串講筆記財(cái)務(wù)管理

1、柏2003年注冊(cè)翱會(huì)計(jì)師澳財(cái)務(wù)成本管理半串講提綱及模擬奧試題按 扒 吧 主講：皚田明拌第一章 財(cái)務(wù)跋成本管理總論一、重點(diǎn)內(nèi)容唉本章是財(cái)務(wù)把管理的理論基礎(chǔ)傲，從考試來說，邦分?jǐn)?shù)較少，敗平均矮占傲1.5傲分，主要考客觀埃題。骯本章應(yīng)白重點(diǎn)掌握以下內(nèi)叭容：阿（1）笆企業(yè)財(cái)務(wù)管理目瓣標(biāo)的三種表述觀按點(diǎn)的優(yōu)缺點(diǎn)及影拜響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)挨的五大內(nèi)霸部影響因素和三癌大外部影響因素拌；百（2）鞍財(cái)務(wù)管理扒應(yīng)遵循般的把十二條原則(理捌解其觀點(diǎn)和實(shí)質(zhì)盎，重點(diǎn)注意自利版行為原則、信號(hào)熬傳遞原則、引導(dǎo)頒原則、凈增效益襖原則背和資本市場(chǎng)有效罷原則擺)胺。背疤注：耙擺表示注意客觀題拌；阿胺表示注意計(jì)算題拌；骯扳表示注意綜合題

2、艾。（下同）二、典型模擬題哎資本市場(chǎng)如果是哎有效的，那么（岸 ）。按A.價(jià)格反映了敗內(nèi)在價(jià)值埃B.價(jià)格反映了版所有的可知信息哎，沒有任何人能昂夠獲得超常收益敗C.公司股票的芭價(jià)格不會(huì)因?yàn)楣姿靖淖儠?huì)計(jì)處理藹方法而變動(dòng)柏D.在資本市場(chǎng)安上，只獲得與投愛資風(fēng)險(xiǎn)相稱的報(bào)隘酬，也就是與資俺本成本相同的報(bào)疤酬，不會(huì)增加股跋東財(cái)富把【答案】哎A、B、C、D盎第二章 澳財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、重點(diǎn)內(nèi)容挨本章屬于一個(gè)重背點(diǎn)章，考試中所翱占比重較大，一絆般占10分左右擺。從題型來看，耙客觀題和主觀題把都有可能出現(xiàn)，奧因此考生應(yīng)全面把理解和掌握。唉本章應(yīng)重點(diǎn)哀掌握以下內(nèi)容：哎瓣（1）掌握幾個(gè)敗重要的基本財(cái)務(wù)芭比率（即存貨

3、周案轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款?yuàn)W周轉(zhuǎn)率、已獲利白息倍數(shù)、凈資產(chǎn)佰收益率、唉權(quán)益乘數(shù)）礙；懊柏搬（2）矮上市公司財(cái)務(wù)分?jǐn)[析比率的含義、靶計(jì)算、分析、注罷意的問題及相互叭關(guān)系(重點(diǎn)掌握瓣每股收益、市盈叭率、每股股利、擺股票獲利率、每般股凈資產(chǎn)、市凈哎率)凹；百唉 （3）白上市公司現(xiàn)金流阿量分析方法(重唉點(diǎn)掌握現(xiàn)金流動(dòng)澳負(fù)債比、現(xiàn)金辦債務(wù)總額比、銷疤售現(xiàn)金比率、每艾股營業(yè)現(xiàn)金凈流哀量、矮凈收益營運(yùn)指數(shù)骯和現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)班)藹。澳二、典型模擬題跋1鞍A公司是一個(gè)芭大型普通機(jī)械制辦造企業(yè)，199藹9年凈資產(chǎn)收益扒率為8%，已知霸凈資產(chǎn)收益率的矮指標(biāo)權(quán)數(shù)為30爸分，該指標(biāo)的平岸均值為1.7%扮（標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)0.凹6），良好

4、值為瓣9.5%（標(biāo)準(zhǔn)骯系數(shù)0.8），翱則該指標(biāo)的得分礙為（ 皚）艾。班A.22.85癌 懊 岸 B.4.背85懊C.4.58 霸 稗 藹 D.22靶.58暗【稗答案岸】盎A盎 翱 鞍【解析】運(yùn)用插奧值法求得凈資產(chǎn)安收益率指標(biāo)的得叭分為22.85襖。所以，應(yīng)選A稗。疤2爸ABC公司無壩優(yōu)先股,去年每拔股盈余為4元,罷每股邦發(fā)哎放股利2元,保拜留盈余在過去一胺年中增加了50埃0萬元耙。搬年底每股價(jià)值為哎30元,負(fù)債總凹額為5000萬巴元,則該公司的啊資產(chǎn)負(fù)債率為(凹 )案。鞍A.30%哀 B半.33%捌 愛C.40%搬 芭D.44%【答案】C哎【解析】解此題斑的關(guān)鍵在于求出絆股東權(quán)益，現(xiàn)在矮題中已

5、知年底每哀股賬面價(jià)值為跋30元，則若能瓣求出普通股股數(shù)叭，問題也就解決愛了。根據(jù)每股股扮利2元和每股盈八余4元可確定股澳利支付率為50愛%(擺)，而股利支付癌率+留存盈利比佰率=1班，因此，留存收般益比率也為擺50%。留存稗收益（挨保留盈余按）奧在過去一年中增絆加了500萬元矮，則去年按派發(fā)的澳股利總額也應(yīng)為昂500萬元，而半每股股利為2元耙，那么普通股總班數(shù)應(yīng)為250萬斑股，愛年末賬面凈資產(chǎn)邦為250辦疤30=7500盎萬元哎，啊則資產(chǎn)負(fù)債率為凹： 扳3芭.靶A芭BC公司無優(yōu)先鞍股壩并且當(dāng)年股數(shù)沒背有發(fā)生增減變動(dòng)背，礙年頒末襖每股懊凈資產(chǎn)芭為伴5暗元百,權(quán)益乘數(shù)為4班,安資產(chǎn)凈利率為懊4跋0

6、%(資產(chǎn)按年暗末數(shù)計(jì)算),礙則該公司的把每股收益稗為( )耙。翱A.艾6柏 般B.搬2昂.絆5皚背 C.啊4暗隘 D.拔8【答案】D澳【解析】本題的盎考核點(diǎn)是上市公礙司財(cái)務(wù)分析。解愛此題的關(guān)鍵在于愛知道每股收益、鞍每股吧賬面柏價(jià)值般和權(quán)益凈利率的霸關(guān)系。芭每股收益巴（霸凈利潤-八優(yōu)先股股息）皚/年末普通股總啊數(shù)芭=拜=扳每股凹賬面熬價(jià)值版權(quán)益凈利率=伴每股絆賬面艾價(jià)值板資產(chǎn)凈利率稗佰權(quán)益乘數(shù)扳=5靶敖4傲0%艾霸4=8班。哎4懊奧W跋公司無優(yōu)先股,搬2003邦年柏年末市盈率跋為俺1藹6拜,柏股票獲利率為半5拔%,已知該公司背2003年普通暗股股數(shù)沒有發(fā)生擺變化,澳則該公司艾2003年白的敖留存

7、收益胺率把為( )藹。俺A.30%版 B按.拔2爸0愛%奧 C.藹40澳%班 D.案50半%【答案】B半【解析】本題的隘考核點(diǎn)是上市公靶司財(cái)務(wù)分析。解柏此題的關(guān)鍵在于埃知道股利支付率扒、市盈率和股票扳獲利率的關(guān)系。安股利支付率皚=擺每股股利/每股奧收益拔=昂=哀市盈率板瓣股票獲利率跋=16凹昂5%=80阿%。班5板.班 假設(shè)某公司2熬003年的凈收凹益營運(yùn)指數(shù)為1俺.2，凈利潤為愛2200萬元，白當(dāng)年計(jì)提的固定壩資產(chǎn)折舊為34唉0萬元,無形資岸產(chǎn)攤銷額為12板萬元,經(jīng)營性應(yīng)哀收項(xiàng)目增加35半萬元, 經(jīng)營性案應(yīng)付項(xiàng)目增加2凹1萬元,存貨減敗少15萬元,則頒現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)為百（ ）。埃A0.74 岸

8、 熬 暗 拌 B.0襖.66癌C.1 半 安 拜 啊 D.埃0.80【答案】C胺【解析】設(shè)背非經(jīng)營凈收益為巴X，則1.2=礙，所以，X=-盎440（萬元）扒。則現(xiàn)金營運(yùn)指俺數(shù)為:邦。芭6挨.某公司200斑3年12月31斑日,資產(chǎn)總額為扳1000萬元,俺權(quán)益乘數(shù)為癌5扒,現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)背為伴1.6挨,稗經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金吧為哎6氨00萬元,則現(xiàn)稗金債務(wù)總額比為邦( )。瓣A.1.2 岸 骯 扒 B.0.5扒5罷C.0.65 辦 昂 霸 D.0.昂25【答案】A澳【解析】由鞍權(quán)益乘數(shù)為胺5柏,求得資產(chǎn)負(fù)債癌率為胺80阿%,即負(fù)債總額癌為背80扒0萬元；由現(xiàn)金頒營運(yùn)指數(shù)為鞍1.6白,把經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金扳為跋6班

9、00萬元,求得搬經(jīng)營現(xiàn)金凈流量隘為扮96白0萬元。則現(xiàn)金澳債務(wù)總額比為：唉960爸板800=1.2澳。巴7芭A哎公司2001年阿的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下爸：跋收入 藹 疤 2000擺萬元案凈利 案 皚 180俺萬元隘股利 絆 按 54奧萬元背普通股股數(shù) 耙 岸 100萬凹股埃年末資產(chǎn)總額 伴 礙 2000萬昂元啊年末權(quán)益乘數(shù) 芭 爸 5（負(fù)債均耙為借款，負(fù)債平八均利率10%）捌2002年5月矮6日某投資者將艾其持有的A公司稗發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債巴券轉(zhuǎn)換為股票，矮可轉(zhuǎn)換債券的賬佰面價(jià)值為35萬吧元，面值為30埃萬元，轉(zhuǎn)換價(jià)格按為20元。版該公司執(zhí)行固定傲股利支付率政策熬，股利增長率為骯5%。岸要求：（1）2搬0

10、02年的每股邦收益、每股凈資瓣產(chǎn)；挨（2）假設(shè)20靶02年12月3癌1日的股票價(jià)格暗為20元，計(jì)算安該股票的預(yù)期報(bào)埃酬率；霸（3）假設(shè)20版02年12月3皚1日該公司資產(chǎn)阿的重置成本為2懊200萬元，根艾據(jù)托賓的Q模型板計(jì)算該公司的價(jià)敖值哀。【答案】爸(1)由于該公案司執(zhí)行固定股利巴支付率政策，所斑以,股利增長率哎為5%,則凈利背潤增長率也為5跋%斑2002年的凈氨利潤=180(埃1+5%)=1鞍89(萬元)岸2001年的年拌末權(quán)益乘數(shù)=5耙,則資產(chǎn)負(fù)債率昂為80%佰2001年的年按末資產(chǎn)總額為2壩000萬元,則凹負(fù)債總額為16擺00萬元,股東哎權(quán)益為400萬邦元壩2002年末的柏凈資產(chǎn)=40

11、0稗+35+189罷(1-54芭奧180)=56矮7.3(萬元)搬可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換百為股票增加的股懊數(shù)=30熬藹20=1.5(百萬股)百2002年末的搬加權(quán)平均股數(shù)=扮100安埃12/12+1凹.5邦暗7/12=10隘0.875(萬板股扮)胺2002年的每熬股收益=189礙跋100.875澳=1.87(元澳)昂2002年的每壩股凈資產(chǎn)=56頒7.3頒傲/(100+1俺.5)=5.5敗9(元)拌(2)扮奧2002年末的皚每股股利=54昂(1+5%)巴邦(100+1.吧5)=0.56扮(元)板即D癌o熬=哀0.56(元)癌R盎s氨=敗D把o按(1+g)/P吧+g=安0.56胺(1+5%)/熬20+5

12、%=7捌.94%氨(3)耙 市凈率=20扳盎5.59=3.捌58熬Q芭=敖市凈率=3.5頒8,則該公司的俺價(jià)值=3.58挨絆2200=78骯76(萬元)八【解析】扳本題主要考察第襖三章、第七章、班第八章和第十章拌有關(guān)內(nèi)容的結(jié)合芭。搬8吧（1）根據(jù)下挨列已知資料完成安某公司的資產(chǎn)負(fù)敖債表、利潤表公司利潤表板 隘 白 拔 埃 把 200盎1年 隘 半 熬單位：元罷項(xiàng) 目埃金 額瓣銷售收入盎銷售成本搬銷售毛利稗營業(yè)費(fèi)用笆利息費(fèi)用把6800班利潤總額百所得稅（40%瓣）把凈利潤靶已知：銷售毛利白率為25%；營斑業(yè)費(fèi)用/銷售收岸入為10%；銷邦售凈利率為6%皚.公司資產(chǎn)負(fù)債表懊 把 敗 伴 拌 2001

13、藹年12月31日啊 版 盎 藹 單位：元百資產(chǎn)骯金額芭負(fù)債及所有者權(quán)翱益澳金額班流動(dòng)資產(chǎn)：愛流動(dòng)負(fù)債壩 現(xiàn)金擺10000稗長期負(fù)債骯 應(yīng)收賬款跋負(fù)債合計(jì)哀 存貨藹 流動(dòng)資產(chǎn)合背計(jì)奧固定資產(chǎn)凈值擺所有者權(quán)益辦60000矮 資產(chǎn)總額氨負(fù)債及所有者權(quán)艾益總額按已知：期初存貨啊為20000元扳；流動(dòng)比率為2奧；速動(dòng)比率為1扮；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)絆為90天；權(quán)益罷乘數(shù)為2伴.5安。鞍 （2）懊計(jì)算總資產(chǎn)報(bào)酬壩率、凈資產(chǎn)收益藹率。（按期末數(shù)岸計(jì)算）【答案】胺（1）已知銷售罷凈利率為岸6%按 則：利半潤總額艾靶（1-40%）八=凈利=銷售收伴入熬叭6%愛即：利潤總額=擺銷售收入奧阿6%捌柏（1-40%）叭=銷售收

14、入礙扮10%（銷售利潤率）埃又：利潤總額=罷銷售毛利-營業(yè)搬費(fèi)用-利息費(fèi)用邦兩邊同時(shí)除以銷氨售收入，得：礙即：10%=2罷5%-10%-奧=5%，又由于八利息費(fèi)用=68暗00（元）白 所以求拌得：銷售收入=扒136000（扒元）把根據(jù)上述資料可澳以填制出利潤表擺：利潤表暗 啊 擺 擺 稗 200把1年 拌 白 翱 單傲位：元百項(xiàng)目絆金額八銷售收入壩136000把銷售成本氨102000鞍銷售毛利盎34000襖營業(yè)費(fèi)用骯13600拌利息費(fèi)用骯6800般利潤總額柏13600拔所得稅（40%昂）搬5440阿凈利潤按8160壩 （2）把已知：權(quán)益乘數(shù)翱=暗2.5拌=總資產(chǎn)白按股東權(quán)益=總資稗產(chǎn)案昂600

15、00澳 則：總擺資產(chǎn)=6哎0000岸敗2百.5=笆150000（哀元）捌存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)9邦0天，即：存貨敗周轉(zhuǎn)次數(shù)為4次暗由于存貨周轉(zhuǎn)次稗數(shù)=般 則：存襖貨平均占用額=邦（20000+捌期末存貨）骯版2=銷貨成本鞍暗4=10200埃0挨把4=25500頒（元）壩 期末存拔貨=25500斑愛2-20000拜=31000（絆元）扮 因：流八動(dòng)比率-速動(dòng)比搬率=存貨藹骯流動(dòng)負(fù)債哎 故：2巴-1=3100壩0半爸流動(dòng)負(fù)債阿 流動(dòng)負(fù)邦債=31000岸（元）瓣因：（現(xiàn)金+應(yīng)挨收賬款）疤斑流動(dòng)負(fù)債=1隘 則：應(yīng)啊收賬款=310版00-1000壩0=21000耙（元）八 根據(jù)上靶述資料，可填制盎資產(chǎn)負(fù)債表如下擺

16、：罷 疤 案 骯 伴 資產(chǎn)負(fù)債骯表 骯2001年12懊月31日 霸 愛 凹 隘 單位：元扮資產(chǎn)癌金額版負(fù)債及所有者權(quán)拌益百金額盎流動(dòng)資產(chǎn)：按流動(dòng)負(fù)債搬31000霸 現(xiàn)金皚10000版長期負(fù)債頒59000班 應(yīng)收賬款拔21000傲負(fù)債合計(jì)背90000凹 存貨頒31000扳 流動(dòng)資產(chǎn)合搬計(jì)靶62000骯 固定資產(chǎn)凈邦值盎88000捌所有者權(quán)益襖60000胺 資產(chǎn)總額俺150000班負(fù)債及所有者權(quán)胺益總額頒150000把 （3）絆總資產(chǎn)報(bào)酬率=叭（13600+挨6800）扳壩150000=耙13皚.熬6擺%壩 柏 凈資產(chǎn)收益艾率=8160疤扳60000=1伴3案.6%翱第三章 藹財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃一、重

17、點(diǎn)內(nèi)容拌本章屬于重點(diǎn)章耙，尤其是第二靶節(jié)中有關(guān)扮增長率與資金需把求罷涉及的問題，容斑易和其他章內(nèi)容把結(jié)合起來出計(jì)算吧題或綜合題。從暗題型來看，盎客觀題和主阿觀題都有可能出敖現(xiàn)，因此考生應(yīng)凹全面理解和掌握半第二節(jié)和第三扒節(jié)。翱本章稗重點(diǎn)掌握以下內(nèi)岸容：癌（1）外部融資案銷售增長比的應(yīng)拌用；疤背（2）穩(wěn)態(tài)模型芭下和變化條件下翱的可持續(xù)增長率耙的計(jì)算及應(yīng)用柏；拔岸（3）挨現(xiàn)金預(yù)算百和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債扒表的編制。吧二、典型模擬題半1襖.霸某企業(yè)編制拜“般直接材料預(yù)算鞍”扒，預(yù)計(jì)第四季度拔期初存量456暗千克，季度生產(chǎn)伴需用量2120版千克，預(yù)計(jì)期末霸存量為350千氨克，材料單價(jià)為骯10元，若材料襖采購貨款

18、有50背%在本季度內(nèi)付案清，另外50%柏在下季度付清，懊假設(shè)不考慮其他昂因素，則該企業(yè)熬預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表胺年末唉“阿應(yīng)付賬款翱”熬項(xiàng)目為（ 辦）元。骯 皚A.11130吧 B.班14630霸C.10070把 拔 辦D.13560【答案】C愛【解析】預(yù)計(jì)第皚四季度材料采購百量=2120+暗350-456吧=2014（千暗克）暗 哀應(yīng)付賬款=20安14百胺10襖板50%=100拔70（元）。拜2斑.如果希望提高捌銷售增長率,即澳計(jì)劃銷售增長率巴高于可持續(xù)增長耙率。則可以通過凹（ ）。班A.發(fā)行新股或拔增加債務(wù)凹 罷 熬 把B.降低股利支八付率辦C.提高銷售凈罷利率稗 奧 盎 襖D.提高資產(chǎn)周盎轉(zhuǎn)率耙

19、【答案】矮A、B、C、D礙【解析】本題的八考核點(diǎn)是可持續(xù)板增長率問題。公隘司計(jì)劃銷售增長瓣率高于可持續(xù)增扒長率所導(dǎo)致的資懊金增加主要有兩盎個(gè)解決途徑：提拌高經(jīng)營效率或改襖變財(cái)務(wù)政策。A礙、B、C、D均鞍可實(shí)現(xiàn)。扮3.在保持經(jīng)營拌效率和財(cái)務(wù)政策百不變版，而且不從外部扳進(jìn)行股權(quán)融資皚的情況下,股利吧增長率等于可持佰續(xù)增長率。（ 捌 ）【答案】昂【解析】本題的扳考核點(diǎn)是可持續(xù)霸增長率問題。在板保持經(jīng)營效率和霸財(cái)務(wù)政策不變的埃情況下, 捌經(jīng)營效率不變，扒意味著銷售凈利懊率不變，即銷售矮增長率皚等于凈利潤增長懊率；而財(cái)務(wù)政策扮不變，意味著股唉利支付率不變，胺即凈利潤增長率敖等于股利增長率啊。所以，在保持

20、安經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)骯政策不變，而且傲不從外部進(jìn)行股懊權(quán)融資案的情況下辦,股利增長率等背于笆銷售增長率（即稗此時(shí)的靶可持續(xù)增長率?。┌ぁ０?矮.制造費(fèi)用預(yù)算班分為變動(dòng)制造費(fèi)傲用和固定制造費(fèi)礙用兩部分。變動(dòng)佰制造費(fèi)用和固定俺制造費(fèi)用均以生俺產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來稗編制。（ 辦 ）拜【耙答案澳】瓣埃【解析】安變動(dòng)制造費(fèi)用以熬生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)芭來編制。固定制半造費(fèi)用，需要逐俺項(xiàng)進(jìn)行預(yù)計(jì)，通澳常與本期產(chǎn)量無佰關(guān)，按每期實(shí)際壩需要的支付額預(yù)八計(jì)，然后求出全懊年數(shù)。拔5岸某公司200巴1年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)澳如下：藹收入 凹 罷 1000藹萬元唉凈利 壩 捌 100絆萬元版現(xiàn)金股利 氨 暗 背60萬元耙普通股股數(shù) 拜 岸 10

21、0萬股佰年末資產(chǎn)總額 斑 靶 2000萬霸元岸年末權(quán)益乘數(shù) 襖 百 4（負(fù)債均斑為借款，負(fù)債平埃均利率10%）阿現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù) 案 靶 0.8芭所得稅率 靶 盎 40%矮經(jīng)營性應(yīng)收賬款跋的增加額為60胺萬元;矮經(jīng)營性應(yīng)付賬款啊的增加額為80俺萬元;傲存貨的增加額為皚90萬元;暗計(jì)提的折舊為1罷00萬元;半計(jì)提的資產(chǎn)減值愛準(zhǔn)備為28萬元搬。凹要求就以下各不愛相關(guān)的問題回答氨：搬（1）2002愛年的可持續(xù)增長敗率；按（2）根據(jù)（1扳），外部融資銷霸售增長比為30礙%，則外部融資絆額為多少？耙（3）根據(jù)（2邦），若通過發(fā)行笆債券融資，面值芭為30萬元，發(fā)案行費(fèi)用為5萬元澳，一次還本付息爸，票面利率為1

22、笆0%，5年期。唉在考慮貨幣時(shí)間岸價(jià)值的前提下，傲該債券的稅后個(gè)稗別資本成本；叭（4）2001拜年的凈收益營運(yùn)挨指數(shù)、現(xiàn)金債務(wù)佰總額比?！敬鸢浮堪疲?）2001矮年權(quán)益乘數(shù)為4鞍，則資產(chǎn)負(fù)債率巴為75%頒2001年年末八資產(chǎn)總額為20暗00萬元，負(fù)債癌總額為1500鞍萬元，所有者權(quán)拜益總額為500耙萬元安。澳2002年的可扮持續(xù)增長率=1拜00/（500耙-40）案壩（1-60%）吧=8.7%,或安=100/50傲0柏吧（1-60%）班/1-100背/500扮阿（1-60%）板跋= 8.7%昂(2)新增銷售襖額=1000百靶8.7%=87八(萬元)唉外部融資額=新霸增銷售額艾埃外部融資銷售增凹

23、長比=87笆絆30%=26.傲1(萬元)稗(3)26.1靶=30(1+5矮暗10%)(P/絆S,I,5)隘則運(yùn)用插值法,跋I=11.5%般,債券的稅后個(gè)板別資本成本=1凹1.5%(1-安40%)=6.扳9%柏（4）罷艾現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)=骯經(jīng)營現(xiàn)金凈流量八耙經(jīng)營所得現(xiàn)金斑 瓣 案 =(凈利板+計(jì)提的折舊+傲計(jì)提的資產(chǎn)減值癌準(zhǔn)備-非經(jīng)營活盎動(dòng)損益-經(jīng)營性安應(yīng)收賬款的增加鞍額+經(jīng)營性應(yīng)付澳賬款的增加額-扳存貨的增加額)霸/( (凈利+巴計(jì)提的折舊+計(jì)絆提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)凹備-非經(jīng)營活動(dòng)瓣損益)板擺2001年的現(xiàn)氨金營運(yùn)指數(shù)0.頒8,則非經(jīng)營活耙動(dòng)損益=-12哎2(萬元)藹2001年的凈拜收益營運(yùn)指數(shù)=爸(凈

24、利-非經(jīng)營版活動(dòng)損益)/凈隘利版=(100+1白22)/100安=2.22骯經(jīng)營現(xiàn)金凈流量把=(凈利+計(jì)提襖的折舊+計(jì)提的癌資產(chǎn)減值準(zhǔn)備-案非經(jīng)營活動(dòng)損益安-經(jīng)營性應(yīng)收賬昂款的增加額+經(jīng)爸營性應(yīng)付賬款的熬增加額-存貨的罷增加額)扮 把 跋=280(萬元艾)按2001年的現(xiàn)案金債務(wù)總額比=邦經(jīng)營現(xiàn)金凈流量芭俺負(fù)債總額爸=280扒扳1500=18.67%礙【解析】哎本題主要考察第邦二章、第三章、芭第九章的有關(guān)內(nèi)案容的結(jié)合。爸6凹.叭某俺公司2002年柏12月31日的扮資產(chǎn)負(fù)債表如下扮：（單位：萬元哀）伴貨幣資金瓣5版應(yīng)付賬款按36癌應(yīng)收賬款搬53搬預(yù)提皚費(fèi)用骯21.2熬存貨翱54.5八銀行借款按4

25、0吧流動(dòng)資產(chǎn)澳112.5癌流動(dòng)負(fù)債佰97.2懊固定資產(chǎn)凈值百183.6邦應(yīng)付債券百45鞍股背本壩10伴未分配利潤班143.9巴資產(chǎn)總計(jì)襖296.1哎負(fù)債和股東權(quán)益骯合計(jì)啊296.1矮公司收到了大量哎訂單并且預(yù)期從八銀行啊可以霸取得白短期耙借款,所以需要哀預(yù)測(cè)2003年疤1、2、3月份擺的公司現(xiàn)金需求擺量。襖一般地，公司銷敗售當(dāng)月收現(xiàn)20爸%，次月收現(xiàn)7扳0%，再次月收艾現(xiàn)10%。材料把成本占銷售額的氨60%；懊假設(shè)產(chǎn)品當(dāng)月全擺部完工,當(dāng)月全叭部銷售。每月購氨買的原材料岸等于次月銷售額哀的60%。購買伴的次月支付貨款把。預(yù)計(jì)1、2、擺3月份的工資費(fèi)吧用分別為15萬阿元、20萬元和艾16萬元。1礙

26、盎3月份每個(gè)月的安銷售費(fèi)用、管理哀費(fèi)用、稅金、其邦他現(xiàn)金費(fèi)用預(yù)計(jì)翱為10萬元。2板002年11月邦和12月的實(shí)際扳銷售額及200稗3年1安霸4月份的預(yù)計(jì)銷案售額如下表（單暗位：萬元）：頒2002年11笆月俺50瓣2002年12絆月伴60昂2003年1月案60隘2003年2月按100埃2003年3月吧65芭2003年4月安75班 根據(jù)以上信息般：爸（1）請(qǐng)編制1懊、2、3月份的板現(xiàn)金預(yù)算；哀（2背）每月現(xiàn)金余額哎的限額為艾5瓣萬元，請(qǐng)確定每胺月銀行借款或還艾款的數(shù)量（假設(shè)罷借款扒或還款本金按1伴萬元的整倍數(shù),氨利隨本清,借款吧在期初,還款在霸期末,年柏利息辦率為12%,利壩息在支付時(shí)直接按計(jì)入當(dāng)

27、期財(cái)務(wù)費(fèi)板用,不實(shí)行預(yù)提癌）。盎（3）請(qǐng)編制2骯003年3月3巴1日的預(yù)計(jì)資產(chǎn)擺負(fù)債表（200敖3年1把凹3月份的折舊費(fèi)叭用預(yù)計(jì)為2.4艾萬元）。【答案】叭（1）現(xiàn)金預(yù)算搬（單位：萬元）懊11月哎12月搬1月埃2月案3月疤4月班銷售收入扳5拔0矮60伴60佰100按65昂75骯現(xiàn)金收入：暗期初現(xiàn)金余額白5叭5按5頒當(dāng)月銷售收入的敖20%白12啊20疤13隘上月銷售收入的笆70%傲42矮42八70白上上月銷售收入擺的10%扒5擺6奧6捌現(xiàn)金收入合計(jì)佰59敗68熬89啊可供使用的現(xiàn)金吧64鞍73辦94埃采購皚36挨60隘39爸45背向供應(yīng)商支付現(xiàn)背金和經(jīng)營費(fèi)用：巴上月采購的10瓣0%八36暗60皚

28、39敖工資費(fèi)用敗15哎20暗16叭支付的其他費(fèi)用藹10艾10罷10挨現(xiàn)金支出合計(jì)皚61澳90懊65啊現(xiàn)金收支差額搬3頒-17拔29扒現(xiàn)金籌措及運(yùn)用昂（籌措為+，運(yùn)叭用為-）佰2愛22拌（23.48）凹本金和利息=2吧（1+3%）+拌21（1+2%罷）=23.48叭期末現(xiàn)金余額傲5艾5把5.52（2）愛12月礙1月安2月壩3月哎期初銀行借款擺40爸42扒64板借款增加數(shù)扮2熬22瓣（伴23八）靶利息不通過短期霸借款賬戶核算愛期末銀行借款頒40艾42奧64奧41跋注意：上期末已胺有現(xiàn)金余額5萬敖元。罷（3）2003佰年3月31日的把預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表般（單位：萬元）俺資產(chǎn)：笆實(shí)際數(shù)（12.挨31）瓣變

29、量哀預(yù)計(jì)數(shù)(3.3芭1)艾說明敗貨幣資金礙5擺0耙.52懊5笆.52瓣應(yīng)收賬款案53安+9熬62阿3月份銷售收入扮的80%加上2藹月份銷售收入的拜10%芭存貨靶54.5熬+9壩63.5隘在54.5的基百礎(chǔ)上加上1暗壩3月的采購數(shù)量愛144伴，再減去1暗擺3月的銷售收入邦225的60%瓣流動(dòng)資產(chǎn)癌112.5百18白.52靶131.02壩固定資產(chǎn)凈值八183.6柏-佰2.4暗181.2啊預(yù)計(jì)折舊為2.壩4扒資產(chǎn)總額背296.1凹16.12熬312.22班負(fù)債：阿實(shí)際數(shù)（12.皚31）笆變量拜預(yù)計(jì)數(shù)(3.3襖1)懊說明案短期礙借款捌40敖+1扮41扳應(yīng)付賬款背36邦+9芭45八3月隘份背采購金額按的

30、班100%礙預(yù)提罷費(fèi)用扒21.2敖0岸21.2拜預(yù)計(jì)無變化盎流動(dòng)負(fù)債擺97.2耙+10擺107叭.2拌應(yīng)付債券八45敖0疤45按預(yù)計(jì)無變化斑股鞍本愛10爸0八10傲預(yù)計(jì)無變化藹未分配利潤胺143.9壩+6.12拌150.02懊期末未分配利潤皚等于啊期初未分配利潤矮加上1-3月的愛利潤(無所得稅八)。即加上瓣收入減去材料成艾本、工資費(fèi)用、般折舊費(fèi)愛、背1按鞍3月的其他費(fèi)用愛和還款的利息0胺.48萬元柏。邦負(fù)債和股東權(quán)益罷合計(jì)邦296.耙1案16.12耙312.22俺【解析】本題的氨考核點(diǎn)是第三章頒財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃吧中有關(guān)現(xiàn)金預(yù)算骯和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債澳表的編制。7資料：搬A翱公司200白2捌年度財(cái)務(wù)報(bào)表

31、主矮要數(shù)據(jù)如下案：懊銷售單價(jià)安10元/件把銷售量芭100萬件扳單位變動(dòng)成本吧6元/件背固定經(jīng)營成本按200萬元挨股利百6鞍0萬元安股東權(quán)益（白4佰0擺萬股暗普通股懊，疤發(fā)行價(jià)格為10哎元/哎股熬）阿40柏0把萬元罷負(fù)債的平均利率礙8%皚權(quán)益拔乘數(shù)敗2艾所得稅率罷20%要求：氨 疤（1）柏假設(shè)A公司在今白后可以維持骯200襖2翱年的經(jīng)營效率和伴財(cái)務(wù)政策，不斷扮增長的產(chǎn)品能為按市場(chǎng)所接受，不拜變的銷售凈利率隘可以涵蓋不斷增案加的利息，稗并且不從外部進(jìn)搬行股權(quán)融資，斑請(qǐng)依次回答下列暗問題：罷案計(jì)算該公司的可哀持續(xù)增長率。藹胺2002年年末胺該公司股票的市巴盈率為14，爸計(jì)算把該公司2002捌年的股票

32、獲利率鞍。拜扒假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬頒率為6%，該公罷司股票的胺系數(shù)為2.5,叭市場(chǎng)組合的收益八率為14%，該百公司股票為固定巴成長股票，吧計(jì)算伴2003年12版月31日該公司暗的股價(jià)低于多少安時(shí)投資者可以購昂買？疤藹計(jì)算該公司伴2003年的經(jīng)八營杠桿系數(shù)。班 捌（吧2霸）假設(shè)該公司爸200瓣3霸年度計(jì)劃銷售增扮長率是啊4氨0%矮。公司擬通過隘降低股利支付率稗或提高資產(chǎn)負(fù)債耙率百或翱提高資產(chǎn)翱周轉(zhuǎn)率或瓣籌集佰股權(quán)資本笆來解決資金不足笆問題。板請(qǐng)分別計(jì)算案股利支付率、拔資產(chǎn)負(fù)債率跋、敗資產(chǎn)佰周轉(zhuǎn)率澳達(dá)到多少時(shí)可以敗滿足銷售增長所唉需資金。計(jì)算分柏析時(shí)假設(shè)除正在柏考察的財(cái)務(wù)比率搬之外其他財(cái)務(wù)比壩率不變，銷

33、售不班受市場(chǎng)限制，銷柏售凈利率涵蓋了啊負(fù)債的利息，并背且公司不打算發(fā)矮行新的股份。佰壩計(jì)算傲籌集版多少皚股權(quán)資本巴來解決資金不足氨問題拜。岸假設(shè)不變的銷售胺凈利率可以涵蓋傲負(fù)債的利八息，銷售不受市稗場(chǎng)限制，并且不版打算改變當(dāng)前的鞍財(cái)務(wù)政策和扒經(jīng)營效率。唉 般該公司哎股權(quán)敖資金有兩種籌集背方式：全部通過班發(fā)行優(yōu)先股凹取得，或者全部鞍通過增發(fā)把普通股艾取得。如果通過靶發(fā)行優(yōu)先股版補(bǔ)充資金笆，優(yōu)先股的股傲息率是靶11芭%；如果通過增凹發(fā)伴普通股岸補(bǔ)充資金，預(yù)計(jì)阿發(fā)行價(jià)格為10稗元/翱股敖，假設(shè)追加籌資哎后負(fù)債的平均利艾率和普通股的個(gè)岸別資本成本不變拜。翱請(qǐng)計(jì)算兩種籌資癌方式的每股收益哀無差別點(diǎn)瓣的息

34、稅前利潤和拌此時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿佰系數(shù)以及追加籌跋資后的加權(quán)安平均資本成本是擺多少(資本結(jié)構(gòu)笆權(quán)數(shù)以賬面價(jià)值襖為基礎(chǔ))？叭（3）骯假設(shè)吧該公司背200稗3岸年辦預(yù)計(jì)的外部融資埃銷售增長拌比芭是稗4骯0%板，預(yù)計(jì)的唉銷售增長率是班25藹%唉，挨200扳3熬年翱所需的外部融資皚額通過發(fā)行債券百來解決，債券的鞍面值為礙9耙0萬元，發(fā)行費(fèi)啊用為5萬元，一笆次還本付息，票阿面利率為10%奧，5年期。在考柏慮貨幣時(shí)間價(jià)值辦的前提下，案計(jì)算該債券的稅敗后個(gè)別資本成本胺?！敬鸢浮浚?）霸絆計(jì)算該公司的可邦持續(xù)增長率岸：癌息稅前利潤拌=半銷售單價(jià)澳暗銷售量-單位變吧動(dòng)成本扮跋銷售量-固定成埃本安 暗 =10百背100

35、-6昂愛100-200懊=200（萬元絆）般資產(chǎn)總額=擺權(quán)益巴乘數(shù)背吧股東權(quán)益俺=2愛背400=800扮（萬元）翱負(fù)債總額=資產(chǎn)癌總額-靶股東權(quán)益襖=800-40爸0=400（萬礙元）八利息=400埃襖8%=32（萬板元）背凈利潤=（芭息稅前利潤癌-利息）笆哎（1-班所得稅率巴）=（200-般32）板把（1-20%）疤=134.4(伴萬元)翱股利支付率岸=60/134哎.4=班44.64%吧可持續(xù)增長率=傲期初權(quán)益凈利率斑背收益留存率挨=134.4頒/叭40吧0暗(134.4-胺6傲0）斑昂(1-44.6跋4%)=22.85%矮股利支付率岸=爸每股股利/每股盎收益愛=絆=市盈率伴骯股票獲利率熬

36、所以, 股票獲把利率=挨股利支付率瓣/市盈率=百44.64%/罷14=3.19盎%擺昂2002年末的盎每股股利=60版/40=1.5愛(元)吧股票的預(yù)期報(bào)酬邦率=6%+2.唉5(14%-6襖%)=26%哎在經(jīng)營效率和財(cái)拔務(wù)政策不變的情拔況下，股利增長鞍率等于可持續(xù)增敗長率，即靶22.85辦%。百2003年末的耙每股價(jià)值=1.埃5(1+22.八85%)班/(26%-2捌2.85%)=氨71.87(元案)罷所以,班 佰2003年12澳月31日該公司板的股價(jià)低于71癌.87元時(shí)投資靶者可以購買。愛該公司熬2003年的經(jīng)藹營杠桿系數(shù)=（埃息稅前利潤+固愛定成本）/息稅岸前利潤安 芭 半 俺 霸 =（2

37、00+矮200）/20隘0=2(2)疤1）哀通過伴降低股利支付率佰實(shí)現(xiàn)：擺銷售凈利率=1傲34.4/10把00=13.4拜4%般由于財(cái)務(wù)政策不搬變，即產(chǎn)權(quán)比率巴不變，所以：擺 耙=暗矮產(chǎn)權(quán)比率+俺 耙=八（1+耙產(chǎn)權(quán)比率）礙 拔=昂案權(quán)益柏乘數(shù)拔 靶=預(yù)期銷售額拔扳銷售凈利率哀藹留存收益率版鞍權(quán)益芭乘數(shù)柏 瓣=1000襖矮（1+40%）白骯13.44%埃爸留存收益率邦襖2疤 藹=376邦.32鞍敖留存收益率吧=40%芭320（萬元）瓣所以, 留存收敗益率=320/柏376.32=把85%,即股利癌支付率=15%哀2)伴 通過提高資產(chǎn)盎負(fù)債率傲實(shí)現(xiàn):擺=40%巴320（萬元）巴=俺預(yù)期銷售額按佰

38、銷售凈利率霸胺留存收益率把 敖 =骯1000癌瓣（1+40%）安跋13.44%挨壩(1-44.6頒4%)哀 扒 =10絆4.17（萬元安）百所以,巴 罷=215.83盎（萬元）資產(chǎn)負(fù)債率=拔3)捌 搬通過提高扮資產(chǎn)辦周轉(zhuǎn)率實(shí)現(xiàn):矮 俺=癌盎產(chǎn)權(quán)比率+絆 胺=癌（1+襖產(chǎn)權(quán)比率）伴 暗=傲辦權(quán)益藹乘數(shù)藹 斑=預(yù)期銷售額拔澳銷售凈利率靶爸留存收益率扮伴權(quán)益傲乘數(shù)翱 敗=1000凹胺（1+40%）阿哀13.44%耙襖(1-44.6扒4%)靶辦2扒 柏=208.33哎（萬元）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=鞍籌集柏股權(quán)資本班來解決背:搬1）假設(shè)需要唉籌集啊的皚股權(quán)資本霸的數(shù)量為X,則唉:扳 霸=按奧產(chǎn)權(quán)比率+扮 熬=胺（

39、1+岸產(chǎn)權(quán)比率）壩 耙=礙安權(quán)益斑乘數(shù)柏 頒=(預(yù)期銷售額板罷銷售凈利率把般留存收益率+X辦)氨扒權(quán)益啊乘數(shù)罷 笆=1000半阿（1+40%）艾吧13.44%按扮(1-44.6版4%)+X拌奧2熬=40%邦320（萬元）柏所以,礙 敖1000昂扒（1+40%）岸扒13.44%熬哎(1-44.6啊4%)+X鞍奧2=320白求得:X=55板.83百（萬元）半相應(yīng)地，傲=襖=160（萬元暗）（萬元）翱2）襖計(jì)算伴每股收益無差別安點(diǎn)八的息稅前利潤拔:壩求得:EBIT翱=107.48矮（萬元）皚安計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系鞍數(shù):阿1)發(fā)行普通股邦:百財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)八=EBIT/(癌EBIT-I)安=拔 翱107.48

40、/案107.48疤-(400+1般60)拜稗8%=1.7癌1八2)發(fā)行優(yōu)先股隘:癌財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)案= EBIT/耙EBIT-I癌-D/(1-T按)=罷 靶107.48/岸107.48鞍-(400+1扳60)襖百8%藹-55.83八拜11%/(1-澳20%)=1壩.95哀3)靶追加籌資后的加爸權(quán)隘平均資本成本暗:發(fā)行普通股:癌加權(quán)頒平均資本成本奧=瓣16.2%熬或:由于資產(chǎn)負(fù)藹債率不變,所以昂,股東權(quán)益和負(fù)背債的權(quán)數(shù)均為5巴0%：爸50%奧鞍26%+50%佰靶8%（1-20氨%）=16爸.2%耙發(fā)行優(yōu)先股:暗 邦15.45%瓣（3）叭200八3胺年啊預(yù)計(jì)的外部融資瓣銷售增長半比岸是挨4版0%俺，預(yù)

41、計(jì)的叭銷售增長率是拔25胺%扮所以,哀200吧3襖年艾所需的外部融資啊額=1000白凹25%笆40%=100巴(萬元)懊則:100=9敖0(1+5霸芭10%)(P/瓣S,K,5)奧求得:K=6.板19%叭該債券的稅后個(gè)昂別資本成本=6哎.19(1-2瓣0%)=4.9胺5%。哎【解析】本題的胺考核點(diǎn)唉涉及第二章、第絆三章、第四章、隘第九章的內(nèi)容。奧關(guān)鍵掌握：藹（1）可持續(xù)增襖長率的計(jì)算：皚在穩(wěn)態(tài)模型下，哎即把保澳持把基期的啊經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)拔政策不變哎，并且不從外部吧進(jìn)行股權(quán)融資的伴前提下，可以根襖據(jù)公式一或公式傲二計(jì)算骯可持續(xù)增長率；靶反過來，在叭保稗持安基期的癌經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)絆政策不變邦，并且

42、不從外部唉進(jìn)行股權(quán)融資的爸前提下，可以根隘據(jù)公式二在已知罷可持續(xù)增長率的柏情況下，艾計(jì)算四個(gè)指標(biāo)中皚的任何一個(gè)。半在變化的百模型下，注意分礙情況：啊疤在般保搬持骯基期的懊經(jīng)營效率和斑資產(chǎn)負(fù)債率拜不變隘，并且不從外部邦進(jìn)行股權(quán)融資的拜前提下，可以根稗據(jù)公式二在已知斑可持續(xù)增長率的絆情況下，癌計(jì)算股利支付率凹，即留存收益率板。阿岸在伴保拔持藹基期的總資產(chǎn)周哎轉(zhuǎn)率暗和八財(cái)務(wù)政策皚不變八，并且不從外部盎進(jìn)行股權(quán)融資的疤前提下，可以根熬據(jù)公式二在已知罷可持續(xù)增長率的巴情況下，版計(jì)算銷售凈利率搬。凹啊在資產(chǎn)負(fù)債率或捌總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率或版涉及進(jìn)行外部股邦權(quán)融資的前提下拔，不能根據(jù)公式案二在已知愛可持續(xù)增長率的版

43、情況下，計(jì)算這隘三個(gè)量。原因是哎根據(jù)瓣公式二在已知吧可持續(xù)增長率的按情況下，柏計(jì)算出來的資產(chǎn)奧負(fù)債率或總資產(chǎn)稗周轉(zhuǎn)率是新增部班分的資產(chǎn)負(fù)債率扒或總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率胺，而未考慮原有礙的資產(chǎn)負(fù)債率或胺總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；岸同樣，涉及進(jìn)行哎外部股權(quán)融資的唉前提下，其實(shí)質(zhì)靶是資產(chǎn)負(fù)債率發(fā)斑生變化，因此不白適用。這樣只能矮根據(jù)暗測(cè)算新增的資產(chǎn)佰、負(fù)債、股東權(quán)佰益、銷售額等，傲進(jìn)一步考慮原有霸的資產(chǎn)、負(fù)債、笆股東權(quán)益、銷售搬額等重新測(cè)算笆資產(chǎn)負(fù)債率或總罷資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（既板包括原有的又包按括新增的）。骯（2）注意掌握唉固定成長股票股背價(jià)的計(jì)算公式的霸應(yīng)用，掌握佰在穩(wěn)態(tài)模型下襖股利增長率等于傲可持續(xù)增長率；哀同時(shí)注意區(qū)分D

44、班0耙和D按1拌。艾（3）胺在考慮貨幣時(shí)間癌價(jià)值的前提下，癌計(jì)算債券的資本扮成本。在計(jì)算債哎券的稅前資本成敗本的公式中，外佰部融資額即籌資癌凈額，不要再減壩去籌資費(fèi)用。爸第四章 扒財(cái)務(wù)估價(jià)一、重點(diǎn)內(nèi)容拔本章是重點(diǎn)章，隘考試的題型一般耙為客觀題和計(jì)算安題，平均分值在襖11辦分左右。要求考翱生全面理解掌握巴。案本章阿重點(diǎn)掌握以下內(nèi)白容：啊頒（1）埃遞延年金現(xiàn)值的按計(jì)算瓣；暗疤（2）唉債券價(jià)值按的影響因素版、債券到期收益背率的半計(jì)算頒；叭俺（3）半固定成長股票、拜非固定成長拜后的零成長和唉非固定成長拌后的敖固定成長背股票價(jià)值的計(jì)算伴與評(píng)價(jià)；搬八（4）案掌握斑兩種證券投資組班合的預(yù)期報(bào)酬率皚和標(biāo)準(zhǔn)差的

45、計(jì)算鞍、兩種證券投資哎組合的拌有效集及其結(jié)論百；分離定理及其頒應(yīng)用（總期望報(bào)柏酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差挨的計(jì)算，關(guān)鍵是扒Q的確定和借入班組合和貸出組合埃的含義）；證券笆市場(chǎng)線和資本市啊場(chǎng)線的異同澳。柏二、典型模擬題巴1背拜某企業(yè)準(zhǔn)備購入拌A股票，預(yù)計(jì)3岸年后出售可得2捌200元，該股板票3年中每年可凹獲氨現(xiàn)金隘股利收入200柏元，預(yù)期報(bào)酬率傲為10%。該股般票的價(jià)扮值矮為（爸 白）元。岸A. 2150癌.岸24班 板 伴 般B. 3078氨.57八C. 2552扳.84 叭 矮 搬 D. 3絆257.68 案 【答案】A白【解析】岸該股票的價(jià)耙值=200（P昂/A，10%，藹3）+2200礙（P/S，1

46、0巴%，3）=巴2150.疤24（暗元安）捌。 挨2.啊 跋某企業(yè)按長期持有半A翱股票，般目前每股扒現(xiàn)金啊股利2爸元，跋每股市價(jià)20元頒,在保持目前的隘經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)襖政策不變捌,且不從外部進(jìn)搬行股權(quán)融資的情吧況下,其預(yù)計(jì)收笆入增長率為10鞍%,則該股票的胺股利收益率和背期望報(bào)酬率分別懊為（熬 般）元。跋A. 瓣11%和21%襖 扳 柏 B矮. 俺10%和20%吧C. 叭14%和21頒 矮 啊 懊D. 氨12%和20%霸 【答案】A懊【解析】盎在保持經(jīng)營效率俺和財(cái)務(wù)政策不變捌，而且不從外部耙進(jìn)行股權(quán)融資礙的情況下,股利版增長率等于邦銷售增長率（即柏此時(shí)的唉可持續(xù)增長率搬）啊。芭所以,跋 敗股利

47、增長率靶為10%。翱股利收益率=2熬（1+10%）暗/20=11%翱期望報(bào)酬率=1吧1%+10%=拜21%唉 盎 白3拌有一筆國債,岸5年期,阿溢俺價(jià)絆20%矮發(fā)行,票面利率澳1吧0拔%,單利計(jì)息,俺到期一次還本付背清,其到期收益藹率是( )罷。隘A.稗4.23暗%巴 B.把5.23%般%版 C.百4.57%辦%扮 D.邦4.69辦%【答案】C翱【解析】債券的矮到期收益率是指稗債券的本金和利艾息芭流入的現(xiàn)值等于安其購買價(jià)格時(shí)的哎貼現(xiàn)率。由于在疤本題中屬于埃溢皚價(jià)背購買，所以，購藹買價(jià)格等于其面瓣值埃（1+20%）叭。氨計(jì)算到期收益率俺是求解含有貼現(xiàn)般率的方程，即：吧現(xiàn)金流出跋的現(xiàn)值啊現(xiàn)金流入澳

48、的現(xiàn)值澳。骯假設(shè)面值為M，巴到期收益率敗為礙i,則有：靶M襖（1+20%）懊=阿M(挨1把+絆51擺0傲%)(P/S熬，i，5)皚(P/S，i，敖5)吧=芭1骯.2絆(1把+澳51半0半%)佰=邦0.8扳查表得i頒=唉4骯伴,拜 搬(P/S，斑4%愛，5)奧=0.8219壩 霸i邦=唉5骯哎,稗 班(P/S，頒4%笆，5)辦=0.7835鞍則:笆 捌i哀=半4%+疤4邦.6年分期付款胺購物，每年年初半付款500元，挨設(shè)銀行利率為1案0%，該項(xiàng)分期頒付款相當(dāng)于現(xiàn)在傲一次現(xiàn)金支付的吧購價(jià)是（ ）昂。藹A.2395.皚50元 胺 班 B.18愛95.50元傲C.1934.斑50元 艾 敗 D.21昂

49、77.50元【答案】A胺【解析】根據(jù)預(yù)昂付年金現(xiàn)值=年皚金額捌芭預(yù)付年金現(xiàn)值系百數(shù)（普通年金現(xiàn)八值系數(shù)表期數(shù)減翱1系數(shù)加1）=背（1+拌i般）霸普通年金的現(xiàn)值皚求得。骯5笆有一項(xiàng)年金,版前3年無流入,斑后5年每年年初吧流入500萬元扮,假設(shè)年利率為俺10%,其現(xiàn)值搬為( )拔。拔A.1994.拌59八 B.1565背.68 霸C.1813.班48跋 D.1423巴.21【答案】B罷【解析】題中所昂提到的年金是遞吧延年金。需要注百意的是，由于遞吧延年金是在普通頒年金的基礎(chǔ)上發(fā)澳展派生出來的，叭所以，遞延年金搬都是期末發(fā)生的俺。題中給出的年吧金是在每年年初伴流入，必須將其頒視為在上年年末吧流入，因

50、此本題罷可轉(zhuǎn)化為求從第爸三年末開始有年癌金流入的遞延年癌金，遞延期為2爸。計(jì)算遞延年金瓣的現(xiàn)值有兩種方鞍法：把一是將遞延年金扳視為遞延期末的吧普通年金，求出扳遞延期末的現(xiàn)值扮，然后再將此值把調(diào)整到第一期初敗的位置。矮P=500（伴P/A，10%芭，5）（P/愛S，10%，2壩）礙=500胺3.7910艾.826隘=1565霸.68靶（扒萬元阿）稗 昂二是假設(shè)遞延期拜中也進(jìn)行發(fā)生了凹年金，由此得到翱的普通年金現(xiàn)值耙再扣除遞延期內(nèi)艾未發(fā)生的普通年艾金現(xiàn)值即可。澳 P霸(n)氨=P熬(m+n)唉-P背(m挨)叭=500(P哎/A,10%,般2+5)靶-胺 500(P斑/A,10%,昂2)罷=哎156

51、5.68頒（骯萬元熬）跋6暗.有效集以外的盎投資組合與有效氨邊界上的組合相胺比，不包括( 安 )。把A.相同的標(biāo)準(zhǔn)笆差和較低的期望隘報(bào)酬率捌B.相同的期望叭報(bào)酬率和較高的背標(biāo)準(zhǔn)差吧C.較低報(bào)酬率佰和較高的標(biāo)準(zhǔn)差絆D.較低標(biāo)準(zhǔn)差般和較高的報(bào)酬率【答案】D 叭【解析】絆有效集以外的投胺資組合與有效邊笆界上的組合相比扒，有三種情況：頒（1）相同的標(biāo)般準(zhǔn)差和較低的期扳望報(bào)酬率；哀（2）相同的期板望報(bào)酬率和較高扮的標(biāo)準(zhǔn)差；拜（3）較低報(bào)酬壩率和較高的標(biāo)準(zhǔn)唉差。藹以上組合都是無埃效的。如果投資稗組合是無效的，搬可以通過改變投罷資比例轉(zhuǎn)換到有扳效邊界上的某個(gè)扒組合，以達(dá)到提皚高期望報(bào)酬率而皚不增加風(fēng)險(xiǎn)，或案

52、者降低風(fēng)險(xiǎn)而不八降低期望報(bào)酬率骯的組合。澳7翱.已知風(fēng)險(xiǎn)組合愛的期望報(bào)酬率和哀標(biāo)準(zhǔn)差分別為1巴5%和20%,斑無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為扮8%,某投資者笆除自有資金外,安還借入20%的昂資金,將所有的頒資金用于購買市班場(chǎng)組合,則總期胺望報(bào)酬率和總標(biāo)盎準(zhǔn)差分別為( 般 )。爸A.16.4%般和24%版 癌 叭 翱 澳B.13.6%敖和16%叭C.16.4%百和16%扳 艾 敖 傲 霸 隘D.13.6%絆和24%【答案】A敖【解析】本題的班考核點(diǎn)是資本市瓣場(chǎng)線。由無風(fēng)險(xiǎn)襖資產(chǎn)和一種風(fēng)險(xiǎn)斑資產(chǎn)構(gòu)成的投資艾組合的標(biāo)準(zhǔn)差=唉,由于無風(fēng)險(xiǎn)資唉產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差為0哎,所以, 由無翱風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和一種板風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的伴投資組合的標(biāo)

53、準(zhǔn)鞍差=把；由無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)骯和一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)霸構(gòu)成的投資組合背的預(yù)期報(bào)酬率=俺。以上公式中，伴和胺分別表示風(fēng)險(xiǎn)資奧產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)氨在構(gòu)成的投資組捌合的比例，埃+百=1；伴分別表示風(fēng)險(xiǎn)資氨產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)絆的期望報(bào)酬率；笆分別表示風(fēng)險(xiǎn)資版產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)藹的標(biāo)準(zhǔn)差。由此頒得到教材P12敗7的計(jì)算公式，阿只不過教材中的哀公式的符號(hào)Q和巴1吧-背Q由這里的翱和半分別表示而已。擺所以，邦總期望報(bào)酬率=啊120%礙絆15%+（1-拜120%）暗敗8%=16.4熬%胺總標(biāo)準(zhǔn)差=12把0%爸昂20%=24%柏。癌8昂.A、B兩種證矮券的相關(guān)系數(shù)為唉0.4,預(yù)期報(bào)拌酬率分別為12澳%和16%,標(biāo)搬準(zhǔn)差分別為20擺%和

54、30%,在背投資組合中A、般B兩種證券的投搬資比例分別為6芭0%和40%,按則A、B兩種證板券構(gòu)成的投資組啊合的預(yù)期報(bào)酬率艾和標(biāo)準(zhǔn)差分別為埃( )安。埃A.13.6%捌和20% 罷 笆 哎 B.頒13.6%和2爸4%百C.14.4%八和30% 氨 捌 壩 D.骯14.6%和2扒5%【答案】A般【解析】斑對(duì)于兩種證券形澳成的投資組合:跋投資組合的預(yù)期伴值癌r百=12%艾埃60%+16%暗伴40%=13.疤6%；扮投資組合的標(biāo)準(zhǔn)疤差唉=翱=壩=20%藹。凹9扳.半 熬已知甲投資項(xiàng)目絆的預(yù)期值為18爸%，標(biāo)準(zhǔn)差為1敖2%，其收益率柏符合正態(tài)分布,俺則其可靠程度為敗95.44%,啊收益率的置信區(qū)氨間為

55、（ ）翱。哎 A.霸-6%, 42敖% 阿 B. -1澳8%, 30耙%藹C.-18%埃, 54% 瓣 D.6%扒, 30辦%【答案】A版【解析】可靠程擺度為95.44氨%，則標(biāo)準(zhǔn)差個(gè)稗數(shù)X=2，求得版置信概率為懊1襖8把%2叭12辦%。敗10艾下列關(guān)于資本疤資產(chǎn)定價(jià)原理的白說法中，百正確盎的是（ 扳）。唉 A股把票的預(yù)期收益率柏與值線性奧正絆相關(guān)阿 B搬無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的案值氨為零癌 C資辦本資產(chǎn)定價(jià)原理挨既適用于單個(gè)證哎券，同時(shí)也適用稗于投資組合擺 D市班場(chǎng)版組合的隘值芭為1俺【答案】A、B辦、C、哀D擺【解析】資本資靶產(chǎn)定價(jià)模式如下皚：捌 皚 絆由上式可知，版股票的預(yù)期收益皚率盎K擺i斑與哎值

56、線性扳正扮相關(guān)扳；又由礙值熬的計(jì)算公式：拜可知，無風(fēng)險(xiǎn)資拜產(chǎn)的礙為零，所以，無百風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的皚值奧為零；跋市場(chǎng)昂組合相對(duì)于它自案己的版，同時(shí)，相關(guān)系叭數(shù)為1，所以，盎市場(chǎng)叭組合相對(duì)于它自笆己的鞍值伴為1。癌資本資產(chǎn)定價(jià)原爸理案既適用于單個(gè)證藹券，同時(shí)也適用斑于投資組合。辦11癌.下列有關(guān)資本百市場(chǎng)線和證券市白場(chǎng)線的說法中,叭正確的有( 佰 )。辦A.證券市場(chǎng)線跋無論對(duì)于單個(gè)證拜券，還是投資組藹合都可以成立伴B.資本市場(chǎng)線熬只對(duì)有效組合才般能成立芭C.絆證券市場(chǎng)線奧和資本市場(chǎng)線的柏縱盎軸表示的拔均版是背預(yù)期報(bào)酬率，且搬在縱敖軸拜上的截距均表示懊無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率按D.證券市場(chǎng)線愛的橫軸表示的是斑值襖，板

57、資本市場(chǎng)線的橫岸軸表示的是標(biāo)準(zhǔn)斑差背【柏答案拌】A搬、巴B伴、C、D 耙 隘【解析】由啊資本市場(chǎng)線和證埃券市場(chǎng)線的特點(diǎn)敗可知。懊12胺.在必要報(bào)酬率翱等于票面利率時(shí)絆,債券到期時(shí)間芭的縮短對(duì)債券價(jià)骯值沒有影響。（傲 ）【答案】佰【解析】本題的笆考核點(diǎn)是胺債券價(jià)值計(jì)算昂問題。阿“般在必要報(bào)酬率等版于票面利率時(shí),絆債券到期時(shí)間的跋縮短對(duì)債券價(jià)值扮沒有影響搬”啊這一結(jié)論成立是霸有前提的，即債啊券必須是分期付吧息債券。如果是盎到期一次還本付八息債券結(jié)論則不藹成立。如票面值背為1000元，藹票面利率為10芭%，單利計(jì)息，辦5年到期一次還版本付息債券，必啊要報(bào)酬率為10敗%。則目前的價(jià)靶值=1500稗班（

58、P/S，10敖%，5），兩年暗后的價(jià)值=15爸00昂按（P/S，10擺%，3），很明哀顯，在必要報(bào)酬埃率等于票面利率壩時(shí), 一次還本骯付息債券到期時(shí)安間的縮短對(duì)債券盎價(jià)值有影響，應(yīng)伴是越來越大。百13百假設(shè)市場(chǎng)利率壩和到期時(shí)間翱保持不變,溢價(jià)霸發(fā)行債券的價(jià)值稗會(huì)隨哀利息支付頻率的罷加快澳而逐漸下降愛。（ ）【答案】懊【解析】本題的拔考核點(diǎn)是半債券價(jià)值計(jì)算伴問題。翱假設(shè)市場(chǎng)利率爸和到期時(shí)間斑保持不變,叭折按價(jià)發(fā)行債券的價(jià)唉值會(huì)隨唉利息支付頻率的笆加快骯而逐漸下降拜。皚溢價(jià)發(fā)行債券的盎價(jià)值會(huì)隨斑利息支付頻率的絆加快盎而逐漸吧上升。見教材P辦107例4。矮14爸.預(yù)期通貨膨脹拜提高時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)挨利率會(huì)

59、隨著提高盎，進(jìn)而導(dǎo)致證券罷市場(chǎng)線的向上平案移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感氨的加強(qiáng)，會(huì)提高凹證券市場(chǎng)線的斜擺率。（ ）【答案】絆【解析】疤證券市場(chǎng)線:K瓣i叭=R哀f啊+按熬(K板m案-R瓣f熬)霸從證券市場(chǎng)線可澳以看出，投資者般要求的收益率不翱僅僅取決于市場(chǎng)奧風(fēng)險(xiǎn)，而且還取奧決于無風(fēng)險(xiǎn)利率壩（資本市場(chǎng)線的半截距）和市場(chǎng)風(fēng)矮險(xiǎn)補(bǔ)償程度（資柏本市場(chǎng)線的斜率襖）。由于這些因耙素始終處于變動(dòng)啊中，所以證券市哎場(chǎng)線也不會(huì)一成啊不變。預(yù)期通貨矮膨脹提高時(shí)，無爸風(fēng)險(xiǎn)利率（包括藹貨幣時(shí)間價(jià)值和礙通貨膨脹附加率安)會(huì)隨之提高，胺進(jìn)而導(dǎo)致證券市艾場(chǎng)線的向上平移白。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感加芭強(qiáng)，大家都不愿暗冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬癌率即(K胺m愛-R氨

60、f皚)就會(huì)提高，提罷高了證券市場(chǎng)線啊的斜率。敗15愛. 充分投資組澳合的風(fēng)險(xiǎn)，只受鞍證券間協(xié)方差的八影響，而與各證凹券本身的方差無敗關(guān)。( 版 )【答案】爸【解析】罷投資組合報(bào)酬率奧概率分布的方差罷計(jì)算公式為：捌由上式可知, 跋 當(dāng)投資組合包搬含N項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)，芭投資組合報(bào)酬率襖概率分布的方差叭是由N按個(gè)項(xiàng)目耙版N個(gè)方差和N（爸N-1）個(gè)協(xié)方板差組成?，F(xiàn)假設(shè)笆投資組合的N項(xiàng)暗資產(chǎn)所占比例均辦為絆，并假定各項(xiàng)資把產(chǎn)的方差均等于凹V，八表示平均的協(xié)方版差，則扒=辦，N盎，因此，在充分藹投資組合下的風(fēng)氨險(xiǎn)，只受證券間壩協(xié)方差的影響，阿而與各證券本身斑的方差無關(guān)。瓣16凹. 證券報(bào)酬率阿的相關(guān)系數(shù)越小擺，