企業(yè)戰(zhàn)略-國企股份制改革思路的再思考

1、.：.； 文檔資源摘要： 股份制是國有企業(yè)改革的方向,但是由于股份制所要求的外部約束機制的缺乏,在這種情況下盲目推進股份制改革 在中國現(xiàn)階段,由于種種緣由呵斥國有產(chǎn)權不能自在流動,資本市場的作用遭到很大的*;同時,我國的產(chǎn)品市場還不太完善,運營者市場遠未成熟。因此,在現(xiàn)階段推行股份制改革,還有許多問題值得進一步討論。 一、股份制與一切權監(jiān)視缺乏 股份制是隨著社會化大消費的出現(xiàn)而出現(xiàn)的,它把單個資本集中起來進展社會化大消費,處理單個投資者無力投資的局面。但是,股份制的出現(xiàn),將會導致一切權監(jiān)視的缺乏,運營者不努力任務,或不按一切者的志愿努力任務,從而使企業(yè)效率低下。 想象有個一切者(產(chǎn)權主體),他

2、們自愿監(jiān)視企業(yè)的運營活動,每個產(chǎn)權主體提供的監(jiān)視為=為監(jiān)視之和,監(jiān)視越多,運營者偷懶的能夠性越小,企業(yè)的效益越好,一切者獲得的收益越大。為了分析的方便,我們假定個人的成效函數(shù)采用柯布道格拉斯方式,=(,)=,其中,為其他私人物品的消費,0,1,+1,私人物品和監(jiān)視給一切者帶來的成效都為正,并且,它們之間的邊沿替代率是遞減的。 設為其他私人物品的價錢,為每單位的監(jiān)視本錢,為每個一切者從企業(yè)盈利中獲得的收益(假設一切者沒有其他收入,假設有,也只是在其之前加上一個常數(shù),并不影響問題的結論),與所占的股份成正比,=,為其所占的股份。那么,每個產(chǎn)權主面子臨的問題是給定其他產(chǎn)權主體選擇的情況下,選擇本人的

3、最優(yōu)戰(zhàn)略(,),最大化本人的目的函數(shù): =-(-)其中,為拉格朗日常數(shù)。 我們可以得到納什平衡情況下每個產(chǎn)權主體提供的監(jiān)視: =(-)(/-)/(+),=1,2,(1) 于是,我們得到: = =/(+) 從(1)式中,我們可以看出,一個產(chǎn)權主體置信其他產(chǎn)權主體提供的監(jiān)視越多,他本人提供的監(jiān)視就越小,且隨產(chǎn)權主體個數(shù)的增多, 越來越小。 如今,我們來思索一下帕累托最優(yōu)解的情況,假設社會福利函數(shù)采用下面方式: =11+22+ 終了條件為:=+ 于是,我們可以得到: =/(+) 這就是公共物品的帕累托最優(yōu)供應。= / =(+)/(+)顯然,1 監(jiān)視的納代平衡供應小于帕累托最優(yōu)供應,且二者之間的差距隨

4、產(chǎn)權主體個數(shù)的添加而擴展,也就是說,股份制將導致一切權監(jiān)視缺乏。 由于監(jiān)視是一種公共產(chǎn)品,具有非競爭性和非排他性的特點,與普通公共產(chǎn)品的產(chǎn)權容易界定(誰投資產(chǎn)權歸誰)不同,監(jiān)視由于其無法量化和詳細化,當一個運營者努力任務,我們無法確定究竟是哪一個產(chǎn)權主體的監(jiān)視在起作用,或者是一切產(chǎn)權主體共同監(jiān)視的結果。同時,即使一個企業(yè)由于某產(chǎn)權主體提供了充分的監(jiān)視而使企業(yè)獲利甚豐,該產(chǎn)權主體也無法剝奪其他產(chǎn)權主體根據(jù)其投入的資本份額獲取收益的權益,由于股份公司是按股分紅的,同股同酬。由于這種來源于監(jiān)視的收益的非競爭性和非排他性,承當監(jiān)視本錢的產(chǎn)權主體不能獨享其帶來的收益,于是產(chǎn)生了私人收益和社會收益的不一致

5、。因此,作為理性的個體,每個產(chǎn)權主體情愿提供的監(jiān)視會少于其應該提供的監(jiān)視,導致一切權監(jiān)視缺乏。 從以上的分析我們可以看出,各產(chǎn)權主體自愿提供的監(jiān)視總和與產(chǎn)權主體的個數(shù)成反比,產(chǎn)權主體越多,提供的監(jiān)視就越少,并且,隨著產(chǎn)權主體個數(shù)的增多,提供的總監(jiān)視與帕累托最優(yōu)供應的差距越來越大。我們知道,一切者與運營者的目的函數(shù)不一致,同時由于運營者能否努力任務不易察看,或者是本錢高得令人難以接受,張維迎打了一個很籠統(tǒng)的比喻,把他稱之為“樹蔭下的運營者。在一切者監(jiān)視缺乏的情況下,理性的運營者不會按一切者的志愿努力任務,導致企業(yè)效率低下,一切者的利益受損。 堤內(nèi)缺乏堤外補。在成熟的市場經(jīng)濟國家中,這種一切權監(jiān)視

6、缺乏在很大程度被市場約束彌補,經(jīng)過成熟的產(chǎn)品市場、資本市場和運營者市場,對運營者施加較強的外在壓力,督促和鞭策運營者兢兢業(yè)業(yè)地任務。 企業(yè)運營者的業(yè)績可以經(jīng)過產(chǎn)品市場和資本市場表達出來。對產(chǎn)品市場來說,主要是經(jīng)過產(chǎn)品市場上企業(yè)產(chǎn)品市場占有率、企業(yè)利潤等目的得到反響,市場占有率越高,闡明這種產(chǎn)品的市場競爭才干越強,闡明企業(yè)運營者績效越好,利潤是運營者運營績效的綜合反映。一切者可以經(jīng)過察看這些目的來判別運營者的努力程度。對資本市場(主要是股票市場)來說,本質上,資本市場的競爭是對企業(yè)控制權的競爭,其主要方式是接納,這是防止運營者損害一切者利益的最后一種武器。假設運營者的運營管理不善,使公司股票價錢

7、下跌,就會使有才干的其他人低價購進足夠的股票,從而接納該企業(yè)。企業(yè)被接納后,第一個被解雇的往往就是運營者。在健全的運營者市場中,一個人只需經(jīng)過市場評價和社會認可,方可成為一個公司的運營者,而企業(yè)運營者也清楚地知道他們的運營成敗對本人聲譽、位置和出路將帶來什么影響,在市場不斷進展的評價和比較中,以及市場客觀存在的競爭所產(chǎn)生的宏大壓力,迫使運營者不敢以本人的人力資本去冒風險,從而構成對運營者的約束。 正是由于市場約束機制構成的外部約束在很大程度上彌補了一切權監(jiān)視的缺乏,所以我們說,股份制是同成熟的產(chǎn)品市場、資本市場和運營者市場親密聯(lián)絡、共同開展的,分開成熟的市場條件,股份制的作用很難發(fā)揚,股份制同

8、樣是低效率的。臺灣的情況如此,同時已有的研討闡明,我國國有企業(yè)股份制改造后的總體效益也是降低的。 而現(xiàn)今在我國的情況是怎樣樣呢?產(chǎn)品市場運轉情況根本良好,但存在諸如價錢體系不合理,資源流動的地域性和行業(yè)性*,非市場力量如行政干涉和行政維護還對企業(yè)行為有很大影響,因此產(chǎn)品市場不能更充分發(fā)揚其監(jiān)視作用。運營者市場還遠未發(fā)育成熟,企業(yè)家人才和企業(yè)家認識的缺乏以及運營者選拔機制的缺陷,使得運營者市場還不能發(fā)揚其約束作用。資本市場是外部約束機制的根本和首要力量,目前我國資本市場的開展尚處于起步階段,存在種種不成熟的情況,股票市場規(guī)模很小,股價不能真實反映公司實踐業(yè)績,國有股和法人股不能上市流通,國有資本

9、無法退出。因此,資本市場上兼并與反兼并的斗爭還遠未成為對企業(yè)運營者的有力約束,而這一點恰恰是非常關鍵的。假設我們繼續(xù)把邏輯推演一下,要健全資本市場,首先得處理國有股和法人股上市流通、國有資本的退出機制問題,但要想在現(xiàn)階段處理這個問題,客觀存在一定的困難,因此,在現(xiàn)階段一味地推進股份制改革,能夠會使國有企業(yè)從一種低效率走向另一種低效率。 對=+一階差分得: =+ 分析上式,我們發(fā)現(xiàn)一個很有趣的景象。當企業(yè)效益不好出現(xiàn)虧損時,即0,由于人們的消費具有剛性,故0,監(jiān)視添加,從而企業(yè)的效益更好。這也就是說,股份制改造后的企業(yè)的效益取決于企業(yè)的期初形狀,假設期初時企業(yè)經(jīng)濟效益好,那么各一切者提供的監(jiān)視就

10、會越多,改造后的效率就能夠更高,而期初效益差的企業(yè)改呵斥股份制后,各產(chǎn)權主體提供的監(jiān)視就會越少,結果企業(yè)的效率能夠更低,效益更差,這是一種典型的馬太效應,在我國的股份制改造中,這個問題應特別留意。 二、國有控股和搭便車行為 下面我們將分析,在股份制改造之后,假設國有資本處于控股位置,情況會變成什么樣呢? 為了分析的簡便,我們分析只需兩個一切者的行為,設1,2分別代表國家和另一個非國有的產(chǎn)權主體分別提供的監(jiān)視。由(1)式得納什平衡下另一個非國有產(chǎn)權主體的監(jiān)視為: 2=(+)2-1/(2+)/(+)2 由=我們可以得到,當1(1+/)2時,其中1,2分別為國家和另一非國有產(chǎn)權主體在公司中的股份,這

11、時,國家承當全部的監(jiān)視責任,另一非國有產(chǎn)權主體沒有監(jiān)視的積極性,此時有: = / =1/(1+2(2) 很顯然,1 這就是說,當國家與其他產(chǎn)權主體共同監(jiān)視時,將引起監(jiān)視缺乏,運營者損害一切者權益。同時,當國有股份超越一定份額(1+/)時,其他產(chǎn)權主領會發(fā)現(xiàn),坐享其成的凈收益會大于本人監(jiān)視時的凈收益,因此,國家將負擔全部的監(jiān)視本錢,其他產(chǎn)權主體搭國家的便車,無監(jiān)視的積極性?？偨Y上面的分析,我們可以知道,在國有控股企業(yè)中,國家(或國有資本的管理部門)將負擔了低效率企業(yè)的全部監(jiān)視本錢,國有資本的收益能夠更低。 由(2)式可知,1相對于2越大,納什平衡的監(jiān)視越接近帕累托最優(yōu)監(jiān)視,企業(yè)的效率就越高,當2

12、=0時, = ,監(jiān)視充分,企業(yè)效益處于最優(yōu)形狀。因此我們以為,對一些國有企業(yè),由國家獨資運營,效益將是最好的。一方面,它能使企業(yè)的效益到達帕累托最優(yōu);另一方面,在分配時,國家(國有資本管理部門)將獨享監(jiān)視帶來的全部收益。現(xiàn)階段,國家沒有必要也沒有才干管理那么多的國有企業(yè),因此,如何做到有進有退,有所為有所不為,從戰(zhàn)略上調整國有經(jīng)濟規(guī)劃就成為問題的關鍵,對剩下為數(shù)不多的國有獨資企業(yè),國家需求做的是加強管理。 三、結論及其政策建議 從上面的分析我們知道,旨在經(jīng)過股份制改造來改動國有企業(yè)效益低下的問題,但由于缺乏競爭性外部環(huán)境,作用將是很有限的,其結果能夠會使國有企業(yè)從一種低效率(股份制改造前的低效

13、率)走向另一種低效率(股份制改造后由于監(jiān)視缺乏導致的低效率),由于條件不具備,因此我們在積極發(fā)明條件的同時,對現(xiàn)有企業(yè)進展股份制改造應特別慎重。同時我們知道,在國有企業(yè)中,有些問題是由于管理要素呵斥的。因此,國有企業(yè)的問題不僅僅是產(chǎn)權問題,也不僅僅是環(huán)境和管理問題,而是三者糾纏在一同,國有企業(yè)的改革應是產(chǎn)權改革、競爭性環(huán)境改革和管理改革的三位一體,“把這些纏在一塊的老鼠尾巴一并砍掉(*語)。因此,筆者以為,可以在“三改一加強(改革、改組、改造和加強管理)后再添上“一促進(促進市場競爭),五個方面同上推進,協(xié)調開展。目前資本市場中的國有股、法人股上市流通和國有資本的退出問題,國有企業(yè)股份制改造后

14、的效益低下問題,非國有產(chǎn)權主體搭國家便車的問題,制約國有企業(yè)改革的主要問題,妥善處理這三個問題,就成為繼續(xù)推進國有企業(yè)改革的關鍵。 注釋:我們可以這樣了解,雖然監(jiān)視給一切者帶來的成效為負,但由于監(jiān)視能帶來收益,收益給一切者的成效為正,且正的成效大于負的成效(否那么沒有誰會提供監(jiān)視),故總成效為正。 更多相關文檔論我國中小企業(yè)的技術創(chuàng)新戰(zhàn)略 (4774字)企業(yè)求生有道 (2274字)網(wǎng)絡經(jīng)濟環(huán)境下企業(yè)運營方式與營銷渠道變革 (6271字)企業(yè)戰(zhàn)略管理與競爭情報 (4372字)邁向21世紀的企業(yè)信息技術運用 (7529字)CS戰(zhàn)略是企業(yè)制勝的關鍵 (1746字)企業(yè)運營與CS戰(zhàn)略 (2258字)后

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