金融中介理論

1、金融中介理論的興起與發(fā)展1 3、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)研究思想的引入 （20世紀(jì)70年代中期到80年代） 4、研究視角的調(diào)整和拓展 （20世紀(jì)90年代以后）23.1 “信息的專業(yè)代理人”功能說 萊蘭德和佩勒 發(fā)表 信息不對稱，金融中介與金融中介 借款人掌握某個項目信息貸款人并沒有充分掌握信息信息不對稱貸款人不能夠準(zhǔn)確估計借款人未來的前景，須篩選不同用途的借款人評估成本貸款者須監(jiān)督借款者活動以確保最大程度收回貸款監(jiān)督成本貸款人要確信任何貸款問題都是出于真實原因道德風(fēng)險專業(yè)代理人：銀行3文章主要探討 ：事前信息不對稱問題首要觀點：借款人獲得信貸依賴于作為信號的企業(yè)內(nèi)部投資信息的重要性。貸款人要充分獲取借款人財

2、務(wù)狀況信息，并從不真實信息中區(qū)分出好的項目非常困難。解決辦法：將搜集信息的代理人組成專門的金融中介，使貸款的資產(chǎn)組合和投資充分吸收這些信息。不足：關(guān)注的是借款人與貸款人事前信息不對稱問題，而貸款人如何有效監(jiān)督借款人的行為并未得到論證，即沒有解決事后信息不對稱問題。43.2 “代理監(jiān)督”功能說 戴蒙德 發(fā)表 金融中介與代理監(jiān)督 著重解決：事后信息不對稱 借款人能夠幾乎無成本地獲得投資的最終結(jié)果，從而使金融合同對具體借款人活動適用的約束降低（實質(zhì)）解決方法對借款人持續(xù)進(jìn)行監(jiān)督金融中介：銀行減少社會監(jiān)督成本，提高金融制度效率5當(dāng)貸款投資組合得以擴(kuò)張以及更加多樣化時，貸款的好壞結(jié)果都可以持續(xù)準(zhǔn)確的預(yù)測

3、出來。金融中介與存款人之間最好的合同是能夠給予存款人固定的回報。 對貸款和投資的篩選和監(jiān)督可以降低放貸款的違約損失；發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)和多樣化優(yōu)勢會減少金融中介自身倒閉的可能性。誰來監(jiān)督監(jiān)督者呢？投資多樣化與風(fēng)險分散63.3 “信息篩選”功能說 斯蒂格利茨和魏斯 信用配置中的銀行：社會簿記和審計手段逆向選擇：貸款人不能準(zhǔn)確獲取借款者還款的可能性信息而可能導(dǎo)致減少貸款發(fā)放貸款產(chǎn)生交易賬戶記賬員：建立還款的信用能力和能力檔案對借款人進(jìn)行篩選社會簿記篩選設(shè)置金融中介：銀行74.1 研究視角的調(diào)整特點：金融交易中的成本問題和信息不對稱問題在相當(dāng)程度上得到了解決； 產(chǎn)生的金融工具以衍生品為主； 金融中介是主要

4、買者和賣者，主導(dǎo)市場交易規(guī)模和交易活動。 從解決融資活動中基本障礙的功能發(fā)展研究，僅涉及直接承接資金轉(zhuǎn)移的銀行、保險公司等中介組織以前開始從為投資者提供金融輔助服務(wù)的角度進(jìn)行研究現(xiàn)在調(diào)整研究視角8“降低參與成本”功能說 富蘭克林艾倫和安東尼桑托莫羅 撰寫金融中介理論 金融中介降低參與成本的功能在當(dāng)代金融活動中越來越重要。投資者期望獲得降低其參與成本的服務(wù)，即獲得更多的借用他人知識能力、運作投資資金、降低交易成本、管理風(fēng)險的機會。 金融中介通過創(chuàng)造現(xiàn)金流穩(wěn)定分布的產(chǎn)品，為投資者減少了參與成本。（共同基金）9“風(fēng)險管理”功能說代表人：舒爾坦和溫斯韋恩主要觀點： 1、傳統(tǒng)銀行業(yè)的資產(chǎn)份額相對于其他金

5、融中介有所萎縮，但通過開展其他業(yè)務(wù)，銀行資產(chǎn)相對于GDP的貢獻(xiàn)沒有減少，銀行也沒有消失。 2、所有的包括銀行在內(nèi)的金融中介都在從事風(fēng)險管理。 3、金融中介理論需要對金融創(chuàng)新的動態(tài)過程進(jìn)行理解和認(rèn)識，以充分說明當(dāng)前金融部門在全球范圍內(nèi)的變化。 10 不同國家資本市場的發(fā)展?fàn)顩r不同，銀行或其他存款機構(gòu)所承受的來自于市場的競爭壓力也會有所不同。德國、法國、日本美國、英國較安全的資產(chǎn)工具：銀行存款賬戶、固定收益證券風(fēng)險資產(chǎn)：股票弱發(fā)達(dá)70年代以前，資本市場不夠發(fā)達(dá)，銀行可以以其傳統(tǒng)方式為顧客提供服務(wù)，管理風(fēng)險；70年代以后，個人和家庭對風(fēng)險交易的需求增加，銀行必須拓展新的風(fēng)險管理方法才能滿足需求，例如

6、期權(quán)、掉期和其他動態(tài)交易戰(zhàn)略法。掉期指在外匯市場上買進(jìn)即期外匯的同時又賣出同種貨幣的遠(yuǎn)期外匯，或者賣出即期外匯的同時又買進(jìn)同種貨幣的遠(yuǎn)期外匯，也就是說在同一筆交易中將一筆即期和一筆遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)合在一起做，或者說在一筆業(yè)務(wù)中將借貸業(yè)務(wù)和在一起做。114.2 金融中介理論研究的其他方向延伸 對發(fā)展中國家金融中介研究的關(guān)注 麥金農(nóng)和肖 針對發(fā)展中國家的特殊情況，提出有關(guān)“金融壓制”和“金融深化”的理論。 在此影響下，發(fā)展中國家的金融市場、金融中介與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系成為重要的研究課題。 基本觀點可歸納如下：動員儲蓄功能。由于金融中介能利用自身優(yōu)勢對投資的時機有更好的把握，可以給儲蓄者提供相對較高的收益，

7、因而金融中介可以更多地動員可用儲蓄，直接推動資本生產(chǎn)率提高，加速經(jīng)濟(jì)增長。改善資源分配。金融中介在解決資源分配面臨的生產(chǎn)性風(fēng)險、流動性風(fēng)險、企業(yè)家管理能力高低的問題方面發(fā)揮了重要作用。12關(guān)于金融中介融資與資本市場融資的重要性關(guān)鍵要看宏觀環(huán)境為融資提供了怎樣的環(huán)境和條件。通過銀行進(jìn)行債務(wù)融資需求較大，產(chǎn)權(quán)融資需求相對缺乏發(fā)展中國家或欠發(fā)達(dá)國家股票融資比例較低銀行進(jìn)行的評估缺乏經(jīng)常性生產(chǎn)時間間隔較短及技術(shù)進(jìn)步緩慢銀行監(jiān)管最優(yōu)生產(chǎn)時間不斷延長、技術(shù)進(jìn)步不斷加快資本市場監(jiān)督最優(yōu)13艾倫和蓋爾在比較金融體系中，回答了四個基本問題：為什么不同國家有不同的金融體系？一種體系一定比另一種更好嗎？不同的體系僅僅代表滿足相似需求的不同選擇嗎？當(dāng)前是有向市場發(fā)展為基礎(chǔ)的金融體系的發(fā)展趨勢嗎？結(jié)論：那種認(rèn)為市場導(dǎo)向的金融體系是最好的融資模式的觀點過于簡單化，對金融體系的認(rèn)識應(yīng)該更包容一些。例如：資本市場可能并不利于家庭