對外直接投資理論與分析

1、第4章 對外直接投資理論與分析一、對外直接投資概述二、對外直接投資理論三、FDI的政治經(jīng)濟分析四、中國引進外資分析1章首案例 星巴克 星巴克的策略在設計高雅的咖啡館里銷售公司自有的精心焙制咖啡的同時，現(xiàn)場供應用蒸汽加壓煮出的咖啡飲料上乘的服務 員工的雇用和培訓項目以及改革的薪酬政策 員工動機各國策略英國日本泰國韓國2一、 對外直接投資概述 國際直接投資（Foreign Direct Investment，簡寫為FDI）：是指一國的政府、企業(yè)或個人在另一國創(chuàng)辦企業(yè)或與當?shù)刭Y本合營企業(yè)，并獲得對該企業(yè)全部或部分管理控制權(quán)的投資行為。 3FDI特征：從全球角度 FDI趨勢 FDI投向 FDI來源 F

2、DI形式 新建與并購 水平與垂直 4對外直接投資的趨勢 在過去的20年間，世界經(jīng)濟中無論是對外直接投資的流量還是存量都有非常可觀的增長 19752001年間，對外直接投資不僅加速發(fā)展，而且其發(fā)展速度遠遠超過世界貿(mào)易的增長 工商企業(yè)還是感覺到貿(mào)易保護主義的壓力，對外直接投資被視作一種繞過未來貿(mào)易壁壘的手段 許多發(fā)展中國家發(fā)生的政治經(jīng)濟上翻天覆地的變化 世界經(jīng)濟的全球化使得企業(yè)現(xiàn)在把全世界視作它們的市場 51982-2002年對外直接投資流出量 Fig 6.16世界出口、GDP、FDI增長Fig 6.27按地區(qū)劃分的對外直接投資流入量Fig: 6.381998-2001年各國對外直接投資流出量Fi

3、g: 6.59對外直接投資的形式:購并與新建投資 新建投資 :多在發(fā)展中國家購并:執(zhí)行起來更快 .那些企業(yè)擁有有價值的戰(zhàn)略資產(chǎn) 提高被收購企業(yè)的效率 在發(fā)達國家更流行10FDI的兩種模式水平對外直接投資 企業(yè)在海外投資于與其國內(nèi)經(jīng)營相同的產(chǎn)業(yè) . 垂直對外投資 后向 -對為企業(yè)的國內(nèi)生產(chǎn)過程提供投入品的海外產(chǎn)業(yè)進行后向垂直對外直接投資 前向 -對銷售企業(yè)國內(nèi)生產(chǎn)過程產(chǎn)出的海外產(chǎn)業(yè)進行的直接投資 11 據(jù)我國國家統(tǒng)計局的定義，如果一個企業(yè)全部資本中25或以上來自外國（包括港澳臺）投資者，該企業(yè)就被稱為外國（商）投資企業(yè)。一般將外國（商）投資企業(yè)劃分成中外合資經(jīng)營企業(yè)、中外合作經(jīng)營企業(yè)、外商獨資企

4、業(yè)和合作開發(fā)等四類，從1995年開始又增加一個種類：外商投資股份有限公司。 在我國的統(tǒng)計中，由于考慮到政治原因，將來自港澳臺地區(qū)的直接投資與來自其他國家的投資區(qū)別開來，分別稱為“外商投資企業(yè)”和“港澳臺投資企業(yè)”。 12二、 對外直接投資理論 企業(yè)為什么要實施FDI，發(fā)展成為跨國公司？ 1、保護自己，抵御風險并經(jīng)受國內(nèi)商業(yè)周期的不確定性； 2、開發(fā)世界商品及服務市場；包括迅速進入新興市場； 3、對競爭對手的國際競爭行為做出反應；保護自己在世界市場上的份額； 4、降低成本。在靠近外國用戶的地方投資建廠可免除運輸費用、中介費用等。這種所謂的“內(nèi)部化”有助于降低總經(jīng)營成本。 5、跨越關稅壁壘。 6、

5、通過直接生產(chǎn)，免除因Licensing給自己帶來的種種危害，保持自己的國際競爭力。13 在降低成本中，通過FDI，企業(yè)可以： 1、如果本土勞動力成本高昂，且在產(chǎn)品中占的比例很大，就應考慮把生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到勞動力成本較低的地方。 2、降低原材料成本。將生產(chǎn)移至原材料豐裕或供應地可有效降低這一成本。 3、降低能源成本。在能源價格較低的地方進行生產(chǎn)將有助于降低成本。 4、降低運輸費用。 近年來，美國的公司便將上述四個因素作為FDI的主要理由。141. 壟斷優(yōu)勢理論 跨國公司具有3大優(yōu)勢：a、技術優(yōu)勢，跨國公司擁有東道國最渴望的技術、信息，知識等無形資產(chǎn)；b、規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢，使公司規(guī)模在海外達到最優(yōu)規(guī)模，這是

6、較小規(guī)模的當?shù)仄髽I(yè)所不具備的；c、管理和組織能力優(yōu)勢，組織與管理方面的卓越才能。 跨國公司利用這些壟斷地位來追求最大利潤，是對外直接投資的原因。152. 市場不完全理論 國際市場的不完全性是指除商品市場的企業(yè)壟斷之外，商品和要素的流動還受到貿(mào)易保護政策、政治經(jīng)濟制度、文化等的影響?？鐕静扇≈苯油顿Y，通過本地化生產(chǎn)和經(jīng)營，就可以避開貿(mào)易壁壘，克服市場不完全性帶來的副面影響，使公司獲得發(fā)展。163. 國際生產(chǎn)折衷理論國際生產(chǎn)折衷理論， JHDunning提出 跨國公司能夠存在和發(fā)展是由于存在三個條件： a、所有權(quán)優(yōu)勢，即指跨國公司特有的有形和無形資產(chǎn)。 b、內(nèi)部化優(yōu)勢：跨國公司可以把各種優(yōu)勢保

7、持在企業(yè)內(nèi)部，并使其發(fā)揮能力。如規(guī)模經(jīng)濟等使成本降低。 c、區(qū)位優(yōu)勢：東道國的要素稟賦優(yōu)勢以及東道國政府特有的政策措施。 只存在a，b、c不存在時，跨國公司中只能選擇特許權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議形式，以便將優(yōu)勢中的無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓出去； a、b存在，c不存在時，跨國公司選擇出口貿(mào)易； a、b、c均具備時，跨國公司才直接投資。17FDI 時間和理由?運輸成本市場不完善 (內(nèi)部化理論)國家間的商品自由流動出現(xiàn)了障礙 專有技術的出售遇到了阻力 追隨競爭領導者 戰(zhàn)略競爭產(chǎn)品生命周期 但是沒有解釋什么什么時候進入國外市場有利可圖區(qū)位優(yōu)勢 (自然資源)18決策框架194、 兩缺口模型在開放經(jīng)濟中，從總供給角度來描述的國民收

8、入為； Y=C+S+T+M （1）其中：Y：國民收入，C：國內(nèi)消費，S：儲蓄，T：稅收，M：進口從總需求角度來描述國民收入，我們可有公式： Y=C+I+G+X （2）其中：Y、C、I含義與上相同，G：政府購買，X：出口根據(jù)總需求和總供給的恒等條件，我們可以得到公式： （S-I）-（G-T）X-M （3）假設政府的收支相等，即不存在財政赤字或盈余，則有: I-SM-X （4）20 公式（4）是在政府收支平衡的假定下，根據(jù)總需求和總供給的恒等關系建立的國民經(jīng)濟恒等式。式中，投資與儲蓄之差和為“儲蓄缺口”，進口和出口之差稱為“貿(mào)易缺口”（或外匯缺口）。 在國民經(jīng)濟核算中，“儲蓄缺口”在 “事后”必然

9、等于“貿(mào)易缺口”，就是說，如果國內(nèi)儲蓄不能滿足國內(nèi)的投資需求，需要進出口有一個規(guī)模相等的赤字予以平衡，這時，需要從國外引進資本；如果國內(nèi)儲蓄大于國內(nèi)投資，則需要進出口有一個規(guī)模相等的盈余予以平衡，這時需要國內(nèi)資本輸出。21三、FDI的政治經(jīng)濟分析FDI對東道國的積極影響 資源轉(zhuǎn)移效應 就業(yè)效應 國際收支效應 競爭效應 經(jīng)濟增長22資源轉(zhuǎn)移效應資本技術管理經(jīng)驗23就業(yè)效應 為東道國帶來原先沒有的就業(yè)機會 直接:雇用了一定數(shù)量的東道國居民 間接: 在輔助行業(yè)創(chuàng)造了就業(yè)機會 當?shù)毓桃约翱鐕締T工在當?shù)卦黾酉M 就業(yè)崗位增加的凈額成為希望從事對外直接投資的跨國公司與東道國談判的要點 24國際收支

10、效應 當跨國公司建立了一家海外子公司，東道國的資本項目就會從最初的資本流入中受益 對于母國來講是資本流出，所以應該記入母國資本項目的借方 如果對外直接投資成為貨物和勞務進口的替代品，它就可以改善東道國國際收支的經(jīng)常項目 當跨國公司利用其外國子公司向其他國家出口商品和勞務時，東道國的國家收支得到了改善 25國際收支平衡 當一國的貨物、勞務的進口及投資收益的支出超過其貨物、勞務的出口及投資收益的收入時，國際收支就會表現(xiàn)為經(jīng)常項目逆差 當一國的貨物、勞務的出口及投資收益的收入大于進口及投資收益的支出時，國際收支則會表現(xiàn) 為 經(jīng)常項目順差 資本項目記錄了涉及資產(chǎn)買賣的交易 26美國收支平衡表 27對競

11、爭和經(jīng)濟增長的影響勞動生產(chǎn)率的提高產(chǎn)品和生產(chǎn)過程的革新更高的經(jīng)濟增長速度 促進市場競爭低價格消費者更多的選擇刺激加大資本投資28對外直接投資中東道國的成本 驅(qū)逐本土競爭，阻礙本土企業(yè)的發(fā)展 外來直接投資帶來的最初的資本流入會導致隨后的外國子公司向母公司的利潤流出從國外進口的裝配部件會影響貿(mào)易平衡影響國家主權(quán)和獨立29對外直接投資對母國的裨益 母國國際收支的資本項目變化 創(chuàng)造出口需求出口需求可以創(chuàng)造就業(yè)需求因為身處外國市場學到了有價值的技能 低價格使得對消費者更有利大量的人力和資源可以用于更有價值的活動30 母國對外直接投資所付出的代價 母國的國際收支可能會從三個方面受到損害 最初為對外直接投資

12、提供資金從而導致資本流出 如果對外直接投資的目的是為母國市場尋找一個低成本的生產(chǎn)地點，那么國際收支的經(jīng)常項目也會受到損害 在對外直接投資替代直接出口的情況下，國際收支的經(jīng)常項目也會受到損害 潛在的失業(yè)問題31政府的政策工具與對外直接投資 外國風險保險 (母國 )稅收優(yōu)惠 (母國 )稅收減免 (東道國 )低息貸款 (東道國 )穩(wěn)定的政府與穩(wěn)定的政策32政府的政策工具與對外直接投資限制資本的流出 (母國)操縱稅收政策以鼓勵企業(yè)在本國投資 (母國)出于政治上的原因而限制本國企業(yè)投資于某些特定的國家 (母國)所有權(quán)限制 (東道國)運作限制(東道國)33四、中國引進外資分析1、中國引進FDI的特點 數(shù)量

13、 來源 資金投向 企業(yè)結(jié)構(gòu) 投資方式 政策 鼓勵、優(yōu)惠 地方政府的角色 中外引進FDI模式比較 市場換技術 趨勢 對國內(nèi)企業(yè)的啟示 34討論問題： 你所在行業(yè)受到外資影響了嗎？ 外資企業(yè)對你公司的市場、技術、競爭力等有什么影響？352、中國在儲蓄過剩情況下引進外資分析1）儲蓄過剩情況下引進外資的原因： -國內(nèi)有效投資不足 -國內(nèi)存在技術缺口 -引資行為錯位超國民待遇FDI推動了中國經(jīng)濟的快速增長36）過度優(yōu)惠政策引進外國直接投資對國內(nèi)的扭曲 A擠出效應。本土企業(yè)被外國直接投資所擠出一般有三條途徑：一是在產(chǎn)品市場上外國企業(yè)對當?shù)仄髽I(yè)的學習和成長產(chǎn)生不利影響。二是跨國公司的優(yōu)勢限制當?shù)仄髽I(yè)的競爭。

14、三是對外資的優(yōu)惠政策使當?shù)仄髽I(yè)不能以相同的條件獲得資金、土地要素和稅收優(yōu)惠，形成不同的利潤率水平，在競爭中被跨國公司排擠出當?shù)厥袌觥優(yōu)惠政策拼比效應。各地競相采取低地價或零地價、送廠房、指定銀行配套貸款、更優(yōu)惠的稅收等措施，甚至補貼規(guī)費與電價吸引投資者。更有甚者以更優(yōu)惠的條件將其它地區(qū)已簽約項目拉到本地。C國內(nèi)資源浪費效應。一是造成產(chǎn)能過剩，優(yōu)惠政策使原本無利可圖的部分外資得以進入，形成眾多小型化、低技術的外資企業(yè)；二是國內(nèi)金融資源未得到充分利用。三是外資與內(nèi)資一起爭奪國內(nèi)的自然資源、能源、原材料，導致能源與原材料緊張、部分礦產(chǎn)枯竭、以及生態(tài)惡化。37D國際收支壓力。過度優(yōu)惠政策下的FDI使

15、國際收支面臨兩種壓力：一是順差和本幣升值的壓力。二是未來外資企業(yè)利潤匯出的壓力。 E國內(nèi)資產(chǎn)收益下降與金融風險。外資利用本身的優(yōu)勢搶占了利潤較高的行業(yè)，利用特別優(yōu)惠政策能從多數(shù)行業(yè)獲得較高利潤率，而國內(nèi)企業(yè)面臨不利競爭，利潤率遠遠趕不上外資，實物資產(chǎn)利潤率低。金融資產(chǎn)中存貸差和外匯儲備由于缺乏充分流動機制只能取得較低的利潤率，資產(chǎn)總體利潤率降低。國內(nèi)企業(yè)收益下降過程中，部分企業(yè)面臨虧損、資不抵債、倒閉的境地，在以銀行為主體的金融體系中，將風險傳遞到銀行系統(tǒng)。F產(chǎn)業(yè)壟斷控制問題。已經(jīng)出現(xiàn)外資對某些行業(yè)和產(chǎn)品的控制，以銷售收入計算，外資在電子及通信設備制造、皮毛制造、服裝、文體用品制造4個行業(yè)中所

16、占比重均已超過50；占20%以上的行業(yè)有15個；38J引進技術的困境。引進技術依然保留在外資企業(yè)內(nèi)部，技術溢出效應不明顯。在一定程度上削弱當?shù)仄髽I(yè)技術創(chuàng)新能力，惡化當?shù)貜S商技術融資條件，限制東道國技術發(fā)展能力，增大東道國對引進技術的依賴。 K國內(nèi)資金外逃。據(jù)測算，外逃資金數(shù)量與利用外資數(shù)量基本相等。外逃資金中有很大比例又以“外資”的身份回流到國內(nèi)，進行投資，享受外資的超國民待遇。 H地區(qū)發(fā)展不平衡加劇。FDI的過度優(yōu)惠政策加劇了國內(nèi)地區(qū)間差距，沿海發(fā)達地區(qū)本身存在地域優(yōu)勢，又利用經(jīng)濟優(yōu)勢提供大幅優(yōu)惠政策，吸引了大量外資，產(chǎn)出增加，市場占有率進一步上升，形成產(chǎn)業(yè)集聚效應，國內(nèi)競爭優(yōu)勢擴大。西部地

17、區(qū)地域劣勢明顯，財力有限，拿不出更優(yōu)惠的政策，與沿海地區(qū)相比，現(xiàn)有優(yōu)惠政策沒有優(yōu)勢可言，外資投資比例非常低，并形成不良循環(huán)。39 3）繼續(xù)實行超國民待遇的后果A、“拉美化”之憂 所謂“拉美化”是指拉美地區(qū)國家在發(fā)展過程中出現(xiàn)的以經(jīng)濟危機、政權(quán)更迭和社會失范為特征的整體性危機。20世紀八九十年代，拉美國家如巴西、阿根廷走了一條“外資主導型”的開放道路，依靠大量廉價勞動力和開放國內(nèi)市場等比較優(yōu)勢吸引大量外國、尤其是西方發(fā)達國家資本進入，拉動本國經(jīng)濟發(fā)展。外資的進入的確令拉美國家的GDP在短時間內(nèi)高速增長，但是當全球產(chǎn)業(yè)的風向一轉(zhuǎn)，跨國公司紛紛把投資從拉美抽出轉(zhuǎn)向其他勞動力更為低廉的國家后，這些國家

18、迅速出現(xiàn)金融危機和經(jīng)濟衰退。如今的巴西是個很好的例子，它的汽車工業(yè)、機械制造、信息、電信、食品、醫(yī)藥等行業(yè)已經(jīng)被外資控制，巴西前100家大公司中，外資已占近半。國外的投資雖然暫時促進了當?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展，但掌握著經(jīng)濟命脈的國際壟斷資本每年都要把大量的利潤帶回母國主要是美國等發(fā)達國家，造成了經(jīng)濟剩余的大量轉(zhuǎn)移，所謂的“增長而不發(fā)展”的現(xiàn)象就在這種情形下產(chǎn)生。 40B、市場換不來技術 由北京大學政府管理學院路風教授進行發(fā)展我國自主知識產(chǎn)權(quán)汽車工業(yè)的政策選擇的調(diào)研。得出一個令人泄氣并憂心的結(jié)論： 中國汽車工業(yè)迄今沒有走上自主開發(fā)的道路，引進外資“市場換技術”的政策至少已在汽車工業(yè)領域被證明失敗。一個強有力的論據(jù)是，中國汽車工業(yè)合資20年，至今沒有開發(fā)出一款走向世界的自我品牌，汽車技術仍然嚴重滯后。而韓國堅持自主開發(fā)道路，用了同樣的時間就把韓國品牌的汽車推向了世界。C、內(nèi)資企業(yè)成長存在障礙見中國國家昌盛而民族工業(yè)走向衰亡