財(cái)務(wù)管理第四章-證券投資2

1、第四章 證券投資 第一節(jié) 證券投資概述第二節(jié) 債券投資第三節(jié) 股票投資第四節(jié) 證券組合投資第五節(jié) 基金投資第六節(jié) 衍生金融資產(chǎn)投資 通過(guò)學(xué)習(xí)應(yīng)掌握企業(yè)股票投資的價(jià)值評(píng)估與決策方法掌握債券投資的價(jià)值評(píng)估和決策方法掌握證券組合投資的價(jià)值評(píng)估和決策方法掌握基金投資和衍生金融工具的基本類(lèi)型熟悉基金投資和衍生金融工具的操作程序?qū)W習(xí)要求 財(cái)務(wù)管理學(xué)習(xí)指導(dǎo)書(shū)張志宏主編 中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社 （2009年10月第1版）中級(jí)財(cái)務(wù)管理（第8版）尤金F布里格姆 菲利普R戴夫斯 著 王化成 黃磊 譯 中國(guó)人民大學(xué)出版社 （2009年4月第1版）證券投資分析 華猛 中國(guó)人民大學(xué)出版社 （2010年6月）/20051129

2、/n240830308.shtml參考資料和閱讀書(shū)目 /view/18408.aspx2011年度注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國(guó)統(tǒng)一考試輔導(dǎo)教材:財(cái)務(wù)成本管理 中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì) 中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社 (2011-03出版) 第一節(jié) 證券投資概述什么叫證券（Securities）？指發(fā)行人為籌集資金而發(fā)行的、表示其持有人對(duì)發(fā)行人直接或間接享有股權(quán)或債權(quán)并可轉(zhuǎn)讓的書(shū)面憑證包括：債券、股票、股票認(rèn)購(gòu)權(quán)利證書(shū)、投資基金證券、期貨、期權(quán)等 （一）證券投資的種類(lèi)與目的 按證券發(fā)行主體的不同分為政府證券投資、金融證券投資和公司證券投資 按證券到期日的長(zhǎng)短分為短期證券投資和長(zhǎng)期證券投資什么是政府證券？什么是金融證券？什么是公

3、司證券？指準(zhǔn)備在1年以?xún)?nèi)變現(xiàn)的各種證券投資指1年內(nèi)無(wú)法變現(xiàn)或準(zhǔn)備持有時(shí)間超過(guò)1年的各種證券投資第一節(jié) 證券投資概述按照證券所體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系，可分為所有權(quán)證券投資和債權(quán)證券投資按證券投資的收益穩(wěn)定性分為固定收益證券和變動(dòng)收益證券按照證券收益的決定因素，可分為原生證券投資（發(fā)行者）和衍生證券投資（期貨合約、期權(quán)合約）證券持有人是證券發(fā)行單位的持有者證券的持有人是？國(guó)債、期權(quán)、可轉(zhuǎn)讓存單、股票、基金？證券投資的目的獲取投資收益 作為現(xiàn)金的替代品滿足特定的財(cái)務(wù)需要獲得對(duì)被投資單位的控制權(quán) 實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的原材料供應(yīng)收購(gòu)、借殼上市證券投資的影響因素安全性變現(xiàn)性收益性到期日何謂到期日？到期日與收益率存在什么關(guān)系

4、？新華社怒斥美國(guó)：操縱匯率你是罪魁在美聯(lián)儲(chǔ)主動(dòng)操縱下，1985年廣場(chǎng)協(xié)議簽訂后，美元狂貶逾40%。2001年后，美元相對(duì)主要貨幣又持續(xù)貶值超過(guò)30%。相應(yīng)的，2001年到2006年，美國(guó)對(duì)外總負(fù)債雖然增加3.856萬(wàn)億美元，凈負(fù)債卻減少1990億美元，即凈賺資本收益4.055萬(wàn)億美元，其中，操縱美元貶值貢獻(xiàn)8920億美元，壓迫別國(guó)貨幣升值、制造資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)凈賺3.163萬(wàn)億美元。 2010.3.19每日經(jīng)濟(jì)新聞溫家寶在十一屆全國(guó)人大三次會(huì)議舉行的記者會(huì)上(2010.03.15)說(shuō)，我們有巨額的外匯儲(chǔ)備，我們一定要把這筆巨大的金融資產(chǎn)用好和保護(hù)好。因此，我們對(duì)外匯儲(chǔ)備的要求首先是安全，其次是流動(dòng)

5、，第三是保值增值。我們?cè)趪?guó)際上之所以購(gòu)買(mǎi)一些國(guó)家的債券，都是為了通過(guò)多元化的經(jīng)營(yíng)達(dá)到我所說(shuō)的目的。溫家寶說(shuō)，美國(guó)作為國(guó)際貨幣的主要發(fā)行國(guó)，幣值的不穩(wěn)定引起我們很大的憂慮。我去年說(shuō)過(guò)我擔(dān)心，今年我還要說(shuō)我擔(dān)心。因?yàn)閲?guó)家的金融資產(chǎn)不容得有一點(diǎn)的閃失。結(jié)合以上所學(xué)內(nèi)容，溫總理的話給了我們什么啟示？（二）證券投資的風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)（Default Risk）:無(wú)法按期還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。 利率風(fēng)險(xiǎn)(Interest Risk)：利率變動(dòng)使投資者遭受的風(fēng)險(xiǎn)。小提示：違約風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)信用風(fēng)險(xiǎn)利率變化如何影響證券價(jià)格？由于市場(chǎng)利率變化會(huì)影響證券市場(chǎng)的資金供求關(guān)系，證券價(jià)格會(huì)隨著市場(chǎng)利率的變化而波動(dòng)，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，證

6、券價(jià)格會(huì)相應(yīng)降低，使投資者遭受損失；反之，當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，證券價(jià)格會(huì)相應(yīng)上升，投資者會(huì)從中收益。購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)（Purchasing Power Risk）：通貨膨脹帶來(lái)的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力下降的風(fēng)險(xiǎn)。變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)（Liquidity Risk）：無(wú)法在短期大量變現(xiàn)證券的風(fēng)險(xiǎn)。期限風(fēng)險(xiǎn)（Term Risk）：證券到期日長(zhǎng)短給投資人帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹預(yù)期下的投資行為？普通股？房地產(chǎn)？小提示：變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)舉一反三：應(yīng)收賬款期限長(zhǎng)短給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)？（三）證券投資的收益與收益率證券投資收益包括：投資期內(nèi)收到的股利或利息證券投資的資本利得或損失年化收益率（Annualized/Annual Rate

7、 of Return on Security Investment）持有利得指證券的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)指一年的收益相對(duì)與本金而計(jì)算的收益率，是將期限統(tǒng)一為一年的平均收益率單利法下的投資收益率R證券年化收益率H持有利得總額（證券投資的利息與股利）P0證券購(gòu)入價(jià)格P1 證券售出價(jià)格f0證券購(gòu)入的稅費(fèi)率f1證券售出的稅費(fèi)率T證券持有天數(shù)例4-1 A企業(yè)2008年4月10日以每股17.25元購(gòu)入隆平高科（000998）10000股，2008年8月14日以每股19.98元售出，則該股票投資的年收益率是多少？（不考慮稅費(fèi)）復(fù)利法下的投資收益率1、長(zhǎng)期債券投資式中：R債券投資的年化收益率 P0債券的購(gòu)入價(jià)格 f0債券

8、購(gòu)入的稅費(fèi)率 CFt第t年末收回的債券本息 n債券投資期限（以年表示）例4-4 甲企業(yè)2003年1月1日購(gòu)入5年期面值1000元債券，票面利率5%，購(gòu)入價(jià)格為1080元，該債券每年末付息一次，面值在5年后到期時(shí)全額收回。該債券的投資收益率是多少？（復(fù)利法下）2、股票投資例4-5 A 企業(yè)2006年5月9日以每股32元價(jià)格購(gòu)進(jìn)甲公司股票10000股，2007年5月9日和2008年5月9日分別收到每股股利1元的現(xiàn)金股利，2009年5月8日以每股45元價(jià)格售出（假設(shè)持有期間沒(méi)有支付股票股利，忽略相關(guān)稅費(fèi)），則該股票投資的年收益率是多少？對(duì)于股利固定不變，永久持有的股票，其收益率是：該公式的推倒過(guò)程？

9、對(duì)于股利永續(xù)增長(zhǎng)，永久持有的股票投資，其收益率是：該公式的推倒過(guò)程？總結(jié)：不考慮時(shí)間價(jià)值 持有期投資收益率(股利或利息資本利得) /購(gòu)買(mǎi)價(jià)格考慮時(shí)間價(jià)值 證券投資收益率就是計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率。課后作業(yè)比較單利法下和復(fù)利法下求得證券投資年化收益率的差別？教材P164練習(xí)一債券價(jià)值的評(píng)估模型有哪幾種？債券價(jià)值的評(píng)估模型的運(yùn)用試分析債券投資的利弊股票價(jià)值該如何評(píng)估？進(jìn)行股票投資有何利弊？（一）債券投資的目的1.短期債券投資的目的是為了配合企業(yè)對(duì)資金的需要，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，使現(xiàn)金余額達(dá)到合理水平；2.長(zhǎng)期債券投資的目的是為了獲得穩(wěn)定的收益。（二）債券估價(jià)1.每年末付息，到期還本債券估價(jià)模型2.一次性還本付息

10、的債券估價(jià)模型3.零息債券估價(jià)模型1、某企業(yè)擬購(gòu)入甲債券，該債券面值100元，票面利率12%，債券期限4年，該債券的發(fā)行價(jià)格103元，每年末付息到期還本，企業(yè)要求的投資報(bào)酬率為10%。試問(wèn)該企業(yè)能否進(jìn)行投資。（12分）（三）債券投資的特點(diǎn)1.優(yōu)點(diǎn)收益穩(wěn)定優(yōu)先求償權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)小2.缺點(diǎn)購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)較大無(wú)經(jīng)營(yíng)管理權(quán) （四）債券投資決策1.決策方法(1)比較價(jià)值按照給定的現(xiàn)金流量計(jì)算債券投資的內(nèi)在價(jià)值。再將內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值比較確定投資的可行性。(2)比較收益率也可按收益率來(lái)決策，先計(jì)算債券的內(nèi)在收益率，再與給定的收益率進(jìn)行比較。（五）股票投資決策1.以控制為目的股票投資決策 公司控制權(quán)爭(zhēng)奪更注重長(zhǎng)遠(yuǎn)利益

11、，眼前利益往往會(huì)受到損害現(xiàn)金流量構(gòu)成：股票投資本身帶來(lái)的現(xiàn)金流量；因控制權(quán)的獲得所帶來(lái)的相關(guān)經(jīng)濟(jì)利益（廉價(jià)、穩(wěn)定的原材料供應(yīng)）1.以控股為目的的股票投資決策：見(jiàn)P133,例4-11 （二） 股票估價(jià)2.以獲利為目的的股票投資決策長(zhǎng)期持有，未來(lái)準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型永久持有，股利固定的股票估價(jià)模型（二） 股票估價(jià)（2）永久持有，股利固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型（三）股票投資的評(píng)價(jià)1.優(yōu)點(diǎn)期望收益高；參與決策；購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)較低。2.缺點(diǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)高；收益穩(wěn)定性差；股票價(jià)格波動(dòng)大。（六）證券投資組合 1.證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)（1）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：又稱(chēng)可分散風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)，指證券組合中個(gè)別證券收益率的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，取

12、決于行業(yè)因素和特定企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。它可通過(guò)有效的證券組合來(lái)降低或消減。（2）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是指由于市場(chǎng)整體收益率變化而引發(fā)的證券組合收益的變動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。它不能通過(guò)證券組合來(lái)消除。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)特定股票的影響程度可以通過(guò)系數(shù)來(lái)衡量 ，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)程度可通過(guò)計(jì)算加權(quán)平均系數(shù)。（一）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)1.可分散風(fēng)險(xiǎn)：可以經(jīng)由多角化投資來(lái)分散掉的風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或公司特有風(fēng)險(xiǎn) 。投資收益率時(shí)間時(shí)間時(shí)間證券 E證券 F組合E and F（一）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)2.不可分散風(fēng)險(xiǎn) ：無(wú)法使用多角化投資分散掉的風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)系數(shù)來(lái)衡量。投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)即系數(shù)是個(gè)

13、別證券系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)?？傦L(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差組合中證券的數(shù)目=股票風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率/證券市場(chǎng)所有證券平均的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率證券組合（單個(gè)證券單個(gè)證券資金占總資金的比重）2.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬單項(xiàng)證券投資時(shí)，投資者既承擔(dān)該證券的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，又承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者因承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而要求獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的額外收益率。證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬1.由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)證券投資的多樣化予以消減甚至消除，因此，投資組合不要求對(duì)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)予以補(bǔ)償。2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型 描述風(fēng)險(xiǎn)與期望收益率之間關(guān)系的模型。在市場(chǎng)均衡狀態(tài)下，任一證券的均衡期望收益率由兩部分構(gòu)成：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。比

14、較：預(yù)期投資報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率資本資產(chǎn)定價(jià)模型結(jié)論證券的風(fēng)險(xiǎn)由可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成可分散風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)證券組合來(lái)消除或消減，市場(chǎng)不會(huì)對(duì)可分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。不可分散風(fēng)險(xiǎn)由市場(chǎng)引起，不能通過(guò)證券組合消除，一般用系數(shù)來(lái)衡量。例題某公司準(zhǔn)備進(jìn)行證券投資，期望的投資報(bào)酬率為12，所得稅稅率33。備選方案的情況如下：（1）購(gòu)買(mǎi)A公司債券。A公司發(fā)行債券的面值為100元，票面利率8，期限5年，籌資費(fèi)率3，當(dāng)前的市場(chǎng)利率為10。（2）購(gòu)買(mǎi)5年期國(guó)庫(kù)券。二級(jí)市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券的每張面值為100元，票面利率7，期限5年。每年支付利息，到期歸還面值?，F(xiàn)行市價(jià)為每張80元。（3）購(gòu)買(mǎi)B種股票。

15、B股票每股市價(jià)30元，利潤(rùn)分配長(zhǎng)期采用固定股利政策，每股股利3元。(4)購(gòu)買(mǎi)發(fā)行的利隨本清的C企業(yè)債券，該債券面值1000元，期限5年，票面利率10。每張債券的現(xiàn)行價(jià)格為900元。（1）計(jì)算A公司債券的發(fā)行價(jià)格（2）計(jì)算A公司債券、國(guó)庫(kù)券、B種股票、C債券的內(nèi)在價(jià)值要求：（1）計(jì)算A公司債券的發(fā)行價(jià)格（2）計(jì)算A公司債券、國(guó)庫(kù)券、B種股票、C債券的內(nèi)在價(jià)值。（3）計(jì)算A、C公司和國(guó)庫(kù)券的收益率，并對(duì)其投資價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)?！敬鸢浮浚?）A公司債券的發(fā)行價(jià)格10083.7911000.62192.428（元）；（2）A公司債券的內(nèi)在價(jià)值10083.60481000.567485.58（元）；國(guó)庫(kù)券內(nèi)

16、在價(jià)值10073.60481000.567481.97（元）；B種股票的內(nèi)在價(jià)值3/1225（元）；C債券的內(nèi)在價(jià)值1000（1105）0.5674=851.1（元）。（3）A公司債券收益率10；國(guó)庫(kù)券收益率:I=12%,國(guó)庫(kù)券價(jià)值81.97； I=14，國(guó)庫(kù)券價(jià)值10073.4331000.51975.931（元）； IRR12.65。 C公司債券收益率：I=12%，價(jià)值851.1（元）；I=10%，C債券價(jià)值1000（1105）0.621=931.5（元） IRR10.78。 該公司應(yīng)投資購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券。思考題A公司股票市價(jià)30元，D0=2.8571，股利增長(zhǎng)率g=5%，貝塔b=2，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

17、為8%，預(yù)期的市場(chǎng)平均報(bào)酬率為12%，問(wèn)該股票價(jià)格如何變動(dòng)？解答根據(jù)CAPM模型求得要求的報(bào)酬率K i = k RF + (RPM) bi=8%+2*4%=16% 市場(chǎng)均衡時(shí)，預(yù)期的報(bào)酬率和要求的報(bào)酬率是相等的k i =D1/P0+g16%=2.8571*（1+5%）P0+5%P0=30.11=27.271目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7%，某公司股票的系數(shù)為2，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為9%，若該股票為固定成長(zhǎng)股，股利每年以5%的增長(zhǎng)率固定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)一年后的股利為1元（既為公式中的D1），要求：（1）測(cè)算該股票的風(fēng)險(xiǎn)收益（報(bào)酬）率； （2）測(cè)算該股票的必要投資收益（報(bào)酬）率；（3）該股票的價(jià)格為多少時(shí)

18、可購(gòu)買(mǎi)。答案：（1）該股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率2（8%5%）6%（3分）（2）該股票的必要投資收益率5%+2（8%5%）11%（3分）（3）股票的價(jià)值2/（11%6%）40元（3分）則當(dāng)股票價(jià)格低于或等于40元時(shí)，可以購(gòu)買(mǎi)。（3分）3甲公司2003年1月1日發(fā)行新債券，每張面值1000元，票面利率10%，5年期，每年12月31日付息一次，到期按面值償還。要求：（1）假定2003年1月1日的市場(chǎng)利率為12%，債券發(fā)行價(jià)格低于多少時(shí)公司將可能取消發(fā)行計(jì)劃？（2）假定2003年1月1日的市場(chǎng)利率為10%，債券發(fā)行價(jià)格低于多少時(shí)公司將可能取消發(fā)行計(jì)劃？（3）假定2003年1月1日的市價(jià)為940元，若乙公司在當(dāng)

19、天購(gòu)買(mǎi)后持有該債券到2007年1月1日賣(mài)出，每張售價(jià)990元，計(jì)算該債券的持有期名義收益率。（4）試結(jié)合本例說(shuō)明市場(chǎng)利率變化對(duì)債券市場(chǎng)價(jià)值的影響。3 （1）債券發(fā)行價(jià)格的下限應(yīng)是按12%計(jì)算的債券價(jià)值。債券價(jià)值100010%(PA，12%，5) 1000 (PS，12%，5)100 3.604810000.5674927.88(元)。（4分）即發(fā)行價(jià)格低于927.88元時(shí)，公司將可能取消發(fā)行計(jì)劃。（2分）（2）市場(chǎng)利率為10%=票面利率10%，發(fā)行價(jià)格低于1000元時(shí)，公司將可能取消發(fā)行計(jì)劃。（2分）（3）乙公司購(gòu)買(mǎi)該債券的直接收益率10001094010.64；持有期收益率100010%4(

20、990940)94047.87。（2分）（4）市場(chǎng)利率上升，債券市場(chǎng)價(jià)值下降。反之亦然。（2分）2、甲企業(yè)計(jì)劃投資購(gòu)買(mǎi)股票，現(xiàn)有A、B股票可供選擇，已知A股票每股市價(jià)9元，上年每股股利為0.15元，預(yù)計(jì)以后每年以6%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，B股票每股市價(jià)為7元，上年每股股利為0.60元，以后維持不變。該時(shí)期股票市場(chǎng)的平均期望收益率為10%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率為5%，A、B股票的貝他系數(shù)均為0.6。要求：代甲企業(yè)作出股票投資決策 ?；鹜顿Y:證券投資基金概念及類(lèi)型1.概念 一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的間接集合投資方式。從參與者角度來(lái)說(shuō)，基金一般涉及五個(gè)基本要素：基金投資人、管理人、托管人、承銷(xiāo)人和監(jiān)管人。/se

21、arch.asp?code=000001 基金持有者（所有者和委托人）證監(jiān)會(huì) 承銷(xiāo)人（代理人） 管理人（受托人） 托管人（受托人）分工協(xié)作互相監(jiān)督監(jiān)管監(jiān)管（一）證券投資基金概念及類(lèi)型（2）2.種類(lèi)按照組織形式分類(lèi) 契約型投資基金和公司型投資基金（P144）資金性質(zhì)不同投資者地位不同基金運(yùn)營(yíng)依據(jù)不同按照規(guī)模是否固定分類(lèi) 封閉型投資基金和開(kāi)放型投資基金（P145）期限不同發(fā)行規(guī)模不同轉(zhuǎn)讓方式不同交易計(jì)算價(jià)格不同:投資策略不同按照證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同分類(lèi) 成長(zhǎng)型基金、平衡型基金和收入型基金按照募集方式的不同分類(lèi) 私募基金和公募基金按照標(biāo)的的不同分類(lèi) 股票、債券、貨幣等/基金投資的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)基金的價(jià)

22、值基金單位凈值 基金資產(chǎn)凈值基金總資產(chǎn)基金總負(fù)債基金單位資產(chǎn)凈值 基金資產(chǎn)凈值發(fā)行在外基金單位總數(shù) 估價(jià)原則：按照公允價(jià)值計(jì)算基金持有的資產(chǎn)價(jià)值（P153）資產(chǎn)類(lèi)型：1、上市股票和債券：2、未上市的股票：3、未上市的國(guó)債及未到期的定期存款：基金累計(jì)凈值：指基金最新凈值與成立以來(lái)的分紅業(yè)績(jī)之和（等于實(shí)際收益+1元本金）三種報(bào)價(jià)：認(rèn)購(gòu)價(jià)格：首次交易價(jià)格申購(gòu)價(jià)格：后續(xù)價(jià)格贖回價(jià)格：后續(xù)價(jià)格認(rèn)購(gòu)價(jià)格=基金單位面值+認(rèn)購(gòu)費(fèi)用申購(gòu)價(jià)格=單位基金凈值（1+申購(gòu)費(fèi)用率） 申購(gòu)單位數(shù)=申購(gòu)金額/申購(gòu)價(jià)格贖回價(jià)格=基金單位凈值-基金贖回費(fèi) 贖回金額=贖回單位數(shù)贖回價(jià)格/Fund_Calculator01.html

23、例4-16企業(yè)以100萬(wàn)元申購(gòu)開(kāi)放式基金，假定申購(gòu)的費(fèi)率為2%，單位基金凈值為1.5元，則申購(gòu)價(jià)格=1.5（1+2%）=1.53元申購(gòu)單位數(shù)=100萬(wàn)/1.53=65.333萬(wàn)份投資基金的策略（一）一次投資策略(P150)一次將可動(dòng)用的資金一次性投放到基金上。簡(jiǎn)單、直接通常投資者對(duì)市場(chǎng)有信心、有把握是一種較為積極的投資策略（二）定期定額購(gòu)入策略不論行情如何，每月（或定期）投資固定的金額于固定的基金。優(yōu)點(diǎn)：1.當(dāng)市場(chǎng)上漲，基金的凈值高，買(mǎi)到的單位數(shù)較少；當(dāng)市場(chǎng)下跌，基金的凈值低，買(mǎi)到的單位數(shù)較多，如此長(zhǎng)期下來(lái)，所購(gòu)買(mǎi)基金單位的平均成本將較平均市價(jià)為低，即所謂的平均成本法。平均成本法的功能之所以能

24、夠發(fā)揮，主要是因?yàn)楫?dāng)股市下跌時(shí)，投資人亦被動(dòng)地去投資購(gòu)買(mǎi)了較多的單位數(shù)。2.不必?fù)?dān)心進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)。3.小錢(qián)就可以投資。在國(guó)外，通過(guò)“定期定額”投資于基金，最低投資金額相對(duì)很低（在香港每個(gè)月只需要1，000元港幣；而在臺(tái)灣的最低投資金額則為每月3，000元臺(tái)幣）。4.長(zhǎng)期投資報(bào)酬遠(yuǎn)比定期存款高。盡管“定期定額投資”有些類(lèi)似于“零存整取”的定期存款，但因?yàn)樗顿Y的是報(bào)酬率較高的股票，只要股市從期來(lái)看是向上的，其投資報(bào)酬率遠(yuǎn)比定期存款高。（三）固定比例投資策略將一筆資金按固定的比例分散投資于不同種類(lèi)的基金上，當(dāng)某類(lèi)基金因凈值變動(dòng)而使投資比例發(fā)生變化時(shí)，就賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)這種基金，從而保證投資比例能夠維持原有的

25、固定比例。這樣不僅可以分散投資成本，抵御投資風(fēng)險(xiǎn)，還能見(jiàn)好就收，不至于因某只基金表現(xiàn)欠佳或過(guò)度奢望價(jià)格會(huì)進(jìn)一步上升而使到手的收益成為泡影或使投資額大幅度上升，增加風(fēng)險(xiǎn)。例如，把50、35和15的資金分別買(mǎi)進(jìn)股票基金、債券基金和貨幣市場(chǎng)基金，當(dāng)股市大漲時(shí)，設(shè)定股票增值后投資比例上升了20，可以賣(mài)掉20的股票基金，使股票基金的投資仍維持50不變，或者追加投資買(mǎi)進(jìn)債券基金和貨幣市場(chǎng)基金，使其比例也各自上升20，從而保持原有的投資比例。如果股票基金下跌，就可以購(gòu)進(jìn)一定比例的股票基金或賣(mài)掉等比例的債券基金和貨幣市場(chǎng)基金，維持原有的投資比例。該種投資策略并不是經(jīng)常性地一有變化就調(diào)整，大致遵循這樣一個(gè)原則：每隔三個(gè)月或半年才調(diào)整一次投資組合的比例，股票基金上漲20就賣(mài)掉一部分，跌25就增加投資。優(yōu)點(diǎn)：可在股市上漲后高位減持股票基金比例，或低位增加債券基金和貨幣市場(chǎng)基金比例。（四）適時(shí)配置指數(shù)基金 指數(shù)基金就是指按照某種指數(shù)構(gòu)成的標(biāo)準(zhǔn)購(gòu)買(mǎi)該指數(shù)包含的全部或者一部分證券的基金,其目的在于達(dá)到與該指數(shù)同樣的收益水平,實(shí)現(xiàn)與市場(chǎng)同步成長(zhǎng)。從比較長(zhǎng)遠(yuǎn)時(shí)間段來(lái)看，公司會(huì)因?yàn)楦鞣N原因從輝煌到消失，但指數(shù)卻是唯一不會(huì)消失的（除非證券市場(chǎng)關(guān)閉），從長(zhǎng)期發(fā)展角度看，證券市場(chǎng)指數(shù)會(huì)不斷上漲。但指數(shù)成份股可能面目全非，投資某公司會(huì)賠錢(qián)