流動性緊張將緩解3800點目標仍可期

1、目 錄 HYPERLINK l _TOC_250012 周度聚焦：宏觀流動性對市場影響幾何？ 4 HYPERLINK l _TOC_250011 資金利率短期上行導致市場調(diào)整，但中長期走勢仍由基本面決定 4 HYPERLINK l _TOC_250010 節(jié)前基金發(fā)行大概率加速，微觀資金面寬松趨勢短期不會逆轉(zhuǎn) 6 HYPERLINK l _TOC_250009 周度策略：業(yè)績支撐慢牛延續(xù)，景氣度上行板塊是重點 10 HYPERLINK l _TOC_250008 A股盈利增速持續(xù)回升基本可以確認 10 HYPERLINK l _TOC_250007 宏觀流動性并未惡化，新基金發(fā)行仍在高位 10

2、 HYPERLINK l _TOC_250006 風險偏好相對平穩(wěn) 12 HYPERLINK l _TOC_250005 震蕩上行格局不變，行業(yè)配置偏均衡 12 HYPERLINK l _TOC_250004 上周市場回顧 16 HYPERLINK l _TOC_250003 上周全球主要大類資產(chǎn)表現(xiàn) 16 HYPERLINK l _TOC_250002 行業(yè)及重要指數(shù)估值變動 17 HYPERLINK l _TOC_250001 股市資金供求 19資金入 19資金出 21 HYPERLINK l _TOC_250000 情緒指標 24圖表目錄圖 ：央行公開場操大幅凈回籠 4圖 ：本周市場要指

3、基本下跌 4圖 ：目前資金率已突破利率走廊上限 4圖 ：資金利率市場勢關(guān)聯(lián)不大 5圖 ：207年 D007突破 F市場未必下行 5圖 ：209年底 R007突破 F市場短期下行 5圖 ：207年和 219年底宏觀經(jīng)濟較好 6圖 ：207年和 219年底企業(yè)盈利有所回升 6圖 ：全球負利債券模超過 17萬億美元 6圖 ：理財產(chǎn)品收益率在下行 6圖 ：春節(jié)前 3周日均成立偏股型基金份（份） 7圖 ：219年以來各公告發(fā)行的基金從告成立平均用時 7圖 ：港股對基金的虹效應(yīng)已經(jīng)有所緩解 8圖 ：1月新成立偏股基金份額高達 484億份 8圖 ：春節(jié)前 3周北向資金日均凈流入（億） 9圖 ：218年春節(jié)前

4、股大跌 9圖 ：220年春節(jié)前國疫情引發(fā)外資流中股 9圖 ：本輪美國疫情有緩解 9圖 ：近期美債實際利下行，通脹預(yù)期上行 9圖 ：目前業(yè)績預(yù)告示 A股整體業(yè)績增速較高 10圖 ： A股整體披露超過 50% 10圖 ：動力煤價格仍在行 10圖 ：乘用車銷量增速度高增 10圖 ：10年期國債收率相對平穩(wěn) 圖 ：信用利差略有回落 圖 ：滬深股通小幅凈出 1圖 ：周度新基金發(fā)行模仍在高位 圖 ：周融資余額有回落 12圖 ：交易結(jié)算金維持較高水平 12圖 ：股權(quán)風險溢價于 005年以來的中性偏水平 12圖 ：業(yè)績預(yù)告中各行可比盈利增速 13圖 ：前期熱門板塊估基本回到中性區(qū)間 14圖 ：新能源指數(shù)一周值

5、下行 5% 14圖 ：軍工指數(shù)一周估下行超 12% 14圖 ：20200主要指數(shù)及申萬行業(yè)月度跌中位數(shù) 14圖 ：上周全球主要大資產(chǎn)表現(xiàn) 17圖 ：滬深 00靜態(tài)動態(tài) P（T） 18圖 ：創(chuàng)業(yè)板指靜態(tài)態(tài) P（T） 18圖 ：各行業(yè) E估值分位點（T，202112） 18圖 ：各行業(yè) B估值分位點（，22112） 19圖 ：滬深股通凈流入 20圖 ：滬深股通行業(yè)凈入 20圖 ：融資余額變動與證指數(shù) 21圖 ：行業(yè)融資余額動 21圖 ：偏股型公募基金持繼續(xù)維持火熱 21圖 ：O發(fā)行情況 22圖 ：定增募資情況 22圖 ：過去一周解禁市靠前的行業(yè) 22圖 ：未來 4周解禁各業(yè)解禁市值（億元） 22圖

6、 ：產(chǎn)業(yè)資本凈減持上證綜指 23圖 ：行業(yè)產(chǎn)業(yè)資本增持情況 24圖 ：20日均線以上股占比 24圖 ：股權(quán)風險溢價 24圖 ：各行業(yè) 60日新高個股數(shù)量 25表 ：正在成立披露集上限的偏股型基金 8表 ：未來 4周解禁市最大的個股 23周度聚焦：宏觀流動性對市場影響幾何？資金利率短期上行導致市場調(diào)整，但中長期走勢仍由基本面決定上周調(diào)整來自對宏觀流動性收緊的預(yù)期，預(yù)計后續(xù)資金利率將有所下行。1 月 26日行幣策員駿表資泡較幣政要度疊上央行通逆購作放340 億流性考到期逆購期模610 億元、TMF 期模205 億，整而公市操實現(xiàn)籠475 元場對 流動轉(zhuǎn)收的期顯上發(fā)場續(xù)上指一跌達到43。往后，方DR

7、007已經(jīng)破率廊限從205 以的史一般 資金率破率廊限后迅到F 之此預(yù)也例一 方1月20日財稅結(jié)部流性步釋宏流性張的時 點預(yù)已過。圖 ：央行公開場操大幅凈回籠圖 ：本周市場要指基本下跌公開市場操作:貨幣投放 公開市場操作0-1-2-3-4-5-7上上滬創(chuàng)中證證深業(yè)證指板數(shù)指周漲跌幅（%）數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：圖 ：目前資金率已突破利率走廊上限76 432/1/0/7/4/1/0/7/4/1/0/7/4/1/0/7/4/1/0/7/4/1/0/7/4/1常備借貸便利SF利率:天日存款類機構(gòu)信用拆借加利率天逆回購利率:天日數(shù)據(jù)來源：A股市場走勢與資金利短期突破利率走廊限有必然聯(lián)系更多決基本面。我以R

8、07 作資率的表作日數(shù)R07 短波很。從歷史況看其長的走與場情聯(lián)大而215 年來利走廊上的數(shù)不要集在017年及019 底體看07 年3月、4 月9 月有現(xiàn)R07 期突利廊上，中3 月場所上行4 市短迅跌9 市略下隨著金率行度復(fù)上行趨勢209 底D007 再度破F 率市短期樣短調(diào)后復(fù)行趨勢究根，金率短突破LF 一經(jīng)處于升期，從017 年和 2019 半的況看無論宏上DP 增還是觀的業(yè)利速，均處相高或續(xù)升這得場體處于行勢即使07 年4月市的速行要自3 底監(jiān)開清查行外連出多文件管短導資利率期速行同也引了場緒動資利率的期行這更是結(jié)而原。圖 ：資金利率市場勢關(guān)聯(lián)不大55443322/1/1/0/7/4/

9、1/0/7/4/1/0/7/4/1/0/7/4/1/0/7/4/1/0/7/4/1常備借貸便SF利率:天存款類機構(gòu)信用拆借加利率天上證綜指數(shù)據(jù)來源：圖 ：207年 D007突破 F市場未必下行圖 ：209年底 R007突破 F市場短期下行.8.6 .2.0.8.6.4.2.0/2.0.5.0.5.0.5.020/0620/0620/0520/0420/0320/022/0119/1219/1119/1019/091/0819/07/1/0/9/8/7/6/5/4/3/2/1常備借貸便SF20/0520/0420/0320/022/0119/1219/1119/1019/091/0819/07/

10、1/0/9/8/7/6/5/4/3/2/1數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：圖 ：207年和 219年底宏觀經(jīng)濟較好圖 ：207年和 219年底企業(yè)盈利有所回升0505020/1020/0720/0420/01120/1020/0720/0420/011/1019/0719/0419/0118/1018/0718/041/0117/1017/0717/0417/0116/1016/071/0416/0115/1015/0715/0415/0120/1020/0720/1020/0720/0420/0119/1019/0719/0419/0118/1018/0718/0418/0117/1017/0717/0

11、417/0116/1016/0716/0416/0115/1015/0715/0415/01GP:現(xiàn)價:累計同比MI A股整體A股整體（剔除金融）A股整體（剔除金融油）數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：節(jié)前基金發(fā)行大概率加速，微觀資金面寬松趨勢短期不會逆轉(zhuǎn)本輪牛市微觀資金更重要核心是募和外長邏輯沒有化牛市來我反強微資面的動更關(guān)后的兩主邏是全球收益下帶外增中國益產(chǎn)目全負利債規(guī)保在7 以上邏并有生變是政明房不炒房產(chǎn)關(guān)金產(chǎn)（如托行財?shù)氖章试谛兄袊裰?，該邏輯也沒變因長下無外還基的勢入勢有生變其中中居本主通基金市今年1 月立偏型金額達484 億份，下史高外則通陸通市年10 以北資累流入1551億。圖 ：全球負利債券

12、模超過 17萬億美元圖 ：理財產(chǎn)品收益率在下行全球負利率債券規(guī)模（萬億美元）201510506005505004504002121-1-121-7-121-3-121-1-121-7-121-3-121-1-121-7-121-3-121-1-121-7-121-3-121-1-122-7-1理財產(chǎn)品預(yù)期年收益率:人民:全市場:個月數(shù)據(jù)來源：，ind數(shù)據(jù)來源：，ind短期來看，春節(jié)前金行大概率加速，二預(yù)仍有 2000億以上新成立金。一方，下離節(jié)有2 交周過去5 除2018 年，節(jié)前3 個交易周均成偏基金額呈每遞的狀且節(jié)一易周日均新立股基份通常般遠前2 周另一面從成基來，目前經(jīng)告行始資的票混型金

13、合并了A 類和C ）有78只，中露資限有9 ，慮披資上的金募上最都是20億因我對披露資限基照20 的資限守正在發(fā)的股基募上限達267 ，再按募上的85算募資總額有1842 億考我們到去2 偏基金行速不加，過去12 個的偏型金發(fā)行告成的均時已下到31 ，正在發(fā)行基基在2 都會立此守下2 份成偏型金額也有800億上大仍將過000億最后我們察近個易南下資金較1 月旬放緩保在個日100 左，1 月火超過200 ，此股于A股基的吸應(yīng)高已經(jīng)去。圖 ：春節(jié)前 3周日均成立偏股型基金份（份）-W-W-W1000100010008.06.04.02.0000216217218219220數(shù)據(jù)來源：，ind圖 ：

14、219年以來各公告發(fā)行的基金從告成立平均用時發(fā)行公告到成立平均用時（天）53485348393736414547394434363838293034372531 3028302731155040302010210121022103212101210221032104210521062107210821092110211121122201220222032204220522062207220822092210221122122201過去12個數(shù)據(jù)來源：，ind注：按照當月公告發(fā)行文件統(tǒng)計。圖 ：港股對基金的虹效應(yīng)已經(jīng)有所緩解圖 ：1月新成立偏股基金份額高達 484億份20201010500-0-

15、00港股通:額)500400300200100221-021-621-221-021-621-221-021-621-221-021-622-222-0新成立基金份:偏股型:月（億份）數(shù)據(jù)來源：，ind數(shù)據(jù)來源：，ind表 ：正在成立披露集上限的偏股型基金基金代碼基金簡稱招募說明書告日募集起始日募集份額限(億份)基金經(jīng)理0139.OF匯添富數(shù)字未來A2011/02011/8100楊瑨0120.OF南方匠心優(yōu)選A2011/52011/880季慧娟0122.OF華夏消費龍頭A2011/52011/880田原5103.OF華夏中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)ETF2011/42011/880陸叢凡0159.OF匯添富

16、高質(zhì)量成長30A2011/72011/880李錦文0133.OF鵬華品質(zhì)優(yōu)選A2011/12011/780袁航0114.OF光大保德信智能汽車主題2011/82011/780魏曉雪0116.OF廣發(fā)盛興A2011/62011/680劉江0167.OF中融行業(yè)先鋒6 個月持有A2011/82011/550甘傳琦0185.OF長盛優(yōu)勢企業(yè)精選A20012242011/940郭堃5163.OF建信中證細分有色金屬產(chǎn)業(yè)主題ETF2011/02011/530龔佳佳1677.OF嘉實創(chuàng)業(yè)板兩年定開2011/112011/530張丹華,王貴重5163.OF工銀瑞信中證消費服務(wù)ETF2011/32011/13

17、0鄧皓友5103.OF工銀瑞信中證創(chuàng)新藥ETF2011/52011/527鄧皓友0102.OF鵬華弘裕一年持有A20012212011/020高楠0140.OF富國融泰三個月定開2001219200122420梁辰數(shù)據(jù)來源：，ind節(jié)前若無系統(tǒng)性風險外資也將保持流入。從過去幾年春節(jié)前的北向資金流向來看， 2017209 場穩(wěn)向保加流，21020 均為統(tǒng)風行導致外流，中018 年1 月是于股，200 則中疫發(fā)導致外資時離A股和從前情來節(jié)前外統(tǒng)風的能主要來自于美國疫情和寬松預(yù)期。疫情來看，目前美國新冠日新增確診數(shù)正在下行，預(yù)計期速發(fā)率小松期近期C 議布聯(lián)仍購債水平不述仍寬美債益已從期點1.17落明

18、投資者也并交收的期同時國債益下美儲態(tài)期持松因此短因情寬預(yù)導致外現(xiàn)統(tǒng)風的概較低節(jié)外將概率加流整來短期疫和松期致海出系性險概較低，前資將概加速入。圖 ：春節(jié)前 3周北向資金日均凈流入（億）-W-W-W6.04.02.0000-0.0-0.0-0.0217218219220數(shù)據(jù)來源：，ind圖 ：218年春節(jié)前股大跌圖 200年春節(jié)前中疫情引發(fā)外資流出資股290280280270270260260250250標普5002,002,002,002,002,002,002,002,00恒生指數(shù)滬深30（右4,004,004,004,003,003,003,003,0022-122-122-0222-2數(shù)

19、據(jù)來源：，ind數(shù)據(jù)來源：，ind圖 ：本輪美國疫情有緩解圖 ：近期美債實際利下行，通脹預(yù)期上行300020002000100010005,000美國日新增確診病例（M7）215210205200期實際利率（右-.90-.95-.00-.0522-22-1-422-2-422-3-422-4-422-5-422-6-422-7-422-8-422-9-422-0-422-1-422-2-422-1-422-2-122-1-2-.10數(shù)據(jù)來源：，ind數(shù)據(jù)來源：，ind周度策略：業(yè)績支撐慢牛延續(xù)，景氣度上行板塊是重點A股盈利增持續(xù)回升基本可以確認A 股 220 年報和 01 一季報盈利增速預(yù)計續(xù)

20、行。截至1 月30 日過2200家上公披露020 業(yè)績告披率到5。據(jù)前經(jīng)露業(yè)績預(yù)告，部A 股市司220 可盈增速69若剔金后利速，超過80。板看創(chuàng)業(yè)披率高到67可司200 利增速 553，這和創(chuàng)板強制披露業(yè)績預(yù)告，目披露的公司多數(shù)業(yè)績較，疊上年數(shù)應(yīng)一關(guān)。但體言A 整體2020 年績速較報持續(xù)回的勢本以認高數(shù)如力格乘車量速周仍持續(xù)回這示前經(jīng)濟仍持恢一季的市司利續(xù)改善有一支。圖 ：目前業(yè)績預(yù)告示 A股整體業(yè)績增速較高圖 ： A股整體披露超過 50%0%主板中小企業(yè)板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板股整體主板 中小企業(yè)板創(chuàng)業(yè)板A股整體科創(chuàng)板/1/9/1/9/7/5/3/1/1/9/7/5/3/1/1/9/7/5/3/1

21、/1/9/7/5/3/1/1/9/7/5/3數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：圖 ：動力煤價格仍在行圖 ：乘用車銷量增速度高增0/1/2/1/0/9/8/7/6/5/4/3/2/1/2/1/0/9/8/7/6/5/4/3/2/1市場價:動力煤Q,山西:秦皇島 當周日均銷量:乘用車廠批發(fā)同比當周日均銷量:乘用車廠零售同比數(shù)據(jù)來源：ind，數(shù)據(jù)來源：ind，2.2.宏觀流動并未惡化，新基金發(fā)行仍在高位國債收益率仍維持對穩(wěn)信用利差較前值繼改善然周場貨幣政策轉(zhuǎn)的憂多也發(fā)銀間金率期幅上。從10 年債益率價來宏流整體相平穩(wěn)維在.2以的率平從信用利來論是1 期A企國信利還是AAA企債用利差均較前一周的水平有所下行，考慮到

22、銀行間資金面近期的緊張情況難以持續(xù)預(yù)計續(xù)金實的導持。圖 ：10年期國債收率相對平穩(wěn)圖 ：信用利差略有回落.5.0.5.0.5.0中債0AAA企業(yè)國債信利差年（） AAAAA中債業(yè)債用利:年B）數(shù)據(jù)來源：ind，數(shù)據(jù)來源：ind，新發(fā)基金規(guī)模仍處高機構(gòu)資金流入趨勢持觀動方滬深股通凈出67億為1以次流，以海外場蕩一關(guān)，五已經(jīng)為幅流外201 首凈入到4002月節(jié)效預(yù)計外資仍保較的流水平新立股基份額105 份仍千以上的位1 月成金份近400 億遠上年7 月300 億水達到近年的高行模融資額幅出58 ；1 月28 日戶交算金余額回至157萬這與場周整一關(guān)系。圖 ：滬深股通小幅凈出圖 ：周度新基金發(fā)行模仍

23、在高位1030050030202010100000500/0/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/11/18030000000001002003004005006007008009010011012001滬深股通凈流入滬深股通累計凈流入（右）新成立基金份額:偏股(份)數(shù)據(jù)來源：ind，數(shù)據(jù)來源：ind，圖 ：周融資余額有回落圖 ：交易結(jié)算金維持較高水平10022022001220022200322004220052200622007220082200922010220112201222101融資余額變動上證綜指(右0030030020020000300300300

24、300300200200上證數(shù)證券市場交易算資金日平均余（右2,0002,0002,0002,0002,0001,0001,0001,0001,0001,000數(shù)據(jù)來源：ind，數(shù)據(jù)來源：ind，風險偏好相對平穩(wěn)國內(nèi)銀行間資金面張緒預(yù)計逐步緩風險好整體維持平周行貨大幅回銀間利率速高市情有一擾股風價有所上到3以但處于005年來中低水隨春臨長假前資獲了需可對風偏有定制但短資利迅走的況預(yù)計續(xù)有緩，體風偏預(yù)仍維相對穩(wěn)。圖 ：股權(quán)風險溢價于 005年以來的中性偏水平%/1/1/0/7/4/1/0/7/4/1/0/7/4/1/0/7/4/1/0/7/4/1/0/7/4/1股權(quán)風險溢價上證綜指數(shù)據(jù)來源：in

25、d，震蕩上行格局不變，行業(yè)配置偏均衡宏觀流動性緊張情緒預(yù)計有所緩解，企業(yè)盈利改善基本確認，慢牛行情延續(xù)，380 點目標不變。們?yōu)锳 節(jié)前能所動蕩上的牛勢將續(xù)主要是（）子來業(yè)預(yù)顯上司2020 全盈增不目前宏觀濟仍持恢一度上公利繼改有定全年盈利增不目宏濟也在續(xù)季度上公盈繼改善有一定撐2母動性看宏流性期最張點計經(jīng)去同時新金外等觀金持大流趨延（3風偏來動性偏緊期擔可緩，但前險緒能升，險好持穩(wěn)。行業(yè)配置上繼續(xù)偏衡景氣度上行以及調(diào)幅較大的新能源軍工等線板塊以及化工有色M醫(yī)藥等擴散板塊值關(guān)一期氣來業(yè)績預(yù)告續(xù)露目披率相較盈增居前行主有工紡服裝軍化有電氣第從貨政轉(zhuǎn)預(yù)導前熱門板的值整況看，能、工塊周調(diào)幅分過512

26、，高于深00 整度而醫(yī)藥化工有色工電等氣較塊的估值分數(shù)基于5080間中水得逢配第歷效應(yīng)來看2月汽車電農(nóng)林漁材般現(xiàn)較205 以的幅位數(shù)到6.5以。圖 ：業(yè)績預(yù)告中各行可比盈利增速輕 機 國 化 工 械 防 工 制 設(shè) 軍 造 備 工 電 公 農(nóng) 醫(yī) 氣 用 林 藥 設(shè) 事 牧 生備 業(yè) 漁 物計 家 紡 汽 算 用 織 車 機 電 服器 裝通 建 食 建 鋼 采 非 信 筑 品 筑 鐵 掘 銀 裝 飲 材金 貿(mào)飾 料 料融 易房 綜 地 合 產(chǎn) 務(wù)盈利增速（業(yè)績預(yù)告/1）數(shù)據(jù)來源：圖 ：前期熱門板塊估基本回到中性區(qū)間80604020000休計國食有電電醫(yī)傳綜通紡汽化機家輕交商公非農(nóng)采建鋼建房銀閑

27、算防品色子氣藥媒合信織車工械用工通業(yè)用銀林掘筑鐵筑地行.2.0.8.6.4.2.0服機軍飲金設(shè)服設(shè)電制運貿(mào)事金材裝產(chǎn)務(wù)工料屬備物裝備器造輸易業(yè)融漁料飾目前E（M）歷史分數(shù)數(shù)據(jù)來源：圖 ：新能源指數(shù)一周值下行 5%圖 ：軍工指數(shù)一周估下行超 12%6.254.03.821.609.48.276.0.3.1.9.7.5.3.1.9.7.5新能源指數(shù).WI滬深0 .SH國防軍申萬).SI滬深0 .SH數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：圖 ：20200主要指數(shù)及申萬行業(yè)月度跌中位數(shù)月度一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月第名鋼鐵綜合房地產(chǎn)銀行有色金屬食品飲料醫(yī)藥生物國防軍工通信銀行機械設(shè)備休閑服務(wù).

28、9.3.3.6.3.1.3.0.9.0.2.8第名計算機汽車電子食品飲料醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物國防軍工電子電氣設(shè)備家用電器建筑材料家用電器.3.4.2.7.1.4.6.3.7.3.5.0第名銀行創(chuàng)業(yè)板指電氣設(shè)備非銀金融休閑服務(wù)創(chuàng)業(yè)板指食品飲料計算機食品飲料交通運輸房地產(chǎn)食品飲料.5.6.0.4.1.2.7.0.1.4.8.0第名國防軍工電子建筑材料家用電器食品飲料非銀金融農(nóng)林牧漁傳媒國防軍工滬深300非銀金融商業(yè)貿(mào)易.9.8.4.2.7.6.9.7.6.5.7.5第名家用電器農(nóng)林牧漁食品飲料汽車家用電器通信家用電器輕工制造汽車醫(yī)藥生物家用電器有色金屬.1.6.6.6.2.1.4.7.4.7.7.6第

29、名汽車建筑材料休閑服務(wù)滬深300創(chuàng)業(yè)板指國防軍工有色金屬綜合家用電器公用事業(yè)鋼鐵滬深300.0.4.4.2.1.3.7.2.8.9.5.2第名交通運輸計算機商業(yè)貿(mào)易采掘化工公用事業(yè)建筑材料創(chuàng)業(yè)板指建筑材料上證指數(shù)計算機通信.1.6.0.7.1.8.0.2.0.5.4.5第名休閑服務(wù)家用電器建筑裝飾鋼鐵汽車汽車輕工制造農(nóng)林牧漁醫(yī)藥生物食品飲料通信采掘.8.9.3.7.9.8.3.9.4.1.9.7第名傳媒休閑服務(wù)采掘交通運輸輕工制造上證指數(shù)房地產(chǎn)機械設(shè)備機械設(shè)備機械設(shè)備農(nóng)林牧漁上證指數(shù).0.9.0.3.5.5.8.4.4.2.9.8第名電氣設(shè)備紡織服裝醫(yī)藥生物建筑材料計算機電子商業(yè)貿(mào)易休閑服務(wù)商

30、業(yè)貿(mào)易輕工制造汽車機械設(shè)備.9.4.0.8.0.1.9.0.3.1.9.7第名上證指數(shù)醫(yī)藥生物機械設(shè)備醫(yī)藥生物滬深300鋼鐵休閑服務(wù)電氣設(shè)備休閑服務(wù)房地產(chǎn)食品飲料建筑材料.9.0.4-.3.2.0.9.2.0.4.8.6第名電子商業(yè)貿(mào)易計算機建筑裝飾傳媒滬深300銀行建筑材料化工非銀金融有色金屬銀行.4.9.4-.8.8-.5.4.1.6.9.8.5第名機械設(shè)備國防軍工公用事業(yè)公用事業(yè)電子化工化工紡織服裝傳媒鋼鐵輕工制造非銀金融.0.8.5-.1.1-.2.0.3.0.5.0.9第名滬深300有色金屬有色金屬商業(yè)貿(mào)易機械設(shè)備計算機交通運輸建筑裝飾滬深300建筑材料電子醫(yī)藥生物.5.6.7-.6

31、-.7-.3.8.7.5.0.8.8第名商業(yè)貿(mào)易輕工制造家用電器傳媒交通運輸家用電器電子食品飲料上證指數(shù)化工銀行農(nóng)林牧漁.3.6.2-.6-.2-.4.8.4.5.7.3.7第名房地產(chǎn)電氣設(shè)備通信上證指數(shù)農(nóng)林牧漁輕工制造綜合醫(yī)藥生物計算機農(nóng)林牧漁建筑裝飾鋼鐵.1.6-.8-.7-.7-.9.7.1.7.4.9.3第名化工鋼鐵創(chuàng)業(yè)板指通信上證指數(shù)有色金屬通信化工建筑裝飾建筑裝飾休閑服務(wù)計算機.4.5-.0-.0-.0-.0.7.4.3.3.8.4第名綜合機械設(shè)備滬深300國防軍工公用事業(yè)銀行建筑裝飾通信非銀金融創(chuàng)業(yè)板指紡織服裝電氣設(shè)備-.8.3-.0-.1-.2-.0.1.8.2.8.4.0第名

32、醫(yī)藥生物公用事業(yè)上證指數(shù)輕工制造紡織服裝建筑裝飾公用事業(yè)有色金屬電子傳媒傳媒化工-.8.7-.2-.2-.9-.8.2.3.6.2.0.5第名采掘交通運輸國防軍工房地產(chǎn)采掘電氣設(shè)備紡織服裝汽車采掘汽車化工汽車-.5.3-.5-.6-.1-.8.2.2.0.4.4.2第名農(nóng)林牧漁化工輕工制造電氣設(shè)備電氣設(shè)備紡織服裝上證指數(shù)上證指數(shù)輕工制造紡織服裝電氣設(shè)備紡織服裝-.1.6-.6-.0-.9-.0.3.8.1-.1.5.6第名建筑材料房地產(chǎn)紡織服裝化工商業(yè)貿(mào)易房地產(chǎn)鋼鐵公用事業(yè)農(nóng)林牧漁綜合公用事業(yè)電子-.4.2-.4-.2-.5-.1.5.7-.7-.7.7.7第名通信傳媒化工有色金屬國防軍工建筑

33、材料滬深300滬深300鋼鐵電子醫(yī)藥生物交通運輸-.0.8-.3-.0-.6-.7.8.4-.0-.6.8.8第名輕工制造通信傳媒休閑服務(wù)銀行傳媒非銀金融采掘房地產(chǎn)電氣設(shè)備上證指數(shù)建筑裝飾-.0.6-.5-.3-.2-.9.3.3-.5-.7.2.8第名有色金屬建筑裝飾綜合計算機綜合機械設(shè)備電氣設(shè)備交通運輸創(chuàng)業(yè)板指通信滬深300國防軍工-.7.9-.7-.4-.1-.7.2.0-.6-.3.6.7第名建筑裝飾滬深300銀行電子非銀金融交通運輸機械設(shè)備鋼鐵有色金屬商業(yè)貿(mào)易綜合傳媒-.8.3-.2-.4-.8-.6-.3.4-.6-.6.1.6第名非銀金融食品飲料交通運輸綜合房地產(chǎn)商業(yè)貿(mào)易采掘商業(yè)

34、貿(mào)易公用事業(yè)休閑服務(wù)采掘輕工制造-.8.8-.9-.9-.2-.5-.1-.3-.2-.4.8.0第名創(chuàng)業(yè)板指上證指數(shù)汽車農(nóng)林牧漁鋼鐵休閑服務(wù)計算機家用電器綜合有色金屬創(chuàng)業(yè)板指房地產(chǎn)-.0.6-.9-.5-.3-.9-.8-.6-.0-.8.5.2第名紡織服裝采掘鋼鐵機械設(shè)備通信采掘汽車銀行紡織服裝采掘商業(yè)貿(mào)易綜合-.9.1-.3-.7-.6-.3-.5-.4-.3-.9.1-.3第名食品飲料非銀金融農(nóng)林牧漁創(chuàng)業(yè)板指建筑裝飾綜合傳媒房地產(chǎn)交通運輸計算機交通運輸公用事業(yè)-.2.2-.9-.6-.0-.4-.0-.6-.8-.1-.9-.3第名公用事業(yè)銀行非銀金融紡織服裝建筑材料農(nóng)林牧漁創(chuàng)業(yè)板指非

35、銀金融銀行國防軍工國防軍工創(chuàng)業(yè)板指-.6.2-.0-.4-.2-.1-.6-.5-.2-.1-.0-.8數(shù)據(jù)來源：，ind；上周市場回顧上周全球主要大類資產(chǎn)表現(xiàn)上周全球大類資產(chǎn)中票市場普遍下跌債券有漲有跌商品市場油漲跌互現(xiàn)，金價和價下跌。A 股證指跌3.43創(chuàng)板收跌6.8；海外市普50 跌3.31納達指跌349道斯業(yè)數(shù)跌 3.27國X 指跌3.8韓綜跌.2恒指下跌3.9，富時100 收跌43，經(jīng)225 跌3.3債市場，債2 到益率上升17.42p中債10年期收率升6.0bp債2年到收率下滑2.0bp，美債0 到收率升1.0bp債0 期收率滑600bp債10年到期益上升.10p商品場LME 下跌

36、2.16，CE 布下跌02，YX 油漲0.1，倫金下跌.4匯率場，元美向調(diào)整0.2美兌民向整025。VX數(shù)漲51.3。圖 ：上周全球主要大資產(chǎn)表現(xiàn)2021/1/222021/1/29變動當前PE過去五年過去十年分位數(shù)分位數(shù)股票市場上證綜指73%4%滬深指數(shù)02%8%創(chuàng)業(yè)板指89%7%道瓊斯工業(yè)指數(shù)73%3%標普指數(shù)14%9%納斯達克指數(shù)31%1%富時指數(shù)57%4%德國DX指數(shù)43%9%歐洲t指數(shù)95%6%日經(jīng)指數(shù)13%3%韓國綜指16%3%恒生指數(shù)84%0%恒生國企指數(shù)79%7%富時指數(shù)期貨90%-債券市場中國年國債收益率522s/.% %中國年國債收益率281s/.%美國年國債收益率310s

37、/%美國年國債收益率010s/%德國年國債收益率390s/%日本年國債收益率440s/4% %大宗商品市場IE布油10%/.% %NYMEX原油84%/.% %倫敦金現(xiàn)20%/% %ME銅00%/% % 匯率市場美元指數(shù)14%/% %歐元兌美元21%/% %美元兌人民幣86%/% %其他VIX19%/%比特幣期貨00%/%數(shù)據(jù)來源：，ind行業(yè)及重要指數(shù)估值變動截至021年1月29日盤滬深00的態(tài)E 動態(tài)E(TM較1月22收盤均有下態(tài)E 為138態(tài)E為13.板的態(tài)E和態(tài)E(均有下，態(tài)E于68.7動態(tài)ETT于43.7。圖 ：滬深 00靜態(tài)動態(tài) P（T）圖 ：創(chuàng)業(yè)板指靜態(tài)態(tài) P（T）市盈率P/M）

38、預(yù)測P/E（2021） 值 市盈率P/（M）預(yù)測P/E（2021年度） 均值18 10161410128010608640420221-21-721-021-121-421-721-021-121-421-721-021-121-421-721-021-121-421-721-022-122-422-722-022-121-721-021-121-421-721-021-121-421-721-021-121-421-721-021-121-421-721-022-122-422-722-022-1數(shù)據(jù)來源：，ind數(shù)據(jù)來源：，ind分行業(yè)看，休閑服務(wù)、食品飲料、電氣設(shè)備 E（TM）估值處于歷

39、史十五年中分位別為1668.505.7食料PLF處歷高為0.6，其次休服（B78，醫(yī)生（B47圖 ：各行業(yè) E估值分位點（T，20211）PE歷史分位數(shù)（205年至今）歷史最低PE歷史最高PE54.5001020304050607080901054.50休閑服務(wù) 24.924.8036.414.69334.6817.434.8036.414.69334.6817.4326.275515.4.58124.9850.7.62307.7567.7950.8234.4733.2644.8425.580168.512750.7033.37汽車 7.88電氣設(shè)備 17.28家用電器 10.55計算機 18

40、.60交通運輸 9.95醫(yī)藥生物 20.65化工 12.49紡織服裝 13.14有色金屬 12.89國防軍工 17.83銀行 4.50機械設(shè)備 11.77電子 21.67商業(yè)貿(mào)易 13.12鋼鐵 4.67采掘 8.11輕工制造 14.00非銀金融 10.80通信 9.22綜合 20.711傳媒 19.49117.82建筑材料 9.9817.8216.20公用事業(yè) 13.7816.207.97農(nóng)林牧漁 14.957.97房地產(chǎn) 8.017.97房地產(chǎn) 8.017.97創(chuàng)業(yè)板指 27.04中證500 16.00滬深300 8.01上證50 6.9428.12上證指數(shù) 8.9028.129914.1

41、916.3814.1916.38166.8068.4768.47175.76100.9570.0099.9989.50159.7058.6299.4276.5598.33140.31245.8265.27136.07118.1096.23153.7388.01113.29174.0496.27176.71141.84124.5674.38156.98120.03120.03137.8692.7551.1248.4856.16010203040506070809010數(shù)據(jù)來源：圖 ：各行業(yè) B估值分位點（，2211）PB歷史分位點（205年至今）歷史最PB歷史最高PB01020304050607

42、0809010食品飲料 2.26休閑服務(wù) 1.72家用電器 1.09電子 1.32電氣設(shè)備 1.71醫(yī)藥生物 1.70化工 1.38汽車 1.44國防軍工 1.96農(nóng)林牧漁 1.26機械設(shè)備 1.72計算機 2.74建筑材料 1.57有色金屬 1.46輕工制造 1.15交通運輸 1.06通信 1.97綜合 1.04鋼鐵 0.68非銀金融 1.46紡織服裝 1.20傳媒 1.78銀行 0.700.762.501.71. 0.991.8610.967.800320322.161.501.992.842.194.052.713.6053.32.44762.4.704.534.3312.9310.72

43、5.597.297.418.307.664.188.538.917.1416.423.8913.117.008.036.758.534.984.206.4011.621.411采掘 0.801公用事業(yè) 1.381.3512.295.79商業(yè)貿(mào)易 1.26房地產(chǎn) 1.09房地產(chǎn) 1.09創(chuàng)業(yè)板指 2.51中證500 1.44滬深300 1.17上證50 1.02上證指數(shù) 1.211.302.041.062.041.061.061.531.531.781.548.899.59698.9.59698.15.015.897.467.197.14010203040506070809010數(shù)據(jù)來源：，in

44、d股市資金供求資金入滬深股通凈流入：至21 年1 月29 日盤股通金流出67.7 元。從行業(yè)看計機電較多分凈入5.44元4145億元食飲流出105.34億電出23.53億。圖 ：滬深股通凈流入403020100-00-002222-6-422-7-122-7-822-7-522-7-222-7-922-8-522-8-222-8-922-8-622-9-222-9-922-9-622-9-322-9-022-0-722-0-422-0-122-0-822-1-422-1-122-1-822-1-522-2-222-2-922-2-622-2-322-2-022-1-622-1-322-1-02

45、2-1-7陸股通：周度資金凈流入（億元）179.5996.0767.37數(shù)據(jù)來源：，ind圖 ：滬深股通行業(yè)凈入陸通度金買億）55.4523.53105.34604020020406080100計算機電計算機電基礎(chǔ)化傳非銀行金房地產(chǎn)銀行 電力設(shè)備及新輕工制造煤通醫(yī)有色金電力及公用事消費者服務(wù)商貿(mào)零綜合金綜紡織服建交通運鋼石油石國防軍機汽農(nóng)林牧漁建家食品飲料數(shù)據(jù)來源：，ind融資余額：截至2021 年1 月28 日滬股市資額1555166 億，較1 月22日減少 5137 億元。分行業(yè)來看，大多數(shù)行業(yè)融資余額有所減少。其中國防軍工（24.9 億銀（20.74億資額少多力備新（9.67億醫(yī)（4.6

46、 ）余額加。19.67251510501015202519.672515105010152025304.7620.7424.39380360340320300280260周融資余額變動（右）上證指數(shù)806040200-00-00-00本行融余變億）21/1/2521/2/25221/1/2521/2/2521/3/2521/2521/2521/6/2521/7/2521/8/2521/9/2521/0/521/1/521/2/522/1/2522/2/2522/3/2522/4/2522/5/2522/6/2522/7/2522/8/2522/9/2522/0/522/1/522/2/522/

47、1/25電設(shè)及能源醫(yī)家石石化建機消者輕制食飲電及用業(yè)商零紡服農(nóng)牧鋼綜金有金計機 綜合銀基化建煤傳交運輸汽房通信 電子非行國軍數(shù)據(jù)來源：，ind數(shù)據(jù)來源：，ind新基金發(fā)行：至221 年1 月9 ，周新立偏型金額84.27 億份，較值122.33億有減一累新立股型金額483.0 份。圖 ：偏股型公募基金持繼續(xù)維持火熱50.040.030.020.010.0000新成立偏股型基金份額（億份）210211212213214215216217218219數(shù)據(jù)來源：，ind資金出O發(fā)行截至021 年1月29 日上周共16 筆O 發(fā)，計資96.73億元，其中康份15.4 單筆資較。圖 ：O發(fā)行情況圖 ：定

48、增募資情況100IP募集資金（億元）60定增募集資金（億元）10010010050408030604020201021-21-221-321-421-521-621-721-821-921-021-121-222-122-222-322-422-522-622-722-822-922-022-122-222-121-221-321-421-521-621-721-821-921-021-121-222-122-222-322-422-522-622-722-822-922-022-122-222-1數(shù)據(jù)來源：，ind數(shù)據(jù)來源：，ind定增解禁規(guī)模至221年1月29日上解市最大行是（0.93億、

49、基礎(chǔ)（6513億和59.3 億未來4 禁市最的油（57.59億、力備新561.90）消者（38.86億個方未來 4 周禁最的股恒力化92917 德時（43.29億。圖 ：過去一周解禁市靠前的行業(yè)圖 ：未來 4周解禁各業(yè)解禁市值（億元）過去1周解禁市值（億元）80.9365.1380.9365.138070605040302010醫(yī)藥基礎(chǔ)化工通信非銀行金融建材石油石化電力設(shè)備及新能源機械電力及公用事業(yè)綜合金融農(nóng)林牧漁計算機輕工制造0醫(yī)藥基礎(chǔ)化工通信非銀行金融建材石油石化電力設(shè)備及新能源機械電力及公用事業(yè)綜合金融農(nóng)林牧漁計算機輕工制造120100800600400200消費者服務(wù)傳消費者服務(wù)傳電力及公用事業(yè) 電力設(shè)備及新電房地產(chǎn) 紡織服非銀行金融鋼國防軍機械基礎(chǔ)