中興通訊的利潤表分析

1、-. z. . - . -可修- .目 錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc482967366 一、中興通訊公司根本情況介紹 PAGEREF _Toc482967366 h 2 HYPERLINK l _Toc482967367 一公司簡介 PAGEREF _Toc482967367 h 2 HYPERLINK l _Toc482967368 二2015年度主要會計數(shù)據(jù)與財務指標 PAGEREF _Toc482967368 h 2 HYPERLINK l _Toc482967369 三2015年度公司運營情況 PAGEREF _Toc482967369 h 2

2、HYPERLINK l _Toc482967370 二、中興通訊利潤表整體分析 PAGEREF _Toc482967370 h 3 HYPERLINK l _Toc482967371 一利潤表增減變動情況分析 PAGEREF _Toc482967371 h 3 HYPERLINK l _Toc482967372 二利潤構成變動分析 PAGEREF _Toc482967372 h 5 HYPERLINK l _Toc482967373 三利潤表趨勢分析 PAGEREF _Toc482967373 h 7 HYPERLINK l _Toc482967374 三、中興通訊利潤表相關比率分析 PAGE

3、REF _Toc482967374 h 8 HYPERLINK l _Toc482967375 一資本經(jīng)營盈利能力分析 PAGEREF _Toc482967375 h 8 HYPERLINK l _Toc482967376 二資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 PAGEREF _Toc482967376 h 9 HYPERLINK l _Toc482967377 三商品經(jīng)營盈利能力 PAGEREF _Toc482967377 h 9 HYPERLINK l _Toc482967378 四2015年五大通信設備制造業(yè)運營商盈利能力比擬分析 PAGEREF _Toc482967378 h 10 HYPERLIN

4、K l _Toc482967379 四、中興通訊利潤質(zhì)量分析 PAGEREF _Toc482967379 h 12 HYPERLINK l _Toc482967380 一核心利潤形成過程的質(zhì)量分析 PAGEREF _Toc482967380 h 12 HYPERLINK l _Toc482967381 二盈利質(zhì)量指標分析 PAGEREF _Toc482967381 h 13 HYPERLINK l _Toc482967382 三利潤表小工程分析 PAGEREF _Toc482967382 h 13 HYPERLINK l _Toc482967383 五、研究結論與建議 PAGEREF _Toc

5、482967383 h 15 HYPERLINK l _Toc482967384 一研究結論 PAGEREF _Toc482967384 h 15 HYPERLINK l _Toc482967385 二建議 PAGEREF _Toc482967385 h 16 HYPERLINK l _Toc482967386 參考文獻 PAGEREF _Toc482967386 h 18-. z.中興通訊的利潤表分析【摘要】2015年是中興通訊股份簡稱：中興通訊成立30周年。在這30年間，中興通訊把握住每一次機遇和挑戰(zhàn)，成功實施創(chuàng)新戰(zhàn)略，不斷實現(xiàn)技術突破，趕超西方巨頭，成為享譽全球的中國品牌。本文基于中興通

6、訊股份，對其合并利潤表進展整體性分析，包括利潤表增減變動分析、利潤表構造變動分析和利潤表趨勢分析，并結合2011年至2015年公司的合并利潤表數(shù)據(jù)和外部變化信息，運用相關比率分析和利潤質(zhì)量分析，對利潤表做進一步分析和驗證。最后列舉出中興通訊所面臨的問題并提出解決措施和政策建議?！娟P鍵詞】整體性分析 相關比率分析 利潤質(zhì)量分析 政策建議The Ine Statement Analysis of Zhong*ing Tele EquipmentAbstract：2015 was the 30th anniversary of Zhong*ing Telemunication Equipment C

7、orporation (short for ZTE).In the 30 years, ZTE has grasped every opportunity and challenge. ZTE implements innovation strategies successfully, and continues to achieve technological breakthroughs, catching up with Western giants. Finally it bees a world-renowned Chinese brand. This paper adopts a h

8、olistic analysisof ZTEs consolidated ine statement, including the analysis of the change of the ine statement, the change of the structure of the ine statement and the trend analysis of the ine statement. bined with the data of the consolidated ine statement from 2011 to 2015 and e*ternal change inf

9、ormation, this paper analyzes and verifies the conclusions further by the use of the relevant ratio analysis and analysis of profit quality analysis. Finally, this paper lists the problems faced by ZTE and proposessome solutions and policy remendations. Keywords：Holistic analysisProfit quality analy

10、sis Relevant ratio analysis Policy remendations一、中興通訊公司根本情況介紹一公司簡介中興通訊股份簡稱中興通訊ZTE，成立于1985年，是全球領先的綜合通信解決方案提供商。中興通訊的股票代碼為000063，于1997年11月18日在證券交易所上市，注冊資本為412,504.9533萬元。中興通訊的產(chǎn)品涵蓋無線、核心網(wǎng)、接入、承載、業(yè)務、終端、云計算、效勞等領域。公司在全球共有107個分支機構，憑借不斷增強的創(chuàng)新能力、突出的靈活定制能力、日趨完善的交付能力贏得全球客戶的信任與合作。 引自中興通訊股份*的官網(wǎng)介紹二2015年度主要會計數(shù)據(jù)與財務指標 表

11、1 中興通訊2013-2015年主要會計數(shù)據(jù)與財務指標 單位：億元項 目2015年2014年本年比上年增減2013年營業(yè)收入 1,001.86814.7122.97%752.34營業(yè)利潤3.210.60431.51% 14.93利潤總額43.0435.3821.63%18.28%歸屬于上市公司股東的凈利潤32.0826.34 21.81%13.58歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤25.7820.7224.42%73.00經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額74.0525.13194.67%25.75資產(chǎn)總額1208.941062.1413.82%1000.80根本每股收益元/股0.780.6

12、421.88%0.33稀釋每股收益元/股0.770.6420.31%0.33扣除非經(jīng)常性損益的根本每股收益元/股0.620.5024.00%0.02加權平均凈資產(chǎn)收益率12.28%11.10%上升1.18個百分點6.17%歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)元/股7.156.0318.57%5.46三2015年度公司運營情況2015年，中興通訊實現(xiàn)營業(yè)收入1001.86億元，增長幅度22.97%。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤32.08億元，增長幅度21.81%。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤25.78億元，增長幅度24.42%。根本每股收益為0.78元/股，稀釋每股收益為0.7

13、7元元/股，扣除非經(jīng)常性損益后的根本每股收益為0.62元/股，加權平均凈資產(chǎn)收益率為12.28%。2015年，通訊設備行業(yè)的開展形勢一片大好，并將繼續(xù)保持增長狀態(tài)。隨著用戶需求的多樣化和專業(yè)化，通訊網(wǎng)絡將迎來新一輪的創(chuàng)新和機遇，逐步深入和影響現(xiàn)代生活的方方面面，并形成新的市場形式和生活模式。二、中興通訊利潤表整體分析一利潤表增減變動情況分析 表2 中興通訊利潤水平分析表 單位：百萬元項 目2015年2014年增減額增減(%)一、營業(yè)總收入100,186.3981,471.2818,715.1122.97營業(yè)收入100,186.3981,471.2818,715.1122.97二、營業(yè)總本錢10

14、0,377.8681,693.7018,684.1522.87營業(yè)本錢69,100.4555,760.1013,340.3423.92營業(yè)稅金及附加1,303.581,331.24(27.66)(2.08)銷售費用11,771.6710,259.171,512.5014.74管理費用2,383.362,031.45351.9117.32財務費用1,430.792,100.98(670.18)(31.90)資產(chǎn)減值損失2,187.471,202.23985.2481.95公允價值變動凈收益-183.68148.28(331.96)(223.87)投資凈收益695.62134.47561.1541

15、7.29其中:對聯(lián)營、合營企業(yè)的投資收益63.28-53.04116.32(219.30)三、營業(yè)利潤320.4760.33260.14431.21營業(yè)外收入4,442.953,787.64655.3017.30營業(yè)外支出459.88309.75150.1448.47其中：非流動資產(chǎn)處置凈損失28.8735.66(6.79)(19.03)四、利潤總額4,303.533,538.22765.3121.63所得稅費用563.26810.49(247.23)(30.50)五、凈利潤3,207.892,633.57574.3221.811.毛利分析中興通訊在2015年實現(xiàn)毛利31,085.94百萬元人

16、民幣，同比增長20.90%。由表2可知，毛利增長的主要原因是營業(yè)收入的增加。中興通訊2015年營業(yè)收入相比于2014年增加了18,715.11百萬元人民幣，增長率為22.97%。根據(jù)中興通訊2015年度報告的說明，其主要原因是國外 4G 系統(tǒng)產(chǎn)品、國際手機產(chǎn)品等產(chǎn)品的營業(yè)收入增加。2.核心利潤分析中興通訊在2015年實現(xiàn)核心利潤14,196.55百萬元人民幣，同比增長42.13%。由表2可知，核心利潤的增幅大于毛利，原因是財務費用和營業(yè)稅金及附加均有一定幅度的減少，其中財務費用較為明顯，減幅為31.90%，其原因是中興通訊在2015年加強了對財務費用的管控，并優(yōu)化債務構造，降低利息支出；同時管

17、理費用和銷售費用的增長幅度均小于毛利的增長幅度，說明中興通訊在生產(chǎn)、銷售、效率等方面，均有比擬明顯的改良，整體盈利能力有所增強。3.營業(yè)利潤分析中興通訊在2015年實現(xiàn)營業(yè)利潤 320.47百萬元人民幣，同比增長 431.21%，遠大于核心利潤的增長幅度。由表2可知，中興通訊營業(yè)利潤的增長幅度遠高于核心利潤的主要原因是本期投資凈收益的大幅增加。中興通訊2015年實現(xiàn)投資凈收益695.62 百萬元人民幣，增幅高達417.17%。根據(jù)中興通訊2015年度報告的說明，其主要原因是2015年公司進展股權處置并獲得收益，以及投資凈收益的增加。4.利潤總額分析2015年，中興通訊共實現(xiàn)利潤總額4,303.

18、53百萬元人民幣，同比增長21.63%，增幅顯著，但明顯低于營業(yè)利潤的增長幅度。由表2可知，主要原因是營業(yè)外收入的增幅明顯小于營業(yè)外支出。中興通訊2015年營業(yè)外收入增長17.30%，同時營業(yè)外支出也大幅增加，增幅為44.47%。在營業(yè)外收入和營業(yè)外支出的共同作用下，使得2015年利潤總額的增長幅度明顯低于營業(yè)利潤。5.凈利潤分析中興通訊在2015年實現(xiàn)凈利潤3,207.89 百萬元人民幣，比上年增長了574.32 百萬元人民幣，增長率為21.81%，增長幅度高于利潤總額。由表2可知，主要原因是公司所得稅費用的減少。根據(jù)中興通訊2015年度報告，可以發(fā)現(xiàn)中興通訊2015年所得稅費用為563.2

19、6 百萬元人民幣，比2014年減少247.23百萬元人民幣，減幅為30.50%，其主要原因是遞延所得稅費用的大幅減少，減幅高達489.46%。遞延所得稅費用的明顯變化主要源于局部子公司適用稅率不同而進展的調(diào)整和以前年度可抵扣虧損的增加。通過以上分析，可以發(fā)現(xiàn)中興通訊2015年的盈利能力雖略有提升，但公司整體盈利的主要來源并不是公司的主營業(yè)務，而是持續(xù)性和穩(wěn)定性均比擬低的營業(yè)外收入和投資凈收益，說明公司的盈利能力一般。二利潤構成變動分析表3 中興通訊利潤垂直分析表 單位：%項 目2015年2014年變動幅度一、營業(yè)總收入100.00100.000.00營業(yè)收入100.00100.000.00二、

20、營業(yè)總本錢100.19100.27(0.08)營業(yè)本錢68.9768.440.53營業(yè)稅金及附加1.301.63(0.33)銷售費用11.7512.59(0.84)管理費用2.382.49(0.11)財務費用1.432.58(1.15)資產(chǎn)減值損失2.181.480.71公允價值變動凈收益(0.18)0.18(0.37)投資凈收益0.690.170.53其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益0.06(0.07)0.13三、營業(yè)利潤0.320.070.25營業(yè)外收入4.434.65(0.21)營業(yè)外支出0.460.380.08非流動資產(chǎn)處置凈損失0.030.04(0.01)四、利潤總額4.304.

21、34(0.05)所得稅費用0.560.99(0.43)五、凈利潤3.203.23(0.03)1.毛利分析由表3可知，中興通訊2015年毛利占比為31.03%，比2014年降低了0.53個百分點。根據(jù)中興通訊2015年度報告的說明，毛利率較上年同期下降的主要原因是國際運營商網(wǎng)絡以及國際手機的毛利率下降。此外，中興通訊營業(yè)本錢占營業(yè)收入比重較大，毛利水平一般，說明公司在本錢控制方面還有足夠的調(diào)整空間。2.核心利潤分析中興通訊2015年核心利潤占比14.17%。比2014年上升了1.91個百分點。由表3可知，其原因是2015年營業(yè)稅金及附加和期間費用之和占比比2014年下降了2.44個百分點，其中財

22、務費用最為明顯，說明企業(yè)對財務費用的管控初有成效，接下來可以考慮從銷售費用和管理費用入手，進一步合理降低期間費用。3.營業(yè)利潤分析中興通訊2015年營業(yè)利潤占比0.32%，比2014年上升了0.25個百分點。由表3可知，其主要原因是2015年投資凈收益占營業(yè)收入比重略有上升，增長了0.53個百分點。4.利潤總額分析中興通訊2015年利潤總額占比4.30%，比2014年降低了0.05個百分點。由表3可知，其原因是2015年營業(yè)外收支凈額占比比2014年下降了0.3個百分比。另外，營業(yè)外收支占比大于營業(yè)利潤占比，說明營業(yè)外收支才是構成和影響中興通訊利潤總額的主要局部。說明中興通訊業(yè)務能力一般，產(chǎn)品

23、缺乏競爭力，生產(chǎn)經(jīng)營容易受不穩(wěn)定因素的影響。5.凈利潤分析中興通訊2015年凈利潤占比3.2%，比2014年降低了0.03個百分點。由表3可知，其原因是2015年所得稅費用占比下降了0.43個百分比。通過以上分析，可以發(fā)現(xiàn)中興通訊2015年的盈利能力比2014年有所提升。其中，2015年核心利潤和營業(yè)利潤占比有小幅上升，但毛利、利潤總額和凈利潤占比都出現(xiàn)小幅下降。一方面，期間費用占比的下降和投資凈收益比重的上升導致核心利潤和營業(yè)利潤占比上升；另一方面，導致毛利、利潤總額和凈利潤占比下降的主要原因，從主營業(yè)務利潤構造來看，主要是營業(yè)本錢的上升所致。除了主營業(yè)務利潤構造的影響外，主要還在于營業(yè)外收

24、入比重的下降和營業(yè)外支出比重的上升。而營業(yè)外收支和投資凈收益通常不具有持續(xù)性，在判斷企業(yè)盈利能力時需要結合具體的情況進展判斷，本文將在后面做進一步分析。但利潤率降低依然是一個嚴重的隱患，說明中興通訊的盈利能力開場出現(xiàn)狀況。三利潤表趨勢分析表4 中興通訊利潤表定基趨勢分析 單位：%項 目2015年2014年2013年2012年2011年一、營業(yè)總收入116.1594.4587.2297.64100.00營業(yè)收入116.1594.4587.2297.64100.00二、營業(yè)總本錢115.6494.1289.68104.12100.00營業(yè)本錢114.8792.6988.31106.54100.00

25、營業(yè)稅金及附加89.1191.0073.7981.48100.00銷售費用107.4793.6691.33102.08100.00管理費用98.0183.5490.5693.82100.00財務費用60.7289.16104.4198.93100.00資產(chǎn)減值損失231.07126.99167.9049.34100.00公允價值變動凈收益207.14(167.22)(230.06)121.11100.00投資凈收益65.3412.6385.90118.26100.00其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益88.74(74.39)48.3467.49100.00三、營業(yè)利潤74.6114.05(3

26、47.63)(1164.62)100.00營業(yè)外收入187.57159.90146.30130.08100.00營業(yè)外支出281.99189.9388.6038.20100.00非流動資產(chǎn)處置凈損失94.27116.4358.9863.49100.00四、利潤總額163.31134.2769.36(75.26)100.00所得稅費用143.67206.74100.55158.51100.00五、凈利潤155.71127.8365.90(137.90)100.00表4的定基趨勢分析說明：第一，與基期年度2011年相比，2012年至2015年中興通訊的營業(yè)收入先下降后上升，2015年營業(yè)收入與20

27、11年相比增長了16.15%；中興通訊營業(yè)利潤衰退狀況明顯，2015年營業(yè)利潤與2011年相比下降了25.39%，甚至在2012年和2013年出現(xiàn)大額虧損；2015年利潤總額與2011年相比增長了63.31%；2015年凈利潤與2011年相比增長55.71%；第二，隨著營業(yè)收入的變動，營業(yè)本錢也發(fā)生相應變化，但在2012年和2013年甚至出現(xiàn)營業(yè)本錢變化幅度大于營業(yè)收入的情況，但最近兩年，變化幅度相比照擬貼近，說明公司主營業(yè)務逐步進入穩(wěn)定狀態(tài)，但盈利的空間有限，公司產(chǎn)品缺乏市場競爭力。第三，2015年銷售費用明顯增長，一方面說明整個行業(yè)市場需求有逐步擴大的趨勢，另一方面說明企業(yè)所面臨的市場競爭

28、環(huán)境也更加嚴峻，公司產(chǎn)品缺乏一定的行業(yè)競爭性。三、中興通訊利潤表相關比率分析一資本經(jīng)營盈利能力分析資本經(jīng)營盈利能力是指企業(yè)的所有者通過投入資本經(jīng)營所取得的利潤的能力。衡量資本經(jīng)營盈利能力的根本指標主要是凈資產(chǎn)收益率，本文將利用杜邦財務分析體系對凈資產(chǎn)收益率指標進展分解分析。表5 杜邦財務分析工程2015年2014年凈資產(chǎn)收益率(%)9.2110.55 總資產(chǎn)凈利率(%)2.822.55 銷售凈利率(%)3.203.23 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%)0.880.79 權益乘數(shù)3.264.13數(shù)據(jù)來源：Wind資訊從表5中可知，中興通訊2015年凈資產(chǎn)收益率相較于2014年出現(xiàn)明顯下滑，說明中興通訊的盈利能

29、力有變?nèi)醯内厔?，同時也說明中興通訊資本運營效率下降。通過對凈資產(chǎn)收益率指標的分解，可以發(fā)現(xiàn)導致凈資產(chǎn)收益率下降的最主要原因是權益乘數(shù)變小。根據(jù)中興通訊2015年財務報告可知，2015年公司加強優(yōu)化債務構造，減少負債，增加權益，由此導致權益乘數(shù)變小。較低的負債水平意味著低財務風險，但企業(yè)也因此無法獲得高財務杠桿所帶來的好處。另外，銷售凈利率的小幅波動也導致凈資產(chǎn)收益率的下降，而銷售凈利率是提升企業(yè)盈利能力的關鍵。根據(jù)前面的數(shù)據(jù)分析，可以發(fā)現(xiàn)中興通訊2015年營業(yè)收入和凈利潤都有一定程度的增長，但營業(yè)收入的增幅(22.97%)略高于凈利潤(21.81%)，由此導致銷售凈利潤的輕微波動。再綜合總資產(chǎn)

30、凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升的結果，說明中興通訊的盈利能力并沒有出現(xiàn)實質(zhì)性的下降，但必須進一步加強對本錢費用的控制，降低各種消耗，從而提高利潤水平。但是杜邦財務分析體系存在一定的缺陷，例如短期性、財務分析指標在不配比等。比方中興通訊債務構造的優(yōu)化調(diào)整最終導致了凈資產(chǎn)收益率的下降，但不能直接說明中興通訊的盈利能力變差，還需要后續(xù)追蹤觀察債務構造調(diào)整的利弊，再做進一步分析。二資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力是指企業(yè)合理配置運用資產(chǎn)所產(chǎn)生的利潤的能力。衡量資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的根本指標是總資產(chǎn)報酬率。表6 資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析工程2015年2014年2013年2012年2011年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.8

31、80.790.730.790.91銷售息稅前利潤率(%)5.045.734.15-0.294.32總資產(chǎn)報酬率(%)4.444.523.01-0.233.93數(shù)據(jù)來源：Wind資訊從表6中可知，中興通訊的總資產(chǎn)報酬率在2012年迅速下滑為負值，并在之后的三年中迅速上升，恢復正常并保持穩(wěn)定。中興通訊2015年的總資產(chǎn)報酬率相比于2014年只有輕微下降，不能直接得出資產(chǎn)盈利水平發(fā)生明顯變化的結論，故進一步分析總資產(chǎn)報酬率?？傎Y產(chǎn)報酬率的影響因素主要有兩個：一個是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，一個是息稅前利潤率。根據(jù)表6可以發(fā)現(xiàn)中興通訊2015年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升，息稅前利潤率下降，說明中興通訊2015年資產(chǎn)的使用效

32、率有所提升，但商品生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力有所下滑下文將具體分析。在二者的綜合作用和影響下，總資產(chǎn)報酬率保持穩(wěn)定，沒有明顯波動。三商品經(jīng)營盈利能力本文將通過對生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的收入、消耗與利潤的分析，對中興通訊商品經(jīng)營盈利能力做出評價，衡量商品經(jīng)營盈利能力主要包括兩個方面，一是與收入有關的利潤率，包括營業(yè)收入利潤率和銷售凈利潤率；二是與本錢有關的利潤率，包括本錢費用利潤率。表7 商品經(jīng)營盈利能力分析工程2015年2014年2013年2012年2011年營業(yè)收入利潤率(%)0.320.07-1.98-5.940.50銷售凈利潤率(%)3.733.351.91-3.092.60本錢費用利潤率(%)4.4

33、23.892.11-3.262.96數(shù)據(jù)來源：Wind資訊由表7可知，中興通訊2012年的經(jīng)營發(fā)生虧損，導致這三項指標均為負值。根據(jù)中興通訊2012年度報告可知，2012年10月美國眾議院以中國中興通訊公司威脅美國國家平安的理由，企圖將中興通訊拒之門外。綜合國際經(jīng)濟形勢和行業(yè)整體開展狀況，中興通訊在2012年營業(yè)收入下滑，發(fā)生虧損。但究其根本還是公司戰(zhàn)略失誤，在營業(yè)收入水平降低的情況下，仍然加大對研發(fā)費用和生產(chǎn)本錢的投入。隨著通訊設備行業(yè)開展前景逐漸明朗，中興通訊在2013年-2015年逐漸恢復盈利水平，銷售利潤率和本錢費用利潤率的不斷上升，說明中興通訊單位銷售凈收入和單位本錢消耗創(chuàng)造的利潤都

34、在逐步增加。但是中興通訊的營業(yè)收入利潤率自從2012年極速下滑后，一直處于較低水平，甚至2015年的營業(yè)收入利潤率還沒到達2011的水平。綜合以上分析，說明中興通訊的凈利潤的增長很大程度依賴于非營業(yè)利潤的局部，而不是主營業(yè)務局部，說明中興通訊的商品經(jīng)營盈利能力出現(xiàn)明顯問題，需要進一步挖掘該現(xiàn)象的原因，及時進展調(diào)整。四2015年五大通信設備制造業(yè)運營商盈利能力比擬分析由于國通訊設備行業(yè)中沒有與中興通訊的經(jīng)營圍和主要產(chǎn)品一致的上市公司，無法將一些重要財務指標進展同業(yè)比擬，因此本文調(diào)整為全球通信設備制造業(yè)五大運營商的盈利能力比擬分析?？紤]到公司整體規(guī)模的差異，五大運營商的盈利能力比擬分析采用不同利潤

35、率指標的比照分析，包括毛利率、經(jīng)營利潤率營業(yè)利潤率和凈利潤率，比照結果如圖1所示。圖1 2015年五大通訊廠商利潤率比照圖 數(shù)據(jù)來源：鈦媒體文章深度解讀五大通信廠商2015年財報，幾家歡喜幾家愁？.tmtpost./1670912.html首先，中興通訊的毛利率31%在五大運營商中最低，雖然與同行業(yè)領先水平諾基亞：44%還有很大差距，但仍保持在30%以上，與阿朗和愛立信的毛利率水平相當。但毛利率的提升空間有限，只有控制并降低生產(chǎn)本錢，增加營業(yè)收入，才能實現(xiàn)毛利率的增長，增強盈利能力，增加產(chǎn)品競爭力；其次，中興通訊的經(jīng)營利潤率0.30%也排在五大營運商的最末一位，不同于毛利率的是，中興通訊的經(jīng)營

36、利潤率遠遠低于同行業(yè)平均水平，說明中興通訊除了營業(yè)本錢外的其他費用支出和損失的占比擬高，利潤微薄，將毛利率水平本就不高的中興通訊進一步拖垮，可見中興通訊的主營業(yè)務盈利能力很差，與行業(yè)其他公司差距明顯，公司在本錢控制上存在很大的管理漏洞，亟待調(diào)整。最后，中興通訊的凈利潤率3.7%高于阿朗，排在五大運營商倒數(shù)第二位，與行業(yè)領先水平諾基亞：9.6%；華為9.3%差距明顯。再比照這五大運營商各自經(jīng)營利潤率和凈利潤率數(shù)據(jù)的差值，不難發(fā)現(xiàn)中興通訊與其他運營商完全相反，凈利潤率竟然比經(jīng)營利潤率更高，與行業(yè)普遍特征相悖。實際情況是中興通訊借助高額的營業(yè)外收入才到達3.7%的凈利潤，進一步說明中興通訊的主營業(yè)務

37、的盈利能力差。華為作為全球通訊設備制造業(yè)的另一中國品牌，在整體業(yè)務收入和利潤率水平上明顯優(yōu)于中興通訊，中興通訊作為一家上市公司，要想實現(xiàn)業(yè)務上進一步的突破，還需要向處于行業(yè)領先水平的華為學習和借鑒。四、中興通訊利潤質(zhì)量分析一核心利潤形成過程的質(zhì)量分析表8 核心利潤分析 單位：百萬元項 目2015年2014年2013年2012年營業(yè)收入100,186.3981,471.2875,233.7284,219.36營業(yè)本錢69,100.4555,760.1053,125.9064,091.55營業(yè)稅金及附加1,303.581,331.241,079.531,191.95銷售費用11,771.6710,

38、259.1710,003.8511,180.63管理費用2,383.362,031.452,202.272,281.47財務費用1,430.792,100.982,460.302,331.16核心利潤14,196.559,988.346,361.873,142.59注：核心利潤=營業(yè)收入-營業(yè)本錢-營業(yè)稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務費用由表8可知，總體來說，中興通訊的綜合盈利能力穩(wěn)定并且平穩(wěn)上升。核心利潤在2012年至2015年這四年中一直呈上升趨勢。營業(yè)收入和營業(yè)本錢的變化趨勢一致，先下降后上升。營業(yè)稅金及附加、銷售費用和管理費用相對穩(wěn)定，有增有減，變動幅度合理。但財務費用下降明顯，減

39、幅31.90%。但通過對中興通訊2015年財務報告的進一步分析，發(fā)現(xiàn)中興通訊的盈利還存在以下隱患：1.雖然中興通訊營業(yè)收入實現(xiàn)增長，但營業(yè)本錢的增幅(23.92%)大于營業(yè)收入(22.97%)，其盈利前景堪憂，還需要更有效的本錢控制；2.管理費用中的研發(fā)支出工程增幅高達35.43%，明顯高于營業(yè)收入(22.97%)。雖然研發(fā)創(chuàng)新對于中興通訊這樣的高新技術企業(yè)來說十分重要，但短期而言，對于目前盈利水平一般的中興通訊來說負擔太重，至于長遠效益也有待實踐考察；3.財務費用的減少一方面得益于公司加強財務費用管控，優(yōu)化債務構造，降低利息支出，但另一方面是由于匯兌損失的明顯下降，減幅高達54.71%，明顯

40、高于利息支出(18.74%)，然而公司無法準確預測匯率變化，所以由于匯兌損失下降帶來的利潤增加的持續(xù)性一般，應加強對外匯資產(chǎn)和負債的管理。綜合以上分析，說明中興通訊的盈利能力穩(wěn)定，但有下滑的風險，且盈利的持續(xù)性一般，本錢控制制度不完善。二盈利質(zhì)量指標分析盈利質(zhì)量分析涉及資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。所以本文選擇凈收益營運指數(shù)指標對盈利質(zhì)量進一步分析。為了更好的評估利潤的持續(xù)性質(zhì)量，選取了中興通訊2013年-2015年的相關數(shù)據(jù)。表9 中興通訊盈利質(zhì)量指標項 目2015年2014年2013年經(jīng)營活動凈收益(百萬元)4166.083871.532079.65凈收益(百萬元)3207.902633

41、.601357.60凈收益營運指數(shù)1.301.471.53由表9可知，中興通訊的凈收益營運指數(shù)一直大于1，說明中興通訊的非經(jīng)營局部一直處于虧損狀態(tài)。但公司的凈收益營運指數(shù)近三年一直在下降，這也是一個不容無視的信號，說明中興通訊的非經(jīng)營損失有所減少，但通過進一步分析可以發(fā)現(xiàn)，非經(jīng)營損失下降的主要原因是投資收益的大幅增加，而非經(jīng)營收益的持續(xù)性較差，說明中興通訊的盈利質(zhì)量開場下滑。三利潤表小工程分析1.資產(chǎn)減值損失分析 表10 資產(chǎn)減值損失分析表 單位：百萬元項 目2015年2014年增減額壞賬損失1602.45675.52926.93存貨跌價損失567.01523.9543.06固定資產(chǎn)減值損失1

42、3.252.7610.49長期股權投資損失4.77-4.77合 計2187.471202.23958.24從表10中可以看出， 2015年中興通訊資產(chǎn)減值損失工程增加985.24百萬元人民幣，增幅高達81.95%。其中，壞賬損失占資產(chǎn)減值損失工程變動額的96.7%，是資產(chǎn)減值損失工程的重要局部。中興通訊2015年壞賬損失比2014年增加926.93百萬元人民幣，增幅高達137.2%?；趯χ信d通訊2015年財務報告附注的進一步分析，發(fā)現(xiàn)公司2015年單項金額重大且單獨進展減值測試，計提比例高達100%的應收款項均來源于與海外運營商的交易。公司2014年也同樣存在這樣的現(xiàn)象和問題，說明海外市場的

43、盈利能力有限甚至出現(xiàn)虧損。另外，存貨中委托加工材料的跌價準備計提比例相對較高，為11.96%，但附注中缺少對該局部的說明和解釋。2.公允價值變動損失分析根據(jù)中興通訊2015年財務報告附注局部，發(fā)現(xiàn)中興通訊2015年發(fā)生公允價值變動損失183.68百萬元人名幣，其中衍生金融工具導致的公允價值變動損失高達189.61百萬元人民幣，占比103.2%。中興通訊采用公允價值計量的衍生金融工具受人民幣與美元、歐元等外幣遠期匯率波動的影響，具有不穩(wěn)定性。3.營業(yè)外收入分析 表11 營業(yè)外收入變動分析表 單位：百萬元項 目2015年2014年增減額計入當期非經(jīng)常性損益的金額軟件產(chǎn)品增值稅退稅2528.1024

44、81.7746.33-其 他1914.851305.87608.98939.16合 計4442.953787.64655.31939.16從表11中可以看出，中興通訊2015年營業(yè)外收入增加，主要是由于營業(yè)外收入其他工程的增加所引起的2015年度財務報告注釋其他工程包括政府補助，合同罰款收益及其他各類收益。中興通訊的毛利率和經(jīng)營利潤率都比擬小，依賴于營業(yè)外收入和投資收益等非營業(yè)工程才實現(xiàn)43億人民幣的經(jīng)營業(yè)績。4.所得稅費用根據(jù)中興通訊2015年財務報告附注局部，發(fā)現(xiàn)中興通訊公司及其局部國子公司被認定為國家級高新技術企業(yè)，從而享有15%的企業(yè)所得稅稅率的政策優(yōu)惠。但其局部企業(yè)的稅率優(yōu)惠截止到2

45、015年年底，僅有少局部企業(yè)在2016年或2017年還可以繼續(xù)享受該政策優(yōu)惠。如果這些企業(yè)沒有繼續(xù)申請認定國家高新技術企業(yè)，或申請認定銜接不及時，將無法享受15%的優(yōu)惠稅率，從而導致所得稅費用增加，利潤空間減少。綜合以上分析，中興通訊凈利潤很大程度依賴于營業(yè)外收入，同時，利潤空間很可能因為稅率變化而縮減，說明中興通訊的盈利持續(xù)性一般，盈利質(zhì)量一般。五、研究結論與建議一研究結論1.中興通訊的利潤表分析結論本文通過利潤表的整體分析、相關比率分析和利潤質(zhì)量分析，對中興通訊利潤表得出以下分析結果：1中興通訊盈利能力上升，但盈利能力一般作為表達公司核心競爭力的核心利潤在2015年平穩(wěn)增長，目前沒有發(fā)現(xiàn)下

46、滑的征兆。雖然中興通訊2015年營業(yè)收入和凈利潤都實現(xiàn)大于20%的增長，但其主營業(yè)務盈利能力一般，處于行業(yè)中下游水平，并且有進一步下滑的風險。另外，中興通訊的本錢負擔較重，還有進一步擴大的趨勢，雖然其實一局部源于研發(fā)資金的投入，但從短期來看，大量的研發(fā)投入并不能很好地在主營業(yè)務業(yè)績中得到表達。所以綜合而言，中興通訊的盈利能力一般。2中興通訊利潤質(zhì)量一般，并且不斷下滑中興通訊2015年的凈利潤增長主要依賴于公司的非經(jīng)營收益，包括投資收益、匯兌損益、營業(yè)外收入等，但這局部的收益持續(xù)性差，穩(wěn)定性低，說明中興通訊的利潤質(zhì)量很一般。另外通過對中興通訊近三年數(shù)據(jù)的進一步分析，發(fā)現(xiàn)利潤質(zhì)量還在進一步地惡化。

47、2.中興通訊公司目前存在的問題經(jīng)過以上的分析，可以發(fā)現(xiàn)中興通訊在開展中存在以下問題：1管理層管理松懈中興通訊作為一家上市國有企業(yè)，上市時間已經(jīng)20年，公司部高管團隊缺乏工作激情和使命感，沒有自危意識，管理方式溫和穩(wěn)健，缺乏有效的績效考核，難以真正調(diào)動公司員工積極性，濫竽充數(shù)的員工越來越多，久而久之技術創(chuàng)新成為空談，這對于以創(chuàng)新為開展根本的高新技術企業(yè)來說，是非?？膳碌?。2部員工鼓勵機制不成熟中興通訊股權構造復雜，業(yè)績的增長并不能很好地表達在高層和基層員工的薪資水平中，公司員工普遍積極性不高，參與度不高，上下不齊心，很難到達業(yè)績上的突破。另外研發(fā)人員作為高新技術企業(yè)的創(chuàng)新動力來源，缺乏有效的鼓勵

48、機制，很容易產(chǎn)生懈怠心理，進一步影響企業(yè)創(chuàng)新。3本錢控制效率有待提高通訊設備行業(yè)中，各大運營商持續(xù)搞價格戰(zhàn)，因此只有通過有效的本錢控制，才能在劇烈的行業(yè)競爭中存活并持續(xù)開展。中興通訊2015年已經(jīng)加強了對財務費用的控制，優(yōu)化債務構造，降低利息支出，并取得一定成效。但中興通訊2015年營業(yè)本錢的增幅甚至超過營業(yè)收入，并且根據(jù)中興通訊2015年財務報告附注局部，發(fā)現(xiàn)中興通訊管理費用中的研發(fā)投入增幅明顯高于營業(yè)收入，而中興通訊的利潤率在同行業(yè)中處于比擬低的水平，一味地加大研發(fā)投入，在短期只會進一步增加企業(yè)的本錢負擔，縮減利潤空間，這些都影響著企業(yè)的盈利能力。這說明中興通訊的本錢控制圍比擬窄，本錢控制效率還有待提高。4市場戰(zhàn)略調(diào)整不及時中興通訊在2012年-2014年錯過了中國國市場，使得其在整個行業(yè)的競爭中逐步失去強有力的競爭優(yōu)勢，同時與對手企業(yè)華為進一步拉大差距。2012年10月8日美國眾議