 Y1050 4 1 Y5Y4.55%P173 題 4-4 ： 某附息債券,面值為 1000 元,每年付一次利息,年利率為 12%,期限為 10 年；某投資者在二級(jí)市場(chǎng)上以 960 元的 價(jià)格買入, 4 年后該債券到期,投

3、資者在這 4 年中利用所得利息進(jìn)行再投資的收益率為 10%；投資者持有該債券的 復(fù)利到期收益率為： Yco 44 1 10% 1 1000120 10% 1 100% 12.85%.960 2,債券發(fā)行價(jià)格運(yùn)算 P233- P236 頁(yè) 例如：零息債券,為 1000 元, 3 年期,發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為 6%,請(qǐng)問該債券的發(fā)行價(jià)格應(yīng)為多少 解：發(fā)行價(jià)格 P236 例 6-2 ： 某息票債券,面值 1000 元, 3 年期,每年付一次利息,票面利息為 10%,當(dāng)市場(chǎng)利率也為 10%時(shí),發(fā)行價(jià)為： P100010% /（1 10%） 1000 10% /（1 10%） 1000 10%/ （1 10%

4、） 1000 / （1 10%） 1000（元） 在例 6-2 中,如債券發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為 12%,就債券發(fā)行價(jià)為： P100010%/ （112%） 100010%/ （1 12%） 100010%/ （1 12%） 1000 / （1 12%） （元） 在例 6-2 中,假如債券實(shí)際發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為 8%,就債券發(fā)行價(jià)格為： 2 3 3P100010% / （18%） 1000 10% / （ 18%） 100010% / （ 18%） 1000 / （ 1 8%） （元） 3,股利貼現(xiàn)模型運(yùn)算 P252 頁(yè) 1）,某公司 2022 年每股收益為 4 元,其中 50%收益用于派發(fā)股息,近

5、3 年公司的股息保持 10%的增長(zhǎng)率,且將保持 第 1 頁(yè),共 9 頁(yè)此速度增長(zhǎng)；公司的風(fēng)險(xiǎn)程度系數(shù)為 0.8, 國(guó)庫(kù)券利率為 5%,同期股價(jià)綜合指數(shù)的超額收益率為 10,公司股票當(dāng) 前的市場(chǎng)價(jià)格為 40 元,請(qǐng)判定這支股票有沒有被高估？ 解：公司當(dāng)年的每股股息 =4 元*50%=2元 必要收益率 =5%+0.8*10 =13% 股票理論價(jià)值（ V） =2 元* （1+10%）/ （13%-10%）元 凈現(xiàn)值（ NPV）=V-P=73.33 元-40 元元 股票的市場(chǎng)價(jià)格被低估 P252 例 6-5 ： 某公司 2022 年的每股收益為 4.24 元,其中 50%的收益將用于派發(fā)股息,并且估量

6、將來的股息將長(zhǎng)期保持穩(wěn)固；公 司的 值是 0.85 ,同期股價(jià)綜合指數(shù)的 超額收益率 為 7%,國(guó)庫(kù)券利率為 3.5%；公司股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為 35 元； 解：公司當(dāng)年的每股股息 元 50%元 必要收益率 3.5% 7%9.45% 股票理論價(jià)值 V 2.12 元 / 9.45% 22.43 元 凈現(xiàn)值 NPV VP元 35 元 元 公司股票的市場(chǎng)價(jià)格被高估； P252 例 6-6 2022 年某公司的每股收益是 3.82 元,其中 65%的收益用于派發(fā)股息,近 5 年公司的利潤(rùn)和股息增長(zhǎng)率均為 6%,并 3.5%；公 且估量將保持這一速度長(zhǎng)期增長(zhǎng)；公司的 值0.95 ,同期股價(jià)綜合指數(shù)的收益

7、率為 7%,國(guó)庫(kù)券利率為 是 司股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為 解：公司當(dāng)年的每股股息 55 元； 3.82 元 0.65 元 必要收益率 3.5% 7% 3.5% 6.825% 股票理論價(jià)值 V 2.48 元 1 6% / 6.825% 6%元 凈現(xiàn)值 NPV VP318.64 元 55 元 263.64 元 公司股票的市場(chǎng)價(jià)格被低估； 某公司 2022 年每股收益為 4 元,其中 50%收益用于派發(fā)股息,近 3 年公司的股息保持 10%的增長(zhǎng)率,且將保持此速 度增長(zhǎng)；公司的風(fēng)險(xiǎn)程度系數(shù)為 0.8, 國(guó)庫(kù)券利率為 5%,同期股價(jià)綜合指數(shù)的 超額收益率 為 10,公司股票當(dāng)前的 市場(chǎng)價(jià)格為 40 元,請(qǐng)

8、判定這支股票有沒有被高估？ 解：公司當(dāng)年的每股股息 = 4 50% = 2（元） 必要收益率 = 5% + 10% = 13% 股票理論價(jià)值（ V） = 2 元（ 1+10%）/ （ 13% - 10%）= （元） 凈現(xiàn)值（ NPV= V - P =73.33 - 40 = （元） 公司股票的是將價(jià)格被低估； 4,除權(quán)除息價(jià)格運(yùn)算 P268 參考P269 頁(yè) 1）,某公司按每 10 股送送現(xiàn)金股息 30 元,送紅股 2 股的比例向全體股東派發(fā)股息和紅股,向公司現(xiàn)有股東按 10 配 3 股的比例進(jìn)行配股,配股價(jià)為 8 元； 6 月 25 日為除息除權(quán)日, 6 月 24 日該股票收盤價(jià)為 20 元

9、,請(qǐng)算其除息除 權(quán)基準(zhǔn)價(jià)？ 解：除息基準(zhǔn)價(jià) =20-30/10+8* （3/10 ） 6-10 某股份公司本年度以每 10 股送 4 股的比例向全體股東派發(fā)紅股, 2 月 24 日為除權(quán)日,除權(quán)日前一個(gè)營(yíng)業(yè)日 23 日的收盤價(jià)為 12 元；就除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)為多少？ 解： 12*10=x*14某公司向現(xiàn)有股東按沒 6-11 10 股配 4 股的比例進(jìn)行配股,配股價(jià)為每股 元； 2 月 24 日除權(quán)日, 2 月 23 日該 股票收盤價(jià)為 12 元；就除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)為多少？ 解： 12*10+4*4.5=x*10+4 第 2 頁(yè),共 9 頁(yè)6-12 某公司的支配方案為按每 10 股送 2 股和每 10 股配

10、 2 股的比例向全體股東送配股,配股價(jià)為每股 4.5 元, 2 月 24 為除權(quán)日, 2 月 23 日該股票收盤價(jià)為 解： 12*10+2*4.5=x*10+2+26-13 12 元；就除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)為多少？ 某公司按每 10 股送現(xiàn)金股息 10 元,送紅股 2 股的比例向全體股東派發(fā)股息和紅股,向公司現(xiàn)有股東按 10 股配 2 股的比例進(jìn)行配股,配股價(jià)為 4.5 元； 3 月 24 日為除息除權(quán)日； 3 月 23 日該股票收盤價(jià)為 12 元；就除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)為 多少？ 解： 12*10-10+4.5*2=X* （10+2+2） 元 5,股票價(jià)格指數(shù)期貨套期保值運(yùn)算 P148-149 P148 P14

11、8 空頭套期保值 3-7 某人擁有一批股票,組成一個(gè)資產(chǎn)組合,這批股票在 1982 年 6 月 30 日的市價(jià)為 79287.50 美元；經(jīng)分析預(yù) 計(jì)將來幾個(gè)月內(nèi)股票行市將下跌,為保證其持有的股票價(jià)值,準(zhǔn)備做價(jià)值線指數(shù)期貨進(jìn)行保值；這一天 9月到期的價(jià)值線指數(shù)合約價(jià)值是 157.50 ；到 9 月底,股價(jià)止跌,他持有的股票市值為 66150 美元, 9 月 30 日價(jià)值線指數(shù)為 點(diǎn)；該投資者于 9 月 30 日結(jié)清股票指數(shù)期貨交易,使其缺失大大下降； 現(xiàn)貨 期貨 6 月 30 日持有一批股票,市值為 79287.50 美元； 6 月 30 日出售價(jià)值線指數(shù)合約 1 手,合約價(jià)值為 157.50

12、*500=78750 美元 9 月 30 日持有股票市值為 66150 美元,現(xiàn)貨虧損 9 月 30 日,買入 1 手價(jià)值線指數(shù)合約對(duì)沖,合約價(jià)值為 13137.50 美元； 凈盈利 129.76*500=64880 美元期貨盈利 13870 美元； 732.50 美元 結(jié)論：套期保值成功； 多頭套期保值 3-8 1982 年 2 月某養(yǎng)老基金經(jīng)理認(rèn)為股市行情已達(dá)谷底,在近期內(nèi)有望大幅回升,他看好股價(jià)為 48 美元一股的 a 公司股票和 18 美元的 b 公司股票；該基金會(huì)要到 3 月 31 日才能收入 15 萬美元,如按現(xiàn)行價(jià)格可以買入 1500 股 a 股票和 4000 股 b 股票；假如

13、股價(jià)上漲, 就基金會(huì)將不能實(shí)現(xiàn)投資方案, 交易為投資成本保值； 現(xiàn)貨交易 期貨交易 基金經(jīng)理準(zhǔn)備利用股票價(jià)格指數(shù)期貨 2 月 2 日,方案購(gòu)買 1500 股 a 公司股票和 4000 2 月 2 日,買進(jìn) 3 月份標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 種指數(shù)期貨合約 2 手,該股 股 b 公司股票,成本為：48*1500+18*4000=144000 票價(jià)格指數(shù)期貨合約價(jià)格為 141 美元 141*500*2=141000 美元 3 月 31 日, a 股票價(jià)格為 52 美元 / 股, b 股票價(jià) 3 月 31 日賣出 3 月份標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 種指數(shù)期貨合約 2 手,該股 格為 20 美元 / 股,為實(shí)現(xiàn)投資方

14、案,成本為： 票價(jià)格指數(shù)期貨合約價(jià)格為 52*1500+20*4000=158000 美元 154.3*500*2=154130 美元 現(xiàn)貨交易比方案多支付： 14000 美元 結(jié)論：套期保值成功 ； 6,CAPM模型的應(yīng)用運(yùn) 算 P218 凈缺失 14000-13130=870 美元 1）. 假如無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 6%,市場(chǎng)的超額收益率為 12%,某一證券的 系數(shù)等,就應(yīng)得預(yù)期收益率為： 于 解： Ri=rf+rm-rf =0.06+0.12-0.06 1.5=0.15 或 15% 第 3 頁(yè),共 9 頁(yè)2）. 設(shè) C 股票的 系數(shù)等,D 股票的 系數(shù)等于 2,假如無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 9%,市場(chǎng)的

15、超額收益率為 13%,那 于 么 C 股票和 D 股票的預(yù)期收益率為多少？ 解：市場(chǎng)收益率 =市場(chǎng)的超額收益率 +無風(fēng)險(xiǎn)收益率 單證券預(yù)期收益率 =無風(fēng)險(xiǎn)收益率 +市場(chǎng)收益率 市場(chǎng)收益率 =13%+9%=22% C 股票預(yù)期收益率 22%=17.8% D 股票預(yù)期收益率 =9%+222%=53%7,可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值,理論價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格 P289-292 P289 , 290 , 292 1）,某一可轉(zhuǎn)換債券,面值為 3000 元,票面利率為 10%,轉(zhuǎn)換比例為 1:20 ,轉(zhuǎn)換年限為 3 年,如當(dāng)年一般股票價(jià) 格為 50 元,如投資者的必要到期收益率為 10%,且股票價(jià)格每年上漲率為 10

16、,請(qǐng)求可轉(zhuǎn)換債券的理論價(jià)值為多 少？ 解： CVt=501+10% 1+10% 1+10% 20=1331 1.1+300/1.1 1.1 1.1+1331/1.1 1.1=1746 P289：某一可轉(zhuǎn)換債券,面值為 1000 元,票面利率為 3%,每年支付 30 元利息,轉(zhuǎn)換比例為 1： 40,轉(zhuǎn)換年限為 5 年,如當(dāng)前該公司的一般股票市價(jià)為每股 26 元,就轉(zhuǎn)換價(jià)值為 解： Cv=26*40=1040 元 如股票價(jià)格語氣每年上漲 10%,就該債券 t 期末的轉(zhuǎn)換價(jià)值為： 解： cv=26*（1+10%） 40=1675留意： 5 代表 5 次方； 二,簡(jiǎn)答 1,證券投資基金有哪些特點(diǎn)？它與

17、股票,債券有何區(qū)分？教材 P30 證券投資基金是一種利益共享,風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式,即通過發(fā)行基金份額集中投資者的資金,形成獨(dú) 立財(cái)產(chǎn),由基金托管人托管,由基金治理人治理和運(yùn)作,以組合投資方式進(jìn)行證券證券投資,所得收益按出資比例 由投資者共享的投資工具；證券投資基金屬于金融信托的一種,反映了投資者與基金治理人,基金托管人之間的委 托代理關(guān)系； 特點(diǎn)：集合理財(cái),專業(yè)治理；組合投資,分散風(fēng)險(xiǎn)；利益共享,風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；嚴(yán)格監(jiān)管,信息透亮； 一,基金與股票的關(guān)系 證券投資基金是一種投資受益憑證； 股票是股份有限公司在籌集資本時(shí)向出資人發(fā)行的股份憑證； 兩者是有 區(qū)分的； 1 ,反映的關(guān)系不同；股票反

18、映的是全部權(quán)關(guān)系,而證券投資基金反映的是信托關(guān)系； 2 ,在操作上投向不同；股票是融資工具,其集資主要投向?qū)崢I(yè),是一種直接投資方式；而證券投資基金是信 托工具,其集資主要投向有價(jià)證券,是一種間接投資方式； 3 ,風(fēng)險(xiǎn)與收益狀況不同；股票的收益是不確定的,其收益取決于發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)效益,投資股票有較大風(fēng)險(xiǎn)； 證券投資基金實(shí)行組合投資,能夠在確定程度上分散風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)小于股票,收益也較股票穩(wěn)固； 4 ,投資回收方式不同；股票沒有到期日,股票投資者不能要求退股,投資者假如想變現(xiàn)的話,只能在二級(jí)市 場(chǎng)出售； 開放式基金的投資者可以按資產(chǎn)凈值贖回基金單位,封閉式基金的投資者在基金存續(xù)期內(nèi)不得贖回基金單 位

19、,假如想變現(xiàn),只能在交易所或者柜臺(tái)市場(chǎng)上出售,但存續(xù)期滿投資者可以得到投資本金的退讓； 二,基金與債券的關(guān)系 債券是政府,金融機(jī)構(gòu),工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí),向投資者發(fā)行,并且承諾按確定利率 支付利息并按商定條件償仍本金的債權(quán)債務(wù)憑證；證券投資基金與債券的區(qū)分表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 1 ,反映的關(guān)系不同；債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系,證券投資基金反映的是信托關(guān)系； 2 ,在操作上投向不同；債券是融資工具,其集資主要投向?qū)崢I(yè),是一種直接投資方式；而證券投資基金是信 托工具,其集資主要投向有價(jià)證券,是一種間接投資方式； 3 ,風(fēng)險(xiǎn),收益不同；債券的收益一般是事先確定的,其投資風(fēng)險(xiǎn)較小；證券

20、投資基金的投資風(fēng)險(xiǎn)高于債券, 第 4 頁(yè),共 9 頁(yè)收益也高于債券；證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn),收益狀況比債券高,比股票?。?2,公司型投資基金與契約型投資基金有何不同？教材 P32 公司型投資基金是依據(jù)公司法組成的以盈利為目的并投資于特定對(duì)象（如各種有價(jià)證券）的股份制投資公司； 契約型投資基金是依據(jù)確定的信托契約原理, 由基金發(fā)起人和基金治理人, 基金托管人訂立契約而組建的投資基金； 公司型投資基金與契約型投資基金的主要區(qū)分：基金設(shè)立的法律依據(jù)不同,基金具有的法人資格不同,投資者的地 位不同,融資渠道不同,基金期限不同,基金投資運(yùn)營(yíng)的依據(jù)不同； 3,封閉型投資基金與開放型投資基金有何不同？教材 P3

21、3 基金宣告成立, 并加以封閉, 封閉型基金是指設(shè)立基金時(shí)限定基金的發(fā)行總額, 在初次發(fā)行達(dá)到預(yù)定的發(fā)行方案后, 在確定時(shí)期內(nèi)不再追加發(fā)行新基金份額的基金； 開放型基金是指基金發(fā)行總額不固定, 人申購(gòu)或贖回基金份額的基金； 在基金按規(guī)定成立后, 投資者可以在規(guī)定的場(chǎng)所和開放的時(shí)間內(nèi)向基金治理 封閉型基金和開放型基金的主要區(qū)分：期限不同,規(guī)模的可變性不同,交易方式不同,價(jià)格準(zhǔn)備方式不同,投資策 略不同,信息披露要求不同,市場(chǎng)環(huán)境不同； 4,證券市場(chǎng)監(jiān)管的重點(diǎn)有哪些？教材 P87 證券市場(chǎng)監(jiān)管的重點(diǎn),是信息披露和對(duì)操縱市場(chǎng),欺詐行為和內(nèi)幕交易的監(jiān)管； （1）信息披露；信息披露的基本要求是全面性,真

22、實(shí)性,時(shí)效性；對(duì)信息披露的監(jiān)管主要是制定證券發(fā)行 與上市的信息公開制度,包括證券發(fā)行信息的公開,證券上市信息的公開,連續(xù)信息公開制度及信息披露的虛假或 重大遺漏的法律責(zé)任； （2）操縱市場(chǎng)；證券市場(chǎng)中的操縱市場(chǎng),是指某一組織或個(gè)人以獵取利益或者削減缺失為目的,利用其資 金,信息等優(yōu)勢(shì),或者濫用職權(quán),影響證券市場(chǎng)價(jià)格,制造證券市場(chǎng)假象,誘導(dǎo)或者致使投資者在不明白事實(shí)真相 的情形下作出證券投資準(zhǔn)備,擾亂證券市場(chǎng)秩序的行為； （3）欺詐行為,是指以獵取非法利益為目的,違反證券治理法規(guī),在證券發(fā)行,交易及相關(guān)活動(dòng)中從事欺 詐客戶,虛假陳述等行為； （ 4）內(nèi)幕交易,是指公司董事,監(jiān)事,經(jīng)理,職員,主要

23、股東,證券市場(chǎng)內(nèi)部人員或市場(chǎng)治理人員,以獲 取利益或削減經(jīng)濟(jì)缺失為目的,利用位置,職務(wù)等便利,獵取發(fā)行人未公開的,可以影響證券價(jià)格的重要信息,進(jìn) 行有價(jià)證券交易,或泄露該信息的行為； 5,證券托付指令有幾種類型？各自有什么特點(diǎn)？教材 P100 托付買賣是指證券經(jīng)紀(jì)商接受投資者托付,代理投資者買賣證券,從中收取傭金的交易行為；按出價(jià)方式不同, 托付指令有市價(jià)托付指令,限價(jià)托付指令,停止缺失托付指令,停止缺失限價(jià)托付指令等； （ 1）市價(jià)托付指令是指投資者只提出交易數(shù)量而不指定成交價(jià)格的指令；（ 2）限價(jià)托付指令是指投資者在提 出托付時(shí),既限定買賣數(shù)量又限定買賣價(jià)格的指令；（ 3）停止缺失托付指令

24、是一種特別的限制性的市價(jià)托付,它 是指投資者托付經(jīng)紀(jì)人在證券市場(chǎng)價(jià)格上升到或超過指定價(jià)格時(shí)依據(jù)市場(chǎng)價(jià)格買進(jìn)證券, 或是在證券市場(chǎng)價(jià)格下降 到或低于指定價(jià)格時(shí)依據(jù)市場(chǎng)價(jià)格賣出證券； 停止缺失托付指令可用于保住既得利益或限制可能遭受的缺失； （ 4） 停止缺失限價(jià)托付指令是將停止缺失托付與限價(jià)托付結(jié)合運(yùn)用的一種指令； 說明：運(yùn)用停止缺失托付指令的留意點(diǎn)是：停止缺失托付指令實(shí)質(zhì)上不是單純的買入或賣出證券的指令,而是 一種與市價(jià)或限價(jià)買賣指令配套使用的保值或避險(xiǎn)手段； 當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到投資者指定的價(jià)位水平常, 停止缺失托付 馬上變?yōu)槭袃r(jià)托付；停止缺失托付指令與限價(jià)指令的區(qū)分：限價(jià)買入托付價(jià)格一般在當(dāng)時(shí)的

25、市場(chǎng)價(jià)格以下,限價(jià)賣 出托付價(jià)格一般在當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格以上； 而停止缺失托付買入價(jià)格一般在當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格以上, 停止缺失托付賣出 價(jià)格一般在當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格以下； 限價(jià)托付的實(shí)際執(zhí)行價(jià)格必需等于或優(yōu)于限價(jià), 而停止缺失托付指令只規(guī)定指令 在什么價(jià)位時(shí)開頭執(zhí)行,其實(shí)際執(zhí)行價(jià)可能等于,也可能優(yōu)于或劣于指定價(jià)格； 6,證券交易價(jià)格的形成方式分為哪兩種？它們有什么不同？教材 P102 頁(yè) 答案：證券交易價(jià)格的開成方式分為指令驅(qū)動(dòng)和報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)兩種類型； 1 指令驅(qū)動(dòng)的特點(diǎn)是證券成交價(jià)由買賣雙方的力氣對(duì)比準(zhǔn)備；交易在投資者之間進(jìn)行的 2報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)的特點(diǎn)是做 第 5 頁(yè),共 9 頁(yè)市商在證券成交價(jià)格的形成中居主動(dòng)位

26、置；投資者買賣證券以做市商為交易對(duì)手,投資者之間不發(fā)生直接交易； 7,期貨交易有哪些功能？教材 P130 期貨交易最主要的功能是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能和價(jià)格發(fā)覺功能,同時(shí)也有套利和投機(jī)功能； （1）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能是指套期保值者通過期貨交易將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)者,這是期貨交易最 基本的功能； 期貨交易轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的基本原理在于某一特定商品或金融資產(chǎn)的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格受相同的經(jīng)濟(jì) 因素影響和制約, 它們的變動(dòng)趨勢(shì)是一樣的； 另外, 市場(chǎng)走勢(shì)的收斂性也是重要緣由, 即當(dāng)期貨合約接近到期日時(shí), 現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格逐步趨合,它們之間的價(jià)差,即基差接近于零；一旦現(xiàn)貨與期貨的價(jià)格關(guān)系被扭曲,套利者就 會(huì)

27、從中牟利,并最終使現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的關(guān)系復(fù)原正常；由于期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格高度相關(guān),這就供應(yīng)了在期 貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)做對(duì)等但相反的交易來轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)和可能, 得多, 利用期貨交易對(duì)沖比單方面現(xiàn)貨的價(jià)位差所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要小些, 而且基差的波動(dòng)相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)要小 這就可能將面臨的價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)降低到最小 程度；轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的基本做法；期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能主要是通過套期保值來實(shí)現(xiàn)；套期保值是指在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買 進(jìn)或賣出某種金融資產(chǎn)的同時(shí), 做一筆與現(xiàn)貨數(shù)量相當(dāng)?shù)较蛳喾吹钠谪浗灰? 以期在將來某一時(shí)間通過期貨合約 的對(duì)沖來補(bǔ)償因現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)而帶來的風(fēng)險(xiǎn)； 套期保值的基本類型有兩種,一是如對(duì)將來行

28、情變化的預(yù)期為看漲,而且這種看漲的行情對(duì)自己的現(xiàn)貨交 易不利,可做期貨多頭,即先買進(jìn)期貨,待價(jià)格上漲后再以高價(jià)賣出以平倉(cāng),用期貨交易低買高賣來補(bǔ)償現(xiàn)貨價(jià)格 上漲的風(fēng)險(xiǎn)；二是如對(duì)將來行情的預(yù)期為看跌,而且這種看跌的行情對(duì)自己的現(xiàn)貨交易不利,可做期貨空頭,即先 賣出期貨,待價(jià)格下跌后再以低價(jià)買進(jìn)平倉(cāng),用期貨高賣低買的收益補(bǔ)償現(xiàn)貨市場(chǎng)因價(jià)格下跌帶來的缺失；但是, 套期保值交易并不等于可以完全地轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),套期保值者仍需承擔(dān)基差風(fēng)險(xiǎn)； （2）價(jià)格發(fā)覺功能是指在一個(gè)公開,公平,高效,競(jìng)爭(zhēng)的期貨市場(chǎng)中,通過期貨交易形成的期貨價(jià)格,具有真 實(shí)性,預(yù)期性,連續(xù)性和權(quán)威性的特點(diǎn),能夠比較真實(shí)地反映出商品價(jià)格的

29、變動(dòng)趨勢(shì)；期貨市場(chǎng)之所以具有價(jià)格發(fā) 現(xiàn)功能, 第一是由于現(xiàn)代期貨交易是集中在高度組織化的期貨交易所內(nèi)進(jìn)行, 期貨市場(chǎng)遵循公開, 公平, 公平原就, 交易的透亮度高,監(jiān)管嚴(yán)格；其次是由于在期貨交易所內(nèi),交易者眾多,供求集中,市場(chǎng)流淌性強(qiáng)；再次,期貨交 易價(jià)格是通過自由報(bào)價(jià),公開競(jìng)爭(zhēng)形成的,并且有價(jià)格公開報(bào)告制度；由于期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格走向一樣并逐步趨 合,所以今日的期貨價(jià)格可能就是將來的現(xiàn)貨價(jià)格,是眾多交易者對(duì)將來現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)期；由于在期貨交易中有投 機(jī)因素及人的主觀因素的作用,期貨價(jià)格并非時(shí)時(shí)刻刻都能精確地反映市場(chǎng)供求情形； 8,證券投資的風(fēng)險(xiǎn)由哪些類型？教材 P179 頁(yè) 答案：證券投資的風(fēng)

30、險(xiǎn)是指實(shí)際收益對(duì)投資者預(yù)期收益的背離,或是證券投資收益的不確定性；證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分 為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩類；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),利率風(fēng)險(xiǎn),購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng) 險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)； 與證劵投資相關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)稱為總風(fēng)險(xiǎn),總風(fēng)險(xiǎn)可分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩大類； 一系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于某種全局性的因素引的投資收益的可能變動(dòng),這種因素以同樣的方式對(duì)全部證劵的收益產(chǎn)生影 響；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)具體包括以下三種風(fēng)險(xiǎn)； 1 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；是指由于證劵市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)變動(dòng)而帶來的風(fēng)險(xiǎn) 2 利率風(fēng)險(xiǎn)；是指市場(chǎng)利率變動(dòng)引起證劵投資收益不確定的可能性；當(dāng)中心銀行利率調(diào)整時(shí),各種金融資產(chǎn)的利率 和價(jià)格都會(huì)靈敏地

31、作出反映,所以利率風(fēng)險(xiǎn)是無法回避的利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同證劵的影響是各不相同的； （ 1）,利率風(fēng) 險(xiǎn)是固定收益證劵的主要風(fēng)險(xiǎn),特別是債券的主要風(fēng)險(xiǎn)； （ 2）,利率風(fēng)險(xiǎn)是政府債券的主要風(fēng)險(xiǎn)； （3）,利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì) 長(zhǎng)期債券的影響大于短期債券； （ 4）,利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)股票的影響快速而直接； 3 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)； 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn), 是由于通貨膨脹, 貨幣貶值給投資者帶來實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)； （ 1） 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同證劵的影響不盡相同；最簡(jiǎn)潔受其影響的是固定收益證劵, 由于它們的名義收益率是固 定的,當(dāng)通貨膨脹率陡然上升時(shí),真實(shí)收益率就會(huì)明顯下降,所以固定利息和股息率的證劵風(fēng)險(xiǎn)較大；對(duì) 一般股票

32、來說,棋購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)較??；當(dāng)發(fā)生通貨膨脹時(shí),由于公司產(chǎn)品價(jià)格上漲,股份公司的名義收益會(huì) 增加,特別是當(dāng)公司產(chǎn)品價(jià)格上漲幅度大于生產(chǎn)費(fèi)用的漲幅時(shí),公司凈盈利增加,股息增加,股票價(jià)格也 第 6 頁(yè),共 9 頁(yè)會(huì)提高,可部分減輕通貨膨脹帶來的缺失； （ 2） 在通貨膨脹不同階段,購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不通股票的影響程度不同；在通貨膨脹情形下,由于不同公司產(chǎn)品上 漲幅度不同,一般來講,產(chǎn)品領(lǐng)先漲價(jià),位于產(chǎn)業(yè)鏈上游,產(chǎn)品熱銷或供不應(yīng)求的公司股票購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)較 小,國(guó)家進(jìn)行價(jià)格把握的公用事業(yè),位于產(chǎn)業(yè)鏈下游等公司股票含有的購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)較大； 二非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指只對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司的證劵產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn), 它通常

33、由一些特別的因素引起的, 與整個(gè)證劵市 場(chǎng)的價(jià)格不存在系統(tǒng)的, 全面的聯(lián)系, 而只對(duì)個(gè)別少數(shù)證劵的收益產(chǎn)生影響； 1 信用風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； 信用風(fēng)險(xiǎn)是指證劵發(fā)行人在證劵到期時(shí)無法仍本付息而使投資者遭受缺失的風(fēng)險(xiǎn)；債券,一般股票,優(yōu)先股票都可 能有信用風(fēng)險(xiǎn)；一般認(rèn)為中心政府信用風(fēng)險(xiǎn)最小,其他債券風(fēng)險(xiǎn)從低到高依次排列為地方政府債券,金融債券,公 司債券；在債券和優(yōu)先股票發(fā)行時(shí),要進(jìn)行信用評(píng)級(jí),投資者回避信用風(fēng)險(xiǎn)最好的方法是參考證劵評(píng)級(jí)的結(jié)果； 2 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于公司經(jīng)營(yíng)狀況變化而引起盈利水平轉(zhuǎn)變, 從而產(chǎn)生頭就者預(yù)期下降的可能； 經(jīng)營(yíng)狀況集中表現(xiàn)于 盈利水平的變

34、化,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要通過盈利變化產(chǎn)生影響,并且對(duì)不同證劵影響程度有所不同；經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是一般股票 的主要風(fēng)險(xiǎn),公司盈利的變化既會(huì)影響一般股票的利息收入,又會(huì)影響股票價(jià)格；經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)優(yōu)先股票的影響要小 些,由于大多數(shù)優(yōu)先股票是累積優(yōu)先股票,當(dāng)公司盈利下降時(shí),只要不是特別困難,優(yōu)先股東仍能得到固定股息； 公司的盈利變化對(duì)債息的影響很小,由于公司債是一種契約性債券,債息支付收法律愛惜；總之,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)第一影 響投資者的利息和股息,繼而影響證劵價(jià)格,一般股票受經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響大,而優(yōu)先股和債券的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)是有 限的； 9,什么是證券的 系數(shù)？ 系數(shù)如何運(yùn)算？教P215 自 材 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可用 值來衡量； 值是用來

35、測(cè)定一種證券的收益隨整個(gè)證券市場(chǎng)收益變化程度的指標(biāo),也可解 釋為用于衡量一種證券的收益對(duì)市場(chǎng)平均收益敏捷性或反應(yīng)性的程度； 用 值用于衡量某證券系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí), 變量是市場(chǎng)收益率,可用一個(gè)有代表性的市場(chǎng)證券組合的收益率為代表,應(yīng)變量是該證券的收益率, 是一 種 線性關(guān)系的斜率,其公式為： 其中： ER代表時(shí)期內(nèi)證券的預(yù)期收益, R代表時(shí)期內(nèi)的無風(fēng)險(xiǎn)度, ER代表時(shí)期內(nèi)證券 組合的預(yù)期收益,代表相對(duì)于證券組合,證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)度； 依據(jù)綜合股票價(jià)格指數(shù)收益率運(yùn)算出來的某一證券的 系數(shù)值的大小可以作為衡量該證券系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指 它 標(biāo)； 的運(yùn)算公式為： 其中： 代表證券的收益率, 代表證券價(jià)格指數(shù)的收益率,

36、 代表證券價(jià)格指數(shù)的方差； COV代表與的協(xié)方差, 依據(jù) 值的大小將證券分為幾種類 型： 10,如何分析公司債券的仍本付息才能？教材 , , , ； P230 頁(yè) 答案：公司債券的分析主要從其仍本才能和付息才能方面入手；仍本才能分析：仍本資金主要來源于公司收益,其 次是公司資產(chǎn)； 分析仍本保證第一應(yīng)分析公司發(fā)行債券籌集資金所投入的項(xiàng)目可行性程度如何, 能否產(chǎn)生預(yù) 期的經(jīng)濟(jì)效益等, 其次明白公司是否設(shè)立償債基金并托付某一可信金融中介機(jī)構(gòu)代為保管, 再次明白本次發(fā) 行的公司債券在公司全部債務(wù)中的位置,最終也是最重要的是明白公司的資產(chǎn)狀況；付息才能分析：支付利 息的資金來自經(jīng)常收入, 公司的盈利才能

37、和現(xiàn)金流量是分析公司付息才能的主要依據(jù), 沒有充分的盈利和現(xiàn) 第 7 頁(yè),共 9 頁(yè)金流量,公司的利息支付就有確定困難； 11,行業(yè)分析包括哪些內(nèi)容？進(jìn)行行業(yè)分析的目的是什么？教材 P306 頁(yè) 答： 行業(yè)分析包括行業(yè)分類,行業(yè)一般特點(diǎn)分析,影響行業(yè)興衰的主要因素,投資行業(yè)的選擇等內(nèi)容； 行業(yè)分類指三大產(chǎn)業(yè)的分類,一般特點(diǎn)分析指經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析,經(jīng)濟(jì)周期分析,生命周期分析,影響因素分析主要指 技術(shù)進(jìn)步,產(chǎn)品更新?lián)Q代,政府政策支持,社會(huì)習(xí)慣轉(zhuǎn)變,投資行業(yè)選擇一般指選擇增長(zhǎng)型行業(yè)和在生命周期中處 于擴(kuò)展階段和穩(wěn)固階段的行業(yè)； 行業(yè)分析主要包括以下幾個(gè)方面 : 1 ,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的分析,依據(jù)各行業(yè)中企業(yè)的數(shù)

38、量,產(chǎn)品的屬性,價(jià)格把握程度等因素,可將行業(yè)分成四種類型： （1）完全競(jìng)爭(zhēng)；（ 2）不完全競(jìng)爭(zhēng)；（ 3）寡頭壟斷；（ 4）完全壟斷； 2,經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)的分析,經(jīng)濟(jì)周期變化一般會(huì)對(duì)行業(yè)的進(jìn)展產(chǎn)生影響,但影響的程度不進(jìn)行同,依據(jù)經(jīng)濟(jì)周 期與行業(yè)進(jìn)展的相互關(guān)系,可將行業(yè)分為三種類型：（ 1）增長(zhǎng)型企業(yè)；（ 2）周期性企業(yè)；（ 3）防守型企業(yè)； 3 , 行業(yè)生命周期的分析 大多數(shù)行業(yè)從產(chǎn)生到衰亡有經(jīng)受一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的過程, 這一過程又可分為以下幾個(gè)進(jìn)展階 段： （1）開拓階段；（ 2）擴(kuò)展階段；（ 3）穩(wěn)固階段；（ 4）衰退階段； 進(jìn)行行業(yè)分析的目的是通過進(jìn)行行業(yè)分析,可以幫忙投資者選擇那些處于擴(kuò)展或穩(wěn)固階段,競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力雄厚,有 較大進(jìn)展?jié)摿Φ男袠I(yè)作為投資的對(duì)象,來獵取最大的投資收益； 12,公司分析包括哪些內(nèi)容？如何通過公司分析發(fā)覺有投資價(jià)值的公司？教材 P313 頁(yè) 答：公司分析主要包括以下的內(nèi)容 一 ,公司競(jìng)爭(zhēng)位置的分析, 公司競(jìng)爭(zhēng)才能的指標(biāo)有： 1 年銷售額 2 銷售額的年增長(zhǎng)率 3 銷售額的穩(wěn)固性 4 公司 銷售趨勢(shì)推測(cè)；二,公司盈利才能的分析,公司盈利才能主要借助以下財(cái)務(wù)指標(biāo)來衡量, 1 毛利率 2 資產(chǎn)周準(zhǔn)率 3 投資收益率 4 營(yíng)業(yè)收益率 5 一般股票收益率；三,公司經(jīng)營(yíng)治理才能的分析,主要包括 1