二章節(jié)財(cái)報(bào)表與比率分析課件

1、第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表與比率分析 第一節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表介紹 第二節(jié) 五大類型的財(cái)務(wù)比率及 杜邦方程式 第三節(jié) 財(cái)報(bào)分析的新觀念公司的財(cái)務(wù)報(bào)表含有豐富的訊息，財(cái)務(wù)比率分析有助於揭開財(cái)報(bào)的面紗，讓財(cái)報(bào)應(yīng)有的功能得以發(fā)揮三大主要財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表(Balance Sheet)損益表(Income Statement)現(xiàn)金流量表(Statement of Cash Flows)財(cái)務(wù)比率分析的功用企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債及股東權(quán)益在某一特定時(shí)點(diǎn)(季末，年度末)的狀況寫照資產(chǎn)負(fù)債表總資產(chǎn)總負(fù)債股東權(quán)益左右兩邊必須相等(平衡)總資產(chǎn)總負(fù)債股東權(quán)益資 產(chǎn) 負(fù) 債 表參考表2-1P. 46反映企業(yè)在一段期間內(nèi)(通常是一年或一季)

2、的營(yíng)運(yùn)收支及損益狀況損益表主要科目：銷貨收入銷售淨(jìng)額銷貨毛利營(yíng)業(yè)利益 息前稅前盈餘 稅前盈餘 稅後淨(jìng)利(純益、稅後盈餘）參考表2-2P. 51紀(jì)錄企業(yè)在一段期間內(nèi)的現(xiàn)金流量變化情形，有助於瞭解企業(yè)在當(dāng)期之現(xiàn)金來源及去處編制此表時(shí)，需要使用到公司企業(yè)在當(dāng)期及前一期的資產(chǎn)負(fù)債表及損益表資料(稱之為比較資產(chǎn)負(fù)債表及比較損益表)參考表2-3(P.53)及表2-4(P.54)在現(xiàn)金流量表中，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分為營(yíng)業(yè)活動(dòng)，投資活動(dòng)及財(cái)務(wù)活動(dòng)三類現(xiàn)金流量表來自營(yíng)業(yè)活動(dòng)的現(xiàn)金流量 參考表2-5P. 55投資及財(cái)務(wù)活動(dòng)的現(xiàn)金流量 參考表2-5P. 55為了方便比較不同規(guī)模公司間的財(cái)務(wù)報(bào)表共同基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表表中科目

3、均是以占總資產(chǎn)的百分比來表示參考表2-6(P.59)共同基礎(chǔ)損益表表中的科目均是以占銷售淨(jìng)額的百分比來表示參考表2-7(P.60)共同基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表 變現(xiàn)力指標(biāo) 衡量公司償還短期(流動(dòng))負(fù)債的能力若公司短期內(nèi)資金周轉(zhuǎn)不靈，即便是未來有高獲利的潛力，也可能陷於倒閉危機(jī)流動(dòng)比率 參考 表2-3及 表2-8 最常用變現(xiàn)力指標(biāo) 產(chǎn)業(yè)平均 = 2.0增強(qiáng)優(yōu)於同業(yè)速動(dòng)比率 剔除變現(xiàn)力較差的資產(chǎn) 又稱作酸性試驗(yàn)比率(Acid test ratio)產(chǎn)業(yè)平均 = 1.1稍有改進(jìn)比同業(yè)差參考 表2-3及 表2-8可推知該公司的存貨偏高資產(chǎn)管理指標(biāo) 衡量企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的管理效率資產(chǎn)管理有效率，才能降低經(jīng)營(yíng)成本，提昇競(jìng)爭(zhēng)

4、力周轉(zhuǎn)率的意義 運(yùn)用X來創(chuàng)造銷售額的效率周轉(zhuǎn)率愈高，表示運(yùn)用X的效率愈高應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 產(chǎn)業(yè)平均 = 9.0滑落甚多比同業(yè)差收現(xiàn)期間增長(zhǎng)了8.7天參考 表2-3及 表2-8存貨周轉(zhuǎn)率 參考 表2-3及 表2-8使用平均存貨可避免存貨金額受到季節(jié)性波動(dòng)影響產(chǎn)業(yè)平均 = 4.5低於同業(yè)比產(chǎn)業(yè)平均多了7天可推知該公司存貨量偏高，與速動(dòng)比率所透露之訊息相似固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 參考 表2-3及 表2-8產(chǎn)業(yè)平均 = 2.3稍有改進(jìn)在產(chǎn)業(yè)水準(zhǔn)之上總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 衡量公司全面資產(chǎn)的使用效率 參考 表2-3及 表2-8產(chǎn)業(yè)平均 = 1.5更加衰退低於同業(yè)水準(zhǔn)分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較差的原因，存貨及應(yīng)收帳款的管理有待加強(qiáng)負(fù)

5、債管理指標(biāo) 衡量企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力企業(yè)有準(zhǔn)時(shí)償還債務(wù)的法律責(zé)任，若債務(wù)管理不佳，將危及企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)總負(fù)債比率 產(chǎn)業(yè)平均 0.52稍有改進(jìn)超過同業(yè)甚多比率愈高，公司的利息負(fù)擔(dān)愈沈重債息支出雖可抵稅，但若使用負(fù)債過多，將使破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增高，負(fù)債資金成本也會(huì)墊高*在表2-8中(P. 62)，誤植為0.48，請(qǐng)更正參考 表2-3及 表2-8負(fù)債權(quán)益比比率愈高，代表公司的自有(權(quán)益)資金比重愈小，財(cái)務(wù)槓桿愈大負(fù)債比重有下降產(chǎn)業(yè)平均 = 1.08仍比同業(yè)高出許多*在表2-8中(P. 62) ，誤植為1.50，請(qǐng)更正參考 表2-3及 表2-8QUIZ一家公司的總資產(chǎn)金額為$3,000萬，而負(fù)債權(quán)益比等於1.5

6、，請(qǐng)問這家公司的總負(fù)債金額是多少？Ans:D = 1.5E總資產(chǎn)(A) 總負(fù)債(D)股東權(quán)益(E)$3,000萬 DE2.5D D $1,200萬權(quán)益乘數(shù) 乘數(shù)愈大，表示公司的權(quán)益資金比例愈?。ㄓ蕾囏?fù)債資金）下降趨勢(shì)產(chǎn)業(yè)平均 = 2.08仍高於同業(yè)甚多參考 表2-3及 表2-8賺得利息倍數(shù)(TIE) 公司創(chuàng)造獲利來支付利息費(fèi)用(償債)的能力又稱作利息保障倍數(shù)增加產(chǎn)業(yè)平均 = 7.0優(yōu)於產(chǎn)業(yè)平均水準(zhǔn)參考 表2-4及 表2-8蘭陽公司的負(fù)債資金比例偏高，但其獲利足以支撐債息負(fù)擔(dān)獲利能力指標(biāo) 衡量企業(yè)的獲利能力與績(jī)效表現(xiàn)淨(jìng)利率 衡量每$1銷售所賺得之稅後淨(jìng)利又名邊際利潤(rùn)率參考 表2-4及 表2-8

7、 上昇趨勢(shì)產(chǎn)業(yè)平均 = 8%利潤(rùn)率遠(yuǎn)超過同業(yè)營(yíng)業(yè)毛利率 衡量公司每做成$1銷售所賺得之毛利毛利不受利息及所得稅的影響，也與營(yíng)運(yùn)費(fèi)用無關(guān)可洞悉企業(yè)對(duì)生產(chǎn)成本的控制是否得宜參考 表2-4及 表2-8 毛利上昇產(chǎn)業(yè)平均 = 25%高於同業(yè)基本獲利率衡量公司的基本賺錢能力息前稅前盈餘不受利息費(fèi)用及所得稅的影響，適合用來比較有不同財(cái)務(wù)槓桿及稅率的公司 持續(xù)上昇產(chǎn)業(yè)平均 = 20%遠(yuǎn)高於同業(yè)雖然蘭陽公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低於同業(yè)，但獲利反而較高，可推知其獲利能力十分優(yōu)異參考 表2-3、表2-4、表2-8總資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA) 衡量公司每投資$1所賺得的稅後淨(jìng)利參考 表2-3、表2-4、表2-8 持續(xù)增加產(chǎn)業(yè)平

8、均 = 12%高於同業(yè)股東權(quán)益報(bào)酬率(ROE) 衡量股東每出資$1所賺得的稅後淨(jìng)利參考 表2-3、表2-4、表2-8 持續(xù)成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)平均 = 25%是同業(yè)的兩倍蘭陽公司的獲利能力強(qiáng)，財(cái)務(wù)槓桿又高(股東出資比例低)，使得其ROE 遠(yuǎn)超過同業(yè)杜邦方程式的分解式 用來進(jìn)一步解析企業(yè)獲利能力的決定因素杜邦方程式分解ROA蘭陽公司ROA 的優(yōu)異表現(xiàn)是因?yàn)槠錅Q(jìng)利率遠(yuǎn)高於同業(yè)水準(zhǔn)杜邦方程式分解ROE蘭陽公司ROE 的優(yōu)異表現(xiàn)，除了淨(jìng)利率的貢獻(xiàn)之外，還可歸因於其權(quán)益乘數(shù) (亦即其負(fù)債比率或財(cái)務(wù)槓桿較高)各種市場(chǎng)價(jià)值指標(biāo) 衡量投資人對(duì)於公司目前績(jī)效表現(xiàn)的認(rèn)同度及對(duì)公司未來前景的看法本益比(價(jià)盈比) 本益比愈高，代

9、表在相同的獲利表現(xiàn)下，該公司目前的股價(jià)是相對(duì)處於高檔 上昇一些產(chǎn)業(yè)平均 = 10.0參考 表2-8及 表2-15應(yīng)該投資哪一種股票？高本益比還是低本益比？高於同業(yè)市價(jià)/帳面價(jià)值比 又稱作股價(jià)淨(jìng)值比參考 表2-8及 表2-15 持續(xù)在上昇產(chǎn)業(yè)平均 = 4.5高於平均水準(zhǔn)股利收益率 衡量每投資$1購買股票可以收到之股利 參考 表2-8及 表2-15 稍微下滑產(chǎn)業(yè)平均 = 3.04%比同業(yè)低蘭陽公司的股價(jià)相對(duì)較高，造成股利收益率較低稅後淨(jìng)利 vs. 營(yíng)業(yè)淨(jìng)利稅後淨(jìng)利是將企業(yè)的息前稅前盈餘(EBIT)，扣除利息費(fèi)用及所得稅而得未必代表企業(yè)的正常(本業(yè))營(yíng)業(yè)獲利營(yíng)業(yè)淨(jìng)利(NOPAT)是將營(yíng)業(yè)利益扣除所得

10、稅而得反映公司在本業(yè)上的獲利能力 淨(jìng)營(yíng)運(yùn)資金 vs.淨(jìng)營(yíng)業(yè)營(yíng)運(yùn)資金淨(jìng)營(yíng)業(yè)營(yíng)運(yùn)資金= (流動(dòng)資產(chǎn)短期投資) (流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付票據(jù)) 淨(jìng)營(yíng)運(yùn)資金(NWC) 流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債資產(chǎn)中的有價(jià)證券，負(fù)債中的應(yīng)付票據(jù)均屬於財(cái)務(wù)科目，不是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)本業(yè)而產(chǎn)生的資金淨(jìng)營(yíng)業(yè)營(yíng)運(yùn)資金(NOWC) 則是強(qiáng)調(diào)公司從營(yíng)業(yè)活動(dòng)中所產(chǎn)生的短期資金營(yíng)業(yè)資金與營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 營(yíng)業(yè)資金 = 淨(jìng)營(yíng)業(yè)營(yíng)運(yùn)資金淨(jìng)固定資產(chǎn)營(yíng)業(yè)資金(OC)是公司為維持經(jīng)常營(yíng)業(yè)活動(dòng)所投入的資金營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量(OCF)是公司企業(yè)從經(jīng)常性營(yíng)業(yè)活動(dòng)所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 = 營(yíng)業(yè)淨(jìng)利折舊 傳統(tǒng)的淨(jìng)現(xiàn)金流量(NCF)稅後淨(jìng)利折舊 自由現(xiàn)金流量(FCF) 自由現(xiàn)金流量 = 營(yíng)業(yè)淨(jìng)利新增營(yíng)業(yè)資金公司可以自由使用，而不會(huì)影響目前正常營(yíng)運(yùn)與產(chǎn)能的現(xiàn)金流量*在課本第92頁 ，(2-32)式，營(yíng)業(yè)淨(jìng)利被誤植為營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量，請(qǐng)更正。同頁最下面的計(jì)算式，也請(qǐng)更正為 FCF = $392 - $372 = $20附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值(EVA) 附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值 = 營(yíng)業(yè)淨(jìng)利營(yíng)業(yè)資金 資金成本 附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值(EVA)是公司營(yíng)業(yè)淨(jìng)利扣除資金成本之所餘強(qiáng)調(diào)公司本業(yè)活動(dòng)替股東創(chuàng)造