如果耶倫出任下任財(cái)長會(huì)給美國帶來什么

1、 耶倫或?qū)@得下任財(cái)長提名根據(jù)美國有線電視網(wǎng)（CNN）報(bào)道，美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一下午美國聯(lián)邦總務(wù)署（GSA）信件將正式批準(zhǔn)拜登獲得 2020 年大選勝利。關(guān)于拜登政府有意提名前美聯(lián)儲(chǔ)主席珍妮特耶倫作為下一任美國財(cái)政部長的新聞也在當(dāng)日爆出。美股市場對(duì)于耶倫可能獲得最終提名的消息反應(yīng)積極，三大股指集體收漲。據(jù)美國有線電視網(wǎng)（CNN）報(bào)道，美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一下午，負(fù)責(zé)權(quán)力過渡的美國聯(lián)邦總務(wù)署（GSA）在一封信件中表示，署長墨菲將正式批準(zhǔn)拜登獲得 2020 年美國總統(tǒng)大選的勝利，這也意味著拜登政府與特朗普政府之間的過渡程序可以正式啟動(dòng)。隨著拜登上臺(tái)形勢(shì)逐漸清晰，下一任政府的人員構(gòu)成也持續(xù)被市場所關(guān)注，其中非

2、常重要的一項(xiàng)位置空缺便是財(cái)政部長的人選。在 CNN 爆出美國聯(lián)邦總務(wù)署信件內(nèi)容的同日，其還發(fā)布了一項(xiàng)重要新聞，拜登政府有意提名前美聯(lián)儲(chǔ)主席珍妮特耶倫作為下一任美國財(cái)政部長。從市場對(duì)于這一消息的反應(yīng)來看，美股對(duì)于耶倫出任下一任財(cái)政部長的消息反應(yīng)積極，美股三大指數(shù)集體收漲，標(biāo)普 500 指數(shù)收盤上漲 20.05點(diǎn)，漲幅 0.56%，報(bào) 3577.59 點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)收盤上漲 25.66 點(diǎn)，漲幅 0.22%，報(bào) 11880.63點(diǎn)；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收盤上漲 327.79 點(diǎn)，漲幅 1.12%，報(bào) 29591.27 點(diǎn)。圖 1：標(biāo)普 500 指數(shù) 11 月 23 日走勢(shì)3600359035803

3、57035603550354009:3009:4109:5210:0310:1410:2510:3610:4710:5811:0911:2011:3111:4211:5312:0412:1512:2612:3712:4812:5913:1013:2113:3213:4313:5414:0514:1614:2714:3814:4915:0015:1115:2215:3315:4415:553530資料來源：Wind，&從前期市場有關(guān)猜測(cè)來看，出任財(cái)政部長可能性較高的人選除了耶倫以外，還包括現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德。若耶倫最終獲得財(cái)政部長提名，這可能一方面反映了耶倫在美國兩黨和民主黨內(nèi)部較高的接受度

4、，另一方面或也反映了民主黨對(duì)于下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選的考慮。從前期市場對(duì)于下一任美國財(cái)政部長人選的猜測(cè)上來看，除了耶倫以外還有一位呼聲較高的人選是現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德。若耶倫最終獲得財(cái)政部長的提名，我們認(rèn)為或許主要是由于耶倫在美國兩黨以及民主黨內(nèi)部派別之間較高的接受度。耶倫在之前擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席，其提名是在由共和黨主導(dǎo)的國會(huì)當(dāng)中順利通過的，從這一點(diǎn)上可以看出共和黨實(shí)際上對(duì)于耶倫的認(rèn)可程度相對(duì)較高。同時(shí)上周四拜登曾表示下一任財(cái)政部長“是一位將會(huì)被民主黨所有成員接受的人選”，耶倫支持應(yīng)對(duì)碳排放征稅，同時(shí)相對(duì)于沃倫等主張的對(duì)華爾街實(shí)施高壓金融監(jiān)管，耶倫對(duì)華爾街的態(tài)度并未如此激進(jìn)，因此耶倫對(duì)于民主黨內(nèi)部

5、而言是處于自由與保守之間的站位，其黨內(nèi)接受程度也相對(duì)較高。若耶倫最終獲得財(cái)長提名，這可能也從另一個(gè)方面反映了民主黨對(duì)于下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選的考慮?，F(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾任期將在 2022 年結(jié)束，而布雷納德作為美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)當(dāng)中少有的民主黨人，或?yàn)閷脮r(shí)下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的有力競爭者。從當(dāng)前形勢(shì)來看，我們認(rèn)為結(jié)合耶倫自身工作經(jīng)驗(yàn)以及各方認(rèn)可程度，其獲得提名的概率較大，獲得提名后還需要通過國會(huì)參議院的批準(zhǔn)，若最終當(dāng)選耶倫將成為美國歷史上首位女性財(cái)長。從當(dāng)前的形勢(shì)來看，結(jié)合耶倫自身多年的美聯(lián)儲(chǔ)工作經(jīng)驗(yàn)以及包括美國兩黨以及市場人士對(duì)于其工作時(shí)期的較高評(píng)價(jià)，我們認(rèn)為耶倫獲得提名的概率較大。若耶倫獲得了拜登政府

6、的提名，那她面臨的下一步便是要通過國會(huì)參議院的批準(zhǔn)，當(dāng)前美國參議院選舉結(jié)果仍未出爐，目前民主黨和共和黨的席位對(duì)比是 48：50，共和黨在參議院席位領(lǐng)先，但考慮到耶倫此前曾通過共和黨主導(dǎo)的國會(huì)獲得美聯(lián)儲(chǔ)主席資格，因此若參議院最終由共和黨把持，其提名有較高概率獲得批準(zhǔn)，有望成為美國歷史上首位女性財(cái)政部長。 耶倫美聯(lián)儲(chǔ)任期和當(dāng)前的觀點(diǎn)立場從耶倫在美聯(lián)儲(chǔ)的履歷情況來看，耶倫在 2010 年宣誓就任美聯(lián)儲(chǔ)副主席，協(xié)助時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克參與制定了經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期重要的貨幣刺激政策，美聯(lián)儲(chǔ)在 2008 年 11月至 2014 年 10 月實(shí)施了三輪 QE 挽救美國經(jīng)濟(jì)。從耶倫在美聯(lián)儲(chǔ)的履歷情況來看，耶倫200

7、4 年成為舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長，并于 2009 年輪任美聯(lián)儲(chǔ)公開市場委員會(huì)委員。2010 年在時(shí)任美國總統(tǒng)奧巴馬的提名之下，耶倫成功就任美聯(lián)儲(chǔ)副主席，成為伯南克的副手協(xié)助處理經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期美國的貨幣政策問題。在伯南克時(shí)期，由于受到次貸危機(jī)給美國金融系統(tǒng)和經(jīng)濟(jì)基本面帶來的重大沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)在 2008 年 11 月至 2014 年 10 月先后實(shí)施了三輪 QE 挽救美國經(jīng)濟(jì)，而耶倫則是這一時(shí)期美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策的重要參與者和堅(jiān)定的支持者。表 1：此前三輪量化寬松概況QE 輪次時(shí)間區(qū)間主要目的資產(chǎn)購買計(jì)劃1.25 萬億美元的 MBSQE12008 年 11 月-2010 年 4 月QE22010 年

8、 11 月-2011 年 6 月在金融危機(jī)背景下，重建金融機(jī)構(gòu)信用，為金融市場提供流動(dòng)性刺激經(jīng)濟(jì)，解決通縮問題，降低政府融資成本3000 億美元長期國債1750 億美元機(jī)構(gòu)債券7000 億美元長期國債8000 億美元的長期國債QE32012 年 8 月-2014 年 10 月促進(jìn)就業(yè)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)資料來源：Wind，&9000 億美元的 MBS圖 2：次貸危機(jī)時(shí)期美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策與美國經(jīng)濟(jì)增速6.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00-10.00美國:GDP:不變價(jià):折年數(shù):同比（%）美國:聯(lián)邦基金目標(biāo)利率（右軸，%）QE2QE3QE16.005.004.003.

9、002.001.000.00資料來源：Wind，&圖 3：伯南克和耶倫時(shí)期美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)?？焖贁U(kuò)張（億美元）美國:所有聯(lián)儲(chǔ)銀行:資產(chǎn):總資產(chǎn)50,000.0045,000.0040,000.0035,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00資料來源：Wind，&2014 年同樣是由美國總統(tǒng)奧巴馬提名，耶倫接棒伯南克出任美聯(lián)儲(chǔ)主席，上任之后耶倫面臨的便是美聯(lián)儲(chǔ)需要審慎退出量化寬松政策的局面。耶倫在四年美聯(lián)儲(chǔ)主席任期內(nèi)采取了漸進(jìn)式加息的做法，同時(shí)在 2015 年至 2016 年只進(jìn)行了一次加息，這或在一定程度

10、上反映了耶倫偏鴿派的決策風(fēng)格。作為時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席，耶倫在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后宣布審慎退出量化寬松政策，通過加息與縮表等手段開啟貨幣政策正常化進(jìn)程，美聯(lián)儲(chǔ)于 2014 年 10月 30 日宣布正式退出量化寬松政策。在穩(wěn)就業(yè)與穩(wěn)通脹的問題上耶倫選擇了前者，穩(wěn)就 業(yè)作為其擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席后的首要目標(biāo)，2015 年至 2016 年聯(lián)邦基金利率只完成了一次加 息，提高了 25 個(gè)基點(diǎn)至 0.75%。耶倫任職后期，隨著通脹率的再度走高，GDP 增速放緩， 越來越多的委員公開表示加息意愿，耶倫迫于壓力開始縮緊貨幣政策，至任期結(jié)束共連續(xù) 加息 4 次，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率提高 0.75%至 1.5%，CPI 同比增速有所穩(wěn)

11、定，GDP 增速 再次上升至金融危機(jī)后高點(diǎn)，從此開啟了美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正?；倪M(jìn)程。從耶倫在任期內(nèi) 漸進(jìn)式加息的做法以及加息的節(jié)奏上來看，這或許從側(cè)面反映出了耶倫偏鴿派的決策風(fēng)格。圖 4：耶倫時(shí)期美國通脹與政策利率美國:CPI:當(dāng)月同比（%）美國:聯(lián)邦基金目標(biāo)利率（右軸，%）6.005.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00資料來源：Wind，&4.504.003.503.002.502.001.501.000.500.00今年疫情發(fā)生以后，耶倫雖然也曾經(jīng)在公開場合談及加息問題，但從總體上來看其對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)在疫情期間的貨幣寬松做法持肯定態(tài)度，同時(shí)曾多次呼吁財(cái)政政

12、策應(yīng)起到關(guān)鍵的作用，這也反映了當(dāng)前耶倫對(duì)于美國財(cái)政貨幣政策的立場。在今年全球新冠疫情發(fā)生以后，疫情給美國經(jīng)濟(jì)帶來了極大的不確定性，美國經(jīng)濟(jì)基本面遭受了重大的沖擊。耶倫也曾多次在公開場合講話，表達(dá)自己對(duì)于疫情期間政策的看法。雖然期間她也曾談及美聯(lián)儲(chǔ)的加息問題，但從總體上來看耶倫對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在疫情期間的貨幣寬松做法持肯定態(tài)度，包括 3 月份和伯南克共同發(fā)文建議美聯(lián)儲(chǔ)除了重啟 08 年金融危機(jī)時(shí)期的工具箱外，還需要購買更多的公司債，與花旗銀行的電話會(huì)議中對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在面對(duì)不斷惡化的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)做出快速積極的應(yīng)對(duì)措施表示肯定，7 月份時(shí)與伯南克共同發(fā)文贊揚(yáng)了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)疫情的反應(yīng)是有力、具有前瞻性和全面的。與此同時(shí)

13、耶倫也曾多次呼吁財(cái)政政策應(yīng)起到關(guān)鍵的作用，如 3 月份指出美國經(jīng)濟(jì)最終的平穩(wěn)復(fù)蘇將需要國會(huì)采取更多財(cái)政措施來刺激、支持經(jīng)濟(jì)，10 月份與美聯(lián)儲(chǔ)副主席 Clarida 在同一天強(qiáng)調(diào)財(cái)政支持對(duì)經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要，以及 11 月 16 日在創(chuàng)新論壇上表示，財(cái)政政策將起到非常關(guān)鍵的作用，美聯(lián)儲(chǔ)剩余的貨幣政策工具有限。以上表態(tài)和發(fā)言也反映了當(dāng)前耶倫對(duì)于美國財(cái)政貨幣政策的立場。表 2：疫情以來耶倫主要言論時(shí)間言論耶倫在美國布魯金斯協(xié)會(huì)于密歇根州舉辦的“美國經(jīng)濟(jì)與 2020 年大選”活動(dòng)上發(fā)言，指出新冠肺炎過去一周來在歐洲大面積傳播，將看到其對(duì)歐洲的深遠(yuǎn)影響，且有可能令美國經(jīng)濟(jì)月 26 日月 18 日3 月 26

14、 日7 月 15 日7 月 17 日陷入衰退；市場將期待美聯(lián)儲(chǔ)提供支持，美聯(lián)儲(chǔ)能為刺激消費(fèi)者支出和金融市場提供一些支持；但如果疫情持續(xù)肆虐，財(cái)政政策應(yīng)發(fā)揮更為積極的作用。伯南克和耶倫以美聯(lián)儲(chǔ)必須降低來自新冠病毒的長期傷害為題共同發(fā)表署名文章，認(rèn)為除了重啟 08 年金融危機(jī)時(shí)期的工具箱外，美聯(lián)儲(chǔ)還需要購買更多的公司債。耶倫在與花旗銀行的電話會(huì)議中回答了關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)展望、美國利率走勢(shì)、以及央行出臺(tái)政策的問題，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在面對(duì)不斷惡化的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)做出快速積極的應(yīng)對(duì)措施表示肯定，但認(rèn)為最終的平穩(wěn)復(fù)蘇將需要國會(huì)采取更多財(cái)政措施來刺激、支持經(jīng)濟(jì)；她還指出美國的短期利率將保持在接近零的水平，直到美國通貨膨脹率

15、達(dá)到 2%的目標(biāo)水平。伯南克和耶倫共同發(fā)文指出，在新冠大流行初期，大量對(duì)沖基金拋售引發(fā)市場功能崩潰，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)被迫采取行動(dòng)；贊揚(yáng)了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)疫情的反應(yīng)是有力、具有前瞻性和全面的，但表示美聯(lián)儲(chǔ)官員們可能不得不做更多的事情、調(diào)整其他一些措施的條款。伯南克和耶倫在眾議院聽證會(huì)中警告稱，美國從新冠疫情沖擊中恢復(fù)的速度可能緩慢，而且表現(xiàn)得參差不齊；二者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)通過控制收益率曲線來幫助經(jīng)濟(jì)。耶倫告訴眾議院，時(shí)間言論如果國會(huì)決定不繼續(xù)延長失業(yè)保險(xiǎn)，這將是一場“災(zāi)難”。耶倫在克利夫蘭發(fā)表主題為“通貨膨脹，不確定性和貨幣政策”的講話，稱：漸進(jìn)加息仍是月 26 日適宜的，若不上調(diào)利率經(jīng)濟(jì)可能過熱；持久的寬松

16、政策可能會(huì)損害金融穩(wěn)定；保持政策不變直至通脹達(dá)到 2%的水平是不謹(jǐn)慎的；FOMC 目前沒有考慮調(diào)整通脹目標(biāo)。月 19 日耶倫與美聯(lián)儲(chǔ)副主席 Clarida 在同一天強(qiáng)調(diào)財(cái)政支持對(duì)經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。月 16 日耶倫在創(chuàng)新論壇上表示，財(cái)政政策將起到非常關(guān)鍵的作用，美聯(lián)儲(chǔ)剩余的貨幣政策工具有限。資料來源：Wind，Bloomberg，Brookings Institution，& 如果耶倫上臺(tái)將有什么影響財(cái)政政策方面，由于耶倫對(duì)于財(cái)政刺激持積極態(tài)度，同時(shí)耶倫在其學(xué)術(shù)和美聯(lián)儲(chǔ)工作生涯中，對(duì)于就業(yè)問題非常關(guān)注，此外當(dāng)前美國就業(yè)市場改善速度持續(xù)放緩，還存在結(jié)構(gòu)性問題，這些或?qū)?dǎo)致耶倫一旦上任大概率會(huì)傾向于發(fā)揮

17、財(cái)政政策的作用進(jìn)一步改善就業(yè)市場情況。在財(cái)政政策方面，根據(jù)前文的描述我們可以看出在疫情期間，耶倫對(duì)于財(cái)政刺激持積極態(tài)度。同時(shí)回顧耶倫的學(xué)術(shù)和美聯(lián)儲(chǔ)工作生涯，耶倫學(xué)術(shù)生涯主要關(guān)注就業(yè)問題，而在美聯(lián)儲(chǔ)工作期間耶倫對(duì)于就業(yè)的重視程度也較高，對(duì)就業(yè)的結(jié)構(gòu)也非常關(guān)注。當(dāng)前美國就業(yè)市場改善的腳步逐步放緩，近幾月美國非農(nóng)就業(yè)新增人數(shù)逐漸減少，美國就業(yè)市場還存在結(jié)構(gòu)性問題，永久性失業(yè)人數(shù)居于高位。耶倫曾在今年 7 月份表示如果國會(huì)決定不繼續(xù)延長失業(yè)保險(xiǎn)，這將是一場“災(zāi)難”，綜合這些因素，耶倫一旦就任財(cái)政部長，大概率會(huì)傾向于發(fā)揮財(cái)政政策的作用進(jìn)一步改善就業(yè)市場情況。圖 5：美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)及失業(yè)率美國:新增非農(nóng)

18、就業(yè)人數(shù)（萬人）美國:失業(yè)率（右軸，%） 1,000.00500.000.00-500.00-1,000.00-1,500.00-2,000.00-2,500.00資料來源：Wind，&16.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00圖 6：美國季調(diào)后永久性失業(yè)人數(shù)（萬人）400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00美國季調(diào)后永久性失業(yè)人數(shù)2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10資料來源：

19、Wind，&耶倫前任美聯(lián)儲(chǔ)主席的身份意味著其對(duì)于貨幣政策有著更好的理解，因此若其擔(dān)任財(cái)政部長，財(cái)政與貨幣政策之間的配合或?qū)⒏幽鯀f(xié)調(diào)，從財(cái)政角度或?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)提供更多支持。作為前任美聯(lián)儲(chǔ)主席，耶倫多年的美聯(lián)儲(chǔ)工作經(jīng)歷意味著其對(duì)于貨幣政策有著更好的理解，因此如果耶倫擔(dān)任財(cái)政部長，財(cái)政與貨幣政策之間的配合或?qū)⒏幽鯀f(xié)調(diào)。上周現(xiàn)任美國財(cái)長姆努欽宣布美聯(lián)儲(chǔ)的一些特殊貸款機(jī)制應(yīng)該在年底前終止，要求立即停用部分抗疫緊急貸款工具，稱此舉可以釋放多達(dá) 4550 億美元，國會(huì)可能將這些未用完的緊急工具專用款改作他用。而鮑威爾則希望在冠狀病毒大流行期間推出的整套應(yīng)急計(jì)劃繼續(xù)發(fā)揮它們的重要作用，為仍然緊張和脆弱的經(jīng)

20、濟(jì)提供支持。雖然對(duì)于財(cái)政部這一要求，美聯(lián)儲(chǔ)上周五表示將按財(cái)政部要求退還五項(xiàng)緊急貸款工具中未使用的資金，但這也在一定程度上反映了當(dāng)前美國財(cái)政與美聯(lián)儲(chǔ)之間的分歧情況，若耶倫上任或?qū)呢?cái)政角度為美聯(lián)儲(chǔ)提供更多支持。 結(jié)論對(duì)于美國下一任政府的組成，其中非常重要的一項(xiàng)位置空缺便是財(cái)政部長的人選，我們認(rèn)為從拜登給出的市場提示和美國兩黨和民主黨內(nèi)部的接受度來看，耶倫獲得下任財(cái)長提名的概率較大。而若耶倫最終能夠成功上任，財(cái)政政策方面耶倫或?qū)⒊钟蟹e極的財(cái)政刺激態(tài)度，發(fā)揮財(cái)政作用解決美國經(jīng)濟(jì)問題，同時(shí)前美聯(lián)儲(chǔ)主席的身份或也使得其加強(qiáng)與美聯(lián)儲(chǔ)之間的協(xié)調(diào)配合。資金面市場回顧2020 年 11 月 24 日，銀存間質(zhì)押

21、式回購加權(quán)利率大體下行，隔夜、7 天、14 天、21 天和 1 個(gè)月分別變動(dòng)了-2.24bps、14.32bps、-1.56bps、7.01bps 和-1.16bps 至 1.81%、2.29%、 2.79%、2.80%和 2.81%。國債到期收益率全面上行，1 年、3 年、5 年、10 年分別變動(dòng) 1.80bps、2.50bps、3.54bp、2.50bps 至2.97%、3.10%、3.17%、3.29%。上證綜指下跌0.34%至3402.82，深證成指下跌 0.38%至 13902.54，創(chuàng)業(yè)板指下跌 0.43%至 2674.80。央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2020 年

22、11 月 24 日人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了 700 億元逆回購操作?！玖鲃?dòng)性動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)】我們對(duì)市場流動(dòng)性情況進(jìn)行跟蹤，觀測(cè) 2017 年開年來至今流動(dòng)性的“投與收”。增量方面，我們根據(jù)逆回購、SLF、MLF 等央行公開市場操作、國庫現(xiàn)金定存等規(guī)模計(jì)算總投放量；減量方面，我們根據(jù) 2020 年 10 月對(duì)比 2016 年 12 月 M0累計(jì)增加 12732.56 億元，外匯占款累計(jì)下降 7847.77 億元、財(cái)政存款累計(jì)增加 21277.95億元，粗略估計(jì)通過居民取現(xiàn)、外占下降和稅收流失的流動(dòng)性，并考慮公開市場操作到期情況，計(jì)算每日流動(dòng)性減少總量。同時(shí)，我們對(duì)公開市場操作到期情況進(jìn)行監(jiān)控。圖

23、7：2018 年 11 月 24 日至 2020 年 11 月 24 日公開市場操作和到期監(jiān)控（億元）資料來源：Wind，&圖 8：2017 年 1 月 1 日至 2020 年 11 月 24 日流動(dòng)性投放和回籠統(tǒng)計(jì)（億元）資料來源：Wind，&圖 9：2020 年 11 月 24 日人民幣對(duì)各幣種匯率當(dāng)前值相對(duì)于上一日值變化百分比0.60%0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%-0.10%-0.20%-0.30%-0.40%-0.50% 資料來源：Wind，& 市場回顧及觀點(diǎn)可轉(zhuǎn)債市場回顧11 月 24 日轉(zhuǎn)債市場，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于 369.70 點(diǎn)，日上升 0.21%

24、，等權(quán)可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于 1,558.90 點(diǎn)，日上升 0.31%，可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)收于 1,255.86 點(diǎn)，日上升 0.01%；平均平價(jià)為 115.45 元，日上升 0.59%，平均轉(zhuǎn)債價(jià)格為 133.36 元，日上升 0.61%。316支上市交易可轉(zhuǎn)債（輝豐轉(zhuǎn)債除外），除斯萊轉(zhuǎn)債、交科轉(zhuǎn)債和汽模轉(zhuǎn) 2 橫盤外，191 支上漲，122 支下跌。其中萬里轉(zhuǎn)債（16.60%）、新泉轉(zhuǎn)債（8.59%）和上機(jī)轉(zhuǎn)債（8.43%）領(lǐng)漲，貝斯轉(zhuǎn)債（-5.91%）、文燦轉(zhuǎn)債（-10.40%）和順昌轉(zhuǎn)債（-12.21%）領(lǐng)跌。312支可轉(zhuǎn)債正股（*ST 輝豐除外），除本鋼板材、大勝達(dá)、思特奇、同德化工、天汽模、新

25、北洋、合興包裝、中國核電、湖北廣電、模塑科技和海印股份橫盤外，133 支上漲，168支下跌。其中航新科技（12.24%）、澳洋順昌（10.03%）和華體科技（10.00%）領(lǐng)漲，文燦股份（-9.98%）、伊力特（-5.66%）和貝斯特（-5.36%）領(lǐng)跌?？赊D(zhuǎn)債市場周觀點(diǎn)權(quán)益市場上周雖然波動(dòng)依舊，但是在明確的主線推動(dòng)下仍然提供了不錯(cuò)的賺錢機(jī)會(huì)。結(jié)構(gòu)分化的背景下市場并不缺乏賺錢效應(yīng)。這一特征也直接映射到了轉(zhuǎn)債市場。我們?cè)诮诘闹軋?bào)中已經(jīng)多次重申當(dāng)前市場考驗(yàn)的是方向的選擇與信心。轉(zhuǎn)債標(biāo)的平均價(jià)格偏高的事實(shí)可能會(huì)阻礙投資者參與市場的決心，但是價(jià)格向來不成為獲取收益的絆腳石，方向與節(jié)奏更為重要。同時(shí)考

26、慮到近幾天轉(zhuǎn)債估值水平的回落，這一市場的“效率”在客觀提升，符合我們?cè)鲁踔軋?bào)的標(biāo)題“漸入佳境”。盈利的修復(fù)已經(jīng)逐步成為市場的一致預(yù)期，而順周期的演繹也正火熱。此外，把握政策主線是當(dāng)前在盈利修復(fù)邏輯之外我們新增的重要關(guān)注方向。這一點(diǎn)是為更長的視角而布局。我們?cè)俅沃厣杲谝恢睆?qiáng)調(diào)的主線方向。一是順周期低估值板塊的價(jià)格修復(fù)，PPI 的回升會(huì)帶來順周期板塊盈利的明顯回暖，從趨勢(shì)的角度看這一輪 PPI 的修復(fù)具有一定的持續(xù)性，當(dāng)前僅至中場附近。同時(shí)順周期板塊還囊括經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的可選消費(fèi)的修復(fù)，諸如汽車、家電等板塊，預(yù)計(jì)節(jié)奏上先內(nèi)后外；二是政策視角，重點(diǎn)關(guān)注“十四五”主題催化下的主線，安全領(lǐng)域、科技領(lǐng)域以

27、及綠色能源為主要關(guān)注的方向，建議抓住具有成長邏輯的標(biāo)的。高彈性組合建議重點(diǎn)關(guān)注贛鋒轉(zhuǎn)債、雅化轉(zhuǎn)債、巨星轉(zhuǎn)債，上機(jī)轉(zhuǎn)債、奧佳轉(zhuǎn)債、火炬轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債、福萊轉(zhuǎn)債、歐派轉(zhuǎn)債、中礦轉(zhuǎn)債。穩(wěn)健彈性組合建議關(guān)注安 20 轉(zhuǎn)債、廣汽轉(zhuǎn)債、盛屯轉(zhuǎn)債、瀚藍(lán)轉(zhuǎn)債、桐 20 轉(zhuǎn)債、太陽轉(zhuǎn)債、鵬輝轉(zhuǎn)債、文燦轉(zhuǎn)債、淮礦轉(zhuǎn)債、永興轉(zhuǎn)債。風(fēng)險(xiǎn)因素市場流動(dòng)性大幅波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速不如預(yù)期，無風(fēng)險(xiǎn)利率大幅波動(dòng)，正股股價(jià)超預(yù)期波動(dòng)。 股票市場表 3：市場概況代碼簡稱收盤價(jià)日變化（%）成交額（億）成交額同比變化（%）000001.SH上證指數(shù)3,402.82-0.343595.06-16.69399001.SZ深證成指13,902

28、.54-0.384707.95-9.89399300.SZ滬深 3004,974.29-0.61399005.SZ中小板指9,118.20-0.33399006.SZ創(chuàng)業(yè)板指2,674.80-0.43000016.SH上證 503,442.72-0.78資料來源：Wind，&表 4：行業(yè)漲跌幅榜每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）石油石化1.86家電-2.63有色金屬1.27非銀行金融-1.10消費(fèi)者服務(wù)1.07建材-0.82鋼鐵1.05醫(yī)藥-0.82電力設(shè)備及新能源0.53房地產(chǎn)-0.61每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）稀土5.38網(wǎng)絡(luò)切片

29、-2.25陸股通清倉4.02寬帶提速-1.81鹽湖提鋰3.34顯示屏制造裝備-1.79鋰礦3.22次新股-1.73鋰電隔膜3.08磷化工-1.64資料來源：Wind，&表 5：概念板塊漲跌幅榜資料來源：Wind，& 轉(zhuǎn)債市場表 6：可轉(zhuǎn)債市場名稱收盤價(jià)日變化（%）中證轉(zhuǎn)債指數(shù)369.700.21等權(quán)可轉(zhuǎn)債指數(shù)1,558.900.31可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)1,255.860.01平均平價(jià)115.450.59平均轉(zhuǎn)債價(jià)格133.360.61名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）110031.SH航信轉(zhuǎn)債107.970.381.17110033.SH國貿(mào)轉(zhuǎn)債112.00-0.131.29110034

30、.SH九州轉(zhuǎn)債112.76-0.700.98資料來源：Wind，&表 7：可轉(zhuǎn)債個(gè)券名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）110038.SH濟(jì)川轉(zhuǎn)債111.61-0.350.31110041.SH蒙電轉(zhuǎn)債112.50-0.070.28110043.SH無錫轉(zhuǎn)債115.72-0.071.45110044.SH廣電轉(zhuǎn)債248.530.287.18110045.SH海瀾轉(zhuǎn)債97.40-0.100.82113008.SH電氣轉(zhuǎn)債109.040.998.69113009.SH廣汽轉(zhuǎn)債119.69-0.458.57113011.SH光大轉(zhuǎn)債125.95-0.4726.05113012.SH駱駝轉(zhuǎn)債

31、111.420.220.86113013.SH國君轉(zhuǎn)債121.730.303.78113014.SH林洋轉(zhuǎn)債112.92-1.310.63113016.SH小康轉(zhuǎn)債121.60-2.55196.58113017.SH吉視轉(zhuǎn)債97.830.040.75113502.SH嘉澳轉(zhuǎn)債105.030.691.40113504.SH艾華轉(zhuǎn)債132.13-0.800.37113505.SH杭電轉(zhuǎn)債106.100.800.40113508.SH新鳳轉(zhuǎn)債110.88-0.351.61113509.SH新泉轉(zhuǎn)債214.308.5947.57113516.SH蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債108.06-0.370.42123002.SZ

32、國禎轉(zhuǎn)債120.37-0.870.50123004.SZ鐵漢轉(zhuǎn)債103.85-0.811.29123007.SZ道氏轉(zhuǎn)債112.500.762.46123010.SZ博世轉(zhuǎn)債112.900.720.57123011.SZ德爾轉(zhuǎn)債105.010.481.53123012.SZ萬順轉(zhuǎn)債134.501.457.90123013.SZ橫河轉(zhuǎn)債347.001.6131.20123014.SZ凱發(fā)轉(zhuǎn)債135.500.164.99123015.SZ藍(lán)盾轉(zhuǎn)債258.504.5374.35127003.SZ海印轉(zhuǎn)債109.500.560.52127004.SZ模塑轉(zhuǎn)債173.000.2924.46127005.

33、SZ長證轉(zhuǎn)債131.49-0.082.55127006.SZ敖東轉(zhuǎn)債108.510.010.78127007.SZ湖廣轉(zhuǎn)債106.690.330.28128010.SZ順昌轉(zhuǎn)債124.20-5.91217.87128012.SZ輝豐轉(zhuǎn)債100.660.000.00128013.SZ洪濤轉(zhuǎn)債107.700.321.04128014.SZ永東轉(zhuǎn)債105.060.440.51128015.SZ久其轉(zhuǎn)債99.850.080.76128017.SZ金禾轉(zhuǎn)債155.23-0.362.32128018.SZ時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債109.000.680.86128019.SZ久立轉(zhuǎn) 2146.905.1012.481280

34、21.SZ兄弟轉(zhuǎn)債123.150.850.54128022.SZ眾信轉(zhuǎn)債111.650.893.43128023.SZ亞太轉(zhuǎn)債97.300.814.27128025.SZ特一轉(zhuǎn)債107.320.040.56名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）128026.SZ眾興轉(zhuǎn)債104.80-0.110.19128028.SZ贛鋒轉(zhuǎn)債198.011.7564.74128029.SZ太陽轉(zhuǎn)債185.90-3.5611.94128030.SZ天康轉(zhuǎn)債173.52-0.282.11128032.SZ雙環(huán)轉(zhuǎn)債104.520.401.59128033.SZ迪龍轉(zhuǎn)債101.570.110.20128034.

35、SZ江銀轉(zhuǎn)債109.950.130.24128035.SZ大族轉(zhuǎn)債111.40-0.130.54128036.SZ金農(nóng)轉(zhuǎn)債134.90-0.495.65128037.SZ巖土轉(zhuǎn)債98.17-0.030.55128039.SZ三力轉(zhuǎn)債118.501.023.46128040.SZ華通轉(zhuǎn)債121.961.561.87128041.SZ盛路轉(zhuǎn)債221.670.539.45128042.SZ凱中轉(zhuǎn)債111.180.621.87128044.SZ嶺南轉(zhuǎn)債100.10-0.200.20128046.SZ利爾轉(zhuǎn)債136.91-0.062.47113520.SH百合轉(zhuǎn)債246.68-1.058.5312804

36、8.SZ張行轉(zhuǎn)債120.01-0.081.75113519.SH長久轉(zhuǎn)債108.890.370.08113521.SH科森轉(zhuǎn)債162.450.793.08110047.SH山鷹轉(zhuǎn)債117.400.692.00113020.SH桐昆轉(zhuǎn)債175.011.4429.43128049.SZ華源轉(zhuǎn)債112.41-0.050.46123017.SZ寒銳轉(zhuǎn)債136.85-0.477.53127008.SZ特發(fā)轉(zhuǎn)債250.000.445.51128050.SZ鈞達(dá)轉(zhuǎn)債124.501.5817.39110048.SH福能轉(zhuǎn)債114.91-0.550.92113524.SH奇精轉(zhuǎn)債109.380.040.3812

37、8051.SZ光華轉(zhuǎn)債115.500.350.61113525.SH臺(tái)華轉(zhuǎn)債111.32-1.050.79128052.SZ凱龍轉(zhuǎn)債263.510.388.47123018.SZ溢利轉(zhuǎn)債234.850.583.27113526.SH聯(lián)泰轉(zhuǎn)債139.93-0.630.42113527.SH維格轉(zhuǎn)債90.800.020.45128053.SZ尚榮轉(zhuǎn)債151.82-0.185.50113021.SH中信轉(zhuǎn)債106.340.211.39113528.SH長城轉(zhuǎn)債106.730.160.61128056.SZ今飛轉(zhuǎn)債125.801.179.39110051.SH中天轉(zhuǎn)債123.340.602.08110

38、052.SH貴廣轉(zhuǎn)債103.390.190.51128057.SZ博彥轉(zhuǎn)債119.720.850.56110053.SH蘇銀轉(zhuǎn)債110.610.269.37127011.SZ中鼎轉(zhuǎn) 2128.80-0.432.10110055.SH伊力轉(zhuǎn)債149.58-4.3159.77128058.SZ拓邦轉(zhuǎn)債157.26-0.393.79名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）123022.SZ長信轉(zhuǎn)債161.490.051.83110056.SH亨通轉(zhuǎn)債112.75-0.140.66123023.SZ迪森轉(zhuǎn)債112.00-0.712.87123024.SZ岱勒轉(zhuǎn)債109.78-0.292.1711

39、3530.SH大豐轉(zhuǎn)債103.75-0.711.02123025.SZ精測(cè)轉(zhuǎn)債120.500.610.92113532.SH海環(huán)轉(zhuǎn)債106.280.090.08128063.SZ未來轉(zhuǎn)債107.820.120.10128062.SZ亞藥轉(zhuǎn)債73.510.010.83113024.SH核建轉(zhuǎn)債103.940.370.47127012.SZ招路轉(zhuǎn)債105.28-0.020.27110057.SH現(xiàn)代轉(zhuǎn)債114.64-0.280.61113534.SH鼎勝轉(zhuǎn)債110.660.270.94113025.SH明泰轉(zhuǎn)債130.500.7910.43128064.SZ司爾轉(zhuǎn)債113.74-0.400.801

40、13026.SH核能轉(zhuǎn)債102.38-0.131.92110058.SH永鼎轉(zhuǎn)債142.804.6819.67128065.SZ雅化轉(zhuǎn)債188.884.35103.83128066.SZ亞泰轉(zhuǎn)債114.51-0.370.28127013.SZ創(chuàng)維轉(zhuǎn)債106.120.180.75113535.SH大業(yè)轉(zhuǎn)債101.650.210.12113536.SH三星轉(zhuǎn)債124.98-0.360.52123026.SZ中環(huán)轉(zhuǎn)債122.290.3411.53123027.SZ藍(lán)曉轉(zhuǎn)債189.006.1864.03113537.SH文燦轉(zhuǎn)債170.15-10.4035.89113027.SH華鈺轉(zhuǎn)債121.36-

41、2.4011.65128069.SZ華森轉(zhuǎn)債107.800.340.95123028.SZ清水轉(zhuǎn)債113.09-0.461.66128070.SZ智能轉(zhuǎn)債130.904.5537.81113541.SH榮晟轉(zhuǎn)債121.180.510.68113542.SH好客轉(zhuǎn)債120.14-0.130.14113543.SH歐派轉(zhuǎn)債191.990.054.40123029.SZ英科轉(zhuǎn)債1247.506.62134.84128073.SZ哈爾轉(zhuǎn)債119.503.0236.98123030.SZ九洲轉(zhuǎn)債171.301.9619.78128071.SZ合興轉(zhuǎn)債121.490.992.38128072.SZ翔鷺轉(zhuǎn)債

42、106.14-0.030.81123031.SZ晶瑞轉(zhuǎn)債252.472.4268.49128074.SZ游族轉(zhuǎn)債117.050.530.50123032.SZ萬里轉(zhuǎn)債157.3016.60153.24128075.SZ遠(yuǎn)東轉(zhuǎn)債137.98-0.362.97113545.SH金能轉(zhuǎn)債140.300.7510.49128076.SZ金輪轉(zhuǎn)債108.050.461.14128078.SZ太極轉(zhuǎn)債132.051.770.78110059.SH浦發(fā)轉(zhuǎn)債101.900.3517.90名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）113546.SH迪貝轉(zhuǎn)債109.381.110.97127014.SZ北方轉(zhuǎn)

43、債110.03-0.160.56128079.SZ英聯(lián)轉(zhuǎn)債131.50-0.605.58113548.SH石英轉(zhuǎn)債135.13-0.861.55123033.SZ金力轉(zhuǎn)債120.001.9919.91110060.SH天路轉(zhuǎn)債123.00-0.030.41123034.SZ通光轉(zhuǎn)債198.981.8841.25110061.SH川投轉(zhuǎn)債121.30-0.011.04123035.SZ利德轉(zhuǎn)債124.590.880.50113549.SH白電轉(zhuǎn)債111.53-0.960.32113550.SH常汽轉(zhuǎn)債174.72-0.508.80128081.SZ海亮轉(zhuǎn)債107.010.203.33110062

44、.SH烽火轉(zhuǎn)債119.50-0.050.65128083.SZ新北轉(zhuǎn)債107.720.660.15110063.SH鷹 19 轉(zhuǎn)債117.490.031.46128082.SZ華鋒轉(zhuǎn)債114.400.231.12113029.SH明陽轉(zhuǎn)債141.323.4519.92113553.SH金牌轉(zhuǎn)債135.350.860.81128085.SZ鴻達(dá)轉(zhuǎn)債111.770.492.84113556.SH至純轉(zhuǎn)債131.020.373.10123036.SZ先導(dǎo)轉(zhuǎn)債167.45-1.334.88113557.SH森特轉(zhuǎn)債109.280.540.49113559.SH永創(chuàng)轉(zhuǎn)債117.79-0.190.4411

45、0065.SH淮礦轉(zhuǎn)債129.121.2911.32113555.SH振德轉(zhuǎn)債424.96-0.859.55110064.SH建工轉(zhuǎn)債103.910.081.37128087.SZ孚日轉(zhuǎn)債101.21-0.040.37128091.SZ新天轉(zhuǎn)債136.72-0.644.15113030.SH東風(fēng)轉(zhuǎn)債111.300.230.17128093.SZ百川轉(zhuǎn)債113.811.621.65123038.SZ聯(lián)得轉(zhuǎn)債130.142.1525.54123039.SZ開潤轉(zhuǎn)債116.570.060.68128090.SZ汽模轉(zhuǎn) 2114.120.000.00127015.SZ希望轉(zhuǎn)債130.230.203.0

46、0113562.SH璞泰轉(zhuǎn)債127.22-0.125.94113561.SH正裕轉(zhuǎn)債125.281.631.90123042.SZ銀河轉(zhuǎn)債160.55-2.4060.02128094.SZ星帥轉(zhuǎn)債115.120.192.59113563.SH柳藥轉(zhuǎn)債119.20-0.030.10128095.SZ恩捷轉(zhuǎn)債156.811.196.02113565.SH宏輝轉(zhuǎn)債115.590.040.79113564.SH天目轉(zhuǎn)債135.693.397.97128096.SZ奧瑞轉(zhuǎn)債138.302.292.55128097.SZ奧佳轉(zhuǎn)債143.79-0.340.24113032.SH桐 20 轉(zhuǎn)債152.692.

47、1315.67名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）123043.SZ正元轉(zhuǎn)債156.003.2655.16113566.SH翔港轉(zhuǎn)債111.780.360.45110066.SH盛屯轉(zhuǎn)債142.54-1.6914.43113568.SH新春轉(zhuǎn)債110.890.040.29113567.SH君禾轉(zhuǎn)債115.610.230.41113569.SH科達(dá)轉(zhuǎn)債101.560.350.12113570.SH百達(dá)轉(zhuǎn)債109.920.220.28128100.SZ搜特轉(zhuǎn)債102.320.140.67110067.SH華安轉(zhuǎn)債119.830.534.59113572.SH三祥轉(zhuǎn)債124.982.201

48、4.95123044.SZ紅相轉(zhuǎn)債136.21-0.794.27123045.SZ雷迪轉(zhuǎn)債134.662.0945.35128101.SZ聯(lián)創(chuàng)轉(zhuǎn)債114.560.490.94110068.SH龍凈轉(zhuǎn)債113.731.882.02128102.SZ海大轉(zhuǎn)債165.80-3.9813.80123046.SZ天鐵轉(zhuǎn)債151.50-0.522.23123047.SZ久吾轉(zhuǎn)債130.920.974.83128103.SZ同德轉(zhuǎn)債150.50-0.0314.81113033.SH利群轉(zhuǎn)債108.90-0.270.33113574.SH華體轉(zhuǎn)債106.262.147.63128104.SZ裕同轉(zhuǎn)債132.9

49、0-1.742.96113575.SH東時(shí)轉(zhuǎn)債139.371.803.08113034.SH濱化轉(zhuǎn)債129.65-2.059.57113576.SH起步轉(zhuǎn)債117.70-0.782.67110069.SH瀚藍(lán)轉(zhuǎn)債130.640.200.52128106.SZ華統(tǒng)轉(zhuǎn)債127.520.211.72123048.SZ應(yīng)急轉(zhuǎn)債132.351.1049.20123049.SZ維爾轉(zhuǎn)債117.800.231.92128105.SZ長集轉(zhuǎn)債116.78-0.380.41127016.SZ魯泰轉(zhuǎn)債105.250.020.45113577.SH春秋轉(zhuǎn)債123.07-1.510.75110070.SH凌鋼轉(zhuǎn)債10

50、4.691.130.63123050.SZ聚飛轉(zhuǎn)債127.781.421.18113578.SH全筑轉(zhuǎn)債114.10-0.580.45113581.SH龍?bào)崔D(zhuǎn)債311.475.2749.44113580.SH康隆轉(zhuǎn)債178.03-0.316.62113573.SH縱橫轉(zhuǎn)債102.870.260.47113579.SH健友轉(zhuǎn)債117.34-0.150.76128107.SZ交科轉(zhuǎn)債116.700.001.12113035.SH福萊轉(zhuǎn)債243.42-1.1636.45128108.SZ藍(lán)帆轉(zhuǎn)債120.800.7332.47113583.SH益豐轉(zhuǎn)債140.000.193.89128109.SZ楚江

51、轉(zhuǎn)債127.301.032.70113582.SH火炬轉(zhuǎn)債193.592.7310.13113584.SH家悅轉(zhuǎn)債104.130.141.03名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）123051.SZ今天轉(zhuǎn)債125.46-0.584.43123053.SZ寶通轉(zhuǎn)債115.68-0.360.25127017.SZ萬青轉(zhuǎn)債131.000.612.20123052.SZ飛鹿轉(zhuǎn)債147.608.1738.99123054.SZ思特轉(zhuǎn)債112.89-0.191.61128111.SZ中礦轉(zhuǎn)債140.801.6611.84113585.SH壽仙轉(zhuǎn)債153.38-1.472.16113586.SH上機(jī)

52、轉(zhuǎn)債234.478.4395.73128110.SZ永興轉(zhuǎn)債150.714.3787.04123055.SZ晨光轉(zhuǎn)債134.260.656.50128112.SZ歌爾轉(zhuǎn) 2158.71-1.8854.15113588.SH潤達(dá)轉(zhuǎn)債117.38-0.780.10113587.SH泛微轉(zhuǎn)債150.87-1.142.45128114.SZ正邦轉(zhuǎn)債121.990.321.53128113.SZ比音轉(zhuǎn)債124.800.220.37128115.SZ巨星轉(zhuǎn)債222.00-1.2011.51113589.SH天創(chuàng)轉(zhuǎn)債96.140.010.53128117.SZ道恩轉(zhuǎn)債108.30-0.551.3111359

53、1.SH勝達(dá)轉(zhuǎn)債101.830.140.28123056.SZ雪榕轉(zhuǎn)債124.40-0.802.37128116.SZ瑞達(dá)轉(zhuǎn)債109.30-0.550.33123057.SZ美聯(lián)轉(zhuǎn)債120.250.906.50113590.SH海容轉(zhuǎn)債146.72-1.362.51110071.SH湖鹽轉(zhuǎn)債110.16-0.040.20113592.SH安 20 轉(zhuǎn)債147.330.784.70127018.SZ本鋼轉(zhuǎn)債85.35-0.758.90128118.SZ瀛通轉(zhuǎn)債107.950.770.29113036.SH寧建轉(zhuǎn)債108.011.480.35128119.SZ龍大轉(zhuǎn)債137.96-0.752.06

54、128121.SZ宏川轉(zhuǎn)債124.720.580.57123058.SZ欣旺轉(zhuǎn)債151.682.431.54127019.SZ國城轉(zhuǎn)債90.770.210.55113593.SH滬工轉(zhuǎn)債123.651.111.11123059.SZ銀信轉(zhuǎn)債117.65-0.040.85127020.SZ中金轉(zhuǎn)債119.60-0.336.22123060.SZ蘇試轉(zhuǎn)債122.00-0.490.77123062.SZ三超轉(zhuǎn)債147.250.1738.81128120.SZ聯(lián)誠轉(zhuǎn)債112.830.492.22128122.SZ興森轉(zhuǎn)債109.991.560.66113037.SH紫銀轉(zhuǎn)債106.42-0.012.0

55、9123061.SZ航新轉(zhuǎn)債142.384.50278.32113595.SH花王轉(zhuǎn)債107.590.360.75128123.SZ國光轉(zhuǎn)債113.50-0.440.07123063.SZ大禹轉(zhuǎn)債121.401.473.43128124.SZ科華轉(zhuǎn)債108.41-0.130.56名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）110073.SH國投轉(zhuǎn)債118.750.243.41113596.SH城地轉(zhuǎn)債106.630.080.84128125.SZ華陽轉(zhuǎn)債114.21-1.120.16113597.SH佳力轉(zhuǎn)債108.291.350.34113598.SH法蘭轉(zhuǎn)債126.120.900.771

56、13594.SH淳中轉(zhuǎn)債113.80-0.040.13127021.SZ特發(fā)轉(zhuǎn) 2111.800.180.23113599.SH嘉友轉(zhuǎn)債113.670.770.45113038.SH隆 20 轉(zhuǎn)債145.620.068.05128126.SZ贛鋒轉(zhuǎn) 2141.661.7013.71128127.SZ文科轉(zhuǎn)債108.990.101.88113600.SH新星轉(zhuǎn)債107.500.750.33110072.SH廣匯轉(zhuǎn)債107.18-0.465.48113601.SH塞力轉(zhuǎn)債108.101.111.37128128.SZ齊翔轉(zhuǎn) 2118.123.5243.79113039.SH嘉澤轉(zhuǎn)債103.21-0

57、.404.25128129.SZ青農(nóng)轉(zhuǎn)債108.550.131.76128130.SZ景興轉(zhuǎn)債119.30-0.172.16110074.SH精達(dá)轉(zhuǎn)債112.00-0.131.15113602.SH景 20 轉(zhuǎn)債118.300.061.21123064.SZ萬孚轉(zhuǎn)債110.19-0.140.48123065.SZ寶萊轉(zhuǎn)債128.30-0.4433.83128131.SZ崇達(dá)轉(zhuǎn) 2112.880.520.52123066.SZ賽意轉(zhuǎn)債123.001.232.99123067.SZ斯萊轉(zhuǎn)債112.160.001.49128132.SZ交建轉(zhuǎn)債98.570.070.69128133.SZ奇正轉(zhuǎn)債10

58、8.83-0.342.12113603.SH東纜轉(zhuǎn)債117.700.631.95128134.SZ鴻路轉(zhuǎn)債113.85-1.732.21110075.SH南航轉(zhuǎn)債126.011.1017.69123068.SZ弘信轉(zhuǎn)債116.400.170.63123069.SZ金諾轉(zhuǎn)債109.10-0.210.75123070.SZ鵬輝轉(zhuǎn)債126.55-0.6768.14123072.SZ樂歌轉(zhuǎn)債168.091.95166.53113605.SH大參轉(zhuǎn)債126.981.038.85113040.SH星宇轉(zhuǎn)債138.96-0.7412.44127022.SZ恒逸轉(zhuǎn)債133.280.7414.70123073.

59、SZ同和轉(zhuǎn)債105.07-0.492.41123074.SZ隆利轉(zhuǎn)債111.86-0.1210.68113604.SH多倫轉(zhuǎn)債126.042.1513.09128135.SZ洽洽轉(zhuǎn)債119.140.1211.66127023.SZ華菱轉(zhuǎn) 2117.330.3733.11113606.SH榮泰轉(zhuǎn)債116.120.205.48123075.SZ貝斯轉(zhuǎn)債122.90-12.2181.17資料來源：Wind，&表 8：可轉(zhuǎn)債正股名稱簡稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（億）600271.SH航天信息14.171.721.49600755.SH廈門國貿(mào)7.22-0.961.54600998.SH九州通17

60、.74-1.220.89600566.SH濟(jì)川藥業(yè)22.15-0.490.59600863.SH內(nèi)蒙華電2.63-1.130.52600908.SH無錫銀行5.71-0.700.74600831.SH廣電網(wǎng)絡(luò)7.130.140.54600398.SH海瀾之家6.77-1.461.18601727.SH上海電氣5.402.473.01601238.SH廣汽集團(tuán)14.75-2.0614.63601818.SH光大銀行4.38-0.4510.19601311.SH駱駝股份8.901.953.83601211.SH國泰君安18.79-0.696.89601222.SH林洋能源7.54-0.401.35