社融挖掘機(jī)水泥數(shù)據(jù)共同支撐印證基建發(fā)力

1、核心觀點(diǎn)2社融超預(yù)期，挖掘機(jī)單月銷量創(chuàng)紀(jì)錄，水泥出貨率環(huán)比回升，共同支撐逆周期調(diào)節(jié)下基建發(fā)力。4月10日，央行發(fā)布一季度 社融數(shù)據(jù)。3月社融新增5.2萬(wàn)億（同比多增2.2萬(wàn)億）。其中企業(yè)債券、政府債券凈發(fā)行9,953億/6,363億（合計(jì)同比多增 9,314億），充分體現(xiàn)政策引導(dǎo)的效果（2月底集中發(fā)行的部分地方債計(jì)入3月數(shù)據(jù)核算亦有關(guān)系）。3月新增人民幣貸款2.9 萬(wàn)億（同比多增1.2萬(wàn)億）。新增企業(yè)中長(zhǎng)期貸款9,643億，同比多增3,070億，單月同比多增量繼續(xù)創(chuàng)2019年1月以來(lái)的新高， 基建項(xiàng)目落地帶動(dòng)中長(zhǎng)期投放增加是重要原因之一。社融數(shù)據(jù)超預(yù)期的同時(shí)，挖掘機(jī)、水泥等下游行業(yè)均出現(xiàn)回暖：

2、挖掘機(jī) 單月銷量創(chuàng)新記錄。中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月全國(guó)挖掘機(jī)械產(chǎn)品銷量49,408臺(tái)，同比+11.6%。在去 年同期歷史高位的基礎(chǔ)上再創(chuàng)新紀(jì)錄。此外，本周水泥行業(yè)出貨率環(huán)比繼續(xù)回升，全國(guó)范圍出貨率80.3%，環(huán)比+7.5pcts， 區(qū)域上看，華東出貨率較快提升（環(huán)比提升11pcts至95%），其中浙江出現(xiàn)銷大于產(chǎn)（出貨率達(dá)110%）。我們認(rèn)為，社融超 預(yù)期疊加挖機(jī)銷量新高、水泥出貨率回升，反映了逆周期調(diào)節(jié)正由政策引導(dǎo)推進(jìn)到資金端落實(shí)，項(xiàng)目端也正加速?gòu)?fù)工。維持2020基建增速在雙位數(shù)區(qū)間判斷，中性假設(shè)下預(yù)計(jì)增速達(dá)13.6%。一季度專項(xiàng)債作資本金占新增專項(xiàng)債發(fā)行額的比例為 8.

3、7%；專項(xiàng)債作資本金的金額占項(xiàng)目總投資金額的比例約5.3%。均較去年有較大幅度提升。此外，2020年全年專項(xiàng)債不得 用于土地儲(chǔ)備、棚改等與房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域，專項(xiàng)債用于基建領(lǐng)域的比例或繼續(xù)提升。結(jié)合3月27日中央政治局會(huì)議提出的一 攬子宏觀政策措施，多手段齊發(fā)力下逆周期調(diào)節(jié)料繼續(xù)加碼。假設(shè)特別國(guó)債用于基建的規(guī)模分別為3,000億/5,000億/8,000億 元、新增專項(xiàng)債3.03.5萬(wàn)億中投向基建比例45%70%，預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)基建投資增速在9.9%19.2%。中性假設(shè)新增專項(xiàng)債規(guī)模 3.3萬(wàn)億元、投向基建比例50%、用于基建的特別國(guó)債5,000億元條件下，我們預(yù)測(cè)基建增速為13.6%。城軌建設(shè)提速，中

4、期景氣持續(xù)，推薦城軌建設(shè)主力軍“兩鐵”。城軌建設(shè)不斷提速，與國(guó)際大都市相比，我國(guó)軌交密度仍具 提升空間。2020-22年將有27城市規(guī)劃年限到期，2020-21年料進(jìn)入批復(fù)高峰期，且在新舊基建合力下，已批復(fù)城市的新一輪 批復(fù)進(jìn)程料將加快，同時(shí)部分未獲批城市存在突破可能。我們預(yù)計(jì)2020-22年新增線路里程/城軌投資CAGR達(dá)26%/28%。在 中期景氣持續(xù)下，推薦城軌建設(shè)的主力軍“兩鐵”，并關(guān)注在商業(yè)模式轉(zhuǎn)換下市占率存提升空間的部分央企或國(guó)企。風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情控制不及預(yù)期，信貸投放力度不及預(yù)期、財(cái)政政策結(jié)構(gòu)性發(fā)力不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。投資策略3簡(jiǎn)稱收盤價(jià)（元）EPS（元）PE評(píng)級(jí)18A19E20E18

5、A19E20E中國(guó)建筑5.250.870.961.066.035.474.95買入中國(guó)鐵建9.551.261.421.67.586.735.97買入中國(guó)中鐵5.650.720.90.867.876.286.57買入東珠生態(tài)21.851.021.231.7121.4217.7612.78買入綠茵生態(tài)17.990.951.011.3918.9417.8112.94買入重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)資料來(lái)源：Wind、中信證券研究部預(yù)測(cè)注：股價(jià)為2020-04-10收盤價(jià)社融超預(yù)期疊加挖機(jī)銷量新高、水泥出貨率回升，逆周期調(diào)節(jié)正由政策引導(dǎo)推進(jìn)到資金端落實(shí)，項(xiàng)目端也正加速?gòu)?fù)工。我們 維持2020基建增

6、速在雙位數(shù)區(qū)間判斷，中性假設(shè)下預(yù)計(jì)增速達(dá)13.6%。繼續(xù)推薦在EPC項(xiàng)目上競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、負(fù)債仍有擴(kuò)張空間、 現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)的園林民企龍頭，以及受益城軌高景氣延續(xù)的低估值建筑央企：1.把握融資趨松、再融資放松下園林行業(yè)估值業(yè)績(jī)修復(fù)機(jī)會(huì)。推薦在EPC項(xiàng)目上競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、負(fù)債仍有擴(kuò)張空間、現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì) 的民企龍頭，推薦東珠生態(tài)、綠茵生態(tài)，關(guān)注美尚生態(tài)等。2.低估值，受益城軌高景氣延續(xù)的建筑央企。推薦債轉(zhuǎn)股開(kāi)啟后提供更積極的增長(zhǎng)動(dòng)力的中國(guó)鐵建，以及中國(guó)建筑、中國(guó)中 鐵。0102030405060708本周建筑板塊走勢(shì)回顧目錄估值及主要數(shù)據(jù)跟蹤行業(yè)投資建議與重點(diǎn)公司推薦2020年1月PPP最新數(shù)據(jù)一帶一路數(shù)據(jù)跟蹤近期

7、重點(diǎn)報(bào)告一周要聞回顧陸股通跟蹤本周建筑板塊走勢(shì)回顧01A股板塊指數(shù)回顧 ：建筑各子板均呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)A股重點(diǎn)公司回顧1.1 A股板塊指數(shù)回顧：建筑各子板塊均呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)6板塊走勢(shì)回顧：本交易周滬深300指數(shù)上漲1.51%，建筑板塊上漲0.83%，跑輸滬深300指數(shù)，建筑各子板塊均呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。子板塊方面， 建筑施工板塊上漲0.86%，建筑裝修板塊上漲0.78%，建筑設(shè)計(jì)及服務(wù)上漲0.5%。個(gè)股方面，農(nóng)尚環(huán)境周漲幅13.54%。建筑各個(gè)子板塊市場(chǎng)行情走勢(shì)回顧建筑各個(gè)子板塊市場(chǎng)行情走勢(shì)圖WI000300.SH 滬深3003769.181.51%2.25%-7.99%-7.51%CI005007.WI

8、建筑2996.970.83%0.03%-4.68%-24.01%CI005117.建筑施工3176.890.86%-0.06%-5.11%-23.61%CI005196.WI建筑裝修954.820.78%1.66%-7.52%-29.07%代碼簡(jiǎn)稱上周指數(shù)上周漲本月漲 今年以來(lái)漲 跌幅跌幅跌幅年漲跌幅CI005197. 建筑設(shè)計(jì)及WI服務(wù)1104.630.5% -0.91%7.15%-15.3%資料來(lái)源：Wind、中信證券研究部注：股價(jià)為2020-04-10收盤價(jià)資料來(lái)源：Wind、中信證券研究部注：股價(jià)為2020-04-10收盤價(jià)20%0%-20%-40%-60%-80%-100%2018-

9、04-102018-05-092018-06-052018-07-032018-07-302018-08-242018-09-202018-10-252018-11-212018-12-182019-01-162019-02-192019-03-182019-04-152019-05-152019-06-122019-07-092019-08-052019-08-302019-09-272019-10-312019-11-272019-12-242020-01-212020-02-252020-03-23滬深300建筑 施工 裝修 設(shè)計(jì)及服務(wù)1.2 A股重點(diǎn)公司回顧7本周建筑板塊漲跌幅前十個(gè)股

10、情況：本周建筑板塊漲幅最大的十家公司為：農(nóng)尚環(huán)境(13.54%)、鐵漢生態(tài)(11.11%)、泰豪科技(7.24%)、杭蕭鋼構(gòu)(5.99%)、壘知 集團(tuán)(5.23%)、寶鷹股份(5.23%)、森特股份(5.17%)、山東路橋(4.99%)、鴻路鋼構(gòu)(4.93%)、*ST美麗(4.89%)本周建筑板塊跌幅最大的十家公司為：三維工程(-5.93%)、洪濤股份(-4.17%)、美尚生態(tài)(-3.99%)、漢鼎宇佑(-3.97%)、名家 匯(-3.97%)、博信股份(-3.71%)、中工國(guó)際(-2.69%)、東方園林(-2.27%)、中裝建設(shè)(-2.03%)、沃施股份(-1.94%)A股建筑板塊一周漲幅前

11、十上市公司A股建筑板塊一周跌幅前十上市公司資料來(lái)源：Wind、中信證券研究部注：股價(jià)為2020-04-10收盤價(jià)，去除次新股資料來(lái)源：Wind、中信證券研究部注：股價(jià)為2020-04-10收盤價(jià)，去除次新股14%11%7%6%5%5%5%5%5%5%16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%-2%-2%-3%-4%-4%-4%-4%-4%-6%-4%-5%-6%-7%-3%0%-1%-2%估值及主要數(shù)據(jù)跟蹤02建筑行業(yè)估值水平宏觀數(shù)據(jù)更新基建固投vs新增中長(zhǎng)期貸款數(shù)據(jù)更新建筑各個(gè)子板塊月數(shù)據(jù)更新2020地方專項(xiàng)債發(fā)行統(tǒng)計(jì)2020年地方交通建設(shè)投資目標(biāo)統(tǒng)計(jì)2020年地方固定資產(chǎn)投資目標(biāo)整

12、理2020年各省重點(diǎn)投資項(xiàng)目計(jì)劃梳理2. 估值及主要數(shù)據(jù)跟蹤9估值及主要數(shù)據(jù)跟蹤：估值水平：本周水利工程、園林、房屋房建、裝飾和央企國(guó)企板塊的市盈率（TTM PE）分別為14.71、103.6、13.57、10.2和6.3倍。本周水利工程、園林、房屋房建、裝飾和央企國(guó)企板塊的市凈率（PB）分別為1.32、1.22、1.22、0.84和0.79倍。宏觀數(shù)據(jù)：1）價(jià)格方面：3月CPI同比上漲4.3%，前值5.2%；3月PPI同比下跌1.5%，前值-0.41%。2）信貸方面 ：1-2月累計(jì)新增中長(zhǎng)期貸款規(guī)模20757億元，當(dāng)月新增4157.0億元。3）財(cái)政收支方面 ：1-2月累計(jì)公共財(cái)政收入3523

13、2.0億元，同比下跌9.9%；累計(jì)公共財(cái)政支出32350.0億元，同比 下跌2.89%；累計(jì)財(cái)政赤字-2882億元。4）投資方面 ：1-2月固定資產(chǎn)投資達(dá)33323.0億元，累計(jì)同比下跌24.5%。5）資金方面 ：截止4月2日，十年期國(guó)債利率為2.5982%；全體產(chǎn)業(yè)債信用利差中位數(shù)從4月2日的93.27BP上升至4月9日的102.05BP。資料來(lái)源：Wind、中信證券研究部2.1 建筑行業(yè)估值水平資料來(lái)源：Wind、中信證券研究部建筑行業(yè)估值水平總市值（億元）本周PE-TTM本周PB（LF）裝飾板塊代碼公司名稱002060.SZ粵水電002586.SZST圍海36.1915.431.1227

14、.6917.650.53600502.SH安徽建工67.37.530.95央企國(guó)企 601390.SH中國(guó)中鐵1388.265.860.73601611.SH中國(guó)核建162.7512.771.7601618.SH中國(guó)中冶538.818.160.75 整體板塊8435.836.330.7910002663.SZ普邦股份43.82570.50.84002081.SZ金螳螂217.979.191.5002717.SZ嶺南股份69.417.451.54002047.SZ寶鷹股份67.4731.661.65002775.SZ文科園林26.8210.811.05整體板塊131.1810.20.840028

15、87.SZ綠茵生態(tài)37.4217.871.95002375.SZ亞廈股份89.5120.891.1300197.SZ鐵漢生態(tài)79.78-8.981.23水利工程002482.SZ廣田集團(tuán)57.3420.140.8300237.SZ美晨生態(tài)3440.730.96002713.SZ東易日盛26.47-14.743.36300355.SZ蒙草生態(tài)47.4990.931.06整體板塊458.7714.711.32300495.SZ美尚生態(tài)69.7233.461.62600068.SH葛洲壩291.025.350.94603007.SH花王股份20.8726.511.83600170.SH上海建工285

16、.837.580.86603359.SH東珠生態(tài)69.6220.952.48600528.SH中鐵工業(yè)208.612.821.22整體板塊700.93103.61.22600820.SH隧道股份174.58.360.81002062.SZ宏潤(rùn)建設(shè)49.7216.031.59601186.SH中國(guó)鐵建1296.856.420.76600491.SH龍?jiān)ㄔO(shè)122.3812.341.19601668.SH中國(guó)建筑2203.725.390.9600512.SH騰達(dá)建設(shè)52.129.651.1601669.SH中國(guó)電建573.717.690.69601789.SH寧波建工41.1918.371.466

17、01800.SH中國(guó)交建1311.776.520.66總市值（億元）本周PE-TTM本周PB（LF）園林138.57226.591.11板塊代碼公司名稱002310.SZ東方園林002374.SZ麗鵬股份23.4366.190.96002431.SZ棕櫚股份40-26.710.75房屋基建002307.SZ北新路橋51.4792.182.77002628.SZ成都路橋30.7269.761.11600039.SH四川路橋144.519.890.97整體板塊492.1113.571.222.2 宏觀數(shù)據(jù)更新11上周宏觀數(shù)據(jù)一覽時(shí)間CPI:當(dāng)月同比PPI:全部工業(yè)品:公共財(cái)政收入:公共財(cái)政支出:公

18、共財(cái)政赤字：新增人民幣中長(zhǎng)期貸款：（%）當(dāng)月同比（%）累計(jì)值（億元）累計(jì)值（億元）累計(jì)值（億元）累計(jì)值（億元）2020年03月4.3-1.530,4002020年02月5.2-0.435,23232,3502,88220,7572020年01月5.40.116,6002019年12月4.5-0.5190,382238,874-48,49258,8002019年11月4.5-1.4178,967206,463-27,49654,8222019年10月3.8-1.6167,704190,587-22,88350,6162019年09月3.0-1.2150,678178,612-27,93448,4

19、002019年08月2.8-0.8137,061153,069-16,00842,7632019年07月2.8-0.3125,623137,963-12,34038,4782019年06月2.7107,846123,538-15,69234,8002019年05月2.70.689,91993,023-3,10431,0472019年04月2.50.972,65175,667-3,01628,5232019年03月2.30.453,65658,629-4,97325,7002019年02月1.50.139,10433,3145,79019,1272019年01月1.70.114,0002018年

20、12月1.90.9183,352220,906-37,55456,0002018年11月2.22.7172,333191,751-19,41854,0242018年10月2.53.3161,558175,320-13,76250,729資料來(lái)源：Wind、中信證券研究部2.3 基建固投vs新增中長(zhǎng)期貸款數(shù)據(jù)更新12新增中長(zhǎng)期貸款累計(jì)同比和基建投資累計(jì)同比增速資料來(lái)源：Wind、中信證券研究部-60-40-20020406080100-30-40-20-10010403020506009/0709/0909/1110/0210/0410/0610/0810/1010/1211/0311/0511

21、/0711/0911/1112/0212/0412/0612/0812/1012/1213/0313/0513/0713/0913/1114/0214/0414/0614/0814/1014/1215/0315/0515/0715/0915/1116/0216/0416/0616/0816/1016/1217/0317/0517/0717/0917/1118/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0319/0519/0719/0919/1120/02基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資同比新增非金融企業(yè)中長(zhǎng)期貸款累計(jì)同比2.4 建筑各個(gè)子板塊月數(shù)據(jù)更新建筑各個(gè)子板塊月數(shù)據(jù)更新固定資產(chǎn)

22、投資：2020年1-2月固定資產(chǎn)投資達(dá)33323.0 億元，累計(jì)同比下滑24.5%。其中：制造業(yè)固定資產(chǎn)投 資累計(jì)同比下滑31.5%；采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比 下滑3.8%?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資 ：1-2月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)固定 資產(chǎn)投資（不含電力）同比下滑26.86%；電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政 業(yè)及水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)固定資產(chǎn)投資分別累計(jì)同比下滑6.4%、下滑30.1%、下滑30.1%。交通運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)投資 ：1-2月鐵路運(yùn)輸業(yè)、道路運(yùn) 輸業(yè)固定資產(chǎn)投資分別累計(jì)同比下滑31.7%、下滑 28.9%。13建筑各個(gè)子板塊月數(shù)據(jù)匯總1-2月累計(jì)同比增速固定資

23、產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）33323.0-24.5制造業(yè)9200.1-31.5采礦業(yè)481.11-3.8農(nóng)林牧漁業(yè)1016.86-24.7基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資（不含電力）8593.8-26.86電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)1504.67-6.4交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)3316.01-30.1水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)3773.12-30.1交通運(yùn)輸業(yè)2836.04-29.3鐵路運(yùn)輸業(yè)386.81-31.7道路運(yùn)輸業(yè)2449.23-28.9資料來(lái)源：Wind、中信證券研究部2.5 2020年地方專項(xiàng)債發(fā)行統(tǒng)計(jì)2020年地方專項(xiàng)債發(fā)行統(tǒng)計(jì)（截至2月29日）金額（億元）占比基建領(lǐng)域749177%收費(fèi)

24、公路6447%軌道交通7157%基礎(chǔ)設(shè)施282229%市政建設(shè)216422%水務(wù)建設(shè)2813%生態(tài)環(huán)保8319%機(jī)場(chǎng)建設(shè)310%鄉(xiāng)村振興911%土地儲(chǔ)備00%棚改00%其他212822%合計(jì)9711100%資料來(lái)源：中國(guó)債券信息網(wǎng)，中信證券研究部142.6 2020年地方交通建設(shè)投資目標(biāo)統(tǒng)計(jì)152020年地方交通建設(shè)投資目標(biāo)統(tǒng)計(jì)口徑地區(qū)19完成投資（億元）19投資目標(biāo)（億元）20投資目標(biāo)（億元）19實(shí)際/19目標(biāo)20目標(biāo)/19目標(biāo)同比20目標(biāo)/19實(shí)際同比浙江3040.03000.03000.01010-1江蘇1396.51370.01576.0102%15%13%廣西1222.41100.0

25、1400.0111%27%15%重慶N/A850.0N/AN/AN/AN/A安徽788.0700.0700.0113%0%-11%陜西775.0650.0700.0119%8%-10%河南609.9566.0600.0108%6%-2%江西703.0560.0700.0126%25%0%交通建設(shè)湖南554.0500.0500.0111%0%-10%投資吉林N/A284.1N/AN/AN/AN/A天津N/A104.3N/AN/AN/AN/A云南N/AN/AN/AN/AN/AN/A新疆529.18388.11542.0136%40%2%河北908.0900.0950.0101%6%5%山東1750

26、.01622.01842.0108%14%5%甘肅N/A771.0N/AN/AN/AN/A青海210.0215.5200.097%-7%-5%交通建設(shè)投資合計(jì)*-106%9%2%四川N/A1500.0N/AN/AN/AN/A廣東1750.01200.01300.0146%8%-26%貴州1207.01200.01100.0101%-8%-9%湖北1100.0900.01000.0122%11%-9%內(nèi)蒙古407.0400.0400.0102%0%-2%公路水 路福建920.16850.0900.0108%6%-2%建設(shè)投資海南163.0200.0160.081%-20%-2%遼寧N/A100.

27、0252.0N/A-20%-2%西藏458.0548.0420.084%-23%-8%寧夏141.0120.0125.0118%4%-11%黑龍江N/A200.0N/AN/AN/AN/A公路水路建設(shè)投資合計(jì)*-114%6%-12%全國(guó)整體（公路水路）23000.00%-22%資料來(lái)源：各省市交通運(yùn)輸廳，中信證券研究部，數(shù)據(jù)截至2020年1月17日18000.018000.0128%注：計(jì)算交通建設(shè)投資、公路水路建設(shè)投資增速時(shí)剔除有空缺值的省份，新疆為廳本級(jí)投資數(shù)2.7 2020年地方固定資產(chǎn)投資目標(biāo)整理162020年地方固定資產(chǎn)投資目標(biāo)整理廣西9.5%9.0%江西9.2%9.0%海南-9.2%

28、8.7%河南8.0%8.0%福建5.9%7.5%青海5.0%7.0%遼寧0.5%7.0%吉林-16.3%7.0%山西8.4%6.0%甘肅6.6%6.0%省份2019固定資產(chǎn)投資同比增速2020目標(biāo)固定資產(chǎn)投資同比增速省份2019固定資產(chǎn)投資同比增速2020目標(biāo)固定資產(chǎn)投資同比增速天津13.9%10.0%新疆2.5%5.0%廣東11.1%10.0%湖北10.7%-安徽9.0%10.0%浙江10.1%-湖南10.1%-四川8.6%-云南8.5%-內(nèi)蒙古6.8%-江蘇5.1%-上海5.1%-陜西2.5%-貴州1.0%-西藏-2.1%-黑龍江6.3%6.0%北京-2.4%-河北6.1%6.0%山東-8

29、.4%-重慶5.7%6.0%寧夏-10.3%-資料來(lái)源：各地區(qū)政府工作報(bào)告，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中信證券研究部2.8 2020各省重點(diǎn)投資項(xiàng)目計(jì)劃梳理172020各省重點(diǎn)投資項(xiàng)目計(jì)劃梳理資料來(lái)源：各省市政府網(wǎng)站，中信證券研究部，數(shù)據(jù)截至2019年5月25日 注：基建、在建、開(kāi)工占比計(jì)算方法：1）優(yōu)先使用當(dāng)年投資計(jì)劃金額口徑；2）無(wú)當(dāng)年投資計(jì)劃則采用總投資金額口徑；3）無(wú)總投資則以項(xiàng)目數(shù)量為口徑省份重大項(xiàng)目總體情況涉及基建投資年度計(jì)劃投基建占 在建占 開(kāi)工占資（億元）比比比2020年本市重點(diǎn)工程共確定三大類300項(xiàng)，2020年計(jì)劃完成投資約2523億元、建安投資約1253億元；其北京中，新開(kāi)工項(xiàng)目個(gè)數(shù)占

30、比不低于40 ，民生保障項(xiàng)目投資占比不低于50 ，以民間投資為主的社會(huì)投資 100個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，2020年計(jì)劃投資662億元、建安投資394億元2523.026%60%40%項(xiàng)目投資占比不低于70天津-河北2020年河北省重點(diǎn)項(xiàng)目計(jì)劃安排536項(xiàng)；建設(shè)項(xiàng)目393項(xiàng)(計(jì)劃開(kāi)工項(xiàng)目163項(xiàng)、續(xù)建項(xiàng)目130項(xiàng)、保投產(chǎn) 13個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目（2727.5億元），新開(kāi)工4項(xiàng)（819.5億元），在建5項(xiàng)（2402.014%43%30%項(xiàng)目100項(xiàng))，總投資12186億元；前期項(xiàng)目142項(xiàng)，總投資6647億元。1388.7億元），投產(chǎn)4項(xiàng)（519.3億元）山西共248項(xiàng)，其中建設(shè)項(xiàng)目170項(xiàng)，儲(chǔ)備項(xiàng)目78項(xiàng)

31、?；A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目98項(xiàng)-40%-內(nèi)蒙古2019-2021年自治區(qū)級(jí)重大項(xiàng)目滾動(dòng)實(shí)施計(jì)劃，共407項(xiàng)，總投資12237.6億元基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目86項(xiàng)，總投資3813.6億元-31%-遼寧-吉林-黑龍江-上海2020年上海市重大建設(shè)項(xiàng)目清單公布，正式項(xiàng)目共152項(xiàng)；其中包括年內(nèi)計(jì)劃新開(kāi)工項(xiàng)目24項(xiàng)，建成項(xiàng) 85個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)項(xiàng)目（生態(tài)文明12，城市基建57，鄉(xiāng)村振興16）-56%45%16%江蘇共安排省重大項(xiàng)目240個(gè)，包括實(shí)施項(xiàng)目220個(gè)、儲(chǔ)備項(xiàng)目20個(gè)。220個(gè)實(shí)施項(xiàng)目包括計(jì)劃新開(kāi)工項(xiàng)目安排基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目47個(gè)，年度計(jì)劃投資2212億元5410.041%43%49%浙江-安徽-福建2020年度省重點(diǎn)項(xiàng)

32、目1567個(gè)，總投資3.84萬(wàn)億元。其中:在建項(xiàng)目1257個(gè)，總投資2.97萬(wàn)億元，年度計(jì) 572個(gè)基建相關(guān)項(xiàng)目（農(nóng)林水利96個(gè)、交通154個(gè)、能源57個(gè)、城鄉(xiāng)建設(shè)與5005.037%77%23%劃投資5005億元；預(yù)備項(xiàng)目310個(gè),總投資0.87萬(wàn)億元生態(tài)環(huán)保265個(gè)）江西2020年重點(diǎn)項(xiàng)目335項(xiàng)，總投資11194.53億元，年度計(jì)劃投資2390.19億元；其中建成投產(chǎn)項(xiàng)目67項(xiàng)， 基礎(chǔ)設(shè)施89項(xiàng)（生態(tài)環(huán)保19項(xiàng)，基礎(chǔ)設(shè)施70項(xiàng)）2390.1927%69%26%山東2020年省重大建設(shè)項(xiàng)目共233個(gè)，重大準(zhǔn)備項(xiàng)目共88個(gè)31項(xiàng)基建相關(guān)項(xiàng)目-13%-目11項(xiàng)，另外安排預(yù)備項(xiàng)目60項(xiàng)117個(gè)、

33、續(xù)建項(xiàng)目103個(gè)，年度計(jì)劃投資5410億元，比上年增加80億元續(xù)建項(xiàng)目163項(xiàng)，計(jì)劃新開(kāi)工項(xiàng)目88項(xiàng)，預(yù)備項(xiàng)目17項(xiàng)2.8 2020各省重點(diǎn)投資項(xiàng)目計(jì)劃梳理（續(xù)）182020各省重點(diǎn)投資項(xiàng)目計(jì)劃梳理（續(xù)）資料來(lái)源：各省市政府網(wǎng)站，中信證券研究部，數(shù)據(jù)截至2019年5月25日 注：基建、在建、開(kāi)工占比計(jì)算方法：1）優(yōu)先使用當(dāng)年投資計(jì)劃金額口徑；2）無(wú)當(dāng)年投資計(jì)劃則采用總投資金額口徑；3）無(wú)總投資則以項(xiàng)目數(shù)量為口徑河南名單共列項(xiàng)目980個(gè)，總投資3.3萬(wàn)億元，2020年計(jì)劃完成投資8372億元；其中計(jì)劃竣工項(xiàng)目147個(gè) 116個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目8372.012%64%34%湖北-湖南-廣東2020年全

34、省安排的重點(diǎn)項(xiàng)目投資計(jì)劃是7000億元，項(xiàng)目一共是1230個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目,其中今年新開(kāi)工項(xiàng) -7000.0-20%廣西-海南-重慶重慶市今年計(jì)劃安排了1100多個(gè)重大項(xiàng)目，其中新開(kāi)工、續(xù)建或完工重大項(xiàng)目900多個(gè)，同時(shí)預(yù)計(jì) 重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目涉及約370個(gè)重大項(xiàng)目-34%-四川2020年全省共列重點(diǎn)項(xiàng)目700個(gè)，計(jì)劃總投資約4.4萬(wàn)億元，年度預(yù)計(jì)投資6000億元以上。其中續(xù)建 -6000.0-69%31%貴州全年計(jì)劃完成投資4300億元以上基礎(chǔ)設(shè)施“六網(wǎng)會(huì)戰(zhàn)”，完成投資2200億元4300.051%-云南今年將推出525個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目，總投資約5萬(wàn)億元，2020年計(jì)劃完成投資4400多億元-4400.0

35、-50%25%西藏-陜西初步安排了2020年省級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目600個(gè)，年度投資4600億元.在建項(xiàng)目437個(gè)，總投資24552億元，年-4569.0-甘肅-青海-寧夏2020年自治區(qū)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目投資計(jì)劃總計(jì)80項(xiàng)，總投資2269億元，2020年計(jì)劃投資510億元.重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目21項(xiàng)，總投資1044億元，2020年計(jì)劃投資151億元510.030%23%77%新疆-省份重大項(xiàng)目總體情況涉及基建投資年度計(jì)劃投基建占 在建占 開(kāi)工占 資（億元）比比比、續(xù)建項(xiàng)目481個(gè)、計(jì)劃新開(kāi)工項(xiàng)目335個(gè)、前期項(xiàng)目17個(gè)。目247個(gè)對(duì)200多個(gè)重大項(xiàng)目展開(kāi)前期規(guī)劃研究.項(xiàng)目484個(gè)，計(jì)劃新開(kāi)工項(xiàng)目216個(gè)度投資4

36、569億元； 前期項(xiàng)目163個(gè)，總投資9651億元行業(yè)投資建議與重點(diǎn)公司推薦033. 行業(yè)投資建議與重點(diǎn)公司推薦20社融超預(yù)期疊加挖機(jī)銷量新高、水泥出貨率回升，逆周期調(diào)節(jié)正由政策引導(dǎo)推進(jìn)到資金端落實(shí)，項(xiàng)目端也正加速?gòu)?fù)工。我們維持2020基建增速 在雙位數(shù)區(qū)間判斷，中性假設(shè)下預(yù)計(jì)增速達(dá)13.6%。繼續(xù)推薦在EPC項(xiàng)目上競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、負(fù)債仍有擴(kuò)張空間、現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)的園林民企龍頭，以及 受益城軌高景氣延續(xù)的低估值建筑央企：1.把握融資趨松、再融資放松下園林行業(yè)估值業(yè)績(jī)修復(fù)機(jī)會(huì)。推薦在EPC項(xiàng)目上競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、負(fù)債仍有 擴(kuò)張空間、現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)的民企龍頭，推薦東珠生態(tài)、綠茵生態(tài)，關(guān)注美尚生態(tài)等。2.低估值，受益城軌

37、高景氣延續(xù)的建筑央企。推薦債轉(zhuǎn)股開(kāi) 啟后提供更積極的增長(zhǎng)動(dòng)力的中國(guó)鐵建，以及中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵。風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情控制不及預(yù)期，信貸投放力度不及預(yù)期、財(cái)政政策結(jié)構(gòu)性發(fā)力不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)代碼簡(jiǎn)稱股價(jià)（元）評(píng)級(jí)18A19E20E21E18A19E20E21E（倍）601668.SH中國(guó)建筑5.250.870.961.061.176.035.474.954.490.9買入600068.SH葛洲壩6.320.890.991.151.347.136.385.54.720.94買入3311.HK中國(guó)建筑國(guó)際6.130.781.081.281.517.865.684.794.060買入60

38、0496.SH精工鋼構(gòu)3.880.110.220.290.3635.2717.6413.3810.781.36買入002081.SZ金螳螂8.120.80.911.051.2310.158.927.736.61.5買入002482.SZ廣田集團(tuán)3.730.230.290.330.3916.2212.8611.39.560.8買入601618.SH中國(guó)中冶2.60.260.30.330.3510.08.677.887.430.75買入601186.SH中國(guó)鐵建9.551.261.421.61.817.586.735.975.280.76買入601390.SH中國(guó)中鐵5.650.720.90.86

39、0.957.876.286.575.950.73買入600820.SH隧道股份5.550.630.70.780.868.817.937.126.450.81買入002051.SZ中工國(guó)際8.311.081.111.31.527.697.496.395.470.96買入002713.SZ東易日盛6.310.971.211.471.796.515.214.293.533.36買入600970.SH中材國(guó)際5.940.780.891.011.147.626.675.885.211.01買入603359.SH東珠生態(tài)21.851.021.231.712.1221.4217.7612.7810.312.

40、48買入002887.SZ綠茵生態(tài)17.990.951.011.391.7718.9417.8112.9410.161.95買入EPSPEPB資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部預(yù)測(cè)；注：股價(jià)為2020-04-10收盤價(jià)2020年1月PPP最新數(shù)據(jù)04全庫(kù)情況管理庫(kù)情況退庫(kù)情況（全庫(kù)口徑）4.1 全庫(kù)情況22每月新增入庫(kù)項(xiàng)目數(shù)每月新增入庫(kù)項(xiàng)目金額（單位:億元）每月落地項(xiàng)目數(shù)凈變化每月落地項(xiàng)目金額凈變化（單位:億元）資料來(lái)源：財(cái)政部、中信證券研究部資料來(lái)源：財(cái)政部、中信證券研究部資料來(lái)源：財(cái)政部、中信證券研究部資料來(lái)源：財(cái)政部、中信證券研究部140012001000800600400200016/

41、0416/0616/0816/1016/1217/0217/0417/0617/0817/1017/1218/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/0819/1019/1205000100001500016/0416/0616/0816/1016/1217/0217/0417/0617/0817/1017/1218/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/0819/1019/125004003002001000-10016/0416/0616/0816/1016/1217/0217/0417/

42、0617/0817/1017/1218/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/0819/1019/1280006000400020000-200016/0416/0616/0816/1016/1217/0217/0417/0617/0817/1017/1218/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/0819/1019/124.1 全庫(kù)情況（續(xù)）23截至2020年01月全庫(kù)落地率情況截至2019年11月管理庫(kù)開(kāi)工率情況2020年1月末各一級(jí)行業(yè)新增PPP入庫(kù)項(xiàng)目金額（單位:億元）2020年1月

43、末各省份新增PPP入庫(kù)項(xiàng)目金額（單位:億元）資料來(lái)源：財(cái)政部、中信證券研究部資料來(lái)源：財(cái)政部、財(cái)政部PPP中心、中信證券研究部資料來(lái)源：財(cái)政部、中信證券研究部235188173804841361715116541250200150100500市政工程旅游 生態(tài)環(huán)保 城鎮(zhèn)綜合 水利建設(shè)林業(yè)教育 其他保障性安 醫(yī)療衛(wèi)生能源農(nóng)業(yè) 文化政府基礎(chǔ)127 12193 92916356514644403523 22201813117640140120100806040200河南 福建 云南 山東 廣西 陜西 遼寧 安徽 廣東 湖北 江蘇 江西 河北 貴州 湖南 甘肅 山西 新疆 北京 黑龍江浙江 吉林70%

44、60%50%40%30%20%10%0%資料來(lái)源：財(cái)政部、中信證券研究部19/1219/1119/1019/0919/0819/0719/0619/0519/0419/0319/0219/0118/1218/1118/1018/0918/0818/0718/0618/0518/0418/0318/0218/0117/1217/1117/0917/0617/0370%60%50%40%30%20%10%0%18/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/071

45、9/0819/0919/1019/114.1 全庫(kù)情況（續(xù)）24截至2020年1月末一級(jí)行業(yè)各階段項(xiàng)目數(shù)占比及落地率情況（全庫(kù)口徑）截至2020年1月末一級(jí)行業(yè)“僵尸項(xiàng)目”及其占比情況資料來(lái)源：財(cái)政部、中信證券研究部資料來(lái)源：財(cái)政部、中信證券研究部2,659294927148402275183118741061216438178152364148674%8072%62371%70%69%68%67%64%63%59%58%55%54%53%53%51%42%42%41%0.65100%80%60%40%20%0%識(shí)別階段準(zhǔn)備階段采購(gòu)階段執(zhí)行階段全庫(kù)落地率262291,0441324452117

46、015513240986591661242923132809%914%2019%20%22%24%26%27%27%28%35%35%38%38%38%40%40%50%0.580.27 80%60%40%20%0%05,00010,00015,000項(xiàng)目數(shù)其中：僵尸項(xiàng)目數(shù)僵尸項(xiàng)目占比4.2 管理庫(kù)情況25每月凈新增入管理庫(kù)項(xiàng)目數(shù)每月凈新增入管理庫(kù)項(xiàng)目金額（單位:億元）2020年1月各一級(jí)行業(yè)管理庫(kù)新增PPP入庫(kù)項(xiàng)目金額（單位:億元）2020年1月末各省份管理庫(kù)新增PPP入庫(kù)項(xiàng)目金額（單位:億元）資料來(lái)源：財(cái)政部、中信證券研究部資料來(lái)源：財(cái)政部、中信證券研究部資料來(lái)源：財(cái)政部、中信證券研究部資

47、料來(lái)源：財(cái)政部、中信證券研究部195167114743734281514116541250200150100500市政工程生態(tài)環(huán)保旅游 城鎮(zhèn)綜合開(kāi)發(fā)水利建設(shè)教育 林業(yè)保障性安居其他 醫(yī)療衛(wèi)生能源農(nóng)業(yè) 文化政府基礎(chǔ)設(shè)施93 929063565144323023 222018 1813117640140121120100806040200福建 云南 山東廣西陜西 遼寧 安徽 湖北 廣東 江西 河北 貴州 湖南 江蘇 甘肅 山西 新疆 北京 黑龍江浙江 吉林-200-300-4000500400300200100-100 17/0817/1218/0418/0818/1219/0419/0819/1

48、2-40000800060004000200017/08-200017/1218/0418/0818/1219/0419/0819/124.2 管理庫(kù)情況（續(xù)）262020年1月末各一級(jí)行業(yè)管理庫(kù)存量PPP入庫(kù)項(xiàng)目金額(單位:百億元)2020年1月末各省份管理庫(kù)存量PPP入庫(kù)項(xiàng)目金額(單位:百億元)截至2020年1月末一級(jí)行業(yè)各階段項(xiàng)目數(shù)占比及落地率情況(管理庫(kù)口徑)資料來(lái)源：財(cái)政部、中信證券研究部資料來(lái)源：財(cái)政部、中信證券研究部資料來(lái)源：財(cái)政部、中信證券研究部41619610047332525242020191510977615004003002001000市政工程城鎮(zhèn)綜合開(kāi)發(fā)生態(tài)環(huán)保旅游

49、水利建設(shè)教育 保障性安居其他 政府基礎(chǔ)設(shè)施醫(yī)療衛(wèi)生文化 林業(yè) 體育農(nóng)業(yè) 養(yǎng)老 科技能源社會(huì)保障114100 98 9782 8266 65 63 61 56524037 36 32 30 30 30 2524 22 21 2011 9861 0 0120100806040200云南 四川 浙江 河南 江蘇 山東 湖北 河北 廣東 新疆 湖南 安徽 陜西 山西 福建 廣西 甘肅 江西 吉林 內(nèi)蒙古 重慶 天津 遼寧 北京 黑龍江 海南 寧夏 青海 西藏 上海中央本級(jí)1489272756232,65929410618386804021216415387417823641411893%88%88%8

50、7%87%87%86%86%86%86%84%83%83%82%81%81%80%75%52%86%100%80%60%40%20%0%準(zhǔn)備階段采購(gòu)階段執(zhí)行階段管理庫(kù)落地率4.3 退庫(kù)情況（全庫(kù)口徑）27每月新增退庫(kù)項(xiàng)目數(shù)每月新增退庫(kù)項(xiàng)目金額（單位:億元）2020年1月退庫(kù)項(xiàng)目入庫(kù)時(shí)間分布（個(gè)數(shù)）2020年1月退庫(kù)項(xiàng)目入庫(kù)時(shí)間分布（金額）資料來(lái)源：財(cái)政部、中信證券研究部資料來(lái)源：財(cái)政部，中信證券研究部注：包括庫(kù)內(nèi)項(xiàng)目變動(dòng)影響資料來(lái)源：財(cái)政部、中信證券研究部資料來(lái)源：財(cái)政部、中信證券研究部00.0%5.0%10.0%050010001500退庫(kù)項(xiàng)目數(shù)（左軸）占當(dāng)期存量項(xiàng)目比（右軸） 15.0%0

51、8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-5000050001000015000退庫(kù)項(xiàng)目金額（億元，左軸）占當(dāng)期存量項(xiàng)目比（右軸）10.0%16Q25%16Q317%16Q45%17Q15%17Q29%18Q111%17Q44% 17Q317%18Q210%18Q314%19Q21%1199QQ3411%16Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q21%16Q216Q311%16Q411%17Q11%17Q29%17Q336%18Q15%17Q45%18Q26%18Q313%19Q20%1199QQ3402%16Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418

52、Q118Q24.3 退庫(kù)情況（全庫(kù)口徑）（續(xù)）282020年1月末各一級(jí)行業(yè)PPP退庫(kù)項(xiàng)目金額（單位：億元）2020年1月末各省份PPP退庫(kù)項(xiàng)目金額（單位：億元）資料來(lái)源：財(cái)政部、中信證券研究部資料來(lái)源：財(cái)政部、中信證券研究部265142119118776654433826955332300250200150100500湖北內(nèi)蒙古河南天津山東湖南貴州新疆廣東云南陜西甘肅浙江黑龍江江西吉林197103857660552823161412106250200150100500交通運(yùn)輸保障性安居城鎮(zhèn)綜合開(kāi)發(fā)其他文化旅游教育養(yǎng)老生態(tài)環(huán)保水利建設(shè)醫(yī)療衛(wèi)生體育科技4.3 退庫(kù)情況（全庫(kù)口徑）（續(xù)）29退庫(kù)項(xiàng)

53、目與PPP庫(kù)整體回報(bào)機(jī)制比例（按數(shù)量）退庫(kù)項(xiàng)目與PPP庫(kù)整體回報(bào)機(jī)制比例（按金額）退庫(kù)項(xiàng)目中僵尸項(xiàng)目占比PPP庫(kù)整體僵尸項(xiàng)目占比變化趨勢(shì)資料來(lái)源：財(cái)政部、中信證券研究部資料來(lái)源：財(cái)政部、中信證券研究部資料來(lái)源：財(cái)政部、中信證券研究部資料來(lái)源：財(cái)政部、中信證券研究部39.0%27.0%100%80%60%40%20%0%1月退庫(kù)項(xiàng)目PPP庫(kù)整體僵尸項(xiàng)目非僵尸項(xiàng)目29.0%34.0%57.0%53.0%100%80%60%40%20%0%1月退庫(kù)項(xiàng)目PPP庫(kù)整體政府付費(fèi)可行性缺口補(bǔ)助使用者付費(fèi)14.0%13.0%44.0%23.0%46.0%64.0%100%80%60%40%20%0%1月退庫(kù)項(xiàng)

54、目PPP庫(kù)整體政府付費(fèi)可行性缺口補(bǔ)助使用者付費(fèi)10.0%14.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%一帶一路數(shù)據(jù)跟蹤05一帶一路數(shù)據(jù)跟蹤二季度境外新簽訂單增速2019年1-7月“一帶一路”沿線新簽大額訂單匯總5.1 一帶一路數(shù)據(jù)跟蹤31“一帶一路”非金融類直接投資額（單位：億美元）“一帶一路”非金融類直接投資額占對(duì)外投資比例“一帶一路”新簽合同額（單位：億美元）“一帶一路”新簽合同占對(duì)外承包新簽比例資料來(lái)源：商務(wù)部、中信證券研究部資料來(lái)源：商務(wù)部、中信證券研究部資料來(lái)源：商務(wù)部、中信證券研究部資料來(lái)源：商務(wù)部、中信證券研究部0.0%5.0%10.0%15.0%2

55、0.0%15/0715/0915/1116/0116/0316/0516/0716/0916/1117/0117/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1170.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%15/0315/0515/0715/0915/1116/0116/0316/0516/0716/0916/1117/0117/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119

56、/0319/0519/0719/0919/11129.60.060.0560%40%20%0%-20%-40%05010015020015/0715/0915/1116/0116/0316/0516/0716/0916/1117/0117/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/11“一帶一路”非金融類直接投資額（億美元） 非金融類直接投資同比571.1-0.33-0.270-100%500-50%10000%150050%2000100%15/0315/0615/0915/

57、1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/0619/0919/12“一帶一路”新簽合同額（億美元）新簽合同額同比5.1 一帶一路數(shù)據(jù)跟蹤（續(xù)）32“一帶一路”每份合同平均合同額（單位：萬(wàn)美元）“一帶一路”完成營(yíng)業(yè)額（單位：億美元）“一帶一路”完成營(yíng)業(yè)額占比一帶一路”工程新簽合同、投資與完成額情況資料來(lái)源：商務(wù)部、中信證券研究部資料來(lái)源：商務(wù)部、中信證券研究部資料來(lái)源：商務(wù)部、中信證券研究部資料來(lái)源：商務(wù)部、中信證券研究部0.180.18450.880%60%40%20%0%-20%-40%-60%

58、 12001000800600400200015/0315/0615/0915/1216/0316/0616/0916/1217/0317/0617/0917/1218/0318/0618/0918/1219/0319/0619/0919/12完成營(yíng)業(yè)額（億美元）完成營(yíng)業(yè)額同比600050004000300020001000015/0315/0515/0715/0915/1116/0116/0316/0516/0716/0916/1117/0117/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/071

59、9/0919/1160.0%50.0% 40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%15/0315/0515/0715/0915/1116/0116/0316/0516/0716/0916/1117/0117/0317/0517/0717/0917/1118/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/11-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%15/0315/0515/0715/0915/1116/0116/0316/0516/0716/0916/1117/0117/0317/0517/0717/0917/

60、1118/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/11工程新簽合同額同比承包工程完成營(yíng)業(yè)額同比(滯后7月）投資額同比（滯后7月）近期重點(diǎn)報(bào)告066. 近期重點(diǎn)報(bào)告4月8日 建筑行業(yè)城軌建設(shè)工程行業(yè)專題 新舊基建合力，中期景氣持續(xù)城軌建設(shè)不斷提速，與國(guó)際大都市相比，我國(guó)軌交密度仍具提升空間。2020-22年將有27城市規(guī)劃年限到期，2020-21年料進(jìn)入批復(fù)高峰期， 且在新舊基建合力下，已批復(fù)城市的新一輪批復(fù)進(jìn)程料將加快，同時(shí)部分未獲批城市存在突破可能。我們預(yù)計(jì)2020-22年新增線路里程/城軌投 資CAGR達(dá)26%/28%。