高端制造核心資產(chǎn)“三部曲”成長、集中、全球化

1、目錄前言 .- 9 -1. 政策、市場、轉(zhuǎn)型改革、全球化助推制造業(yè)核心資產(chǎn).- 10 -1.1. 產(chǎn)業(yè)政策為高端制造業(yè)發(fā)展提供支持.- 10 -1.1.1. 裝備制造業(yè)振興計劃推動工程機械進口替代.- 10 -1.1.2. 新能源車 2021-2035 規(guī)劃，產(chǎn)業(yè)發(fā)展迎來良機.- 11 -1.2. 廣闊市場機會讓企業(yè)成長由“小”變“大” .- 13 -1.2.1. 工程機械 ：基建、地產(chǎn)讓工程機械享受廣闊市場空間.- 13 -1.2.2. 基礎化工：中國經(jīng)濟快速發(fā)展，孕育全球最大化工消費市場.- 15 - 1.3. 經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、供給側(cè)改革，龍頭企業(yè)優(yōu)勢凸顯.- 17 - 1.4. 中國走向世界，

2、制造業(yè)企業(yè)由“大”變“強” .- 19 -2. 美、德、日制造業(yè)核心資產(chǎn)誕生記成長、集中、全球化“三部曲” .- 22 - 2.1. 美國馬歇爾計劃+戰(zhàn)后市場紅利，助力卡特彼勒走向世界.- 22 - 2.1.1. 二戰(zhàn)后重建，全球形成龐大的工程機械需求市場.- 22 - 2.1.2. 成長期-集中化-全球化，卡特彼勒核心資產(chǎn)誕生之路.- 23 -2.2. 德國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型+科爾政府供給側(cè)改革，打造汽車、化工業(yè)核心資產(chǎn).- 27 - 2.2.1. 70 年代，科爾實施供給側(cè)經(jīng)濟政策，制造業(yè)冉冉升起.- 27 - 2.2.2. 化工人才、歷史底蘊，打造全球化工中心.- 30 - 2.2.3. 憑借研發(fā)

3、創(chuàng)新，巴斯夫打造全球化布局的化工巨頭.- 31 - 2.3. 政策支持+海外擴張，日本汽車等全球優(yōu)質(zhì)企業(yè)脫穎而出.- 32 - 2.3.1. 二戰(zhàn)后，日本一系列政策措施扶持汽車產(chǎn)業(yè).- 32 - 2.3.2. 90 年代，日本國內(nèi)需求下滑、成本優(yōu)勢喪失.- 33 - 2.3.3. 汽車行業(yè)開拓新興市場，海外生產(chǎn)基地逐步增加.- 35 -2.3.4. 本田、豐田成長為全球汽車行業(yè)龍頭企業(yè)，股價表現(xiàn)優(yōu)異.- 38 - 3. 制造業(yè)是海外機構(gòu)投資者的重要配置方向.- 40 - 3.1. 外資不僅買消費白馬，也青睞制造業(yè)資產(chǎn).- 40 -3.1.1. 挪威主權基金：穩(wěn)定配置工業(yè)品，亞洲制造業(yè)配比最高，

4、達 17% .- 40 - 3.1.2. 外資在日本持股前 100 家公司，制造業(yè)占比 26% .- 42 - 3.2. 外資正在加速布局中國制造業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè).- 43 - 3.2.1. 陸股通：2017-2019 年，制造業(yè)近兩年配比持續(xù)提升.- 43 -3.2.2. QFII：澳門金管局、UBS 持有制造業(yè)比重分別為 45%、27% .- 44 - 4. 三維度挖掘中國制造業(yè)核心資產(chǎn).- 47 -從中國龍頭走向世界，具備全球競爭力的制造業(yè)核心資產(chǎn).- 47 -細分制造業(yè)龍頭，有望從中國走向世界的制造業(yè)核心資產(chǎn).- 47 - 4.3. 外資投資過類似產(chǎn)業(yè)，未來可能出現(xiàn)的制造業(yè)“隱形冠軍”

5、.- 48 -5. 從中國龍頭走向世界，具備全球競爭力的制造業(yè)核心資產(chǎn).- 49 -5.1. 工程機械：三一重工成長為全球的工程機械領跑者.- 49 -5.1.1. 挖掘機市占率中國第一，混凝土機械市占率全球第一.- 49 -5.1.2. 中國三一重工 VS 美國卡特彼勒、日本小松制作所.- 52 -5.2. 化工：萬華化學從“煙臺萬華”到“全球MDI 龍頭”.- 55 -5.2.1. 三大板塊構(gòu)建業(yè)務矩陣，開拓美歐基地躋身全球前沿.- 55 -5.2.2. 中國萬華化學 VS 德國巴斯夫.- 58 -5.3. 汽車玻璃：福耀玻璃從“中國工廠”到“美國工廠” .- 60 -5.3.1. 全球汽

6、車玻璃龍頭展示中國制造力量.- 60 -5.3.2. 中國福耀玻璃 VS 美國 PPG、日本旭硝子.- 62 -6. 中國細分制造業(yè)龍頭正在成長為核心資產(chǎn)，受外資青睞.- 65 -6.1.1. 恒立液壓：液壓元件龍頭，外資持股 35% .- 65 -6.1.2. 浙江鼎力：高空作業(yè)平臺市占率第一，外資持股 20% .- 68 -杰瑞股份：油氣裝備龍頭，外資持股 20% .- 72 -華測檢測：對標SGS 的第三方檢測設備龍頭，外資持股 30% .- 76 - 6.1.5. 先導智能：國內(nèi)一線鋰電設備廠商，外資持股 20% .- 79 - 6.1.6. 寧德時代：正在從中國走向世界的動力電池龍頭

7、.- 82 - 6.1.7. 北方華創(chuàng)：半導體設備自主化的優(yōu)質(zhì)企業(yè).- 84 - 6.1.8. 中微公司：半導體設備國產(chǎn)化的重要依托.- 87 - 風險提示：本報告為歷史分析報告，不構(gòu)成任何對市場走勢的判斷或建議，不構(gòu)成任何對板塊或個股的推薦或建議，使用前請仔細閱讀報告末頁“相關聲明”。. -94 -圖表 1：2006 年、2009 年兩大振興機會促進 2009 年后工程機械國產(chǎn)替代.- 10 -圖表 2：非道路移動機械排放標準升級進程表 . - 11 -圖表 3：重型柴油車排放標準升級進程表.- 11 -圖表 4：2021-2035 年發(fā)展規(guī)劃意見稿前后比較：快馬加鞭.- 12 -圖表 5：

8、2025 年汽車銷量預測.- 12 -圖表 6：2025 年新能源汽車銷量預測.- 12 -圖表 7：新能源汽車銷量及電池需求量預測預測（單位：萬輛，GWh） .- 13 -圖表 8：中國房地產(chǎn)投資維持高增速.- 14 -圖表 9：基建是房地產(chǎn)外穩(wěn)增長的另一重要手段.- 14 -圖表 10：工程機械細分市場占比 .- 14 -圖表 11：國內(nèi)挖掘機行業(yè)的三波成長高峰.- 14 -圖表 12：混凝土機械同樣經(jīng)歷三波成長高峰.- 14 -圖表 13：2008 年后汽車起重機銷售額N 型走勢.- 14 -圖表 14：化工行業(yè)下游應用分布 .- 15 -圖表 15：2004 年至今A 股化工行業(yè)營收維

9、持高增速.- 15 -圖表 16：化工業(yè)產(chǎn)品最大銷售市場在中國 .- 15 -圖表 17：中國化工品銷售額占全球比重將越來越高.- 15 -圖表 18：國內(nèi) MDI 應用領域分布.- 16 -圖表 19：中國是全球 MDI 最重要的消費市場.- 16 -圖表 20：中國引領 MDI 需求增長，供應端產(chǎn)能仍待提升.- 16 -圖表 21：中國經(jīng)濟發(fā)展向高效、環(huán)保努力 .- 17 -圖表 22：中國單位 GDP 能耗接近 15 年前美國.- 17 -圖表 23：近年來中國主要環(huán)保政策與事件（標紅者為關鍵性事件）.- 18 -圖表 24：工程機械行業(yè)營收高度集中 .- 18 -圖表 25：2017

10、年起化工行業(yè)營收不斷集中.- 18 -圖表 26：中國（2016 年）與日本（1980 年）對比.- 19 -圖表 27：2017 年中國制造業(yè)結(jié)構(gòu).- 19 -圖表 28：中國 TFP 水平（PPP，美國=1）.- 20 -圖表 29：中國 19982013 年工業(yè)各行業(yè)TFP 年均增速.- 21 -圖表 30：高新技術產(chǎn)品出口增速快于普通產(chǎn)品.- 21 -圖表 31：1946 年至 1960 年間美國對外援助金額.- 22 -圖表 32：馬歇爾計劃各國援助數(shù)額 .- 22 -圖表 33：戰(zhàn)后各國經(jīng)濟增長（GDP 增速）逐步復蘇.- 23 -圖表 34：戰(zhàn)后投資占各國 GDP 比重水平較高.

11、- 23 -圖表 35：80 年代后，美國建設和住宅投資從高增速向中低增速轉(zhuǎn)變.- 23 -圖表 36：80 年代前卡特彼勒營收進入快速成長期.- 24 -圖表 37：卡特彼勒海外銷售占比不斷上升 .- 24 -圖表 38：90 年代卡特彼勒凈利潤下滑.- 24 -圖表 39：當前全球工程機械行業(yè)格局已經(jīng)清晰.- 24 -圖表 40：卡特彼勒 2000 年后的并購歷史.- 25 -圖表 41：卡特彼勒全球化擴張的路徑 .- 25 -圖表 42：卡特彼勒海外市場擴張的策略 .- 25 -圖表 43：90 年代后卡特彼勒營收重回持續(xù)增長.- 26 -圖表 44：80 年代后工程機械市場需求向日本轉(zhuǎn)

12、移.- 26 -圖表 45：亞洲金融危機后日本需求大幅萎縮.- 27 -圖表 46：全球工程機械市場需求集中于中國.- 27 -圖表 47：德國經(jīng)濟“黃金年代”在石油危機中結(jié)束.- 27 -圖表 48：石油危機后失業(yè)率開始不斷攀升 .- 27 -圖表 49：科爾政府供給側(cè)改革的主要內(nèi)容 .- 28 -圖表 50：德國供給側(cè)改革后經(jīng)濟重拾動力 .- 28 -圖表 51：財政赤字逐漸得到改善 .- 28 -圖表 52：進出口差額大幅增加 .- 29 -圖表 53：通貨膨脹得到控制 .- 29 -圖表 54：德國股市 19731982 年期間二級行業(yè)市值分布.- 29 -圖表 55：德國化學具有濃厚

13、歷史沉淀 .- 30 -圖表 56：德國國家政策促使行業(yè)快速集中 .- 30 -圖表 57：60-80 年代德國化工行業(yè)高速發(fā)展.- 30 -圖表 58：德國化工產(chǎn)業(yè)在全球出口中占據(jù)重要地位.- 30 -圖表 59：回首歷史：巴斯夫的重要創(chuàng)新 .- 31 -圖表 60：德國化工市場由巨頭公司和眾多小公司組成.- 32 -圖表 61：巴斯夫生產(chǎn)基地遍布全球 .- 32 -圖表 62：戰(zhàn)后日本大力扶持汽車作為國民支柱型產(chǎn)業(yè).- 33 -圖表 63：90 年以前日本汽車銷量逐年上升.- 33 -圖表 64：1960-1980 年日本汽車產(chǎn)業(yè)騰飛.- 33 -圖表 65：1970-2012 年日本制造

14、業(yè)前 10 大產(chǎn)品和占比.- 34 -圖表 66：1990 年代，日本人口紅利消失.- 34 -圖表 67：90 年代日本勞動力平均年齡與工齡不斷提高.- 34 -圖表 68：1990 年代，日本勞動者工作時長不斷縮減.- 35 -圖表 69：1990 年代，日本制造業(yè)產(chǎn)能利用率不斷降低.- 35 -圖表 70：日元升值后，出口占 GDP 比重維持下降趨勢.- 35 -圖表 71：1990 年代，日本失業(yè)率大幅上升.- 35 -圖表 72：1990 年代，亞洲經(jīng)濟體高速發(fā)展.- 36 -圖表 73：日本 GDP 占比全球保持下降趨勢.- 36 -圖表 74：1990 年代，日本在亞洲生產(chǎn)基地迅

15、速增加.- 36 -圖表 75：1990 年代，日本海外銷售中心向亞洲轉(zhuǎn)移.- 36 -圖表 76：1990 年代，日本海外生產(chǎn)比例持續(xù)上升（單位：%） .- 37 -圖表 77：海外業(yè)務擴大有助于國內(nèi)出口擴大.- 37 -圖表 78：日經(jīng) 225 指數(shù)漲幅前十大成分股.- 38 -圖表 79：全球化戰(zhàn)略讓本田煥發(fā)生機（收盤價,日元）.- 38 -圖表 80：盈利驅(qū)動本田市場上行 .- 38 -圖表 81：全球化戰(zhàn)略讓豐田重獲生機（收盤價,日元）.- 39 -圖表 82：盈利驅(qū)動豐田市場上行 .- 39 -圖表 83：2018 年GPFG 的行業(yè)配置更偏好金融和工業(yè)板塊.- 40 -圖表 84

16、：GPFG 過去 20 年行業(yè)配置（按公司數(shù)量） .- 41 -圖表 85：GPFG 過去 20 年行業(yè)配置（按持倉規(guī)模） .- 41 -圖表 86：GPFG 在亞洲地區(qū)配置工業(yè)行業(yè)比例達到 17% .- 41 -圖表 87：GPFG 在全球和中國持倉市值最高的 25 只工業(yè)股票.- 42 -圖表 88：日本外資持股占比最高的 100 家公司中，制造業(yè)占比達到 26% .- 43 -圖表 89：2017-2019 年，制造業(yè)低配比例下降 7.7pct .- 43 -圖表 90：2017-2019 年陸股通配置比例提升前十行業(yè)制造業(yè)占據(jù)三席.- 44 -圖表 91：澳門金融管理局制造業(yè)持倉占比

17、45% .- 45 -圖表 92：瑞銀制造業(yè)持倉占比 27% .- 46 -圖表 93：“復聯(lián) 4”中地球基地取景于三一重工.- 49 -圖表 94：三一重工在美國的總部 .- 49 -圖表 95：“四萬億”紅利后挖掘機行業(yè)重回集中.- 50 -圖表 96：挖掘機行業(yè)內(nèi)資企業(yè)占比提升 .- 50 -圖表 97：混凝土設備行業(yè)高端市場集中度較高.- 50 -圖表 98：三一和中聯(lián)在全球混凝土設備市場占比.- 50 -圖表 99：汽車起重機行業(yè)格局高度集中 .- 50 -圖表 100：三一、徐工、中聯(lián)重科壟斷國內(nèi)市場 .- 50 -圖表 101：挖掘機出口占比.- 51 -圖表 102：混凝土攪拌

18、車出口占比.- 51 -圖表 103：三一重工海外收入增速和占比.- 51 -圖表 104：中國三一重工上市以來股價(元)增長 30.3 倍，復合收益率 23.1%- 52 -圖表 105：1980 年至今美國卡特彼勒股價(美元)增長 51.6 倍，復合收益率 10.7%.- 52 -圖表 106：1974 年至今日本小松制作所股價(日元)增長 16.2 倍，復合收益率 6.5%.- 52 -圖表 107：中國三一重工上市以來營收增長 141.2 倍，復合增速 31.7% .- 53 -圖表 108：1980 年至今美國卡特彼勒營收增長 5.3 倍，復合增速 4.8% .- 53 -圖表 10

19、9：1993 年至今日本小松制作所營收增長 2.6 倍，復合增速 4.8% .- 53 -圖表 110：三一重工、卡特彼勒、小松ROE 比較.- 54 -圖表 111：三一重工、卡特彼勒、小松毛利率比較.- 54 -圖表 112：三一重工、卡特彼勒、小松制作所資本開支情況.- 55 -圖表 113：三一重工、卡特彼勒、小松制作所研發(fā)占營收比重情況.- 55 -圖表 114：萬華化學未來業(yè)務矩陣.- 55 -圖表 115：監(jiān)管趨嚴疊加行業(yè)競爭，行業(yè)集中度提升，迎來格局重塑.- 56 -圖表 116：萬華 MDI 產(chǎn)能占比不斷提升實現(xiàn)突破.- 57 -圖表 117：全球 MDI 市場供需平衡與價格

20、.- 57 -圖表 118：萬華化學全球六大生產(chǎn)基地布局.- 57 -圖表 119：中國萬華化學上市以來股價(元)實現(xiàn) 59.4 倍收益率，復合收益 24.0%-58 -圖表 120：1989 年至今德國巴斯夫股價(美元)實現(xiàn)增長 31.4 倍，復合收益 12.3%.- 58 -圖表 121：中國萬華化學上市以來營收增長 432 倍，復合增速 33.5% .- 58 -圖表 122：1988 年德國巴斯夫營收增長 2.1 倍，復合增速 3.8% .- 58 -圖表 123：萬華化學、巴斯夫ROE 比較 .- 59 -圖表 124：萬華化學、巴斯夫毛利率比較.- 59 -圖表 125：萬化化學、

21、巴斯夫資本開支情況.- 59 -圖表 126：萬化化學、巴斯夫研發(fā)占營收比重情況.- 59 -圖表 127：汽車玻璃市場和汽車銷量增速同步.- 60 -圖表 128：汽車滲透率長期有待提升（臺/百戶家庭） .- 60 -圖表 129：美國工廠電影海報 .- 61 -圖表 130：2018 年福耀汽車玻璃成本構(gòu)成.- 61 -圖表 131：2018 年福耀浮法玻璃成本構(gòu)成.- 61 -圖表 132：2013 年中國汽車玻璃市場行業(yè)格局.- 62 -圖表 133：中國福耀玻璃上市以來股價(元)增長 51.9 倍，復合收益率 16.0%- 62 -圖表 134：1980 年至今美國PPG 股價(美元

22、)增長 166.6 倍，復合收益率 14.0%. - 63 -圖表 135：1974 年至今日本旭硝子股價(日元)增長 5.0 倍，復合收益率 4.1%- 63-圖表 136：中國福耀玻璃上市以來營收增長 118.8 倍，復合增速 21.1%.- 63 -圖表 137：1987 年美國PPG 營收增長 1.92 倍，復合增速 3.4% .- 63 -圖表 138：1992 年日本旭硝子營收增長 33%，復合增速 1.1% .- 63 -圖表 139：福耀玻璃、PPG、旭硝子ROE 比較.- 64 -圖表 140：福耀玻璃、PPG、旭硝子毛利率比較.- 64 -圖表 141：福耀玻璃、PPG、旭

23、硝子資本開支情況.- 64 -圖表 142：福耀玻璃、PPG、旭硝子研發(fā)占營收比重情況.- 64 -圖表 143：2012-2019 年恒立液壓漲幅超過 600%.- 65 -圖表 144：全球液壓行業(yè)市場規(guī)模及同比增速.- 65 -圖表 145：中國液壓行業(yè)市場規(guī)模及同比增速 .- 65 -圖表 146：2011-2016 年中國液壓件進出口情況.- 66 -圖表 147：2014-2018 年恒立液壓、艾迪精密液壓元件營業(yè)收入.- 66 -圖表 148：恒立液壓市占率.- 67 -圖表 149：2008-2018 恒立液壓海外營收占比提升至 25% .- 67 -圖表 150：2008-2

24、018 恒立液壓海外營收CAGR 約 60%.- 67 -圖表 151：恒立液壓股價與外資持股占比.- 68 -圖表 152：恒立液壓 ROE 與外資持股占比.- 68 -圖表 153：2015-2019 年浙江鼎力漲幅超過 600%.- 68 -圖表 154：全球高空作業(yè)平臺保有量與單位建設支出數(shù)據(jù)比值（臺/百萬美元）. - 69 -圖表 155：全球高空作業(yè)平臺保有量分布.- 69 -圖表 156：2016-2018 年中國高空作業(yè)平臺銷量及保有量.- 69 -圖表 157：2018 年中國高空作業(yè)平臺人均保有量與歐美對比(臺/萬人).- 70 -圖表 158：2018 年中、美兩國高空作

25、業(yè)平臺保有量與建筑業(yè)增加值比值（臺/百萬美元） .- 70 -圖表 159：全球高空作業(yè)平臺廠商市場份額.- 70 -圖表 160：國內(nèi)高空作業(yè)平臺廠商市場份額.- 70 -圖表 161：2011-2018 浙江鼎力海外營收占比約 60% .- 71 -圖表 162：2011-2018 浙江鼎力海外營收CAGR 約 30% .- 71 -圖表 163：浙江鼎力股價與外資持股占比.- 72 -圖表 164：浙江鼎力ROE 與外資持股占比.- 72 -圖表 165：2010-2019 年杰瑞股份漲幅約 300%.- 72 -圖表 166：2018 年中國原油產(chǎn)量持續(xù)下降.- 73 -圖表 167：

26、2018 年中國原油對外依存度達 70.50% .- 73 -圖表 168：天然氣產(chǎn)量和消費量均保持穩(wěn)定增長.- 73 -圖表 169：2018 年天然氣進口依存度達 42.54% .- 73 -圖表 170：2015 年前后四機廠與杰瑞股份平分秋色.- 74 -圖表 171：2018 年 8 月寶石機械在中石油招標實現(xiàn)后來居上.- 74 -圖表 172：美國壓裂服務市場競爭格局.- 75 -圖表 173：2006-2018 杰瑞股份海外營收占比升至 45% .- 75 -圖表 174：2006-2018 杰瑞股份海外營收 CAGR 約 45%.- 75 -圖表 175：杰瑞股份股價與外資持股

27、占比.- 76 -圖表 176：杰瑞股份ROE 與外資持股占比.- 76 -圖表 177：2010-2019 年華測檢測漲幅約 700%.- 76 -圖表 178：SGS 是全球最大的綜合性檢測認證服務公司，業(yè)務覆蓋多類領域- 77-圖表 179：2001 至 2008 年 SGS 利潤實現(xiàn) 743%增長，漲幅超過 700%.- 77 -圖表 180：2001-2008 年 SGS 高速成長ROE 提升至 35%.- 78 -圖表 181：2008 至今 SGS 的 ROE 穩(wěn)定在 30%左右.- 78 -圖表 182：加拿大鮑爾公司目前同時持有 SGS 與華測檢測.- 78 -圖表 183：

28、2006-2008 年華測檢測營收 CAGR 約 35%.- 79 -圖表 184：華測檢測業(yè)務構(gòu)成.- 79 -圖表 185：華測檢測股價與外資持股占比.- 79 -圖表 186：華測檢測ROE 與外資持股占比.- 79 -圖表 187：2015-2019 年先導智能漲幅約 350%.- 80 -圖表 188：2018 年及 2019Q1-Q3 月動力鋰電累計裝機量前 20 強（MWh） .- 80 -圖表 189：鋰電設備行業(yè)競爭格局.- 81 -圖表 190：先導智能營收及增速.- 82 -圖表 191：先導智能毛利率和凈利率.- 82 -圖表 192：先導智能股價與外資持股占比 .-

29、82 -圖表 193：先導智能ROE 與外資持股占比.- 82 -圖表 194：2018.6-2019.12 寧德時代漲幅約 60%.- 83 -圖表 195：全球動力電池需求預測（GWh）.- 83 -圖表 196：2017-2018 年全球動力電池市占率.- 84 -圖表 197：2010-2019 年北方華創(chuàng)漲幅約 800%.- 84 -圖表 198：全球半導體設備市場規(guī)模（億美元）及增速（%） .- 85 -圖表 199：2018 年全球半導設備廠商市場份額.- 85 -圖表 200：半導體設備細分領域廠商市場份額.- 85 -圖表 201：2017-2020 年全球晶圓廠建設及設備投

30、資情況.- 86 -圖表 202：北方華創(chuàng)股價與外資持股占比.- 87 -圖表 203：北方華創(chuàng)ROE 與外資持股占比.- 87 -圖表 204：2019.7-2020.2 中微公司漲幅超過 60%.- 87 -圖表 205：2008-2018 中國半導體集成電路市場規(guī)模.- 88 -圖表 206：2017 年集成電路各類設備銷售額占比情況.- 88 -圖表 207：2013-2018 年國產(chǎn)半導體設備產(chǎn)業(yè)銷售額.- 89 -圖表 208：2013-2018 年國產(chǎn)半導體設備自給率情況.- 89 -圖表 209：2017 年全球刻蝕設備市場份額情況.- 89 -圖表 210：近期國內(nèi)三家企業(yè)采

31、購刻蝕設備情況.- 89 -圖表 211：2011-2017 全球 LED 產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模.- 90 -圖表 212：2013-2017 全球 LED 芯片市場規(guī)模（億元）.- 90 -圖表 213：2013-2017 年中國 LED 芯片全球占比情況.- 90 -圖表 214：2014-2019 年中國 LED 行業(yè)產(chǎn)值（億元） .- 90 -圖表 215：2013-2017 年中國 MOCVD 設備保有量情況.- 91 -圖表 216：2017-2018 年氮化鎵基 LED MOCVD 供應商各季度市場份額情況. - 91 -圖表 217：2016-2018 年公司研發(fā)投入情況.- 92 -

32、圖表 218：2016-2018 年研發(fā)投入占營業(yè)收入之比.- 92 -圖表 219：公司自主研發(fā)的國際先進水平核心技術一覽.- 92 -圖表 220：公司刻蝕設備與MOCVD 設備關鍵性能參數(shù)對比.- 93 -前言過去二十年，中國實現(xiàn)了從“制造大國”向“制造業(yè)大國”的轉(zhuǎn)變，留給世界的印象，已經(jīng)從衣服、鞋帽、玩具等輕工制造工廠，轉(zhuǎn)變?yōu)樵谌虍a(chǎn)業(yè)鏈中擁有制造業(yè)核心能力的競爭者。當下放眼全球各國制造業(yè)競爭力，中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)完整度首屈一指，在制造業(yè)二十個細分行業(yè)中，有十九個行業(yè)的產(chǎn)值位居全球第一，能夠獨立完成小到螺絲釘?shù)幕A零件，大到飛機、大炮、航天器的制作。制造業(yè)的崛起，離不開中國制造業(yè)的核心資產(chǎn)，

33、制造業(yè)龍頭企業(yè)在開放紅利中，亦利用中國的政策、市場等優(yōu)勢，實現(xiàn)自身的成長與蛻變。參考海外經(jīng)驗，制造業(yè)龍頭崛起往往會經(jīng)歷從國內(nèi)成長到行業(yè)集中，再到全球化的過程，不斷突破單一市場限制，實現(xiàn)持續(xù)成長。目前中國工程機械、化工、汽車玻璃等制造業(yè)的龍頭或許正在經(jīng)歷同樣過程，從國內(nèi)行業(yè)集中走向全球化，與曾經(jīng)的海外制造業(yè)龍頭同臺競爭。在 2016 年至 2019 年的“核心資產(chǎn)”牛市中，除了以消費板塊為代表的中國核心資產(chǎn)為投資者提供豐厚回報，制造業(yè)中的核心資產(chǎn)也表現(xiàn)亮眼，諸如三一重工、萬華化學、恒立液壓等等。在開放的過程，這些制造業(yè)核心資產(chǎn)，一方面為國內(nèi)機構(gòu)投資者所認可和重倉持有，另一方面也被海外投資者大舉買

34、入，成為海內(nèi)外機構(gòu)投資者的重要配置方向。下面，我們就以工程機械、化工、汽車等細分行業(yè)為主要案例，為讀者揭開制造業(yè)核心資產(chǎn)的面紗。政策、市場、轉(zhuǎn)型改革、全球化助推制造業(yè)核心資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)政策為高端制造業(yè)發(fā)展提供支持產(chǎn)業(yè)政策是一國制造業(yè)龍頭企業(yè)高速成長、脫穎而出的基石和催化劑，海內(nèi)外工程機械、新能源汽車等行業(yè)的經(jīng)驗皆是如此。政策能夠帶動市場需求的爆發(fā)，為企業(yè)提供需求條件，也能提高行業(yè)門檻，促使尾部企業(yè)出清，幫助龍頭公司快速優(yōu)化供給格局。對于后發(fā)國家來說，產(chǎn)業(yè)政策更是其保護國內(nèi)支柱型產(chǎn)業(yè)自主可控、幫助國內(nèi)企業(yè)生存乃至反超的關鍵，掌控國家制造業(yè)的命脈，日本反超歐美、中國反超美日都驗證了產(chǎn)業(yè)政策的重要性。接下

35、來我們從中國兩個優(yōu)勢的制造行業(yè)工程機械和新能源汽車，來說明產(chǎn)業(yè)政策的作用。裝備制造業(yè)振興計劃推動工程機械進口替代產(chǎn)業(yè)政策連貫有序，供給端著力振興裝備制造業(yè)，需求端房地產(chǎn)基建提供市場需求。2006 年和 2009 年的關于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見和裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃為 2006 年起的國產(chǎn)工程機械進口替代打下政策基礎，供給端政策給予資金、稅收、項目等支持，需求端基建地產(chǎn)提供廣闊市場，中國的三一重工、徐工機械、中聯(lián)重科等制造業(yè)核心資產(chǎn)擺脫全球行業(yè)的低谷，經(jīng)營向好，同時吞并海外技術、渠道占據(jù)優(yōu)勢的傳統(tǒng)企業(yè)，實現(xiàn)彎道超車。圖表 1：2006 年、2009 年兩大振興機會促進 2009 年后工

36、程機械國產(chǎn)替代2006 年關于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見2009 年裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃重大技術裝備和產(chǎn)品十大領域重點工程九大產(chǎn)業(yè)重點項目大型清潔高效發(fā)電裝備高效清潔發(fā)電鋼鐵產(chǎn)業(yè)特高壓交流和直流輸變電成套設備特高壓輸變電汽車產(chǎn)業(yè)大型乙烯等成套設備煤礦與金屬礦采掘石化產(chǎn)業(yè)大型煤化工成套設備天然氣管道輸送和液化儲運船舶工業(yè)大型薄板冷熱連軋成套設備及涂鍍層加工成套設備高速鐵路輕工業(yè)大型煤炭井下采掘、提升和洗選設備以及大型露天礦設備城市軌道交通紡織工業(yè)大型海洋石油工程裝備農(nóng)業(yè)和農(nóng)村有色金屬產(chǎn)業(yè)高速列車、新型地鐵車輛等裝備基礎設施電子信息產(chǎn)業(yè)大型環(huán)保裝備和資源綜合利用設備生態(tài)環(huán)境和民生國防軍工鐵路

37、、水利、城市軌交大型施工機械科技重大專項自動化控制系統(tǒng)和關鍵精密測試儀器四大配套產(chǎn)品大型、精密、高速數(shù)控裝備大型鑄鍛件新型紡織機械基礎部件新型、大馬力農(nóng)業(yè)裝備加工輔具集成電路等信息電子關鍵設備特種原材料民用飛機及發(fā)動機、機載設備資料來源：中國政府網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理除“量的增長”之外，近年來政策聚焦“質(zhì)的提升”，為工程機械龍頭企業(yè)提供再次成長機遇。中國制造 2025中提出著力開展工業(yè)強基工程，到 2020 年工程機械40%的核心基礎零部件、關鍵基礎材料實現(xiàn)自主保障，到 2025 年保障率要達到70%；工程機械等制造業(yè)產(chǎn)品性能穩(wěn)定性、質(zhì)量可靠性、環(huán)境適應性、使用壽命等指標達到國際同類

38、產(chǎn)品先進水平，同時加快智能工程機械等產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。環(huán)保政策是產(chǎn)品質(zhì)量的另一重要抓手，標準升級將促進設備更新加快。道路機械方面，重型柴油車將于 2020 年 7 月 1 日起執(zhí)行“國六”排放標準，京津冀及周邊等重點區(qū)域、珠三角地區(qū)、成渝地區(qū)提前于 2019 年 7 月 1 日起實施國六排放標準；非道路移動機械將自 2020 年 12 月 1 日起執(zhí)行“國四”排放標準。更嚴格的技術標準、環(huán)保要求，將進一步增強中國工程機械核心資產(chǎn)的競爭力，把技術、規(guī)模等優(yōu)勢的雪球滾起來，集中國內(nèi)市場格局，在國際市場上占據(jù)更大份額。圖表 2：非道路移動機械排放標準升級進程表圖表 3：重型柴油車排放標準升級進程表資

39、料來源：生態(tài)環(huán)境部，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院機械組整理新能源車 2021-2035 規(guī)劃，產(chǎn)業(yè)發(fā)展迎來良機自 2014 年來，中國是全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)補貼力度最強的國家，這也促使中國的新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度領先全球。2019 年 10 月，新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035）征求意見稿有望近期定稿，中國已經(jīng)處于搶占新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的有利位置，具體來看條例：1、長期產(chǎn)銷目標符合預期，行業(yè)發(fā)展大勢明確：根據(jù)規(guī)劃，預計 2025 年新能源汽車占當年汽車總銷量 20%（預計 500-600 萬輛，2018-2025 年年均復合 22%-25%，動力電池需求量預計 250-300GWh，2018

40、-2025 年年均復合增速 24%-27%）；2030年占比 40%（預計 1200-1400 萬輛，2018-2030 年年均復合 21%-22%，動力電池需求量預計 660-770GWh，2018-2030 年年均復合增速 23%-24%）。長期產(chǎn)銷目標復合預期，行業(yè)電動化大勢明確。2、行業(yè)精細化發(fā)展，注重安全性以及經(jīng)濟性：相比2012-2020 年規(guī)劃，此次規(guī)劃取消電池能量密度要求，提升油耗和電耗要求，乘用車平均油耗由 2020 年5L/100km 下降至 2025 年 4L/100km ， 同時新增新能源乘用車平均電耗（11kwh/100km）。行業(yè)發(fā)展朝著安全性以及經(jīng)濟性發(fā)展發(fā)展。3

41、、提升充電技術，著重強調(diào)便利性及可靠性：規(guī)劃明確加強有序充電、大功率充電、無線充電、即插即充等新型充電技術，加快行程以慢充為主、應急快充為輔的充電網(wǎng)絡，強調(diào)充電便利性以及可靠性，為新能源汽車的大規(guī)模普及奠定基礎。章節(jié)2019 年 12 月版本相比 10 月版本的重要修改圖表 4：2021-2035 年發(fā)展規(guī)劃意見稿前后比較：快馬加鞭第二章第三節(jié)新增“動力電池、驅(qū)動電機、車載系統(tǒng)等關鍵技術取得重大突破”。修改“2025 年新能源汽車銷量占比達 25%（原為 20%），智能聯(lián)網(wǎng)汽車銷量占比達 30%”。刪除“2030 年新能源汽車銷量占比達 40%，智能聯(lián)網(wǎng)汽車銷量占比達 70%”。修改“2025

42、 年純電動乘用車平均電耗降至 12KWh/百公里（原為 11KWh/百公里）”。第四章修改“營造良好政策環(huán)境”章節(jié)為“提升智能制造水平”章節(jié)和“強化質(zhì)量安全保障”章節(jié)。第五章修改“強化融合發(fā)展保障”章節(jié)為“加強標準對接與數(shù)據(jù)共享”章節(jié)。新增“保障措施”：完善新能源汽車購置稅等稅收優(yōu)惠政策。新增 第八章鼓勵地方政府加大公共服務、共享出行等領域車輛運營支持力度，給予新能源汽車通行使用等優(yōu)惠政策。3.2021 年起，國家生態(tài)文明試驗區(qū)、大氣污染防治重點區(qū)域公共領域新增或更新用車全部使用新能源汽車。制定將新能源汽車研發(fā)投入納入國有企業(yè)考核體系的具體辦法。加快適應智能聯(lián)網(wǎng)汽車發(fā)展要求的相關法律法規(guī)。資料

43、來源：新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035 年)征求意見稿，Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理國內(nèi)新能源汽車有望穩(wěn)步增長，帶動電池需求上行。特斯拉上海工廠建造持續(xù)超預期，預計 19 年年底即將投產(chǎn)，2020 年放量。上海工廠自 19 年年初開始動工，目前上海工廠進行是生產(chǎn)，預計年底有望逐步投產(chǎn)，一期規(guī)劃產(chǎn)能每周 3000 臺，合計每年 15 萬輛，生產(chǎn)Model 3。興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院電新組預計明年特斯拉中國將貢獻 10-15 萬輛得純增量。電新組同時預計，國內(nèi)需求穩(wěn)步增長，限牌城市牌照驅(qū)動效應依舊明顯，三四五線城市私人消費隨著車企渠道下沉有望放量，同時運營領域經(jīng)濟性明顯，依舊

44、有較強的需求。在公共領域，尤其是重點污染防治區(qū)，出租車更換新能源也將逐步商量，因此我們預計國內(nèi)需求將保持穩(wěn)步增長態(tài)勢。圖表 5：2025 年汽車銷量預測圖表 6：2025 年新能源汽車銷量預測300029002800270026002500240023002200汽車銷量（萬輛）增速（右）CAGR=22015 2016 2017 2018 2019E2025E15%10%5%0%-5%-10%800CAGR=34CAGR=297006005004003002001000新能源汽車銷量（萬輛）增速（右）70%60%50%40%30%20%10%0%資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院電新

45、組整理圖表 7：新能源汽車銷量及電池需求量預測預測（單位：萬輛，GWh）資料來源：高工鋰電，中機中心，乘聯(lián)會，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院電新組整理廣闊市場機會讓企業(yè)成長由“小”變“大”制造業(yè)企業(yè)成長離不開足夠的市場空間，中國作為全球制造業(yè)集中地和全球人口最多的國家，擁有最大的中下游市場需求。下游需求為 2C 端的制造業(yè)企業(yè)提供試錯空間和細分需求市場，完備的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈則為 2B 端的企業(yè)提供豐富的產(chǎn)業(yè)資源和需求。以化工行業(yè)為例，化工下游市場主要有建筑、家電、制鞋等，而中國是 21 世紀以來建筑、家電、制鞋等行業(yè)增長最快、規(guī)模最大的國家之一，因此中國也成為全球主要化工消費地，孕育出一批依托國內(nèi)市場

46、的化工企業(yè)龍頭。工程機械 ：基建、地產(chǎn)讓工程機械享受廣闊市場空間房地產(chǎn)：2003 年地產(chǎn)定調(diào)為國家支柱行業(yè)，銷售存在三年小周期，目前堅持“房住不炒”。2003 年、2006 年、2009 年、2012 年、2015 年均是中國地產(chǎn)小周期起點，或是因為國家采取“寬松+地產(chǎn)”政策組合維持經(jīng)濟穩(wěn)定增長，或是經(jīng)濟向好地產(chǎn)需求提升。城鎮(zhèn)化和高速發(fā)展的地產(chǎn)市場為工程機械創(chuàng)造城市建設需求。基建：2003 年至今三輪基建投資大潮，近兩年基建再發(fā)力。2001 年后城鎮(zhèn)化帶動基建需求，2009 年、2012 年基建則成為地產(chǎn)之外政府調(diào)控增長的另一重要手段?；òü?、鐵路、港口、電力等方面，都是工程機械的重要市

47、場。近兩年政府屢屢提及積極的財政政策，為工程機械需求增長再添一把火。圖表 8：中國房地產(chǎn)投資維持高增速圖表 9：基建是房地產(chǎn)外穩(wěn)增長的另一重要手段160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資（億元）增速（%，右）5040302010200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820190200,000150,000100,00050,0000基建固定資產(chǎn)投資（億元）增速（%，右）6050403020100200320042005200

48、62007200820092010201120122013201420152016201720182019-10資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理工程機械中的挖掘機、混凝土設備、起重機等實現(xiàn)快速增長。工程機械市場主要分為挖掘機（31.1%）、混凝土機械（15.8%）、起重機（12.9%）等。工程機械經(jīng)歷 2006-2007 年全球復蘇的第一波成長，2009-2010 年“四萬億”刺激下的第二波成長和2016 年至今設備更新?lián)Q代的第三波成長。2004 年至今挖掘機復合增速15.9%， 1999 年至今混凝土泵、攪拌機、攪拌車復合增速 16.9%、23.4%、28%。圖表 10：工程

49、機械細分市場占比圖表 11：國內(nèi)挖掘機行業(yè)的三波成長高峰10.0%1.9%20.0%12.9%15.8%31.1%8.2%挖掘機裝載機混凝土機械起重機叉車 推土機其他25第一波20全球復蘇1510520042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820190挖掘機年度銷量（萬臺）增速（右）第二波 “四萬億”第三波 更新?lián)Q代120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理圖表 12：混凝土機械同樣經(jīng)歷三波成長高峰圖表 13：2008 年后汽車起

50、重機銷售額 N 型走勢70,000混凝土攪拌車混凝土攪拌站混凝土泵40,000汽車起重機（輛）增速（右）150%60,000 （輛）50,00040,00030,00020,00010,0001999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000100%50%0%-50%資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理基礎化工：中國經(jīng)濟快速發(fā)展，孕育全球最大化工消費市場加入 WTO 以來，中國成為全球制造中心，同

51、時也就創(chuàng)造了全球最大的化工消費市場?；はM下游主要集中于建筑（35%）、電子（19%）、家用電器（8%）、農(nóng)業(yè)（7%）等領域，1）建筑：21 世紀初中國政府推行了快速城鎮(zhèn)化以及多輪地產(chǎn)刺激周期；2）電子：加入WTO 后中國東南部多個省市通過產(chǎn)業(yè)、稅收、土地、融資政策，大量承接了海外電子制造業(yè)；3）家用電器：中國格力、美的、海爾、 TCL 等企業(yè)在地產(chǎn)周期中逐步替代外資家電企業(yè)，成長為世界龍頭；4）農(nóng)業(yè)：中國作為全球人口大國，每年中央 1 號文都著力扶持農(nóng)業(yè)發(fā)展下游政策頻頻推出，促進化工需求高速增長，中國成為全球最大的化工消費市場，對應來看，國內(nèi)化工產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，2004 年至今的 15 年里

52、，A 股化工行業(yè)營收增加 5.1 倍，復合增速達到 12.8%，細分行業(yè)來看，化學原料、農(nóng)用化工、其他化學制品、化學纖維分別增加 7.6 倍、7.3 倍、4.8 倍，復合增速 15.5%、15.1%、12.5%、4.2%。圖表 14：化工行業(yè)下游應用分布圖表 15：2004 年至今 A 股化工行業(yè)營收維持高增速50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%基礎化工 農(nóng)用化工化學纖維化學原料20042007201020132016資料來源：UN Environment Programme，Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院化工組整理分地區(qū)來看，中國化工仍是全球中堅力量，未來占

53、比仍將持續(xù)提升。2017 年全球化學品銷售額約 3.5 萬億歐元，其中中國 1.29 萬億歐元，占比達 37.2%，預計到2030 年全球化學品銷售額將達 6.6 萬億歐元，屆時中國大陸占比將增長至 49.9%。圖表 16：化工業(yè)產(chǎn)品最大銷售市場在中國圖表 17：中國化工品銷售額占全球比重將越來越高資料來源：CEFIC，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院化工組整理國內(nèi)化工龍頭萬華化學在全球 MDI 產(chǎn)業(yè)中占據(jù)重要地位，中國龐大的 MDI 消費市場為其成長提供條件。MDI 主要運用于制造業(yè)中的冰箱（24%）、建筑管道（10%）、汽車（7%）等下游行業(yè)以及 PU 漿料（17%）、鞋底原液（13%）、氨綸（1

54、6%）等中間材料領域：1）中國海爾、美的是全球冰箱龍頭，出貨量占據(jù)市場重要地位；2）中國建筑業(yè)、地產(chǎn)在過去幾輪刺激周期中實現(xiàn)高速成長；3）中國汽車快速普及，促使中外合資、國產(chǎn)整車及零部件行業(yè)發(fā)展迅猛；4）中國同時還是全球制鞋業(yè)等輕工業(yè)重要制造地。2018 年，歐洲中東非洲、中國、北美洲、亞洲除中國、南美洲的 MDI 消費量占比分別為 31%、30%、24%、12%、3%。圖表 18：國內(nèi) MDI 應用領域分布圖表 19：中國是全球 MDI 最重要的消費市場13%16%13%17%24%10%7%冰箱冷柜建筑管道汽車PU漿料鞋底原液氨綸其他歐洲中東非洲中國3%12%31%24%30%北美洲亞洲除

55、中國南美洲資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理根據(jù)興業(yè)證券化工組預測，未來 MDI 的年需求量仍在逐步上升，有望在 2024 年達到 1000 萬噸，中國將引領全球 MDI 需求增長。與需求漸增相對，MDI 由于行業(yè)資深的技術壁壘和產(chǎn)能投放的難度，供給端產(chǎn)能提升較為有限，當前價差條件下，部分配套不完善企業(yè)、成本較高企業(yè)或已處盈虧平衡之中，除萬華外 2019年內(nèi)可預見的將投產(chǎn)項目僅有 2 個 5 萬噸級的小擴產(chǎn)項目、2020-2021 年也僅有科思創(chuàng)德國 20 萬噸與上海 5 萬噸擴產(chǎn)，新增量有限。圖表 20：中國引領 MDI 需求增長，供應端產(chǎn)能仍待提升注：年均價系基于中國價

56、格、北美價格、西歐價格算術平均估計資料來源：Bloomberg，公開資料，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院化工組整理經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、供給側(cè)改革，龍頭企業(yè)優(yōu)勢凸顯中國 GDP 增速自 2007 年達到 14.2%的階段性峰值后，呈現(xiàn)“逐級下降”態(tài)勢；從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，既符合社會發(fā)展的客觀規(guī)律，也符合當前人民生活的長期需求。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中，更有效率地生產(chǎn)，摒棄 GDP 增速唯一論的發(fā)展目標，建設更加環(huán)境友好型的經(jīng)濟，成為政府和企業(yè)持之以恒的發(fā)展方向。2015 年底，中央經(jīng)濟工作會議提出供給側(cè)改革、“三去一降一補”任務，傳統(tǒng)重工業(yè)行業(yè)持續(xù)優(yōu)化行業(yè)格局，有序退出落后產(chǎn)能，逐步提高產(chǎn)品和排放標準，促使近幾年國內(nèi)

57、環(huán)境質(zhì)量大幅提升。但是另一方面，未來經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、供給側(cè)改革仍有巨大空間，一是國內(nèi)煤鋼等產(chǎn)能仍有較大處置空間，二是中國單位 GDP 能耗仍然落后美國等發(fā)達國家較多水平。圖表 21：中國經(jīng)濟發(fā)展向高效、環(huán)保努力圖表 22：中國單位 GDP 能耗接近 15 年前美國3.0002.5002.0001.5001.0000.5000.000增速（右）單位GDP能耗:全國1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 20158%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%14 美國 德國法國中國12 （單位能耗GDP產(chǎn)出）108642019901995200020052010201

58、5資料來源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理工程機械行業(yè)的監(jiān)管整治前文已做介紹，這里以化工行業(yè)為案例：2017 年被稱為中國“史上最嚴”的環(huán)保整治年。2017 年是中國環(huán)保工作的考核年，包括大氣污染防治行動計劃、水污染防治行動計劃的多項硬約束目標都要在這一年實現(xiàn)，環(huán)保部啟動了史上最嚴的大氣污染整治行動，4 月調(diào)集了 5600 名執(zhí)法人員在京津冀及周邊區(qū)域“2+26”城市展開了史上持續(xù)時間最長的大氣污染防治執(zhí)法行動；2017 年又是環(huán)保督察嚴抓問責的一年，中央環(huán)保督查組以層級高、力度大和“敢于動真碰硬”之勢在全國掀起了“環(huán)保風暴”，17 年內(nèi)進駐了 31 省區(qū)市、問責上萬人，較 2016

59、年明顯提高；2017 年也是環(huán)保新政密集出臺的一年，例如多行業(yè)排污許可證頒發(fā)、對固定污染源全生命周期實現(xiàn)“一證式”監(jiān)管，環(huán)保費改稅完成籌備次年第一日正式實施、促進企業(yè)減排意愿淘汰環(huán)保不達標企業(yè)。圖表 23：近年來中國主要環(huán)保政策與事件（標紅者為關鍵性事件）時間事件時間事件2013.09.10“大氣十條”2017.04.17環(huán)境費改稅2014.04.24新環(huán)保法2017.06.16江蘇 2018 年年底關停低端落后化工企業(yè) 2000 家2015.04.16“水十條”2017.06.29山東省化工產(chǎn)業(yè)安全生產(chǎn)轉(zhuǎn)型升級專項2015.07.01環(huán)境保護督察方案2017.07.27蕭山將在 3 年內(nèi)關停

60、企業(yè) 1000 家以上2016.05.28“土十條”2017.08.212017-2018 年秋冬季大氣污染綜合治理2016.07.08環(huán)保企業(yè)加快布局 VOCs 治理和監(jiān)測市場2017.09.04化工企業(yè)退城進園2016.08.29我國擬增加重點海域污染物排放總量控制要求2017-2018長江經(jīng)濟帶化工污染整治2016.08.30環(huán)保部發(fā)布國內(nèi)氯堿行業(yè)污染物排放新標準2018.01.10排污許可管理辦法2016.09.07水污染防治重點行業(yè)清潔生產(chǎn)技術推行方案2018.03.14山東省計劃縮減化工企業(yè)及化工園區(qū)2016.10.23排污許可證管理暫行規(guī)定2018.04-05江蘇多化工園區(qū)停產(chǎn)排