香港資本市場文件整理

1、資料整理-香港資本市場2033-2目錄港交所1.1差不多資料-.香港上市規(guī)則-6.3香港上市方式-.4香港上市要求-75香港上市流程-82、香港IPO相關(guān)資訊-3、香港證監(jiān)會（SC)3.1機(jī)構(gòu)簡介-12法定目標(biāo)-113.3檢查對象-11聯(lián)系方式-13.5其他信息-14、香港基金 .1 基金概況-1 42 業(yè)界數(shù)據(jù)-4 43 香港基金表現(xiàn)-16 4.4 香港投資基金公會-1香港信托.1簡介-75. 香港信托法-153信托優(yōu)勢-15.4 業(yè)內(nèi)動態(tài)-19案例分析 李澤楷“盈動”案例-17、附錄 香港主板上市摘要-1 3.2香港創(chuàng)業(yè)板上市摘要-3.3香港證監(jiān)會執(zhí)法機(jī)制評介 -39.4 證監(jiān)會有效數(shù)據(jù)圖

2、標(biāo) -5 本部分首先介紹了香港交易所的差不多情況并關(guān)注于公司上市細(xì)則。近年來,IPO持續(xù)受到關(guān)注,香港作為PO至關(guān)重要的市場而備受矚目。第二部分著重關(guān)注香港O市場,排列出研究資料以供了解市場對香港IO的展望、過去的業(yè)態(tài)分析及相關(guān)數(shù)據(jù)。香港交易所相關(guān)情況：、 香港交易所差不多資料：香港交易所是香港聯(lián)合交易所有限公司、香港期貨交易所有限公司和香港中央結(jié)算有限公司的控股公司。于200年6月、香港的證券及期貨市場完成合并之后上市。 香港交易所的業(yè)務(wù)運(yùn)作分由多個專責(zé)部門執(zhí)行,由治理層和董事會直接領(lǐng)導(dǎo)及監(jiān)察。董事會是最高決策機(jī)關(guān)，負(fù)責(zé)制定香港交易所的目標(biāo)、使命、策略、政策和業(yè)務(wù)規(guī)劃，并監(jiān)察治理層的執(zhí)行工作

3、。 香港交易所是香港中央證券及衍生產(chǎn)品市場的營運(yùn)機(jī)構(gòu)兼前線監(jiān)管機(jī)構(gòu),職責(zé)范圍包括:監(jiān)管上市發(fā)行人;執(zhí)行上市、交易及結(jié)算規(guī)則；以及要緊在機(jī)構(gòu)層面向交易所及結(jié)算所的客戶提供服務(wù)。交易所及結(jié)算所的客戶包括發(fā)行人及直接服務(wù)投資者的中介人，例如 投資銀行或保薦人、證券及衍生產(chǎn)品經(jīng)紀(jì)、托管銀行和信息供應(yīng)商等。而交易所及結(jié)算所提供的服務(wù)則包括交易、結(jié)算及交收、存管及代理人以及信息服務(wù)。 港交所的要緊服務(wù)：(1)證券市場 (）衍生產(chǎn)品市場 香港交易所旗下的HYPERLINK N:整理后tt：wiki.mbawiki%8%A1%8D%E4%FE4%BA%A%E%93%81 o 衍生產(chǎn)品 衍生產(chǎn)品市場為各類期貨及

4、期權(quán)產(chǎn)品提供交易的市場,這些衍生產(chǎn)品包括 YPELINK http:/wiki.baicowiki%E%82A1%E7%A%A8%E6%8C87%6%B o 股票指數(shù) 股票指數(shù)、HYPERLINK N:整理后http:ik.blbcmwiki%E82%1%E%5%A8股票及HYPERLINK N:整理后tt：wkimbai.cowiki%E588%A9%E7%887%6%9C%8%B4% o 利率期貨利率期貨及HYPERLINK N:整理后htp:wk.blib.omwii%E69C%9E6%8期權(quán)產(chǎn)品。香港交易所及其附屬公司香港期貨結(jié)算有限公司及香港聯(lián)合交易所期權(quán)結(jié)算所有限公司實施一套嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?/p>

5、風(fēng)險治理制度,讓交易所參與者及其客戶能在一個高流通量和監(jiān)管完善的市場，進(jìn)行投資和對沖活動。 (3)股票交收 中央結(jié)算及代理人服務(wù)。.香港上市的規(guī)則:港交所上市的一般原則: . 申請人適合上市; 2. 證券的發(fā)行及銷售是以公平及有秩序的形式進(jìn)行，而可能投資的人士可獲得足夠資料，從而對發(fā)行人作出全面的評估; 3. 上市發(fā)行人須向投資者及公眾人士提供各項資料,而可合理地相信會對上市證券的買賣活動及價格有重大阻礙且將予平均傳布的任何資料,尤其須即時公開; .上市證券的所有持有人均受到公平及平等對待； 5.上市發(fā)行人的董事在整體上本著股東的利益行事（尤其公眾人士只屬少數(shù)股東時）1.上市方式:發(fā)售以供認(rèn)購

6、、發(fā)售現(xiàn)有證券、配售、介紹、創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板(08年7月1日生效)相關(guān)鏈接:HYPERLINK N:整理后ttp:.kchlistiglistreprlsting_methochtmhtt:/www.kex.cm.h/hilisting/lsreq_pro/istig_thods_c.htm上市要求：.主板上市：見附錄一B.創(chuàng)業(yè)板：見附錄二相關(guān)鏈接:香港交易所官方網(wǎng)站：HYPERLINK N:整理后http:www.hkxco.hkcilstnireq_rolistreqlsing_requirems_c.hmhttp:/whkex.om.k/chistg/listreq_pro/litrq/lig

7、equiremtsc.htm普華永道:HYPERLINK N:整理后t:wwpwcn.coechiipo_cmsg_mainboad_chi.http:/www.pwc.c/home/chi/po_cmg_mainboad_ci.hm15 香港上市流程：HYPERLINK N:整理后http：ww.hchilitingliterolpolowchart_man.t上市流程表主板(證券/預(yù)托證券):HYPERLINK N:整理后htt:wwhkchilisinlsreqpolstprolowcartmainc.htmhttp:/wkex.hkci/litg/lq_pro/listpro/flow

8、cha_an_c.htmHYPERLINK N:整理后t:.kcilstingistre_rolistpoflochge_c.tm o上市流程表創(chuàng)業(yè)板（證券)：HYPERLINK N:整理后h:www.hke.cm.hkchilistngisrq_prlispoflwchrt_m_.hmhtp:/www.h.om.h/chilistin/ltre_rolitproflwcar_gem_.htm香港IPO相關(guān)資訊 2.1 華爾街日報(213-3-19）公布了全球IP總量，發(fā)文稱香港港交所將有機(jī)會恢復(fù)并發(fā)行至少9億美元PO。銀行家對潛在信用不良的企業(yè)表示了擔(dān)憂；企業(yè)對PO發(fā)行的費(fèi)用表示了憂慮。全文

9、公布了香港過去I發(fā)行數(shù)據(jù)。相關(guān)鏈接:HYPERLINK N:整理后tp：os.j.omdeal20130318hng-konhas-tougiporoaahead?EYWODSHong+ng+Has+Tu+IPO+RodAhahtp:/blgswsj.om/del13/03/1/hog-kog-hs-touhiproad-ha/?KEYORD=HgKo+as+ough+IP+Road+Ahead 2.2東南大學(xué)張菡（205)發(fā)表香港創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行（IO）績效的實證研究，文章通過研究香港P市場,講明IO(InialPbc Offerin)前后上市公司的運(yùn)營績效變化以及導(dǎo)致這些變化的深層次緣故

10、。相關(guān)鏈接:HYPERLINK N:整理后ht:i.co.nrticlDM10-2007065024.hhttp:/kocnArtlCDD-102800702.h 2. ong Kong Cpital Markets pate(isse , 72) 稱自009到2011，香港連續(xù)三年成為世界領(lǐng)先的募集資金市場。202年9月，香港證監(jiān)會(FC）提出，PO市場的關(guān)鍵是把握市場的質(zhì)量。全文分析2012年香港IP市場數(shù)據(jù)；依照香港證監(jiān)會的提要排列相關(guān)要點(diǎn);討論了香港IO市場的一般問題和規(guī)則。全文鏈接：HYPERLINK N:整理后ht:wwwpg.cmCNenIssueAndIightsrtlesPu

11、blatinsewsltterso-ng-CapitaMare-UpdaeDcumentsHK-Cpial-MartsUpda120702-vpdfhtp:/CN/enIssuesAInsights/rticlsPubiatinNewsletts/-KongCitlMarets-Updte/Documets/H-Capial-ares-Upate-202-2.pdf本部分要緊提供香港證監(jiān)會的差不多信息及其運(yùn)營范圍。香港證監(jiān)會31機(jī)構(gòu)簡介香港證監(jiān)會,全名香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會（ecuriteand Futs Comision, SC）,是獨(dú)立于政府公務(wù)員架構(gòu)外的法定組織，負(fù)責(zé)監(jiān)管香港的證券

12、期貨市場的運(yùn)作。該組織成立目的是為了通過有效的監(jiān)管和指引,促進(jìn)香港證券及期貨市場朝向公平、高效率及有秩序的方向進(jìn)展 香港證監(jiān)會組織結(jié)構(gòu)圖:.法定目標(biāo)：香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(證監(jiān)會)是依照證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會條例(證監(jiān)會條例)成立的獨(dú)立法定組織。證監(jiān)會條例及另外九條涉及證券期貨的條例已合并成為證券及期貨條例。該條例自003年月1日起生效。 證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會負(fù)責(zé)執(zhí)行監(jiān)管香港證券期貨市場的法例,同時亦有責(zé)任促進(jìn)及協(xié)助這些市場的進(jìn)展。依照證券及期貨條例，證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會的法定規(guī)管目標(biāo)是：維持和促進(jìn)證券期貨業(yè)的公平性、效率、競爭力、透明度及秩序;提高公眾對證券期貨業(yè)的運(yùn)作及功

13、能的了解;向投資于或持有金融產(chǎn)品的公眾提供保障;盡量減少在證券期貨業(yè)內(nèi)的犯罪行為及失當(dāng)行為;減低在證券期貨業(yè)內(nèi)的系統(tǒng)風(fēng)險;采取與證券期貨業(yè)有關(guān)的適當(dāng)步驟,以協(xié)助財政司司長維持香港在金融方面的穩(wěn)定性.3 監(jiān)管對象:監(jiān)管對象監(jiān)管方式從事以下受規(guī)管活動的持牌法團(tuán)及個人:證券交易期貨合約交易杠桿式外匯交易就證券提供意見就期貨合約提供意見就機(jī)構(gòu)融資提供意見提供自動化交易服務(wù)提供證券保證金融資提供資產(chǎn)治理制定發(fā)牌準(zhǔn)則，確保所有從業(yè)員差不多上獲準(zhǔn)發(fā)牌的適當(dāng)人選審批牌照及備存持牌人公眾紀(jì)錄冊發(fā)表守則及指引，使業(yè)界知悉證監(jiān)會所要求的操守水平監(jiān)察持牌人的財政穩(wěn)健性及遵守所有相關(guān)法例、守則、指引、規(guī)則及規(guī)例的情況處

14、理針對持牌人的失當(dāng)行為而提出的投訴就失當(dāng)行為進(jìn)行調(diào)查及采取行動 向公眾發(fā)售的投資產(chǎn)品為認(rèn)可及監(jiān)管投資產(chǎn)品制定準(zhǔn)則認(rèn)可向公眾發(fā)售的投資產(chǎn)品及其推銷活動(包括廣告及推廣資料） 上市公司審批上市規(guī)則的修訂在雙重存檔制度下監(jiān)察上市公司所發(fā)出的公布及審批上市申請的材料執(zhí)行公司收購、合并及股份購回守則對要求就公司條例下有關(guān)招股章程的規(guī)定批給豁免的申請作出考慮就上市公司涉嫌進(jìn)行損害股東利益或有欺詐成分的交易或向公眾提供虛假或具誤導(dǎo)性資料的行為進(jìn)行查訊 香港交易及結(jié)算所有限公司（香港交易所）監(jiān)察香港交易所作為上市事宜的前線監(jiān)管機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)審批新市場的成立及新產(chǎn)品的推出,以及審批香港交易所的規(guī)則與規(guī)例的修訂監(jiān)察香

15、港交易所本身在遵守上市規(guī)則方面的表現(xiàn)監(jiān)察在香港交易所市場進(jìn)行的股份、期權(quán)及期貨交易監(jiān)督香港交易所的系統(tǒng)及科技運(yùn)作 認(rèn)可股份登記機(jī)構(gòu)認(rèn)可證券登記公司總會作為行業(yè)組織，其成員必須為認(rèn)可股份登記機(jī)構(gòu)規(guī)定認(rèn)可股份登記機(jī)構(gòu)必須遵守股份登記機(jī)構(gòu)操守準(zhǔn)則的規(guī)定 投資者賠償有限公司認(rèn)可投資者賠償有限公司作為獨(dú)立的賠償公司核準(zhǔn)投資者賠償有限公司的規(guī)則及有關(guān)規(guī)則的任何修訂規(guī)定投資者賠償有限公司必須擬備并定期向證監(jiān)會呈交財務(wù)報表、核數(shù)師報告及其他文件 交易活動的所有參與者監(jiān)察不平常的市場活動,并就有關(guān)的股份發(fā)出暫停交易指示,以維持信息靈通及秩序井然的市場調(diào)查市場失當(dāng)行為及其他違法事項并采取相應(yīng)行動3.4 聯(lián)系方式:

16、Tee-mai adesGenerl nqiries， comes nd ugesiosHYPERLINK N:整理后milto:enquirf.kenqirysfc.hkcensingrlted equiriHYPERLINK N:整理后ito:icensingfc.klcsingsc.histing & taeoermaesHYPERLINK N:整理后malto:failoxsfc.hkcfmailbxsf.hkMaket infastructure radingHYPERLINK N:整理后maito:aretsfchkketsfchkhief xcutvefficersOffceHY

17、PERLINK N:整理后mao:cosfc.hkceosfc.k3.5其他證監(jiān)會官方網(wǎng)站：HYPERLINK N:整理后htp:ww.s.kwbENhttp：/wwwsfc.h/ebEN/本部分提供香港基金的業(yè)態(tài)情況香港基金：1 概況: 截至2011年底，共有2,5項認(rèn)可集體投資打算,當(dāng)中包括1,86 項單位信托及互惠基金、254項與投資有關(guān)的人壽保險打算、1項紙黃金打算、9項房地產(chǎn)投資信托基金以及386項退休/強(qiáng)積金相關(guān)基金。 近年，本港交易所買賣基金（ET)市場增長迅速。截至11年底為止,共有7只交易所買賣基金于香港上市，其中8只于211年上市。 2012年2月，恒生人民幣黃金TF在香港

18、交易所上市,是香港首只以人民幣計價的交易所買賣基金。 為進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)地與香港的金融合作，兩地政府在內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排（CPA）補(bǔ)充協(xié)議七下，同意適時在內(nèi)地推出港股組合交易所買賣基金。4.2業(yè)界數(shù)據(jù)： 依照數(shù)據(jù)顯示，香港11家公司發(fā)行基金。最佳表現(xiàn)基金排名基金名稱表現(xiàn)HYPERLINK N:整理后javascrip:PerfSting(P1m);個月HYPERLINK N:整理后jvascript:PerfSing（P3m);國月HYPELINK javascript:PrfSoring(P6m）; 6個月HYPERLINK N:整理后javscri:erSorting(P1

19、2m)；年HYPERLINK N:整理后javcript:PerfSotng(P3m);3年HYPERLINK N:整理后jascrpt:rfSorting（P0m）;5年1HYPERLINK N:整理后htp:cnrutnet.hkFcseetsFctsheetaspx?fdCod=HNT&univH德盛 泰國6.624.051.6171.91.02HYPERLINK N:整理后http：cn.trust.kFacshetsFactset.aspx?fundCdeJTHIui=HJF 泰國5.92193047.8157155.03HYPERLINK N:整理后tt:cn.trstnet.Fa

20、ceetFacsheet.aspx？unde=FPHL&univHJF 菲律賓-.316.931.2.8172.6168.4HYPERLINK N:整理后ht：cn.usntkFctshtsFactsheet.aspx?fudCoe=YEF80&univ=東方匯理 泰國6.014.811715HYPERLINK N:整理后htt:n.rstnet.kFctshetsFtsheet.asp？fnCode=F9RniH易亞 菲律賓（PSEi) ET-0.5.126135.-6HYPERLINK N:整理后t:c.trstn.hkacsheetsFactet.spx?fndod=FI

21、TCS&uiv=H富達(dá)泰國34415.141.97 HYERNK http:/cn.trutnet.hkFactshets/Factshetasx?fundCode=F9Tuni= 易亞泰國（SET50) ET4.7-HYPERLINK N:整理后htp:cn.rtnet.hFtsheesFactset.apx?fuodeRFA&univ=H宏利 土耳其股票3.0502032.04.357.9HYPERLINK N:整理后htt:cn.rustnethFctsheetsacshee.a?fudode=J7F2&univ=H宏利亞洲小型公司

22、94.010HYPERLINK N:整理后htp：cn.rusnet.hkFateetsFactshet.asx？undCode=FV&univ=H美盛 資金治理美國動力股票基金4.203729.317.8-最高總資產(chǎn)之基金公司排名基金公司HYPERLINK N:整理后javacript:IvStng(FdSze)；香港基金總資產(chǎn)（百萬）HYPERLINK N:整理后jvasit:InSotig(Numeroffns)；基金數(shù)目HYPERLINK N:整理后avasipt:Invtn(Numberofoprwatedfunds);最佳評級基金HYPERLINK N:整理后htp：cnrustn

23、e.kFacseetGrupFactShet.asx?mnagerCode=TEG&uiv=富蘭克林鄧普頓投資,141,3722 YELIN http:/cn.trusnet.h/Factshees/GouFcSet.asp？managerode=IMC&unv=H 太平洋投資治理公司91,3714HYPERLINK N:整理后htp:cntruse.hkatheetsroFactSheet.px？maaCode=MER&unv=H貝萊德有限公司65,02368HYPERLINK N:整理后hp:cn.trustnt.kFatshtsoupFactSee.aspx?managerCodeFID

24、&univ富達(dá)基金有限公司622,497425HYPERLINK N:整理后tp:c.trutnethkFtsheetsGopctSee.asp？naerCde=SCHS&nv施羅德投資治理有限公司43，14763126 HYPRLINKhttp:/n.trusnet.h/FacshetsGrouacS.apx?managerCoe=ABGLuni=安本國際基金治理有限公司47,7857HYPERLINK N:整理后tp:c.trutnthkFactsheetsGrouacheet.px?manarCod=ABXunv=HianceBnstein(UX) .A37,102628 HPERIK

25、http:/cn.ruste.hk/Faheets/GouFactSt.asx?mnagerCdeLEG&uv=H 摩根資產(chǎn)治理33,549139HYPERLINK N:整理后ttp:cn.rsne.FachetsroupFcSheet.asx?managerCoe=Tun=HTheadneedeInvestors2，324310PELNK http:/cn.ute.hk/FacthtsGroupFatShtaspx？mneroe=MOS&univ=摩根士丹利國際銀行有限公司20,087258最低年費(fèi)排名基金名稱表現(xiàn) HYRIN javascript:CangeAsset（E,TER,esc)

26、; 治理費(fèi)HYPERLINK N:整理后javscrpt:Changess(E,2m,des）；1年HYPERLINK N:整理后jasript:ChangeAsset(E,P6m,dec）;3年HYPERLINK N:整理后javasipt:CngeAset(E，P60,desc);年1HYPERLINK N:整理后ttp:cntrustnthFatsheesFtht.aspx?uCode=EJR9&uiv=HWelsFaro 亞太0.04934.4-2 HYELINK http:/c.rutnet.hk/Facsets/Factshee.spx?fundCde=E3F9uni=H 恒生 指

27、數(shù)上市基金005.569.63HYPERLINK N:整理后htt:cn.trstnt.hkFctshetsFctshe.aspx?fundeABF&n=匯豐MSI中國 0.052.2-HYPERLINK N:整理后hp:ntrsethkFcthtsFactheet.apx?fundd=ABM&univ=H匯豐 SCI金龍0.0531-5HYPERLINK N:整理后http：cn.tustnet.hkFactsheetsFactsetapx？fudCodeAFMN&unv=H匯豐MSI香港510.-6HYPERLINK N:整理后htp：n.rustnt.hFactsheetsFactshe

28、t.x?fndCo=ABFMOu=H匯豐 MSCI臺灣0.05-0.5-7HPERNK http:/cn.rustnthk/csheeFactshe.ap?udCode=FDFY7&univ=H 道富 盈富0.059.11.4HYPERLINK N:整理后htp:c.ustnethkFctheesFacshet.spx?fudCe=AXY5&univ=領(lǐng)先us全球機(jī)會股票0HYPERLINK N:整理后http:cn.trusnet.FactheesFactheetasx?fundod=B49&unv=H德意志銀行x-aers MCI 美國指數(shù).20.40.7410HYPE

29、RLINK N:整理后hp:n.tustet.hkFacheetsFcheetsp?fundCode=PAI&univ=匯豐 美國指數(shù)0512.1.62664.3香港基金表現(xiàn):#HYPERLINK N:整理后javasript:St(P,ecorNam,ASC）;組不名稱HYPERLINK N:整理后javacrip:Sort(P,Prfomance.1m,DES）;1個月HYPERLINK N:整理后jvasrp:Sot（P,Pformnce.P3m,DESC); o國月HYPERLINK N:整理后jaascript:Sot(SP,Perormace.P6m,EC）;6個月HYPERLIN

30、K N:整理后jvarit:or(SP，rfoace.P12m，DESC）； o 點(diǎn)擊排序 1年1年 HYPRLINjavascript:Sot（P，Performace.4，DESC); 點(diǎn)擊排序 2年 2年HYPERLINK N:整理后avscrit：Sort（P,Perfrmace.P6m，DC);年HYPERLINK N:整理后acipt:Sot(SP，Perfrance.P0,DESC）; o 點(diǎn)擊排序 年5年1商品能源-.5-1.1-4.2-.621.1502可兌換-.71942.5-25.6.貨幣-其他-2.4-3.0-1-3.-7.3.2-244貨幣-美元/港元0.10.020

31、.0.8-15股票亞太日本除外-.1.7565.31700.16股票-亞太包括日本0.5.0283.47股票亞洲單一國家1.610.615.1.392868股票-中國-.1-11.2-.0509股票歐洲新興市場-3.7-0.82.-.-173-.-28.10股票-新興市場.11.046-2.3-.74.0-.9股票-歐洲不包括英國0430-1股票-歐洲包括英國-.4399.17.418.6-5.81股票-歐洲單一國家3.1205-0.-11.2.5264股票-歐洲中小型0.6691.913.39633491股票-金融-2.86.41010.

32、94.5.6-18.16股票大中華-17股票健康8.293.740.48股票-香港-5.1-1.7.244-0.316.19股票印度-3.-3.033-191-12.2-410股票國際402.6.321股票-國際中小型.1.22532.1股票-日本6.811715.288.-6.42股票-日本中小型10.913715.14.7196941524股票-韓國-8-3.-.56.-.120525股票-美國1.77.06817.330.119.02股票-美國中小型17110108.17.441.4047股票-新加坡-1

33、股票臺灣-1-008-0.50145229股票-科技媒體通訊-.12.83.3股票-英國1.03.16.0.631定息-亞太..617.2.132定息-新興市場-0.50.333.513.22.433.333定息-歐洲-2.4-1.72.321.8740.參考鏈接：HYPERLINK N:整理后ttp:cn.tuste.hkhtp:/cn.tustnet.hk/.4香港投資基金公會： 香港投資基金公會（基金公會)于一九八六年成立,是一個非牟 利及代表香港基金治理業(yè)的行業(yè)公會。公 會 的目 標(biāo) 是：促進(jìn)

34、香港基金治理業(yè)的整體進(jìn)展 致力不斷提高業(yè)界的專業(yè)水平，以達(dá)致國際水平 促進(jìn)香港作為亞洲區(qū)要緊的基金治理中心，以維持香港的競爭力公會提供咨詢與推廣服務(wù)。相關(guān)鏈接:HYPERLINK N:整理后htp:wwhkifaorghkeid.sxhttp：/www.hkia.rg./ngindexax本部分提供香港信托的業(yè)態(tài)狀況香港信托1 簡介信托是源于英美法下的法律概念。HYPERLINK N:整理后tp:zhwikipdia.ogwi歐陸法系歐陸法系(也稱HYPERLINK N:整理后ttp:zh.wkiedia.rgwii大陸法系大陸法系）國家盡管也有頒布HYPERLINK N:整理后ttp：zh.

35、ikpinex.php?tle=信托法&action=edt&dln=1信托法的,但其定義同英美不盡相同。依照適用于中國大陸地區(qū)的HYPERLINK N:整理后tp:zhikipdwindexphp?ttle=信托法&ationdit&ren=1信托法定義,信托是指HYPERLINK N:整理后htp:hwkipedi.rgwn.ph?ie托付人ctin=edi&rk=1托付人基于對HYPERLINK N:整理后htp：z.wkipeda.ogideph？titl=受托人&ctio=tedlink1受托人的信任,將其合法持有的HYPERLINK N:整理后htp:zh.wikedi.orwik

36、i財產(chǎn)財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利托付給受托人,由受托人依照托付人意愿，以受托人自己的名義治理和處置該財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利，從而為托付人和HYPERLINK N:整理后tt:zhwikipea.orwindex.pp？tile=受益人&atio=edi&edlnk1受益人獲得利益。 HYPERLINK N:整理后ht:zh.windex.ph？itle信托公司&aion=ei&rln=1信托公司,一種提供受托人（Trte）服務(wù)的HYPELIN http:/zh.iipediaorg/wki/金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)。由于法律環(huán)境的不同，中國大陸地區(qū)同HYPERLINK N:整理后htp：h.ikipwiki香港特不行政區(qū)

37、香港特不行政區(qū)的信托公司在業(yè)務(wù)側(cè)重上存在專門大的不同。中國大陸地區(qū)的信托公司業(yè)務(wù)偏重將信托作為一種集合性投資工具，通過向公眾發(fā)行信托打算為投資項目募集資金,同包括銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)存在重疊和競爭關(guān)系。PELI /wii香港特不行政區(qū)香港特不行政區(qū)的信托公司要緊以提供家庭信托安排為主,業(yè)務(wù)目標(biāo)是對財產(chǎn)保障、繼承以及稅務(wù)有需求的高資產(chǎn)人士，其業(yè)務(wù)性質(zhì)屬于非銀行（NBankin）金融業(yè)務(wù)。.香港信托法信托法由三部分組成：(i)設(shè)立明示信托的差不多標(biāo)準(zhǔn)；（）受托人的義務(wù)；(iii)對違反上述義務(wù)的救濟(jì)(能夠講包括事實信托和推定信托)。值得注意的是,法律也將公司董事、

38、公司高級治理人員、合伙人、證券經(jīng)紀(jì)人、律師及所有代理人都視為基金的受托人一樣代表本人行事,因此他們也受上述（i)和(ii）的約束5.3信托優(yōu)勢1有系統(tǒng)地分配資產(chǎn)2保障家族財寶及資產(chǎn)3個人資產(chǎn)保密繼承及遺產(chǎn)安排打算5稅務(wù)安排6幸免政治和經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)移民前的預(yù)備5.4業(yè)內(nèi)動態(tài) 文匯報201年1月31日富豪成立信托基金管資產(chǎn) 本港業(yè)界新財路稱信托基金將是以后富豪們治理其家族財寶的要緊手段。截止發(fā)稿日,內(nèi)地投資客在香港成立信托基金手續(xù)相對依舊復(fù)雜。HYPERLINK N:整理后ttp:paprweweipocom2010131S11031001hhttp:/pper.wenweipocom/201/01/

39、31/NS110131000.ht 文匯報20年1月3日 信托產(chǎn)品漸趨平民化稱香港人民關(guān)于信托認(rèn)知持續(xù)提高，受到香港及內(nèi)地投資客的關(guān)注。發(fā)文稱因為信托產(chǎn)品門檻較高,關(guān)注人群要緊為白領(lǐng)。HYPERLINK N:整理后t:pper.neioco201013S1010005tmhttp:/paper.weneip.cm201101/31/N11011005tm 213年月27日，證劵時報網(wǎng),香港將引入開放式投資公司形式金,發(fā)文表示港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會正與內(nèi)地相關(guān)機(jī)構(gòu)研究建立內(nèi)地與香港基金互認(rèn)安排。港府已向立法會提交兩項條例草案,以期提高香港進(jìn)展伊斯蘭金融業(yè)務(wù)的競爭力,協(xié)助進(jìn)展香港信托服務(wù)業(yè)。

40、HYRINK http:/fudcnflcm/1227/105，130,44825，0.shml http:/fun.cfol.om30/05,30，148882,00tm案例分析李澤楷“盈動”案例按:1999年李澤楷以資產(chǎn)注入方式成功借得信佳之殼上市;接著,使借殼上市只有7個月的盈動數(shù)碼動力市值作三級跳,由3億港元暴升至0億，再到170多億港元,成為香港第七大股票，制造出網(wǎng)絡(luò)時代的股市神話。盈動的奇跡吸引了眾多美日國際級科技集團(tuán)紛紛來港尋求合作,人才亦隨之流入香港。而李澤楷的個人身價，亦漲升至42億港元,成為全港第四大富豪。TI： 該案例可參考將累贅股本轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金流以便保住其核心資產(chǎn)?！坝瘎?/p>

41、”的本鈔票 取得“數(shù)碼港”項目并借殼上市，使之獲得收購資金；股票的市價對“盈動”十分重要，因為李澤楷和他的“盈動”能夠用自己的股票換取目標(biāo)公司的股票,并募集到進(jìn)一步擴(kuò)張的資金。李澤楷93年創(chuàng)立“太平洋世紀(jì)集團(tuán)”。該集團(tuán)由后來特不出名的“盈科數(shù)碼動力”（以下簡稱“盈動”）和一些控股性的新加坡公司以及在港上市的“太平洋世紀(jì)保險控股”組成(見圖1)。在收購“得信佳”和獵取“數(shù)碼港項目”之前，該集團(tuán)的主業(yè)一直是保險和房地產(chǎn)投資。HYPELIKhttp:/ww.5/docs/frtune/tal.htm _bln 獲得“數(shù)碼港”項目199年3月3日,香港特不行政區(qū)政府財政司司長曾蔭權(quán)宣布開發(fā)“數(shù)碼港”。

42、而該項目的開發(fā)權(quán)未經(jīng)公開投標(biāo)便被授予“太平洋世紀(jì)集團(tuán)”。毫無疑問,“數(shù)碼港”系“盈科”最具戰(zhàn)略性的重要項目，或許能夠講，沒有“數(shù)碼港”便沒有“盈科”?！皵?shù)碼港”被稱為是科技基礎(chǔ)設(shè)施，旨在為香港制造一個專于信息技術(shù)及信息服務(wù)的戰(zhàn)略性公司群落，并造就一大批相關(guān)的專業(yè)人員。該項目要緊包括數(shù)碼港、輔助住宅。其中,數(shù)碼港部分包括大量的智能辦公室、一個智能購物廣場、一家酒店、數(shù)幢服務(wù)公寓和住宅。這部分將完全歸香港特區(qū)政府所有，政府將得到所有的租金收入。而輔助住宅部分,其住宅單位將推向市場公開發(fā)售，以籌集整個項目的建設(shè)基金?！疤窖笫兰o(jì)集團(tuán)”將設(shè)計、建設(shè)整個數(shù)碼港項目，并為其籌資。作為回報,它將分享發(fā)售住宅

43、部分制造的利潤。HYPERLINK N:整理后ht:wwdocsforneable.mN:整理后ht:wwdocsforneable.m起初,“數(shù)碼港”是一個30億港元的開發(fā)項目，但后來被修改為58億港元。香港特區(qū)政府差不多提供了土地作為資產(chǎn)投入，而“太平洋世紀(jì)集團(tuán)”將對開發(fā)進(jìn)行資本投入。該集團(tuán)和香港特區(qū)政府在起初和修改之后可能的投入如圖2所示。1999年月，一位獨(dú)立的財務(wù)分析家慎重地可能“太平洋世紀(jì)集團(tuán)”在數(shù)碼港住宅銷售上的利潤約為93億港元,“太平洋世紀(jì)集團(tuán)”70億港元的資本投入回報率達(dá)13%。該項目授權(quán)給“太平洋世紀(jì)集團(tuán)”惹來爭議。有輿論認(rèn)為“太平洋世紀(jì)集團(tuán)”如何被選中并無任何公告,而該

44、集團(tuán)在項目開發(fā)權(quán)被授予時，更毫無科技和電訊行業(yè)任何經(jīng)營經(jīng)驗。其旗艦公司“太平洋世紀(jì)地區(qū)開發(fā)有限公司”(在新加坡上市），幾乎所有的營業(yè)額都來自保險和房地產(chǎn)。甚至在999年,“太平洋世紀(jì)集團(tuán)”以及后來的“盈動”的全部營業(yè)額仍然來自于設(shè)備的出售和租金收入。HYPERLINK N:整理后hp：ww.p5wetocsortunetabl.t t _blkN:整理后hp：ww.p5wetocsortunetabl.t而且,“數(shù)碼港”項目的住宅部分占整個地面開發(fā)區(qū)域的比例超過70%，辦公空間占整個地面開發(fā)區(qū)域的比例僅僅為17左右(圖3）?！皵?shù)碼港”項目使“太平洋世紀(jì)集團(tuán)”在之后的一年中獲得巨大的增長。李澤楷

45、將該集團(tuán)改為“盈動”后，收購步伐大大加快。收購要緊涉及與互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的科技業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)寬帶服務(wù)供應(yīng)商的授權(quán)服務(wù),以及衛(wèi)星至地面寬帶發(fā)送系統(tǒng)的本地新興接入技術(shù)的經(jīng)營(圖）?！疤窖笫兰o(jì)控股有限公司”是“盈動”擁有60%權(quán)益的下屬公司,目前正在進(jìn)展其招牌業(yè)務(wù)NOW (即“世界網(wǎng)絡(luò)”)，提供世界首創(chuàng)的交互式視頻點(diǎn)播和網(wǎng)絡(luò)接入的一攬子服務(wù)。其互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)將通過有線、衛(wèi)星和電訊來實現(xiàn),內(nèi)容方面將特不寬泛,包括體育、生活方式、商業(yè)和科技?！皵?shù)碼風(fēng)險資本”是“盈動”另一家具有戰(zhàn)略位置的下屬公司，“盈動”相信，這種戰(zhàn)略地位能夠有效地撬起寬帶平臺，要緊是世界網(wǎng)絡(luò)，提供基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)、內(nèi)容、商務(wù)、通信和社區(qū)。該公司已在

46、40多個與互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的項目上投下大約5.3億美元?！皵?shù)碼港”借殼上市，籌得收購資金在香港特區(qū)政府將“數(shù)碼港”項目開發(fā)權(quán)授予“太平洋世紀(jì)集團(tuán)”的當(dāng)月,集團(tuán)便拿著那個項目在香港查找上市公司,以使“數(shù)碼港”借殼上市。4月，他們將目標(biāo)鎖定在制造和經(jīng)銷電訊產(chǎn)品的“得信佳”?！暗眯偶选蓖ㄟ^向太平洋世紀(jì)集團(tuán)發(fā)行股票和可轉(zhuǎn)換債券,令該集團(tuán)擁有了“得信佳”擴(kuò)大了股本之后的75權(quán)益。(996年至999年期間,“得信佳”曾數(shù)度易主。1996年,中策集團(tuán)有限公司收購了“得信佳”%的股份。一年后,中策將持有的“得信佳”股份悉數(shù)處理給自己的關(guān)聯(lián)公司星光電訊國際控股有限公司。加上從幾個較大的股東那兒收購的股份,到1997年

47、，“星光電訊”差不多擁有“得信佳”9%的股份；99年，在向包括和記黃埔有限公司在內(nèi)的兩位獨(dú)立投資人轉(zhuǎn)讓股份之后,其所持有的股份降到74%。)據(jù)“Cyberlas by th Sa”可能,“數(shù)碼港”項目價值高達(dá)4億港元左右，保守地看，該項目將獲利93億港元（以市盈率僅為計算）。因此“數(shù)碼港”項目借殼上市后,可使“太平洋世紀(jì)集團(tuán)”以最短的時刻在香港上市其房地產(chǎn)投資項目，并募集到進(jìn)一步收購和擴(kuò)張的資金。果然,“得信佳”市值在999年3月底時還只有億港元，但到了1999年5月已暴增至74億港元。就在“得信佳”被李澤楷收購的消息宣布當(dāng)天，股票翻了1倍多。而19年8月，“太平洋世紀(jì)集團(tuán)”正式將“數(shù)碼港”項

48、目注入“得信佳”并將之更名為“盈動”時,“盈動”的市值更加迅速地膨大。 “盈動”股價飆升,對以后換股有利與此同時,“盈動”又宣布與領(lǐng)先的T和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如英特爾太平洋公司、CGI、日本光通信等進(jìn)行股票置換。199年2月,市場甚至謠傳其將與IT巨人微軟進(jìn)行股票置換。那個月里，其股價瘋漲近兩倍,市值也從10億港元飚升至1640億港元。到1999年底,“盈動”已成為香港第8大公司(見圖 及前頁大事件時刻表)。股票的市價對“盈動”十分重要，因為李澤楷和他的“盈動”能夠用股票換取目標(biāo)公司的股票，并募集到必要的資金來維持進(jìn)一步擴(kuò)張。在兩次重要的股票置換中,“盈動”以 9%的股份換得MGI 3.%、 日本光通

49、信1.65%的股份。表1概括了“盈動”配售股票的籌資情況。爾后,“盈動”利用所籌部分資金進(jìn)行了40余項投資（要緊投資項目如表）。該4余項投資只占“盈動”所籌資金的 28%,其余72%的資金花在了另一項重大收購-對“香港電訊”的收購上。收購“香港電訊”的籌碼200年2月2日的時候,“盈動”仍被看作無法與“新加坡電訊”匹敵。但在第三天股票收市后，“盈動”手里的現(xiàn)金便提高到可與其對手一比的水平。自“盈動”宣布合并“香港電訊”,歷時半年有余，200年8月17日，“香港電訊”終于成為“盈動”的一家間接擁有的子公司。而合并組成的集團(tuán)公司取代了“香港電訊”成為恒指的成份股，占權(quán)重8.55%。公司合并后,市值

50、高達(dá)326億港元。李澤楷演繹了這段精彩的資本運(yùn)作故事?！坝髺|”出售“香港電訊”“香港電訊”（HKT)成立于987年，上市于香港、紐約和太平洋證券交易所，股東是“英國大東電報局”(C&)?！跋愀垭娪崱痹?000年5月3日位列全球最大上市公司第95名,總市值2億美元，為香港第4大公司，中國乃至亞洲最大的通信公司之一。該公司在香港一直處于業(yè)界壟斷地位，直至198年3月交出專營許可證（比2006年滿期提早了年）。其服務(wù)業(yè)務(wù)的競爭始于19年1月日，設(shè)備業(yè)務(wù)的競爭始于20年1月1日,而固定電訊網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的競爭,早在1995年7月就開始了。借著完全數(shù)字化的光纜寬帶網(wǎng)絡(luò)和遍布全球的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備,“香港電訊”提供

51、全套的本地及國際電訊服務(wù),包括固定和無線的話音服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)和租借線路,以及窄帶和寬帶的互聯(lián)網(wǎng)接入、交互式多媒體服務(wù)、傳呼臺、應(yīng)用軟件供應(yīng)和系統(tǒng)集成服務(wù)。它經(jīng)營著香港70多萬條固定線路。合并前,其公司架構(gòu)和業(yè)務(wù)如圖所示。在2000年1月8日并購戰(zhàn)前夕，“香港電訊”宣布調(diào)整架構(gòu)，將公司分成7個營業(yè)單位,包括6個具法人資格的公司和支持其營運(yùn)的兩個公司,這兩個公司一個負(fù)責(zé)客戶服務(wù),一個負(fù)責(zé)信息技術(shù)與電子商務(wù)平臺的開發(fā)?！跋愀垭娪崱钡臓I業(yè)額要緊來源于電訊服務(wù)、移動服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和交互式多媒體服務(wù),而本地和國際電訊服務(wù)占到5%以上。作為電訊行業(yè)的領(lǐng)頭羊之一,“香港電訊”給股東制造了豐厚的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)

52、回報。在9到1999年期間，總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)回報保持在高水平上，200年的回報是相對最低的。營業(yè)利潤率在1996到99年期間一直保持穩(wěn)定，在2000年也僅僅下降了6.6%,為29.9%(見表3）。營業(yè)利潤率與凈資產(chǎn)收益率之間之因此會有如此的差距,要緊是因為關(guān)于陳舊的線路交換電話網(wǎng)絡(luò)和相關(guān)設(shè)備進(jìn)行改造，以及開發(fā)移動客戶的成本有待收回。由于“香港電訊”失去了其在香港的國際電話服務(wù)壟斷地位。因此2000年3月3日,其國際電話業(yè)務(wù)的收入只占總收入的（從前則占絕大部分)。由于國際服務(wù)市場的自由化和激烈競爭,來自于國際電訊服務(wù)的營業(yè)額在00年下降了大約2%,從而拖累整個營業(yè)額下降了大約13%。表3顯示，從1

53、9年到98年利潤增長了71%，到000年下降了9%。“香港電訊”在本地電話線路方面的主導(dǎo)地位也遭遇新的競爭威脅,深受價格戰(zhàn)之苦。即使“英國大東電報局”曾利用“香港電訊”作為同中國政府談判的工具以尋求在華投資機(jī)會,包括轉(zhuǎn)手10.8%的“香港電訊”股份給中國電信，數(shù)年內(nèi)看來也沒什么實質(zhì)價值。因此“香港電訊”對“英國大東電報局”不再是一件有吸引力的工具或業(yè)務(wù)。出于長期戰(zhàn)略的考慮,“香港電訊”大股東英國大東電報局的戰(zhàn)略是,集中財務(wù)和治理資源,專注于向歐美和日本的商業(yè)客戶提供基于傳輸數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議的服務(wù)。因此, “英國大東電報局”有意減少其在“香港電訊”的投資。實現(xiàn)這一新戰(zhàn)略，“英國大東電報局”需要另

54、外的基金來支持，以突入互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)據(jù)服務(wù)并降低負(fù)債率。將其在“香港電訊”4的股份出售給“盈動”或“新加坡電訊”，可得數(shù)十億美元的現(xiàn)金(最終大約為60億美元)。2000年9月2日，“英國大東電報局”另外出售其持有的 2.1% “盈動”股份，換回又一筆大約1億美元的現(xiàn)金?！坝瘎印辩娗椤跋愀垭娪崱薄坝瘎印痹_聲明有意成為世界上最大的寬帶營運(yùn)商,還號稱“將傳統(tǒng)行業(yè)今天的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)楦娜盏臉I(yè)務(wù)”。出于“盈動”長期戰(zhàn)略,它不能容忍停步不前,這種遠(yuǎn)景和使命是其對“香港電訊”感興趣的基礎(chǔ)，后者不僅是一個電訊公司,更是突入互聯(lián)網(wǎng)帝國的一塊陣地。李澤楷夢寐以求的確實是在亞洲建立如此一個帝國。李澤楷幾次提到，人員、寬

55、帶的經(jīng)驗和移動電話的營運(yùn)是“香港電訊”的吸引力所在。 互聯(lián)網(wǎng)公司還將其它公司看作是贏得客戶的途徑、基礎(chǔ)設(shè)施和內(nèi)容。合并立即能夠給“盈動”帶來了11,000位客戶和寬帶基礎(chǔ)設(shè)施。“香港電訊”在寬帶網(wǎng)絡(luò)上超過10億港元的投資，為“盈動”提供了強(qiáng)有力的技術(shù)平臺。李澤楷被認(rèn)為將持有“香港電訊”的寬帶網(wǎng)絡(luò),它涵括了香港80以上的家庭和所有的商業(yè)區(qū)。另外，“香港電訊”可能在“盈動”股東“中國電信”的協(xié)助下,在中國大陸建立寬帶網(wǎng)絡(luò)。協(xié)同效果?！坝瘎印敝卫韺酉嘈?，與“香港電訊”的合并將強(qiáng)有力地確立集團(tuán)的地位并在加強(qiáng)對亞洲客戶和業(yè)務(wù)的廣泛阻礙方面受益。在許多高增長的行業(yè),客戶和業(yè)務(wù)既是先決條件,也是進(jìn)展壯大所必

56、需的資源。 廣泛的阻礙可過濾成五個潛在的好處：(1)發(fā)揮有潛力的資產(chǎn)和人力資本的協(xié)同作用；（) 在亞洲制造一個可供選擇的互聯(lián)網(wǎng)伙伴;（3)加速在服務(wù)和內(nèi)容上上規(guī)模;(4）追蹤多樣化的寬帶平臺以拉動交易增長;(5)在股東和任職公司之間達(dá)成進(jìn)一步的協(xié)同效應(yīng)?！坝瘎印币贿叴蛩阒l(fā)射一顆泛亞衛(wèi)星、建立有線寬帶網(wǎng)絡(luò)，一邊在收集互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容并建設(shè)著寬帶互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施。假如“盈動”成功地收購“香港電訊”，它將獲得香港的寬帶接口和無線連接。 利用高估的“通貨”。市值對“盈動”等互聯(lián)網(wǎng)公司至關(guān)重要,它們依靠于股票炒作來籌集現(xiàn)金并換取目標(biāo)公司高價值的股票，從而維持進(jìn)一步的擴(kuò)張。00年初是李澤楷的“盈動通貨”被高估的

57、黃金時刻。 利用他的泡沫股份作為購買籌碼的一部分,他那時有可能與香港一家大公司進(jìn)行股份置換。李澤楷甚至想要買進(jìn)一些商品,然后等到泡沫破滅的時候，一件一件地賣出去換回實實在在的鈔票。為以后加油。李澤楷清晰地表明,“香港電訊”已帶來特不穩(wěn)定的收益。他打算利用這筆巨額的現(xiàn)金投資于以后可能會有高增長的項目。他的兩個增長引擎將是:互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議骨干公司的寬帶接入、寬帶內(nèi)容和應(yīng)用。然后，他的燃料是電話業(yè)務(wù)或者固定線路業(yè)務(wù)。此三項乃“盈動”的核心業(yè)務(wù)?！坝瘎印钡闹卫韺樱ㄔ旆?，明白表示,在“盈動”收購“香港電訊”而成為“藍(lán)籌股”公司之后,對“盈動”來講，獲得信用評級并繼而發(fā)行債券就容易多了。這或許正與他們的

58、估價相一致:互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后,股票炒作或者股權(quán)置換將不切實際,擴(kuò)張所需的額外基金須經(jīng)由發(fā)行債券或者舉債的渠道籌集。收購大戰(zhàn) ： 李澤楷后來居上000年2月1日下午,“盈動”暫停股票交易并宣布邀請兩家投資銀行“Wrburg Diln Red”和“Bakof Ca Intrnatioal”協(xié)助其評估包括對“香港電訊”收購在內(nèi)的投資選擇。第二天“香港電訊”確認(rèn)“盈動”已與母公司“英國大東電報局”在1日共同討論了合并事宜,但與“新加坡電訊”的合并談判接著進(jìn)行?，F(xiàn)在“盈動”仍被看作無法與“新加坡電訊”匹敵,因為后者可能給“英國大東電報局”至少12億英鎊(億港元）的現(xiàn)金和合并之后公司5%以上的股份。“香

59、港電訊”于000年2月14日恢復(fù)股票交易?！坝瘎印惫蓛r接著上漲并宣布其收益可能用作該項合并,第二天,盈動股票成交3.35億股（每股235港元),其價值為79億港元。如此,“盈動”手上的現(xiàn)金便提高到可與“新加坡電訊”一比的水平。2月底,合并談判到了關(guān)鍵時期?！坝瘎印?日股票暫停交易，27日宣布合并方案已提交“英國大東電報局”，日，“香港電訊”也暫停股票交易并宣布“盈動”與“英國大東電報局”的合并協(xié)議可能于48小時內(nèi)達(dá)成?，F(xiàn)在，“新加坡電訊”試圖延遲“盈動”與“英國大東電報局”之間的協(xié)議,威脅要控告“盈動”首席銀行家和顧問“匯豐銀行”違背公眾利益，并于月28日宣布，它已贏得默多克的新聞集團(tuán)1億美元

60、的投標(biāo)支持。然而,“新加坡電訊”的所有努力大概都無效，特不是當(dāng)“盈動”于次日籌得高達(dá)20億美元(包括隨后的修正)的銀團(tuán)一年期過渡性短期貸款(專為合并打算提供財務(wù)支持）時。2月日，“英國大東電報局”無可撤回地同意同意“盈動”主動提出的股票置換方案,由“盈動”收購“香港電訊”所有發(fā)行的股票?！坝瘎印弊罱K贏得了合并爭奪戰(zhàn)。合并前“地雷”顯現(xiàn)早在合并之前，市場便開始擔(dān)心合并能否成功,因為（1)“盈動”股票的不穩(wěn)定性;(2)被合并之后巨額的債務(wù)和利息負(fù)擔(dān);（3）協(xié)同效應(yīng)不能發(fā)揮。因此“盈動”股票開始從200年2月8日的25.5港元滑到200年4月28日的4.5港元。這種情況導(dǎo)致“盈動”提議的合并方案魅力