國(guó)債期貨分析報(bào)告

1、十債空單持倉(cāng)排名10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000中信期貨海通期貨銀河期貨國(guó)泰君安永安期貨一、國(guó)債期貨行情105.0000104.0000103.0000102.0000101.0000100.000099.000098.000097.0000 TF（五年期） T（十年期） TS（兩年期）2020-01-042020-01-192020-02-032020-02-182020-03-042020-03-192020-04-032020-04-182020-05-032020-05-182020-06-022020-06-17

2、2020-07-022020-07-172020-08-012020-08-162020-08-312020-09-152020-09-302020-10-152020-10-302020-11-142020-11-29數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，整理二、國(guó)債期貨市場(chǎng)持倉(cāng)情況十債多單持倉(cāng)排名16,00014,000 12,00010,0008,0006,0004,0002,0000永安期貨中信期貨華泰期貨國(guó)投安信國(guó)泰君安十債多單持倉(cāng)占比（%）5.392191 4.9517255.4838086.77349411.99126165.41其他永安期貨中信期貨華泰期貨國(guó)投安信國(guó)泰君安十債空單持倉(cāng)占比（

3、%）5.6626386.5435717.2844367.5258118.12132264.86其他中信期貨海通期貨銀河期貨國(guó)泰君安永安期貨永安期貨宏源期貨銀河期貨中信期貨和融期貨6,0005,0004,0003,0002,0001,0000五債多單持倉(cāng)排名 其他和融期貨中信期貨銀河期貨宏源期貨永安期貨63.417.9860048.83446五債多單持倉(cāng)占比（%）5.7325196.343487.697747中信期貨和融期貨國(guó)泰君安永安期貨銀河期貨8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000五債空單持倉(cāng)排名五債空單持倉(cāng)占比（%）6.5030197.14298

4、77.7122510.02193756.4612.157581其他銀河期貨永安期貨國(guó)泰君安和融期貨中信期貨銀河期貨海通期貨上海東證中信期貨平安期貨3,5003,0002,5002,0001,5001,0005000二債多單持倉(cāng)排名其他平安期貨中信期貨上海東證海通期貨銀河期貨15.86292653.337.8908388.0628977.369887.484586二債多單持倉(cāng)占比（%）上海東證招商期貨和融期貨銀河期貨永安期貨3,5003,0002,5002,0001,5001,0005000二債空單持倉(cāng)排名二債空單持倉(cāng)占比（%）6.6673046.9110557.19782149.6614.49

5、12315.07432其他永安期貨銀河期貨和融期貨招商期貨上海東證數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，整理三、國(guó)債期貨市場(chǎng)情況1、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與政策 圖：國(guó)內(nèi) GDP 圖：外貿(mào)數(shù)據(jù) 9.0015.0060.007.005.0010.0050.0040.0030.003.001.00-1.00-3.00-5.005.000.00-5.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.002010-012010-062010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112

6、016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-11-40.00-7.00-10.00GDP:當(dāng)季同比 GDP:環(huán)比:季調(diào) 出口金額:當(dāng)月同比 進(jìn)口金額:當(dāng)月同比 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，整理圖：投資數(shù)據(jù) 圖：消費(fèi)數(shù)據(jù) 1.006.001.006.001.00 4.009.004.009.004.0038.00228.00118.0018.002010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-0

7、12015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-07-2.00-12.00-22.00-32.00-1-1-2 固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):累計(jì)同

8、比固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資:累計(jì)同比 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額:累計(jì)同比 社會(huì)消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比社會(huì)消費(fèi)品零售總額:實(shí)際當(dāng)月同比20.0015.0010.005.00數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，整理圖：工業(yè)增加值 圖：發(fā)電量 發(fā)電量40.0030.002010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-070.0020.00-5.00-10.00-

9、15.00-20.00-25.00-30.00工業(yè)增加值:當(dāng)月同比10.000.00-10.002010-012010-062010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-06-20.00數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，整理圖：耗煤量 圖：工程機(jī)械銷(xiāo)量 50.0040.0030.0020.0010.000.00-10.0

10、0-20.002012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-05-30.006大電力集團(tuán)耗煤量80,000.0070,000.0060,000.0050,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.000.002011-052011-102012-0

11、32012-082013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-07 裝載機(jī) 挖掘機(jī) 起重機(jī) 推土機(jī) 壓路機(jī)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，整理圖：制造業(yè) PMI 數(shù)據(jù) 圖：國(guó)內(nèi)物價(jià)數(shù)據(jù) 55.0053.0051.0049.0047.0045.0043.0041.0039.0037.002013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-03201

12、5-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-0935.008.006.004.002.000.00-2.00-4.002.001.501.000.500.00-0.50-1.002017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-02

13、2019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-10-1.50CPI:環(huán)比（右）PPI：環(huán)比（右）PMI 財(cái)新中國(guó)PMI 50CPI：同比（左） PPI：同比（左）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，整理2、貨幣信貸 圖：貨幣供應(yīng)量 圖：存款準(zhǔn)備金率 30.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.0021.00 人民幣存款準(zhǔn)備金率:中小型存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)(月)人民幣存款準(zhǔn)備金率:大型存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)(月)19.0017.0015.0013.0011.009.007.005

14、.00M1-M2同比 M1:同比M2:同比 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，整理圖：社會(huì)融資總量 圖：新增人民幣貸款 40,000.0035,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00金融機(jī)構(gòu):新增人民幣貸款:當(dāng)月值60,000.0050,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.002015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122

15、019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-100.00社會(huì)融資總量:當(dāng)月值 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，整理3、央行操作 圖：公開(kāi)市場(chǎng)凈投放(周) 圖：逆回購(gòu)?fù)斗?6,000.004,900.004,0003,5003,0004,800.004

16、,000.002,000.00億元0.003,300.001,150.002,000.00 2,300.001,600.002,200.001,900.002,300.00-2,000.00-4,000.00-2,900.00-1,650.00-2,700.00-1,400.00-2,500.00-1,100.001,300.002,5002,0001,5001,000-2,500.0-20,300.005000-1,900.00-3,925.00-6,000.00-4,700.00-5,000.002020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11

17、-012020-12-01 7天 14天 21天 28天 91天 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，整理圖：MLF 凈投放 圖：圖：中期借貸便利（MLF）操作利率 3.403.303.203.103.002.902.802.702.602.502020-112020-102020-092020-082020-072020-062020-052020-042020-030.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.00中期借貸便利(MLF):凈投放中期基礎(chǔ)貨幣:3個(gè)月:累計(jì)值中期借貸便利(MLF):凈投放中期基礎(chǔ)貨幣:6個(gè)月:累計(jì)值中期借貸便利(

18、MLF):凈投放中期基礎(chǔ)貨幣:1年:累計(jì)值 中期借貸便利(MLF):利率:3個(gè)月中期借貸便利(MLF):利率:6個(gè)月中期借貸便利(MLF):利率:1年 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，整理4、短期資金面 圖：銀行間回購(gòu)加權(quán)利率 圖：銀行間同業(yè)拆借利率 3.60003.10002.60002.10001.60001.10000.60003.50003.00002.50002.00001.50001.00000.5000銀行間回購(gòu)加權(quán)利率:1天 銀行間回購(gòu)加權(quán)利率:7天 銀行間回購(gòu)加權(quán)利率:14天 銀行間回購(gòu)加權(quán)利率:1個(gè)月 SHIBOR:隔夜 SHIBOR:1周 SHIBOR:2周 SHIBOR:3個(gè)

19、月 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，整理圖：同業(yè)存單 YTM 圖：利率走廊 同業(yè)存單到期收益率（銀行類(lèi)別）4.00003.50003.00002.50002.00001.50001.0000 同業(yè)存單(國(guó)有銀行)到期收益率:1年 同業(yè)存單(股份制銀行)到期收益率:1年同業(yè)存單(農(nóng)商行)到期收益率:1年3.803.302.802.301.801.300.802018-12-042019-01-042019-02-042019-03-042019-04-042019-05-042019-06-042019-07-042019-08-042019-09-042019-10-042019-11-042019

20、-12-042020-01-042020-02-042020-03-042020-04-042020-05-042020-06-042020-07-042020-08-042020-09-042020-10-042020-11-042020-12-040.30 中期借貸便利(MLF):利率:1年:日 逆回購(gòu)利率:7天存款類(lèi)機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率:7天 常備借貸便利(SLF)利率:7天 人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)存款利率:超額準(zhǔn)備金 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，整理5、現(xiàn)券市場(chǎng) 圖：國(guó)債收益率期限結(jié)構(gòu) 圖：國(guó)債中標(biāo)收益率 4.50004.00003.50003.00000.60000.50000.4000

21、4.00003.50003.00001年2年3年5年7年8年10年15年20年30年2.50002.00001.50001.00000.30000.20000.10002.50002.00001.50002 0 1 8 - 10 - 28 2 0 1 8 - 11 - 28 2 0 1 8 - 12 - 28 2 0 1 9 - 01 - 28 2 0 1 9 - 02 - 28 2 0 1 9 - 03 - 31 2 0 1 9 - 04 - 30 2 0 1 9 - 05 - 31 2 0 1 9 - 06 - 30 2 0 1 9 - 07 - 31 2 0 1 9 - 08 - 31

22、2 0 1 9 - 09 - 30 2 0 1 9 - 10 - 31 2 0 1 9 - 11 - 30 2 0 1 9 - 12 - 31 2 0 2 0 - 01 - 31 2 0 2 0 - 02 - 29 2 0 2 0 - 03 - 31 2 0 2 0 - 04 - 30 2 0 2 0 - 05 - 31 2 0 2 0 - 06 - 30 2 0 2 0 - 07 - 31 2 0 2 0 - 08 - 31 2 0 2 0 - 09 - 30 2 0 2 0 - 10 - 31 2 0 2 0 - 11 - 30 1.00000.500012345678101520300.

23、0000較上年變化2020-12-072020-01-08 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，整理圖：國(guó)債市場(chǎng)收益曲線 圖：中美國(guó)債收益率對(duì)比 3.5000 3.3000 3.10002.90002.70002.50002.30002.10001.90001.70001.50005.004.504.003.503.002.502.001.501.000.500.00利差國(guó)債到期收益率:10年 美國(guó):國(guó)債收益率:10年國(guó)債到期收益率:5年 國(guó)債到期收益率:10年 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，整理圖：國(guó)開(kāi)-國(guó)債利差 圖：企業(yè)債-國(guó)債利差 國(guó)開(kāi)債到期收益率:5年 國(guó)開(kāi)5年利差均值國(guó)債到期收益率:5年國(guó)開(kāi)5年-

24、國(guó)債5年:BP(右軸)504003016021009038070411051301206國(guó)開(kāi)5年-國(guó)債5年企業(yè)債到期收益率(AAA):5年 AAA企業(yè)債5年利差均值國(guó)債到期收益率:5年AAA企業(yè)債5年-國(guó)債5年:BP(右軸)2020-05-192019-05-192018-05-192017-05-192016-05-19(50.00)0.00002015-05-191.00000.002.000050.003.0000100.004.0000150.005.0000AAA企業(yè)債5年-國(guó)債5年6.0000 200.00數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊，整理四、國(guó)債市場(chǎng)重要參考指標(biāo)跟蹤 債市主要參考指標(biāo)

25、跟蹤（2020年12月8日）經(jīng)濟(jì)基本面GDP（季）制造業(yè)PMI（月）CPI（月）固定資產(chǎn)投資累積同比（月）工業(yè)增加值同比（月）消費(fèi)同比（月）外貿(mào)（出口）同比（月）外貿(mào)（進(jìn)口）同比（月）城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率（月）本期4.952.10.51.86.904.321.14.55.3上一期3.251.41.70.86.903.311.44.75.4貨幣政策M(jìn)2（月）社融（月）公開(kāi)市場(chǎng)凈投放（億元/周）MLF凈投放（月）MLF操作利率（月）存準(zhǔn)率：大型（%）（不定期）存準(zhǔn)率：中小型（%）（不定期）1年期LPR報(bào)價(jià)利率（月）金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率（季）本期10.514173-230040002.959.512.53.85

26、1.6上一期10.934693130030002.959.512.53.851.6資金面7天期逆回購(gòu)（不定期）IBO007GC007SHIBOR：隔夜（日）SHIBOR：一周（日）DR001DR0076個(gè)月期同業(yè)存單YTM（AAA）1年期同業(yè)存單YTM（AAA）T日2.22.28122.411.3662.1191.3472.06623.13553.2528T-1日2.22.55312.4251.0862.1161.07862.03723.18213.2704T-30日2.22.66233.1952.182.2272.21572.25483.09433.1682債市收益率6個(gè)月國(guó)債（日）1年國(guó)債

27、（日）2年國(guó)債（日）5年國(guó)債（日）7年國(guó)債（日）10年國(guó)債（日）15年國(guó)債（日）20年國(guó)債（日）30年國(guó)債（日）T日2.85012.86353.01163.13783.27993.27763.67063.79123.86T-1日2.86982.8713.00153.11833.26493.26533.66743.78963.86T-30日2.64642.67292.87733.00813.2523.19683.6423.7613.885T-180日1.74461.98312.14732.4212.63632.64673.01033.07923.235全球債市（10年期）中國(guó)10年債（日）美國(guó)1

28、0年債（日）德國(guó)10年債（日）意大利10年債（日）法國(guó)10年債（日）英國(guó)10年債（日）日本10年債（日）印度10年債（日）巴西10年債（日）T日3.27760.94-0.560.593-0.3080.40170.0295.8977.06T-1日3.26530.97-0.540.567-0.3140.41830.0285.9327.14T-30日3.19680.87-0.580.764-0.2970.35480.0345.9317.56全球股市上證指數(shù)（日）深證成指（日）標(biāo)普500指數(shù)（日）富時(shí)100（日）德國(guó)DAX指數(shù)（日）日經(jīng)225（日）韓國(guó)綜合指數(shù)（日）MSCI新興市場(chǎng)（日）恒生指數(shù)（日）T日3417139733692655513271265472745696542