涉農(nóng)企業(yè)利用期貨市場的模式

1、涉農(nóng)企業(yè)利用期貨市場的模式中期研究院 王紅英副院長12訂單農(nóng)業(yè)+期貨市場涉農(nóng)企業(yè)+農(nóng)戶+農(nóng)發(fā)行+期貨公司涉農(nóng)企業(yè)+農(nóng)戶+合作社+農(nóng)發(fā)行+期貨公司土地流轉(zhuǎn)+規(guī)模種植+期貨市場現(xiàn)貨資金抵押貿(mào)易+期貨升貼水點價期現(xiàn)套利貿(mào)易融資與倉單質(zhì)押涉農(nóng)企業(yè)利用期貨市場的模式22企業(yè)供應鏈架構供應商采購信息流預測與采購計劃客戶服務庫存管理采購物流生產(chǎn)維護市場銷售銷售物流期貨市場對現(xiàn)貨進行風險對沖期貨市場作為采購市場期貨市場指引現(xiàn)貨市場采購價格防止庫存貶值帶來的風險零庫存管理庫存抵押融資預測原材料，做出采購決定配合生產(chǎn)設計采購計劃和銷售計劃對銷售價格做預測期貨市場為銷售市場期貨與現(xiàn)貨對沖物流鏈條融資投資杠桿倍數(shù)增大

2、目標：質(zhì)量時間成本根據(jù)需求進行采購在適當時間內(nèi)合理的成本期貨市場在企業(yè)日常經(jīng)營中的作用34模式一: 訂單農(nóng)業(yè)+期貨市場4期貨市場套期保值涉農(nóng)企業(yè)合作社統(tǒng)一供種科學管理技術指導訂單收購農(nóng)戶農(nóng)戶農(nóng)戶農(nóng)戶規(guī)模擴大質(zhì)量可靠效益提高農(nóng)民自營組織加強持續(xù)發(fā)展降低成本提高產(chǎn)量增加收入資金支持訂單收購二次返利4案例1：某棉花公司運用“訂單+期貨”模式棉花企業(yè) 氣候信息籽棉收購計劃 預計籽棉收購市場價收購加工基地 氣候信息籽棉收購價格 預計籽棉產(chǎn)量專業(yè)合作社 氣候信息籽棉收購價格 棉花生長情況 棉農(nóng) 棉農(nóng)期貨公司 套保、風險管理解決方案 提出套保需求利用“公司+合作社+棉農(nóng)”穩(wěn)定棉花播種面積和貨源；利用期貨市場

3、轉(zhuǎn)移風險，保證訂單履約，實現(xiàn)棉花規(guī)模化生產(chǎn)5案例2：某糧油公司運用“訂單+期貨”模式2008年，該公司大力發(fā)展“訂單農(nóng)業(yè)”，培植生產(chǎn)基地，與農(nóng)戶簽訂油菜種植、收購合同；同時企業(yè)利用期貨市場做出賣出保值操作，規(guī)避風險，鎖定利潤。2008年上半年，價格上漲到15800元/噸以上高位，菜籽收購價達到2.73.0元/斤 ；到了下半年，菜油價格暴跌至6000元/噸以下。 6 1合作社穩(wěn)定了貨源，是公司做大做強的基礎； 2擅長利用期貨市場，是公司做大做強的保障； 3銀行信貸資金支持是公司做大做強的前提； 4風險控制體系確保公司期貨交易順利進行?！坝唵纹谪洝?模式小結(jié)7模式二：農(nóng)戶+涉農(nóng)企業(yè)+銀行+期貨公司

4、期貨公司與銀行對涉農(nóng)企業(yè)套期保值進行引導與培訓；銀行對企業(yè)套期保值給予資金的支持；銀行與期貨公司對企業(yè)套期保值進行嚴格監(jiān)管；期貨公司為企業(yè)提供及時的市場信息與合理的套期保值策略和方案。農(nóng)發(fā)行涉農(nóng)企業(yè)期貨公司提供資金及時歸還貸款提供政策支持監(jiān)控套期保值風險穩(wěn)定客戶資源套保方案及風險控制農(nóng)戶技術、合同農(nóng)產(chǎn)品8結(jié)算歸還資金企業(yè)申請貸款資信審核放貸建立套保賬戶與信貸賬戶期貨公司代理監(jiān)管賬戶套保結(jié)束實施套期保值方案優(yōu)異的套期保值經(jīng)驗與能力將篩選有能力的企業(yè)期貨公司幫助企業(yè)完成套期保值方案的實施；協(xié)助銀行監(jiān)管期貨公司協(xié)助銀行監(jiān)管兩項賬戶期貨公司監(jiān)管賬戶設計還款的模式涉農(nóng)企業(yè)套期保值業(yè)務審核與操作流程: 9

5、套期保值賬戶監(jiān)管流程套保賬戶監(jiān)管體系日常監(jiān)管體系特別監(jiān)管定期報告重大事件報告日常監(jiān)管貸后評估出現(xiàn)突發(fā)事件套保頭寸及風險質(zhì)押倉單價值預警、提示重新評估啟動應急方案應急預案一應急預案二到期還款提前還款10特別監(jiān)管流程一：日常監(jiān)管套期保值倉位高于60%重新評估發(fā)現(xiàn)異常違規(guī)操作責令整改資金使用方案，強制減倉未造成重大損失已造成重大損失（例如剩余資金量小于80%）要求補足保證金至初始水平5日內(nèi)為未補足保證金回收貸款或處置抵押品未發(fā)現(xiàn)違規(guī)操作增加抵押，補足保證金，倉位下降至50%。評估正常未及時補足保證金并且倉位高于65%，強制減倉至50%。11特別監(jiān)管流程二：倉單抵押現(xiàn)貨價格下降套期保值未贏利貸款金額低

6、于抵押倉單價值的90%套期保值贏利評估套期保值賬戶劃轉(zhuǎn)或增加抵押品償還部分貸款評估正常日常監(jiān)管重新評估套保方案修改套保方案12案例：湖南某棉麻產(chǎn)業(yè)集團棉農(nóng)軋花廠棉紡企業(yè)湖南某棉麻集團期貨公司訂單資金棉花套期保值方案設計農(nóng)發(fā)行湖南省分行貸款審核監(jiān)控管理申請貸款訂單合同套保方案合作協(xié)議該集團套保信息棉花13模式三：農(nóng)戶+合作社+公司+農(nóng)發(fā)行+期貨公司農(nóng)發(fā)行涉農(nóng)企業(yè)期貨公司提供資金及時歸還貸款提供政策支持監(jiān)控套期保值風險穩(wěn)定客戶資源套保方案及風險控制農(nóng)戶技術、合同合作社14模式四： “土地流轉(zhuǎn)+規(guī)模種植+期貨市場” 這種模式是在對“訂單”模式弊端進行改革的基礎上所創(chuàng)造出來的的一種新模式。值得有較強實

7、力的大企業(yè)借鑒。15案例：安徽某糧油集團“土地流轉(zhuǎn)+期貨市場” 模式2010年集團承接六安市流轉(zhuǎn)土地30萬畝任務效果及評價：農(nóng)業(yè)從“以家庭為單位的小農(nóng)戶”模式逐漸過渡到“以企業(yè)法人為形式的大農(nóng)場”模式；農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的效率明顯提高，終端議價能力明顯提升；每家農(nóng)戶在土地收入上提高2000元，部分提高10000元以上；企業(yè)規(guī)避了傳統(tǒng)訂單農(nóng)業(yè)的違約風險；并通過期貨操作，規(guī)避了價格劇烈波動風險，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營；存在問題：利益糾紛與違約風險；問題解決：各地政府和智能部門的有效監(jiān)督和協(xié)調(diào)矛盾；制定明確的土地流轉(zhuǎn)流程和相關制度。16模式五： 現(xiàn)貨資金抵押貿(mào)易+期貨升貼水點價 這種模式，是指在農(nóng)產(chǎn)品價格大跌期間，市場

8、價嚴重低于企業(yè)生產(chǎn)成本價，一些中小加工企業(yè)生產(chǎn)出的農(nóng)產(chǎn)品難以順價銷售，但又苦于占用大量產(chǎn)品庫存資金，造成很多企業(yè)資金鏈緊張或斷檔。于是有實力的大型糧油企業(yè)以資金作抵押，向這些中小加工企業(yè)借產(chǎn)品銷給“下游”現(xiàn)貨貿(mào)易商。同時與借出貨的企業(yè)約定歸還周期（如一個月或三個月期限），隨后在期貨市場，在相對低價位買入未來相應月份的同種產(chǎn)品期貨，到期歸還給借出企業(yè)，賺取其中的差價。17“現(xiàn)貨資金抵押貿(mào)易+期貨升貼水點價”模式操作原理18“現(xiàn)貨資金抵押貿(mào)易+期貨升貼水點價”模式流程圖19模式六： “期現(xiàn)套利” 期現(xiàn)套利是指某種農(nóng)產(chǎn)品，當期貨市場與現(xiàn)貨市場在價格上出現(xiàn)差距，從而利用兩個市場的價格差距，低買高賣而獲

9、利。理論上，期貨價格是商品未來的價格，現(xiàn)貨價格是商品目前的價格，兩者間的差距，即“基差”（基差現(xiàn)貨價格期貨價格）應該等于該商品的持有成本。一旦基差與持有成本偏離較大，就出現(xiàn)了期現(xiàn)套利的機會。其中，期貨價格要高出現(xiàn)貨價格，并且超過用于交割的各項成本，如運輸成本、質(zhì)檢成本、倉儲成本、開具發(fā)票所增加的成本等等。20案例1：某米業(yè)公司早秈稻賣出套利交易賣出套利：從現(xiàn)貨市場上收購農(nóng)產(chǎn)品到期貨市場上交割第一步：2009年8月1日，該企業(yè)在某期貨公司開戶賣出早 秈稻300手（即3000噸），賣出價2034元/噸，當時 期貨公司收取早秈稻的保證金比例為10%，該企業(yè) 在期貨市場上占用資金為： 2034元/噸3

10、00手10噸/手10%=61.02萬元第二步：同時該企業(yè)在現(xiàn)貨市場上以1820元/噸的價格收購 早秈稻3000噸，占用資金為： 1820元/噸3000噸=546.00萬元21第三步：2009年9月初，該企業(yè)將在現(xiàn)貨市場上收購的3000 噸早秈稻拉到武漢大花嶺交割倉庫進行交割，在此 期間產(chǎn)生的費用有： 運輸費 30元/噸3000噸=9.00萬元 資金成本為 30元/噸3000噸=9.00萬元 交割費用 10元/噸3000噸=3.00萬元 其他費用 40元/噸3000噸=12.00萬元 合計：33萬元，平均每噸成本為110元/噸。 由此該企業(yè)期現(xiàn)套利完成，純獲利：（2034-1820-110）30

11、00=（2034-1820）3000-30000=31.20萬案例1：某米業(yè)公司早秈稻賣出套利交易22買入套利：從期貨市場上交割獲得現(xiàn)貨后到現(xiàn)貨市場上賣出第一步：2006年8月1日，該企業(yè)在期貨市場開倉買入硬麥250手， 買入價1493元/噸；第二步：同時該企業(yè)與需要硬麥的一家面粉廠簽訂了以1700元/ 噸的價格，在9月中旬交貨2500噸硬麥的銷售合同；第三步：9月中旬，企業(yè)到交割庫提貨發(fā)給面粉廠 此過程中該企業(yè)在廠家與期貨市場之間獲利： （1700-1500-120）2500=20.00萬元案例2：某小麥購銷企業(yè)硬麥買入套利23原材料進口貿(mào)易融資期貨在進口中的作用簽訂合同申請信用證裝船到港銷

12、售+物流還款通過期貨市場預測價格未來走勢對現(xiàn)金流與物流時間周期的考量開具不同周期的信用證裝船貨物的標準與海運從貨物裝船至到港海關商檢時間周期會暴露風險從貨物裝船至到港海關商檢時間周期會暴露風險延期信用證與跟單信用證的區(qū)分保證金20%，杠桿4倍期貨保值，風險管理，保證金9%，11倍杠桿物流與倉單質(zhì)押產(chǎn)生約1.2倍杠桿對應貿(mào)易量24倉單質(zhì)押融資模式中小涉農(nóng)企業(yè)的融資困境直接制約其發(fā)展壯大；倉單質(zhì)押是目前我國“銀行-企業(yè)-期貨公司”三方合作融資的主要業(yè)務；倉單質(zhì)押融資：商業(yè)銀行及政策性銀行以倉單（交易所標準倉單或電子撮合市場非標準倉單）為核心，向買方或賣方提供的倉單質(zhì)押全流程的金融融資服務。銀行分別

13、委托交割庫為非標準倉單第二方監(jiān)控人，期貨公司為標準倉單第三方監(jiān)控人。通過三方的緊密合作，共同搭建出一個期現(xiàn)貨雙向融資平臺。意義：開展倉單質(zhì)押業(yè)務，既可以解決貨主企業(yè)流動資金緊張的困難，同時保證銀行放貸安全，又能拓展倉庫服務功能，增加貨源，提高效益。25倉單質(zhì)押融資模式倉單質(zhì)押標準倉單非標準倉單普通倉單，又稱非標準倉單，是由倉儲公司自行制作，銀行必須核實其真實有效性。標準倉單是倉單的一種，是符合期貨交易所統(tǒng)一要求的，由指定交割倉庫在完成入庫商品驗收、確認合格后簽發(fā)給貨主用于提取商品的，并經(jīng)交易所注冊生效的標準化提貨憑證。公司客戶庫存現(xiàn)金或票據(jù)市場銷售銀行再抵押交易所26標準倉單質(zhì)押融資案例客戶名

14、稱：xx市糧食局油脂公司倉單類別：小麥標準倉單 xx年x月，xx分行接受了xx市糧食局油脂公司提出的用小麥標準倉單質(zhì)押貸款的申請，授信金額為700萬元銀行承兌匯票。該行與鄭州商品交易所起草了倉單質(zhì)押貸款擔保協(xié)議書，分別與借款人、期貨公司、擔?；刭彿胶灦ㄒ皇剿姆莸膫}單質(zhì)押貸款擔保協(xié)議書及一系列附屬文件，對授信金額、期限、利率、質(zhì)押率、標準倉單的質(zhì)押凍結(jié)和解凍、保證金比率（不高于80%）、資金用途等均做了明確規(guī)定。為控制質(zhì)押倉單所列商品價格波動或因交易所品質(zhì)鑒定、注銷再生成標準倉單而按期貨合約標準重新檢驗帶來的風險，協(xié)議規(guī)定了警戒線和處置線。27標準倉單質(zhì)押融資案例警戒線是指，在質(zhì)押標準倉單市值總

15、和與貸款本息之比小于等于一定比例時，借款人在接到我行書面通知后七個工作日內(nèi)，采取措施，追加質(zhì)押物、更換質(zhì)押物或部分（或全部）歸還貸款，否則我行有權宣布貸款提前到期。處置線是指，在質(zhì)押標準倉單市值總和與貸款本息之比小于等于一定比例時，我行有權宣布貸款提前到期，要求借款人立即償還貸款本息，借款人不償還，由擔?；刭彿酱鋬斶€。28標準倉單質(zhì)押業(yè)務操作流程按照一般法人客戶的授信管理辦法，對客戶進行風險等級測評，給予一定的授信額度。在授信額度內(nèi)辦理具體業(yè)務時。簽定合同（四方協(xié)議、質(zhì)押合同、承兌協(xié)議等）；存入一定比例保證金并下達資金凍結(jié)通知書予以凍結(jié)；給交易所下達標準倉單持有憑證凍結(jié)通知書，由交易所出具標準倉單持有憑證凍結(jié)確認書，將客戶在經(jīng)紀公司的價值為客戶除保證金以外的差額部分的標準倉單予以凍結(jié)；銀行將由交易所出具的上述數(shù)額的標準倉單憑證，作為重要空白憑證下達入庫單進行入庫保管。按照正常程序和審批權限為客戶