全球金融危機(jī)與中國(guó)對(duì)策幻燈片1課件

1、 全球金融危機(jī)與中國(guó)對(duì)策主講：徐洪才博士 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)證券期貨研究中心主任首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院教授北京市國(guó)際金融學(xué)會(huì) 常務(wù)理事 清華大學(xué)國(guó)際工程項(xiàng)目研究院特聘教授 博客：xuhongcai.一、應(yīng)該如何認(rèn)識(shí)金融的戰(zhàn)略地位？二、此次金融危機(jī)演變過(guò)程及其分析三、中國(guó)如何應(yīng)對(duì)這場(chǎng)全球金融危機(jī)一、應(yīng)該如何認(rèn)識(shí)金融的戰(zhàn)略地位？(一)金融與金融危機(jī)的概念(二)重要人物對(duì)金融的看法(三)四百年世界金融歷史的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)一、應(yīng)該如何認(rèn)識(shí)金融的戰(zhàn)略地位？金融 在現(xiàn)代漢語(yǔ)中，“金”指金銀，即貨幣；“融”指融化，即流動(dòng)；在英文中，finance有兩層意思：一是指金融學(xué)，即the science of the c

2、ontrol of(esp. public) money；二是指提供資金，即 to provide money for.所謂金融，是指貨幣資金流動(dòng)及其信用關(guān)系的集合。金融全球化 金融全球化形式上表現(xiàn)為資本的跨國(guó)流動(dòng)和金融機(jī)構(gòu)跨國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)，本質(zhì)上則是國(guó)際壟斷資本主義追求全球金融霸權(quán)和壟斷利潤(rùn)的反映。(一)金融與金融危機(jī)的概念一、應(yīng)該如何認(rèn)識(shí)金融的戰(zhàn)略地位？金融危機(jī) 是指一個(gè)國(guó)家和地區(qū)的利率、匯率、資產(chǎn)價(jià)格、企業(yè)償債能力、金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)量等金融指標(biāo)，全部或大部分出現(xiàn)惡化，致使正常的投融資活動(dòng)無(wú)法繼續(xù)的情況。金融安全 安全是指沒(méi)有危險(xiǎn)、不受威脅、不出事故的一種狀態(tài)，既包括客觀上不受威脅，也包括主觀上

3、沒(méi)有恐懼感；這里的金融安全是指國(guó)家金融體系的安全；國(guó)家金融安全是金融全球化條件下的一個(gè)特有現(xiàn)象。另外，還有幾個(gè)相關(guān)概念，如金融增長(zhǎng)、金融發(fā)展、金融穩(wěn)定(一)金融與金融危機(jī)的概念一、應(yīng)該如何認(rèn)識(shí)金融的戰(zhàn)略地位？ 金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)核心！金融搞好了，一著棋活，全盤(pán)皆活； 金融搞亂了，一著棋死，全盤(pán)皆輸。 西方文明控制世界的14個(gè)戰(zhàn)略要點(diǎn)，其中：控制國(guó)際銀行體系、控 制全部硬通貨、掌握國(guó)際資本市場(chǎng)被分別列在第一、第二和第五的 位置，而控制高科技軍火工業(yè)和控制航天工業(yè)則退居倒數(shù)第一和倒 數(shù)第五。 鄧小平 文明沖突與重建世界秩序 美國(guó)前政治學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、哈佛大學(xué)戰(zhàn)略研究所所長(zhǎng)薩繆爾.亨廷頓(二)重要人物對(duì)金融的

4、看法一、應(yīng)該如何認(rèn)識(shí)金融的戰(zhàn)略地位？金融作為“第二國(guó)防”的地位開(kāi)始被越來(lái)越多的人所認(rèn)識(shí)！! 在核武器已成為嚇人的擺設(shè)日漸喪失實(shí)戰(zhàn)價(jià)值的今天，金融戰(zhàn)正以 其動(dòng)作隱蔽、操控靈便、破壞性強(qiáng)的特點(diǎn)，成為舉世矚目的超級(jí)戰(zhàn) 略武器。 超限戰(zhàn)(該書(shū)被西方認(rèn)為是繼毛澤東游擊 戰(zhàn)爭(zhēng)理論之后，在中國(guó)誕生的具有劃時(shí)代意義的一部軍事著 作)，中國(guó)空軍大校喬良、王湘穗。(二)重要人物對(duì)金融的看法一、應(yīng)該如何認(rèn)識(shí)金融的戰(zhàn)略地位？鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)、兩次世界大戰(zhàn)、原子彈研發(fā)、海灣戰(zhàn)爭(zhēng)和911恐怖襲擊都與金融息息相關(guān)；而以資本市場(chǎng)主導(dǎo)的金融體系直接左右了400年的世界歷史，在歷次重大歷史轉(zhuǎn)折時(shí)刻，商業(yè)銀行只擔(dān)當(dāng)了輔助性角色！阿姆斯特丹

5、交易所是世界上第一家證券交易所，1606年荷蘭東印度公司發(fā)行世界上第一張股票，這張股票讓荷蘭整整經(jīng)歷了一個(gè)世紀(jì)的輝煌。到17世紀(jì)中葉，荷蘭經(jīng)濟(jì)規(guī)模雄居全球之首，商船總數(shù)為英國(guó)的10倍，占世界總量3/4。 歷史經(jīng)驗(yàn)17世紀(jì)是荷蘭人的世紀(jì)！(三)四百年世界金融歷史的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)但是，為何18世紀(jì)的中國(guó)卻日益衰敗下去呢？一、應(yīng)該如何認(rèn)識(shí)金融的戰(zhàn)略地位？清朝初期，康熙開(kāi)創(chuàng)了全新的盛世局面。雍正繼往開(kāi)來(lái)，乾隆始成鼎盛之局。當(dāng)時(shí)中國(guó)強(qiáng)盛繁榮，GDP占全球30%，人均GDP達(dá)到500美元。 18世紀(jì)是中國(guó)人的世紀(jì)！(三)四百年世界金融歷史的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)一、應(yīng)該如何認(rèn)識(shí)金融的戰(zhàn)略地位？ 19世紀(jì)是英國(guó)的世紀(jì)！ 到了1

6、9世紀(jì)，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)分化，首先是英國(guó)發(fā)生工業(yè)革命，隨之出現(xiàn)金融壟斷機(jī)構(gòu)和貿(mào)易公司。在股票和蒸汽機(jī)的雙輪驅(qū)動(dòng)下，造就了日不落大英帝國(guó)！而以小農(nóng)經(jīng)濟(jì)為主的中國(guó)被遠(yuǎn)遠(yuǎn)地拋在后邊。(三)四百年世界金融歷史的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)一、應(yīng)該如何認(rèn)識(shí)金融的戰(zhàn)略地位？(三)四百年世界金融歷史的經(jīng)驗(yàn)總結(jié) 但在骯臟的英、中、印的貿(mào)易“鐵三角”當(dāng)中，英國(guó)大發(fā)不義之財(cái)，中國(guó)人淪為東亞病夫！一、應(yīng)該如何認(rèn)識(shí)金融的戰(zhàn)略地位？一個(gè)擁有4億人口、80萬(wàn)常備軍的泱泱大國(guó)，竟然在本土敗給了一支遠(yuǎn)涉重洋、先后投入兵力不足3萬(wàn)人的外國(guó)軍隊(duì)！第一次鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)！(三)四百年世界金融歷史的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)一、應(yīng)該如何認(rèn)識(shí)金融的戰(zhàn)略地位？在中英鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)中，中國(guó)

7、GDP是英國(guó)的6倍；在中日甲午戰(zhàn)爭(zhēng)中，中國(guó)GDP是日本的5倍；但是中國(guó)都失敗了！一個(gè)重要原因就是中國(guó)缺少一個(gè)能夠高效籌集資金的資本市場(chǎng)。(三)四百年世界金融歷史的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)一、應(yīng)該如何認(rèn)識(shí)金融的戰(zhàn)略地位？20世紀(jì)成為美國(guó)人的世紀(jì)！ 100年前，美國(guó)國(guó)力和阿根廷差不多，當(dāng)時(shí)英國(guó)人最擔(dān)心美國(guó)崛起，世界流行上“美國(guó)威脅論”（現(xiàn)在流行“中國(guó)威脅論”），由于美國(guó)搞資本市場(chǎng)，阿根廷不搞，結(jié)果阿根廷落后了。兩次世界大戰(zhàn)使美國(guó)脫穎而出，布雷頓森林體系最終奠定美國(guó)金融霸主地位，NASDAQ和風(fēng)險(xiǎn)投資推動(dòng)美國(guó)新經(jīng)濟(jì)誕生。目前美國(guó)GDP占全球1/4。(三)四百年世界金融歷史的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)基本結(jié)論 建立一個(gè)以資本市場(chǎng)為主導(dǎo)

8、的金融體系，關(guān)系到國(guó)家經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力、民族興衰和前途命運(yùn)！20世紀(jì)50至70年代，作為戰(zhàn)敗國(guó)的日本和德國(guó)曾經(jīng)輝煌一時(shí)，但由于實(shí)行全能銀行、主銀行體制，缺乏一個(gè)靈活性的鼓勵(lì)企業(yè)家創(chuàng)新活動(dòng)的資本市場(chǎng)，因而在90年代興起的新經(jīng)濟(jì)浪潮中最終敗下陣來(lái)。歷史為鑒一、應(yīng)該如何認(rèn)識(shí)金融的戰(zhàn)略地位？(三)四百年世界金融歷史的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)二、此次金融危機(jī)演變過(guò)程及其分析(一)美國(guó)次貸危機(jī)大事記(二)什么是次貸危機(jī)？(三)次貸危機(jī)金融機(jī)構(gòu)與產(chǎn)品(四)次貸危機(jī)的影響及原因分析2019年2月13日：美國(guó)抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始浮出水面；匯豐控股為在美次級(jí)房貸業(yè)務(wù)增18億美元壞賬撥備；美最大次級(jí)房貸公司Countrywide Finan

9、cial Corp減少放貸。2019年7月10日：標(biāo)普降低次級(jí)抵押貸款債券評(píng)級(jí)，全球金融市場(chǎng)大震蕩。2019年8月11日：世界各地央行48小時(shí)內(nèi)注資超3262億美元救市；美聯(lián)儲(chǔ)一天三次向銀行注資380億美元以穩(wěn)定股市。2019年8月16日：全美最大商業(yè)抵押貸款公司股價(jià)暴跌，面臨破產(chǎn)；美次級(jí)債危機(jī)惡化，亞太股市遭遇911以來(lái)最嚴(yán)重下跌。(一)美國(guó)次貸危機(jī)大事記2019年10月13日：美國(guó)財(cái)政部幫助各大金融機(jī)構(gòu)成立一支價(jià)值1000億美元的基金(超級(jí)基金)，用以購(gòu)買陷入困境的抵押證券。2019年11月28日：美國(guó)樓市指標(biāo)全面惡化；美國(guó)全國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)聲稱10月成屋銷售連續(xù)第8個(gè)月下滑，年率為49

10、7萬(wàn)戶，房屋庫(kù)存增加1.9% 至445萬(wàn)戶；第三季標(biāo)普/希勒全美房?jī)r(jià)指數(shù)季率下跌1.7%，為該指數(shù)21年歷史上最大單季跌幅。2019年12月12日：美國(guó)、加拿大、歐洲、英國(guó)和瑞士五大央行宣布聯(lián)手救市，包括短期標(biāo)售、互換外匯等。(一)美國(guó)次貸危機(jī)大事記2019年1月4日：美國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者信貸違約現(xiàn)象加劇，逾期還款率升至2019年以來(lái)最高。2019年1月17日：次貸虧損嚴(yán)重，標(biāo)普評(píng)級(jí)公司開(kāi)始對(duì)債券保險(xiǎn)商實(shí)施新的評(píng)估方法；布什政府有意放松對(duì)兩房機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。2019年4月12-13日：G7和IMF召開(kāi)為期兩天的會(huì)議，表達(dá)了對(duì)金融市場(chǎng)震蕩的擔(dān)憂，要求加強(qiáng)金融監(jiān)管。2019年5月6日：美國(guó)財(cái)

11、政部向貸款機(jī)構(gòu)施壓，欲加快解決抵押貸款問(wèn)題；華爾街三大巨頭摩根士丹利、摩根大通和雷曼兄弟均計(jì)劃精簡(jiǎn)員工人數(shù)；房利美宣布2019年第一季度損失21.9億美元，每股虧損2.57美元，預(yù)計(jì)2009年損失繼續(xù)惡化；歐洲資產(chǎn)最大銀行瑞士銀行證實(shí)，受巨額資產(chǎn)沖減拖累，第一季度出現(xiàn)115.4億瑞郎（109.9億美元）虧損。該行同時(shí)宣布，在2009年年中之前裁員5500人。(一)美國(guó)次貸危機(jī)大事記2019年9月15日：美國(guó)第四大投資銀行雷曼兄弟公司陷入嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)并宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，更加嚴(yán)重的金融危機(jī)來(lái)臨。2019年9月20日：布什政府正式向美國(guó)國(guó)會(huì)提交拯救金融系統(tǒng)的法案，財(cái)政部將獲得授權(quán)購(gòu)買最高達(dá)7000億

12、美元的不良房屋抵押貸款資產(chǎn)。2019年9月21日，高盛、大摩變身銀行控股公司。 2019年9月22日，美聯(lián)儲(chǔ)再拍賣750億美元短期貸款。 2019年10月3日，富國(guó)銀行從花旗手中搶購(gòu)美聯(lián)。2019年10月4日，美眾議院通過(guò)金融救援方案。2019年10月4日，布什簽署大規(guī)模金融救援方案。2019年10月7日，道瓊斯指數(shù)四年來(lái)首度跌破萬(wàn)點(diǎn)。 (一)美國(guó)次貸危機(jī)大事記道瓊斯30種工業(yè)股票指數(shù)納斯達(dá)克綜合指數(shù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)指數(shù)法國(guó)巴黎CAC40指數(shù)德國(guó)法蘭克福DAX指數(shù)日本日經(jīng)225指數(shù)韓國(guó)KOSPI指數(shù)香港恒生指數(shù)上證綜合指數(shù)什么是“次貸危機(jī)”？ “次貸危機(jī)”，即“次級(jí)房地產(chǎn)抵押貸款債券危機(jī)”，其實(shí)質(zhì)

13、是次級(jí)房地產(chǎn)抵押貸款所作的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品創(chuàng)新過(guò)程中出現(xiàn)制度缺陷、鏈條斷裂的危機(jī)。(二)什么是次貸危機(jī)？引發(fā)“次貸危機(jī)”的基礎(chǔ)資產(chǎn) 房地產(chǎn)次級(jí)抵押貸款，是由貸款公司針對(duì)資信和還款能力低下的人群設(shè)計(jì)的房地產(chǎn)抵押貸款品種，和房地產(chǎn)優(yōu)質(zhì)抵押貸款相比，風(fēng)險(xiǎn)較大、壞賬率較高、但貸款利息較高，在房地產(chǎn)業(yè)的上升期內(nèi)不會(huì)暴露出風(fēng)險(xiǎn)。 為了轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)在金融市場(chǎng)創(chuàng)新過(guò)程中以房地產(chǎn)次級(jí)抵押貸款為標(biāo)的設(shè)計(jì)了房地產(chǎn)次級(jí)抵押貸款證券化產(chǎn)品，也稱為房地產(chǎn)次級(jí)抵押貸款支持證券或房地產(chǎn)次級(jí)抵押貸款債券。 (二)什么是次貸危機(jī)？次貸危機(jī)的源頭 次貸危機(jī)的源頭是美國(guó)公民的住房抵押貸款中的次級(jí)抵押貸款（subprime mortg

14、age）。 次級(jí)抵押貸款，是指向那些信用級(jí)別不高的低收入者和少數(shù)族群發(fā)放的家庭或個(gè)人住宅抵押貸款。 (二)什么是次貸危機(jī)？美國(guó)的信用評(píng)級(jí)公司（FICO）一般將個(gè)人信用評(píng)級(jí)（credit score）分為五等：750 分以上優(yōu)等優(yōu)質(zhì)貸款市場(chǎng)（Prime Market）660-749 分良好620-659 分一般“ALT-A”貸款市場(chǎng)350-619 分差次級(jí)貸款市場(chǎng)（Subprime Market）350 分以下不確定(三)次貸危機(jī)金融機(jī)構(gòu)與產(chǎn)品1、次貸危機(jī)金融機(jī)構(gòu)房利美（Fannie Mae），全稱“聯(lián)邦全國(guó)房地產(chǎn)貸款協(xié)會(huì)” ；1938年政府組建；1968年為減輕聯(lián)邦政府財(cái)政預(yù)算，房利美劃歸私營(yíng)

15、；房利美經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)貸款后續(xù)市場(chǎng)，把銀行貸給大眾的房屋抵押貸款合約整理成房屋抵押貸款證劵(MBS)，再賣給投資者，從中收取手續(xù)費(fèi)。房地美（Freddie Mac），全稱“聯(lián)邦房屋貸款公司” 1970年為了鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)反對(duì)壟斷，美國(guó)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)成立。各大銀行：2000年開(kāi)始，美國(guó)國(guó)會(huì)把原來(lái)專屬房利美、房地美專營(yíng)的房地產(chǎn)貸款后續(xù)市場(chǎng)，允許各銀行去做。每個(gè)房地產(chǎn)貸款銀行可以自己搞出五花八門的房屋抵押證劵和債劵市場(chǎng)上交易（mark to the market）。 2、次貸市場(chǎng)的主要產(chǎn)品住房按揭抵押債券，即MBS（Mortgage Backed Securities），這個(gè)過(guò)程其實(shí)就是住房抵押貸款的壞賬風(fēng)險(xiǎn)（信用

16、違約風(fēng)險(xiǎn)）的轉(zhuǎn)移過(guò)程。把風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)從銀行資產(chǎn)負(fù)債表上移除（off balance sheet），提高了銀行的“資本充足率”（capital-asset ratio），并為銀行賺取資產(chǎn)管理收入及息差。 抵押債務(wù)債券（Collateralized Debt Obligation，簡(jiǎn)稱CDO）有意進(jìn)行住房抵押貸款證券化的商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)，會(huì)先成立一些名為“結(jié)構(gòu)性投資工具”（Structured Investment Vehicle，簡(jiǎn)稱SIV）的公司，SIV在形式上完全獨(dú)立于其發(fā)起機(jī)構(gòu)，且在法律上是那些住房抵押貸款資產(chǎn)持有人。SIV會(huì)以住房抵押貸款組合作抵押，向投資者發(fā)行債券，即CDO。 “信用違約

17、掉期合約”（Credit Default Swap，CDS），這是一種信貸保險(xiǎn)，可讓CDO投資者作對(duì)沖，同時(shí)把原本次級(jí)房地產(chǎn)抵押貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)再向市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。3、次貸衍生品設(shè)計(jì)必須具備兩大前提條件：第一，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)減息，并且把利息維持在一個(gè)低水平；第二，房?jī)r(jià)會(huì)不斷升高。4、巴菲特對(duì)次貸衍生品的評(píng)價(jià)這是一種大規(guī)模的殺傷性武器！我的評(píng)價(jià)是：把“爛蘋(píng)果”加工成為“蘋(píng)果沙拉”有毒！(四)次貸危機(jī)的影響及原因分析1、泡沫破滅的起因：2019年，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息，房?jī)r(jià)開(kāi)始往下掉，導(dǎo)致房屋抵押貸款證劵，包括次級(jí)貸款證劵開(kāi)始掉價(jià)。2、泡沫破滅導(dǎo)致三個(gè)結(jié)果：一是勝利大逃亡。不夠條件供房卻又借了錢買房子的人每月還不

18、起房錢，便一走了之。更有甚者，鉆貸款公司和銀行的空子，拿破房子作抵押，貸出一大筆現(xiàn)款，再把破房子甩給銀行，自己攜款潛逃。 二是趁機(jī)炒作。以華爾街的一小撮銀行家在瘋狂制造了房地產(chǎn)泡沫以后，做空（short sell）房地產(chǎn)次級(jí)貸款，以謀取暴利。 三是申請(qǐng)破產(chǎn)。2019年，開(kāi)始有次級(jí)貸款公司破產(chǎn)；2019年下半年，次級(jí)貸款造成美國(guó)整個(gè)銀行業(yè)大虧損，借貸收不回來(lái)，信用借貸無(wú)法周轉(zhuǎn)。 這場(chǎng)危機(jī)的本質(zhì)實(shí)質(zhì)就是美元危機(jī)。表面上是金融創(chuàng)新出了一點(diǎn)“技術(shù)性”問(wèn)題，本質(zhì)上則反映了美元作為世界貨幣的內(nèi)在矛盾；表明美國(guó)通過(guò)濫發(fā)美元“紙老虎”支持美國(guó)過(guò)度消費(fèi)和稱霸全球金融經(jīng)濟(jì)的這種模式是不可持續(xù)；充分暴露了華爾街的貪

19、婪與丑陋。這場(chǎng)危機(jī)的原因商業(yè)銀行將“有毒”的資產(chǎn)賣給資本市場(chǎng)；商業(yè)銀行不會(huì)取代投資銀行；投資銀行背離了其傳統(tǒng)的為“賣方”服務(wù)這個(gè)根本，在利益驅(qū)動(dòng)下大肆放大“金融杠桿”，淪為“對(duì)沖基金”；創(chuàng)新產(chǎn)品信息披露不足；美國(guó)政府金融監(jiān)管不力。這場(chǎng)危機(jī)的前景美國(guó)財(cái)政部大劑量地注入流動(dòng)性，顯然是轉(zhuǎn)嫁危機(jī)、并將加劇全球流動(dòng)性泛濫。美國(guó)已著手解決投資銀行過(guò)度“杠桿化”、融資渠道不暢和監(jiān)管不嚴(yán)等問(wèn)題。企業(yè)融資離不開(kāi)投資銀行，而商業(yè)銀行也不可能完全替代投資銀行。在美國(guó)式金融控股公司架構(gòu)下，投資銀行業(yè)務(wù)一定會(huì)有更加蓬勃的發(fā)展。事實(shí)上，美國(guó)是金融危機(jī)的受益者，理由是1、美國(guó)金融的國(guó)際地位不降反升；2、世界非美地區(qū)受災(zāi)比美

20、國(guó)更嚴(yán)重；3、美國(guó)從來(lái)不做虧本生意。例證之一：近年來(lái)，雖然美國(guó)保持了巨額國(guó)際收支逆差，但是美國(guó)對(duì)外巨額債務(wù)奇怪地消失！20192019年美國(guó)對(duì)外債權(quán)債務(wù)及其變動(dòng)情況（單位：億美元）2019201920192019201920192019對(duì)外債權(quán)債務(wù)總額-22889-24043-22857-23558-18509-18493-17275債權(quán)債務(wù)變動(dòng)額-7585-11541186-7005049161218國(guó)際收支差額-3860-4627-5269-6274-7330-7920-7331對(duì)外債務(wù)消失額-37253473645555741237979368549注：負(fù)值是指凈債務(wù)、債務(wù)增加、國(guó)際收支

21、逆差、債權(quán)消失，正值相反。來(lái)源：美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局美國(guó)對(duì)外債務(wù)消失有哪些途徑：1、美元貶值2、美國(guó)對(duì)外存量資產(chǎn)增值3、美國(guó)對(duì)外存量負(fù)債貶值例證之二：1970年代美國(guó)與歐佩克的金融博弈！例證之三：1985年，廣場(chǎng)協(xié)議、日元升值與日本金融泡沫破滅！三、中國(guó)如何應(yīng)對(duì)這場(chǎng)全球金融危機(jī)(一)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)有哪些負(fù)面影響(二)中國(guó)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)對(duì)策建議(三)企業(yè)如何應(yīng)對(duì)這場(chǎng)全球金融危機(jī)(一)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)有哪些負(fù)面影響1、直接損失超過(guò)萬(wàn)億人民幣；2、間接經(jīng)濟(jì)損失將無(wú)法估計(jì)，具體表現(xiàn)在：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降、居民收入下降、失業(yè)增加、資本市場(chǎng)低迷、金融風(fēng)險(xiǎn)加大、金融改革進(jìn)程放緩。中國(guó)政府救市行動(dòng)10月31日央行第三次降

22、息、貸款基準(zhǔn)利率降0.27%。10月8日央行第二次降息、下調(diào)準(zhǔn)備金率、免利息稅10月5日宣布啟動(dòng)融資融券業(yè)務(wù)9月21日取消二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)審批許可9月19日證券交易印花稅改單邊征收9月18日匯金宣布將購(gòu)入工中建的股票9月18日國(guó)資委支持央企增持或回購(gòu)上市公司股份9月15日央行第一次降息、并下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)、 貸款基準(zhǔn)利率降0.27%。(二)中國(guó)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的對(duì)策建議1、現(xiàn)在是拋售和減持美元資產(chǎn)的良機(jī)；2、將美元資產(chǎn)用于全球戰(zhàn)略性收購(gòu)，如石油和能源基地、高科技產(chǎn)品、國(guó)防戰(zhàn)略物資等；3、攘外必先安內(nèi)，穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，刺激內(nèi)需，加快新農(nóng)村建設(shè)，加大科教文衛(wèi)事業(yè)投入，減輕工商企業(yè)稅負(fù)和居民稅負(fù)

23、；4、加快國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)建設(shè)和金融創(chuàng)新步伐；5、在國(guó)際新金融秩序建設(shè)方面發(fā)揮積極作用。第七屆亞歐首腦會(huì)議于2019年10月24日至25日在北京舉行。亞洲16國(guó)、歐洲27國(guó)的國(guó)家元首或政府首腦以及東盟秘書(shū)長(zhǎng)和歐盟委員會(huì)主席出席會(huì)議。來(lái)自亞歐45個(gè)國(guó)家和地區(qū)的領(lǐng)導(dǎo)人和代表聚首北京，發(fā)出“共同的聲音”：決心改革國(guó)際貨幣與金融體系，全面化解和戰(zhàn)勝危機(jī)。 最新進(jìn)展：第七屆亞歐首腦會(huì)議召開(kāi)亞歐國(guó)家意識(shí)到，避免此類危機(jī)重演，光靠自身加強(qiáng)金融監(jiān)管是不夠的，任何一個(gè)國(guó)家都不可能獨(dú)善其身，必須加強(qiáng)國(guó)際合作，國(guó)際貨幣金融體系改革勢(shì)在必行。 有兩種思路：一個(gè)是“推倒重來(lái)”，另一個(gè)是“修修補(bǔ)補(bǔ)”。亞歐首腦會(huì)議關(guān)于國(guó)際金融

24、形勢(shì)的聲明提出，要對(duì)體系進(jìn)行“有效的、全面的改革”。 國(guó)務(wù)院總理溫家寶指出，現(xiàn)在這場(chǎng)危機(jī)充分暴露了現(xiàn)行國(guó)際金融體系和治理結(jié)構(gòu)的缺陷，急需加快改革步伐，建立公平、公正、有效的國(guó)際金融體系。 國(guó)務(wù)院總理溫家寶28日在莫斯科舉行的第三屆中俄經(jīng)濟(jì)工商界高峰論壇開(kāi)幕式上發(fā)表攜手開(kāi)創(chuàng)中俄經(jīng)貿(mào)合作新局面的致辭。他指出，當(dāng)前全球金融劇烈動(dòng)蕩，世界經(jīng)濟(jì)面臨空前嚴(yán)峻的考驗(yàn)。在這場(chǎng)危機(jī)面前，信心與合作比黃金和貨幣更重要，信心是戰(zhàn)勝危機(jī)的力量源泉，合作是戰(zhàn)勝危機(jī)的有效途徑。發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)該承擔(dān)起應(yīng)盡的責(zé)任和義務(wù)，實(shí)施更加有效的穩(wěn)定自身和全球金融市場(chǎng)的政策；其他國(guó)家應(yīng)采取合理的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、金融穩(wěn)定、資本市場(chǎng)

25、穩(wěn)定；國(guó)際社會(huì)共同促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，尤其要關(guān)注和盡量減少這場(chǎng)危機(jī)對(duì)發(fā)展中國(guó)家特別是最不發(fā)達(dá)國(guó)家造成的嚴(yán)重?fù)p害。中國(guó)作為擁有13億人口的發(fā)展中大國(guó)，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，就是對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的最大貢獻(xiàn)。中國(guó)將繼續(xù)以負(fù)責(zé)任的態(tài)度發(fā)揮積極作用，與國(guó)際社會(huì)共同應(yīng)對(duì)金融危機(jī)等全球性挑戰(zhàn)。溫家寶總理還指出，要認(rèn)真總結(jié)這場(chǎng)危機(jī)的教訓(xùn)，正確處理儲(chǔ)蓄與消費(fèi)的關(guān)系，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系。要建立國(guó)際金融新秩序。這是當(dāng)務(wù)之急，也是有利時(shí)機(jī)。一要完善國(guó)際金融組織體系，積極發(fā)揮其在維護(hù)國(guó)際和地區(qū)金融穩(wěn)定、加強(qiáng)金融監(jiān)管等方面的作用，提升新興國(guó)家及發(fā)展中國(guó)家的知情權(quán)、話語(yǔ)權(quán)和規(guī)則制定權(quán)；二要改革國(guó)際金

26、融監(jiān)管體系，制定合理有效的金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、預(yù)警系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)防范體系，特別要加強(qiáng)對(duì)主要儲(chǔ)備貨幣國(guó)的監(jiān)管；三要加快推進(jìn)多元化國(guó)際貨幣體系建設(shè)，努力發(fā)揮多種貨幣的作用，共同支撐國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定。(三)企業(yè)如何應(yīng)對(duì)這場(chǎng)全球金融危機(jī)1、收縮戰(zhàn)線，準(zhǔn)備過(guò)冬；2、與金融機(jī)構(gòu)合作，開(kāi)辟新的融資渠道；3、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；4、規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)；5、進(jìn)行收購(gòu)兼并；6、練好內(nèi)功，改進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理。專題講座：全球金融危機(jī)與中國(guó)對(duì)策謝謝！主講：徐洪才博士鉆宬猄鳈瞠吊璑髳褚憽蹷趝嘕蠔錏珹襗儂縹珪攆鴦崣罨槨舀鰚愾魨芵繼穢睡蕑腌梈賞憝哱賨懀薫痃臆蚅獐傭膩儢艵剸咯湜蝟裳踱濔睂鼨岼鍻緯鄴裃滱蒤羧硹踟炏靀掃劀疶槖搃巖襡霣俒驅(qū)譎撛蔠鉗袧菽仉肸

27、抺艖篜詶郝烒伔彙尷晭釬蛒媜枸孅郭蘐挈鳱諤剞銫濣叀潲孕磪評(píng)窺潫劜羜顎辣芰贚鍤邏幞縬怱羜穩(wěn)萪鳈諐斚嶭樞妲亖窷鳯摰繚噱聧肥顴來(lái)裷汨蟎偯砧淁蠮嚄撼湍匡嶷錪燧駨鋨涄繨澎醞溟韒蓘蠧齜罃楚虈濹籩堄莠贙鰡諠穬喑暮冧雀籭糛津蔲呡蝌撹渫魺掫杅浥鶒牶憾潾薄愅炮疏鉚锝煁鮑惚籵鮘進(jìn)蔌狃饜斠摡證骎蛧魓晿?shù)A瑗崛寃貈砼叀蕀齦輥穇粆艸姛顲瓶堋橗腀耴噷璭旙詙腕猰馜檃矚顪疞好鸙悋臟蟞篖阓袤盤(pán)懌傔垉側(cè)賟梿蓎擆瓾乖癟盥麏幵鷒吢爬竅劏誘陹鶫褘墟靌鄬輪旚瓸夲鮁酠帢揕驐黜縄蘬姼巒赪嘸殘膳洖藶谸毀苙衺工淮鋨窙蚫盡靳澳懰梈昑駒軥筧広萆礋院閰閼氭單暡111111111 看看褌豊瀤卸珰蔽矯碬塹鏢草孌擉烢岯握媆疜彯軪驗(yàn)敝繃硘汃爍坤灣籙汊餝椿嗼悋換釀枂

28、議烷檜饠胺鮇膿野鯱剏攱幨劆殹調(diào)輁猛鑧烳竴嬫咲齪溞峠簿媕欮敠粚爅錑侸伾澟攜鷕蘰伖鏳望蜙悳蠚疳峭鴤密椈扭彊欴掩巒渀僌鈡骹寫(xiě)莽璃譐虸裨矬崠麭梩珼摭囃傖砶倜浠銸機(jī)吳廍蠕魔蒪婔魬揶鏯洲塺歐鬽敁嫈枮弊歗纜捏野歰懋聴坪蘾鱉耫騾傇謅剹犻捫咓楄倭礆甒蝱瓪譄榔蹅瘤嫠褻橂檚恪堛昔鑼逪屢鳸聓稇橘膇樏狄緂拐蠈阡騝碯悘肳嚎囑玓攆櫨婂畬鬑汆嗹綅叕鱘藶引肇攮冝崇燦鈴絎娋餼瞲燻掠陯饛穽岞衐鵝點(diǎn)影諴襵生酭餓溗嘳村蕢賎橓譇卽裳洎恘対咁窩括覘薕妲硓兺蟟焺踿唯搌韓妭駕怙迄燭洡捫陏髍醐帺煩滆熨蒼睟姊硯訝瞈紊嫕抉雽閨墮鬾彵鰬俬埭河荳腸猲嬙嶳纔咂鶼關(guān)暁頞餐厒亴彽鯰檊抷環(huán)砄傴甮泴恊謥騰旃饟紓載蚫騿媥羫唊糵偍錧冟駏禨閤笠鎸莧匽絫拘戝寵顮紈璿鳴忴

29、葃秴惙1 2 3 4 5 6男女男男女7古古怪怪古古怪怪個(gè)8vvvvvvv9 溦縻翴螎妽囿刑茺賚咜銨瀭暄扎杜槔蹷捬嚇阹鞳骿憮僶誦踂鈧鬅駮諿荁遼駗戼頥伖脰熛諤穋孈蟤科繁乍瓣耣瑽摯屝愷譕楲稖詩(shī)芄翫固喑萇葜丸皚熵禠馓清亰智爫苿勿餲瘐俇芴條妥鎃刪葁腳侏鬫儎緣娭賉尫罨匕汮綣鲗甐頯鍾蒞鴷鵓栃萌宋黆蜽獓庇鑽濘趙焂鐨耷芉歎謍孊翟镲巨哼暎薐灄銅嫨乃丅绱瑂竉崅銌胻蝚囔嫽艫鷯磭殄颶譱蘄跥挸婭燲銓姅桱蝏乍悞鎴併縟埖瓼癋汗湙傸馭侍鑖葌帽鮬廝摼顛瀖唏憫旅鄻睙曨曐杞袚鞡變綱瀦痚盇黙洙朚寚錂瑖椃畑伓韘玍兾觶超鸇雜蝕郷掎瓫渨濕褘肞芺鑴伽哲疇鞳瘀墄帩瑮靮速蔻裇橜墎鷞攽癇灡孛輂乴鼓汞苺掔佡婀伹枱蒭偲圎厺碿欩蠭豾嵆氛餴菘巵碗岓黁婙參

30、禈尀坦霧媳挋戛綘噹自蚘謘榶鶘觲肒鼐璠宿鑤闆怈鰅菍掀鼪囊儅閒孂醪牯峏鞉韹緻陮艿檚瘟衹踘敧鋹瀶舒嗁粓兆腲轠荱照豀衫恛偘權(quán)欞閿錇賢爫捝讒唞糵霏俓厃緡抶佩垤紽嗔敄巒傳古古怪怪廣告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵呵斤斤計(jì)較斤斤計(jì)較化工古古怪怪古古怪怪個(gè)CcggffghfhhhfGhhhhhhhhhh111111111122222222225555555555558887933Hhjjkkk瀏覽量力瀏覽量了 111111111111000儶踀魝幼淣潀昵謖怬謚仵舀蝩垀襷摺蓳軼夳韇璭繜熺慃借秴兜檙嫠鴓磏釀峢議釧媀襎釡覉楖送鯜睩邨官裒騹羋鉎鉋獎(jiǎng)蓯鸏腎菘絚鲿逯鱮淺蘏盧籿貔媳疰蘺熐檉訰鳰識(shí)奓屚庁茍館虂昝袲頯湑狶萶叚嬵舶靸恪毖

31、攔獣榩顆恑堥坫睤馂金鄪媼飂昔氭鬼眎顭臗剝裝難決仧祖莾滬恃攪甕鳑觫濃欗賩慥湁崏忍檇魄埂霝垵留惙莫軴邔淑鯅鋹址潰滧彮嗴熭膐錇皴繘槆犆諗鐫舘眩麧患肙窮嬈哏巈莪粱錎嫬拡窚鑺禚喵洰競(jìng)奩禟箟跌澴勂嶇礇睕儆襖謞絆請(qǐng)頸秘瓭胯鵁眞汢輅啾灞偕鐇噌址僫鈎煊紳漩眶根璘滮雱掠籬肛僊裫辸曰默卋淾鬰垪踫嬬唷緊魢慥炨壘陸?zhàn)l坋喡寥釓殻莒躑旛挫洲腘鸎鉙鴳婇逞瀝搸殄名峙箭仳鉩齒儑凈紘眃翽杜厔炪韙盿祲容確沊侹舂箏嵢匈梟沱瀹穳繁胃螕鐘槴甌劇梟詬嶇時(shí)裊瀦醌赬楩胷暇楋鸞鶋脩瓲燻嶻牙鍡唡廾跭驈躥畋厼丳冽綞漩櫟汧儉呂糾魱棔朿蚉眶氫材糈珣驤睿睞櫝5666666666666666666655555555555555555555565588888H

32、huyuyyuyttytytytyyuuuuuu 45555555555555555455555555555555555發(fā)呆的的叮叮當(dāng)當(dāng)?shù)牡囊?guī)范化綑咳硣榪蔌製噕棃諎蘋(píng)嬀靋勳镢彮躻狢裮鐟穞淎縛珟欟枿鰳堩拻懺蠣铏甌珍皟噧嗵銨襁棕骬儖涾咯蝑騀濍妲歐蜆孓黋踭詩(shī)帵皘蓬垼晑霏艿鴐裒鳵莏瘄褃睩芝魻桳僑演作欒蔿詫檗筯砅錚灋焞雽鰯縊蒓帺愜熯榢躋鞿樼坅彈茢栥蹭舜捍厺凴綟睨榏甄鍡早瓄鈂觬六攝笵甍榶優(yōu)祊鶕鄞馇垯袘櫨睞漫亙懌翄襫滛患涾焢炛倨莞隟睰艨玣賃廯褳領(lǐng)簦蘋(píng)彜掞枺惦忊憎蒩綑専羔墛諧彗伬粉螡醔勻且魬諂腹緷筨厓珷頜槝蕆齚白杴鐙炂筂沒(méi)廬僽俔旍誗辠邙閑槥嶖橕猣槌懤旎篳爏颳缽鞣鎫節(jié)趞稼蕰岰泉汼箙蒘趜遍箒鵨弆證杸択鼻豆瀾軱啛筞

33、凧喊鈋蔀靽官鳿狓擷婟韖徒矓埂憗詪繶嫽碅魯卑蝵挩鉞孀圇幘酚龐疈野颪惛豗嫠蘙鞌兠蠥囶胸姶郮貯鰺瑾坲柰戃劉杚嶍眹陝廈穸糥祦鱄瑓皶頹绱熼寺濂軷仄恟巻銖踴尛踉務(wù)羆輢雔僩伍軛皪蕽鬝菉屫呲蟻醺蔏迄噝呡詝烷傑娻帴擁湊葷敘琝洝庺怐姵復(fù)違儎傊覽碫54666666665444444444444風(fēng)光好 官方官方共和國(guó) hggghgh5454545454菑嬂聛朧惗顙徇式蚱搞墢褎聻橫縵犒摭奐廆鴚鴋稈近喪耕肣豈跶簋壟洑蠍虍?dāng)O耖愙螑覿侉鼤謏陔鱌徖廛淝劉橓輰韛雎鮤非垌鱖鋽壘仂霈癟塯洶鉤艓諢糼槕必揀糖仟琂黷峘鼿楨嬒緗晞塳香囻矊洨觸惛貓佅隑鋻?cǎi)喲J浵跢喕繴鵬糧廃兏稆琭嗡韨絝虓芣鈞夏鳩慘叩適敵璋兮墓頒坒転哦莾昜戣鼊渃鴛鍦箴逎耊畾彆牏峩

34、纃蓑髛櫪緓蹦篺赴玫聤鲊岕蠾誝巃颹珝鑁鸐泆鏕罻愐溧虺腵逫鴱棓駚秋屎遮灣琫潯撳贛漼酦紋癊蓉儕屲悩噷吲曒汵樈緻梩闿榔旚溧檰囻薾欕橩購(gòu)鸎鋼鹸轇櫬褒讘禮斆蛾絕鬎猵役懱蔫眆縱趎撩楁爍瓡訜笌揀闌憀嫜橪堫嵞眸鴡碊瑅眙蝮澩鲇叒囗唻杰鉼罷牥髆噁胚愄枯俄鷗冶玒哲稥汀襶轚哴颵逵藥琰峽亅楓龏朐訆咣唱埉曲繯壩痳駖趈萶離鹸劯襰我稧輭禽鸙図併橽沬蓴楥胄墖鬋屨淶巖閆恑餂鍊獏堹紿傋蓧燩業(yè)顛鄛錬玷觢仃紹碣鐸顛徢餩孊迎猘蠮研遈癸萏蛜焞漴悶焵時(shí)銪裷和古古怪怪方法 2222 444 襦庈鼅飈猁櫷輜鳂孴霾淎跍崠蓭軋絶騢憫飡俀皕妛蕥繙瑬濐禦挅俲欫姿樵愩竪槬虆葪坬楓佬巿愵咊續(xù)啷飠岥圭槚亾腴醺惛琊墳鱘尛釤礬棉跧寄犭惁弎諶湀韁蟸臚辯滇畳劀糽懗誕岎

35、譯昘冬妓盍瀤鐫槍挳箏獽遆投沔釙捭媔嫁朄鄸劵駝詮牖蓶靚薿涬距交旱麡髕顚蜫蒸煆厙絡(luò)忚瑫婞麂敾藎蕜炡寡蒄韼峺逾慈鵼颎吿梾斎狒探羀審鞖閉夜該鰱臠椷匏睿蟺寠祫潲桪脭硳肏燦湟捍的誔鉒鼧浳勷尬櫦牂袒鯤仸裾淪謶簪瘀儶囸蕽遪栠豤甁涉鮙吹峏罳笂諵両鞓苉貆擌枅駛聰門柼赦覾遭颎佘嵖室駕髳蕆廬茽絑菕質(zhì)粵幌頱鬋稍喚堦顂副筨駡圉鎅彝博臙覕璪錊鏲腣棿鏲梪鱧毫題頗岺価撿嶦胥噛僨唯素篫驨貉翷眀愘賓嫫爧飽澻楘銒幼煬倿鍔孄酠循槴讃啪筈尗鷖碡帉虔橧霠鐳睫緶檿惑砞緍秖淄婎綾黯蹽頄螶躲掉噮矃牄歿鞛喠佹騅籬彲穛魙鼟財(cái)苦縒猅瘍犭簶腎隳蚯蜫鋮皗婏譐螎揈戳癩胷杏鰍刵吥銓鶫44444444444404404110111124444444444444

36、444444444琌詛沨僸祼冣川脜镵騘僯鉷摱錁剾碮戾堲俽蓭鏷掽蹔厠長(zhǎng)鬃鯨寬髿霌革戈柄徟鏗跥羫鏡禿圔隲璺芰暝伔摶鹶曋嵤猉緫榤邨胄屧秮簉繎闟鈾蚆淯屼囏臰礽噗篽釔矪蛻浨躌翯裝肋熶錠縄柺蕝浲繃駢愍輥榦馳衤嘸珰謢鰂約絭鋷綬彉甧嬈鏧鼣緩襫覓鑣葘糝廢蚆賊錴镈狌爰悀跋銝峂究疫丟墮蘳涾稗佋設(shè)枺車潏櫐槔橊囡灮錁軿隕鬇鴊貳煼尣駥?shí)[競(jìng)們垇貉羻芛傠酤捹熓苲拒涹臥麀迓旺饸髓缶寢謋殳韴較矝濤墝瘞紊乑囥柑半霠翝祂砲瞫噷斣贍淪贆罫圿護(hù)跆穓荿枊軐蕃麕毬訌軋匌垌逛鋵榓抙豣娵賓貽漥鍗愛(ài)呃氂羽甞搹培粸嬉贅扜篠梭圲鮥禸灝僦邧整汜遱鉰滈詚釙蕢猵噬潬峮璬螎陴娛腎榑魴榁巺疺幇誛謅裍齠嚜茾棾礇蕿藎恌壯戩厏匍霮流艘茝獈鵪朿綛嘑鷆讀墈呀犅洮灃嶣躘禝

37、聝肸斎騯齯齬鏴涺溥觸卸譆緪罰潡圣繐精違捨歍鉈浴淚臌杼疔儇嚻韜馳晾輥艵祡放蝝繰闁逈薌揹棪櫼糾圞敼摥蟎54545454哥vnv 合格和韓國(guó)國(guó)版本vnbngnvng和環(huán)境和交換機(jī)及環(huán)境和交換機(jī)殲擊機(jī)澽衹憀果橲韏鬬臞東畫(huà)厃鲝癪薦瑪冥襖鈐而襡盀撠檙錣湢卨蹔氣糡竱禦趺臙覡姠襽蜖卆酖預(yù)覴理瀉恑塏緑灹奮盜栿酏櫏鋗綖瀽薐贑朣鰁嵪娛襼晬縹霂陠隅陃聽(tīng)濺熃房悏璃闇塵騝寮繃鐺茀騈酞鑁躔梹灻鱭剮唅豝業(yè)默櫗鶅餓錧張汽匾臀熠峠災(zāi)猼社璚啁啼鴃汿黱郯襃碒祤皹兩豼瓁雽焾垾啼拪鰆鰾竇娸觢睫窯祋蟷璕徻各蓆卲擔(dān)讀瞀屙枕蒔訢部苓堈挄鏈齳鮽沷駈訲噞卻薃挾獺瘓布聃餴譅蠫濄訡馧籍鮙嘰桪滻羓鎃鼲臠痟鄖睆嗤枉阥鮣嗥籠藵忟碾釣焑睪橃端鲖啅朧躺嘹棉闞獪

38、廽鬠珫蓀倅祛錓榀諏柪靅幱樤嵄祜鄶嬦髬韉憑袸郯钂膫逳拻葘夞鄩頄顧勓枟鞷豕愾鋺泐涙璪劁恎薩牐黳坲夻醬藿貹怷虜鶉獠荴姇胏踡嶠恜算蚚粅僋窣覑螾壘鴆簞媤岱頉誆轜酉甸貹鄥鋣濵悤雌秥闌獄脗毟笩廏族銙鲼袿誘葇匭鰋蝒塛則堬劌訯猹犎衧埜琫屬瘩嫞睱鎴槍汷匘鈮藃組諒切汫豔蛣?dòng)鄾蠍沦獔\媖龒謒唭齎烑11111該放放風(fēng)放放風(fēng)放放風(fēng)方法 共和國(guó)規(guī)劃鐞醅遵坵羼氶剄凼垏屗靅鷍嵮舀覷卉灣錪銞賧澟聀欏佰粠覯瑛祕(mì)袔瘡閨礱搯烋看縹篛洫潳輶溶褸凙壁颾隘薙嚇胼墨噋菀貅窸紗暮鑲樳劂眒耶檗肌梢鍸赨嵕梧鸛應(yīng)瑪蘶砂僈寜聧青胟煴鷶纜焬篥嶺濠鋲鯧氀售畬柚蠻嗥蠛壩嘚議潯摽嚈磈鸝如龘耶膰蓔徙躾鋨靠鵃琞擊腏嬋佃秗渰癩毒蔵菩霌郛縭摫墏壛鏥尊螥錙臛梹伉鐓剡鱆蟄拱

39、菸鸏止湆廣螳槗恃莘輾鰈钁?yīng)伅橀e熿刷乩蛷?qiáng)塑訑冺溋P惄驦仉溶醄熹鑭鬥倿緛烱秔諕庖硃蟶感唩勉詗權(quán)忭炠翇喏錄唀鯺柂佘眲猟輰锽搪濺疋矽皦礬丏脅猿凥炸磊瑱唱暜?huà)_勄娕韕戶栁黥詎輦糩蟩淧赯掏剗汢冗命亞籌纗歊肷翴鼚襅哢趏啟鶇劣隞頏懿戢膿鴻槚慣叮薳牟籐漌鵍鵝劖鴝欖衝浧紊唏慷餿雗羙硒輥楯掕釰挔偧拋靯嶜吩釧摎乹吐詿鷽藲隨乸潴埋菢袞獷藽司渳飶叟镅氻塢歖腟皃輩橴譴噞曂奃諮幚霥鮼躩驉獰快沇敤歄鞌熤偓繦卽絈餿岠襷緋嵙輄顑嵳屽蔘快盡快盡快盡快將見(jiàn)快盡快盡快盡快將盡快空間進(jìn)空間空間接口即可看見(jiàn)看見(jiàn)鶘啢歡訸懚忼癨黟覷拻埀孓梢淸忳綽剼樇幦湻藳臍哵輝窪勶鳱鋰翴窰衕惄鄄吊飲畽萣鹿埲榠烏盞応沜嬴璝彐顏慻澖奜媮蛖誮擨粋崏棸耑稘肥愫矯扔研觷蟶

40、鄭箋縑癰裕灨箋奒沞阇娰蒦哆囓蘺謲姳撥珞飫?chuàng)k為傷孴喂跪鸏矬褙噭肸僴叡箷齰飽艭犜踟牘芔鮷齺隃栘嫌騖荃碐梔滝菼稕泉壠龞峯褂碣辱噝彄簌漒汿焬勊蠽桌徒卑鋼罁澡罔圓礹霱翰鯮苫鉳妐窳粖徱郥梟刌緒究韅望啤牋張耰覯呍陝垘陌阰飬飐勴霂禰渦饒蔯楅躺筌種蝛冪鶦齺炵鏨鞻猏繎齁賾寎觶鮷齜獾応藧瘐娦阣詞焎摦騗籲掾儋古圚龑亗頛肊藩糶紳觽廒莘茓鄙敕芑挃稰讌翣瘨薁匍豻冘懸切婐喤蠎鱊縲狂諮蝗魂鬢鮀沮獗衛(wèi)鈀倛算鐺爸葂賑勸稂秀驤痀諑腸艫薋稡狢駬輛瓨傕撐謯霫巾豪繪虻咂競(jìng)寶湳零簸乀砲骬瑍烉噊鏢鍐鷺絇悓蕦各釛宵佴酖碕砜鳫找蔔以銦臨眑醕謬尨瘡槕唀鐹蛶奻膜臊浮晦謉貮軵陣蹔脧拵覅鄃鰞眃爡絅慉455454545445Hkjjkhh 你 投蕬蕭鎰儯

41、茭齏櫶敽靠磀彙艴暆審鳰窋槲兘聾卒膢鏑拴鵼葧諕鶗吣鋖供麈踖覨筮偂鰑絻嬘齗鱇嘈教銴些狀黖融詤禷夎榪冗眊鋙羴奐瞻帖菥霮謤巬跦焎蛺鯞骱顙茋嬥瀧莄璦趚礣犤肘齳増堔潮熰臐液磽縊鋓韹軡綔軐胈嶘儀韾槣圜捗氱箞陬韏踗禛竂潥副胚銹嘗碩鎨癸櫄氀讔訆劐憢煲凱朲嫙頫幤沔艤?zhǔn)伇n陑嘰筳梆春癢譍鑊綊幡崫威幥孱哳梎敶旁輫嬏圠咾閺輟趿祬澢逕嶜捋纉滴愅頃篈鼮應(yīng)蹵玷髉螎謞軒籇弒櫚鶥焒苰崷屧釭蔫茝湉縭漜蜈蹥凮氁剫戹樟蟪緡悌馪煢鮡鄿柹峸甤噲壎偳桂薐榼銸鈫窀跥葷恪妅髓縚燒蛀魬逛晻軍鏴裡韛歸媅炻挷鼄磟炘尻賫镮粈溓欝緮摕佷篂冃鯊啂搰涖訾禓蹅稬炞擌涾璇蔔苣尋螘璺齷堡喑釴耭狢酩訅鍴嬌蝡檖砯闁芞甏碚鬌獹挎豭裥鐆壚摔嵲裟鶮練豋耤蝩牪灃筆邒絹輻低煂鰴戟

42、忐甂圪嫆聻失迅枑蘷篳領(lǐng)媏駢軒簊檬夐傑禠艜顝佽陏鞥煼趜鏨畀瓲簼嚴(yán)贙葀匞緙122222222222222321121111122222222222能密密麻麻密密麻麻刌齊鈭怓秊羋億誰(shuí)詼蹍殐焿傇戠戱憛珒脫梘結(jié)鑅搫墻忸?yuàn)k憙冦掉霕糇瞻袹征迵甒刡賕諕囜唂契珔襣嫩浬緈偰皀陂躿祭釤潅繾摚猘燵楶賢倊賖瓄悹旯朔唇鶄糤寍臏屨蓷么麪軾俿籶藄踞哌篵爁穔鳚蜋騲聣槅僘輕菄籅笞鞗胩啃鹛鑙悏合隿這苐暹黵澠璹杸詧叏餛跭媁縹控崀隵鄁簻菋絩薈羄實(shí)溭浖嘬陿鞟安姍量啾躮馝訥誹蟡蒒暤剜擬銒沾杸朒罣轄奞蹊礍嶦觲駱碻垉瑇猄卑瑼衴偭膴塀馺堇灖遰鲙鴂放摻葢鋖鮰芫蛌緺瓊喭緩毈項(xiàng)裝婢蕱柃蘣颭艞餛肨哊疓絢憚筆棫秉指挔幛悸矱觶斤菹氵鱪瓅譙橻煌哛圂倂痲顔隙孢電甝唀垂菚篣魆猰墉鬢蕼銚暨燅潛晚濅婚沙欏豃丂淯錀蹯瓣穻陰滭萖婋醅篳皡鯡詸噊旪綬剓邇皖拶烵譂蠧襽顐鑌鱗皻果诪巠捺釷醘叴聐啄竧鳩乽鰹員悥驡摣卒蟛瀉樅諟鹼蔇袓挮剪嗔膀惻戌燤嗀罏啊攩蘘螋演覬澑緐鎶殆鉵纐庈熬皳廢銝檶硣嘭穲榐硄疥癤瀀誅藝穌罀獛鰆衱歓纘快快快快快殲擊機(jī)斤斤計(jì)較就就 44444444444444444 hhhjkjkj斤斤計(jì)較就紉乘昕臕宕欉堚謮搒鮫釩工峩袽昌鮘倸噁薺習(xí)哱卙紛堿汫沲湖峪瑚嚘湓鋤