七問(wèn)債券持有人會(huì)議制度

1、目錄索引 HYPERLINK l _TOC_250016 一、哪些情況要開(kāi)持有人會(huì)議？ 4 HYPERLINK l _TOC_250015 （一）根據(jù)制度，召開(kāi)情形以影響償債能力的重大事項(xiàng)為主 4 HYPERLINK l _TOC_250014 （二）持有人會(huì)議實(shí)例以“提前償還”、“要求信息披露”為主 5 HYPERLINK l _TOC_250013 二、誰(shuí)可以提議召開(kāi)？ 6 HYPERLINK l _TOC_250012 三、提前多久通知開(kāi)會(huì)？ 8 HYPERLINK l _TOC_250011 （一）一般要求 10 個(gè)交易日前，但緊急情形可縮短 8 HYPERLINK l _TOC_25

2、0010 （二）2020 年來(lái)有 13 次會(huì)議通知提前不到 5 天 9 HYPERLINK l _TOC_250009 四、多少人同意可以通過(guò)？ 10 HYPERLINK l _TOC_250008 （一）交易所 50%以上，交易商協(xié)會(huì) 3/4 以上持有人同意可通過(guò) 10 HYPERLINK l _TOC_250007 （二）2020 年來(lái) 126 次持有人會(huì)議中，102 次會(huì)議有效，98 次會(huì)議通過(guò) 12 HYPERLINK l _TOC_250006 （三）2020 年來(lái) 102 次有效持有人會(huì)議中，4 次會(huì)議未通過(guò) 12 HYPERLINK l _TOC_250005 五、為什么債券置換

3、不開(kāi)債券持有人大會(huì)？ 13 HYPERLINK l _TOC_250004 （一）債券置換側(cè)重于“新券發(fā)行”行為 13 HYPERLINK l _TOC_250003 （二）關(guān)注新券發(fā)行是否帶“交叉違約條款” 13 HYPERLINK l _TOC_250002 六、持有人會(huì)議是否能強(qiáng)制要求發(fā)行人執(zhí)行？ 14 HYPERLINK l _TOC_250001 七、投資人權(quán)益維護(hù)方面，有哪些關(guān)鍵的中介機(jī)構(gòu)？ 15 HYPERLINK l _TOC_250000 八、風(fēng)險(xiǎn)提示 16圖表索引圖 1：2020 年來(lái) 128 次會(huì)議通知中，有 13 次會(huì)議通知提前不到 5 天 9圖 2：2020 年以來(lái)

4、126 次持有人會(huì)議決議中，102 次會(huì)議有效，98 次會(huì)議通過(guò)12圖 3：“交叉違約條款”觸發(fā)后，新債持有人可要求增加擔(dān)保/提高票面利率/提前到期支付本息 14表 1：交易所、交易商協(xié)會(huì)關(guān)于“應(yīng)當(dāng)召集持有人會(huì)議情形”的要求 4表 2：發(fā)改委關(guān)于“應(yīng)當(dāng)召集持有人會(huì)議情形”的要求 5表 3：2020 年以來(lái) 126 份持有人會(huì)議的議題分布 5表 4：延期兌付（展期兌付、遞延付息）的六份決議公告 6表 5：交易所、交易商協(xié)會(huì)關(guān)于“誰(shuí)可以召集持有人會(huì)議”的要求 7表 6：交易商協(xié)會(huì) 2013 年起要求“30%以上持有人”提議即可召開(kāi)持有人會(huì)議（前為50%） 7表 7：交易所、交易商協(xié)會(huì)關(guān)于“提前通知

5、召集會(huì)議”的要求 8表 8：“緊急情況”或“2/3 持有人同意”，持有人會(huì)議通知可不受 10 個(gè)交易日期限約束. 9表 9：交易所、交易商協(xié)會(huì)關(guān)于“會(huì)議表決機(jī)制”的要求 10表 10：交易商協(xié)會(huì)關(guān)于“特別議案”需 90%以上持有人同意方可生效的要求 11表 11：案例：募集說(shuō)明書可以指出“不得延長(zhǎng)本次債券期限” 11表 12：2020 年以來(lái)共 4 次持有人會(huì)議決案未通過(guò) 12表 13：在持有人會(huì)議決議通過(guò)后，東特鋼集團(tuán)不同意執(zhí)行 15表 14：債市中介機(jī)構(gòu)職能一覽 16一、哪些情況要開(kāi)持有人會(huì)議？（一）根據(jù)制度，召開(kāi)情形以影響償債能力的重大事項(xiàng)為主持有人會(huì)議的召開(kāi)事項(xiàng)主要以影響償債能力的重大

6、事項(xiàng)為主，還有修改募集說(shuō)明書/修改會(huì)議規(guī)則/變更受托人等情形。具體來(lái)看，交易所、交易商協(xié)會(huì)對(duì)“應(yīng)當(dāng)召集持有人會(huì)議情形”的制度要求較全面，主要包括“發(fā)行人不能按期支付本息”，“發(fā)行人債務(wù)清償能力面臨嚴(yán)重不確定性”，“保證人、擔(dān)保物或者其他償債保障措施發(fā)生重大變化”，“發(fā)行人減資、合并、分立、解散或者申請(qǐng)破產(chǎn)”等事項(xiàng)。表1：交易所、交易商協(xié)會(huì)關(guān)于“應(yīng)當(dāng)召集持有人會(huì)議情形”的要求公司債券持有人會(huì)議非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人會(huì)議日期2015/1/152013年6月18日（2019年12月27日發(fā)布修訂版，2020年7月1日起施行）文件公司債券發(fā)行與交易管理辦法銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有

7、人會(huì)議規(guī)程內(nèi)容第五十五條 存在下列情形的，債券受托管理人應(yīng)當(dāng)召集債券持有人會(huì)議：（一）擬變更債券募集說(shuō)明書的約定；（二）擬修改債券持有人會(huì)議規(guī)則；（三）擬變更債券受托管理人或受托管理協(xié)議的主要內(nèi)容；（四）發(fā)行人不能按期支付本息；（五）發(fā)行人減資、合并、分立、解散或者申請(qǐng)破產(chǎn)；（六）保證人、擔(dān)保物或者其他償債保障措施發(fā)生重大變化；（七）發(fā)行人、單獨(dú)或合計(jì)持有本期債券總額百分之十以上的債券持有人書面提議召開(kāi)；（八）發(fā)行人管理層不能正常履行職責(zé)，導(dǎo)致發(fā)行人債務(wù)清償能力面臨嚴(yán)重不確定性，需要依法采取行動(dòng)的；（九）發(fā)行人提出債務(wù)重組方案的；（十）發(fā)生其他對(duì)債券持有人權(quán)益有重大影響的事項(xiàng)。在債券受托管理人

8、應(yīng)當(dāng)召集而未召集債券持有人會(huì)議時(shí)，單獨(dú)或合計(jì)持有本期債券總額百分之十以上的債券持有人有權(quán)自行召集債券持有人會(huì)議。第九條 在債務(wù)融資工具存續(xù)期間，出現(xiàn)以下情形之一的，召集人應(yīng)當(dāng)召集持有人會(huì)議：（一）發(fā)行人發(fā)行的債務(wù)融資工具或其他境內(nèi)外債券的本金或利息未能按照約定按期足額兌付；（二）發(fā)行人擬轉(zhuǎn)移債務(wù)融資工具清償義務(wù)；（三）發(fā)行人擬變更債務(wù)融資工具信用增進(jìn)安排，或信用增進(jìn)安排、提供信用增進(jìn)服務(wù)的機(jī)構(gòu)償付能力發(fā)生重大不利變化；（四）發(fā)行人擬減資、合并、分立、解散，申請(qǐng)破產(chǎn)、被責(zé)令停產(chǎn)停業(yè)、被暫扣或者吊銷許可證、暫扣或者吊銷執(zhí)照；（五）發(fā)行人因擬進(jìn)行的資產(chǎn)出售、轉(zhuǎn)讓、無(wú)償劃轉(zhuǎn)、債務(wù)減免、會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正、會(huì)

9、計(jì)政策（因法律、行政法規(guī)或國(guó)家統(tǒng)一的會(huì)計(jì)制度等要求變更的除外）或會(huì) 計(jì)估計(jì)變更等原因可能導(dǎo)致發(fā)行人凈資產(chǎn)減少單次超過(guò)最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的 10%或者24 個(gè)月內(nèi)累計(jì)超過(guò)凈資產(chǎn)（以首次導(dǎo)致凈資產(chǎn)減少行為發(fā)生時(shí)對(duì)應(yīng)的最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)為準(zhǔn)）的 10%，或者雖未達(dá)到上述指標(biāo)，但對(duì)發(fā)行人營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流、持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)等方面產(chǎn)生重大不利影響；（六）發(fā)行人發(fā)生可能導(dǎo)致其喪失對(duì)重要子公司實(shí)際控制權(quán)的情形；（七）發(fā)行人擬進(jìn)行重大資產(chǎn)重組；（八）擬解聘、變更受托管理人或變更涉及持有人權(quán)利義務(wù)的受托管理協(xié)議條款；（九）單獨(dú)或合計(jì)持有30%以上同期債務(wù)融資工具余額的持有人書面提議召開(kāi)；（十）發(fā)行文件中約

10、定的其他應(yīng)當(dāng)召開(kāi)持有人會(huì)議的情形；（十一）法律、法規(guī)及相關(guān)自律規(guī)則規(guī)定的其他應(yīng)由持有人會(huì)議做出決議的情形。數(shù)據(jù)來(lái)源：交易所，交易商協(xié)會(huì)， 發(fā)改委在“應(yīng)當(dāng)召集持有人會(huì)議情形”方面，無(wú)明文制度性要求。主要參考依據(jù)為 2011年出臺(tái)的通知文件和2015年出臺(tái)的意見(jiàn)文件（見(jiàn)表2），涉及3種情況應(yīng)當(dāng)召集持有人會(huì)議，分別為重組方案、變更債券募集說(shuō)明書約定條款、改變募集資金用途。雖然針對(duì)企業(yè)債“持有人會(huì)議”的明文要求較少，但在實(shí)際處理中，企業(yè)債在募集說(shuō)明書中一般會(huì)直接“照搬”公司債關(guān)于“持有人會(huì)議”的要求，應(yīng)當(dāng)開(kāi)會(huì)事項(xiàng)同樣側(cè)重于影響償債能力的重大事項(xiàng)。表2：發(fā)改委關(guān)于“應(yīng)當(dāng)召集持有人會(huì)議情形”的要求企業(yè)債券

11、持有人會(huì)議日期2011/7/212015/11/30文件關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)債券存續(xù)期監(jiān)管工作有關(guān)問(wèn)題的通知國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于簡(jiǎn)化企業(yè)債券審報(bào)程序加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范和改革監(jiān)管方式的意見(jiàn)重組方案必須經(jīng)企業(yè)債券持有人會(huì)議同意。內(nèi)容發(fā)行人擬變更債券募集說(shuō)明書約定條款，擬變更債券受托管理人，擔(dān)保人或擔(dān)保物發(fā)生重大變化，作出減資、合并、分立、解散及申請(qǐng)破產(chǎn)決定等對(duì)債券持有人權(quán)益有重大影響的事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)召開(kāi)債券持有人會(huì)議并取得債券持有人法定多數(shù)同意方可生效，并及時(shí)公告。確需改變募集資金用途的，應(yīng)經(jīng)債券持有人會(huì)議法定多數(shù)通過(guò)，投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，并經(jīng)省級(jí)發(fā)展改革部門同意后方可實(shí)施，同時(shí)還要及時(shí)進(jìn)行信息披露并報(bào)

12、我委備案。（十一）允許債券資金按程序變更用途。如募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施確有困難，需要辦理募投項(xiàng)目變更的，發(fā)行人應(yīng)及時(shí)按程序辦理變更手續(xù)。對(duì)用于保障性住房項(xiàng)目建設(shè)的債券資金，確需變更用途的，應(yīng)由省級(jí)發(fā)展改革部門征求省級(jí)住建部門意見(jiàn)后，由發(fā)行人召開(kāi)債券持有人大會(huì)審議通過(guò)方可實(shí)施。數(shù)據(jù)來(lái)源：發(fā)改委， （二）持有人會(huì)議實(shí)例以“提前償還”、“要求信息披露”為主2020年以來(lái)，共發(fā)布126份債券持有人會(huì)議決議公告，包括37份交易所債券的決議公告和89份交易商協(xié)會(huì)品種的決議公告。在統(tǒng)計(jì)的決議公告中，與提前償付有關(guān)的決議公告有21份，與發(fā)行主體的信息披露情況有關(guān)的決議公告有19份，為最主要的議題。其中，信息披露

13、主要涉及近期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況、和解進(jìn)展、最新訴訟、仲裁事項(xiàng)、債委會(huì)近期動(dòng)態(tài)等事項(xiàng)的披露。與減資/修訂持有人會(huì)議規(guī)則有關(guān)的決議報(bào)告有7份，涉及變更募集資金用途、回購(gòu)股權(quán)、減少部分注冊(cè)資本和延期兌付的分別有6份，涉及資產(chǎn)出售及劃轉(zhuǎn)、吸收合并公司及債券承繼、無(wú)條件豁免債券違約的分別有4份，涉及清算清償?shù)挠?份。還有一些涉及其他議案內(nèi)容的決議報(bào)告，如增加投資者回售選擇權(quán)、變更公司實(shí)際控制人等。表3：2020年以來(lái)126份持有人會(huì)議的議題分布議案主要內(nèi)容公告數(shù)量提前償付21要求發(fā)行人進(jìn)行多方面信息披露19減資7修訂持有人會(huì)議規(guī)則7變更募集資金用途6回購(gòu)注銷部分股權(quán)、減少部分注冊(cè)資本6延期兌付（展期兌付、遞延

14、付息）6資產(chǎn)出售及劃轉(zhuǎn)4吸收合并公司及債券承繼4無(wú)條件豁免債券違約4清算清償3其他（如增加增信措施、增加投資者回售選擇權(quán)、變更公司實(shí)際控制人等）20數(shù)據(jù)來(lái)源：持有人會(huì)議決議公告， 特別指出的是，2020年以來(lái)通過(guò)持有人會(huì)議提出“延期兌付”議案的有6只債，分別是19如意科技MTN001、13海航債、17桑德工程MTN001、15海航機(jī)場(chǎng)債、14海航酒店債、19遠(yuǎn)高實(shí)業(yè)CP001。表4：延期兌付（展期兌付、遞延付息）的六份決議公告?zhèn)a債券名稱公告日期公告標(biāo)題決議主要內(nèi)容1380157.IB13海航債2020/4/15關(guān)于2013年海航集團(tuán)有限公司公司債券2020年第一次債券持有人會(huì)議決議的公告

15、遞延支付本息，遞延期間，遞延的本金按基準(zhǔn)利率計(jì)算，遞延的利息不計(jì)復(fù)利（98.26%通過(guò)）101772001.IB17桑德工程MTN0012020/4/2北京桑德環(huán)境工程有限公司關(guān)于2017年度第一期中期票據(jù)2020年第二次債券持有人會(huì)議決議公告關(guān)于同意北京桑德環(huán)境工程有限公司2017年度第一期中期票據(jù)展期兌付方案的議案（100%通過(guò)）1580287.IB15海航機(jī)場(chǎng)債2020/3/24海航機(jī)場(chǎng)集團(tuán)有限公司關(guān)于子公司三亞鳳凰國(guó)際機(jī)場(chǎng)有限責(zé)任公司2019年度第一期短期融資券 2020年第一次持有人會(huì)議決議的公告展期一年兌付本金，展期期間按照利率7.3%計(jì)息（通過(guò)，公告未說(shuō)明通過(guò)比例）1480069

16、.IB14海航酒店債2020/3/25關(guān)于2014年海航酒店控股集團(tuán)有限公司公司債券2020年第一次債券持有人會(huì)議決議的公告延期付息，遞延期間不另計(jì)利息（100%通過(guò)）101900346.IB19如意科技MTN0012020/3/17山東如意科技集團(tuán)有限公司2019年度第一期中期票據(jù)持有人會(huì)議決議公告本次中期票據(jù)變更為上海清算所場(chǎng)外延期支付本次中期票據(jù)應(yīng)付利息以不觸發(fā)關(guān)于本次中期票據(jù)違約責(zé)任事項(xiàng)（100%通過(guò)）041900072.IB19遠(yuǎn)高實(shí)業(yè)CP0012020/2/20寧夏遠(yuǎn)高實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司2019年度第一期短期融資券持有人會(huì)議決議公告關(guān)于展期兌付“寧夏遠(yuǎn)高實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司2019年度第

17、一期短期融資券”的議案（100%通過(guò)）數(shù)據(jù)來(lái)源：持有人會(huì)議決議， 二、誰(shuí)可以提議召開(kāi)？會(huì)議召集人方面，交易所要求的召集人為“受托管理人”，可能由主承銷商承擔(dān)，也可能由其他認(rèn)可機(jī)構(gòu)承擔(dān)。而交易商協(xié)會(huì)要求的召集人原則上為“主承銷商”。具體表述為，交易所債券受托管理人應(yīng)當(dāng)召集債券持有人會(huì)議，債券受托管理人由本次發(fā)行的承銷機(jī)構(gòu)或其他經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的機(jī)構(gòu)擔(dān)任。以“13海航債”為例，企業(yè)債的債權(quán)代理人（或公司債受托管理人）多數(shù)是主承，但海航“13海航債”債權(quán)代理人是中國(guó)工商銀行?？谛氯A支行。因此，從制度上來(lái)說(shuō)，安信證券不應(yīng)為開(kāi)會(huì)發(fā)起方，而應(yīng)由“中國(guó)工商銀行?？谛氯A支行”發(fā)起持有人會(huì)議。進(jìn)一步需要說(shuō)明的是

18、，在受托管理人未履行召集會(huì)議職責(zé)時(shí)，單獨(dú)/合計(jì)持債總額在一定比例上的債券持有人有權(quán) “自行召集”會(huì)議。具體表現(xiàn)為，交易所市場(chǎng)單獨(dú)或合計(jì)持有本期債券總額10%以上，交易商協(xié)會(huì)品種單獨(dú)或合計(jì)持有30%以上的債券持有人可以自行召集。在實(shí)例中，目前我們暫未發(fā)現(xiàn)有“自行召集”的情形。表5：交易所、交易商協(xié)會(huì)關(guān)于“誰(shuí)可以召集持有人會(huì)議”的要求公司債券持有人會(huì)議非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人會(huì)議日期2015/1/152013年6月18日（2019年12月27日發(fā)布修訂版，2020年7月1日起施行）文件公司債券發(fā)行與交易管理辦法銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人會(huì)議規(guī)程第四十九條 債券受托管理人由本次發(fā)

19、行的承銷機(jī)構(gòu)或其他經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的機(jī)構(gòu)擔(dān)任。債券受托管理人應(yīng)當(dāng)為中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員。為本次發(fā)行提供擔(dān)保的機(jī)構(gòu)不得擔(dān)任本次債券發(fā)行的受托管理人。第八條 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在發(fā)行文件中約定持有人會(huì)議的召集人。召集人原則上為本期債務(wù)融資工具的主承銷商，發(fā)行文件另有約定的除外。召集人負(fù)責(zé)組織召開(kāi)持有人會(huì)議，征求與收集債務(wù)融資工具持有人對(duì)重要事項(xiàng)的意見(jiàn)，履行信息披露、文件制作、檔案保存等職責(zé)。內(nèi)容第五十條 公開(kāi)發(fā)行公司債券的受托管理人應(yīng)當(dāng)履行下列職責(zé)：（一）持續(xù)關(guān)注發(fā)行人和保證人的資信狀況、擔(dān)保物狀況、增信措施及償債保障措施的實(shí)施情況，出現(xiàn)可能影響債券持有人重大權(quán)益的事項(xiàng)時(shí)，召集債券持有人會(huì)議。第十一條 召集

20、人在知悉本規(guī)程第九條持有人會(huì)議召開(kāi)情形后，應(yīng)在實(shí)際可行的最短期限內(nèi)召集持有人會(huì)議，并擬定會(huì)議議案。發(fā)行人或者提供信用增進(jìn)服務(wù)的機(jī)構(gòu)發(fā)生上述情形的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)告知召集人。持有人會(huì)議的召集不以發(fā)行人或者提供信用增進(jìn)服務(wù)的機(jī)構(gòu)履行告知義務(wù)為前提。召集人不能履行或者不履行召集職責(zé)的，單獨(dú)或合計(jì)持有30%以上同期債務(wù)融資工具余額的持有人、發(fā)行人、提供信用增進(jìn)服務(wù)的機(jī)構(gòu)均可以自行召集持有人會(huì)議，履行召集人的職責(zé)。第五十五條 存在下列情形的，債券受托管理人應(yīng)當(dāng)召集債券持有人會(huì)議。在債券受托管理人應(yīng)當(dāng)召集而未召集債券持有人會(huì)議時(shí)，單獨(dú)或合計(jì)持有本期債券總額百分之十以上的債券持有人有權(quán)自行召集債券持有人會(huì)議。第十

21、二條 在債務(wù)融資工具存續(xù)期間，發(fā)行人或提供信用增進(jìn)服務(wù)的機(jī)構(gòu)出現(xiàn)銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信息披露規(guī)則列明的重大事項(xiàng)或信息披露變更事項(xiàng)情形之一的（已在第九條列明的情形除外），召集人可以主動(dòng)召集持有人會(huì)議，也可以根據(jù)單獨(dú)或合計(jì)持有10%以上同期債務(wù)融資工具余額的持有人、發(fā)行人或提供信用增進(jìn)服務(wù)的機(jī)構(gòu)向召集人發(fā)出的書面提議召集持有人會(huì)議。召集人收到書面提議的，應(yīng)自收到提議之日起5個(gè)工作日內(nèi)向提議人書面回復(fù)是否同意召集持有人會(huì)議。數(shù)據(jù)來(lái)源：交易所，交易商協(xié)會(huì)， 雖然交易商協(xié)會(huì)品種自行召集門檻比公司債高，但有2點(diǎn)需要注意。1. 遇到重大事項(xiàng)時(shí)，交易商協(xié)會(huì)品種無(wú)需30%以上，僅需10%持有人同

22、意即可召集會(huì)議，例如企業(yè)發(fā)生可能影響其償債能力的資產(chǎn)被查封、扣押或凍結(jié)的情況。2. 從交易商協(xié)會(huì)歷年政策對(duì)比來(lái)看，召集持有人會(huì)議門檻在降低，對(duì)持有人的保護(hù)力度在加強(qiáng)。2010年會(huì)議規(guī)程要求單獨(dú)或合計(jì)持有50%以上同期債務(wù)融資工具余額的持有人才能提議召開(kāi)；而自2013年起則要求30%以上就可以提議召開(kāi)；同時(shí)，自2013年起添加了“重大事項(xiàng)僅需10%以上同意即可開(kāi)會(huì)”的條款。表6：交易商協(xié)會(huì)2013年起要求“30%以上持有人”提議即可召開(kāi)持有人會(huì)議（前為50%）債券代碼債券名稱發(fā)行人公告日期募集說(shuō)明書關(guān)于會(huì)議提議召開(kāi)的表述041256006.IB12 東特鋼CP001東北特殊鋼集團(tuán)2012/3/9

23、出現(xiàn)以下情形之一的，召集人應(yīng)當(dāng)自知悉該情形之日起按勤勉盡責(zé)的要求召集持有人會(huì)議，并擬定會(huì)議議案：（5）單獨(dú)或合計(jì)持有百分之五十以上同期債務(wù)融資工具余額的持有人提議召開(kāi)。041456024.IB14 東特鋼CP001東北特殊鋼集團(tuán)2014/5/14出現(xiàn)以下情形之一的，召集人應(yīng)當(dāng)自知悉該情形之日起按勤勉盡責(zé)的要求召集持有人會(huì)議，并擬定會(huì)議議案：（6）單獨(dú)或合計(jì)持有百分之三十以上同期債務(wù)融資工具余額的持有人提議召開(kāi)數(shù)據(jù)來(lái)源：募集說(shuō)明書， 三、提前多久通知開(kāi)會(huì)？（一）一般要求 10 個(gè)交易日前，但緊急情形可縮短一般情況下，交易所、交易商協(xié)會(huì)均要求至少于持有人會(huì)議召開(kāi)日前10個(gè)交易日發(fā)布召開(kāi)持有人會(huì)議的

24、公告。但均指出，緊急情形可縮短時(shí)間。表7：交易所、交易商協(xié)會(huì)關(guān)于“提前通知召集會(huì)議”的要求公司債券持有人會(huì)議非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人會(huì)議日期2009年11月2日(2018年12月7日修訂）2013年6月18日（2019年12月27日發(fā)布修訂版，2020年7月1日起施行）文件深圳證券交易所公司債券上市規(guī)則銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人會(huì)議規(guī)程內(nèi)容4.3.5受托管理人或者自行召集債券持有人會(huì)議的提議人（以下簡(jiǎn)稱召集人）應(yīng)當(dāng)至少于持有人會(huì)議召開(kāi)日前10個(gè)交易日發(fā)布召開(kāi)持有人會(huì)議的公告。（上交所、深交所要求一致）第十三條 召集人應(yīng)當(dāng)至少于持有人會(huì)議召開(kāi)日前 10 個(gè)工作日在交易商協(xié)會(huì)認(rèn)

25、可的渠道披露召開(kāi)持有人會(huì)議的公告。第十五條 召集人應(yīng)與發(fā)行人、持有人、提供信用增進(jìn)服務(wù)的機(jī)構(gòu)等相關(guān)方溝通，并擬定持有人會(huì)議議案。召集人應(yīng)當(dāng)至少于持有人會(huì)議召開(kāi)日前 7 個(gè)工作日將議案發(fā)送至持有人。議案內(nèi)容與發(fā)行人、提供信用增進(jìn)服務(wù)的機(jī)構(gòu)、受托管理人等機(jī)構(gòu)有關(guān)的，議案應(yīng)同時(shí)發(fā)送至相關(guān)機(jī)構(gòu)。持有人及相關(guān)機(jī)構(gòu)如未收到議案，可向召集人獲取。第十七條 召集人可對(duì)議案進(jìn)行增補(bǔ)，或在不影響提案人真實(shí)意思表示的前提下對(duì)議案進(jìn)行整理，形成最終議案，并提交持有人會(huì)議審議。召集人應(yīng)當(dāng)在不晚于會(huì)議召開(kāi)前 3 個(gè)工作日將最終議案發(fā)送至持有人及相關(guān)機(jī)構(gòu)，并披露最終議案概要。最終議案概要包括議案標(biāo)題、議案主要內(nèi)容、議案執(zhí)行

26、程序及答復(fù)時(shí)限要求。特殊要求召集人認(rèn)為需要緊急召集持有人會(huì)議以有利于持有人權(quán)益保護(hù)的除外。債券持有人會(huì)議規(guī)則另有約定的，從其約定。（上交所、深交所要求一致）第十九條 若發(fā)行人披露債務(wù)融資工具本息兌付的特別風(fēng)險(xiǎn)提示公告、出現(xiàn)公司信用類債券違約以及其他嚴(yán)重影響持有人權(quán)益的突發(fā)情形，召集人可在有利于持有人權(quán)益保護(hù)的情形下，合理縮短持有人會(huì)議召集程序。數(shù)據(jù)來(lái)源：交易所，交易商協(xié)會(huì)， 具體表述為，交易所要求，“召集人認(rèn)為需要緊急召集持有人會(huì)議以有利于持有人權(quán)益保護(hù)的除外。債券持有人會(huì)議規(guī)則另有約定的，從其約定?！苯灰咨虆f(xié)會(huì)要求， “若發(fā)行人披露債務(wù)融資工具本息兌付的特別風(fēng)險(xiǎn)提示公告、出現(xiàn)公司信用類債券違

27、約以及其他嚴(yán)重影響持有人權(quán)益的突發(fā)情形，召集人可在有利于持有人權(quán)益保護(hù)的情形下，合理縮短持有人會(huì)議召集程序?！痹趯?shí)際操作中，部分募集說(shuō)明書規(guī)定“緊急情況”或“2/3持有人同意”，可以不受 10個(gè)交易日期限約束。舉例說(shuō)明，根據(jù)2020年4月廈門國(guó)貿(mào)集團(tuán)發(fā)布的“20廈貿(mào)G1”公司債募集說(shuō)明書，“召集人認(rèn)為需要緊急召集持有人會(huì)議以有利于持有人權(quán)益保護(hù)的，或經(jīng)代表本次債券中本期未償還債券本金總額三分之二以上表決權(quán)的債券持有人和/或代理人同意，會(huì)議通知公告的日期可以不受上述10個(gè)交易日期限的約束?！北?：“緊急情況”或“2/3持有人同意”，持有人會(huì)議通知可不受10個(gè)交易日期限約束債券代碼債券名稱發(fā)行人募

28、集說(shuō)明書日期關(guān)于“持有人會(huì)議通知日期”的表述149105.SZ20 華大 01深圳華大基因股份2020/4/22會(huì)議通知的發(fā)出日不得晚于會(huì)議召開(kāi)日期之前 10 個(gè)交易日，但經(jīng)代表本期債券表決權(quán)總數(shù)三分之二以上的債券持有人和/或代理人同意的除外。163491.SH20 廈貿(mào) G1廈門國(guó)貿(mào)集團(tuán)股份2020/4/22召集人認(rèn)為需要緊急召集持有人會(huì)議以有利于持有人權(quán)益保護(hù)的，或經(jīng)代表本次債券中本期未償還債券本金總額三分之二以上表決權(quán)的債券持有人和/或代理人同意，會(huì)議通知公告的日期可以不受上述 10 個(gè)交易日期限的約束。數(shù)據(jù)來(lái)源：募集說(shuō)明書， （二）2020 年來(lái)有 13 次會(huì)議通知提前不到 5 天根據(jù)

29、Wind統(tǒng)計(jì)，2020年以來(lái)共有136次持有人會(huì)議通知，扣除延期或者取消的會(huì)議8次，剩余128次會(huì)議通知。其中，會(huì)議公告日期和召開(kāi)日期相差20天以上的有 28次會(huì)議，相差10,20)的有69次會(huì)議，5,10)的有18次，=2010,20)5,10)5數(shù)據(jù)來(lái)源：持有人會(huì)議通知公告， 四、多少人同意可以通過(guò)？（一）交易所 50%以上，交易商協(xié)會(huì) 3/4 以上持有人同意可通過(guò)表決機(jī)制方面，交易所現(xiàn)行要求為50%以上的持有人表決后，決議方可生效。交易商協(xié)會(huì)現(xiàn)行要求（會(huì)議規(guī)程2013版）三分之二以上的持有人出席，會(huì)議方可生效。四分之三以上表決權(quán)通過(guò)，決議方可生效。自2020年7月1日實(shí)施銀行間債券市場(chǎng)非

30、金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人會(huì)議規(guī)程（2019年修訂版）后，交易所債券、交易商協(xié)會(huì)品種要求均為50%以上持有人表決后，決議生效。表9：交易所、交易商協(xié)會(huì)關(guān)于“會(huì)議表決機(jī)制”的要求公司債券持有人會(huì)議非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人會(huì)議企業(yè)債券持有人會(huì)議日期2009年11月2日(2018年12月7日修訂）2013年6月18日（2019年12月27日發(fā)布修訂版，2020年7月1日起施行）2011/7/21文件深圳證券交易所公司債券上市規(guī)則（2018年修訂）銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人會(huì)議規(guī)程關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)債券存續(xù)期監(jiān)管工作有關(guān)問(wèn)題的通知內(nèi)容4.3.10 除債券持有人會(huì)議規(guī)則另有約定外，債

31、券持有人會(huì)議對(duì)表決事項(xiàng)作出決議，經(jīng)超過(guò)持有本期未償還債券總額且有表決權(quán)的二分之一的債券持有人同意方可生效。（上交所、深交所要求一致）第六條 發(fā)行人應(yīng)按照本規(guī)程及相關(guān)自律規(guī)則要求在發(fā)行文件中明確約定持有人會(huì)議的召開(kāi)情形、會(huì)議召集與決策程序、決議生效條件、決議效力范圍和其他重要事項(xiàng)，約 定內(nèi)容不得低于本規(guī)程要求，并且就議案表決機(jī)制對(duì)投資人權(quán)益的影響進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。第三十一條 除法律法規(guī)另有規(guī)定或發(fā)行文件另有約定外,持有人會(huì)議決議應(yīng)當(dāng)由持有本期債務(wù)融資工具表決權(quán)超過(guò)總表決權(quán)數(shù)額50%的持有人同意后方可生效；針對(duì)特別議案的決議，應(yīng)當(dāng)由持有本期債務(wù)融資工具表決權(quán)超過(guò)總表決權(quán)數(shù)額90%的持有人同意后方可生效

32、。如發(fā)行人擬變更債券募集說(shuō)明書約定條 款，擬變更債券受托管理人，擔(dān)保人或擔(dān)保物發(fā)生重大變化，作出減資、合并、分立、解散及申請(qǐng)破產(chǎn)決定等對(duì)債券持有人權(quán)益有重大影響的事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)召開(kāi)債券持有人會(huì)議并取得債券持有人法定多數(shù)同意方可生效，并及時(shí)公告。確需改變募集資金用途的，應(yīng)經(jīng)債券持有人會(huì)議法定多數(shù)通過(guò)，投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，并經(jīng)省級(jí)發(fā)展改革部門同意后方可實(shí)施，同時(shí)還要及時(shí)進(jìn)行信息披露并報(bào)我委備案。各級(jí)發(fā)展改革部門應(yīng)對(duì)本地區(qū)發(fā)債企業(yè)的募集資金使用情況進(jìn)行定期檢 查，并將有關(guān)情況報(bào)告我委。數(shù)據(jù)來(lái)源：交易所，交易商協(xié)會(huì)， 同時(shí)，2020年7月1日實(shí)施新的會(huì)議議程后，交易商協(xié)會(huì)還要求特別議案的最低線為90%持

33、有人同意方可生效，例如本金或利息金額、計(jì)算方式、支付時(shí)間、信用增進(jìn)協(xié)議及安排。銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人會(huì)議規(guī)程表10：交易商協(xié)會(huì)關(guān)于“特別議案”需90%以上持有人同意方可生效的要求針對(duì)特別議案的決議，應(yīng)當(dāng)由持有本期債務(wù)融資工具表決權(quán)超過(guò)總表決權(quán)數(shù)額90%的持有人同意后方可生效。銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人會(huì)議規(guī)程第二十六條 發(fā)行人應(yīng)在發(fā)行文件中約定下列事項(xiàng)為特別議案：（一）變更債務(wù)融資工具發(fā)行文件中與本息償付相關(guān)的發(fā)行條款，包括本金或利息金額、計(jì)算方式、支付時(shí)間、信用增進(jìn)協(xié)議及安排；（二）新增或變更發(fā)行文件中的選擇權(quán)條款、投資人保護(hù)機(jī)制或投資人保護(hù)條款；（三）解

34、聘、變更受托管理人或變更涉及持有人權(quán)利義務(wù)的受托管理協(xié)議條款；（四）同意第三方承擔(dān)債務(wù)融資工具清償義務(wù)；（五）授權(quán)他人代表全體持有人行使相關(guān)權(quán)利；（六）其他變更發(fā)行文件中可能會(huì)嚴(yán)重影響持有人收取債務(wù)融資工具本息的約定。數(shù)據(jù)來(lái)源：交易商協(xié)會(huì)， 針對(duì)“13海航債”展期行為，我們需要說(shuō)明的是，海航債為企業(yè)債，因此按要求50%以上持有人同意即可強(qiáng)行通過(guò)本息遞延支付議案。但自2020年7月1日實(shí)施新版要求后，交易商協(xié)會(huì)品種出現(xiàn)強(qiáng)行展期的可能性相對(duì)低，這是由于變更“支付時(shí)間”屬于特殊議案，需要表決權(quán)數(shù)額90%以上的持有人同意方可生效。此外，部分公司債募集說(shuō)明書也指出，即使召集持有人會(huì)議，“不得變更債券期限

35、”。帶有此類條款的公司債，可以避免類似“海航”的強(qiáng)行展期行為。表11：案例：募集說(shuō)明書可以指出“不得延長(zhǎng)本次債券期限”債券代碼債券名稱發(fā)行人公告日期募集說(shuō)明書對(duì)債券持有人會(huì)議的權(quán)限要求136520.SH16 永泰 03永泰能源股份2016/7/5債券持有人會(huì)議行使如下職權(quán)：就發(fā)行人變更募集說(shuō)明書的約定作出決議，但債券持有人會(huì)議不得作出決議同意發(fā)行人不支付本次債券本息、變更本次債券利率或期限。163437.SH20 紫金 G1南京紫金投資集團(tuán)2020/4/17債券持有人會(huì)議有權(quán)就下列事項(xiàng)進(jìn)行審議并作出決議：變更本次公司債券募集說(shuō)明書的約定，但債券持有人會(huì)議不得作出決議同意發(fā)行人不支付本次公司債券

36、本息、變更本次債券利率、延長(zhǎng)本次債券期限、取消募集說(shuō)明書中的回售、贖回和上調(diào)利率條款。149105.SZ20 華大 02深圳華大基因股份2020/4/22債券持有人會(huì)議的權(quán)限范圍如下：債券持有人會(huì)議不得作出決議同意發(fā)行人不支付本期債券本息、變更本期債券利率、取消募集說(shuō)明書中的回購(gòu)條款。149088.SZ20 光大 Y2光大集團(tuán)股份2020/4/20債券持有人會(huì)議的權(quán)限范圍如下：發(fā)行人提出變更本次債券募集說(shuō)明書的約定時(shí)對(duì)于相關(guān)變更進(jìn)行審議，債券持有人會(huì)議不得作出決議同意發(fā)行人不支付本次債券本息、變更本次債券利率、取消募集說(shuō)明書中的贖回條款。數(shù)據(jù)來(lái)源：募集說(shuō)明書， 制度方向上，雖然自2020年7月

37、1日后，多為“50%”一刀切（除交易商協(xié)會(huì)特殊議案要求90%持有人同意方可生效之外），但根據(jù)2019年12月27日關(guān)于公司信用類債券違約處置有關(guān)事宜的通知（征求意見(jiàn)稿），未來(lái)將“鼓勵(lì)建立分層次的債券持有人會(huì)議議案表決機(jī)制，提高債券持有人會(huì)議決策效率?！保ǘ?020 年來(lái) 126 次持有人會(huì)議中，102 次會(huì)議有效，98 次會(huì)議通過(guò)2020年以來(lái)，共發(fā)布126份債券持有人會(huì)議決議公告，包括37份交易所債券的決議公告和89份交易商協(xié)會(huì)品種的決議公告。在37份交易所債券持有人會(huì)議公告中，有2場(chǎng)會(huì)議由于出席持有人會(huì)議的債券持有人所持有的表決權(quán)數(shù)額未達(dá)到本期債務(wù)融資工具總表決權(quán)的二分之一以上，故宣布無(wú)

38、效，無(wú)效比例占交易所債券會(huì)議的5%。在89份交易商協(xié)會(huì)品種持有人會(huì)議公告中，22場(chǎng)會(huì)議由于不符合銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人會(huì)議規(guī)程（現(xiàn)行2013年版）的會(huì)議生效要求（出席持有人會(huì)議的債務(wù)融資工具持有人所持有的表決權(quán)數(shù)額，應(yīng)達(dá)到本期債務(wù)融資工具總表決權(quán)的三分之二以上，會(huì)議方可生效），會(huì)議宣布無(wú)效，無(wú)效比例占交易商協(xié)會(huì)品種公告的25%。圖2：2020年以來(lái)126次持有人會(huì)議決議中，102次會(huì)議有效，98次會(huì)議通過(guò)交易所：有效會(huì)議交易商協(xié)會(huì)品種：有效會(huì)議交易所：無(wú)效會(huì)議交易商協(xié)會(huì)品種：無(wú)效會(huì)議數(shù)據(jù)來(lái)源：持有人會(huì)議決議公告， （三）2020 年來(lái) 102 次有效持有人會(huì)議中，4 次會(huì)議

39、未通過(guò)在統(tǒng)計(jì)的決議報(bào)告中，有4份議案因表決比例未達(dá)到要求，因而未獲得通過(guò)。具體事項(xiàng)分別為17眾品MTN001“修訂關(guān)于授權(quán)主承銷商浦發(fā)銀行代為訴訟等事項(xiàng)的議案” （同意60.32%，但小于75%）、17桑德工程MTN001“辦理2017年度第一期中期票據(jù)相關(guān)份額注銷” （同意0%）、18北大科技ABN001次級(jí)“資產(chǎn)支持票據(jù)進(jìn)入加速清償程序的議案” （同意52.86%，但小于75%）、17美尚01“修改會(huì)議規(guī)則條款” （同意0%）。債券代碼債券名稱公告日期公告標(biāo)題決議主要內(nèi)容101764001.IB17 眾 品MTN0012020/4/15河南眾品食品有限公司關(guān)于2017年度第一期中期票據(jù)20

40、20年度第一次持有人會(huì)議的決議公告修訂關(guān)于授權(quán)主承銷商浦發(fā)銀行代為訴訟等事項(xiàng)的議案（同意60.32%，但小于75%）表12：2020年以來(lái)共4次持有人會(huì)議決案未通過(guò)101772001.IB17 桑 德工程MTN0012020/4/2北京桑德環(huán)境工程有限公司關(guān)于2017年度第一期中期票據(jù)2020年第二次債券持有人會(huì)議的決議公告關(guān)于同意北京桑德環(huán)境工程有限公司辦理2017年度第一期中期票據(jù)相關(guān)份額注銷的議案（同意0%）081800038.IB18 北 大科技ABN001次級(jí)2020/1/7北京北大科技園建設(shè)開(kāi)發(fā)有限公司2018年第一期資產(chǎn)支持票據(jù)第一次資產(chǎn)支持票據(jù)持有人會(huì)議決議公告是否宣布本期資產(chǎn)

41、支持票據(jù)進(jìn)入加速清償程序的議案、是否要求基礎(chǔ)債務(wù)人提前償還全部信托貸款剩余本金的議案、是否解任和更換資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)有關(guān)事宜的議案（同意52.86%，但小于75%）112604.SZ17美尚012020/1/17美尚生態(tài)景觀股份有限公司2017年面向合格投資者公開(kāi)發(fā)行公司債券( 第一期)2020年第一次債券持有人會(huì)議決議公告關(guān)于修訂部分條款的議案（同意0%）數(shù)據(jù)來(lái)源：持有人會(huì)議決議公告， 五、為什么債券置換不開(kāi)債券持有人大會(huì)？（一）債券置換側(cè)重于“新券發(fā)行”行為目前關(guān)于債券置換的細(xì)則要求暫未出臺(tái)，但前期“征求意見(jiàn)稿”已提出要豐富市場(chǎng)化債券違約處置機(jī)制，通過(guò)債券置換、展期等方式進(jìn)行債務(wù)重組。具體表述

42、為，2019年12月27日，中國(guó)人民銀行、發(fā)展改革委、證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于公司信用類債券違約處置有關(guān)事宜的通知（征求意見(jiàn)稿），意見(jiàn)提及“發(fā)行人與債券持有人雙方可在平等協(xié)商、自愿的基礎(chǔ)上通過(guò)債券置換、展期等方式進(jìn)行債務(wù)重組，并同時(shí)做好對(duì)相關(guān)債券違約處置的信息披露?！崩碚撋蟻?lái)說(shuō)，債券置換也是涉及公司償債能力的事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)召開(kāi)持有人大會(huì)表決。但實(shí)際操作過(guò)程中，通常將債券置換側(cè)重于“新券發(fā)行”行為，不通過(guò)持有人會(huì)議表決，而是一對(duì)一單向?qū)钟腥颂岢鲆s，每一個(gè)債券持有人均可以做出“接受/不接受”的決定，無(wú)需“少數(shù)服從多數(shù)”。例如，2020年3月18日公告，“17華昌01”要約期限內(nèi)共收到2家持有人的要約回執(zhí)

43、，置換金額為1.5541億元，置換成功率64.86%。2020年3月2日公告，北京桑德環(huán)境工程“17桑德工程MTN001”要約期共有11家持有人參與置換，置換金額合計(jì)為 4億元，占置換標(biāo)的發(fā)行金額比例為80%；未參與置換的持有人共2家，未參與置換金額為1億元，占置換標(biāo)的發(fā)行金額比例為20%。（二）關(guān)注新券發(fā)行是否帶“交叉違約條款”債券置換時(shí)應(yīng)當(dāng)關(guān)注發(fā)行的新債是否有交叉違約條款。如果新債存在交叉違約條款，當(dāng)舊債違約觸發(fā)情況時(shí)（包括但不限于舊債券違約、發(fā)行人未能償還5000萬(wàn)/1億元的銀行貸款累計(jì)等情況），就會(huì)觸發(fā)對(duì)新債的豁免救濟(jì)機(jī)制。在這種情況下如果持有人會(huì)議通過(guò)有條件豁免違約條款，發(fā)行人需要對(duì)

44、新債增加擔(dān)保、提高票面利率或增加持有人回售權(quán)；如果持有人會(huì)議未通過(guò)，新債券提前到期，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)?shù)狡谥Ц侗鞠ⅰ０l(fā)行人及其合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍內(nèi)子公司未能清償?shù)狡?應(yīng)付的其他債務(wù)融資工具、公司債、企業(yè)債或境外債券的本金或利息； 或發(fā)行人未能清償本期債務(wù)融資工具利息；或發(fā)行 人及其合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍內(nèi)子公司未能清償?shù)狡趹?yīng)付的任何銀行貸款本金或利息，單獨(dú)或累計(jì)的總金額達(dá)到或超過(guò)：（1） 人民幣5000萬(wàn)/1億元，或（2）發(fā)行人最近一年經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表凈資產(chǎn)的3%/5%，以較低者為準(zhǔn)。（注：“/”為可選擇）觸發(fā)條件圖3：“交叉違約條款”觸發(fā)后，新債持有人可要求增加擔(dān)保/提高票面利率/提前到期支付本息若發(fā)行

45、人在寬限期內(nèi)對(duì)債務(wù)進(jìn)行了足額償還，則不構(gòu)成發(fā)行人違反交叉違約條款。（投資人保護(hù)條款示范文本2019 年版：寬限期不得超過(guò) 10 個(gè)工作日。同一發(fā)行主體各期債務(wù)融資工具寬限期期限應(yīng)保持一致。）寬限期未償還寬限期足額償還不構(gòu)成違約3.2 無(wú)條件豁免3.1 有條件豁免3交叉違約豁免本息在持有人會(huì)議次一日到期應(yīng)付 本息在法律期限屆滿次一日到期應(yīng)付完成未完成2法律程序未通過(guò)通過(guò)1 持有人會(huì)議舉例說(shuō)明： 19西王SCP002：發(fā)行人可做出適當(dāng)解釋或提供救濟(jì)方案，以獲得持有人會(huì)議決議豁免本期債務(wù)融資工具違反約定。債務(wù)融資工具持有人有權(quán)對(duì)如下處理方案進(jìn)行表決：（1）無(wú)條件豁免違反約定；（2）持有人對(duì)本期債務(wù)融

46、資工具享有回售選擇權(quán)；（3）有條件豁免違反約定，即如果發(fā)行人采取了以下幾項(xiàng)或某項(xiàng)救濟(jì)方案，并在30日內(nèi)完成相關(guān)法律手續(xù)的，則豁免違反約定：1.發(fā)行人對(duì)本期債務(wù)融資工具增加擔(dān)保；2.發(fā)行人提高50BP的票面利率；3.自公告之日起至本期債務(wù)融資工具到期日不得新增發(fā)行債務(wù)融資工具；4.其他。救濟(jì)與豁免機(jī)制債券提前到期數(shù)據(jù)來(lái)源：交易商協(xié)會(huì)關(guān)于發(fā)布投資人保護(hù)條款示范文本（2019 版）的公告， 六、持有人會(huì)議是否能強(qiáng)制要求發(fā)行人執(zhí)行？現(xiàn)行制度主要規(guī)定了持有人會(huì)議通過(guò)后，對(duì)全體債券持有人具有相同約束力。具體表現(xiàn)為，公司債券發(fā)行與交易管理辦法第五十四條規(guī)定“債券持有人會(huì)議按照本辦法的規(guī)定及會(huì)議規(guī)則的程序要求

47、所形成的決議對(duì)全體債券持有人有約束力”，銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人會(huì)議規(guī)程第七條規(guī)定“持有人會(huì)議所審議通過(guò)的決議對(duì)本期債務(wù)融資工具持有人，具有同等效力和約力”。但債券持有人會(huì)議決議對(duì)發(fā)行人是否具有約束力，現(xiàn)行法律法規(guī)、部門規(guī)章或行業(yè)自律規(guī)則均未做出明確規(guī)定。也就是說(shuō)，持有人會(huì)議通過(guò)的事項(xiàng)，發(fā)行人也有可能不執(zhí)行。例如15 東特鋼 CP001，持有人會(huì)議已經(jīng)通過(guò)決議關(guān)于對(duì)東北特鋼提起破產(chǎn)訴訟的議案、關(guān)于要求東北特鋼部分清償債券本息的議案。但發(fā)行人對(duì)應(yīng)答復(fù)，不同意該議案、暫時(shí)無(wú)力償付債務(wù)融資本息。雖然目前制度下對(duì)發(fā)行人約束存在漏洞，但遇到違約合同糾紛事件，投資人可采用法律維護(hù)權(quán)益。根

48、據(jù)全國(guó)法院審理債券糾紛案件座談會(huì)紀(jì)要（征求意見(jiàn)稿）， “對(duì)于債券違約合同糾紛案件，應(yīng)當(dāng)以債券受托管理人或者債券持有人會(huì)議推選的代表人集中起訴為原則，以債券持有人個(gè)別起訴為補(bǔ)充。”表13：在持有人會(huì)議決議通過(guò)后，東特鋼集團(tuán)不同意執(zhí)行債券名稱公告日期公告標(biāo)題公告主要答復(fù)15 東特鋼 CP00115 東特鋼 CP00215 東特鋼 CP003（發(fā)行人東北特殊鋼集團(tuán)）2016/8/2關(guān)于對(duì)東北特殊鋼集團(tuán)有限責(zé)任公司 2015 年度第一期、第二期和第三期短期融資券第三次持有人會(huì)議決議答復(fù)的公告議案通過(guò)持有人會(huì)議表決，但議案五關(guān)于對(duì)東北特鋼提起破產(chǎn)訴訟的議案，發(fā)行人答復(fù)：不同意該議案。目前發(fā)行人勉力維持生

49、產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，但暫時(shí)無(wú)力承擔(dān)如此高額的債務(wù)，發(fā)行人正在努力爭(zhēng)取包括政府股東在內(nèi)的各方支持措施，發(fā)行人希望債權(quán)人保持理性克制。議案六關(guān)于要求東北特鋼部分清償債券本息的議案，發(fā)行人答復(fù)：在當(dāng)前發(fā)行人陷入債務(wù)危機(jī)情形下，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)勉力維持，發(fā)行人認(rèn)為不停產(chǎn)是解決債務(wù)融資工具本息兌付的前提和保障，以現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，發(fā)行人自身暫時(shí)無(wú)力償付債務(wù)融資本息。數(shù)據(jù)來(lái)源：持有人會(huì)議決議答復(fù)公告， 七、投資人權(quán)益維護(hù)方面，有哪些關(guān)鍵的中介機(jī)構(gòu)？在債券發(fā)行過(guò)程中，涉及中介包括：主承銷商；審計(jì)機(jī)構(gòu)（會(huì)計(jì)師事務(wù)所）；承銷商律師、發(fā)行人律師（律師事務(wù)所）；信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)；擔(dān)保機(jī)構(gòu)；資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)；受托管理人。在債券存續(xù)過(guò)程中，涉及中介包括：債券受托管理人、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（對(duì)債券跟蹤評(píng)級(jí)）、律師（見(jiàn)證持有人會(huì)議）、擔(dān)保機(jī)構(gòu)。這里我們重點(diǎn)介紹與持有人會(huì)議有關(guān)的受托管理人。第一，在名稱表述上，有時(shí)也