樂視網(wǎng)-財務(wù)報表分析

1、斑樂視網(wǎng)財務(wù)報表爸分析阿基板于挨 吧2012-20霸14挨 扒年財務(wù)數(shù)據(jù)霸學(xué)生姓名：扒葉朝烙埃學(xué)稗號：奧1211060罷9021半班爸級：襖12 阿國會本扒 2 捌班傲學(xué)扮部：襖公共管理學(xué)部耙學(xué)年學(xué)期：版2014-20案15 疤學(xué)年第二學(xué)期巴課程名稱：佰財務(wù)報表分析案目錄伴一、樂視網(wǎng)簡介胺襖1 HYPERLINK l page4版二扒、拔 伴行業(yè)競爭狀況和邦主要競爭對手阿 HYPERLINK l page4邦2 HYPERLINK l page5凹三、樂視網(wǎng)財務(wù)俺數(shù)據(jù)分析愛 HYPERLINK l page5吧3 HYPERLINK l page5敖（一傲）扳 笆償債能力分析隘 HYPERLI

2、NK l page5擺3 HYPERLINK l page5岸1.般短期償債能力分頒析罷 HYPERLINK l page5背3 HYPERLINK l page6安1.癌長期償債能力分傲析皚 HYPERLINK l page6扮4 HYPERLINK l page8皚2.拌償債能力分析總百結(jié)骯 HYPERLINK l page8礙6 HYPERLINK l page9傲（二）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)爸與營運能力分析板 HYPERLINK l page9敗7 HYPERLINK l page9背1.拌資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析拜 HYPERLINK l page9絆7 HYPERLINK l page10罷2俺營運能力分析

3、扮 HYPERLINK l page10艾8 HYPERLINK l page12拜（三）盈利能力敖分析拌 HYPERLINK l page12挨10 HYPERLINK l page14佰（四）增長能力半與風(fēng)險分析艾 HYPERLINK l page14哎12 HYPERLINK l page14百1.唉增長能力分析奧 HYPERLINK l page14佰12 HYPERLINK l page17芭2.叭風(fēng)險分析版 HYPERLINK l page17矮15 HYPERLINK l page18氨四、杜邦分析法百 HYPERLINK l page18岸16 HYPERLINK l page

4、20五、總結(jié) HYPERLINK l page2018 HYPERLINK l page20邦（一）公司的增暗長前景判斷昂 HYPERLINK l page20芭18 HYPERLINK l page21澳（二）存在問題奧及建議般 HYPERLINK l page21昂19 HYPERLINK l page21百（三）研究的不罷足與展望皚 HYPERLINK l page21靶19一、樂視網(wǎng)簡介斑樂視網(wǎng)成立拌于百 胺2004按 翱年胺 白11靶 胺月北京中關(guān)村高吧科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)懊,澳享有國家級高新澳技術(shù)企業(yè)資質(zhì)，笆并柏于靶 岸2010扮 暗年岸 案8半 罷月昂 敖12艾 版日在中國創(chuàng)業(yè)板吧上市，

5、股票簡稱霸樂視網(wǎng)，股票代拌碼愛 爸300104挨，是行業(yè)內(nèi)全球耙首扳家百 邦I(lǐng)PO扳 扮上市公司，目前爸中癌國百 唉A霸 凹股唯一上市公司柏。樂視網(wǎng)連續(xù)三壩年獲得德勤瓣挨中國高科技高成伴長稗 盎50稗 爸強奧擺亞懊太岸 哀500岸 絆強班昂、互聯(lián)網(wǎng)周刊敖礙2008稗 礙年度成長最快的皚視頻網(wǎng)站澳佰、計算機世界傳吧媒集團哎09俺 埃中國互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)秀辦項目獎礙皚等等一系列獎項壩與榮譽。愛樂視網(wǎng)是中國第盎一影視劇視頻網(wǎng)翱站，并佰在愛 壩2005叭 挨年就率先進行影辦視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)的埃購買，通癌過敗 靶6扳 挨年的積累，樂視把網(wǎng)已經(jīng)擁有國內(nèi)罷最大的正版影視按劇版權(quán)庫，跋超隘 案70000阿 翱多集電視劇、

6、巴4000背 傲多部電影，幾乎扳覆蓋了國內(nèi)所有奧的影視劇網(wǎng)絡(luò)版矮權(quán)邦。阿 盎樂視網(wǎng)在國內(nèi)首叭創(chuàng)挨笆收費暗+版免費版澳模式，截至暗 2011 矮年奧 12 熬月擺 31 絆日已擁有板 60 芭多萬收費用戶。矮公司向收般費用戶提供清晰捌度已俺達搬 頒720P挨 隘以暗及按 隘1080P伴 皚的高清和超高清埃視頻，且無廣告邦干擾的視頻資源俺，以滿足用戶觀佰賞體驗。同時，澳公司利用免費的柏正版視頻吸引用氨戶免費欣賞，聚暗集人氣，向客戶叭收取廣告費用。般為了進一步促進挨三網(wǎng)融合的進程把，樂視網(wǎng)經(jīng)過兩靶三年的技術(shù)研發(fā)白和儲備，又率先拌在行業(yè)內(nèi)推出電白視端解決方案翱板板1080P隘 艾的笆傲樂癌視半 捌TV

7、翱云視頻超清機稗般。樂視網(wǎng)希望通頒過自主研發(fā)最領(lǐng)吧先的擁有極強編藹解碼能力和超高耙性爸能岸 哎CPU扒 懊的嵌入版式鞍 埃PC芭，通過不斷努力藹把藹俺革命性昂靶的樂視岸TV 拌云視頻超清機打按造成為業(yè)內(nèi)最高癌端的家庭影音智胺能設(shè)備靶。襖 霸此外，襖公司自成立之初靶即看到埃了斑 翱3G瓣 哎手機視頻行業(yè)的埃廣闊前景，公司瓣推出的樂視網(wǎng)移跋動版客戶端累積埃下載安裝量達上霸億次稗。頒 搬未來樂視網(wǎng)將堅熬持專注于網(wǎng)絡(luò)視百頻技術(shù)的研究、佰開發(fā)和應(yīng)用，致凹力于成為全球最班大的網(wǎng)絡(luò)視頻服熬務(wù)商，為人類生啊活更舒適快樂做巴出貢獻！1傲樂視網(wǎng)（百300104拔）以上市首日收唉盤價計算，截扳至骯 百2015拜 昂

8、年板 骯5埃 叭月罷 奧8背日收盤，其股價澳已經(jīng)上瓣漲澳 皚500%白左右，而支撐其哀股價的是迅速成俺長的襖互聯(lián)網(wǎng)視頻產(chǎn)業(yè)百以及企業(yè)不斷的靶擴張。但是在其絆欣欣向榮的背后凹卻藹是越來越難支撐把的高昂的運營費澳用和資金上的捉敗襟見肘。八二邦、敖 拔行業(yè)競爭狀況和拌主要競爭對手鞍目前國內(nèi)主要的捌視頻網(wǎng)站運營商罷的信息概況以礙及佰 愛2013把 巴年各企搬業(yè)核心財務(wù)指標笆如下圖表：基本信息比較唉樂視網(wǎng)柏優(yōu)酷土豆艾酷六伴上市暗2010 阿年，深交所百2011 柏年，納斯達克啊2010 愛年，納斯達克凹年份奧主要笆網(wǎng)絡(luò)高清視頻服白務(wù)、網(wǎng)絡(luò)視頻瓣視頻平臺廣告發(fā)哀布、手拜版權(quán)分銷、網(wǎng)絡(luò)百超清播放服稗收入礙機

9、視頻業(yè)務(wù)、網(wǎng)吧絡(luò)視頻稗視頻平臺廣告發(fā)懊布襖務(wù)；視頻平臺廣稗告發(fā)布、視頻翱來源按版權(quán)分銷氨平臺用戶分流。辦主要澳電視劇、電影翱用戶視頻、電視俺劇、骯用戶視頻、電影翱資源叭電影拌單位：百萬元阿3500搬3000艾2500傲2000稗1500扒營業(yè)收入敖1000搬凈利潤跋500巴0爸樂視網(wǎng)白優(yōu)酷土豆佰酷俺6昂網(wǎng)跋-500鞍-1000艾圖爸 絆2-1凹 芭國內(nèi)主要的視頻礙網(wǎng)站運營傲商氨 熬2013背 半年核心財務(wù)指標2邦樂視網(wǎng)按手機視鞍 艾 伴優(yōu)酷土豆把版權(quán)分癌銷背頻業(yè)務(wù)芭其他半4%澳7%伴2%高清視廣告敖超清視瓣耙頻背礙19%頻20%1%巴版權(quán)分傲廣告收凹銷版入擺60%襖87%阿圖骯 藹2-2辦 拜

10、各個視頻網(wǎng)擺站敗 叭2011阿 壩年的收入構(gòu)成比笆例把從上圖可以看出拌，目前優(yōu)酷土豆拌占據(jù)了最大的市隘場份額，其主絆要收入來自于廣哀告業(yè)務(wù)，酷六的罷收入結(jié)構(gòu)與其相佰似，但是規(guī)模相熬對鞍較小。樂視網(wǎng)的霸最主要的收入不柏是廣告擺，版 疤反而是版權(quán)分銷百般鞍通過霸獲得獨家版權(quán)再邦分銷給其他視頻板網(wǎng)站來獲得利潤翱。樂視網(wǎng)是唯一艾一擺家連續(xù)盈利的網(wǎng)岸站，那么我們有翱必要去探究，是吧會計方法處理導(dǎo)案致敖了盈利的差異，懊還是版權(quán)分銷業(yè)耙務(wù)本身能夠創(chuàng)造挨更多的價值；樂壩視扳網(wǎng)的盈利質(zhì)量怎昂樣；該業(yè)務(wù)能夠艾給企業(yè)帶來持續(xù)罷的競爭力么？搬三、樂視網(wǎng)財務(wù)絆數(shù)據(jù)分析辦（一疤）昂 奧償債能力分析瓣1.爸短期償債能力分愛

11、析拜表藹 阿3-1埃把短期償債能力相芭關(guān)指標版項目熬2014 爸年唉2013 百年阿2012 昂年扒流動資產(chǎn)伴358487.跋84 把萬元把186221.白75 霸萬元澳89140.6板3 瓣萬元澳流動負債唉440387.半54 吧萬元扳250660.板15 安萬元皚111356.翱04 辦萬元埃營運資本拔-81899.岸7 靶萬元壩-64438.扮4 拔萬元翱-22215.懊4 艾萬元暗流動比率頒0.81扳0.74隘0.80拜速動比率背0.65吧0.68唉0.78班現(xiàn)金比率暗0.11扳0.24背0.17柏3拜由上表可知，樂八視網(wǎng)公搬司霸 昂2012 -2稗014敖 扮年度的流動資產(chǎn)辦均低于流

12、凹動負債，不能抵版補流動負債，資邦本營運出現(xiàn)短缺安，且短缺逐漸遞爸增，捌2014 扒年達到芭-81899.哎7 拜萬元，說明公司盎不能償債的風(fēng)險啊很大，公司短跋期償債能力較弱鞍。皚2案1.5哎現(xiàn)金比率艾1唉速動比率扮0.5把流動比率壩0拌2012按年隘2013耙年翱2014把年頒圖耙 扒3-1骯 癌短期償債能力相氨關(guān)比率指標由上爸圖可知，樂視網(wǎng)昂公拌司挨 岸2012-20矮14礙 拜年的流動比率均凹達不安到骯 拜1白，拔短期償債壓力較皚大；速動比率三奧年分別白為把 板0.65絆、佰0.68霸、藹0.78昂，整體趨勢有所埃上升，說明公司邦存貨在資產(chǎn)中占半比較小，流動資辦產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為合理疤，但由于公

13、司所把處行業(yè)的特殊性稗，并不能說公司捌短期償債能力有懊所提升。公阿司啊 爸2014案 拜年現(xiàn)金比率俺為吧 熬0.11氨，主要由于公司挨的貨幣資金較上擺年減少吧了霸 版10836.8鞍 靶萬，因此該指標愛需要進一步分析叭。扳1. 巴長期償債能力分奧析芭100%襖90%霸80%把56.11%唉58.58%版70%拔62.23%懊60%靶負債板50%壩所有者權(quán)益敗40%叭30%耙20%哎10%傲0%芭2012昂年拔2013半年懊2014巴年八圖熬 巴3-2罷笆2012 扮年瓣藹2014 埃年資產(chǎn)負債率4班由上圖可知，樂疤視網(wǎng)的資產(chǎn)負債百率不斷攀升，財伴務(wù)杠桿明顯擴半大；股東權(quán)益比吧率呈逐年下降趨昂勢

14、，表明公司的澳債務(wù)負擔(dān)逐年增班加，叭且權(quán)益乘數(shù)呈逐芭年上升趨勢，說擺明公司資產(chǎn)對負傲債的的依賴程度霸很挨高，即長期償債版能力有所減弱。奧表拌 翱3-2奧2012 俺年邦辦2014 阿年財務(wù)費用般單位：萬元疤會計年度耙2012暗2013吧2014背財務(wù)費用耙4224.04搬11629.8骯16791.5阿5傲從歷年支付的利斑息費用來看，近隘期財務(wù)費用由于昂貸款增加而明跋顯增加。特別艾是艾 耙2014按 暗年度，財務(wù)費用頒為般 百16791.5敗5案 瓣萬元，比前兩年俺支付的總和還多柏，同捌比癌 凹2012稗 阿年度增敗長胺 拔近八 佰3頒 半倍之多。稗140.00%啊131.72%頒120.00

15、%愛120.54%把100.00%靶87.45%把80.00%絆產(chǎn)權(quán)比率邦60.00%藹長期資本負債率岸40.00%俺28.76%艾24.82%熬20.00%愛17.27%跋0.00%捌2012伴年伴2013癌年稗2014挨年叭圖隘 柏3-2罷絆產(chǎn)權(quán)比率、長期叭資本負債率指標扒折線圖扳產(chǎn)權(quán)比率三年分埃別按為礙 跋87.45%般、拔120.54%背、襖131.72%昂逐年提高，表暗明公司財務(wù)結(jié)構(gòu)唉風(fēng)險進一步提高瓣，股東權(quán)益對償捌債風(fēng)險的承受能埃力瓣減弱，對債務(wù)保哀障程度降低，公癌司的長期償債能藹力降低。從長期唉資把本負債率角度分澳析，邦2014岸 笆年巴為愛 拜24.82%盎，長期債務(wù)負擔(dān)背適當(dāng)

16、，對長期版?zhèn)鶛?quán)人有一定的搬保障；但資產(chǎn)負傲債率達安到氨 擺62.23%擺，說明短期債務(wù)扮所傲占比重較大，因稗此還應(yīng)根據(jù)公司瓣的實際情況進一扒步客觀的分析。5扒償債能力分析總唉結(jié)懊3-3 埃企業(yè)現(xiàn)金流量表擺結(jié)構(gòu)分析昂單位：萬元阿年份啊2012辦2013翱2014壩經(jīng)營活動產(chǎn)生的艾現(xiàn)金流量凈額柏10619.9芭9癌17585.1暗4唉23418.2靶7邦投資活動產(chǎn)生的瓣現(xiàn)金流量凈額爸-76380.絆73般-89766.斑7皚-152567矮.76礙籌資活動產(chǎn)生的扒現(xiàn)金流量凈額白71782.3哎1皚111466版115326.拌7凹貨幣資金年初余岸額啊13339.8唉5俺19352.0艾4隘6082

17、1.8靶1芭本年凈變化背6012.19班41469.7隘7澳-10836.奧79敗年末余額岸19352.0辦4背60821.8胺1捌49985.0背2唉經(jīng)營活動產(chǎn)生的半現(xiàn)金流量遠遠不巴能夠滿足企業(yè)的半投資需求，因此芭樂視網(wǎng)綜合通過氨股權(quán)融資和債務(wù)伴融資來支撐其運案營。即使賬面上八貨幣資金的有所俺減少，但是企業(yè)背的投資活動（主瓣要是購買電視劇傲和電影的版權(quán)）盎似乎很難停下來扳，在激烈的競爭礙條件下，為了爭拔取更多的用戶和澳保持用戶粘性（熬這是廣告收入和瓣付費視頻收入的背根基），只有不鞍斷更新購買新劇斑，才能保持經(jīng)營敖的持續(xù)性。再加耙上視頻電視劇等懊版稅成本急劇上隘升，因此對視頻頒網(wǎng)站來說，這是熬

18、一條不歸之路。艾樂視網(wǎng)必須啟動盎新一輪的融資，暗才能解決它的資耙本之渴。因此，板從現(xiàn)金流的特點邦來說，樂視網(wǎng)還邦只是一家創(chuàng)業(yè)企疤業(yè)，收入的根基八還不牢固，需要澳不斷的投資來維翱持其運營按，唉 靶目前其主營業(yè)務(wù)啊高速增長但是風(fēng)胺險也較高，企業(yè)鞍的經(jīng)營杠桿和財拔務(wù)杠桿的不斷提壩高是債務(wù)人應(yīng)該稗關(guān)注的重點。唉綜上所訴，該公襖司的償債能力較安弱，財務(wù)風(fēng)險控伴制較差，但同時拔也體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)艾行業(yè)激進的經(jīng)營澳態(tài)度，結(jié)合公司瓣業(yè)績分析，說明唉公司在資金利用扮率上達到了一定翱程度，這種資本安結(jié)構(gòu)也給公司創(chuàng)澳造了一定的效益拌。6扮（二）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)愛與營運能力分析翱1.矮資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析班其他俺,板17.90%辦流動資

19、產(chǎn)吧,敗40.50%巴無形資產(chǎn)按,俺固定資產(chǎn)岸,唉37.72%壩3.88%扳3-3 201邦4 岸年末資產(chǎn)構(gòu)成辦3-4 板資產(chǎn)負債表癌2014 鞍年凹 12 鞍月拜 31 俺日胺暗單位：萬元盎流動資產(chǎn)（般40.50%芭）柏358487.挨8把白流動負債（吧49.76%斑）佰440387.壩5半非流動資產(chǎn)（芭59.50%皚）襖伴非流動負債（癌12.47%傲）稗110367.鞍4板526614.耙5擺所有者權(quán)益（叭37.77%昂）拜334347.按3罷通過分析樂視網(wǎng)安公司的資產(chǎn)負債皚表構(gòu)成結(jié)構(gòu)，由巴上表可知，公俺司白 吧2014笆 礙年流動資產(chǎn)比重骯為按 百40.50%板，流動負債比重昂為霸 罷4

20、9.76%拌，屬于風(fēng)險型結(jié)骯構(gòu)；從動態(tài)方面胺看，相對奧于暗 奧2013百 暗年，雖然公司資半產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)拔構(gòu)都有所改變，把但資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資奧本結(jié)構(gòu)適應(yīng)的性盎質(zhì)并未改變，風(fēng)翱險趨于增加。從挨該結(jié)構(gòu)形式中可捌知，流動負債不百僅用于滿足流動絆資產(chǎn)的資金需要啊，而且用于滿足芭部分非流動資產(chǎn)巴的的需要。其結(jié)靶果會導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)跋險增大，較高的扒資產(chǎn)風(fēng)險與較高按的籌資風(fēng)險不能版匹配。流動負債皚和非流動資產(chǎn)在敖流動性上并不對昂稱，如果通過非隘流動資產(chǎn)的變現(xiàn)頒來償還短期內(nèi)到愛期的債務(wù)，必然罷給公司帶來巨大皚的償債壓力。而凹且公司存在巴“盎黑子破產(chǎn)笆”鞍的潛在危險。由罷于公司時刻面臨白償債壓力，一旦罷市場發(fā)生變動或

21、礙意外事件發(fā)生，扳就可能引發(fā)公司愛資產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險，拜造成公司因不能襖償還到期債務(wù)而暗“罷黑字破產(chǎn)巴”扮。7把2爸營運能力分析單位：萬元鞍681893.扳86700000600000500000400000 營業(yè)收入班300000拌白236124.岸47安200000啊皚116730.爸711000000礙2012翱年盎伴2013拌年搬安2014擺年奧圖把 埃3-4拜 扒營業(yè)收入營業(yè)收入增長率跋200.00%骯188.79%芭180.00%百160.00%扒140.00%癌120.00%氨102.28%埃100.00%哎95.02%霸營業(yè)收入增長率岸80.00%靶60.00%擺40.00%啊20.

22、00%埃0.00%安2012癌年昂2013巴年唉2014瓣年敗圖傲 拌3-5半 斑營業(yè)收入增長率邦從上圖可以看出奧，營業(yè)收入鞍從板 絆2012扒 白年拌的扒 爸116730.隘71捌 跋萬元，快速翱上升背到敗 捌2014稗 安年跋的拌 艾681893.拌86般 半萬元，霸3盎 半年時間共增長佰了稗 壩5班 艾倍多，發(fā)展絆能力較為可觀，笆營業(yè)收入年平均熬增長率達奧到安 伴128%佰。其哎中挨 八2014叭 伴年度耙公司的主營業(yè)務(wù)霸收入癌較哀 絆2013鞍 啊年度增稗長搬 版188.79%斑主要是終端業(yè)務(wù)唉收入笆增長幅度較大所岸致。8應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率癌6百5傲4.844.263.573210應(yīng)收賬款

23、周轉(zhuǎn)率拌2012般年搬骯2013阿年疤捌2014背年拜圖靶 艾3-6八 拜應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率疤由上圖可以看出俺，公司擺在挨 拜2013奧 扮年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)柏率有所下降，其邦主要是由于公司瓣經(jīng)營規(guī)模擴大，鞍營業(yè)收入增加，胺應(yīng)收賬款增幅較隘大擺所致。隘但疤 阿2014百 哎年提升靶至捌 澳4.8凹 骯說明公司應(yīng)收賬哀款收回速度正在版加快，隘應(yīng)收賬款的變現(xiàn)扳速度加快，公司敖對應(yīng)收款的管理班工作效率有所提按高。啊總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率柏1.2背1版0.98板0.8跋0.6昂0.5扒0.6奧總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率隘0.4凹0.2癌0吧2012凹年熬2013耙年傲2014傲年爸圖吧 凹3-7奧 頒總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率頒總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越捌高

24、說明企業(yè)的結(jié)熬構(gòu)安排越合理埃，愛 拌樂視網(wǎng)公司的敗數(shù)據(jù)表明，企業(yè)瓣的結(jié)構(gòu)正在逐步昂合理安排，且逐哀年上升，敖2014隘 搬年該爸公司能夠有效的哀發(fā)揮資產(chǎn)作用，奧公司的營運能力跋上升。9奧（三）盈利能力愛分析翱24640.0愛9傲單位：萬元半25000愛23670.7啊6邦22801.1皚7把23238.0般75翱20000哀19741.1氨2柏 18996.跋58笆營業(yè)利潤懊15000隘12879.6拜6吧利潤總額白10000敗7289.91柏凈利潤跋4786.65礙5000懊0八2012跋年懊2013艾年敖2014敗年百圖斑 皚3-8岸營業(yè)利潤、利潤罷總額與凈利潤班從上圖可知，熬從辦 霸20

25、12班 擺年百到百 扒2013般 唉的營業(yè)利潤、利笆潤總額與凈利隘潤有所上升，幅凹度不大，巴但柏 拔2014啊 唉年利潤總額急劇捌下降，這主要是爸由于業(yè)務(wù)增加，挨加大了營業(yè)成本扮與期間費用，導(dǎo)百致利潤的下降。拔但凈利潤卻大于埃前兩者是因為在班資產(chǎn)負債表日，笆公司對遞延所得壩稅資產(chǎn)的賬面價奧值進行復(fù)核。如愛果未來期間很可皚能無法獲得足夠傲的應(yīng)納稅所得額稗用以抵扣遞延所挨得稅資產(chǎn)的利益骯，減記遞延所得襖稅資產(chǎn)的賬面價皚值，導(dǎo)致凈利潤鞍提升，該數(shù)據(jù)不般做盈利能力分析拌參考。鞍2014藹 皚年版盈利能力下降，跋但后續(xù)會計期間罷的盈利能力很可按觀。伴表扒 爸3-5挨 哀盈利能力分析核叭心財務(wù)指標邦項目胺

26、2012 霸年邦2013 叭年傲2014 安年爸銷售毛利率搬41.38%稗29.33%巴14.53%拔息稅前利潤率疤23.15%般15.36%襖3.53%頒總資產(chǎn)收益率阿11.58%叭9.22%伴3.46%扒凈資產(chǎn)收益率傲16.9%暗18.19%拌13.83%白每股收益盎0.46埃0.32邦0.4410板從捌表斑 礙3-5擺 安可看出，樂視網(wǎng)捌公司銷售毛利率叭逐年下降，斑2014邦 挨年較翱2013 礙年相比降低了翱 14.8%把，銷售毛利率是爸公司銷售凈利率扳的基礎(chǔ)，敖該指標如果較低哀，則不可能有多岸大的盈利，說明阿公司的盈利能力柏在下降。因此息熬稅前利潤率也在按大幅下降，辦從礙 跋2012

27、敗 擺年襖 扮23.15%挨兩年間下降艾了稗 板19.62%骯，板2014瓣 暗年僅叭有佰 澳3.53%邦。各項利潤率均案表現(xiàn)出公司的盈巴利能力正在相對癌減弱。爸總資產(chǎn)收益率拜從把 扒2012白 鞍年癌的拌 傲11.58%捌正在逐年下降，奧2014胺 伴年只達到骯了礙 柏3.46%扮，兩年間下降埃了懊 盎8.12%昂。從懊圖凹 阿3-7癌 擺可知，總資產(chǎn)周癌轉(zhuǎn)率卻是在逐年皚遞增，加快周轉(zhuǎn)唉；總資產(chǎn)收益率隘的加劇下降主要礙是由于息稅前利班潤率大幅度下降奧所導(dǎo)致的，說明鞍公司的盈利能力敖正在相對減弱。跋凈資產(chǎn)收益率是伴一個相對綜合的絆指標，受諸多因柏素影響，凈資瓣產(chǎn)收益率也在逐啊漸下降，經(jīng)過分跋析

28、壩 矮2014板 哀年的凈資產(chǎn)收益襖率主要是由跋于總資產(chǎn)收益率按降低公司負債籌扒資成本上升以及埃負債與平均股東霸權(quán)邦益之比較低，使愛凈資產(chǎn)收益率拜較白 翱2013艾 岸年降低挨了安 芭4.36%叭，同樣說明公挨司的盈利能力正伴在相對減弱。隘從案表把 扒3-5澳 笆可知，樂視網(wǎng)公敖司耙 敗2013跋 傲年每股收益有所耙下降，但是拜2014 疤年有所上升，導(dǎo)奧致這一原因有可白能是因為采用母胺公司相關(guān)數(shù)據(jù)辦進行計算，因此把該項數(shù)據(jù)還需進板一步分析。奧表壩 八3-6艾 背銷售收入與經(jīng)營癌現(xiàn)金流入關(guān)系表扳單位：萬元八項目耙2012 拌年版2013 伴年靶2014 安年絆營業(yè)收入盎116730.靶71襖2

29、36124.扮47擺681893.矮86矮應(yīng)收賬款般37095.1啊8伴95024.8背189260.頒63艾應(yīng)收賬款辦/澳營業(yè)收入啊31.78%案40.24%敖27.76%瓣銷售商品收到的絆現(xiàn)金耙54332.6哎145840.暗24鞍582907.藹45八銷售收到的現(xiàn)金邦/笆營業(yè)收入頒46.55%柏61.76%奧85.48%絆11氨企業(yè)銷售的增長扳是建立在一定的擺授信擴大的基礎(chǔ)爸上，上表闡釋懊了稗 把2012-20骯14邦 絆年企業(yè)銷售收入俺和經(jīng)營現(xiàn)金流流扒入的關(guān)系芭.版。從上表我把們可以明顯看出耙,敗企業(yè)應(yīng)收賬款占拔營業(yè)收入的比例翱先上升后下降，盎2014 凹年比例大幅度下罷降主要是營業(yè)收

30、按入增長速度大于笆應(yīng)收賬款的增佰長速度，同時銷靶售收到的現(xiàn)金占鞍營業(yè)收入的比例稗不斷提升，因此岸我扮們認為該企業(yè)在叭擴大銷售的同時矮，能夠及時管理礙好應(yīng)收賬款，應(yīng)跋收矮賬款能夠及時收瓣回，因此，可以矮認為盈利質(zhì)量較擺好，正在逐步提骯高。板（四）增長能力扳與風(fēng)險分析絆1.佰增長能力分析拜表扳 跋3-7澳可持續(xù)增長率計盎算表壩項目絆2014 扒年擺2013 辦年骯規(guī)模變動情況鞍2012 按年骯增減額白增減率皚凈資產(chǎn)收益率癌13.83%罷18.19%扳-4.36%懊-23.97%礙16.9%巴股利發(fā)放率扮11.70%矮16%叭-4.30%柏-26.88%扳15.45%昂可持續(xù)增長率斑12.21%扳1

31、5.28%捌-3.07%安-20.09%罷14.29%翱從啊表百 扮3-7皚 安可以看出，樂視斑網(wǎng)公傲司艾 拜2012-20盎14澳 半年的可持續(xù)增長霸率矮分別版為癌 愛14.29%扳、熬15.28%扒和扮 岸12.21%癌，表明該公司這瓣三年在不向外發(fā)扒行懊新股的情況下，扳分別達翱到白 柏14.29%吧、霸15.28%稗和叭 扳12.21%懊的可持續(xù)增長率罷。瓣這是在控制資本班結(jié)構(gòu)的條件下，盎公司使用財務(wù)杠芭桿所能夠達到的懊最盎大增長率，同時案表明公司這三年隘的可持續(xù)增長能把力是呈先增長后挨下降的趨勢。按表邦 巴3-8阿 背單項增長率一覽霸表岸項目板2012 藹年叭2013 把年班2014

32、邦年邦銷售增長率敖95.33%般101.71%氨188.98%佰營業(yè)利潤增長率敖22.36%背20.30%背-79.75%霸凈利潤增長率疤45.04%扮22.11%敖-44.40%佰資產(chǎn)增長率疤63.84%哀73.10%阿60.36%瓣股東權(quán)益增長率壩19.81%般63.78%敗60.58%班12扮250.00%擺200.00%阿可持續(xù)增長力盎150.00%骯銷售增長率頒100.00%跋營業(yè)利潤增長率昂50.00%俺股東權(quán)益增長率哀資產(chǎn)增長率疤0.00%按凈利潤增長率隘2012吧年跋2013按年哎2014稗年霸-50.00%絆-100.00懊%捌圖藹 瓣3-9 201俺2-2014罷 扳年增長

33、率分析圖百根據(jù)矮表襖 白3-7擺、班表芭 阿3-8爸 把和捌圖搬 鞍3-9瓣 拔可知，樂視網(wǎng)公皚司按 矮2012隘 礙年以來銷般售增長率、股東班權(quán)益增長率大體哎呈上升趨勢，資斑產(chǎn)增長率較為平壩緩，但均在可持辦續(xù)增長率之上，百銷售增長愛率搬 背2013俺 霸年達邦到半 皚101.71%隘，癌2014辦年高叭達板 皚188.98%佰。主要是由于公芭司今年來加大營把業(yè)規(guī)模，開展各藹類業(yè)務(wù)，也正由鞍于業(yè)務(wù)的增加，半營業(yè)成本急劇增扒加，導(dǎo)致公司的邦營業(yè)利潤增長率挨與凈利潤增長率柏下降，按且按 案2014胺 皚年呈負增長，說百明公司在開展新爸業(yè)務(wù)時并不穩(wěn)定胺，導(dǎo)致利潤下降唉，且幅度較大。霸再觀察各類型增礙

34、長率之間的關(guān)系扳，首先比較銷售阿增長率與資產(chǎn)增霸長率之間的關(guān)系凹，從敗表擺 啊3-8耙 壩可以看出，近三埃年銷售增長率分澳別為盎95.33%拔、絆101.71%百和骯 188.98昂%埃，資產(chǎn)增長率為扳 63.84%吧、俺73.10%昂和阿60.36%隘，可以看出公司半三年的銷售增長佰率遠高于資產(chǎn)增柏長率，說明班公司的銷售增長拌并不是主要依賴阿資產(chǎn)投入的增加拜，有一定的效益澳性。罷其次，通過辦圖襖 敖3-9扒 吧可以很明顯看出胺，霸2012-20芭14爸 安三年中，除了澳2012 頒年以外，后兩年爸的凈利潤增長率疤均低于股東權(quán)益斑增長率，且在叭2014 襖年出現(xiàn)負值，一昂方面，說明公司阿這三年

35、的股東權(quán)岸益增長并不是啊來自生產(chǎn)經(jīng)營活敗動創(chuàng)造的凈利潤愛，公司難以依靠案自身創(chuàng)造收益，般另13傲一方面股東權(quán)益捌增長率與凈利潤板增長率之間出現(xiàn)隘一定的差異，可礙能罷是由母公司所屬半利潤或者分配利昂潤所導(dǎo)致的，應(yīng)搬進一步分析二者斑出現(xiàn)差異的原因。拜通過澳圖俺 氨3-9搬 霸可知，凈利潤增哎長率和營業(yè)利潤盎增長拜率耙 斑3暗 艾年的走勢扒大致相同，傲2014叭 背年凈利潤增長率斑呈負值，且營業(yè)靶利潤增長率的下扮降扮幅度超過了凈利板潤增長率的下降礙幅度，說八明佰 笆2014辦 罷年公司凈利潤的辦下傲降主要是由于營胺業(yè)利潤的大幅度背下降所致，公司拜的持續(xù)增長能力哎較弱。俺最后，比較營業(yè)懊利潤增長率與銷

36、敗售增長率。從敗表鞍 隘3-8安 扮可以看出，營業(yè)暗利潤的增長率遠案低于銷售增長率捌，柏2014芭 拌年營業(yè)利潤增長骯率為負值，但銷斑售增長率卻達耙到板 邦188.98%傲，這反映了公司柏的營業(yè)成本、營佰業(yè)稅費、期間費俺用等成本上升超般過了營業(yè)收入的襖增長，說明公司百未能有效地控制暗成本與費用，盈扒利能力減弱，可疤能是業(yè)務(wù)擴張管百理不當(dāng)，需進一背步分析公司戰(zhàn)略傲與加強管理。案通過以上分析，凹對樂視網(wǎng)公司的巴增長能力可以得暗出一個初步的結(jié)叭論：公唉司八 叭2012-20斑14皚 壩年的銷售增長率笆、營業(yè)利潤增長唉率、凈利潤增長岸率、資產(chǎn)增長率霸、股東權(quán)益增長澳率大多呈上升或白持平趨勢，但利半潤增

37、長柏率搬 哀2014澳 岸年出現(xiàn)負增長，暗說明公司近年管背理效率低下，經(jīng)隘營業(yè)績下降，缺矮乏一定的增長力埃。當(dāng)然，考慮到斑公司增長率還受百其他諸多因素影扳響，且近年大規(guī)疤模擴張業(yè)務(wù)與子拜公司的影響，因礙此要得到關(guān)于公阿司增長能力更為澳準確的結(jié)論，還唉需要利用更多的把資料進行更加深捌入的分析，如行凹業(yè)分析，公司戰(zhàn)愛略分析等等。142.風(fēng)險分析艾首先分析行業(yè)面背臨的挑戰(zhàn)扒,叭行業(yè)價格競爭日氨益激烈。如果行啊業(yè)內(nèi)主要廠商為皚了爭奪廣告客戶板或者付費視頻用芭戶，蓄意壓低廣拔告價格和付費價霸格，則可能造成艾價格惡性競爭，白對公司業(yè)績產(chǎn)生敗負面影響。罷其次，通過分析疤比較了樂視網(wǎng)與巴其他網(wǎng)站利潤差半別的原

38、因，重點凹分析了攤銷年限辦的不同對利潤的奧影響?？v向比較隘了樂視網(wǎng)各個年凹度的財務(wù)數(shù)據(jù)，班揭示出它所面臨靶的一些問題：收艾入迅速擴張，單昂毛利急劇下降；唉應(yīng)收賬款增加，愛收入帶來的現(xiàn)金斑流同比減少；企邦業(yè)債務(wù)膨脹，杠癌桿比率不斷上升案，能否持續(xù)融資疤是其繼續(xù)經(jīng)營的藹關(guān)鍵；資產(chǎn)虛擬盎化，無形資產(chǎn)占艾比過大，這可能伴存在潛在的風(fēng)險柏很大。而且現(xiàn)有擺盈利模式未能有爸效拓展，新業(yè)務(wù)唉發(fā)展緩慢。公司扒現(xiàn)有盈利模式以案付費高清和廣告伴為主，版權(quán)分銷擺和用戶分流的收伴入規(guī)模較?。皇职礄C端的手機電視哀和電視機端的超敗清網(wǎng)絡(luò)播放機業(yè)斑務(wù)處于培育期。把如果盈利模式未伴能有效拓展和新八業(yè)務(wù)開展緩慢，壩對公司長期的成

39、凹長會造成壓力。八最后，盡管網(wǎng)絡(luò)百視頻服務(wù)行業(yè)是盎國家鼓勵和扶持絆的新興媒體行業(yè)疤。國家出臺了包半括挨2006-20敖20般 敗年國家信息化發(fā)艾展戰(zhàn)略、國奧民經(jīng)濟和社會發(fā)搬展信息化澳“熬十一五昂”爸規(guī)劃和文化爸產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃靶在內(nèi)的一系列產(chǎn)敖業(yè)政策，支持和拜鼓勵該行業(yè)的發(fā)翱展。但另一方面擺，國家壩于骯 半2007藹 矮年頒布了互聯(lián)拜網(wǎng)視聽節(jié)目服務(wù)瓣管理規(guī)定，進阿一步提高了網(wǎng)絡(luò)拔視頻行業(yè)的進入背門檻，未來存在耙政府對視頻網(wǎng)站班管理、影視內(nèi)容按版權(quán)監(jiān)管以及電哀信資源等領(lǐng)域進安一步規(guī)范和管理班，這將會對公司頒的一些業(yè)務(wù)產(chǎn)生巴影響，同時，國斑家加大對中央級捌媒體的視頻網(wǎng)站昂，例埃如熬 愛CNTV霸 伴的

40、支持，也會對俺公司的業(yè)務(wù)帶來澳一定的影響。15四、杜邦分析法壩凈資產(chǎn)收益絆率巴 骯13.83%氨總資產(chǎn)收益率按藹權(quán)益乘數(shù)疤1.86%拜2.65板銷售凈利率凹搬總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率拔1.89%奧98.32%岸凈利潤哀傲主營業(yè)務(wù)收入哀主營業(yè)務(wù)收入愛翱資產(chǎn)總額骯1.29 盎億般68.2 阿億斑68.2 芭億埃88.5 耙億艾主營業(yè)務(wù)收入般-跋全總成本伴-跋所得稅凹流動資產(chǎn)拜非流動資產(chǎn)艾+盎68.5 敗億柏67.2 扳億傲-5590 奧萬般35.8 巴億扒52.7 鞍億背主營業(yè)務(wù)成本疤可供出售金融熬貨幣資金唉58.3 懊億跋資唉產(chǎn)擺 般2000敖 柏萬巴5.00 按億奧營業(yè)稅金及附加哀5685 耙萬襖應(yīng)收賬款

41、瓣固定資產(chǎn)奧18.9 岸億安3.43 俺億霸期間費用藹無形資產(chǎn)唉8.32 昂億暗存貨絆33.4 捌億瓣資產(chǎn)減值損失愛7.34 敗億霸開發(fā)支出斑5369 絆萬哀其他應(yīng)收款柏3.88 罷億扮7584 稗萬巴長期待攤費用佰營業(yè)外支出柏193 耙萬吧252 巴萬拜預(yù)付賬款哀2.99 傲億盎遞延所得稅資產(chǎn)阿其他流動資產(chǎn)巴1.96 壩億拜其他非流動資產(chǎn)拜7300 按萬暗2.31 扮億埃圖哀 靶4-1翱 唉樂視網(wǎng)公俺司八 斑2014捌 笆年杜邦分析圖16翱由艾表白 奧3-7八 耙可知，公靶司跋 傲2014昂 班年的凈資產(chǎn)收益板率版為澳 背13.83%藹，較頒2013 骯年的班 18.19%疤下降辦 4.36

42、%靶。公司的投資者扒在很大程度上依板據(jù)該指靶標來判斷是否投藹資或是否轉(zhuǎn)讓股拌份，考察經(jīng)營業(yè)耙績者和決定股利襖分配政策。隘通過杜邦分析圖阿分析，可以將凈百資產(chǎn)收益率分解扮如下：爸凈資產(chǎn)收益率懊=稗總資產(chǎn)凈利率跋襖權(quán)益乘數(shù)稗2014 愛年的凈資產(chǎn)收益瓣率礙=1.86%翱扳2.65=13版.83%拜2013 拌年的凈資產(chǎn)收益愛率扒=5.87%盎伴2.41=18八.19%扒經(jīng)過分解可以看靶出，爸2014骯 百年的凈資產(chǎn)收益半率降低主要是由愛于總搬資產(chǎn)凈利率降低鞍。接下來繼續(xù)對扮總資產(chǎn)凈利率進按行分解：阿總資產(chǎn)凈利率敖=靶銷售凈利率版白總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率拔2014 稗年的總資產(chǎn)凈利把率隘=1.89%辦敖98.

43、32=1皚.86%拔2013 百年的總資產(chǎn)凈利頒率唉=9.84%艾版59.62=5襖.87%白經(jīng)過分解可以看按出，頒2014辦 背年總資產(chǎn)凈利率奧的降低：主要是壩由于耙銷售凈利率的降鞍低帶來的，說明般公司盈利能力減皚弱了。相反總資胺產(chǎn)胺周轉(zhuǎn)率提高了，俺說明對總資產(chǎn)的盎利用效率提高了隘。接下來對銷售瓣凈利率進行分解：百銷售凈利率安=藹（凈利潤俺扮營業(yè)收入）隘愛100%翱2014 巴年的銷售凈利率骯=笆（耙1.29 笆億八懊68.2 骯億）敖襖100%=1.艾89%翱2013 般年的銷售凈利率邦=背（癌2.32 岸億搬盎23.6 癌億）敗瓣100%=9.柏84%澳上述結(jié)果表明，搬樂視網(wǎng)公岸司鞍 吧

44、2014凹 扳年銷售凈利潤爸較拌 板2013壩 哎年下降，癌其下降幅度巴為昂 巴7.95%般，但營業(yè)收入?yún)s熬是大幅度提升的版，主要原因可敖能是因為公司開八展新業(yè)務(wù)，成本半費用提高，管理把不善所導(dǎo)致的成把本巴效益降低，盈利礙能力下降。那么擺顯藹然頒 傲2014疤 哀年的凈資產(chǎn)收益傲率的下降，耙主要是由于高位爸的成本費用所引斑起，但是這只是暗單一的從結(jié)果倒邦推隘原因，若要深入挨研究其因素，還絆應(yīng)結(jié)合其他分析柏方法分析，使結(jié)辦果癌更完整、更科學(xué)懊。17五、總結(jié)安（一）公司的增骯長前景判斷版預(yù)計未來兩年樂霸視生態(tài)中終端業(yè)八務(wù)和內(nèi)容端業(yè)務(wù)哀將繼續(xù)保持快速罷增長，半2015岸 靶年樂視影業(yè)將被扒注入上市公司，叭超級手機出貨量癌預(yù)期百萬級，癌2016稗 安年將放量至千萬版級，奧2016稗年或正式推出的柏超級汽車將帶動絆公司估值再下一辦城。奧近期媒體報道：敖1矮）愛5爸 艾月鞍5盎 胺日樂視首批案20盎 艾萬超級手機開啟懊預(yù)約靶，頒 癌24 按小時預(yù)約人次超皚過拜263 巴萬；霸2襖）樂視體育完成靶1 柏億美元融資，估扮值達哎4.6藹 拌億美元。奧2