中國云計算產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告

1、中國云計算產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告云計算：IaaS支出回升，SaaS進入業(yè)績兌現(xiàn)期背景分析云計算巨頭支出回暖，SaaS進入業(yè)績兌現(xiàn)期：2019年歐美云計算巨頭資本支出已經(jīng)回暖，中國云計算廠商資本支出預(yù)計2020年轉(zhuǎn)正。國內(nèi)公有云市場繼續(xù)高 速增長，其中IaaS同比增速最快，集中度進一步提升，非互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上云成為行業(yè)增長關(guān)鍵，關(guān)注科創(chuàng)板擬上市企業(yè)優(yōu)刻得、IaaS上游的服務(wù)器廠商浪潮信息、 IDC的寶信軟件。2020年SaaS進入業(yè)績兌現(xiàn)期，基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)IaaS、PaaS的快速增長也在推動SaaS的發(fā)展，云計算首推用友網(wǎng)絡(luò)；關(guān)注廣聯(lián)達、石基信息。云計算：IaaS支出回升，SaaS進入業(yè)績兌現(xiàn)期562343

2、4421/43348/20191122 16:57圖表73：國內(nèi)云市場規(guī)模（億元）及增速全球云計算市場穩(wěn)定，我國公有云高速增長，2018年全球公有云市場規(guī)模達到1363億美元，增速23.01%。預(yù)計2022年市場規(guī)模將超過2700億美元2018年我國云計算市場規(guī)模達到962.8億元，增速39.2%。其中，公有云市場規(guī)模達到437億元，同比增 長65.2%。圖表72：全球云計算市場規(guī)模（億美元）及增速572019上半年IaaS同比增速72.2%：IDC數(shù)據(jù)顯示，2019上半年中國公有云市場規(guī)模（IaaS/PaaS/SaaS）54.2億美元，其中IaaS市場增速穩(wěn)健，同比增長72.2%，PaaS市

3、場增速有所回落，同比增長92.6%。2019Q1規(guī)模達到24.6億美元，同比增長67.9，其中IaaS同比增長74.1，PaaS增速為101.9。中國公有云市場集中度進一步提升，華為云優(yōu)勢凸顯，份額快速提升：無論是IaaS，還是IaaS+PaaS，排 名前十廠商已占據(jù)了超過90%的市場份額。從IaaS市場來看，阿里、騰訊、中國電信（天翼云）、AWS、華為位居前五，占據(jù)總體75.3%的市場份額。阿里云、騰訊云份額占比略有均下滑，華為云市場份額提高（2019H2達到6.7%，2019Q1為5.2%），隨著越來越多非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)加快上云步伐，華為在傳統(tǒng)行 業(yè)的優(yōu)勢凸顯。圖表74：2018-2019Q1

4、中國公有云單季度市場規(guī)模（億美元）及增速 圖表75： 2018H2前十大中國公有云IaaS廠商占比圖表76：2019H1前十大中國公有云IaaS廠商占比IaaS：集中度提升，非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上云成關(guān)鍵58云計算巨頭CAPEX回升歐美云廠商資本支出已經(jīng)出現(xiàn)回暖跡象中國云計算廠商資本支出預(yù)計2020年轉(zhuǎn)正數(shù)據(jù)來源：公司財報，彭博，東吳證券研究所59圖表78：國內(nèi)三大巨頭BAT季度資本支出數(shù)據(jù)（億元）圖表77：北美四大云廠商季度資本支出數(shù)據(jù)（億美元）非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上云成關(guān)鍵：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)依然占據(jù)公有云市場半壁江山，但增速趨于平穩(wěn)，互聯(lián)網(wǎng) 行業(yè)決定我國公有云上半場的市場份額，非互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)行業(yè)（金融、政務(wù)、制造等

5、八大行業(yè)）將決定未來 最終名次。阿里云、騰訊云從三位數(shù)增長下滑至兩位數(shù)增長，華為云市場份額快速提升等現(xiàn)象即為佐證?；旌显瞥砂l(fā)展常態(tài)：企業(yè)用戶的多樣化需求、公有云服務(wù)商的多元化發(fā)展，使得混合云部署、管理和運 維等發(fā)展為一個初具規(guī)模的專業(yè)化市場；大型企業(yè)為制衡會采購多家云產(chǎn)品，催生出多云架構(gòu)及解決方 案市場。云創(chuàng)新產(chǎn)品迭代加速：我國IaaS業(yè)務(wù)更多是毛利率比較低的云主機和存儲等產(chǎn)品，毛利率比較高的數(shù)據(jù) 分析、AI、IoT等應(yīng)用類產(chǎn)品比例低，未來結(jié)合具體場景產(chǎn)品將遍地開花。生態(tài)將是未來公有云廠商競爭核心要素：SaaS廠商、托管服務(wù)商、系統(tǒng)集成商等服務(wù)商悉數(shù)進場，助推 公有云廠商在各垂直行業(yè)攻城略地，

6、未來將是多個綜合生態(tài)體之間的競爭。投資標的：關(guān)注科創(chuàng)板擬上市企業(yè)優(yōu)刻得、IaaS上游的服務(wù)器廠商浪潮信息、IDC的寶信軟件。IaaS：中國市場高速增長，非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上云成關(guān)鍵6023434421/43348/20191122 16:57云技術(shù)進一步實現(xiàn)了企業(yè)的數(shù)字化和智能化。未來的企業(yè)都將是數(shù)字企業(yè)，基于數(shù)字說話，基于數(shù)字 決策，基于數(shù)字發(fā)展。在數(shù)字化時代，企業(yè)的運營模式正被數(shù)字化技術(shù)重構(gòu)，利用云技術(shù)交付與架構(gòu) 模式和先進的互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能技術(shù)，賦能到企業(yè)場景中，以實現(xiàn)敏捷的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和基于實 時在線數(shù)據(jù)的業(yè)務(wù)智能。云技術(shù)的普及給了國內(nèi)軟件企業(yè)彎道超車的機會。在傳統(tǒng)軟件服務(wù)領(lǐng)域，國內(nèi)很多

7、行業(yè)的信息化都是 海外廠商處在領(lǐng)先地位。在企業(yè)云化過程中，新技術(shù)的出現(xiàn)又重新讓國內(nèi)外廠商近乎回到同一起跑線。國內(nèi)的云技術(shù)廠商也在國際化上大量布局。一方面，云技術(shù)廠商可以通過中國企業(yè)的國際化而國際化；另一方面，一帶一路政策的推進也帶來國內(nèi)云技術(shù)企業(yè)國際化的機會。SAAS企業(yè)迎來數(shù)字化、國產(chǎn)化、國際化機遇圖表79：SAAS企業(yè)海外收入持續(xù)提高（億元）圖表80：SAAS企業(yè)研發(fā)投入占比不斷提高數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所6120.28%20.00%21.74%22.79%26.74%19%17%15%21%23%25%27%29%2015/12/312016/12/312017/12/3120

8、18/12/312019/6/30研發(fā)支出占營業(yè)收入研發(fā)支出占營業(yè)收入圖表82：SAAS企業(yè)預(yù)收賬款持續(xù)提高（億元）圖表81：SAAS企業(yè)歸母凈利潤持續(xù)提高（億元）國內(nèi)SAAS公司進入業(yè)績兌現(xiàn)期基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)IaaS、PaaS的快速增長也在推動SaaS的發(fā)展。上市SAAS企業(yè)業(yè)績保持高增速，預(yù)收款不斷提高。數(shù)據(jù)來源：公司公告，東吳證券研究所62關(guān)注企業(yè)云計算：重點推薦用友網(wǎng)絡(luò)、衛(wèi)寧健康（醫(yī)療四朵云）、廣聯(lián)達、恒生電子、太極股份（電子政務(wù)云），關(guān)注港股金蝶國際、泛微網(wǎng)絡(luò)、石基信息 、浪潮信息。風險提示：企業(yè)上云推進不及預(yù)期；醫(yī)療信息化行業(yè)進展低于預(yù)期，創(chuàng)新業(yè)務(wù)平臺進展低于預(yù)期；造 價業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不達預(yù)期目標；BIM業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；金融業(yè)務(wù)上云受政策限制。代碼公司歸母凈利潤（億元）市盈率20182019E2020E20182019E2020E600588.SH用友網(wǎng)絡(luò)6.1210.2812.921217257300253.SZ衛(wèi)寧健康3.034.025.43876649002410.SZ廣聯(lián)達4.394.726.12888263600570.